2023年互聯(lián)網(wǎng)CDN服務(wù)行業(yè)分析報告

2023年互聯(lián)網(wǎng)CDN服務(wù)行業(yè)分析報告目錄一、需求：流量激增引發(fā)對網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容分發(fā)的巨大需求 PAGEREFToc372965434\h31、互聯(lián)網(wǎng)穩(wěn)步增長，但網(wǎng)速緩慢是制約因素 PAGEREFToc372965435\h32、移動互聯(lián)網(wǎng)：流量激增之源 PAGEREFToc372965436\h53、視頻流媒體：互聯(lián)網(wǎng)電視的崛起與節(jié)目高清化 PAGEREFToc372965437\h7（1）互聯(lián)網(wǎng)電視的興起 PAGEREFToc372965438\h7（2）視頻高清化 PAGEREFToc372965439\h94、云計算：移動互聯(lián)網(wǎng)帶動個人云服務(wù)成為長遠趨勢 PAGEREFToc372965440\h10二、供給：專業(yè)CDN服務(wù)步入景氣周期 PAGEREFToc372965441\h131、CDN是改善網(wǎng)絡(luò)訪問效果、降低帶寬成本的有效手段 PAGEREFToc372965442\h132、專業(yè)CDN服務(wù)市場步入景氣周期 PAGEREFToc372965443\h153、自建CDN不會沖擊專業(yè)CDN服務(wù)的主流地位 PAGEREFToc372965444\h17三、市場競爭：整合擴張，龍頭企業(yè)享受馬太效應(yīng) PAGEREFToc372965445\h181、技術(shù)和規(guī)模是主要競爭壁壘 PAGEREFToc372965446\h182、國際經(jīng)驗：寡頭壟斷 PAGEREFToc372965447\h193、國內(nèi)市場：整合擴張，龍頭企業(yè)享受馬太效應(yīng) PAGEREFToc372965448\h204、電信運營商進入市場可能加劇CDN市場競爭 PAGEREFToc372965449\h21四、未來趨勢：從傳統(tǒng)加速技術(shù)到一站式解決方案 PAGEREFToc372965450\h23五、投資建議：看好具有技術(shù)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭網(wǎng)宿科技 PAGEREFToc372965451\h24六、風(fēng)險因素 PAGEREFToc372965452\h251、電信運營商或大型IT企業(yè)進入CDN市場會加劇競爭導(dǎo)致毛利率下滑 PAGEREFToc372965453\h252、移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)電視等新領(lǐng)域發(fā)展不及預(yù)期使CDN需求增長緩慢 PAGEREFToc372965454\h25一、需求：流量激增引發(fā)對網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容分發(fā)的巨大需求1、互聯(lián)網(wǎng)穩(wěn)步增長，但網(wǎng)速緩慢是制約因素互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)高速增長，加大對網(wǎng)絡(luò)承載的要求。截止2023年，我國網(wǎng)民數(shù)量為5.13億，同比增長12.2%，近五年復(fù)合增長率為30.2%。主要互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)資源不斷改善，2023年全國網(wǎng)站數(shù)量達到230萬個，同比增長40萬個；網(wǎng)頁數(shù)量增至866億個。各項網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的滲透率繼續(xù)提高，創(chuàng)新應(yīng)用層出不窮，諸如團購、微博等新興服務(wù)迅速滲透到大眾網(wǎng)民生活。整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍享受著網(wǎng)民高速增長的紅利期，同時也加大了網(wǎng)絡(luò)承載的要求，對互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)傳輸提出更高挑戰(zhàn)。與此同時，網(wǎng)速緩慢越來越成為制約互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)成長和用戶體驗持續(xù)改善的主要因素。國際電聯(lián)CTU報告顯示，2023年中國的寬帶速度在全球159個國家中位居第79位。