風險決策與風險態(tài)度

第5章風險決策與風險態(tài)度決策的概念風險態(tài)度與效用理論

風險態(tài)度與決策準則

建設項目中的風險決策

決策的概念

決策是為了實現(xiàn)特定的目標，根據(jù)客觀的可能性，在占有一定信息和經(jīng)驗的基礎上，采用一定的科學方法和手段，從兩個以上的可行方案中擇優(yōu)選取一個合理方案的分析、判斷過程。

合理的決策是以正確的評估結果為基礎的。在評估過程中，無論采用定性方法還是定量方法，都盡量以客觀事實為基礎。決策是一種主觀判定過程，除了要考慮到項目客觀上的風險水平，還不可避免地要考慮到?jīng)Q策者的風險態(tài)度問題。決策的概念決策的必要性：——項目建設巨額資金安全保障需要；方案優(yōu)選需要決策者主觀態(tài)度不同，決策結果不同工程決策分類從不同的角度可分為不同的類別：1.根據(jù)決策目標數(shù)量：單目標決策、多目標決策2.根據(jù)決策者的地位和承擔的責任：高層決策、中層決策和基層決策3.根據(jù)決策問題的可控程度：確定型決策和非確定型決策，非確定型又分為完全不確定型與風險型決策如:進行投標報價決策，另一方面需要得到競爭對手的報價和標底；另一方面還要得到盈利水平方面的信息。但事實上，前者的信息是商業(yè)機密，一般是得不到的；后者的信息一般是通過預測得到的，具有不確定性。全面性原則成本效益原則可行性原則工程風險決策的基本原則不同的人對風險環(huán)境所采取的態(tài)度是不同的；為了實現(xiàn)較高期望而愿意冒風險的人士通常被稱冒險型人；既不愿意冒大的風險，又不愿意放棄有較高回報的可能性的人士為中性型人；不愿意承擔任何風險的人士為保守型人士；風險態(tài)度決定于人們的經(jīng)驗、知識背景、財務能力、技術能力、管理能力、整體經(jīng)濟環(huán)境以及政策環(huán)境等；風險態(tài)度會發(fā)生變化不是一成不變的，會隨上述因素的變化而變化。風險態(tài)度與效用理論

風險態(tài)度決策者對待風險的態(tài)度冒險型Riskloving中立型Riskneutrality保守型Riskaversion硬幣試驗A穩(wěn)得10元B正面－10元，反面＋30元100元－100元＋300元10000元－10000元＋30000元風險態(tài)度哈維爾定律：隨著損益絕對值的增加，風險將增加大數(shù)定律：可反復次數(shù)增加，風險將減少哈姆列維定律：隨著財富的增長，決策者的風險回避傾向會遞減克雷定律：保守型決策者的數(shù)量要多于冒險型決策者的數(shù)量中科院心理所的調查428人冒險者

中立者

保守者

49

9

370個人財產(chǎn)決策（214）企業(yè)財產(chǎn)決策（214）5

5

204

44

4

166結論：個人財產(chǎn)決策的風險回避傾向要高于企業(yè)財產(chǎn)決策的風險回避傾向。高職位者（67）低職位者（147）20（30%）

0（0%）

47（70%）24（16%）

4（3%）

119（81%）結論：低職位者的風險回避傾向要高于高職位者的風險回避傾向。冒險會導致風險損失保守會導致機會損失問題:決策時應該冒險還是應該保守？張瑞敏的項目決策原則：“如果有50%的把握就上馬，有暴利可圖；如果有80%的把握才上馬，最多只有平均利潤；如果有100%的把握才上馬，一上馬就虧損?！?/p>

