2023年日本零售行業(yè)分析報(bào)告

2023年日本零售行業(yè)分析報(bào)告目錄一、日本經(jīng)濟(jì)與商貿(mào)零售業(yè)發(fā)展概覽 41、第一個(gè)時(shí)期（1945—1959）：日本經(jīng)濟(jì)復(fù)興期和高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初期 42、第二個(gè)時(shí)期（1960-1973）：高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的鼎盛時(shí)期 43、第三個(gè)時(shí)期（1974-1983）：石油危機(jī)后的低速增長(zhǎng)期 54、第四個(gè)時(shí)期：（1983-1989）泡沫經(jīng)濟(jì)的瘋狂期 65、第五個(gè)時(shí)期（1990-至今）日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)期 6二、日本百貨行業(yè)發(fā)展歷程 81、初創(chuàng)期：從和服店向近代百貨店的轉(zhuǎn)變 82、成長(zhǎng)期：曲折經(jīng)歷中不斷壯大 93、緩慢增長(zhǎng)期：超市和專賣店的興起，百貨業(yè)績(jī)陷入緩慢增長(zhǎng)期 104、衰落期：泡沫經(jīng)濟(jì)后的衰退和淘汰 105、復(fù)興期：行業(yè)整合力度加大、摸索自有品牌開發(fā) 10三、日本百貨業(yè)態(tài)發(fā)展現(xiàn)狀與主要特征 111、市場(chǎng)定位細(xì)分化 132、商品采購(gòu)包銷制 133、顧客服務(wù)系統(tǒng)化 13四、日本超市的發(fā)展歷程 141、第一階段：20世紀(jì)50年代中期至60年代初的創(chuàng)業(yè)期 142、第二階段：20世紀(jì)60年代中期至70年代中期的快速發(fā)展期 143、第三階段：20世紀(jì)70年代中期至90年代末的成熟期 154、第四階段：21世紀(jì)后尋求新發(fā)展期 16五、日本超市發(fā)展現(xiàn)狀與主要特征 161、日本超市主要特征 18（2）快速反應(yīng)的訂貨系統(tǒng) 18（3）中型超市與各大商社展開廣泛合作 19（4）地方超市充分發(fā)揮自身特色 192、日本超市衰退原因分析 19（1）發(fā)展規(guī)模失控 20（2）定位模糊 20（3）競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)改變 20六、日本超市發(fā)展趨勢(shì) 211、開發(fā)購(gòu)物中心 212、加大自由品牌 213、強(qiáng)化食品經(jīng)營(yíng) 21七、日本主要零售集團(tuán) 221、永旺集團(tuán) 222、三越伊勢(shì)丹 26日本作為世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，零售業(yè)極為發(fā)達(dá)。二戰(zhàn)后半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，日本零售業(yè)在經(jīng)濟(jì)迅速崛起中重建、發(fā)展、繁榮和成熟。作為日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，零售業(yè)的演進(jìn)過程與日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和城市發(fā)展進(jìn)程相一致。本報(bào)告將日本百貨、超市行業(yè)的發(fā)展歷程、主要特征、主要趨勢(shì)、主要零售集團(tuán)進(jìn)行詳細(xì)介紹，以期對(duì)中國(guó)零售企業(yè)的快速發(fā)展提供更多的借鑒和幫助。一、日本經(jīng)濟(jì)與商貿(mào)零售業(yè)發(fā)展概覽1、第一個(gè)時(shí)期（1945—1959）：日本經(jīng)濟(jì)復(fù)興期和高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初期1945年二戰(zhàn)結(jié)束以后，日本進(jìn)入了戰(zhàn)后的恢復(fù)時(shí)期。1950年-1953年，朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)了“特需景氣”，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)繁榮，使日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到了戰(zhàn)前水平。1955年日本進(jìn)入了高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期。這個(gè)時(shí)期，百貨門店迅速發(fā)展，與此同時(shí)，百貨業(yè)的迅速崛起引來(lái)了中小零售商的不滿與抗議，1956年日本政府出臺(tái)了戰(zhàn)后的《百貨店法》旨在保護(hù)中小零售商，具有很強(qiáng)的社會(huì)政治色彩，但是百貨店法的頒布并沒有阻擋百貨行業(yè)的迅猛發(fā)展。2、第二個(gè)時(shí)期（1960-1973）：高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的鼎盛時(shí)期1960-1973年，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到了高速增長(zhǎng)的鼎盛時(shí)期，流通領(lǐng)域出現(xiàn)了商社大型化、超市迅速發(fā)展的特征。朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)以后，很多面臨破產(chǎn)的商社（貿(mào)易公司）在政府援助下進(jìn)行改組與合并，以大型化發(fā)展為重點(diǎn)，走綜合商社道路，如“關(guān)西5棉1”事件。（所謂的“關(guān)西5棉”是指日本關(guān)西地區(qū)主要的5家棉織批發(fā)商的大合并，其在市場(chǎng)占有率占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。