經(jīng)濟學(xué)利息與利息率

2023/10/251第一節(jié)利息利息:債權(quán)人貸出貨幣或貨幣資本而從債務(wù)人手中獲取的報酬。一、對利息的認識古代西方社會長期認為：放債取息是一種罪惡。1、古典經(jīng)濟學(xué)派的觀點從借貸關(guān)系與分配關(guān)系兩個角度出發(fā)進行研究。2、近現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)家的觀點從資本的范疇、人的主觀意愿和心理活動等角度研究利息的來源與本質(zhì)。

3、當(dāng)代金融學(xué)的基本觀點

利息是投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補償。2023/10/252

威廉?配第“利息是因暫時放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報酬，是對自己所受到的不方便的一種補償?！奔s翰?洛克“利息是因為貸款人承擔(dān)了風(fēng)險而獲得的報酬?！边_德利?諾思則說“利息是由于資本的余缺而產(chǎn)生的，利息不過是資本的租金。”

18世紀(jì)中期英國的約瑟夫?馬西第一次指出“利息是利潤的一部分”休謨認為利息是平均利潤的一部分，且平均利潤有下降的趨勢，于是利息也有下降趨勢。

亞當(dāng)?斯密認為利息代表剩余價值，是利潤的派生形式。1、古典經(jīng)濟學(xué)派的觀點2023/10/2532、近現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)家的觀點①法國經(jīng)濟學(xué)家薩伊的“資本生產(chǎn)率說”②英經(jīng)濟學(xué)家納騷?西尼爾的“節(jié)欲論”利息是借貸資本家節(jié)欲的報酬。③阿弗里德?馬歇爾認為利息從貸者來看是等待的報酬；而從借者來看是使用資本的代價。④約翰?克拉克認為利息來源于資本的邊際生產(chǎn)力。⑤奧地利經(jīng)濟學(xué)家龐巴維克的“時差利息論”⑥凱恩斯的“流動性偏好理論”利息是放棄流動性偏好的報酬，是不持有貨幣進行儲蓄的一種報酬。2023/10/254利息是節(jié)欲或等待的報酬。利息是資本的邊際產(chǎn)品。“?”“當(dāng)人們愿意節(jié)欲或等待提高時，資本的形成就會增加，如果投入生產(chǎn)過程的有關(guān)要素不變，則資本的邊際產(chǎn)品相應(yīng)減少，導(dǎo)致借款人支付利息的能力大大下降。”

——利息是資本的邊際產(chǎn)品2023/10/255二、利息的本質(zhì)——馬克思的利息理論：①資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟基礎(chǔ)，利息是與借貸資本相聯(lián)系的一個范疇。②利息是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。見圖示:③利息是借貸資本的“價格”。④在資本主義社會中利息體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家之間共同剝削雇傭工人的關(guān)系，也體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家之間瓜分剩余價值的關(guān)系——利息反映所處生產(chǎn)方式的生產(chǎn)關(guān)系。

利息是利潤的一部分，是剩余價值的特殊轉(zhuǎn)化形式。約瑟夫·馬西第一次提出“利息是利潤的一部分”2023/10/256

產(chǎn)業(yè)資本家剩余價值借貸資本家職能資本家平均利潤商業(yè)資本家圖示:2023/10/257第二節(jié)利息率二、利率的種類及計算方法…四、利率政策…一、利率的概念三、利息率理論——教材第三節(jié)2023/10/258利率：是利息率的簡稱，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。即用百分比表示的一定時期內(nèi)利息額與本金的比率。一、利率的概念年利率=12*月利率=360*日利率利息率=利息額/借貸資金額×100%計息周期2023/10/259年利率(annualinterest):以年為單位計算利息時的利率，通常%表示（分）。月利率(monthlyinterest):以月為單位計算利息時的利率，通?！氡硎荆ɡ澹?。日利率(dailyinterest):以日為單位計算利息時的利率，習(xí)慣叫“拆息”，通常以‰0

表示（毫）。習(xí)慣上，我國年息、月息、拆息都用“厘”作單位，年利的厘：%；月利的厘：‰；拆息的厘：‰0

。如年利7厘、月利5厘、拆息2厘分別指年利率7%、月利率5‰、日利率0.2‰0

。計息周期：2023/10/2510人民幣現(xiàn)行利率表單位：年利率%項目利率水平調(diào)整日期項目利率水平調(diào)整日期對金融機構(gòu)再貸款利率金融機構(gòu)貸款利率其中：20天其中：6個月3個月1

