我國現(xiàn)行匯率制度存在的問題與對策

我國現(xiàn)行匯率制度存在的問題與對策【摘要】提示了我國現(xiàn)行人民幣匯率制度在名義上是有治理的浮動匯率制度而在實(shí)踐中卻已演化為釘住美元的固定匯率制度,分析了這種匯率制度在現(xiàn)實(shí)中存在的假設(shè)干缺陷:外匯供求不反映市場參與者的意圖,維持匯率的本錢較高,影響匯率形成的因素單一,外匯市場上交易主體缺乏、交易幣種少,匯率的調(diào)整機(jī)制尚未完善以及對貨幣政策有確定制約等.有針對性地提出了增加匯率的彈性、改革結(jié)售匯制度、將有可操作性的對策建議.《東北大學(xué)學(xué)報〔社會科學(xué)版〕》【年(卷),期】2023(007)002【總頁數(shù)】4(P97-100)浮動匯率制度;固定匯率制度;結(jié)售匯制度楊紹杰;郎榮娟【作者單位】東北大學(xué),工商治理學(xué)院,遼寧,沈陽,110004;大連理工大學(xué),治理學(xué)院,遼寧,大連,116024【正文語種】中文現(xiàn)內(nèi)外均衡的橋梁和紐帶。199411礎(chǔ)的、有治理的、單一的浮動匯率制度”。這種匯率制度承受美元作為關(guān)鍵貨幣,人民幣與美元的匯率是根本匯率,人民幣與其他國家貨幣的匯率則通過與美元的匯率換算得到。筆者認(rèn)為,我國的匯率制度在名義上是浮動匯率制度,而實(shí)質(zhì)上是一種這種匯率制度在現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)暴露出一些問題,指出并分析這些問題,提出相應(yīng)的對策具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。一、我國現(xiàn)行匯率制度存在的主要問題外匯供求不反映市場參與者的意圖干預(yù)組成的三位一體的框架,中心銀行對外匯指定銀行最高持匯額的限制,將導(dǎo)致外匯需求曲線的折斷。在結(jié)售匯業(yè)務(wù)集中和渠道單一的狀況下,資本工程的管制較為嚴(yán)格,常常工程的外匯供給是強(qiáng)制的、無條件的,外匯需求受到嚴(yán)格限制,不反映常常工程外匯供求的真實(shí)狀況。外匯市場供求狀況并不反映市場參與者的意愿,也不表達(dá)市場的要求,匯率形成具有非市場化的特征。在外匯市場供求關(guān)系失真的狀況下,市場對匯率調(diào)整機(jī)制的作用也會受到很大制約,而且我國承受前一天的行情測算的基準(zhǔn)匯率具有明顯的滯后性,零售市場對人民幣匯率的生成存在間接的滯后影響,企業(yè)和個人的外匯供求對人民幣匯率形成的影響,已經(jīng)有較大程度的減弱;同時,在強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度下,中心銀行以大量外匯貯存的形式持有相當(dāng)數(shù)額的外匯,這樣由匯率變動所引發(fā)的匯率風(fēng)險就不能分散于各微觀經(jīng)濟(jì)主體,而是集中于中心銀行;過多的外匯貯存更加大了我國外匯使用的時機(jī)本錢,不利于總體經(jīng)濟(jì)的快速進(jìn)展。維持匯率的本錢較高第一,造成資源配置的效率損失。作為商品的相對價格,假設(shè)固定住匯率,當(dāng)全部商品和要素的價格靈敏可變且其調(diào)整的本錢相對較小時,假設(shè)相對價格信號同樣靈敏,資源配置效率才不受影響,但實(shí)際價風(fēng)格整的本錢較大。(固然,在浮動匯率制下,價格的價格的調(diào)整本錢高或不能調(diào)整,相對而言匯率調(diào)整的本錢較低,那么匯率固定就會帶來資源配置效率的損失。目前解決這種外匯供求失衡的狀況,通常的做法是實(shí)行放寬外匯銀行頭寸來解決超國的匯市存在的是對外匯的超額需求,供給是強(qiáng)制的。那么由外匯超額需求伴隨的行為,加大了社會交易本錢,造成社會凈福利的損失。影響匯率形成的因素單一人民幣匯率的影響因素主要來自貿(mào)易工程交易引起的外匯供求,即貿(mào)易結(jié)售匯差額的變動。