例如1972年，從事綜合商品批發(fā)的綜合商社有110家，雖然只占全部批發(fā)業(yè)的0.4%，可是其銷售額比例卻達(dá)到了20%。）這個(gè)時(shí)期，以低價(jià)格、高周轉(zhuǎn)率為主要經(jīng)營(yíng)特征的超市得到了銀行借款，發(fā)展迅猛。60年代中期，新建商店的速度非常緩慢，當(dāng)時(shí)引進(jìn)外部資金非常困難，超市的擴(kuò)張不得不主要依賴內(nèi)部積累。之后，超市與銀行等金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)聯(lián)系，加快了新設(shè)商店的速度。其具體方式：取得新建超市的土地所有權(quán)→商店開張后地價(jià)大幅度上漲→由所擔(dān)保的地價(jià)上升得以借入巨款→取得新建商店的土地所有權(quán)，日本超市采取這種所謂的螺旋式銀行借款方式得到了迅速發(fā)展。隨著大型超市在全國(guó)無(wú)秩序地新建，同時(shí)經(jīng)營(yíng)范圍從以前的食品擴(kuò)大至服裝和耐用品，對(duì)傳統(tǒng)百貨店產(chǎn)生了威脅，但是之前的《百貨店法》未對(duì)超市、購(gòu)物中心等新興業(yè)態(tài)進(jìn)行限制，因此不光是一般的中小零售商，百貨店也開始動(dòng)用自己的政治力量，要求在法制上對(duì)大型超市進(jìn)行限制。1973年，日本政府頒布了《大型零售店鋪法》（簡(jiǎn)稱《大店法》），同時(shí)廢除了《百貨店法》，新規(guī)定以銷售面積來(lái)劃分店鋪，將大型超市等新業(yè)態(tài)劃歸管理范疇。3、第三個(gè)時(shí)期（1974-1983）：石油危機(jī)后的低速增長(zhǎng)期1973年第1次石油危機(jī)以后，日本經(jīng)濟(jì)受到了沉重打擊被迫進(jìn)入了低速增長(zhǎng)期。家庭收入中實(shí)際可支配支出的增加出現(xiàn)了停滯的趨勢(shì)（1965-1975年平均增長(zhǎng)率為5.7%，1975-1985年為0.8%）。大城市周邊人口密度的環(huán)形現(xiàn)象也有了緩解（東京大城市周邊地區(qū)人口1965-1975年的增長(zhǎng)率48.7%，1975-1985年增長(zhǎng)率17.8%）。在這種環(huán)境變化中，大型零售企業(yè)開始轉(zhuǎn)向投資飲食業(yè)、體育運(yùn)動(dòng)娛樂業(yè)、金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等領(lǐng)域，力求經(jīng)營(yíng)多元化，還新設(shè)便利店、廉價(jià)折扣店、專賣店等。另外，很多零售企業(yè)開始去國(guó)外開設(shè)門店，進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍。1979年，日本政府對(duì)《大店法》進(jìn)行了修訂，修訂內(nèi)容包括降低規(guī)范對(duì)象的面積和延長(zhǎng)大店申請(qǐng)時(shí)間。修訂后的《大店法》繼續(xù)沿著限制大型零售店新建和擴(kuò)建，同時(shí)增加了申請(qǐng)的復(fù)雜程度。4、第四個(gè)時(shí)期：（1983-1989）泡沫經(jīng)濟(jì)的瘋狂期到了80年代，雖然零售行業(yè)企業(yè)年銷售額同比增速?zèng)]有大幅上升，但引進(jìn)了POS等新技術(shù)后零售企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)了明顯提高。其中最具有代表性的為伊藤洋華堂，這樣的狀況一直持續(xù)到1985年簽訂了“廣場(chǎng)協(xié)議”。80年代后期，正值日本泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期，瘋狂的消費(fèi)行為支撐了百貨店的收益增長(zhǎng)，其收入出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，1989年百貨行業(yè)銷售額增速達(dá)到了10.10%，為80年代最高值。5、第五個(gè)時(shí)期（1990-至今）日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)期進(jìn)入90年代，日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞迅速下滑，股價(jià)和地價(jià)的暴跌使企業(yè)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)遭到了嚴(yán)重破壞。同時(shí)，泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后導(dǎo)致長(zhǎng)期消費(fèi)不景氣，幾乎所有的大型零售企業(yè)的銷售額處于停滯狀態(tài)。這個(gè)時(shí)期以小規(guī)模經(jīng)營(yíng)、長(zhǎng)時(shí)期營(yíng)業(yè)、提供方便的便利店得到了快速成長(zhǎng)。這個(gè)階段日本政府開始逐步放寬零售行業(yè)限制，以期刺激低迷的經(jīng)濟(jì)。其中1992和1994年兩次對(duì)《大店法》進(jìn)行調(diào)整，每次修訂都朝著放松對(duì)大型零售店新建和擴(kuò)建控制方向發(fā)展。到了90年代中期，日本零售業(yè)進(jìn)入了一個(gè)轉(zhuǎn)折時(shí)期。一方面零售企業(yè)的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，部分著名零售企業(yè)相繼破產(chǎn)，很多大型百貨店也采取大規(guī)模收縮政策，零售企業(yè)不得不改變既有戰(zhàn)略，從大量開設(shè)分店到注重經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)變；另一方面，零售業(yè)必須考慮促進(jìn)與社區(qū)的融合。