2023年彩票行業(yè)分析報告

2023年彩票行業(yè)分析報告2023年4月目錄一、社保慈善雙重發(fā)力，彩票公益金貢獻卓越 PAGEREFToc378503293\h31、公益金三成撥入，力挺全國社?；?PAGEREFToc378503294\h32、支出增速快于收入，社保面臨支付壓力 PAGEREFToc378503295\h53、彩票慈善性質(zhì)凸顯，持續(xù)傳遞公益正能量 PAGEREFToc378503296\h64、彩票市場蛋糕持續(xù)膨脹，競猜型體彩增速最快 PAGEREFToc378503297\h8二、非法博彩規(guī)模龐大，市場化監(jiān)管大勢所趨 PAGEREFToc378503298\h101、非法博彩規(guī)模驚人，回歸公彩空間巨大 PAGEREFToc378503299\h112、非法博彩形式多樣，國內(nèi)海外渠道眾多 PAGEREFToc378503300\h13（1）境內(nèi)地下博彩與國外博彩網(wǎng)站的境內(nèi)代理 PAGEREFToc378503301\h13（2）境外博彩網(wǎng)站 PAGEREFToc378503302\h142、政府監(jiān)管體制不斷完善，打擊非法博彩勢在必行 PAGEREFToc378503303\h15三、行業(yè)政策牌照呼之欲出，監(jiān)管與市場并駕齊驅(qū) PAGEREFToc378503304\h171、互聯(lián)網(wǎng)彩票政策幾經(jīng)調(diào)整，市場化趨勢愈加明顯 PAGEREFToc378503305\h172、兩大試點拔得頭籌，海外經(jīng)驗值得借鑒 PAGEREFToc378503306\h223、英國：博彩牌照數(shù)量眾多，市場化決定龍頭低位 PAGEREFToc378503307\h234、澳門：博彩業(yè)收入逐年攀升，牌照專營與市場化相互促進 PAGEREFToc378503308\h26四、主要風險 PAGEREFToc378503309\h30一、社保慈善雙重發(fā)力，彩票公益金貢獻卓越1、公益金三成撥入，力挺全國社?；鹞覈F(xiàn)行的彩票管理制度規(guī)定，彩票公益金來源于彩票發(fā)行銷售收入和逾期未兌獎的獎金。而彩票發(fā)行銷售收入中，由于不同彩種的返獎率存在差異，彩票公益金的提取比例有所不同，主要有4種類型：一般而言，樂透數(shù)字型彩票提取比例為35%，即開型彩票提取比例為20%，視頻型彩票和競猜型彩票提取比例分別為20%和18%。注：由于返獎率的差異，彩票公益金的提取比例也有所不同，上圖以目前占比最大的樂透型彩票為例在公益金的分配中，中央和地方各獲得公益金的50%。而地方政府獲得的公益金由當?shù)氐胤絹泶_定分配原則，然而中央獲取的彩票公益金則是依據(jù)規(guī)定，以60%、30%、5%和5%的比例，在全國社會保障基金、專項公益金、民政部和國家體育總局之間分配。簡單而言，每年有約三成的彩票公益金會通過財政撥入分配給全國社會保障基金。《2023年中央本級政府性基金支出預(yù)算表》顯示，2023年體育彩票和福利彩票共募得753.52億元公益金，其中分配給全國社會保障基金達到241.26億元。當彩票銷量節(jié)節(jié)高升時，彩票公益金的募集量也隨之增長。初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年全國彩票共銷售3093.25億余元，同比增加478.01億元，增長18.3%，籌集彩票公益金貢獻約861億元，創(chuàng)下歷史新高。近年彩票公益金撥入社會保障基金的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在財政撥入社會保障基金資金呈下降趨勢的同時，彩票公益金的貢獻額年年走高，彩票公益金占財政凈撥入比例快速上升，即彩票公益金在財政撥入中的地位和對財政撥入的貢獻力度都在提升。這表明彩票公益金作為社會保障基金的重要資金來源，為我國社會保障基金做出了巨大的貢獻，對我國社會保障基金和財政體系的影響也越來越大。注：2023年1月1日起，彩票公益金納入基金預(yù)算管理。此前，年度支出一般根據(jù)“當年籌集，隔年使用”的原則安排，因此08年彩票公益金分配中包含分配07年籌集的資金2、支出增速快于收入，社保面臨支付壓力目前，社會保障基金的收入持續(xù)提升，然而基金面臨的支出壓力卻也不斷加大。全國社會保障基金于2023年成立，由中央財政預(yù)算撥款以及國務(wù)院批準的其他方式籌集的資金構(gòu)成，用于社會保障支出的補充、調(diào)劑。簡單而言，社會保障基金相對于社會保險基金，是補充當前社會保險基金的支出，針對解決長期社會保障需要，例如應(yīng)對人口老齡化高峰時期社會養(yǎng)老的社保需要，是我國社保體系的長期保障。財政部數(shù)據(jù)顯示，2023年社會保險基金總收入31411億元人民幣，同比增長22%，而當年總支出23931億元，增長27%。雖然社會保險基金目前是收大于支，存有盈余，但社會保險基金支出增速快于收入增速，長期來看支付壓力將越來越大。作為社會保險基金的儲備基金——全國社會保障基金也同樣面臨著支出增幅超過收入增幅的現(xiàn)況?？