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計,我國非貿(mào)易結(jié)售匯差額占外匯供求總差額的比重始終在10%上下,而資本工程交易引起的外匯供求變動對匯率的影響大局部是間接的,主要來自它對進(jìn)出口的推動作用。作為資本工程主要交易的直接投資,現(xiàn)金交易很少,而2023小。從本質(zhì)上說,為結(jié)售匯制度效勞的市場并不是真正意義上的、標(biāo)準(zhǔn)化的外匯市場,封的買家。盡管全國外匯市場實(shí)行聯(lián)網(wǎng)交易、公開競價,但少數(shù)銀行仍完全可以操縱市場,不利于形成有效的價格,給中心銀行調(diào)控帶來困難。市場的外匯調(diào)整機(jī)制還不外匯指定銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸,但不能從根本上轉(zhuǎn)變外匯供求關(guān)系。國企事業(yè)單位對外匯多樣化交易品種的需求,也使外匯市場缺乏活力。與實(shí)際的對外貿(mào)易和資本往來需求脫節(jié);④不利于外匯市場上均衡匯率的形成和外匯市場的進(jìn)展。此外,外匯市場與其他金融市場的隔離,匯率與其他經(jīng)濟(jì)變量的聯(lián)動機(jī)制尚未建立,也使人民幣匯率缺乏靈敏性。由于我國匯率形成較少考慮市場因素,使名義匯率與實(shí)際的匯率生成隔離[1]。匯率的調(diào)整機(jī)制尚未完善在不完善的匯率生成機(jī)制的根底上,人民幣匯率的調(diào)整機(jī)制也很難到達(dá)預(yù)期效果,人民幣匯率缺乏靈敏性,減弱了匯率的經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)整功能。目前,人民幣匯率的調(diào)整主要是由中心銀行通過把握和調(diào)整外匯的供求來進(jìn)展;通過強(qiáng)制性的結(jié)匯和限制性其核心是治理外匯供求。在外匯市場成立初期,由于其內(nèi)在機(jī)制不健全,承受沖擊的力氣弱,中心銀行一方面加強(qiáng)對匯率的干預(yù),另一方面,通過簡化市場構(gòu)造和削減市場交易行為,來保證匯率穩(wěn)定和外匯市場的良性進(jìn)展,這在當(dāng)時是有利的。但隨著外匯市場的進(jìn)展,這種匯率調(diào)整度過大,中心銀行高度壟斷外匯市場交易,成為最大的需求者,惟一的“造市商”----非真正的供求關(guān)系的反映,因此,匯率變化對供求的反作用是有限的。這種單向的傳現(xiàn)行匯率制度對貨幣政策有確定制約現(xiàn)行的匯率調(diào)整機(jī)制減弱了貨幣政策的效果,使貨幣政策的獨(dú)立性難以維持。自2023年以來,中心銀行開頭大規(guī)模進(jìn)展被動性購進(jìn)外匯,實(shí)施干預(yù)匯率走勢的政策。我國由于持續(xù)國際收支順差引起的官方外匯貯存資產(chǎn)迅猛增加,已造成對貨幣供給1,2023—2023621.4118.286(閱歷數(shù)據(jù))來估算,可投放貨幣總量年均高達(dá)25662.60億元人民幣(不考慮“沖銷”因素)。該時期,貨幣供給量(M225331.28101.32%2023—2023的貨幣供給年均奉獻(xiàn)率,該比率呈急劇上升態(tài)勢,20232023M21的官方干預(yù)的影響,我國的貨幣政策在很大程度上必需致力于維持匯率穩(wěn)定。順差制度極大地限制了我國貨幣政策的獨(dú)立性,中心銀行的被動參與也加劇了宏觀經(jīng)濟(jì)的波動。1投放根底貨幣(1)(人民幣)貨幣供給量(M2)余額增加額(2)(人民020231168.4458048.1036216.00160.29(2023—2023)1317.2470267.4065109.10107.92(2023—2023)2485.63128313.01101325.10126.631999—2023鑒(2023);20232023226二、改革我國現(xiàn)行匯率制度的對策增加匯率的彈性如上所述,我國現(xiàn)行匯率制度剛性大,彈性小,匯率不能反映宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動狀況。