而之前的《大店法》既沒有涉及零售大店與周邊環(huán)境的關(guān)系，也沒有考慮零售大店與地區(qū)改造、交通、環(huán)保的相互影響。因此日本政府1998年5月制定了“城市建設(shè)三法”，即《中心街區(qū)繁榮法》、《大立地法》、《新城市規(guī)劃法》，將零售企業(yè)與城市、商圈發(fā)展緊密聯(lián)結(jié)在一起。二、日本百貨行業(yè)發(fā)展歷程日本百貨店既是日本流通革命的先驅(qū)，也是日本城市文化的象征，更是日本經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活的縮影。日本百貨店已經(jīng)過一個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)相當(dāng)成熟。根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省商業(yè)統(tǒng)計(jì)定義，日本百貨店主要是指商品品種類別比較齊全，“衣、食、住”的各類商品分別占比10%-70%，從業(yè)人員至少在50人以上，經(jīng)營(yíng)面積達(dá)到1500平米以上，開架自助服務(wù)方式小于50%的零售商店。日本百貨行業(yè)伴隨著日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，走過了初創(chuàng)、成長(zhǎng)、緩慢增長(zhǎng)、衰退、復(fù)興五個(gè)階段。1、初創(chuàng)期：從和服店向近代百貨店的轉(zhuǎn)變1904年，三越株式會(huì)社和服店將經(jīng)營(yíng)商品品種從和服擴(kuò)大至進(jìn)口商品和日用百貨，并提出了“要向歐美百貨店看齊的口號(hào)”，這個(gè)口號(hào)就成了日本百貨店歷史上第一個(gè)“百貨店宣言”。其后，大丸（1907年）、松坂屋（1910年）、白木屋（1919年）、松屋（1919年）、高島屋（1919年）都紛紛打著百貨店旗號(hào)開始經(jīng)營(yíng)。1914年，三越百貨店正式在東京都內(nèi)開張，這標(biāo)志著作為實(shí)體形態(tài)的百貨店在日本誕生。其經(jīng)營(yíng)商品以大量日常用品為主。三越百貨店主要向歐洲百貨店學(xué)習(xí)經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)，以此為基礎(chǔ)結(jié)合日本傳統(tǒng)文化和民眾的消費(fèi)習(xí)慣，逐漸形成自己的經(jīng)營(yíng)特色。近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，日本百貨店基本保持初創(chuàng)期的經(jīng)營(yíng)特色：（1）重視店鋪豪華風(fēng)格；（2）重視誠(chéng)信和服務(wù)；（3）重視文化事業(yè)；（4）重視廣告宣傳；（5）重視激勵(lì)員工。2、成長(zhǎng)期：曲折經(jīng)歷中不斷壯大明治維新實(shí)行開國(guó)政策以后，具有加強(qiáng)購(gòu)買力的富裕階層人數(shù)增加、電鐵交通逐漸發(fā)達(dá)，在私營(yíng)鐵路站點(diǎn)附近出現(xiàn)了盈利較好的百貨店。1929年，世界上首家車站百貨店坂神百貨店開業(yè)，至此大批“電鐵類百貨店”相繼開業(yè)。由于百貨店的高超的銷售能力，使得中小零售商展開了反對(duì)百貨店運(yùn)動(dòng)。從關(guān)東地震（1923年）、金融恐慌（1927年）、一致到第二次世界大戰(zhàn)后，百貨店的“大眾化”路線加劇了與中小零售商對(duì)顧客的爭(zhēng)奪，對(duì)此，中小零售商掀起了全國(guó)性的反百貨店運(yùn)動(dòng)，在此背景下日本政府分別在1937年、1956年分別制定了《百貨店法》，其主要目的在于調(diào)節(jié)和改變百貨店和中小零售商的不公平競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，但是旺盛的消費(fèi)需求促進(jìn)了百貨店的加速成長(zhǎng)。同時(shí)百貨店也不斷增加服務(wù)內(nèi)容、實(shí)行集中采購(gòu)、開辦分店、擴(kuò)大連鎖特許經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)等措施，在1956-1960年進(jìn)入到了百貨行業(yè)的全盛時(shí)期。3、緩慢增長(zhǎng)期：超市和專賣店的興起，百貨業(yè)績(jī)陷入緩慢增長(zhǎng)期進(jìn)入60年代后期至70年前期，大城市內(nèi)的人口出現(xiàn)了環(huán)狀性的分散，城市型百貨店業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，同時(shí)超市和專賣店的興起和擴(kuò)張使得整個(gè)百貨業(yè)發(fā)展陷入了緩慢增長(zhǎng)期。進(jìn)入80年代，消費(fèi)者的需求和價(jià)值觀出現(xiàn)了“多元化”趨勢(shì)，由于超市和專賣店也開始走高端化路線，迫使百貨店改變依靠原來(lái)的品牌效應(yīng)戰(zhàn)略，開發(fā)了新的消費(fèi)市場(chǎng)。4、衰落期：泡沫經(jīng)濟(jì)后的衰退和淘汰20世紀(jì)90年代，隨著日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，百貨店發(fā)展陷入了停滯增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)困境。長(zhǎng)期籠罩在日本零售業(yè)之王光環(huán)下的百貨店，由于缺乏積極的經(jīng)營(yíng)策略、加之普遍存在的不同程度的投資過度、競(jìng)爭(zhēng)激化、成本過高、管理決策機(jī)制滯后等原因，對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)后經(jīng)營(yíng)的變化缺乏敏感性，在經(jīng)濟(jì)衰退過程中同步陷入衰退期。根據(jù)日本經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)省公布的數(shù)據(jù)顯示，百貨店在日本零售業(yè)總銷售額中的比重還在逐漸下滑，而購(gòu)物中心、便利店的比重卻穩(wěn)步上升。