財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識綜述

chen目錄第一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識 圖6—4遞減曲線成本圖6—5遞增曲線成本0產(chǎn)量0產(chǎn)量圖6—4遞減曲線成本圖6—5遞增曲線成本0產(chǎn)量0產(chǎn)量相關(guān)范圍相關(guān)范圍成本成本各種曲線成本，在相關(guān)范圍內(nèi)可以近似地看成是變動成本或半變動成本。在特定的產(chǎn)量范圍內(nèi)，它們的實(shí)際性態(tài)雖為非直線，但與直線的差別有限。忽略這種有限的差別不至于影響信息的使用，卻可以大大簡化數(shù)據(jù)的加工過程，使我們可以用y=a+bx來表示這些曲線成本。二、成本估計(jì)成本估計(jì)是決定特定成本性態(tài)的過程。如果特定的成本是一項(xiàng)混合成本，就需要運(yùn)用一定的方法估計(jì)成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系，并建立相應(yīng)的成本函數(shù)模型。混合成本的類型很多，情況也比較復(fù)雜。如何用方程式來表示它們與產(chǎn)量的關(guān)系，有兩種選擇：一種選擇是盡可能對混合成本的實(shí)際性態(tài)進(jìn)行真實(shí)的數(shù)學(xué)描述，這樣得出的方程式不僅種類繁多，而且有的方程式還可能相當(dāng)復(fù)雜。另一種選擇是，盡可能使用簡單的方程式來描述混合成本。我們已經(jīng)知道，在各類混合成本中，最容易用簡單方程式來描述的是半變動成本，因?yàn)樗侵本€形的成本，可以用y=a+bx來表達(dá)?？梢栽O(shè)想，把所有的混合成本都近似地看成是半變動成本，都用y=a+bx來表達(dá)，則混合成本的數(shù)學(xué)描述問題可以大大簡化。當(dāng)然，對所有的混合成本都用直線方程來描述，所得結(jié)果與實(shí)際成本性態(tài)會有一定的差別。但是這種差別可以用限定相關(guān)范圍來限制。我們知道，任何一條曲線，在一定區(qū)間內(nèi)都近似的表現(xiàn)是一條直線。因而，在特定的范圍內(nèi)，任何混合成本都可以近似地看成是半變動成本。此外，用于管理的決策的數(shù)據(jù)并不要求十分精確，只要其誤差不影響決策的結(jié)果，就不妨礙模型的使用。由于產(chǎn)品的總成本是各種性態(tài)的成本組合而成的，亦可將它看成是混合成本。因此，成本的估計(jì)不僅包括介乎于固定成本、變動成本之間的混合成本（包括半變動成本、延期變動成本、階梯式成本和曲線成本等）的估計(jì)，還包括產(chǎn)品總成本的估計(jì)。成本估計(jì)，一般是根據(jù)大量的歷史成本資料或成本發(fā)生的具體過程，進(jìn)行分析計(jì)算，尋找混合成本與產(chǎn)量之間的規(guī)律性的數(shù)量關(guān)系，最終確定固定成本和變動成本的歷史平均值或標(biāo)準(zhǔn)值，它們代表正常的成本水平。為確定固定成本和變動成本的歷史平均值或標(biāo)準(zhǔn)值，而進(jìn)行成本估計(jì)，目的是建立總成本的直線方程，以便在決策和計(jì)劃中使用。由于一定期間的固定成本的發(fā)生額是穩(wěn)定的，它可以用y=a來表示；變動成本的發(fā)生額因產(chǎn)量而變，它可以用y=bx來表示；如果只有這兩類成本，則總成本可以用y=a+bx來表示。只要確定了a和b，便可以方便地計(jì)算出在相關(guān)范圍內(nèi)任何產(chǎn)量x下的總成本y。三、合理控制成本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化，也就是利潤的最大化，因此，加強(qiáng)成本管理和控制是提高公司的盈利水平的重要途徑。公司要確保經(jīng)營利潤的不斷提高，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，必須精打細(xì)算，加強(qiáng)成本管理，努力降低成本。事實(shí)上，許多企業(yè)都采用措施控制成本。生產(chǎn)成本、銷售成本、直接成本、間接成本等等人所共知的概念我們毋庸多言，這里主要介紹幾個不易為人注意的成本：1、掩藏著的成本許多大項(xiàng)目的成本都在“雜支”的欄目中掩藏下來了，或者分別列在不同的賬面中，舉例說，如包裝費(fèi)、倉儲費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)等，這些支出加起來可以是一大筆錢，這些支出常常分別列在各種賬目中，而且有掩藏起來的趨勢。在這些領(lǐng)域里，如果認(rèn)真檢查，降低成本是大有可為的，事實(shí)上，在這些領(lǐng)域降低成本的可能性比起降低通常為大多數(shù)工程師所關(guān)注的制造成本要大得多。2、不工作的成本如果一臺機(jī)器閑置在那里一段時間，那么這臺機(jī)器的所有費(fèi)用，包括為這臺機(jī)器的昂貴的服務(wù)費(fèi)都得由這臺機(jī)器減產(chǎn)后的產(chǎn)品去分?jǐn)?