而根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心（CNNIC）的統(tǒng)計，2023年底全國平均互聯(lián)網(wǎng)連接速度僅為100.9KB/s，遠低于全球平均連接速度(230.4KB/s)。盡管電信運營商陸續(xù)開始實施宏大的寬帶升級戰(zhàn)略，但網(wǎng)速的提升仍難以跟上流量增長的需要。2、移動互聯(lián)網(wǎng)：流量激增之源移動互聯(lián)網(wǎng)在全球蓬勃發(fā)展，大有超于傳統(tǒng)的桌面互聯(lián)網(wǎng)之勢。站在計算機產(chǎn)業(yè)鏈的視角，移動智能終端的層出不窮的多樣性和互聯(lián)互通是大勢所趨，移動終端的數(shù)據(jù)流量也將激增。全球范圍來看，根據(jù)摩根斯坦利的數(shù)據(jù)，2023年國際市場上移動智能終端（平板+智能）的出貨量已超過桌面終端（臺式機+筆記本）。思科的最新研究顯示，2023年全球基于移動終端的流量為0.6EB/月，而2023年將達到1.3EB/月；至2023年，全球基于移動終端的流量將增長至10.8EB/月，是2023年的18倍，五年復(fù)合增長率高達78%。拆分來看，智能產(chǎn)生的流量比例最高，占48.3%。國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)市場在運營商大力發(fā)展3G業(yè)務(wù)和千元智能機普及的帶動下迎來春天。我們預(yù)計截止2023年末全國3G用戶數(shù)有望突破三億大關(guān)，智能出貨量將達到1.2億部。人均使用流量也呈爆發(fā)性增長。來自愛立信的數(shù)據(jù)，中國人均流量將從2023年的80MB/月，迅猛增至2023年的1600MB/月之間,增幅達到20倍。預(yù)計到2023年中國移動網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的總流量將達到1.8EB/月，占全球移動流量的10%。移動數(shù)據(jù)流量的激增對電信運營商網(wǎng)絡(luò)承載和網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)傳輸帶來巨大壓力。在德國，智能用戶過度使用使得流量激增導(dǎo)致電信集團Telefonica的網(wǎng)絡(luò)超負荷運行，柏林、科隆等多個城市出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)擁堵問題。在美國，2023年感恩節(jié)因購物帶來的網(wǎng)絡(luò)流量同比增長了80%，主要原因是iPad等移動終端普及，使得人們上網(wǎng)更加便利和頻繁。移動互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展將為CDN應(yīng)用帶來新的市場，創(chuàng)造出不亞于互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。目前這一市場還處于初始階段，我們認為，未來幾年移動互聯(lián)網(wǎng)對CDN的促進作用將愈發(fā)顯著。3、視頻流媒體：互聯(lián)網(wǎng)電視的崛起與節(jié)目高清化視頻流媒體行業(yè)的變革與發(fā)展，是網(wǎng)絡(luò)流量激增的另一大原因。以流量計，視頻流媒體占比正越來越大，遠遠超過其他網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。造成這種變化的原因在于互聯(lián)網(wǎng)電視的興起和視頻節(jié)目高清化。（1）互聯(lián)網(wǎng)電視的興起互聯(lián)網(wǎng)電視(Internet-enabledTV)正在取代傳統(tǒng)電視成為主流。DisplaySearch的數(shù)據(jù)顯示，2023年全球互聯(lián)網(wǎng)電視出貨量4500萬臺，約占全球電視總出貨量的19%；預(yù)計到2023年，累計出貨量將超過1.18億臺。這還沒有包括互聯(lián)網(wǎng)機頂盒出貨量的統(tǒng)計。國內(nèi)方面，奧維咨詢數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)電視2023年零售銷量占平板電視整體銷量比例超過35%；智能電視2023年銷售規(guī)模預(yù)計達329萬臺，未來3年可維持50%的增速?；ヂ?lián)網(wǎng)機頂盒也飛速發(fā)展。在美國，Netflix、Hulu等流媒體服務(wù)商都通過機頂盒方式為用戶提供視頻服務(wù)。思科的數(shù)據(jù)顯示，Netflix帶來的流量已經(jīng)占據(jù)美國移動網(wǎng)絡(luò)總流量的近1/3。為了保證良好的用戶體驗，這些企業(yè)大規(guī)模采購CDN服務(wù)，成為Akamai等CDN提供商的重要客戶。而在國內(nèi)，隨著政府對互聯(lián)網(wǎng)電視及機頂盒由限制變?yōu)楣膭?