傮w而言，長期支付壓力逐年增大。此外，相比歐美發(fā)達國家，我國社會保險覆蓋面仍存有較大提升空間，為了滿足社保覆蓋面擴大的迫切需求，社保支出將繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢。同時我國人口老齡化的問題愈加嚴重。國家統(tǒng)計局公布的第六次全國人口普查結(jié)果顯示，我國60歲及以上人口突破1.77億人，占人口總量的13.26%，比2023年人口普查上升2.93個百分點，其中65歲及以上人口接近1.2億人，占8.87%，比2023年人口普查上升1.91個百分點。民政部部長李立國表示，預(yù)計到2023年，60歲以上老年人口將達到2.16億，占全國總?cè)丝诘?6.7%。由此可見，長期而言，我國將面臨更嚴峻的社會保障支出的挑戰(zhàn)。面對不斷加重的支付壓力，社會保障體系中收入增長顯得格外重要。社保體系中收入主要來自于投資收益和財政撥款。雖然彩票公益金相對社會保障基金總收入規(guī)模較小，但是彩票公益金在基金的財政撥入中占據(jù)重要位臵，是我國社會保障基金的重要基礎(chǔ)資金來源。因此，我們認為面對未來的財政支出壓力、社保支出壓力時，政府將致力于繼續(xù)擴大財政收入，而彩票公益金作為財政收入尤其是非稅收入收入的重要來源之一，將會受到越來越大的重視。3、彩票慈善性質(zhì)凸顯，持續(xù)傳遞公益正能量除了支持我國的社會保障基金，彩票籌集而來的公益金還參與支持了我國多項公益慈善事業(yè)。中央所得彩票公益金中有30%被納入中央專項彩票公益金，主要用于幫助基礎(chǔ)條件比較差的行業(yè)和弱勢群體。通過中央專項彩票公益金，希望使用彩票公益金的部門或單位可以向財政部提出申請，經(jīng)財政部審核報國務(wù)院批準后，組織實施和管理。2023年中央專項彩票公益金安排使用情況數(shù)據(jù)顯示，該項公益金覆蓋到了教育、醫(yī)療、文化、法律、貧困救援、基礎(chǔ)建設(shè)等多個領(lǐng)域，涉及共百億資金，我們不難想象到數(shù)萬人乃至數(shù)億人可能受益于此，彩票一直在傳遞著公益正能量。據(jù)中國法律援助基金會，截止至2023年7月底，法律援助項目已資助辦理涉及5類困難群體的法律援助案件約10萬件，近15萬人直接受益。與此同時，中央彩票公益金助學(xué)項目在2023年度實際資助或獎勵師生人次已超過35.5萬人次，資助總金額達到8億元左右。民政部和國家體育總局和各級地方政府也利用獲得的彩票籌集的公益金支持了我國的福利事業(yè)和體育事業(yè)，為千千萬萬人送去了幫助和支持。正是因為彩票公益金為我國的慈善事業(yè)做出了諸多貢獻，政府也十分重視我國彩票公益金的發(fā)展。2023年3月，民政部社會福利和慈善事業(yè)促進司的詹成付司長曾表示，將加強福利彩票發(fā)行管理和公益金使用管理工作，研究制定《福利彩票公益金管理辦法》，建立福彩公益金信息系統(tǒng)。而2023年初，財政部和國家體育總局印發(fā)了《中央集中彩票公益金支持體育事業(yè)專項資金管理辦法》的通知，規(guī)范和加強中央集中彩票公益金支持體育事業(yè)專項資金使用管理，提高資金使用效益。一系列彩票公益金管理辦法的出臺都映證了國家對彩票公益金的使用越來越重視。4、彩票市場蛋糕持續(xù)膨脹，競猜型體彩增速最快在各項財政收入來源中，彩票公益金因其巨大的增長空間而引人注目。由于彩票公益金的增長直接依賴于我國彩票銷售規(guī)模的增長，即我國財政、社保體系以及各類慈善事業(yè)都間接受益于彩票的銷售，因此我們接下來對我國當前彩票銷售情況進行一個回顧。近年來我國彩票市場規(guī)模突飛猛進，在2023年末更是突破了3000億元的大關(guān)。初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年全國彩票銷售額3093.25億元，同比增加478.01億元，增長18.28%，國內(nèi)彩票市場的蛋糕繼續(xù)膨脹。其中體育彩票總銷售額達到1327.97億元，較上年增加223.05億元，增幅為20.19%，同比加快2.38個百分點；福彩全年總銷量達1765.28億元，較上年增加254.96億元，增幅16.9%，同比放緩1.28個百分點?？梢钥闯觯w育彩票以其獨有的賽事相關(guān)性和互動參與性保證了未來的市場增速，我們有理由繼續(xù)相信體育彩票將成為國內(nèi)彩票市場中最大的增量蛋糕。在體彩和福彩的細分彩種中，競猜型體育彩票增速進一步加快，其中競彩銷售占比達67.63%，同比增速超過32%，而福彩三大彩種的增速都出現(xiàn)不同程度下滑，其中最具代表的彩種雙色球的銷量同比增速僅為0.04%，增長微乎其微。這是由于福利彩票玩法有限，彩民群體也較為固定；相比之下，體育彩票特別是競彩憑借其特有的互動參與性和與賽事的高度相關(guān)性，正在獲得越來越多體育愛好者和彩民的青睞，增速也最為可觀。我們認為隨著2023年各類賽事的陸續(xù)開展以及不斷豐富的玩法，體育彩票尤其是競猜型彩票中的競彩將會持續(xù)快速增長，再創(chuàng)銷售佳績。