5、復(fù)興期：行業(yè)整合力度加大、摸索自有品牌開發(fā)2004年起，伴隨著日本經(jīng)濟(jì)的回暖，日本百貨店終于開始了復(fù)蘇。面對(duì)市場(chǎng)消費(fèi)不振及激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力，日本百貨店一方面注重聯(lián)合形成規(guī)模效應(yīng)，行業(yè)整合力度加大，另一方面堅(jiān)持走高端化路線，將重點(diǎn)放在摸索自有品牌（PrivateBrand）的開發(fā)上。三、日本百貨業(yè)態(tài)發(fā)展現(xiàn)狀與主要特征回顧過去30年，日本零售額增速是日本經(jīng)濟(jì)變化發(fā)展的一個(gè)小小縮影。1980—1985年，日本零售行業(yè)增速維持在1%-5%。進(jìn)入80年代后期，日本零售額增速快速提升，直至1989年處于近20年的頂峰。進(jìn)入90年代，泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰直接影響日本零售業(yè)的低迷，增速一直處于-3%—1%之間。2004年-2023年隨著日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，日本零售逐步復(fù)興。2023年日本零售業(yè)銷售額為135兆億日元，同比增長(zhǎng)2.52%。百貨行業(yè)銷售額與其類似。1980-1989年，日本百貨業(yè)增速維持在2%-10%，特別是1989年增速達(dá)到了10.10%，為80年代最高增速。進(jìn)入90年代，日本百貨業(yè)一直處于低迷階段，1992-2023年，其中17年連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)2。隨著超市、便利店等形式的興起與擴(kuò)張，百貨業(yè)態(tài)占日本零售業(yè)占比從1980年的7.39%下降至2023年的5.04%，店鋪數(shù)量從431家下降至274家。賣場(chǎng)面積從785萬(wàn)平米下降至687萬(wàn)平米。在百貨店中經(jīng)營(yíng)的主要品類包括服裝、食品飲料、家具、家庭用品、餐飲等。其中服裝占比處于穩(wěn)步回落，從49%下滑至47%。食品飲料占比從21%上升至29%。在服裝品類中，男裝占比下滑嚴(yán)重，女裝和服飾類占比逐步提升。日本百貨店既借鑒了英國(guó)、法國(guó)、美國(guó)傳統(tǒng)百貨店經(jīng)營(yíng)模式，同時(shí)形成了以日本文化的經(jīng)營(yíng)理念為基礎(chǔ)的獨(dú)特風(fēng)格。其中特征包括以下幾個(gè)方面：1、市場(chǎng)定位細(xì)分化日本百貨店在經(jīng)營(yíng)和發(fā)展過程中為應(yīng)對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，依托各自優(yōu)勢(shì)，形成錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)、多層次、多類型的百貨店。①都市百貨店。即指從傳統(tǒng)和服店等行業(yè)發(fā)展起來(lái)的城市百貨店。這類百貨店主要目標(biāo)顧客為都市人群，主要經(jīng)營(yíng)時(shí)尚品牌、精致紀(jì)念品和禮品。例如伊勢(shì)丹、大丸；②電鐵類百貨店。這類百貨店充分發(fā)揮交通樞紐的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，主要目標(biāo)顧客為沿線居民，突出便捷服務(wù)、價(jià)廉物美，同時(shí)還提供餐飲、娛樂、展覽等服務(wù)功能。③大型購(gòu)物中心內(nèi)的百貨店。隨著購(gòu)物中心的快速崛起，購(gòu)物中心的主力百貨店主要經(jīng)營(yíng)知名品牌服裝、服飾為主，與購(gòu)物中小的超市適當(dāng)錯(cuò)位，突出百貨店內(nèi)商品高品位，時(shí)尚性、高附加值等特點(diǎn)。2、商品采購(gòu)包銷制日本百貨店主要采用采購(gòu)包銷制，這是日本獨(dú)特的進(jìn)貨模式，即賣出多少就進(jìn)多少貨，只有店內(nèi)商品成功銷售后才可以進(jìn)新的貨品，并由供應(yīng)商自己負(fù)責(zé)。這種模式最大的優(yōu)勢(shì)在于百貨店無(wú)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)、能充分利用供貨商豐富的貨品知識(shí)。日本百貨店50%-60%采取這種模式。除了這種經(jīng)營(yíng)模式以外還有買斷式進(jìn)貨、委托進(jìn)貨兩種模式。目前中國(guó)的百貨主要是委托進(jìn)貨模式，收取商品收入的扣點(diǎn)。3、顧客服務(wù)系統(tǒng)化日本百貨店非常注重塑造特色服務(wù)，全面實(shí)施了顧客滿意戰(zhàn)略，其宗旨是以方便顧客為原則，最大限度使顧客感到滿意。當(dāng)然這背后與日本百貨公司重視激勵(lì)員工密不可分，其中包括員工持股制度，證實(shí)因?yàn)檫@些制度使日本百貨店的員工一直普遍享受良好的待遇，這也是日本百貨店員工高素質(zhì)和服務(wù)高質(zhì)量的關(guān)鍵因素。四、日本超市的發(fā)展歷程從20世紀(jì)50年代開始，超市出現(xiàn)引發(fā)了日本流通領(lǐng)域業(yè)態(tài)和技術(shù)的革新。超市以薄利多銷、自我服務(wù)、統(tǒng)一結(jié)算、標(biāo)準(zhǔn)化包裝的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，順應(yīng)了大規(guī)模生產(chǎn)和消費(fèi)時(shí)代的需求，極大地提高了經(jīng)營(yíng)效率并受到了廣大消費(fèi)者的歡迎。1、第一階段：20世紀(jì)50年代中期至60年代初的創(chuàng)業(yè)期1957年創(chuàng)立的“主婦之店大榮”，標(biāo)志著日本第一次流通革命的開始。