云南白藥股份有限公司股票投資分析報告

題目：云南白藥股份有限公司股票投資分析報告學(xué)生姓名：學(xué)號：班級:1001專業(yè)：市場營銷指導(dǎo)教師：2013年5月摘要：公司前身是成立于1971年6月的云南白藥廠，1993年5月進(jìn)行股份制改組，同年12月15日在深交所上市。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論決定更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。本公司是云南最大的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，是中國中成藥五十強之一，1997年被確定為云南省首批重點培育的四十家大企業(yè)大集團(tuán)之一。1997年經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)，獲得企業(yè)經(jīng)營進(jìn)出口權(quán)。本公司產(chǎn)品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列為主，共八種劑型六十余個產(chǎn)品。產(chǎn)品銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并逐步進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場。一、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前發(fā)展趨勢及未來發(fā)展趨勢（一）國內(nèi)首先，中國經(jīng)濟(jì)增長的動力雖然在加強，但是仍很弱，2010年中國經(jīng)濟(jì)增長的曲線是“前高后低”，從一季度的11.9%下降到四季度的9.8%，從這個趨勢看，經(jīng)濟(jì)增長的動力有逐漸衰減趨勢。今年一季度，經(jīng)濟(jì)增長率繼續(xù)下降到9.7%，增長動力似乎還在下降，但工業(yè)增長率去年四季度是13.3%，今年一季度是14.4%，有明顯增強，所以經(jīng)濟(jì)增長的動力是有所恢復(fù)的。今年以來，政府宏觀調(diào)控的重點在于反通脹，但反通脹的相關(guān)措施也會削弱增長動力，目前這種情況雖然還不顯著，但是如果繼續(xù)加大反通脹的力度，在增長動力已經(jīng)很弱的背景下就應(yīng)該慎重了。其次，中國目前的通脹不是貨幣供給過量的結(jié)果，中國目前的通脹，是由輸入型通脹、食品推動的結(jié)構(gòu)型通脹，以及由工資推動的成本推進(jìn)型通脹復(fù)合形成的，這三類通脹的共同特點，都是首先導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上漲，然后是企業(yè)為保住利潤水平，以提價方式向市場釋放成本上漲壓力，所以這三種通脹，又都可以歸結(jié)為成本推進(jìn)型通脹。由于成本上升，企業(yè)對投資資金與流動資金的需求都會增加，所以也會引起貨幣量的增長，但是貨幣量的增長是結(jié)果而不是原因。最后，輸入型與結(jié)構(gòu)型等通脹類型，不會導(dǎo)致惡性通脹，在通脹“破5”之后，宏觀調(diào)控當(dāng)局之所以下決心即使?fàn)奚糠衷鲩L也要壓住通脹，很大程度上是擔(dān)心未來的通脹會失去控制，會演變成年率超過10%的惡性通脹過程，其實這樣的擔(dān)心是不必要的，因為由輸入、食品與工資所推動的“成本推進(jìn)型通脹”，與由于貨幣超發(fā)所形成的“需求拉上型通脹”是不同的通脹類型，所以不可能演變成惡性通脹。（二）國外首先，美國的新一輪危機的到來。次債危機爆發(fā)后有消息說，美國政府把龐大有毒資產(chǎn)的處理在2009—2010年凍結(jié)起來，雖然在2009年初以后，我們在媒體上再也沒有看到過有關(guān)美國如何處理龐大有毒資產(chǎn)的報道，但這些有毒資產(chǎn)肯定不會是憑空消失的。同時，在次債危機爆發(fā)后，美國經(jīng)濟(jì)一直在低谷中徘徊，失業(yè)率居高不下，使支撐龐大衍生金融品大廈的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，即那些房貸、車貸、學(xué)生貸款、消費貸款等，有更多的人無力償還。其次，北非動亂是美國金融危機的延續(xù)。歐洲始終是美國的心腹之患，如果主權(quán)債務(wù)危機打不倒歐元，北非動亂也不能動搖，那么下一步制造動亂的方向，可能就是東歐了，這就深入到了歐洲的腹部，必然會對歐洲社會與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。最后，未來十年是中美關(guān)系的新階段。中國需要美國的市場這個不用多說，更重要的是中國需要美元這個目前唯一的世界貨幣，因為中國經(jīng)濟(jì)由于自身資源條件的限制，經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，對世界資源的依賴程度就越高，就越需要一個穩(wěn)定的世界貨幣。