，國?nèi)相關(guān)市場有望于2023年步入高速增長拐點，從而引發(fā)旺盛的CDN需求。最近的例子是，樂視網(wǎng)已于2月正式推出高清互聯(lián)網(wǎng)機頂盒，并與國內(nèi)CDN服務(wù)商合作部署CDN，以保障用戶收視體驗。（2）視頻高清化視頻節(jié)目的高清化亦是大勢所趨。隨著網(wǎng)絡(luò)視頻節(jié)目的不斷豐富，畫面質(zhì)量正越來越成為影響用戶體驗的關(guān)鍵。DCCI針對網(wǎng)民的一項調(diào)研顯示，88%的受訪者認為畫質(zhì)清晰是選擇視頻網(wǎng)站的重要考慮因素。在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)，基于720P格式的高清視頻點播正逐漸取代480P（或以下）標(biāo)清視頻成為主流。未來1080P超高清視頻也行將普及，勢必大大增加視頻業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)量，同時保證節(jié)目畫質(zhì)和流暢收視體驗給視頻網(wǎng)站帶來巨大挑戰(zhàn)。有研究表明，CDN的技術(shù)特點非常適用于提升在線視頻的收看效果。我們認為，視頻高清化將促使在線視頻行業(yè)的CDN應(yīng)用更加廣泛深入。4、云計算：移動互聯(lián)網(wǎng)帶動個人云服務(wù)成為長遠趨勢云計算一直是IT產(chǎn)業(yè)界的熱點。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，云計算由以前偏重企業(yè)級應(yīng)用，逐漸開始走向大眾消費者，個人云(PersonalCloud)成為產(chǎn)業(yè)趨勢。這是因為：第一，移動設(shè)備的計算能力和存儲空間相對PC更有限，企業(yè)為了提高服務(wù)能力，傾向?qū)⒂嬎愫痛鎯Ψ旁凇霸啤倍?，以降低對終端性能的要求，增強用戶體驗；第二，移動終端的種類越來越豐富，終端之間的無縫銜接與整合，客觀上要求在服務(wù)器端統(tǒng)一存儲和調(diào)用內(nèi)容。國內(nèi)外IT企業(yè)紛紛推出了個人云服務(wù)。蘋果于2023年發(fā)布了云服務(wù)iCloud，據(jù)蘋果CEO蒂姆·庫克透露，iCloud僅在上個月，用戶即達8500萬；目前已經(jīng)有超過1億的用戶。亞馬遜和谷歌以及諸多國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)一線企業(yè)發(fā)布了類似產(chǎn)品。未來，更多面向細分領(lǐng)域、垂直化、精細化的云服務(wù)也將涌現(xiàn)。我們認為，個人云服務(wù)長期將為CDN行業(yè)提供持續(xù)的增長動力。由于用戶往往分布在互聯(lián)網(wǎng)的各個角落，接入環(huán)境、接入設(shè)備以及接入時間難以預(yù)知，因此大規(guī)模部署個人云服務(wù)，對內(nèi)容分發(fā)的質(zhì)量和速度提出了巨大挑戰(zhàn)。可以說，高質(zhì)量的CDN是云服務(wù)提供商的核心需求。全球來看，Apple、Facebook等服務(wù)商為了實現(xiàn)全球網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)容分發(fā)，均與CDN廠商開展了密切合作。而Akamai、Limelight等CDN提供商也已經(jīng)開始多元化布局，將云計算融合到現(xiàn)有服務(wù)中。從Akamai各個分部云設(shè)施服務(wù)占比及其毛利率等分析來看，基于云計算的增值服務(wù)比基于流量的服務(wù)毛利率更高，對利潤貢獻很大。二、供給：專業(yè)CDN服務(wù)步入景氣周期1、CDN是改善網(wǎng)絡(luò)訪問效果、降低帶寬成本的有效手段CDN的技術(shù)原理是通過在網(wǎng)絡(luò)各處放置節(jié)點服務(wù)器，在現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)之上構(gòu)建一層新的虛擬智能網(wǎng)絡(luò)，將網(wǎng)站內(nèi)容發(fā)布到最接近用戶的網(wǎng)絡(luò)“邊緣“，從而使用戶就近獲取所需內(nèi)容。盡管部署CDN需要投入大量硬件設(shè)備，但其核心是通過軟件的設(shè)計優(yōu)化，來提升數(shù)據(jù)傳輸?shù)乃俣群唾|(zhì)量，并幫助企業(yè)降低帶寬成本。CDN技術(shù)在全球應(yīng)用已極為廣泛。投資者擔(dān)心網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的改善和替代性技術(shù)的發(fā)展會減少CDN業(yè)務(wù)的需求。