在之前的彩票行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)彩票行業(yè)系列深度報告中，我們通過對比線上、線下體彩購買渠道，發(fā)現(xiàn)線上體彩渠道具有兩大明顯的優(yōu)勢：第一，相比于線下的投注站，線上的各大體彩網(wǎng)站的資訊更及時更全面；第二，線上購買體彩的更為便利，并且更具有互動討論的參與感。因此，我們認為線上銷售是更適合國內(nèi)體育彩票的銷售渠道，而未來彩票市場的關(guān)鍵增長點就落在體育彩票特別是競彩的銷售上，落在了互聯(lián)網(wǎng)體育彩票的銷售渠道上。綜上所述，我們相信為了應(yīng)對未來社保體系和我國財政的支付壓力，為了更好的支持我國的社會公益慈善事業(yè)，政府有理由、有動力去推動彩票行業(yè)繼續(xù)健康、快速發(fā)展，而如何推動增速最快的體育彩票特別是互聯(lián)網(wǎng)競彩銷售則成為有關(guān)部門最重視的議題之一。二、非法博彩規(guī)模龐大，市場化監(jiān)管大勢所趨在體育彩票和福利彩票快速發(fā)展的同時，我國非法博彩的規(guī)模也在迅猛擴大。在我國，以營利為目的，為賭博提供條件或者參與賭博賭資巨較大的行為都是屬于違法的。因而除足球類彩票以外的“足球博彩”或“賭球”都是被嚴厲禁止的，屬于違法賭球行為。但是鑒于玩法、賠率等方面的差異，仍有部分人通過境內(nèi)地下賭莊或者國外博彩網(wǎng)站的中國代理甚至直接登錄國外博彩網(wǎng)站進行博彩行為。如果能將這部分非法博彩市場轉(zhuǎn)化為合法彩票消費，不僅將大幅度提升國內(nèi)彩票的市場空間，也有利于減少賭博相關(guān)不安定社會因素的發(fā)生。因此，我們將對國內(nèi)非法博彩目前的規(guī)模和主要形式進行梳理，進而指出大力發(fā)展國內(nèi)彩票市場的必要性和重要性。1、非法博彩規(guī)模驚人，回歸公彩空間巨大由于網(wǎng)絡(luò)賭球作為一種非法行為，較難以直接獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，我們只能從新聞和采訪中窺探其現(xiàn)況。2023年由于世界杯的開賽，國內(nèi)賭球市場迅速膨脹。據(jù)新華網(wǎng)的報道，2023年面向我國大量發(fā)展會員的境內(nèi)外賭博網(wǎng)站有2023個左右，網(wǎng)站的會員規(guī)模多達幾十萬，甚至上百萬。同年，公安部副部長黃明曾在公安部電視電話會議上介紹，南非世界杯開賽不到一周，公安部門就封賭了1461個非法博彩網(wǎng)站。而從相關(guān)部門公布的案件中，被查獲的賭球代理的受注流水額在千萬甚至上億級別的案例并不少見，例如2023年6月，北京警方連破兩起涉及境外賭博網(wǎng)站的網(wǎng)絡(luò)賭球大案，涉案賭資金額巨大，單月投注量高達1.7億元。國內(nèi)地下賭球市場規(guī)?？梢娨话摺ｋm然隨著競猜型彩票尤其是競彩玩法的興起，賭球?qū)τ谫€民們的吸引力已有所下降，賭球之風已然受到打擊，但是當前地下私彩的形勢仍然十分嚴峻。根據(jù)最近期的新聞，在2023年12月中旬遼寧省沈陽警方端掉了一個賭資達上百萬元的地下賭莊。2023年10月和4月河北省保定警方和張家界警方分別端掉一個賭資達十萬元以上的地下賭莊。實際上，這樣的案例數(shù)不盡數(shù)，在廣東、海南等全國各地也接連發(fā)生。從各個地區(qū)的個案中，我們已經(jīng)感受到了當前地下私彩的在全國遍布的范圍之大以及地下私彩涉及金額規(guī)模之大。通過比較國內(nèi)非法博彩和正規(guī)體育彩票的銷售情況，我們更能感受到國內(nèi)地下博彩的猖狂。以青島為例，山東省體彩中心副主任張云海曾介紹，2023年青島市一年流出的地下賭資就高達200億，是山東省體育彩票和福利彩票一年銷售總額的近兩倍。此外，數(shù)據(jù)顯示，2023年中國彩票銷售約3000億元，然而據(jù)北京大學(xué)中國公益彩票事業(yè)研究所所長王薛紅透露，在對我國某非法賭球網(wǎng)站進行跟蹤研究后發(fā)現(xiàn)，其2023年的年交易金額高達上千億元，若將類似的大大小小網(wǎng)站的交易金額相加，在2023年時我國非法賭資估計已近1萬億。雖然無法得知我國違法博彩的全貌，無法獲得權(quán)威的私彩規(guī)模數(shù)據(jù)，但是業(yè)內(nèi)人士都已經(jīng)習(xí)慣以“數(shù)千億”甚至“萬億”來形容我國當前的違法博彩規(guī)模。目前在與私彩的博弈中，國家發(fā)行的彩票規(guī)模仍處于下風，一旦轉(zhuǎn)為公彩，未來發(fā)展空間巨大。2、非法博彩形式多樣，國內(nèi)海外渠道眾多根據(jù)可以獲取的公開信息，目前國內(nèi)參與非法博彩形式主要有境內(nèi)地下博彩、國外博彩網(wǎng)站的境內(nèi)代理以及境外博彩網(wǎng)站。（1）境內(nèi)地下博彩與國外博彩網(wǎng)站的境內(nèi)代理“地下博彩”是指除國家公開發(fā)行的彩票之外的任何博彩形式，也成為“私彩”。其中賭球是國內(nèi)最常見的一種非法博彩，從現(xiàn)金這一傳統(tǒng)賭球模式發(fā)展到電話賭球（通過電話委托莊家下注）再到網(wǎng)絡(luò)賭球，形式多種多樣。隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展和普及，網(wǎng)絡(luò)賭球已經(jīng)成為最主流的方式，占據(jù)所有投注方式的90%，賭球者只要在賭球網(wǎng)站上開戶、注冊，就能隨時隨地參與賭球活動，并通過網(wǎng)銀轉(zhuǎn)賬，能在短短數(shù)分鐘內(nèi)實現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移。網(wǎng)絡(luò)賭球的鏈條構(gòu)成實際十分簡單：莊家、多級代理和普通賭球者，而賭球的鏈條的終端基本都指向了境外賭博網(wǎng)站。據(jù)新華網(wǎng)的報道，境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)賭博活動主要還是受境外賭博團伙的操控，從公安機關(guān)掌握的情況看，幾乎所有國際知名賭博集團，均開設(shè)有面向我國的中文賭博網(wǎng)站，甚至有部分賭博集團直接在境內(nèi)發(fā)展下線、代理。這些國外博彩公司受限于中國法律，無法直接進入中國市場，因而是通過招募代理來開拓市場，他們作為莊家是最大的利益獲得者。而賭球鏈條中代理一般呈現(xiàn)多級結(jié)構(gòu)，他們通過賭球者的投注金額來進行提成。普通賭球者只需要將錢支付給代理即可快速便捷的完成投注，資金的轉(zhuǎn)移方式可以通過電話、第三方平臺如支付寶、網(wǎng)銀等支付方式。事實上，根據(jù)央視網(wǎng)的報道，近年來圍繞第三方支付平臺的涉賭案件層出不窮，國內(nèi)各大第三方支付平臺幾乎無一幸免，第三方支付平臺已經(jīng)成為網(wǎng)絡(luò)賭博這個賭資流轉(zhuǎn)的一個主要的渠道。（2）境外博彩網(wǎng)站除了境內(nèi)的地下私彩和國外博彩網(wǎng)站的境內(nèi)代理外，也有一些人直接通過國外的博彩網(wǎng)站進行下注。但是主要的障礙來自于投注額的支付和中獎后獎金的領(lǐng)取。以歐洲最大規(guī)模的博彩公司之一必贏公司的網(wǎng)站為例，支付手段有VISA、萬事達卡、西聯(lián)匯款、電匯、PayPal（類似支付寶的國際支付手段）、NETeller（電子支付錢包）、Moneybookers（網(wǎng)絡(luò)電子銀行）等多種支付手段。獲得獎金之后，與國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)彩票網(wǎng)站的運營模式類似，獎金先打入在該公司的注冊賬戶，然后客戶可以選擇從賬戶中轉(zhuǎn)錢到自己的銀行賬戶或電子支付賬戶，支持的轉(zhuǎn)賬手段和支付手段一樣。同樣以必贏公司為例，只要VISA卡不是美國發(fā)行的，都可以支持轉(zhuǎn)賬到VISA卡；但是萬事達卡手段持有在英國發(fā)行該卡的客戶。PayPal對客戶的來源則無限制，只要客戶在過去6個月內(nèi)成功使用Paypal向必贏網(wǎng)絡(luò)的賬戶充值，則可以將資金撤回到Paypal賬戶。2、政府監(jiān)管體制不斷完善，打擊非法博彩勢在必行在非法博彩市場如此猖狂的背景下，我國有關(guān)部門和機關(guān)都在一直積極的打擊賭博行為，并確有成效。于此同時，近年來我國相關(guān)的監(jiān)管體制也不斷完善。在日益流行的網(wǎng)絡(luò)博彩中，資金的轉(zhuǎn)移是賭博鏈條的關(guān)鍵，也是管制的重點。因此，普通賭博者的異常資金審查和第三方支付平臺監(jiān)管方面的政策在打擊非法博彩活動中扮演著十分重要的角色。首先，我們收集了部分與外匯管理相關(guān)監(jiān)管條例。個人外匯管理辦法[2023]第3號令中，第八條為個人跨境收支，應(yīng)當按照國際收支統(tǒng)計申報的有關(guān)規(guī)定辦理國際收支統(tǒng)計申報手續(xù)；第三十六條為銀行應(yīng)根據(jù)有關(guān)反洗錢規(guī)定對大額、可疑外匯交易進行記錄、分析和報告?！秱€人外匯管理辦法實施細則》中第二條指出，對個人結(jié)匯和境內(nèi)個人購匯實行年度總額管理。年度總額分別為每人每年等值5萬美元。此外，我們還收集了與對外金融資產(chǎn)相關(guān)的監(jiān)管條例：國務(wù)院第642號令《國務(wù)院關(guān)于修改<國際收支統(tǒng)計申報辦法>的決定》中個人需申報對外金融資產(chǎn)、負債尤為引人注意。修改后的《辦法》規(guī)定，擁有對外金融資產(chǎn)、負債的中國居民個人，應(yīng)當按照國家外匯管理局的規(guī)定申報其對外金融資產(chǎn)、負債的有關(guān)狀況。為以上幾項政策規(guī)定都有利于打擊非法博彩特別是通過境外博彩網(wǎng)站進行賭博的行為。通過對外匯資金的監(jiān)管，監(jiān)管部門能夠發(fā)現(xiàn)異常的資金流動，從而對賭博犯罪進行打擊，威懾其他賭博者組織者和參與者。