，?dāng)然，由于減產(chǎn)而造成的利潤損失實(shí)際上也是成本的一部分。3、決策的成本“決策”的成本核算中也許是個陌生的詞，但是，它的確關(guān)系到大筆的錢，例如，視察和檢查工作可以消耗許多錢，倘若有選擇地只檢查有代表性的項(xiàng)目，則可以使這一數(shù)字變小。故切合實(shí)際的管理制度可以介紹一大筆錢。4、失去機(jī)會的成本失去機(jī)會的成本，簡稱機(jī)會成本，也是一個重要的方面。例如一架噴氣客機(jī)空余的機(jī)座未賣出去，一艘貨船由于貨物裝卸不能令人滿意而在碼頭停泊了許多天等，都使“失去機(jī)會的成本”的例子。5、購買便宜貨的成本有些企業(yè)迷戀于購買便宜貨，殊不知最便宜的東西常常是最貴的東西。在計(jì)算成本時，并不光是價錢起作用，還包括產(chǎn)品的可靠程度、服務(wù)的信譽(yù)度等。能否買到合適的零配件和原材料對設(shè)備的損壞率有很大的關(guān)系。一旦機(jī)器損壞不能生產(chǎn)而造成的損失都要計(jì)算在內(nèi)，所以采購時，要全面考慮這些問題。四、降低生產(chǎn)成本的技巧發(fā)現(xiàn)潛在的過剩人員。比如兩個人能做的工作卻由三個人來承擔(dān)，則造成了人工成本的浪費(fèi)；不要大量增加間接人員。間接人員有事務(wù)人員、技術(shù)人員、銷售人員或監(jiān)督人員等；省略對企業(yè)無益或益處不大的工作；在原材料的購買上精打細(xì)算。公司應(yīng)關(guān)注采購人員的素養(yǎng)，應(yīng)錄用正直誠實(shí)、責(zé)任心強(qiáng)的員工；貫徹少數(shù)精銳產(chǎn)品政策，大刀闊斧地清除赤字產(chǎn)品；盡量避免壞賬損失。假設(shè)企業(yè)銷售利潤率為4％，若企業(yè)發(fā)生10萬元的壞賬，則需要重新獲得250萬元的銷售額，才能彌補(bǔ)壞賬損失；加快貨款回收的速度。應(yīng)收賬款占用資金需要付出成本；在生產(chǎn)管理上減少不合格產(chǎn)品；削減資本呆滯的庫存品；金錢要用在刀刃上。公司預(yù)算為了顧及各部門間的平衡，容易造成資金分散、投資效率降低的現(xiàn)象，這就是平均使用預(yù)算的弊病。為了打開經(jīng)營局面，境地生產(chǎn)成本，有必要實(shí)行集中主義的經(jīng)營原則，將主要財(cái)力及人力花在少數(shù)幾個重要項(xiàng)目上。五、用花錢的辦法省錢用花錢的辦法省錢，這聽起來很可笑，不是嗎？成本控制的觀點(diǎn)不表面三七二十一地削減開銷，相反，該花的錢必須得花，一分錢不能省；該多花的錢必須多花，一點(diǎn)也不要心疼。明智的企業(yè)主管不應(yīng)只著眼于眼前，他們應(yīng)力圖找出用花錢來省錢的辦法，具體說就是要增加一些額外的開銷來取得未來更大的收益。人們可以發(fā)現(xiàn)好的條件（如清潔、整齊、安排得當(dāng)?shù)能囬g和辦公室）總能產(chǎn)生好的工作效果；增加額外的開銷可能引起產(chǎn)品質(zhì)量或服務(wù)質(zhì)量的提高，這意味著營業(yè)額會增加；增加的開銷可能會有助于減少機(jī)器的損壞，反過來可以節(jié)省維護(hù)費(fèi)用，同時可以提高產(chǎn)量；增加的開銷可能提高工作的質(zhì)量和效率，減少損失和員工緊張程度。這些重要的受益方面，都不能簡單的用錢一個因素來衡量。企業(yè)可以考慮應(yīng)花的錢：多花點(diǎn)錢改善生產(chǎn)和辦公條件；多花點(diǎn)錢在食堂里為職工提供午餐補(bǔ)助；購買高自動化的昂貴設(shè)備（不能只貪圖便宜）；對研究和發(fā)展盡可能投資，盡管其開銷三四年都未必出成果，但只要有好的想法，就可能彌補(bǔ)多年沉重的開銷且會有盈余；購置高效計(jì)算機(jī)、復(fù)印機(jī)等辦公用品，盡管其初期投資很大。重要的是，企業(yè)應(yīng)該用全面的觀點(diǎn)來看待問題，不僅僅要看到眼前昂貴的支出，更應(yīng)看到其未來巨額的回報(bào)。有的時候，多花點(diǎn)錢往往是省錢的最好方法。第二節(jié)本量利分析本是指成本，量是指業(yè)務(wù)量，利是指利潤，本量利分析就是指對成本、業(yè)務(wù)量和利潤三者之間的關(guān)系進(jìn)行分析。一、對盈虧臨界點(diǎn)的分析盈虧臨界點(diǎn)又稱為保本點(diǎn)，是指企業(yè)利潤為零時的銷售量。利潤=銷售收入－(固定成本總額＋變動成本總額)所以，企業(yè)生產(chǎn)線項(xiàng)目建好以后，要根據(jù)測定的固定成本總額、單價和單位的變動成本來測算保本點(diǎn)，如果你將來的銷售量達(dá)不到這個保本點(diǎn)的量，那么企業(yè)這個項(xiàng)目就要被取消了。表6－1企業(yè)安全性的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)安全邊際率40%以上30%—40%20%—30%10%—20%10%安全等級很安全安全較安全值得注意危險(xiǎn)

