漂浮式風(fēng)電行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速商業(yè)化進(jìn)展加速推進(jìn)

行業(yè)報(bào)告

|

行業(yè)深度研究2023年02月20日機(jī)械設(shè)備漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，商業(yè)化進(jìn)展有望加速推進(jìn)行業(yè)評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）上次評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市1摘要

1）商業(yè)化進(jìn)展：全球已有4個(gè)漂浮式風(fēng)電商業(yè)化項(xiàng)目投運(yùn)，23年1月海南萬(wàn)寧1GW漂浮式風(fēng)電項(xiàng)目開工。由于近海資源較為飽和，海風(fēng)向深遠(yuǎn)海發(fā)展趨勢(shì)明顯，水深超過60m時(shí)漂浮式風(fēng)電具備成本優(yōu)勢(shì)。目前全球已有4個(gè)商用漂浮式風(fēng)電場(chǎng)投運(yùn)，合計(jì)容量約250MW，均位于歐洲。2023年1月，全球最大的海南萬(wàn)寧1GW漂浮式風(fēng)電場(chǎng)開工，一期200MW項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年10月實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)。

2）政策規(guī)劃：歐洲、美國(guó)、韓國(guó)漂浮式風(fēng)電規(guī)劃量較大。英國(guó)、西班牙、葡萄牙等歐洲國(guó)家均推出了漂浮式風(fēng)電的規(guī)劃，2030年歐洲的規(guī)劃量合計(jì)超過30GW。此外，韓國(guó)計(jì)劃2030年前投產(chǎn)6GW漂浮式風(fēng)電，美國(guó)則計(jì)劃2035年裝機(jī)15GW漂浮式風(fēng)電。據(jù)GWEC預(yù)測(cè)，全球漂浮式風(fēng)電新增裝機(jī)量，2025年預(yù)計(jì)1.05GW，2031年預(yù)計(jì)9.90GW，2025-2031年CAGR為45.39%。

3）成本與收益率：海南萬(wàn)寧二期項(xiàng)目降本目標(biāo)為20元/W以下，收益率水平提升明顯。根據(jù)中國(guó)電建海風(fēng)公司董事長(zhǎng)閆建國(guó)的采訪，海外漂浮式風(fēng)電項(xiàng)目成本約50元/W，國(guó)內(nèi)樣機(jī)項(xiàng)目成本約38-40元/W；而萬(wàn)寧一期工程降本目標(biāo)為25元/W；二期工程降本目標(biāo)20元/W以下。據(jù)我們測(cè)算，在建設(shè)成本18元/W時(shí)，以海南燃煤標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)上網(wǎng)，資本金IRR可以達(dá)到4.93%，收益率較為可觀。

4）系泊鏈：在漂浮式風(fēng)電成本中占比10%，2030年市場(chǎng)空間有望超百億。系泊鏈在漂浮式風(fēng)電的成本占比約為10%。我們預(yù)計(jì)2025年全球漂浮式風(fēng)電系泊鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間30.0億元，2031年有望達(dá)201.6億元，2025-2031年CAGR為37.40%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；漂浮式風(fēng)電進(jìn)展不及預(yù)期；系泊鏈技術(shù)路徑變更；測(cè)算具備一定主觀性，僅供參考；樣本代表性的風(fēng)險(xiǎn)。21漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，海南萬(wàn)寧二期目標(biāo)降本至20元/W31.

漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，海南萬(wàn)寧二期目標(biāo)降本至20元/W

各省海風(fēng)規(guī)劃政策陸續(xù)出臺(tái)，海風(fēng)招標(biāo)量快速增長(zhǎng)。?

海風(fēng)招標(biāo)量：由于2021年后并網(wǎng)的海風(fēng)項(xiàng)目停止補(bǔ)貼，2019-2020年海風(fēng)招標(biāo)量較為集中，導(dǎo)致2021年海風(fēng)招標(biāo)較為低迷。2022年海風(fēng)逐步進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，同時(shí)各省海風(fēng)規(guī)劃與補(bǔ)貼政策相繼出爐，海風(fēng)招標(biāo)快速回升，2022年海風(fēng)招標(biāo)11.76GW（不含框架招標(biāo)的10.5GW）。圖：國(guó)內(nèi)海風(fēng)招標(biāo)量（不包含框架招標(biāo)）表：各海風(fēng)基地十四五規(guī)劃十四五規(guī)劃新增并網(wǎng)省份廣東浙江廣西江蘇海南山東福建時(shí)間文件（GW）18350%300%250%200%150%100%50%15.6《廣東省海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》1614121082021.12174.511.762022.6