風險收益美菱集團有句名言：危機＝危險＋機遇風險責任與風險利益風險責任：失敗后決策者個人須承擔的責任或懲罰風險利益：成功后決策者個人得到的收益或獎勵定律：1、當風險責任大于風險利益時，保守傾向2、當風險責任小于風險利益時，冒險傾向3、一個有利于企業(yè)利益的結構應當是風險責任與風險利益相對稱。增加增加效用理論風險態(tài)度可以用效用來度量。效用：在西方經(jīng)濟學中，效用是指消費者在消費商品時所感受到的滿足程度。在這里決策者對利益和損失的反應稱為“效用”,代表著決策人對待特定風險事件的態(tài)度，是決策人對待特定風險事件的期望收益或期望損失所持的獨特的興趣、感覺或取舍反應。

效用值：效用的量度稱為效用值。沒有量綱，通常情況下用1表示最大的效用值，用0表示最小的效用值。效用函數(shù)用U（x）表示，意即風險結果x在人的心理中產(chǎn)生的效用，換句話說，效用值U（x）是風險結果x的函數(shù)。關于效用值的規(guī)定：效用值是一相對的概念，沒有量綱，通常情況下用1表示最大的效用值，用0表示最小的效用值。決策者對某種結果越滿意，其效用值就越高。如果決策者在結果A和B中喜歡結果A，在結果B和C中喜歡B，那么結果A優(yōu)于結果C。如果兩種結果對決策者是一樣的，它們的效用值相同。在風險條件下，決策的期望效用等于決策的實際效用。效用理論效用函數(shù)假設3、若兩種結果對決策者是一樣的，則效用相同2、效用傳遞性1、決策者對某種結果越滿意，其效用值就越高4、決策的期望效用等于實際效用效用理論在直角坐標系里，如果用橫坐標x表示風險結果的大小，縱坐標表示該風險結果的效用值U（x），就可以繪出風險效用曲線。由于效用概念的主觀性特征，導致了效用函數(shù)（或效用曲線）的多樣性，不同的效用曲線實質上反映了決策人對不同事物在不同時期的價值與風險的觀念取向。按決策者風險態(tài)度不同，效用曲線的類型可基本劃分為三種。效用理論x小結果x0大結果 風險結果0(b)U(x)效用值1(a)(c)U0對小風險結果敏感對大風險結果敏感（a）保守型效用曲線

（b）中間型效用曲線（c）冒險型效用曲線例如：有兩個方案，方案甲以0.5的概率獲利200元，以0.5的概率蒙受損失100元，方案乙以100%的概率獲利25元，試作出最優(yōu)的方案抉擇。方案甲的期望利潤值=0.5*200+0.5*（-100）=50元方案乙的期望利潤值=1.0*25=25元效用曲線：首先，以損益值最大（上例中的200）的效用值作為1，以損益最小值（上例中的-100）的效用值作為0。效用曲線的確定通常的效用曲線的作法是采用心理測試法1.被測試者寧愿接受肯定的25元，而不愿接受方案甲，這說明25元的效用大于方案甲。2.假定再問，方案乙的收益改為10元怎么樣？如果決策者寧愿接受肯定的10元，則說明10元的效用還是大于方案甲。3.再問，如果方案乙改為損失10元怎么樣？現(xiàn)在決策人可能寧愿接受方案甲而不愿意付出10元，這說明這時方案甲的效用大于-10元的效用。經(jīng)幾次尋問，不斷地改變肯定得到的損益值，最終總可以使決策人感到某一損益值與方案甲具有同樣的效用。此時，決策者對兩者方案具有同樣的興趣設最后判斷的損益值為0，則與0元相應的效用值與方案甲的期望效用值0.5*1.0+0.5*0=0.5相等，即損益值0元的效用值是0.5。這樣，就得到效用曲線上的一點效用曲線的確定將收益為0的效用值定為0，而收益為最大值的效用值定義為1，即為：U（0元）＝0和U（300元）＝1.0方案A