年6個月1-3年（含）1

年3-5年（含）對金融機構(gòu)再貼現(xiàn)5年以上準(zhǔn)備金利率金融機構(gòu)存款利率準(zhǔn)備金存款其中：活期超額準(zhǔn)備金存款3個月6個月1

年2

年3

年5

年我國的中央銀行基準(zhǔn)利率金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率2023/10/2511金融機構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整表項

目利率2011年2月9日2011年4月6日一、短期貸款

六個月以內(nèi)（含六個月）5.605.85六個月至一年（含一年）6.066.31二、中長期貸款

一至三年（含三年）6.106.40三至五年（含五年）6.456.65五年以上6.606.80三、貼現(xiàn)以再貼現(xiàn)利率為下限加點確定同前四、個人住房公積金貸款

五年以下（含五年）4.004.20五年以上4.504.702023/10/2512金融機構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率調(diào)整表

利率項

目2011年2月9日2011年4月6日一、活期存款0.400.50二、定期存款

（一）整存整取

三個月2.602.85半

年2.803.05一

年3.003.25二

年3.904.15三

年4.504.75五

年5.005.25（二）零存整取、整存零取、存本取息

一

年2.602.85三

年2.803.05五

年3.003.25（三）定活兩便按一年以內(nèi)定期整存整取同檔次利率打六折執(zhí)行按一年以內(nèi)定期整存整取同檔次利率打六折執(zhí)行三、協(xié)定存款（對公客戶）1.211.31四、通知存款

一

天0.850.95七

天1.391.492023/10/2513住房公積金存貸款利率調(diào)整表項目調(diào)整前利率調(diào)整后利率一、個人住房公積金存款當(dāng)年繳存（活期）0.400.50上年結(jié)轉(zhuǎn)（3個月定期）2.602.85二、個人住房公積金貸款五年以下（含五年）4.004.20五年以上4.504.70三、試點項目貸款按五年以上個人住房公積金貸款利率上浮10%同前中華人民共和國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部2023/10/2514附錄:1949年以來我國的利率水平%（以一年期定期儲蓄存款為例）時間利率%時間利率%時間利率%1949.8.102521997.10.235.672007.09.153.871950.10.2034.801998.03.255.222007.12.214.141958.10.17.921998.07.014.772008.10.093.871965.6.13.961998.12.073.782008.10.303.601979.4.13.961999.06.102.252008.11.272.521990.04.1510.082002.02.211.982008.12.232.251990.08.218.642004.10.292.252010.10.202.501991.04.217.562006.08.192.522010.12.26

2.751993.05.159.182007.03.182.792011.02.09

3.001993.07.1110.982007.05.193.062011.04.063.251996.05.019.182007.07.213.331996.08.237.472007.08.223.602023/10/2515二、利率的種類及計算方法1、單利和復(fù)利…2、固定利率和浮動利率…

3、名義利率和實際利率

…4、市場利率與基準(zhǔn)利率、官定利率與公定利率…

5、國內(nèi)利率和國際利率6、即期利率和遠期利率——見利率期限結(jié)構(gòu)理論2023/10/25161、單利和復(fù)利（1）單利是指在計算利息額時，不論期限長短，僅按本金計算利息，所生利息不再加入本金重復(fù)計算利息。公式：利息（I）=本金（P）×利率（i）×期限（n）其本利和的計算公式為：S=P+I=P（1+i*n)（2）復(fù)利——最能體現(xiàn)利息本質(zhì)的是單利的對稱。復(fù)利是指計算利息時，要按一定期限，將所生利息加入本金再計算利息，逐期滾算，稱“利滾利”。公式：2023/10/2517甲企業(yè)準(zhǔn)備向銀行借款100萬元，期限為5年。若中資銀行5年期貸款的年利率為5.52%，單利計息；外資銀行同期限貸款的年利率為5.4%，按年復(fù)利計息。請比較甲企業(yè)應(yīng)該向哪家銀行借款？習(xí)題：100*（1+5*5.52%）=127.6 100*(1+5.4%)5=130.08→所以向中資銀行借款2023/10/2518銀行采用什么方法計算利息？