但我們發(fā)現(xiàn)，盡管投資擴容是提高網(wǎng)速的根本解決之道，但互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的流量消耗呈指數(shù)級別上漲，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的速度遠遠趕不上各種應(yīng)用的發(fā)展速度，而對于電信運營商而言投資效益最低。因此，網(wǎng)絡(luò)擴容難以從根本上解決網(wǎng)絡(luò)堵塞問題。我們綜合對比了各種加速方案認為，CDN仍是當(dāng)前加速網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容分發(fā)、提升訪問相應(yīng)速度的最佳選擇之一。2、專業(yè)CDN服務(wù)市場步入景氣周期CDN市場與互聯(lián)網(wǎng)大環(huán)境息息相關(guān)。CDN行業(yè)的下游是互聯(lián)網(wǎng)各細分領(lǐng)域，因此具有典型的后周期特點。觀察全球CDN市場的發(fā)展歷程，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)興衰直接影響CDN行業(yè)的成長性。如上文所述，移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)電視、高清流媒體視頻等新技術(shù)、新應(yīng)用的爆發(fā)，給CDN市場注入了新的活力，將創(chuàng)造出不亞于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的新需求。我們判斷，CDN行業(yè)步入景氣周期。全球來看，Cisco預(yù)計到2023年，全球CDN市場規(guī)模將達到60億美元，是目前的三倍左右。國內(nèi)專業(yè)CDN服務(wù)市場規(guī)模2023年有望達到23.2億，11-13年平均增長率超過40%。3、自建CDN不會沖擊專業(yè)CDN服務(wù)的主流地位一些大型IT企業(yè)選擇自建部分CDN。投資者關(guān)心自建是否會沖擊專業(yè)CDN服務(wù)的主流地位。我們比較認為，自建CDN的優(yōu)勢在于可控性高，服務(wù)響應(yīng)靈活，同時對專業(yè)CDN服務(wù)商形成制衡以提高議價能力。但是，自建CDN初期投資較大，增加運營和研發(fā)成本，且難以完全滿足大范圍網(wǎng)絡(luò)覆蓋的要求。自建CDN對于中小IT企業(yè)并不合算。我們的調(diào)研了解到，即使諸如騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的自建CDN比例通常不超過50%，并且相對比例呈下降趨勢。長期來看，CDN行業(yè)日趨服務(wù)精細化、技術(shù)專業(yè)化，專業(yè)CDN服務(wù)商在規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)研發(fā)上比自建更具優(yōu)勢。總體上，我們認為自建CDN并不會沖擊業(yè)CDN服務(wù)的主流地位。三、市場競爭：整合擴張，龍頭企業(yè)享受馬太效應(yīng)1、技術(shù)和規(guī)模是主要競爭壁壘CDN行業(yè)是典型的技術(shù)驅(qū)動型行業(yè)。技術(shù)的領(lǐng)先程度決定了公司服務(wù)的方式和成本。技術(shù)壁壘體現(xiàn)在兩方面：首先，技術(shù)積累帶來更優(yōu)質(zhì)的加速效果，CDN廠商必須通過長期的技術(shù)優(yōu)化和運營積累才能實現(xiàn)良好的加速效果。其次，技術(shù)研發(fā)帶來毛利更高的新產(chǎn)品。CDN行業(yè)還存在明顯的規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模壁壘體現(xiàn)在：一是網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍更廣。例如，Amakai在全球71個國家部署了95000服務(wù)器，這是其與全球頂級IT企業(yè)開展全球合作的基礎(chǔ)。二是大量硬件資本開支是一次性投入，業(yè)務(wù)隨規(guī)模擴大而邊際成本遞減。另外長遠來看，CDN是基礎(chǔ)平臺，可以衍生發(fā)展其它增值應(yīng)用服務(wù)，如利用CDN平臺數(shù)據(jù)指導(dǎo)廣告精準(zhǔn)投放。但這要求平臺規(guī)模足夠龐大。2、國際經(jīng)驗：寡頭壟斷全球CDN市場以歐美和亞太地區(qū)為主。總體看，全球CDN市場呈現(xiàn)寡頭壟斷的格局。AKAMAI占據(jù)絕對的領(lǐng)先地位，2023年其在全球市場的占有率為57.32%，是第二大CDN服務(wù)商Limelight的5倍。雖然隨著CDN市場規(guī)模的擴大，一批新競爭者包括電信運營商紛紛進入市場，侵蝕Akamai份額，但是其在業(yè)務(wù)的全面性方面難以與Akamai抗衡。3、國內(nèi)市場：整合擴張，龍頭企業(yè)享受馬太效應(yīng)國內(nèi)CDN市場當(dāng)前也處于寡頭壟斷態(tài)勢。