因此,應(yīng)打破僵化的現(xiàn)行匯率制度,進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率的浮動幅度。在推動資本工程可兌換的過程中,要使匯率形成機(jī)制由目前的事實(shí)上的固定匯率向有限區(qū)間的彈性匯率制度過渡。建立人民幣匯率目標(biāo)區(qū),依據(jù)人民幣波動的實(shí)際狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,設(shè)置目標(biāo)區(qū)的上下限[2]。筆者認(rèn)為,從當(dāng)前狀況來看,應(yīng)允許人民幣匯率在而且有利于中心銀行進(jìn)展有效把握,促進(jìn)各市場層次的有效協(xié)作和市場效率的提高。現(xiàn)行的結(jié)售匯制度不僅使匯率風(fēng)險集中在中心銀行,而且增加了企業(yè)本錢,阻礙了外匯市場的進(jìn)展,所以要對結(jié)售匯制度進(jìn)展改革。改革的重點(diǎn)應(yīng)放在兩個方面。首先,變化進(jìn)展調(diào)整以外,應(yīng)盡量放寬常常工程人民幣兌換在用途和數(shù)量上的限制。外匯市場進(jìn)入限制的放松是削減外匯黑市交易的最有力手段,而黑市交易的削減又會大大節(jié)約花費(fèi)在外匯交易和打擊黑市的內(nèi)生交易費(fèi)用。其次,取消強(qiáng)制性的結(jié)售匯要求,實(shí)行意愿結(jié)售匯制度。由于推行意愿結(jié)售匯制度有利于進(jìn)展外匯市場和分散匯率風(fēng)險,有助于削減涉外企業(yè)因強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度增加的額外經(jīng)營本錢[3],同時使匯率真正反映外匯市場的真實(shí)供求狀況。將釘住美元改為釘住貨幣籃子制度釘住貨幣籃子制度,即構(gòu)造由多種貨幣制度組成的虛擬貨幣。這種虛擬貨幣的組成包括主要貿(mào)易伙伴的幣種,如美元、歐元、日元等。這樣人民幣匯率在進(jìn)展調(diào)控時不再釘住美元,而是釘住人民幣與該虛擬貨幣的匯率。在技術(shù)操作上,中心銀行可以投資伙伴的比重。這樣可以通過籃子貨幣及其權(quán)重,將我國與外國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系程度進(jìn)展合理的反映,既有利于人民幣匯率長期動態(tài)的穩(wěn)定,又有利于我國的外匯市場的國際化進(jìn)程。目前我國實(shí)行的是管制利率制度,利率沒有實(shí)現(xiàn)市場化。而在匯率政策和利率政策相互協(xié)作相得益彰的政策組合中,利率市場化是根本前提。利率僵化,外資流入所引法借助利率上升的作用阻擋資本外逃。的改革必需得到利率市場化改革的協(xié)作。所以要加快利率市場化進(jìn)程,建立有效的利率與匯率的傳導(dǎo)機(jī)制,增加貨幣市場對匯率的調(diào)控力氣。外匯市場的最根本的職能是產(chǎn)生均衡的匯率,但是,由于我國外匯市場上交易品種單一、交易主體少以及對交易主體的交易行為進(jìn)展限制等因素,人民幣匯率形成機(jī)制的市場化程度不高,不能反映我國外匯供求狀況。因此,要增加外匯市場的交易主體,讓更多的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與外匯的買賣;同時也要增加外匯市場交易品種,例如在現(xiàn)有交易幣種的根底上,增加的交易幣種,并且嘗試開展外匯遠(yuǎn)期和期貨交易等,使系。綜上所述,我國目前實(shí)行的有治理的浮動匯率制度的本質(zhì)是一種釘住