其次，由于很大一部分賭博參與者是通過人民幣在第三方支付平臺上進行支付賭資，我們也搜集了與第三方支付平臺相關(guān)的監(jiān)管條例。其中，2023年6月21日，中國人民銀行出臺了《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，明確規(guī)定非金融機構(gòu)只有依法取得《支付業(yè)務(wù)許可證》才能從事支付服務(wù)。該辦法除了對申請人的注冊資本、反洗錢措施、支付業(yè)務(wù)設(shè)施、資信狀況等作出資質(zhì)要求作出明確規(guī)定外，還特別注明了“申請人及其高級管理人員最近3年內(nèi)未因利用支付業(yè)務(wù)實施違法犯罪活動或為違法犯罪活動辦理支付業(yè)務(wù)等受過處罰”的條款，這被業(yè)內(nèi)人士看作是給近期頻繁違規(guī)的第三方支付平臺戴上了“緊箍咒”。通過這一項辦法，賭球鏈條中最重要的資金轉(zhuǎn)移手段收到了限制，能夠束縛非法博彩網(wǎng)站的發(fā)展。從以上數(shù)條監(jiān)管條例的出臺，我們可以看出國家對于非法博彩的容忍度在不斷降低。我們認為，要達到有力打擊國內(nèi)非法博彩活動的目的，除了不斷完善監(jiān)管體制和加大執(zhí)法力度之外，還必須促進國內(nèi)彩票市場的市場化發(fā)展。只有隨著彩票行業(yè)的市場化和規(guī)范化，彩種玩法不斷推陳出新，才能更好的貼合彩民的心理，為彩民提供更豐富的玩法、更便捷的渠道、更具吸引力的賠率，進而使為數(shù)眾多的非法博彩參與者回歸到合法的彩票娛樂活動當中。一旦這部分數(shù)額巨大的博彩娛樂需求轉(zhuǎn)移到國內(nèi)彩票市場，將可能對彩票行業(yè)帶來不小的沖擊。因此，為了讓我國彩票行業(yè)能夠平穩(wěn)、順利地吸收未來非法博彩帶來的巨額需求，政府也有必要在適度監(jiān)管的同時不斷推進國內(nèi)彩票行業(yè)的市場化進程。三、行業(yè)政策牌照呼之欲出，監(jiān)管與市場并駕齊驅(qū)通過以上分析，我們認識到彩票市場的不斷發(fā)展為國家財政收入和慈善事業(yè)做出了越來越重要的貢獻，同時要達到打擊規(guī)模龐大的非法博彩市場的目的，也需要政府監(jiān)管和市場化運營的雙管齊下。而互聯(lián)網(wǎng)作為近年來彩票行業(yè)增速最快的銷售渠道，滲透率不斷提升，市場正處于上升周期，因此國家政策對這一細分行業(yè)的影響也很大，因此我們將在這一部分著重研究我國互聯(lián)網(wǎng)彩票政策的歷次調(diào)整及未來展望。1、互聯(lián)網(wǎng)彩票政策幾經(jīng)調(diào)整，市場化趨勢愈加明顯通過整理互聯(lián)網(wǎng)彩票政策，我們發(fā)行互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售政策在2023年是一個拐點，在2023年以前政府對互聯(lián)網(wǎng)彩票的政策干預(yù)較少，在2023年以后進入政策“緊縮-寬松-緊縮-寬松”的交替階段。在2023年之前，由于當時互聯(lián)網(wǎng)尚未普及，手機也尚未進入智能時代，雖然500萬彩票網(wǎng)（500彩票網(wǎng)的前身）、中國足彩網(wǎng)等彩票銷售網(wǎng)站陸續(xù)上線，但通過互聯(lián)網(wǎng)進行彩票銷售的技術(shù)風險和監(jiān)管難度很大，因此國家財政部在2023年3月出臺了《彩票發(fā)行與銷售管理暫行規(guī)定》，明令禁止“利用因特網(wǎng)發(fā)行銷售彩票”。從2023年開始，國家對互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售的政策干涉明顯加強，分別在2023年末和2023年初分別有過兩次明顯的政策緊縮，這些政策頒布之后，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)彩票公司陸續(xù)停售網(wǎng)絡(luò)彩票，停售時間長短不一。嚴厲打擊和禁止互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售行為的政策也對當期彩票銷售網(wǎng)站的正常經(jīng)營造成了嚴重的影響。以500彩票網(wǎng)為例，2023年3月的禁止互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售的政策出臺之后，公司在3月至10月進行了長達八個月的停售，營業(yè)收入大幅下降，直至9月底公司獲得財政部頒發(fā)的體彩互聯(lián)網(wǎng)銷售許可后才恢復(fù)了體彩銷售業(yè)務(wù)，以此證明互聯(lián)網(wǎng)彩票政策的調(diào)整對彩票銷售網(wǎng)站的經(jīng)營影響不可小覷。然而政策在緊縮一段時間后卻再次會變得寬松，如2023年9月的《互聯(lián)網(wǎng)銷售彩票管理暫行辦法》的出臺以及2023年12月的《彩票發(fā)行銷售管理辦法》正式承認了互聯(lián)網(wǎng)彩票的合法性，并逐漸通過互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售牌照來規(guī)范網(wǎng)站經(jīng)營的合法性和合規(guī)性。