大榮、伊藤洋華堂、西友、佳思客也在這時(shí)創(chuàng)業(yè)，這些企業(yè)學(xué)習(xí)美國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)方式，不斷開設(shè)新的分店，并購(gòu)其他門店以擴(kuò)大銷售網(wǎng)點(diǎn)。日本零售業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)伊藤洋華堂1958年實(shí)行股份制，成立了洋華堂超市，1959年，西友成立無(wú)人售貨店。在初創(chuàng)期，超市的發(fā)展遭到了中小零售商的抵制和抗議，但隨著超市被廣大消費(fèi)者接受，超市得到了日本政府的認(rèn)可和支持。2、第二階段：20世紀(jì)60年代中期至70年代中期的快速發(fā)展期20世紀(jì)60年代中期開始，日本經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，超市經(jīng)歷了艱難的初創(chuàng)期以后，廠家和批發(fā)商也由敵對(duì)態(tài)度轉(zhuǎn)到了從側(cè)面支持超市發(fā)展。同時(shí)大榮、西友、伊藤洋華堂等大型企業(yè)紛紛成為上市公司，并與地方超市聯(lián)手推進(jìn)集團(tuán)化運(yùn)作，超市開始遍及日本全國(guó)。1973年，日本零售企業(yè)中銷售額排名前100名的企業(yè)中有37家事超市，這些變化標(biāo)志著日本從“百貨店時(shí)代”進(jìn)入了“超市時(shí)代”。超市快速發(fā)展主要有以下幾個(gè)原因：第一，這個(gè)階段，超市企業(yè)不在《百貨店法》的管制范圍內(nèi)，超市得快速發(fā)展沒有法律上的障礙；第二，20世紀(jì)70年代，超市與銀行等金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)聯(lián)系，引發(fā)了企業(yè)合并浪潮，超市企業(yè)借勢(shì)加快規(guī)模擴(kuò)張；第三，超市與上游供應(yīng)商結(jié)成了經(jīng)營(yíng)聯(lián)盟，有利于超市行業(yè)發(fā)展。3、第三階段：20世紀(jì)70年代中期至90年代末的成熟期1973年日本政府頒布了《大店法》，將超市納入管轄范圍。由此日本超市從快速發(fā)展逐步轉(zhuǎn)變成調(diào)整期。特別是1982年以后，新修訂的《大店法》對(duì)新開設(shè)申請(qǐng)管理更加嚴(yán)格，《大店法》的強(qiáng)化運(yùn)用一直持續(xù)到1990年。從1982年到1990年，超市開店數(shù)量增加很慢。1990年5月，《大店法》管制開始緩和，超市終于有望成為零售業(yè)“最大、最強(qiáng)、最中心的業(yè)態(tài)”。1990-1994年，要求新開門店申請(qǐng)達(dá)到8000多家，其中大多是超市和家具中心。此后超市的經(jīng)營(yíng)進(jìn)入成熟期，由于商品同質(zhì)化嚴(yán)重，企業(yè)之間陷入了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，超市得生存環(huán)境日益嚴(yán)峻。同時(shí)購(gòu)物中心、家居中心、專賣店等新興商業(yè)業(yè)態(tài)開始不斷搶占超市的生存空間。4、第四階段：21世紀(jì)后尋求新發(fā)展期進(jìn)入21世紀(jì)，消費(fèi)需求進(jìn)入個(gè)性化、多元化的新時(shí)代，超市商品仍然千篇一律。同時(shí)電子商務(wù)的迅猛發(fā)展給銷售標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的超市帶來(lái)了不小的沖擊。五、日本超市發(fā)展現(xiàn)狀與主要特征1981年日本超市銷售額達(dá)到62344億日元，同比增長(zhǎng)9.7%，處于近30年最高增速。1981-1991年日本超市銷售額平均增速為5%，1992-至今日本超市增速明顯回落，平均增速為1%。雖然超市進(jìn)入了成熟階段，但1992年以后其增速仍高于同期百貨店增速，并且占零售總額的占比也從1980年的6.5%上升至2023年的9.4%，銷售占比超過了之前的百貨門店。在銷售品類上，超市主要經(jīng)營(yíng)食品、服裝、其他類產(chǎn)品。其中食品類產(chǎn)品占比一直處于上升趨勢(shì)，從1980年42%上升至65%，說(shuō)明超市逐漸從綜合類超市向生鮮食品類超市逐漸轉(zhuǎn)型。與百貨店相比，超市占比最高的是食品（占65%），百貨店經(jīng)營(yíng)最多的還是服裝（占47%）。從1978-2023年日本連鎖超市集團(tuán)數(shù)量呈明顯倒u型，1978-1992年，日本連鎖超市集團(tuán)呈逐年遞增趨勢(shì)，從最初的93家增加至140家，隨著超市行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，集團(tuán)并購(gòu)事件逐漸增多，因此超市企業(yè)集團(tuán)數(shù)量呈逐年下滑態(tài)勢(shì)，截至2023年日本超市企業(yè)集團(tuán)共有62家。超市店鋪數(shù)量呈逐年上升趨勢(shì)，1978年超市店鋪為3371家，2023年超市店鋪數(shù)為8045家。從店鋪面積來(lái)看，無(wú)論總面積還是單店面積均處于逐年上升，1978年，日本全國(guó)超市店鋪總面積為727.4萬(wàn)平米，平均面積為2158平米。2023年日本全國(guó)超市總面積為2430萬(wàn)平米，平均面積達(dá)到3020平米。1、日本超市主要特征（1）大型企業(yè)壟斷市場(chǎng)日本超市的市場(chǎng)格局主要由永旺、伊藤洋華堂、大榮、西友-沃爾瑪、UNY等5家大企業(yè)集團(tuán)控制。在超市業(yè)態(tài)中大企業(yè)發(fā)揮著日益重要的作用，瓜分了大部分市場(chǎng)份額。永旺收購(gòu)Sunday、東秀專賣店、DiamondCity不動(dòng)產(chǎn)企業(yè)后，更加鞏固了其在日本超市業(yè)態(tài)中第二強(qiáng)的地位。永旺旗下超市通過完善IT信息系統(tǒng)、物流信息系統(tǒng)、開發(fā)自有商品品牌等三方面舉措，大幅度降低了采購(gòu)物流成本，所經(jīng)營(yíng)商品更具特色。