請根據(jù)本企業(yè)的會計(jì)資料，計(jì)算企業(yè)的盈虧臨界點(diǎn)和安全邊際、安全邊際率，與上表的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)相比較，檢查一下企業(yè)的生產(chǎn)是否安全。項(xiàng)目內(nèi)容評價盈虧臨界點(diǎn)

安全邊際

安全邊際率

邊際貢獻(xiàn)

圖6－6盈虧平衡點(diǎn)分析

二、邊際貢獻(xiàn)所謂邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動成本后得出的差額，也就是：邊際貢獻(xiàn)總額=銷售收入－變動成本總額或：單位邊際貢獻(xiàn)=單價－單位變動成本邊際貢獻(xiàn)的概念為什么要提出來？因?yàn)樵诜治鰡栴}的時候，固定成本有時候不需要考慮，如利用現(xiàn)有的設(shè)備生產(chǎn)新的產(chǎn)品，分析的時候，固定成本不需要考慮，只考慮邊際貢獻(xiàn)就可以了。

三、安全邊際安全邊際是指正常銷售量與盈虧臨界點(diǎn)銷售量之間的差額，它表明銷售量下降多少時仍不至于出現(xiàn)虧損。安全邊際=正常銷售量－盈虧臨界點(diǎn)銷售量企業(yè)安全生產(chǎn)經(jīng)營的安全性還可以用安全邊際率來表示。安全邊際率是指安全邊際除以正常銷售量所得的比值。保本點(diǎn)的銷售量應(yīng)該是越低越好，一個企業(yè)，保本點(diǎn)越低其風(fēng)險(xiǎn)越小。但是問題在于，只要設(shè)備的投資上去了，企業(yè)的保本點(diǎn)的降低是有限制的，不能一味地追求保本點(diǎn)的降低而不增加設(shè)備的投資，但是從總體上來講還是保本點(diǎn)越低越好。安全邊際應(yīng)該越高越好，越高越安全，安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，那么企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小。安全邊際率是相對概念，它便于不同企業(yè)和行業(yè)之間的比較。企業(yè)安全性經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)如表所示。

第七章

籌資活動的管理第一節(jié)企業(yè)籌資的含義和動機(jī)

企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動機(jī)可分為四類：設(shè)立性籌資動機(jī)、擴(kuò)張性籌資動機(jī)、償債性籌資動機(jī)和混合性籌資動機(jī)。