《浙江省電力發(fā)展“十四五”規(guī)劃》《廣西“十四五”能源發(fā)展方向及2021.93重點(diǎn)任務(wù)》6.32021.9

《江蘇省“十四五”海上風(fēng)電規(guī)劃》11.7412.3564.8《海南省“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃》《海南省海上風(fēng)電場(chǎng)工程規(guī)劃》3.42022.22021.82022.642.790%1.91.22-50%-100%《山東省可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》0《福建省“十四五”能源發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》201520162017201820192020202120224.1海風(fēng)招標(biāo)量(GW)YoY各地海風(fēng)總規(guī)劃57.644數(shù)據(jù)：風(fēng)電之音公眾號(hào)，金風(fēng)科技官網(wǎng)，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，風(fēng)芒能源公眾號(hào)等，天風(fēng)證券研究所1.

漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，海南萬(wàn)寧二期目標(biāo)降本至20元/W

海風(fēng)向深遠(yuǎn)海發(fā)展成為未來(lái)趨勢(shì)。?

近海資源較為飽和+風(fēng)能利用效率高，海風(fēng)向深遠(yuǎn)海發(fā)展趨勢(shì)較為明顯。世界上80%的海上風(fēng)資源位于水深超過60米的海域。由于近海風(fēng)電資源相對(duì)有限，資源開發(fā)趨于飽和，且受限于近海養(yǎng)殖、漁業(yè)捕撈、運(yùn)輸航線等用海需求限制。此外，由于深海區(qū)域比近海區(qū)域的風(fēng)力更強(qiáng)勁、持續(xù)，因此深遠(yuǎn)海的風(fēng)能利用率更高，可以充分利用海上風(fēng)資源，加大深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電開發(fā)力度已成趨勢(shì)。?

上海市對(duì)離岸距離50km以上海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)貼，鼓勵(lì)海風(fēng)向深遠(yuǎn)海發(fā)展。2022年11月24日，上海網(wǎng)站發(fā)布《上海市可再生能源和新能源發(fā)展專項(xiàng)資金扶持辦法》，將對(duì)企業(yè)投資的深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電項(xiàng)目和場(chǎng)址中心離岸距離大于等于50公里近海海上風(fēng)電項(xiàng)目，根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模給予投資獎(jiǎng)勵(lì)，分5年撥付，每年撥付20%，獎(jiǎng)勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)為500元/千瓦。圖：歐洲與中國(guó)海上風(fēng)電水深對(duì)比圖：三峽引領(lǐng)號(hào)漂浮式風(fēng)電機(jī)組5039394031292930201002112920102015中國(guó)海風(fēng)水深（m）2020歐洲海風(fēng)水深（m）20215數(shù)據(jù)：世紀(jì)新能源網(wǎng)，國(guó)際風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，IRENA，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，風(fēng)芒能源公眾號(hào)等，天風(fēng)證券研究所1.

漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，海南萬(wàn)寧二期目標(biāo)降本至20元/W圖：漂浮式風(fēng)電的幾種類型

深遠(yuǎn)海建設(shè)漂浮式風(fēng)電具備成本優(yōu)勢(shì)，漂浮式風(fēng)電前景廣闊。由于當(dāng)水深超過50～60m以后，隨著地質(zhì)勘測(cè)成本、水下結(jié)構(gòu)成本、施工成本的提高，固定式風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)便不再具有經(jīng)濟(jì)性，海上風(fēng)電浮式平臺(tái)便應(yīng)運(yùn)而生。類型駁船式半潛式單樁式張力腿式1）最流行的方案，1）所有浮式基礎(chǔ)中

動(dòng)力學(xué)特性要求低；

1）概念簡(jiǎn)單，有動(dòng)

1）未被廣泛應(yīng)用，吃水最淺；2）需要可移動(dòng)式壓

力學(xué)特性要求；艙水箱來(lái)限制傾斜；

2）安裝過程中最小

2）通過使用水下浮箱的系泊線張力實(shí)現(xiàn)3）通過安裝在浮箱

靜態(tài)穩(wěn)定性；波浪引起的載荷；

4）通過在水面上廣

下方的壓艙物實(shí)現(xiàn)穩(wěn)