練習(xí)：某客戶2007年2月28日定期整存整取六個月10,000元，假定利率為1.89%，到期日為2007年8月28日，支取日為2007年11月1日。假定2007年11月1日，活期儲蓄存款利率為0.72%?；钇诶?累計計息積數(shù)×日利率；累計計息積數(shù)=賬戶每日余額合計數(shù)定期計息分為：（1）計息期為整年（月）時，計息公式：利息=本金×年（月）數(shù)×年（月）利率；（2）計息期有整年（月）又有零頭天數(shù)時，計息公式：利息=本金×年（月）數(shù)×年（月）利率+本金×零頭天數(shù)×日利率；（3）利息=本金×實際天數(shù)×日利率2023/10/2519原定存期選擇公式“利息=本金×年（月）數(shù)×年（月）利率”；逾期部分按活期儲蓄存款計息，利息計算如下：應(yīng)付利息=10000×6×(1.89%÷12)+65天×10000×(0.72%÷360)=107.5元原定存期選擇公式“利息=本金×實際天數(shù)×日利率”；逾期部分按活期儲蓄存款計息，利息計算如下：應(yīng)付利息=10,000×181×(1.89%÷360)+650000×(0.72%÷360)=108.03元答案：練習(xí)：某客戶2007年2月28日定期整存整取六個月10,000元，假定利率為1.89%，到期日為2007年8月28日，支取日為2007年11月1日。假定2007年11月1日，活期儲蓄存款利率為0.72%，問銀行應(yīng)付利息是多少。2023/10/2520(3)貨幣的時間價值——金融學(xué)三大分析支柱之一定義：一定量的貨幣在不同時間的定點具有不同的經(jīng)濟價值。

例如：假設(shè)某企業(yè)預(yù)計因為某項投資4年后可能獲得1000元收益，此時市場利率為10%，則此項收益的實際價值（現(xiàn)值）是多少？終值：未來期終貨幣的價值，即未來某一時點上的本利和或到期的本利和?，F(xiàn)值：未來期的貨幣終值的現(xiàn)在值，即未來本利和的現(xiàn)在價值，也叫貼現(xiàn)值。

S=P（1+i）n你剛剛中了500萬的彩票，在以后10年內(nèi)該彩票每年支付50萬，你真的贏得了500萬嗎？2023/10/2521

到期收益率是指來自于某種信用工具的收入的現(xiàn)值總和與其今天的價值相等時的利率水平。投資者用P元投資于某種信用工具，ｎ年后可一次得到S元的總收入，那么折現(xiàn)率ｉ將由下面的公式?jīng)Q定：折現(xiàn)率（到期收益率）的認識

S=P（1+i）n2023/10/2522折現(xiàn)率的計算與投資評判現(xiàn)在假設(shè)此時投入了683元資金，但是4年后能夠獲得1365元的收益，假定市場利率不變?nèi)詾?0%，問投資是否可行？18.9%>10%，投資可行。2023/10/2523貨幣時間價值的常見計算方法

假設(shè)某企業(yè)準(zhǔn)備開發(fā)一個項目，這時有A、B兩項（或多項）投資生產(chǎn)計劃方案，首先我們先要利用貨幣時間價值的計算方法來觀察他們的經(jīng)濟效益的合理性及可行性——這時有兩種衡量標(biāo)準(zhǔn)；然后再對風(fēng)險、自然條件等進行分析；最終做出投資結(jié)論。收益凈值的計算公式是：

收益凈值=收益現(xiàn)值—投資現(xiàn)值

>

0

收益指數(shù)的計算公式是：收益指數(shù)=收益現(xiàn)值÷投資現(xiàn)值>

12023/10/2524收益凈值：收益現(xiàn)值-投資現(xiàn)值＞0

投資額投資現(xiàn)值收益額收益現(xiàn)值

ABABAB20004000

20004000

2000

8002000

16008002400160032003200400040004800

∑80008000

960016800

18183636

16533306

1503

601

1366

1093

4971490

9031806

16422053

18662239

63406942

49089282

2023/10/2525AB2000200020002000800160032004000

1818165315031366

4979031642186640004000

8001600240032004000480036363306601109314901806205322396340

↓49086942

↓92822023/10/2526

期限為10年的某債券的面值為1000元，票面利率為8%，每年年末支付利息，市場利率為5%，那么該債券的內(nèi)在價值是多少？如果假設(shè)市場利率為8%？債券的內(nèi)在價值的理解——現(xiàn)值計算再如果假設(shè)市場利率為10%？市場價值2023/10/25272、固定利率和浮動利率固定利率：指利息率不隨借貸貨幣資金的供求狀況而波動，在整個借款期間都固定不變。浮動利率：指利率隨市場利率的變化而定期調(diào)整的利率。調(diào)整期限和調(diào)整時作為基礎(chǔ)的市場利率的選擇，由借貸雙方在借款時議定。

倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR）是歐洲貨幣市場上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。LIBOR是LondonInterbankOfferedRate的縮寫2023/10/25283、名義利率和實際利率名義利率r是用名義貨幣表示的利息率，是指包括了通貨膨脹因素的利率，通常金融機構(gòu)公布或采用的利率都是名義利率。實際利率i是名義利率剔除當(dāng)期通貨膨脹因素之后的真實利率。實際利率所代表的是指物價不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。i=r-pr=i+p國際通用的計算實際利率的公式:反之名義利率：2023/10/2529計算題:若假設(shè)某年物價指數(shù)為97，同年銀行一年期存款利率為8%，問此時實際利率為多少？（2002年金融聯(lián)考試題）物價指數(shù)小于100，所以出現(xiàn)的是通貨緊縮，即通貨膨脹率為負。國際通用的計算實際利率的公式:反之名義利率：2023/10/2530保值貼補率

在經(jīng)濟活動中，區(qū)別名義利率和實際利率至關(guān)重要,是賠是賺不能看名義利率，而要看實際利率。實際利率是剔除了通貨膨脹因素影響后的真實利率。當(dāng)通貨膨脹率很高時，實際利率將遠遠低于名義利率。由于人們往往關(guān)心的是實際利率，因此若名義利率不能隨通貨膨脹率進行相應(yīng)的調(diào)整，人們儲蓄的積極性就會受到很大的打擊。比如在1988年，中國的通貨膨脹率高達18.5％，而當(dāng)時銀行存款的利率遠遠低于物價上漲率，所以在1988年的前三個季度，居民在銀行的儲蓄不僅沒給存款者帶來收入，就連本金的實際購買力也在日益下降。老百姓的反應(yīng)就是到銀行排隊取款，然后搶購，以保護自己的財產(chǎn)，因此就發(fā)生了1988年夏天銀行擠兌和搶購之風(fēng)，銀行存款急劇減少。針對這一現(xiàn)象，中國的銀行系統(tǒng)于1988年第四季度推出了保值存款，將名義利率大幅度提高，并對通貸膨脹所帶來的損失進行補償。2023/10/2531以1989年第四季度到期的三年定期存款為例，從1988年9月l0日（開始實行保值貼補政策的時間）到存款人取款這段時間內(nèi)的總名義利率為21.5％，而這段時間內(nèi)的通貨膨脹率，如果按照1989年的全國商品零售物價上漲率來計算的話，其為17.8%，因此實際利率為3.7％（21.5%-17.8%）。實際利率的上升使存款的利益得到了保護，他們又開始把錢存入銀行，使存款下滑的局面很快得到了扭轉(zhuǎn)。中國的銀行系統(tǒng)對三年定期存款的保值率（%）季度年利率通貨膨脹補貼率總名義利率1988.49.717.2816.991989.113.1412.7125.851989.213.1412.5925.731989.313.1413.6426.781989.412.148.362l.50P=17.8%2023/10/2532

正利率和負利率當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率，實際利率大于0時，即為正利率；反之則為負利率。思考題：負利率的危害？2023/10/25334、市場利率與基準(zhǔn)利率、官定利率與公定利率市場利率指在借貸貨幣市場上由借貸雙方通過競爭而形成的利息率。簡稱按市場規(guī)律自由變動的利率。官定利率又稱法定利率，是由一國中央銀行所規(guī)定的利率，各金融機構(gòu)必須執(zhí)行。簡稱一國政府通過中央銀行而確定的利息率，利率市場化國家的基準(zhǔn)利率。公定利率由民間權(quán)威性金融組織商定的利率，各成員機構(gòu)必須執(zhí)行。其由非政府部門的金融民間組織（如銀行公會等）所確定的利率，這種利率對其會員銀行有約束性?；鶞?zhǔn)利率是指由一國中央銀行直接制定或調(diào)整，在整個利率體系中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的利率，在市場經(jīng)濟國家主要指再貼現(xiàn)利率。2023/10/2534