在整個籌資活動中，需要考慮的因素有五個，具體如下表所示：表7－1籌資活動需要考慮的因素項(xiàng)目內(nèi)容規(guī)?；I集多大規(guī)模的資金時間在什么時間籌資方式以什么方式來籌資，可以是發(fā)行股票、發(fā)行債券，可以向銀行借款、租賃、商業(yè)信譽(yù)等成本企業(yè)對每一項(xiàng)資金來源都是要付出代價的，總體上來講要盡量降低籌資成本結(jié)構(gòu)各種渠道籌集的資金在整個資金來源中占的比例

第二節(jié)企業(yè)籌資的分類1、按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資

2、按照是否通過金融機(jī)構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資

直接籌資不需要通過金融機(jī)構(gòu)，直接籌資的工具主要有商業(yè)票據(jù)、股票、債券；間接籌資需要通過金融機(jī)構(gòu)，典型的間接籌資是銀行借款。

3、按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資

內(nèi)源籌資：是指企業(yè)利用自身的儲蓄（折舊和留存收益）轉(zhuǎn)化為投資的過程。

外源籌資：是指吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金，是指轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。

4、按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資

表內(nèi)籌資是指可能直接引起資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債和所有者權(quán)益發(fā)生變動的籌資；表外籌資是指不會引起資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債與所有者權(quán)益發(fā)生變動的籌資。

5、按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集

籌資方式最基本的分類：權(quán)益資金籌集方式和負(fù)債資金籌集方式，其中負(fù)債分為長期負(fù)債和短期負(fù)債，權(quán)益資金和長期負(fù)債稱為長期資金，短期負(fù)債稱為短期資金。

第三節(jié)普通股籌資下面就權(quán)益資金籌集方式中主要籌資方式——普通股籌資作詳細(xì)闡述。普通股籌資就是股票籌資，因?yàn)楣善狈譃閮?yōu)先股、普通股，我們國家現(xiàn)在都是普通股。普通股的意思就是沒有任何特權(quán)的股份，而且每一份額都是相等的，一股一個表決權(quán)，每股的權(quán)利和義務(wù)都是相等的。一、普通股籌資的必要條件我國對發(fā)行股票有很多規(guī)定：1、每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同。2、發(fā)行人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%。3、向社會公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%。4、發(fā)行人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為。5、公司發(fā)行新股必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤率達(dá)到同期銀行存款利率。6、證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。二、普通股籌資的利弊

表7－2普通股籌資的利弊項(xiàng)目內(nèi)容利◆發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān),股利的支付與否和支付多少,視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定,經(jīng)營波動給公司帶來的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對較小。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力,所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小◆擴(kuò)大企業(yè)資金來源的重要渠道◆上市可以提高公司的知名度，能夠迅速地籌集資金◆發(fā)行普通股籌措資本具有永久性,無到期日,不需歸還。這對保證公司對資本的最低需要,維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有利弊◆發(fā)行普通股籌資或者上市，企業(yè)很容易被別人控制◆上市時商業(yè)秘密要披露，因?yàn)槲覈鴮ι鲜泄窘⒘艘粋€非常嚴(yán)格的信息披露制度◆普通股的資本成本較高。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券這個思路是不對的，在市場經(jīng)濟(jì)條件下籌集資金的問題完全是一個思路和方法的問題，不存在現(xiàn)在具不具備條件的問題。企業(yè)在發(fā)展規(guī)劃上一定要把各種籌資渠道都考慮到，今天不具備，可能將來某一天要創(chuàng)造條件進(jìn)入資本市場。一定要做好這個準(zhǔn)備。1、將來要開辟二板市場，二板市場入市的條件低很多，企業(yè)現(xiàn)在要考慮二板市場開放以后，怎樣去二板市場上市，去籌資資金。2、企業(yè)本身不具備條件可以買殼上市和借殼上市。所以，這完全是一個思路和方法的問題。在資本市場越來越發(fā)達(dá)、越來越完善的情況下，用上市的方式進(jìn)行資本運(yùn)作，從某種意義上說，比一心去抓經(jīng)營有時候顯得還要重要。加入世貿(mào)組織以后，一個企業(yè)所面臨的競爭絕不僅僅是產(chǎn)品上的競爭、地區(qū)之間的競爭和企業(yè)之間的競爭。如果企業(yè)能成功運(yùn)用資本市場的條件進(jìn)行資本運(yùn)作，擴(kuò)大規(guī)模，將會縮短企業(yè)與跨國公司之間的差距。