3）需要專用的安裝4）6MW重約2000-

泛分布浮力來(lái)實(shí)現(xiàn)靜

定性；

船進(jìn)行安裝；動(dòng)態(tài)性能有吸引力；2）方形覆蓋區(qū)；3）一些駁船式設(shè)計(jì)

3）需要在干船塢進(jìn)

水深80米；包括月池，以抑制由

行建造；概述

漂浮式風(fēng)機(jī)主要包括四種技術(shù)路徑。相較于傳統(tǒng)的單樁式（Monopile）與導(dǎo)管架式（Jacket）海上風(fēng)電，漂浮式海上風(fēng)電可分為駁船式8000噸，主要取決于

態(tài)穩(wěn)定性；所用材料。4）制造復(fù)雜，6MW

4）6MW的基礎(chǔ)重約5）6MW的基礎(chǔ)重約

重約3500噸以上。

2000噸。1800-2200噸。（Barge）、立柱式（Spar）、半潛式（Semi-submersible）以及張力腿式（Tension-Leg

Platform,TLP）。海上風(fēng)電浮式平臺(tái)可最大程度地利用海上風(fēng)能潛力，不僅開拓了可開發(fā)的海域范圍，而且開發(fā)周期更短、對(duì)環(huán)境更友好，是未來(lái)深遠(yuǎn)海上風(fēng)電發(fā)展的主要趨勢(shì)。6數(shù)據(jù)：中國(guó)能源網(wǎng)，《Global

Offshore

Wind

Report

2022》GWEC，天風(fēng)證券研究所1.

漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，海南萬(wàn)寧二期目標(biāo)降本至20元/W

國(guó)內(nèi)漂浮式風(fēng)電開發(fā)加速進(jìn)行中。?

試驗(yàn)項(xiàng)目：目前國(guó)內(nèi)漂浮式風(fēng)電實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目有三峽引領(lǐng)號(hào)、海裝扶搖號(hào)、龍?jiān)茨先諐u項(xiàng)目等，均為單個(gè)機(jī)型的試驗(yàn)項(xiàng)目，其中三峽引領(lǐng)號(hào)已于2021年底成功并網(wǎng)，是國(guó)內(nèi)最早投入運(yùn)營(yíng)的漂浮式風(fēng)電項(xiàng)目。?

商業(yè)化項(xiàng)目：海南萬(wàn)寧1GW漂浮式風(fēng)電場(chǎng)是全球最大商業(yè)化漂浮式海上風(fēng)電項(xiàng)目，由中國(guó)電建進(jìn)行投資并建設(shè)，一期200MW于2023年1月開工，預(yù)計(jì)2025年并網(wǎng)，二期800MW預(yù)計(jì)2027年并網(wǎng)。根據(jù)中國(guó)電建海風(fēng)公司董事長(zhǎng)閆建國(guó)的采訪，海南萬(wàn)寧一期200MW項(xiàng)目的目標(biāo)為降本至25元/W，二期800MW項(xiàng)目的目標(biāo)為降本至20元/W以下。表：國(guó)內(nèi)漂浮式風(fēng)電開發(fā)進(jìn)展項(xiàng)目容量風(fēng)機(jī)生產(chǎn)商