網(wǎng)宿科技和藍汛通訊占據(jù)近八成市場份額；而中小型CDN服務(wù)提供商則生存艱難，面臨整合。2023年底，世紀(jì)互聯(lián)下屬CDN提供商云快線科技公司因業(yè)務(wù)不佳倒閉，標(biāo)志著行業(yè)整合的開始。相較美國市場，國內(nèi)CDN提供商的毛利率更低。這是因為上游帶寬資源由運營商壟斷，使得CDN帶寬采購成本很高。按照網(wǎng)宿科技招股說明書的披露，2023年北京、上海等中心城市的帶寬價格保持在10-20萬元/G/月；二、三線城市則保持在2-5萬元/G/月，相比美國高出不少。我們判斷，未來只有行業(yè)龍頭企業(yè)可享受馬太效應(yīng)，將通過擴大規(guī)模不斷降低邊際成本，并憑借技術(shù)優(yōu)勢推陳出新以提升毛利率，從而顯著受益于行業(yè)集中化和需求高增長的機遇。而中小CDN企業(yè)的生存空間則進一步被擠壓。4、電信運營商進入市場可能加劇CDN市場競爭在國外市場，如AT&T、Level3、NTT等電信運營商都是CDN市場的重要參與者，也是專業(yè)CDN服務(wù)商的主要競爭對手。運營商開展CDN業(yè)務(wù)有其天然的優(yōu)勢，包括：1）網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。運營商控制網(wǎng)絡(luò)，不用支付給第三方寬帶資費及主機托管費，在成本上占據(jù)優(yōu)勢。另一方面可以根據(jù)自己的需求布點位置。2）客戶優(yōu)勢。運營商可以利用自己現(xiàn)有的合作伙伴關(guān)系銷售其CDN產(chǎn)品、服務(wù)。3）規(guī)模優(yōu)勢。運營商有資金規(guī)模和網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的優(yōu)勢。但是，相比專業(yè)的CDN供應(yīng)商，運營商也有明顯的劣勢。首先是難以實現(xiàn)跨網(wǎng)絡(luò)部署節(jié)點服務(wù)器，因此制約了CDN網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍；其次是技術(shù)儲備薄弱，并且運營經(jīng)驗和服務(wù)能力不足，對于高技術(shù)壁壘的增值服務(wù)。鑒于CDN市場的巨大增長潛力，我們判斷國內(nèi)電信運營商大力部署CDN業(yè)務(wù)也是大概率事件。我們認為，電信運營商進入將加劇CDN市場競爭，可能導(dǎo)致行業(yè)的重新整合，只有行業(yè)數(shù)一數(shù)二的公司才能生存下來。依靠低價競爭的中小CDN服務(wù)商將面臨巨大壓力。同時運營商參與競爭也會倒逼行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)加大技術(shù)研發(fā)和市場營銷力度，以技術(shù)及品牌優(yōu)勢應(yīng)對價格競爭。但同時我們認為，未來CDN市場的需求量巨大，足以消化運營商的投放帶寬量；并且運營商在技術(shù)能力、運營經(jīng)驗和管理機制的靈活性方面不及專業(yè)CDN服務(wù)商。因此，專業(yè)CDN龍頭企業(yè)憑借網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)優(yōu)勢能夠應(yīng)對運營商競爭。四、未來趨勢：從傳統(tǒng)加速技術(shù)到一站式解決方案傳統(tǒng)基于靜態(tài)緩存為核心的CDN加速技術(shù)已十分成熟，盡管其市場規(guī)模仍將隨著全球網(wǎng)絡(luò)流量的增長而不斷擴大，但是主要采取按量收費模式，市場競爭充分，為企業(yè)貢獻的利潤已愈加有限。以Akamai為代表的CDN服務(wù)商開始把業(yè)務(wù)范圍拓展到傳統(tǒng)加速之外，通過在傳統(tǒng)CDN加速服務(wù)中融入高技術(shù)含量的增值服務(wù)，為客戶不同層面的需求提供一站式解決方案。例如，Akamai在基礎(chǔ)CDN平臺上，推出了云計算、媒體、移動互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)安全四大綜合解決方案。以媒體方案為例，其實現(xiàn)了包括1080p高清視頻點播，各類流媒體格式轉(zhuǎn)化、自適應(yīng)比特率甚至廣告效果優(yōu)化等多項附加功能。這些解決方案具有高技術(shù)含量、高附加值的特點，因此也帶來了更高毛利率。這使得Akamai得以在激烈的價格競爭中維持高利潤率。當(dāng)前，國內(nèi)企業(yè)對CDN服務(wù)的需求仍較為簡單，行業(yè)仍處于粗放發(fā)展階段。但是我們認為，從傳統(tǒng)加速業(yè)務(wù)向高技術(shù)含量、高附加值的綜合解決方案發(fā)展，是CDN行業(yè)的必然趨勢。技術(shù)研發(fā)能力將是這一過程的主導(dǎo)因素。因此，擁有技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，將在未來競爭中占得先機。