第四節(jié)負(fù)債籌資一、籌資條件企業(yè)向銀行借款，銀行會提出很多條件，比方說企業(yè)的擔(dān)保問題、信譽(yù)問題等等。企業(yè)負(fù)債籌資首先要具備籌資的條件。取得長期借款的條件：(1)獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；(2)經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；(3借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；(4)具有償還貸款的能力；(5)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好；(6)在銀行設(shè)有賬戶、辦理結(jié)算。

二、利弊任何一種籌資方式都有利弊得失，但這種利弊得失不能一概而論，要對采用的籌資方式所受到的損失和它所得到的收益進(jìn)行比較。表7－3負(fù)債籌資的利弊項(xiàng)目內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)◆不會讓企業(yè)失去控制權(quán)，企業(yè)與債權(quán)人是債權(quán)債務(wù)關(guān)系◆不存在把企業(yè)的信息充分披露的問題，只需向債權(quán)人定期報(bào)告財(cái)務(wù)情況◆成本比較低缺點(diǎn)◆風(fēng)險(xiǎn)比較大，定期還本付息，固定的利息負(fù)擔(dān)◆限制的條款比較多，債權(quán)人在借款的時候制定一些保護(hù)性的條款限制了企業(yè)負(fù)債投資的渠道

第五節(jié)營運(yùn)資金政策營運(yùn)資金政策主要講流動資產(chǎn)和所有者權(quán)益，或者說整個資產(chǎn)和所有者權(quán)益之間的配合問題。當(dāng)然營運(yùn)資金主要是指流動資產(chǎn)和流動負(fù)債之間的關(guān)系，通常把流動資產(chǎn)減流動負(fù)債得到的差額叫做企業(yè)的營運(yùn)資金。一、流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)可以分為兩部分：1、臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)就是由于生產(chǎn)的淡旺季等特殊情況所產(chǎn)生的一些資產(chǎn)。在生產(chǎn)旺季，生產(chǎn)多，應(yīng)收賬款就多，其應(yīng)收賬款屬于臨時性流動資產(chǎn)。2、永久性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)就是不管淡旺季都有一個固定的規(guī)模，如存款，不論淡季還是旺季都必須有。所以，生產(chǎn)淡旺季節(jié)比較明顯的企業(yè)，作為管理人員對臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動產(chǎn)要有一個大致的界定和劃分。

二、流動負(fù)債流動負(fù)債可以分成兩個部分：1、臨時性流動負(fù)債臨時性流動負(fù)債是季節(jié)性原因所引起的一些負(fù)債。2、自發(fā)性流動負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債是在正常情況下都會有的流動負(fù)債，如應(yīng)付工資，應(yīng)交稅金等。盡管這些負(fù)債在一年內(nèi)就要償還，但它是供企業(yè)長期占有的，實(shí)際上它又形成了一種長期的資金來源。表7－4流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的分類項(xiàng)目分類內(nèi)容舉例

流動資產(chǎn)

臨時性流動資產(chǎn)由于生產(chǎn)的淡旺季特殊的情況所產(chǎn)生的一些資產(chǎn)如在旺季應(yīng)收賬款增多永久性流動資產(chǎn)不管淡旺季都存在，都有一個固定的規(guī)模如淡季必有一部分存款、存貨等

流動負(fù)債

臨時性流動負(fù)債季節(jié)性原因所引起的一些負(fù)債

自發(fā)性流動負(fù)債在正常情況下都會有的流動負(fù)債應(yīng)付工資應(yīng)交稅金三、營運(yùn)資金政策對資產(chǎn)而言，流動性越強(qiáng)報(bào)酬率越低，流動性越弱報(bào)酬率越高；對負(fù)債來說，時間越短越要償還的，它的利率就會低；時間越長利率就會越高，權(quán)益性資本報(bào)酬率越高，因此出現(xiàn)了資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的搭配問題。如果企業(yè)把全部的短期借款都拿去買設(shè)備建廠房，將來流動負(fù)債要償還，可能出現(xiàn)流動負(fù)債償還困難問題，導(dǎo)致財(cái)務(wù)困難。但是從報(bào)酬率這個角度來講，把流動負(fù)債借來的錢用在買設(shè)備、建生產(chǎn)線上是為了獲得較高的報(bào)酬。所以兩方面要有一個合理的搭配，搭配方式有三種：配合型的融資政策，激進(jìn)型的融資政策和穩(wěn)健型的融資政策。具體如下表所示：表7－5營運(yùn)資金政策的搭配方式營運(yùn)資金政策做法特點(diǎn)配合型融資政策臨時性流動負(fù)債→臨時性流動資產(chǎn)自發(fā)性流動負(fù)債、非流動負(fù)債、權(quán)益資本→永久性流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)適中風(fēng)險(xiǎn)適中收益激進(jìn)型融資政策臨時性流動負(fù)債→臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動負(fù)債、自發(fā)性流動負(fù)債、非流動負(fù)債、權(quán)益資本→永久性流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)高收益穩(wěn)健型融資政策