基礎(chǔ)形式開發(fā)商介紹2018年，由三峽集團(tuán)珠江公司牽頭，華南理工、明陽(yáng)智能參與，啟動(dòng)漂浮式試驗(yàn)樣機(jī)研究，2021年于廣東陽(yáng)江成功并網(wǎng)。三峽“引領(lǐng)號(hào)”5.5MW明陽(yáng)智能半潛式三峽新能源中國(guó)海裝“扶搖號(hào)”龍?jiān)雌翁锬先諐u項(xiàng)目明陽(yáng)智能OceanX平臺(tái)中海油深海漂浮式項(xiàng)目溫州金風(fēng)科技深遠(yuǎn)海基地海南萬(wàn)寧漂浮風(fēng)電場(chǎng)6.2MW4MW中國(guó)海裝半潛式中國(guó)海裝龍?jiān)措娏?2018年底得到批復(fù)，示范場(chǎng)址選在湛江某海域，水深在60m左右，2022年成功并網(wǎng)2022年11月于福建莆田開工，是風(fēng)、光、漁融合項(xiàng)目。電氣風(fēng)電半潛式16.6MW7.25MW-明陽(yáng)智能-包含兩個(gè)中速8.3MW風(fēng)電機(jī)組，預(yù)計(jì)2023年初擇機(jī)安裝于中國(guó)南海海域2023年1月完成主體工程建設(shè)，水深120米，離岸直線距離136公里。---半潛式中海油-金風(fēng)科技溫州深遠(yuǎn)海基地于2022年9月開工建設(shè)，總投資430億元，具體包括深遠(yuǎn)海漂浮式--研發(fā)總部、海上風(fēng)電大容量風(fēng)機(jī)制造和出口基地等。全球最大商業(yè)化漂浮式海上風(fēng)電項(xiàng)目，一期200MW于2023年1月開工，預(yù)計(jì)2025年并網(wǎng)，計(jì)劃降本至25元/W，二期800MW預(yù)計(jì)2027年并網(wǎng)，計(jì)劃降本至20元/W以下。1000MW中國(guó)電建7數(shù)據(jù)：千堯科技公眾號(hào)，溫州市人民政府，中國(guó)海裝官網(wǎng)，國(guó)家能源局，北極星風(fēng)力風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)等，天風(fēng)證券研究所1.

漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，海南萬(wàn)寧二期目標(biāo)降本至20元/W

全球漂浮式風(fēng)電快速發(fā)展中，歐洲漂浮式風(fēng)電場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化投運(yùn)。?

截至2022年年底，全球漂浮式風(fēng)電示范項(xiàng)目較多，而商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目主要有四個(gè)，2017年投運(yùn)的英國(guó)HywindPilot

Plant風(fēng)電場(chǎng)（30MW）、2019年投運(yùn)的葡萄牙WindFloat

Atlantic

2風(fēng)電場(chǎng)（25MW）、2021年投運(yùn)的蘇格蘭Kincardine風(fēng)電場(chǎng)（98MW）、2022年投運(yùn)的挪威Hywind

Tampen風(fēng)電場(chǎng)（94.6MW）。表：海外已投運(yùn)的漂浮式風(fēng)電情況單機(jī)容量投運(yùn)時(shí)間項(xiàng)目國(guó)家開發(fā)商總裝機(jī)容量(MW)制造商(MW)2.322009

年2011

年2013

年2013

年2015

年2016

年2016

年2017

年2018

年2018

年2018

年2019

年2020

年2021

年2021

年2021

年2021年2022年Hywind1WindFloatAtlantic

Phase1FukushimaForwardphase1Kabashima挪威葡萄牙日本StatoilEDPR,Repsol,Chiyoda,MitsubishiMarubeni

CorporationTodaCorporationMarubeni

CorporationMarubeni

CorporationTodaCorporationStatoil2.32SiemensVestas22Hitachi日本22HitachiFukushimaForwardphase2FukushimaForwardphase3Sakiyama日本77MitsubishiHitachi日本55日本22SubaruHywindPilotPlantFloatgen英國(guó)3026SiemensVestas法國(guó)IDEOL2IDEOLKitakyushu

DemoKincardinePhase1WindFloatAtlantic

2UlsanDemo日本IDEOL&HitachiZosenPilotOffshore,CobraEDPR,ENGIE,Repsol,

PPIUnison,KETEP等33AerodynMHIVestasMHIVestasUnison英國(guó)22葡萄牙韓國(guó)250.753.60.224850958.30.753.60.229.59.58.6Tetraspar

DemonstrationPivotBuoy挪威innogySE,Shell,SteisdalOTXlWindSiemensVestas西班牙蘇格蘭蘇格蘭挪威KincardinePhase2KincardinePilotOffshore,CobraFlotationEnergyMHIVestasVestasHywindTampenEquinorSiemens8數(shù)據(jù)：《全球漂浮式海上風(fēng)電市場(chǎng)現(xiàn)狀概覽與發(fā)展?jié)摿φ雇汾w靚，OffshoreWindBiz，Equinor等，天風(fēng)證券研究所1.

漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，海南萬(wàn)寧二期目標(biāo)降本至20元/W

歐洲漂浮式風(fēng)電規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，2030年規(guī)劃量超過30GW。目前歐洲各國(guó)陸陸續(xù)續(xù)出臺(tái)了漂浮式海上風(fēng)電的規(guī)劃，蘇格蘭海上風(fēng)電用海權(quán)第一輪招標(biāo)10個(gè)中標(biāo)項(xiàng)目為漂浮式海上風(fēng)電，容量14.58GW，占比58.72%，可見漂浮式風(fēng)電在歐洲的進(jìn)展較為迅速。若我們假設(shè)蘇格蘭、意大利、法國(guó)、葡萄牙目前正在規(guī)劃的漂浮式風(fēng)電均能于2030年前完成裝機(jī)，則目前歐洲各國(guó)公布的規(guī)劃中，2030年前漂浮式風(fēng)電容量可達(dá)到30GW以上。

除歐洲外，美國(guó)、韓國(guó)的漂浮式風(fēng)電規(guī)劃也較為可觀，韓國(guó)計(jì)劃2030年前投產(chǎn)6GW漂浮式海上風(fēng)電，美國(guó)則計(jì)劃2035年安裝15GW漂浮式風(fēng)電。表：目前全球各國(guó)對(duì)漂浮式風(fēng)電的規(guī)劃國(guó)家/地區(qū)漂浮式風(fēng)電規(guī)劃英國(guó)規(guī)劃2030年海風(fēng)裝機(jī)量50GW，其中5GW為漂浮式風(fēng)機(jī)。2022年1月，蘇格蘭海上風(fēng)電用海權(quán)第一輪招標(biāo)中，10個(gè)中標(biāo)項(xiàng)目為漂浮式海上風(fēng)電，容量14.58GW，占比58.72%，建設(shè)期十年。英國(guó)法國(guó)希臘已拍賣了3.5GW海上風(fēng)電項(xiàng)目，其中500MW為漂浮式風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)劃2030年2GW漂浮式風(fēng)電西班牙意大利葡萄牙韓國(guó)規(guī)劃2030年1-3GW漂浮式風(fēng)電正在考慮規(guī)劃3.5GW的漂浮式風(fēng)電德國(guó)開發(fā)商BayWa已申請(qǐng)開發(fā)葡萄牙600MW漂浮式風(fēng)電項(xiàng)目（或?qū)⒊蔀槿蚴讉€(gè)零補(bǔ)貼項(xiàng)目）。根據(jù)德國(guó)可再生能源開發(fā)商BayWa，葡萄牙預(yù)計(jì)2023年推出10GW漂浮式風(fēng)電招標(biāo)計(jì)劃。2021年5月，韓國(guó)總統(tǒng)文在寅宣布，將啟動(dòng)6GW的超級(jí)浮式海上風(fēng)電項(xiàng)目，總投資約2084億元人民幣，計(jì)劃在2030年前全部投產(chǎn)。海南萬(wàn)寧已規(guī)劃1GW漂浮式工程，由中國(guó)電建進(jìn)行開發(fā)，計(jì)劃5年內(nèi)并網(wǎng)發(fā)電，2023年1月一期200MW項(xiàng)目已開工。中國(guó)美國(guó)2022年9月，拜登政府宣布到2035年安裝15GW漂浮式海上風(fēng)力發(fā)電裝置，同時(shí)計(jì)劃將漂浮式海上風(fēng)電的成本降低70%以上，達(dá)到每兆瓦時(shí)45美元。9數(shù)據(jù)：國(guó)際風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，WindEurope，

北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所1.

漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，海南萬(wàn)寧二期目標(biāo)降本至20元/W

全球漂浮式風(fēng)電市場(chǎng)發(fā)展前景向好，2025年后新增裝機(jī)量有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。?

據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)預(yù)測(cè)，2025年漂浮式風(fēng)電新增裝機(jī)1.05GW，2031年有望達(dá)到9.90GW，2025-2030年間CAGR為45.39%。圖：2021-2031年全球漂浮式風(fēng)電裝機(jī)量預(yù)測(cè)12,00010,0008,0006,0004,0002,0000250%200%150%100%50%226.73%217.58%99006900102.71%2838490072.66%68.13%43.48%2031E40.82%2030E1400116611.26%104820.07%5.21%33057.1961010%20212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028EYoY2029E全球漂浮式風(fēng)電新增裝機(jī)（MW）數(shù)據(jù)：《Global

Offshore

Wind

Report

2022》GWEC，天風(fēng)證券研究所101.

漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，海南萬(wàn)寧二期目標(biāo)降本至20元/W

漂浮式風(fēng)電未來(lái)降本目標(biāo)在50%以上，主要降本空間來(lái)自基礎(chǔ)、系泊系統(tǒng)、施工環(huán)節(jié)。?

萬(wàn)寧項(xiàng)目二期降本目標(biāo)為20元/W以下。據(jù)中國(guó)電建海風(fēng)公司董事長(zhǎng)閆建國(guó)，目前海外漂浮式風(fēng)電項(xiàng)目的建設(shè)成本在50元/W左右，國(guó)內(nèi)的樣機(jī)項(xiàng)目建設(shè)成本約為38-40元/W；而萬(wàn)寧項(xiàng)目降本目標(biāo)將分為兩步實(shí)現(xiàn)：一期工程要降本至25元/W；二期工程要達(dá)到20元/W以下。?

未來(lái)降本方向主要在基礎(chǔ)浮體、系泊系統(tǒng)、施工造價(jià)上。根據(jù)中國(guó)電建總工程師鐘耀，以當(dāng)前國(guó)內(nèi)建成的樣機(jī)工程來(lái)看，基礎(chǔ)浮體、系泊系統(tǒng)、施工造價(jià)的成本占比總造價(jià)的80%以上，預(yù)計(jì)存在較大的降本空間。在中國(guó)電建的規(guī)劃目標(biāo)中，萬(wàn)寧項(xiàng)目分三個(gè)階段開發(fā)：①樣機(jī)階段，通過在浮體、系泊和施工方面的創(chuàng)新優(yōu)化，將該部分成本占比降低至70%；②20萬(wàn)千瓦并網(wǎng)時(shí)，上述三個(gè)環(huán)節(jié)的成本降低至60%；③項(xiàng)目全容量并網(wǎng)時(shí)期，以上三塊成本降低至55-50%圖：漂浮式風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)成本（元/W）60505038-404030201002520以下海外項(xiàng)目國(guó)內(nèi)樣機(jī)項(xiàng)目萬(wàn)寧一期目標(biāo)成本萬(wàn)寧二期目標(biāo)成本投資成本（元/W）11數(shù)據(jù)：北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所1.

漂浮式風(fēng)電：全球規(guī)劃+投產(chǎn)加速，海南萬(wàn)寧二期目標(biāo)降本至20元/W

目前漂浮式風(fēng)電建設(shè)成本較高，IRR提升空間較大。?

對(duì)海南萬(wàn)寧漂浮式風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行IRR測(cè)算：根據(jù)項(xiàng)目公開資料，海南萬(wàn)寧年均發(fā)電小時(shí)數(shù)4200小時(shí)，一期計(jì)劃建設(shè)成本25元/W，二期計(jì)劃建設(shè)成本20元/W，海南燃煤標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)0.4298元/kWh。?

計(jì)算得出一期項(xiàng)目全投資IRR為0.84%，二期項(xiàng)目全投資IRR為3.79%，相較國(guó)內(nèi)其他固定式海風(fēng)項(xiàng)目的IRR有較大提升空間，未來(lái)降本仍有待推進(jìn)。表：國(guó)內(nèi)各省海上風(fēng)電IRR計(jì)算表：國(guó)內(nèi)各省海上風(fēng)電IRR計(jì)算的核心假設(shè)上網(wǎng)電價(jià)(元/KWH)總投資（元/W）年發(fā)電小時(shí)數(shù)全投資IRR資本金IRR核心假設(shè)建設(shè)期（年）運(yùn)營(yíng)期（年）年借款利率數(shù)據(jù)2遼寧山東320032003400340040004000420042000.37490.39490.39100.41530.46300.42980.42980.429820.5010.5713.709.8712.5512.5025-0.55%5.61%3.69%7.37%7.69%6.98%0.84%3.79%-9.12%8.88%25江蘇4.63%4.0%浙江12.53%13.17%11.72%-4.85%4.93%自有資金占比所得稅率30%25%50%80%廣東海南固定式-固定資產(chǎn)投資占比漂浮式-固定資產(chǎn)投資占比萬(wàn)寧一期規(guī)劃萬(wàn)寧二期規(guī)劃18注：發(fā)電小時(shí)數(shù)與測(cè)算結(jié)果僅供參考數(shù)據(jù)

：北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，國(guó)家能源局，三峽能源公告等，天風(fēng)證券研究所122系泊鏈：漂浮式風(fēng)電中成本占比約10%，2030年市場(chǎng)空間有望超百億元132.