基準(zhǔn)利率的作用是在多種利率并存的條件下，其他利率會相應(yīng)隨之變動；表明一國金融市場利率水平、貨幣供求狀態(tài)和政策走向?；鶞?zhǔn)利率一般為銀行間市場的隔夜拆借利率（美聯(lián)邦基金利率）、中央銀行的再貼現(xiàn)率等。有的中央銀行規(guī)定對金融機構(gòu)的存、貸利率也稱基準(zhǔn)利率。

基準(zhǔn)利率在西方國家常指中央銀行的再貼現(xiàn)率，而在我國為人行對商業(yè)銀行的（再）貸款利率。對基準(zhǔn)利率的認識人行定義：中央銀行基準(zhǔn)利率是指中國人民銀行針對金融機構(gòu)辦理存貸款等業(yè)務(wù)時采用的利率，中央銀行基準(zhǔn)利率包括再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)各金利率。2023/10/2535我國利率市場化的改革——詳見教材

根據(jù)十六屆三中全會精神，結(jié)合我國經(jīng)濟金融發(fā)展和加入世貿(mào)組織后開放金融市場的需要，人民銀行將按照先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額長期、后小額短期的基本步驟，逐步建立由市場供求決定金融機構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。我國利率市場化的改革進程：1996年6月1日人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率。1997年6月放開銀行間債券回購利率。1998年8月國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場首次進行了市場化發(fā)債，1999年10月國債發(fā)行也開始采用市場招標(biāo)形式，從而實現(xiàn)了銀行間市場利率、國債和政策性金融債發(fā)行利率的市場化。1998年人民銀行改革了貼現(xiàn)利率生成機制，貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上加點生成，在不超過同期貸款利率（含浮動）的前提下由商業(yè)銀行自定。1998年、1999年人民銀行連續(xù)三次擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動幅度。2004年1月1日，人民銀行再次擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。貸款利率浮動區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。擴大商業(yè)銀行自主定價權(quán)，提高貸款利率市場化程度，企業(yè)貸款利率最高上浮幅度擴大到70%，下浮幅度保持10%不變。2004年10月29日不再設(shè)定商業(yè)銀行貸款利率上限，城鄉(xiāng)信用社貸款利率浮動上限擴大到基準(zhǔn)利率的2.3倍，人民幣存款利率首次允許下浮。實行下限管理的階段，市場化程度顯著提高。"放開下限，管住上限"2023/10/2536進行大額長期存款利率市場化嘗試：1999年10月，人民銀行批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對中資保險公司法人試辦由雙方協(xié)商確定利率的大額定期存款(最低起存金額3000萬元，期限在5年以上不含5年)，進行了存款利率改革的初步嘗試。2003年11月，商業(yè)銀行農(nóng)村信用社可以開辦郵政儲蓄協(xié)議存款(最低起存金額3000萬元，期限降為3年以上不含3年)。積極推進境內(nèi)外幣利率市場化：2000年9月，放開外幣貸款利率和300萬美元（含300萬）以上的大額外幣存款利率；300萬美元以下的小額外幣存款利率仍由人民銀行統(tǒng)一管理。2003年7月，放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業(yè)銀行自主確定。2003年11月，對美元、日元、港幣、歐元小額存款利率實行上限管理，商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化，在不超過上限的前提下自主確定。2023/10/2537三、利率理論——決定理論、期限理論、結(jié)構(gòu)理論（一）西方利率利率理論Ⅰ、決定理論

1.古典利率決定理論

2.流動性偏好理論

3.當(dāng)代利率理論（1）可貸資金理論（2）IS-LM分析的利率結(jié)構(gòu)理論Ⅱ、期限結(jié)構(gòu)理論Ⅲ、結(jié)構(gòu)理論（二）馬克思的利率決定論（三）決定和影響利率變動的因素