以p概率獲得收益x1，同時以1－p概率獲得收益x2，且已知相應的效用值分別為U（x1）、U（x2）；方案B以100%的概率獲得收益x3（x1<x3<x2）；調整方案B的收益值x3，直至方案A和B對決策者的效用相等，使U（x3）=p×U（x1）+（1－p）×U（x2）。等效點方案A方案Bp=0.5期望收益為150元喜好0元200元300元等效點的確定100元馮·諾伊曼(NM)方法效用曲線的確定例如：某一風險活動，其收益在0—500萬元之間，可以假設收益為0的效用值為0，而收益為500萬元的效用值為1,現(xiàn)決策者需要在A和B方案之間選擇，方案A為可以獲得某一商量的收益，而方案B為可以獲得500萬的收益的概率為P，同時有（1-P)的概率什么也獲不到，此時，如知P為0.3，則（1-P)為0.7，然后用逐步遞增A方案的收益數(shù)額向決策者提問，當A方案和B方案沒有區(qū)別時，二者的效用值相等，如A的收益為200萬時選擇A和B沒有區(qū)別，可知：U（200)＝0.3×U(500）＋0.7×U(0)＝0.3×1＋0.7*0＝0.3可知對該決策者來說200萬的效用值為0.3。U(x)效用值風險效用的確定曲線10200500風險結果0.3同樣的道理可以確定更多的效用點，從而連成曲線。效用曲線的其他確定方法NM方法是確定效用曲線的最基本方法，曲線擬合方法就是以此為基礎的；先假設效用曲線的形式，再應用NM方法來確定曲線的點：指數(shù)型效用函數(shù)：對數(shù)型效用函數(shù)：二次型效用函數(shù)：采用NM方法來確定其中的系數(shù)風險態(tài)度與決策準則決策準則，就是決策者進行決策的依據(jù)或原則。傳統(tǒng)的決策理論是采用期望損益準則來進行決策，決策的過程不考慮不同決策者的風險態(tài)度，最優(yōu)方案具有唯一性，即最優(yōu)方案對任何決策者都是最優(yōu)的。合理的決策應該結合個人的風險態(tài)度來進行，效用理論被稱為是一種較有效的途徑；按照效用理論，不同的決策者有不同的最優(yōu)決策方案。根據(jù)效用理論，最優(yōu)的決策方案是期望效用值最大的方案，而不是期望損益值最大的方案。最優(yōu)決策方案＝單屬性效用理論多屬性效用理論某公司的房地產(chǎn)項目，有三種開發(fā)方案，每種方案遇到的市場情況可能不同，其開發(fā)利潤也不一樣。假定三種方案的開發(fā)利潤經(jīng)過風險后得出的結果是：方案Ⅰ，風險結果（利潤）及其概率分布為：風險結果（利潤）（萬元）0510152025概率值0.050.100.150.400.200.10方案Ⅱ，風險結果（利潤）及其概率分布為：風險結果（利潤）（萬元）111213概率值0.050.900.05方案Ⅲ為一種特殊的安排，可以保證利潤為11.65萬元。風險結果（萬元）05101111.651213152025概率值0.050.100.150.0510.900.050.400.200.10風險結果及其概率1）單屬性效用理論作為第一種情況，決策者是典型保守型人?？梢杂糜覉D來示意這種風險態(tài)度的人。典型的保守型效用曲線風險結果（利潤）（萬元）05101111.651213152025概率值0.050.100.150.0510.900.050.400.200.10效用值00.50.820.860.880.900.920.9550.991方案1的期望效用值為：方案2的期望效用值為：方案3的期望效用值為：決策者選擇最優(yōu)方案為方案2對于典型的冒險型人，可以用右圖示意其風險態(tài)度。

典型的冒險型效用曲線風險結果（利潤）（萬元）

0

5

10

11

11.65

12

13

15

20

25概率值0.050.100.150.0510.900.050.400.200.10效用值00.030.090.110.120.130.150.220.501方案Ⅰ的期望效用值為：方案II的期望效用值為：方案III的期望