我們認為，互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售政策松緊交替的原因在于：當政策較為寬松時，互聯(lián)網(wǎng)彩票網(wǎng)站迅速擴張和發(fā)展，導(dǎo)致一段時期內(nèi)行業(yè)競爭無序甚至亂象滋生；緊接著，監(jiān)管部門立刻出臺嚴厲的監(jiān)管措施，對行業(yè)進行整頓和清理；然而市場的需求仍然存在，行業(yè)政策又重新進入“寬松”階段。在幾輪政策調(diào)整后，國內(nèi)逐漸建立起更加完善的行業(yè)監(jiān)管體系，于此同時，市場化的運作也篩選出一批流量大、信譽好的大型彩票銷售網(wǎng)站。如果再次進行過于嚴格或者過度寬松的政策調(diào)整，將不利于未來行業(yè)的良性發(fā)展。因此，我們預(yù)測，今后互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售政策不會再出現(xiàn)劇烈調(diào)整，為了市場能夠有序、規(guī)范、穩(wěn)健的運行，互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售牌照/許可將得到有序發(fā)放。2、兩大試點拔得頭籌，海外經(jīng)驗值得借鑒隨著《彩票管理條例》、《彩票管理條例實施細則》以及《財政部關(guān)于印發(fā)<互聯(lián)網(wǎng)銷售彩票管理暫行辦法>的通知》相繼出臺，互聯(lián)網(wǎng)彩票的規(guī)范化和合法化進程被不斷推進。其中的標志事件是2023年9月29日財政部發(fā)布了《關(guān)于開展互聯(lián)網(wǎng)銷售體育彩票試點相關(guān)工作的通知》。通知中明確批復(fù)了允許中體彩彩票運營管理、深圳市易訊天空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)開展互聯(lián)網(wǎng)代理銷售體育彩票業(yè)務(wù)。這一事件表示著我國線上彩票銷售公司終于獲得了官方的認可和支持。截至日前，我國只有以上兩家公司獲得了財政部授權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)代理銷售體育彩票業(yè)務(wù)的許可，這兩家公司分別經(jīng)營著中國競彩網(wǎng)與500彩票網(wǎng)。其中，500彩票網(wǎng)成立于2023年，是國內(nèi)第一家在線彩票銷售平臺，也是目前國內(nèi)專業(yè)垂直彩票銷售網(wǎng)站的龍頭之一；中國競彩網(wǎng)暫無開展實際的體彩代銷業(yè)務(wù)，而是將自身定位為信息發(fā)布平臺，為彩民提供各類彩票信息、數(shù)據(jù)服務(wù)。由于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售許可體系仍處于試點階段，尚未完全建立，我們參考了英國和澳門這兩大博彩業(yè)發(fā)達市場在這方面的發(fā)行管理經(jīng)驗，希望從中洞察未來我國互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售政策的風向標。3、英國：博彩牌照數(shù)量眾多，市場化決定龍頭低位英國的博彩業(yè)牌照是由英國博彩協(xié)會（Gamblingcommission）頒發(fā)，主要分為兩大類：遠程博彩執(zhí)照（Remotegamblinglicense）和非遠程博彩執(zhí)照（Non-remotegamblinglicense）。其中，遠程博彩是指需要用到遠程溝通工具的博彩活動，包括涉及互聯(lián)網(wǎng)、電話、電視等等；而非遠程博彩則是指開展在固定場所的博彩活動。而牌照又根據(jù)具體開展的博彩活動類別和開展形式再進行分類。在英國，并不存在某一個牌照可以覆蓋所有的博彩活動。英國在頒發(fā)運營執(zhí)照的時候，并不刻意約束行業(yè)參與者的數(shù)量，而是更側(cè)重于對行業(yè)參與者進行資格審查從而給予合法運營地位，進行實時監(jiān)察、定期檢查。根據(jù)英國博彩委員會2023/2023年年報，截止到2023年3月31日，英國有3139個已頒發(fā)執(zhí)照的非遠程博彩活動，907個已頒發(fā)執(zhí)照的遠程博彩活動。在英國，投注（Betting）是一種相當流行的博彩形式，投注被定義為對競賽或者其他事件的結(jié)果進行打賭的博彩活動，例如賭球、賭馬，這一博彩形式與中國的體育彩票十分類似。我國互聯(lián)網(wǎng)體彩尚處于發(fā)展階段初期，而英國博彩委員會已經(jīng)頒發(fā)了較大數(shù)量的投注類博彩執(zhí)照。雖然英國早已認可了網(wǎng)絡(luò)博彩的合法地位，并且發(fā)出了數(shù)量可觀的牌照，但是英國政府對線上博彩行業(yè)的監(jiān)管態(tài)度是越來越嚴格的。