（2）快速反應(yīng)的訂貨系統(tǒng)日本超市的自動(dòng)化程度很高，這在訂貨方面顯得尤為突出。連鎖經(jīng)營(yíng)的超市及便利店，所需貨源均通過總部統(tǒng)一采購(gòu)，大部分由總部配送，少數(shù)商品根據(jù)物流合理原則就近由廠家成批送貨。超市與便利店的訂貨額度為每月一訂，訂貨數(shù)量依據(jù)銷售的同比、環(huán)比特征進(jìn)行相應(yīng)變化。這些信息都在電腦上，作為普通營(yíng)業(yè)員也可以根據(jù)所在門店的需求進(jìn)行及時(shí)訂貨。一般商品的訂貨到收到貨品周期很短，一般為1-3天；鮮活商品一般每日一訂。（3）中型超市與各大商社展開廣泛合作除永旺、伊藤洋華堂、西友等大型超市以外，Uny、Izumi、life等中型超市企業(yè)紛紛采用和大商社合作的方式與大企業(yè)抗衡。Uny銷售業(yè)績(jī)?cè)诔袠I(yè)界排第四，經(jīng)營(yíng)范圍主要在名古屋都市圈，除了超市外還有食品超市、便利店、服裝專業(yè)店等，其公司收益的一半來(lái)自便利店經(jīng)營(yíng)，超市、食品超市則不斷被永旺搶占市場(chǎng)份額。（4）地方超市充分發(fā)揮自身特色大型超市為了擴(kuò)大其勢(shì)力，積極向地方拓展新門店，這使得地方超市競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，為了和大型超市對(duì)抗，越來(lái)越多的地方零售商開始針對(duì)地方消費(fèi)者的需求，經(jīng)營(yíng)與當(dāng)?shù)鼐用裆盥?lián)系緊密的食品及日用品，并且采取經(jīng)營(yíng)食品超市等專業(yè)超市。對(duì)于地方超市而言，將目標(biāo)定為于本地小型商圈，采取小規(guī)模經(jīng)營(yíng)的生存幾率更大。地方超市由于規(guī)模小，為了彌補(bǔ)商品采購(gòu)不及大型超市的劣勢(shì)，地方超市開始聯(lián)合起來(lái)，建立了共同集中采購(gòu)中心，以大批量采購(gòu)，節(jié)省成本。2、日本超市衰退原因分析20世紀(jì)80年代，大榮、伊藤洋華堂等商業(yè)集團(tuán)迅速以超市業(yè)態(tài)向城市的郊區(qū)發(fā)展，伴隨著日本經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和城市人口大量地向郊區(qū)轉(zhuǎn)移，超市郊區(qū)化獲得了巨大成功，超越了百貨業(yè)，成為了日本零售業(yè)的新的主導(dǎo)業(yè)態(tài)。但是到了90年度，隨著日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)10年衰退，超市的發(fā)展陷入了谷底。其原因主要包括：（1）發(fā)展規(guī)模失控超市雖然在一定時(shí)期適應(yīng)了日本經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者的需要，但在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期往往使許多企業(yè)不冷靜而實(shí)行盲目的規(guī)模擴(kuò)張。一旦經(jīng)濟(jì)衰退，消費(fèi)者消費(fèi)傾向改變，商品的周轉(zhuǎn)、業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)型和資金鏈就會(huì)發(fā)生問題，企業(yè)就要吞下盲目擴(kuò)張的苦果。（2）定位模糊日本超市的定位界于食品超市和傳統(tǒng)百貨的綜合體，在早期發(fā)展階段，其成功實(shí)質(zhì)上是食品超市的便利化和傳統(tǒng)百貨店郊區(qū)化的結(jié)合。但這種業(yè)態(tài)的致命弱點(diǎn)是業(yè)態(tài)定位模糊，既不像超市也不像百貨，也就是說(shuō)，日本超市呈現(xiàn)出百貨超市化改革不是徹底的。（3）競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)改變?nèi)毡境星捌诘某晒κ琼槕?yīng)了日本經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期城市人口郊區(qū)化轉(zhuǎn)移的潮流，當(dāng)時(shí)還沒有出現(xiàn)將超市進(jìn)行細(xì)分化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，消費(fèi)者對(duì)其一次性購(gòu)足的功能還十分認(rèn)同。但隨著日本經(jīng)濟(jì)的衰退及日本國(guó)民消費(fèi)重返節(jié)儉，商業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了變化。各種具有個(gè)性化、特色化和廉價(jià)化的專業(yè)商店如雨后春筍地涌現(xiàn)，從而形成了對(duì)超市業(yè)態(tài)的沖擊。目前日本超市的現(xiàn)狀，在食品經(jīng)營(yíng)方面輸給了食品超市、在價(jià)格方面輸給了百元均一店（100日元店）、在服裝經(jīng)營(yíng)方面輸給服裝專業(yè)店。六、日本超市發(fā)展趨勢(shì)未來(lái)日本超市將通過開發(fā)自主商品，加強(qiáng)品牌開發(fā)和銷售，以提高對(duì)顧客的吸引力，但超市業(yè)態(tài)飽和加劇競(jìng)爭(zhēng)仍不容樂觀。各大超市企業(yè)紛紛在探索重振超市的途徑。1、開發(fā)購(gòu)物中心由于超市吸引客人的能力越來(lái)越低，減少購(gòu)物中心，并讓超市成為購(gòu)物中心的主力店之后，超市本身業(yè)績(jī)不佳部分即可由其它專業(yè)店來(lái)彌補(bǔ)，超市還以租金收入作為收益來(lái)走出困境。2、加大自由品牌超市百貨化的立足點(diǎn)是關(guān)注目標(biāo)顧客的需求，力求實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者物超所值的價(jià)格訴求，服裝類百貨商品的自有品牌商品開發(fā)是超市百貨化發(fā)展重要的銷售額和利潤(rùn)提高的支撐點(diǎn)。