二、云南白藥股份有限公司所在行業(yè)分析（一）快速增長勢頭不變醫(yī)藥行業(yè)一直被譽為“永不衰落的朝陽行業(yè)”，雖然在GDP中所占份額不大，但它事關(guān)人民健康、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會穩(wěn)定，國家安全具有十分重要的戰(zhàn)略地位。隨著人們生活水平的不斷提高和我國人口老齡化化趨勢的日益加劇，我國醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的需求將越來越大，據(jù)有關(guān)專家估計，到2020年我國可能成為僅次于美國的全球第二大醫(yī)藥市場。（二）新醫(yī)改帶來擴容機遇“醫(yī)改”是關(guān)系到國際民生的大事，是改革的重點之一。新醫(yī)改將加快醫(yī)藥結(jié)構(gòu)性調(diào)整，推動醫(yī)改并購、重組、聯(lián)合，醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展將呈現(xiàn)規(guī)模化、集約化、專業(yè)化。同時新醫(yī)改有助于推動區(qū)域龍頭企業(yè)發(fā)展，迅速發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)。新醫(yī)改還將改變藥品終端市場，第三終端獲得較大發(fā)展機遇，推動普藥市場井噴式增長。（三）行業(yè)競爭公司現(xiàn)有問題是產(chǎn)能不足，目前公司只能進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，保證高利潤產(chǎn)品生產(chǎn)。公司通過白藥牙膏的研發(fā)銷售逐漸熟悉了國內(nèi)快銷品市場，快銷品的高毛利對公司而言吸引力非常大，公司現(xiàn)有產(chǎn)品鞋爽正在云南小規(guī)模使用中，公司另有沐浴露正在進(jìn)行臨床試驗。公司的醫(yī)藥商業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，在某些類型的產(chǎn)品價格上由相當(dāng)?shù)母偁幜Γ姿幋笏幏夸N售收入逐年增長。三、云南白藥股份有限公司基本面分析（一）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析云南白藥是由云南民間名醫(yī)曲煥章于1902年創(chuàng)制出的一種傷科圣藥，取名“曲煥章百寶丹”，俗稱“云南白藥”，并進(jìn)而演化為“三丹一子”(即普通百寶丹、重升百寶丹、三升百寶丹、保險子)。“云南白藥”對于止血愈傷、活血散瘀、消火去腫、排膿驅(qū)毒，具有良好療效，因此成為主治各種跌打損傷、紅腫瘡毒、婦科血癥、咽喉腫痛和慢性胃病的特效藥品。1955年，曲煥章的家人將“云南白藥”的秘方獻(xiàn)給政府，由昆明制藥廠生產(chǎn)，改名為“云南白藥”。1956年，國務(wù)院保密委員會將“云南白藥”處方及工藝列為國家級絕密資料。1971年，云南白藥廠正式成立。1993年，石南白藥公司成功上市，成為云南省第一家A股上市企業(yè)。1995年，“z南白藥”被列為國家一級保護(hù)品種，保護(hù)期20年，這也是國內(nèi)享受此種保護(hù)僅有的兩個中藥產(chǎn)品之一(另一個是福建漳州片仔癀)。2002年，“云南白藥”(中藥)商標(biāo)被國家工商管理總局認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)。公司的4個“中央產(chǎn)品”，云南白藥膠囊、散劑，云南白藥氣霧劑和宮血寧膠囊主要定位于3個細(xì)分市場：跌打損傷用藥、手術(shù)止血和婦科用藥(消炎)。依照公司的設(shè)想，云南白藥牙膏塑造口腔科醫(yī)生的形象，而金口健則突現(xiàn)口腔美容師形象，這兩個品牌的樹立將有助于未來一系列產(chǎn)品的推出。（二）產(chǎn)品組合決策從產(chǎn)品大類來講，公司產(chǎn)品可分為3個大類：云南白藥系列產(chǎn)品，在“云南白藥”基礎(chǔ)上研制了膠囊劑、酊劑、硬膏劑、氣霧劑、創(chuàng)可貼等：這些新劑型使云南白藥的內(nèi)服和外用更加高效、方便、快捷，更適合現(xiàn)代人的需求。其中，宮血寧膠囊為國內(nèi)外首創(chuàng)，是以云南特產(chǎn)的藥用植物，提取分離所得有效成分制成的膠囊劑，其所含全部活性成分的名稱和結(jié)構(gòu)均已被明確。公司堅持“穩(wěn)中央、突兩翼”的戰(zhàn)略，以“白藥”系列藥品為核心、向透皮制劑以及健康產(chǎn)品拓展。目前藥品領(lǐng)域保持平穩(wěn)增長，而透皮制劑和健康產(chǎn)品發(fā)展比較迅速，盈利能力快速增加。公司是中藥領(lǐng)域的白馬企業(yè),基本面良好，長期以來受到資本市場的密切關(guān)注。公司未來增長比較明確，主要看點在于5個獨家品種進(jìn)入基本藥物目錄后銷量的增長以及白藥牙膏市場占有率的進(jìn)一步提升。不過，公司目前總體估值水平不低，建議價值投資者作為行業(yè)標(biāo)配，分享公司穩(wěn)健成長所帶來的收