五、投資建議：看好具有技術(shù)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭網(wǎng)宿科技網(wǎng)宿科技（300017）是國內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)加速服務(wù)提供商，主要經(jīng)營CDN和IDC業(yè)務(wù)。2023年公司CDN業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.87億元。按收入計算，公司CDN業(yè)務(wù)市場份額多年保持在20%以上，與藍汛通訊（NSDQ:CCIH）同處于國內(nèi)CDN行業(yè)第一陣營。公司在業(yè)務(wù)資源和技術(shù)實力上具有明顯競爭優(yōu)勢：節(jié)點數(shù)量和寬帶量是衡量CDN企業(yè)業(yè)務(wù)資源的重要指標(biāo)。公開資料顯示，公司擁有節(jié)點數(shù)量超過200個，分布在全國20多個省市。2023年公司儲備帶寬達到1.3T，其中CDN計費銷售帶寬總量達到850G。公司較早開展CDN技術(shù)研發(fā)，技術(shù)儲備雄厚，綜合技術(shù)實力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。2023年起，公司陸續(xù)推出了WSA（全站加速）、CATM（內(nèi)容與流量管理平臺）、DAA（動態(tài)應(yīng)用加速）等一批技術(shù)含量較高的新產(chǎn)品。其中WSA是國內(nèi)最早實現(xiàn)動態(tài)一站式加速的技術(shù)產(chǎn)品。從技術(shù)原理上WSA是一項融合多項技術(shù)專利的綜合性方案，相比靜態(tài)內(nèi)容加速，技術(shù)門檻大大提高。這些產(chǎn)品不僅體現(xiàn)出公司的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，也為其開拓新業(yè)務(wù)和提高盈利能力奠定了基礎(chǔ)?；诠井?dāng)前市場地位以及在業(yè)務(wù)規(guī)模、技術(shù)研發(fā)方面的競爭壁壘，我們認為，公司將能夠充分享受行業(yè)增長紅利。我們預(yù)測2023-2023年公司EPS分別為0.58、0.88、1.36元。綜合考慮CDN行業(yè)廣闊前景及公司所擁有良好競爭優(yōu)勢，給予2023年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價20.3元。給予公司買入評級。六、風(fēng)險因素1、電信運營商或大型IT企業(yè)進入CDN市場會加劇競爭導(dǎo)致毛利率下滑CDN市場潛力和重大意義吸引電信運營商等各方企業(yè)進入市場，無疑將對現(xiàn)有專業(yè)CDN服務(wù)提供商帶來沖擊，可能引發(fā)過度競爭和惡性價格戰(zhàn)，致使行業(yè)毛利率劇烈下滑。2、移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)電視等新領(lǐng)域發(fā)展不及預(yù)期使CDN需求增長緩慢CDN行業(yè)具有后周期性。下游IT、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)若在移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)電視、云計算等新興領(lǐng)域發(fā)展不順利，勢必會減少采購CDN服務(wù)，造成行業(yè)需求增長緩慢。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計：至2023年，整個可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計將達到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關(guān)注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設(shè)計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計了健康軟件SHealth，預(yù)示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設(shè)備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設(shè)計方面，水晶光電與芯片設(shè)計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團隊，而現(xiàn)在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國科技媒體