系泊鏈：漂浮式風(fēng)電中成本占比約10%，2030年市場(chǎng)空間有望超百億元

在已運(yùn)行的浮式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組當(dāng)中，常見的系泊系統(tǒng)分為3類。1）懸鏈系泊系統(tǒng)(Catenary)，2）張力系泊系統(tǒng)(Taut-Leg)。對(duì)于一些特殊的場(chǎng)合，也采用2種系統(tǒng)同時(shí)混用的系泊系統(tǒng)，也稱為第3種，3）半張力系泊系統(tǒng)(Semi-Taut)。對(duì)于懸鏈系泊系統(tǒng)，比較適合柱狀浮式平臺(tái)和半潛式浮式平臺(tái)，張力系泊系統(tǒng)比較適合張力腿浮式平臺(tái)。半張力系泊系統(tǒng)，更適合無(wú)需偏航的浮式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組。表：三種常見系泊系統(tǒng)浮式風(fēng)機(jī)系泊系統(tǒng)類型懸鏈線式系泊線（Catenary)張力系泊系統(tǒng)(Taut-Leg)半張力系泊系統(tǒng)(Semi-Taut)通過鋼鏈自身的重量和彎曲的形狀將平臺(tái)固定，鋼鏈的下段位于海底，通過支撐錨固定在海床，限制平臺(tái)移動(dòng)1根鋼鏈或者高強(qiáng)度纖維拉緊平臺(tái)和旋轉(zhuǎn)塔，其余鋼鏈或者高強(qiáng)度纖維類似懸鏈系泊置于海底。浮式平臺(tái)與錨之間通過鋼鏈或者高強(qiáng)度纖維拉緊、固定，保證浮式平臺(tái)的穩(wěn)定性。作用原理應(yīng)用范圍優(yōu)點(diǎn)柱狀浮式平臺(tái)/半潛式浮式平臺(tái)張力腿浮式平臺(tái)無(wú)需偏航的浮式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組施工相對(duì)容易浮式平臺(tái)與錨之間通過鋼鏈或者高強(qiáng)度纖維拉緊、固定，保證浮式平臺(tái)的穩(wěn)定性。較張力系泊有更大自由度，安裝相對(duì)容易海底占地面積范圍大，錨受到水平方向的載荷，載荷低；依靠鋼鏈重量限制平臺(tái)位移，平臺(tái)水平方向位移一定程度受限；對(duì)海床破壞大性能介于懸鏈系泊和張力系泊之間，載荷方向與錨點(diǎn)呈45°基礎(chǔ)水平位移受限，但可以繞回轉(zhuǎn)塔旋轉(zhuǎn)，單個(gè)連接點(diǎn)使平臺(tái)容易受到波浪引起的運(yùn)動(dòng)影響缺點(diǎn)平臺(tái)安裝困難圖示14數(shù)據(jù)：

《浮式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)綜述》

劉曉輝等，天風(fēng)證券研究所2.

系泊鏈：漂浮式風(fēng)電中成本占比約10%，2030年市場(chǎng)空間有望超百億元

錨定系統(tǒng)：根據(jù)系泊系統(tǒng)、海底條件和載荷的要求，錨定系統(tǒng)也有很多種方式，常見錨定系統(tǒng)及其特點(diǎn)如下。表：四種常見錨定系統(tǒng)比較分類拖嵌式錨打入式樁型錨負(fù)壓式樁型錨重力型錨適用范圍適用于硬度不高的粘性沉寂海床適用于海床范圍大的區(qū)域不適用在海沙松弛或土壤過硬海床需要中等及較硬的海床區(qū)域承受載荷安裝承受水平載荷安裝簡(jiǎn)單承受水平、垂直載荷安裝需要打樁錘,噪音大退役后拆除困難承受水平、垂直載荷安裝相對(duì)簡(jiǎn)單,侵入性比其他方法小退役后拆除簡(jiǎn)單承受水平、垂直載荷體積、重量大,安裝成本高退役后拆除困難拆除退役后拆除簡(jiǎn)單圖示數(shù)據(jù)：

《浮式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)綜述》劉曉輝等，天風(fēng)證券研究所152.