在2023年12月，英國政府曾公開宣布英國政府今后將不斷加強對線上博彩行業(yè)的監(jiān)管，駐英的博彩公司欲在英國繼續(xù)經(jīng)營線上博彩業(yè)務(wù)，必須針對其業(yè)務(wù)經(jīng)營領(lǐng)域向英國政府上交報告說明，才能在英國獲得經(jīng)營許可。英國政府并表示也將加強對海外博彩運營商的監(jiān)管?？偠灾?，在英國網(wǎng)絡(luò)博彩的市場化程度相當高，政府對博彩業(yè)的監(jiān)管體系較為健全，并且英國政府對互聯(lián)網(wǎng)博彩的態(tài)度較為積極的同時也不斷在加強對博彩行業(yè)的監(jiān)管。此外，雖然目前英國博彩委員會已頒發(fā)較多牌照，博彩行業(yè)中存有大量參與者，但是英國的博彩行業(yè)已經(jīng)形成了一個集中度較高的市場。根據(jù)英國在線博彩報告，2023年在線體育投注博彩行業(yè)的規(guī)模已超過20億英鎊，其中WiliiamHill占有最大市場份額，擁有15%的市場，而Ladbrokes，Betfair等公司次之，市占率約為11%，即互聯(lián)網(wǎng)博彩行業(yè)前五大公司囊括了整個線上行業(yè)近60%的蛋糕。英國線上體育博彩市場占有率情況如下圖所示：由于大運營商通常兼有線上和線下的運營，所以我們可以從線下的行業(yè)數(shù)據(jù)來了解英國投注類博彩市場的行業(yè)集中度。如下圖所示，截止到2023年9月，英國在投注這類博彩游戲市場中共有四大運營商，他們擁有整個行業(yè)中約87%的投注店。投注站的擁有情況和線上博彩的市占率的數(shù)據(jù)都說明，當前英國博彩行業(yè)并未因為較大數(shù)目的博彩牌照而呈現(xiàn)一個松散的行業(yè)局面，而是逐漸形成了一個高集中度的博彩市場。這說明對于博彩業(yè)這一特殊行業(yè)，在政府監(jiān)管的前提下，充分發(fā)揮市場的資源配臵功能，有利于行業(yè)競爭的優(yōu)勝劣汰，促進市場的健康有序發(fā)展。4、澳門：博彩業(yè)收入逐年攀升，牌照專營與市場化相互促進博彩業(yè)在澳門特別行政區(qū)的經(jīng)濟中扮演著十分重要的角色。最新數(shù)據(jù)顯示，2023年澳門博彩業(yè)實現(xiàn)總營收3607.5億澳門元（約合452億美元），同比增長18.6%，增速繼續(xù)加快，收入規(guī)模是美國拉斯維加斯的近7倍。而從澳門博彩收入以及相關(guān)的政府的博彩稅財政收入的變化趨勢中也可以看出，博彩稅總收入占博彩總收入的占比保持在36~37%，隨著博彩總收入的增加，澳門博彩稅的收入也在增加。在澳門，博彩收入中占比最大的來自于幸運博彩，占比達到99.68%。在澳門的博彩有關(guān)繳納金和稅收收入方面，其中幸運博彩的承批公司必須向澳門特別行政區(qū)繳納一項溢價金，作為獲批給娛樂場幸運博彩經(jīng)營的回報。溢價金的金額由固定部分及可變動部分組成。所有承批公司應(yīng)繳溢價金的固定部分相同，根據(jù)澳門特別行政區(qū)《第215/2023號行政長官批示》，承批公司繳納作為獲批給娛樂場幸運博彩經(jīng)營的回報的每年溢價金固定部分為3000萬元澳門幣?？勺儎硬糠质前凑彰恳慌o的特定內(nèi)容而定，并根據(jù)相關(guān)因素條件考慮制定包括：每一承批公司獲許可經(jīng)營的娛樂場數(shù)目；獲許可經(jīng)營的博彩桌數(shù)目；獲許可經(jīng)營的博彩種類；娛樂場所在地點。另外，幸運博彩的經(jīng)營公司除了溢價金，還需交納博彩特別稅。該稅款是按照經(jīng)營博彩的毛收入計算的，稅率為35%。博彩特別稅款以十二分之一方式繳納，并應(yīng)于有關(guān)月份翌月首十日內(nèi)交到澳門財稅廳收納處。根據(jù)六家幸運博彩公司的博彩收益及對應(yīng)的博彩稅數(shù)據(jù)計算，這六家公司的變動部分溢價金、特別征稅和特別博彩稅為博彩收益的37%~39%。根據(jù)澳門特別行政區(qū)政府財政局公布的財政數(shù)據(jù)，2023年1~11月，批給賭博專營權(quán)的直接稅額（即特別博彩稅）為1159.93億澳門幣，同比增長18.2%，占直接稅收入的95.45%，占總財政收入的81.06%。根據(jù)財政局公布的2023年財政預(yù)算，2023年博彩稅收入為1176.39億澳門幣，占總財政收入的76.57%。在博彩牌照方面，截至目前澳門特區(qū)政府一共只向6家公司頒發(fā)了賭場牌照。2023年7月澳門特區(qū)政府成立博彩委員會，制定了《訂定娛樂場幸運博彩經(jīng)營法律制度》，規(guī)定特區(qū)政府可發(fā)不多于三張賭牌。2023年2月，澳門的3個博彩經(jīng)營牌照正式批給了澳門博彩股份、永利度假村（澳門）股份和銀河娛樂場股份。后來，又頒發(fā)了3個次級經(jīng)營權(quán)牌照：威尼斯人（澳門）股份（金沙），美高美金殿超濠股份，新濠博亞博彩（澳門）股份。這六家公司的主要經(jīng)營范圍均為幸運博彩。經(jīng)營娛樂場幸運博彩的承批公司不得經(jīng)營任何形式的互動博彩（即賽狗、賽馬、體彩、中式彩票（如白鴿票）等）。