2023/10/2538（一）西方利率利率理論

Ⅰ、利率決定理論——1、古典利率決定論也稱為“實際利率理論”19世紀(jì)末~20世紀(jì)30年代持著一觀點的學(xué)者主要有：龐巴維克、費雪、馬歇爾

該理論認為：利率取決于資本的供給和需求，資本的供給由儲蓄量決定；資本的需求由投資量決定。儲蓄與投資相等時所決定的利率為均衡利率。該理論認為利率在本質(zhì)上是由于人們放棄了當(dāng)期的消費而得到的報酬——供給曲線；投資者以投資于資本所得的資本邊際生產(chǎn)力來支付利息——需求曲線，儲蓄者因為犧牲當(dāng)期的消費而獲得利息。2023/10/2539儲蓄和投資的函數(shù)（供給和需求）ssiq0ddiq0儲蓄是利率的增函數(shù)投資是利率的減函數(shù)2023/10/254012%6%9%利息率資本的數(shù)量EDCBAMN0當(dāng)S=I時，利率達到均衡水平；當(dāng)S>I時，資金供給多于資金需求，即儲蓄增加時，會促使利率下降；反之，當(dāng)S小于I時，利率水平上升。2023/10/2541注意：

古典學(xué)派基本上是貨幣中性論者，即他們認為利率只是由生產(chǎn)率和節(jié)約的實際力量所決定的，即由投資和儲蓄等實質(zhì)因素決定的，與貨幣因素?zé)o關(guān)。

“實際利率理論”2023/10/2542Ⅰ、利率決定理論——2、流動性偏好理論20世紀(jì)30年代后凱恩斯《就業(yè)、利息和貨幣通論》（1936）流動性偏好是指人們喜歡流動性比較高的貨幣，所以這一理論又稱流動性偏好理論。凱恩斯認為古典學(xué)派的理論前提即市場經(jīng)濟會自動達到充分就業(yè)均衡是不現(xiàn)實的。認為利率由貨幣的供求關(guān)系決定，而不是由投資和儲蓄的關(guān)系決定的。利息是人們放棄貨幣，犧牲流動性偏好的報酬。2023/10/2543具體認識表現(xiàn)為：凱恩斯在強調(diào)利率取決于貨幣的供給和需求時提出：貨幣供給是由銀行體系決定的外生變量（由基礎(chǔ)貨幣和存款準(zhǔn)備金率決定），與利率沒有關(guān)系，即主要由中央銀行決定，沒有利率彈性；M=M1+M2貨幣需求由消費性需求、預(yù)防性需求和投機需求組成，其中消費性需求和預(yù)防性需求是外生的，投機性需求與利率相關(guān)，于是貨幣的需求由“流動性偏好”決定。貨幣的供給和需求相等時所決定的利率為均衡利率?！傲鲃有云谩钡膭訖C：交易動機、謹慎動機、投機動機L1+L2L=2023/10/2544QiOLMM′L=L1+L2M=M1+M2在貨幣供給相對確定的情況下，利率在很大程度上受貨幣需求的影響。流動性陷阱：當(dāng)貨幣供給線與貨幣需求線的平行部分相交時，無論怎樣增加貨幣供給，貨幣均會被儲存起來，不會對利率產(chǎn)生任何影響。?2023/10/2545Ⅰ、利率決定理論——3、當(dāng)代利率理論（1）可貸資金理論

（2）IS-LM分析的利率結(jié)構(gòu)理論2023/10/2546（1）可貸資金利率理論LD:以代表投資是利率的反函數(shù)，代表窖藏是利率的反函數(shù);LS:

代表儲蓄是利率的增函數(shù)，代表信用創(chuàng)造或貨幣發(fā)行是利率的增函數(shù)，代表反窖藏是利率的增函數(shù)。

一方面指責(zé)實物市場論忽略貨幣供求的缺陷；另一方面認為貨幣供求論忽視資本供求因素的不足。提出利率是由二個市場的因素共同形成的可貸資金供求決定的.LD代表可貸資金需求，LS代表可貸資金供給2023/10/25470i?E＆ie2023/10/2548（2）IS-LM利率理論IS-LM模型由?？怂梗ㄓ┦紫忍岢?，由漢森（美國）加以發(fā)展而成。由于這個模型既考慮了儲蓄投資，又考慮了貨幣供求，還考慮了收入的作用，所以它是一個一般均衡模型，在這個模型中決定的利率是均衡利率。