系泊鏈：漂浮式風(fēng)電中成本占比約10%，2030年市場(chǎng)空間有望超百億元

單位價(jià)值量較高，系泊系統(tǒng)或明顯受益。國(guó)內(nèi)和海外在水深條件、臺(tái)風(fēng)等級(jí)、項(xiàng)目規(guī)模、供應(yīng)鏈基礎(chǔ)等方面差異較大，可能導(dǎo)致漂浮式海上風(fēng)電項(xiàng)目的成本結(jié)構(gòu)差異；國(guó)內(nèi)不同樣機(jī)所處的水深情況、電氣連接方式不同，可能導(dǎo)致成本結(jié)構(gòu)也有所不同。

結(jié)合海裝扶搖號(hào)的系泊鏈中標(biāo)價(jià)格來(lái)看，系泊鏈的成本約為3.58元/W左右，而國(guó)內(nèi)漂浮式樣機(jī)項(xiàng)目的投資成本為38-40元/W，中海油項(xiàng)目中系泊鏈及附件的成本占比約為9.43%。系泊鏈及附件在漂浮式風(fēng)電的成本占比接近10%。圖：中海油深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)機(jī)項(xiàng)目主設(shè)備招標(biāo)情況招標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)主體明陽(yáng)智能亞星錨鏈中標(biāo)金額（萬(wàn)元）風(fēng)力發(fā)電機(jī)以及附屬設(shè)備（含塔筒）44152599系泊連以及附件1616數(shù)據(jù)：中海油公告，天風(fēng)證券研究所2.

系泊鏈：漂浮式風(fēng)電中成本占比約10%，2030年市場(chǎng)空間有望超百億元

根據(jù)我們測(cè)算，2025年全球漂浮式風(fēng)電系泊鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間30.0億元，2031年有望達(dá)201.6億元，2025-2031年CAGR為37.40%。?

1）系泊鏈單價(jià)假設(shè)：參考2021年四季度進(jìn)行主設(shè)備招標(biāo)的中海油深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)電研究項(xiàng)目，該項(xiàng)目樣機(jī)功率7.25MW，其中系泊系統(tǒng)合計(jì)的造價(jià)約0.26億元，計(jì)算得出系泊鏈單位造價(jià)358.62萬(wàn)元/MW，假設(shè)未來(lái)每年單位造價(jià)下降5.5%。?

2）漂浮式風(fēng)電裝機(jī)量假設(shè)：參考GWEC的預(yù)測(cè)值，2025年全球漂浮式風(fēng)電新增裝機(jī)1.05GW，2031年新增裝機(jī)有望達(dá)到9.90GW，2025-2031年間漂浮式風(fēng)電新增裝機(jī)的CAGR為45.39%。圖：全球漂浮式風(fēng)電對(duì)系泊鏈的需求測(cè)算25020015010050250%200%150%100%50%201.6148.7111.868.535.830.031.50%10.02.03.33.20-50%20212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E數(shù)據(jù)：Wind，諾德股漂浮式風(fēng)電系泊鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間（億元）YoY1717數(shù)據(jù)：GWEC《全球海上風(fēng)電報(bào)告2022》，中海油招標(biāo)公告，天風(fēng)證券研究所2.

系泊鏈：漂浮式風(fēng)電中成本占比約10%，2030年市場(chǎng)空間有望超百億元

目前全球系泊鏈生產(chǎn)企業(yè)主要是亞星錨鏈和西班牙的Vicinay

Marine。亞星錨鏈?zhǔn)侨蜃畲蟮腻^鏈生產(chǎn)企業(yè)，錨鏈與系泊鏈的年產(chǎn)能可達(dá)到30萬(wàn)噸表：國(guó)內(nèi)外主要錨鏈廠商（截至2022年）亞星錨鏈Vicinay

Marine生產(chǎn)基地成立時(shí)間靖江、鎮(zhèn)江、馬鞍山1980s西班牙、瑞典、巴西、中國(guó)18世紀(jì)中葉員工人數(shù)1529420錨鏈與系泊鏈的年產(chǎn)能鏈條制造等級(jí)鏈條直徑30萬(wàn)噸8萬(wàn)噸R3、R3s、R4、R4s、R5、R612.5mm

-240mmR3、R3s、R4、R4s、R5、R640mm

-220mm18數(shù)據(jù)：亞星