相對于娛樂場幸運博彩的經(jīng)營批給而言，互動幸運博彩之經(jīng)營是以另一獨立批給的。因此，在博彩方面，得到有關(guān)博彩經(jīng)營權(quán)的還有澳門賽馬（賽馬經(jīng)營權(quán)）、澳門（逸園）賽狗（賽狗經(jīng)營權(quán)）、澳門彩票（經(jīng)營范圍為即發(fā)彩票及體育彩票—足球及籃球博彩）、澳門榮興彩票（經(jīng)營范圍為中式彩票）。由此可見，澳門的博彩方面，除了賭場的經(jīng)營權(quán)方面存在競爭之外，其他公司的博彩經(jīng)營都是非常專一并且互不沖突的。由于澳門互動博彩的牌照每個細分業(yè)務(wù)只頒發(fā)了一張，不存在明顯的競爭關(guān)系，因此我們重點考察了存在6張經(jīng)營牌照的賭場業(yè)務(wù)，看看這種較為專營的牌照管理方式對行業(yè)競爭產(chǎn)生了何種影響。根據(jù)2023年年報，這6家公司的2023年全年在博彩活動活動上的營業(yè)收入、市占率以及凈利潤、娛樂場個數(shù)如下表所示。由此可見，除了澳門博彩的市占率較高并擁有較多的幸運博彩娛樂場外，其余博彩公司的市場份額都在10%~20%范圍內(nèi)，擁有的博彩娛樂場數(shù)目也僅為個位數(shù)。也就是說，在牌照相對專營的政策背景下，澳門的賭場行業(yè)呈現(xiàn)出一家領(lǐng)先、多家共存的局面，市場份額的分布也較為均勻，形成了幾大龍頭良性競爭的格局。通過對英國和澳門博彩行業(yè)的牌照體系進行梳理，我們發(fā)現(xiàn)，一方面海外成熟博彩市場的經(jīng)驗表明牌照的有序發(fā)放是行業(yè)的必然趨勢；另一方面博彩業(yè)的特殊性質(zhì)決定了政府監(jiān)管的必然性，但市場需求的體驗性和多元化決定了市場化運營才是行業(yè)競爭的重中之重。因此，我們重申之前的觀點：無論是根據(jù)海外的成熟經(jīng)驗還是我們與相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)交流的結(jié)果都表明，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售牌照將有序發(fā)放，而市場化競爭決定了彩票專業(yè)化垂直網(wǎng)站龍頭和具有流量優(yōu)勢的門戶網(wǎng)站巨頭將會成為市場蛋糕的最終分享者。但在細分彩種中，福利彩票由于受制于彩種的單一、缺乏互動參與感等弊端，近年來的行業(yè)增速逐年放緩，13年雙色球的銷售更是首次出現(xiàn)零增長，雖然福彩新彩種的研發(fā)相對較快，但存在新彩種替代舊彩種的問題，市場增長空間有限；與其形成鮮明對比的是體育彩票的高速增長，不僅體彩銷售額的絕對數(shù)在進一步接近福彩，體彩增速也一躍超過福彩。因此，我們預(yù)測，由于體彩市場蛋糕增量明顯大于福彩，因此國家對體彩的重視程度更高、政策傾斜力度更大，互聯(lián)網(wǎng)體彩銷售牌照的發(fā)放也將集中在全國性層面，數(shù)量也會相對有限，今后的市場集中度較高。我們認為，2023年作為世界杯賽事年有望見證競彩市場的爆發(fā)式增長，在互聯(lián)網(wǎng)體育彩票牌照有序發(fā)放的背景下，互聯(lián)網(wǎng)競彩行業(yè)將迎來市場化持續(xù)發(fā)酵帶來的高速發(fā)展階段，擁有政策壁壘和專業(yè)化優(yōu)勢明顯的行業(yè)龍頭（如500彩票網(wǎng)）將成為最大的受益標的。四、主要風險1、互聯(lián)網(wǎng)彩票行業(yè)作為政府高度監(jiān)管的領(lǐng)域，行業(yè)政策的突然轉(zhuǎn)向可能抑制行業(yè)的整體發(fā)展；2、行業(yè)的個別黑天鵝事件可能導(dǎo)致政府延遲或暫停相關(guān)彩票牌照的發(fā)放，進而影響整體市場增速。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑儯顿Y機會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計：至2023年，整個可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計將達到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關(guān)注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設(shè)計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計了健康軟件SHealth，預(yù)示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設(shè)備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設(shè)計方面，水晶光電與芯片設(shè)計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望