IS-LM模型的理論基礎(chǔ)是凱恩斯理論。理論前提：整個社會經(jīng)濟活動可分為兩個領(lǐng)域，實際領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域。在實際領(lǐng)域重要研究的主要對象是投資I和儲蓄S；在貨幣領(lǐng)域重要研究的主要對象是貨幣需求L和貨幣供給M。實際領(lǐng)域均衡的條件是投資I=儲蓄S；貨幣領(lǐng)域均衡的條件是貨幣需求L=貨幣供給M。2023/10/2549IS-LM曲線的推導(dǎo)iiYI(i)S(Y)SIIS曲線YL1L2L1(Y)L2(i)LM曲線IS曲線，社會經(jīng)濟活動中產(chǎn)品市場出現(xiàn)均衡時，即投資等于儲蓄時，國民收入與利率之間存在負向相關(guān)關(guān)系。M=M1+M22023/10/2550ISLMYi0r0EYEI<SL>MI>SL>MI>SL<MI<SL<MIS-LM曲線的交點：產(chǎn)品與貨幣市場的同時處于均衡時的利率與產(chǎn)出的組合。IS-LM分析模型2023/10/2551Ⅱ、利率的期限結(jié)構(gòu)理論①預(yù)期理論②市場分割理論③流動性偏好理論期限回報率期限回報率期限回報率期限回報率

利率期限結(jié)構(gòu)是指不同期限的利率之間的關(guān)系。利率期限結(jié)構(gòu)理論要研究的是長短期利率存在差異的原因。2023/10/2552①預(yù)期理論

該理論認為利率期限結(jié)構(gòu)差異是由人們對未來利率的預(yù)期差異造成的。利率的期限結(jié)構(gòu)是由投資者對未來利率，尤其是未來短期利率的預(yù)期決定的。

在自由套利的情況下，長期利率由現(xiàn)時短期利率和預(yù)期未來短期利率所決定。

長期利率等于當(dāng)期短期利率和未來短期利率的平均數(shù)。貨幣政策取向可以以短調(diào)長。2023/10/2553②市場分割理論市場分割理論認為，各種期限的證券市場是彼此分割、相互獨立的，不同期限的證券很難相互替代。在不同的貨幣市場和資本市場決定著各自不同的利率水平。利率一定程度上是由各個市場的投融資者的偏好決定的。

市場分割的原因有：法律上的限制；缺乏能夠在國內(nèi)市場上銷售的統(tǒng)一的債務(wù)工具和市場；缺少能夠提供給未來購買者和出售者的連續(xù)的現(xiàn)期價格自由市場；未來不確定性（風(fēng)險）；投資者不能掌握足夠的知識等原因。根據(jù)市場分割理論，廠商需要把其資產(chǎn)和負債的期限相匹配。2023/10/2554③流動性偏好理論

由于長期證券比短期證券有更多的風(fēng)險，不可測因素更多，其流動性較差，必須給予流動性報酬作為補償，從而使長期證券的利率大于短期證券的利率。短期證券的流動性較強，所以長期證券的利率應(yīng)包括流動性溢價用來彌補其流動性的不足。

長期證券利率應(yīng)等于現(xiàn)行短期證券利率、預(yù)期短期證券利率再加上溢價。2023/10/2555即期利率與遠期利率即期利率：指現(xiàn)在對不同期限的債權(quán)債務(wù)所示的利率。如銀行報出的1年期、2年期、3年期利率分別為2.2%,2.4%,2.6%遠期利率：指隱含在給定的即期利率中從未來某一時點到另一時點的利率。常以fn代表n年的遠期利率，r代表即期利率，則一般公示為：由于是推算出來的，所以常被稱為隱含的遠期利率2023/10/2556Ⅲ、利率結(jié)構(gòu)理論①基礎(chǔ)利率。②預(yù)期的物價變動率。③風(fēng)險補償。央行利率（再貼現(xiàn)、再貸款利率）商行利率（存貸款利率）市場利率（債券、拆借利率）利率體系與利率層次2023/10/2557(二)馬克思的利率決定理論

馬克思的利率決定理論是以剩余價值在資本家之間的分割作為研究起點的。

利率主要取決于平均利潤率的高低。另外市場資金的供求情況和競爭，風(fēng)險程度，國際利率水平，以及國家政策，法律規(guī)定和社會習(xí)慣等都將影響利率的水平。還有經(jīng)濟周期、通貨膨脹、財政政策、貨幣政策、國際經(jīng)濟政治關(guān)系等方面的影響。利潤