3、強(qiáng)化食品經(jīng)營(yíng)通過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，日本超市各品類中，食品占比一直處于上升趨勢(shì)，從1980年42%上升至65%，這是日本超市繼續(xù)生存的重要戰(zhàn)略。七、日本主要零售集團(tuán)1、永旺集團(tuán)永旺集團(tuán)是由169家公司組成的大型跨國(guó)零售集團(tuán)。該集團(tuán)以零售業(yè)務(wù)為主，包括百貨、超市、購(gòu)物中心、便利店、藥店、專賣店等零售業(yè)態(tài)，集團(tuán)還涉足金融服務(wù)、餐飲娛樂服務(wù)等相關(guān)服務(wù)。截至2020年集團(tuán)共擁有470多家百貨門店，730多家超市門店。主要覆蓋日本、中國(guó)、香港、臺(tái)灣、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、越南、美國(guó)等10個(gè)國(guó)家與地區(qū)。其中百貨超市業(yè)務(wù)收入占總收入的70%、金融與其他服務(wù)占18%、藥店與專賣店業(yè)務(wù)占9%、購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占3%。永旺集團(tuán)主要策略：2021年金融危機(jī)以后，日本個(gè)人消費(fèi)習(xí)慣趨于節(jié)儉。因此，集團(tuán)根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化繼續(xù)采取低價(jià)格策略，在保持客流量情況下，積極進(jìn)行成本結(jié)構(gòu)調(diào)整，以維持現(xiàn)有利潤(rùn)。公司策略1：成本機(jī)結(jié)構(gòu)調(diào)整。公司主要通過降低費(fèi)用、減少庫(kù)存商品、人員有效調(diào)動(dòng)、節(jié)能設(shè)備安裝等方式降低成本。公司策略2：加大自有品牌力度。2023年該集團(tuán)自由服裝品牌銷售額同比提高20%，自主品牌銷量的提升帶動(dòng)了整個(gè)集團(tuán)銷售收入提升2.5%。公司的自有品牌堅(jiān)持低價(jià)和高質(zhì)量，其主要對(duì)象是初入職場(chǎng)青年。同時(shí)我們正在增加功能性服裝的開發(fā)與生產(chǎn)，這類產(chǎn)品的銷售空間與毛利率均高于普通商品。公司策略3：加強(qiáng)集團(tuán)旗下超市、百貨、購(gòu)物中心的協(xié)調(diào)效益。永旺集團(tuán)旗下?lián)碛?00余家購(gòu)物中心，公司在節(jié)日期間可以調(diào)動(dòng)購(gòu)物中心的所有租戶以及自有業(yè)態(tài)同時(shí)參加力度大的折扣活動(dòng)，這種促銷活動(dòng)深受消費(fèi)者青睞。而這類活動(dòng)只有像永旺這樣，同時(shí)擁有購(gòu)物中心、超市、百貨等業(yè)態(tài)的大型零售企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)。公司將加大這一方面的協(xié)調(diào)效益。公司策略4：零售與金融服務(wù)的協(xié)調(diào)效益。目前永旺的Waon電子幣卡在2020年4月開始發(fā)行，截至2023年年底已接近1340萬(wàn)日元，同比提高5.7%。電子貨幣降低了結(jié)賬時(shí)間，提高了客戶的滿意度，同時(shí)Waon卡同時(shí)可以在全家便利店、麥當(dāng)勞、Yamato交通站、Yoshinoya賓館使用。公司策略5：公司零售戰(zhàn)略再調(diào)整。首先，公司將逐漸撤出北美業(yè)務(wù)，加大對(duì)中國(guó)和東盟地區(qū)國(guó)家的門店的投入與布局。其次，除了開設(shè)大店以外，公司將加強(qiáng)社區(qū)門店開設(shè)。為此集團(tuán)專門從零售公司中分離出Maxvalu公司，主要進(jìn)行社區(qū)超市業(yè)務(wù)。永旺香港公司業(yè)務(wù)：中國(guó)地區(qū)業(yè)績(jī)?cè)鏊偬岣摺Ｓ劳ㄏ愀郏┌儇浻邢薰臼怯劳瘓F(tuán)的成員公司之一，公司于1987年在香港開設(shè)了第一家店鋪，并于1994年在香港聯(lián)合交易所上市。截至2020年6月，永旺（香港）百貨有限公司在香港開設(shè)34家門店，在中國(guó)華南地區(qū)共18家門店。公司預(yù)計(jì)未來(lái)18個(gè)月還將新開6家新店。根據(jù)永旺（984.HK）公告顯示，2020年上半年上市公司總收入為32億港元，同比增長(zhǎng)5.9%，其中香港地區(qū)收入14億同比下降12%，中國(guó)地區(qū)收入17億同比增加28%。公司整體毛利率由去年同期的31.5%上升至32.5%。2、三越伊勢(shì)丹2021年4月1日，日本百貨零售排名第四和第五的“三越百貨”和“伊勢(shì)丹”宣布合并成立“三越伊勢(shì)丹”百貨公司。三越百貨是日本最古老的百貨公司之一，迄今已擁有330年歷史。1904年三越有限股份公司成立，1914年開出日本現(xiàn)代意義上的第一家百貨店——三越百貨日本橋店。三越百貨是第一家引入歐美百貨店模式，并定下日本百貨店經(jīng)營(yíng)風(fēng)格的百貨公司，定位高檔豪華，主要面向中產(chǎn)階級(jí)，為目標(biāo)消費(fèi)者提供化妝品、服裝、首飾、箱包等商品，并提供優(yōu)雅高檔的購(gòu)物環(huán)境、高品質(zhì)貼心服務(wù)。為了使兩家零售公司更換的融合，公司制訂了三年戰(zhàn)略規(guī)劃。第一、面臨客戶多樣化的需求與價(jià)值觀，公司要求加強(qiáng)與客戶的連續(xù)、重新審視與供應(yīng)商的關(guān)系，提高更加豐富的商品；重塑百貨行業(yè)的形象；第二，促進(jìn)三越百貨和伊勢(shì)丹的結(jié)構(gòu)改革，提高重組效率；第三，面對(duì)日益萎縮的日本市場(chǎng)，公司首先應(yīng)增加更廣泛的服務(wù)功能，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)新興亞洲市場(chǎng)的擴(kuò)展。公司共有44家門店，其中日本26家，亞洲15家，歐美3家。公司下一步將重點(diǎn)在亞洲各國(guó)開設(shè)新店，其中包括天津第二店、新加坡第五店、越南店等。公司在籌備自營(yíng)門店的同時(shí)也準(zhǔn)備通過收購(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。根據(jù)2023年年報(bào)，日本地區(qū)占集團(tuán)銷售收入的96%，中國(guó)地區(qū)的銷售占比為2%，237.4億日元（約19億人民幣）。中國(guó)5家門店分布在沈陽(yáng)、天津、上海、成都四座城市。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)64%；營(yíng)業(yè)成本19億元，同比增長(zhǎng)75%；歸屬凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)40%；營(yíng)業(yè)成本3.3億元，同比增長(zhǎng)54%；歸屬凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)成本7億元，同比增長(zhǎng)70%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)65%；營(yíng)業(yè)成本1.3億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比增長(zhǎng)36%；營(yíng)業(yè)成本10.6億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬凈利潤(rùn)2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營(yíng)業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測(cè)：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)成本6.9億元，同比增長(zhǎng)18%；歸屬凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本1.2億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長(zhǎng)勢(shì)頭依然良好。在我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展思路清晰、市場(chǎng)拓展順暢，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來(lái)看，環(huán)保公司利潤(rùn)增速大多不高，一季度歷來(lái)是工程公司收入和業(yè)績(jī)確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國(guó)電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤(rùn)增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場(chǎng)，而且隨著環(huán)保市場(chǎng)參與主體的增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國(guó)電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國(guó)電清新。2023年一季度凈利潤(rùn)增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來(lái)看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績(jī)大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于募集資金帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長(zhǎng)。環(huán)保公司全年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增長(zhǎng)）、津膜科技（水處理市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好）、萬(wàn)邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：國(guó)電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營(yíng)電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后的市場(chǎng)預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但低于年初100%增長(zhǎng)的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤(rùn)率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國(guó)電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)）、萬(wàn)邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無(wú)法施工，利潤(rùn)率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來(lái)看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國(guó)電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，環(huán)保企業(yè)市場(chǎng)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新。毛利率下降較多的公