臨時性流動負(fù)債、自發(fā)性流動負(fù)債、非流動債、權(quán)益資本→臨時性流動資產(chǎn)自發(fā)性流動負(fù)債、非流動負(fù)債、權(quán)益資本→永久性流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)低風(fēng)險(xiǎn)低收益

所以，企業(yè)的營運(yùn)資金政策有配合型、激進(jìn)型、穩(wěn)健型三種，這些做法具體到一個企業(yè)要和經(jīng)理人員的理念結(jié)合起來，也要和企業(yè)所在的行業(yè)，以及所處的時期、所處的地區(qū)結(jié)合起來。不能簡單的說哪一種融資政策比較好，企業(yè)要在特定的情況下做出決策。第六節(jié)資金成本、財(cái)務(wù)杠桿、資本結(jié)構(gòu)一、資金成本企業(yè)使用資金必須付出代價，這一代價稱為資金成本。為使企業(yè)價值最大化，除了企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營成本要小外，資金成本也要達(dá)到最小。資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，但是因?yàn)榻^對數(shù)不利于不同資金規(guī)模的比較，所以在財(cái)務(wù)管理當(dāng)中一般采用相對數(shù)表示。資金成本廣泛應(yīng)用于企業(yè)籌資決策：是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。

在企業(yè)投資過程中應(yīng)用也較多：作為計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的折現(xiàn)率；在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時，以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。表7－6資金成本的構(gòu)成項(xiàng)目內(nèi)容用資費(fèi)用企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費(fèi)用，如向股東支付股利、向債權(quán)人支付利息，這是資金成本的主要內(nèi)容?；I資費(fèi)用企業(yè)在資金籌措過程中為獲取資金而付出的費(fèi)用，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)、因發(fā)行股票和債券而發(fā)生的發(fā)行費(fèi)用等。它通常是在籌措資金時一次性支付的，在用資過程中不再發(fā)生。1、個別資本成本個別資本成本是各種籌資方式的成本，其中包括債券資本成本、銀行借款資本成本、優(yōu)先股資本成本、普通股資本成本和留存收益資本成本。前兩者統(tǒng)稱為債務(wù)資本成本，后三者統(tǒng)稱為權(quán)益資本成本。①債券資本成本：債券成本中的利息是在稅前支付，具有減稅效應(yīng)。債券的籌資費(fèi)用一般較高，包括申請發(fā)行債券的手續(xù)費(fèi)、債券注冊費(fèi)、印刷費(fèi)等。計(jì)算公式：

式中：Kb——債券成本；I——每年支付的利息；T——所得稅率B——債券面值；B0——債券籌資額；i——債券票面利率f——債券籌資費(fèi)率②銀行借款資本成本：銀行借款成本的計(jì)算與債券的計(jì)算基本一致。計(jì)算公式：式中：Kl——銀行借款成本；I——每年支付的利息；T——所得稅率；L——銀行借款籌資額；i——借款利率；f——銀行借款籌資費(fèi)率③優(yōu)先股成本：優(yōu)先股成本計(jì)算公式為：式中：Kp——優(yōu)先股成本；D——優(yōu)先股每年的股利；Po發(fā)行優(yōu)先股總額；f——優(yōu)先股籌額費(fèi)率④普通股資本成本普通股資本成本一般是通過股利和股票的發(fā)行價格進(jìn)行比較。a)如果每年的股利固定不變式中：Ks——普通股成本；Vo——普通股金額；f——普通股籌資費(fèi)率D——每年固定股利b)如果股利是不斷增長的式中：Ks——普通股成本；V0——普通股金額；f——普通股籌資費(fèi)率；D1——第一年的股利；g——股利增長率⑤留存收益資本成本企業(yè)不會把全部收益以股利形式分給股東，因此，留存收益也是企業(yè)資金的重要來源。留存收益成本的計(jì)算有幾種算法?！舯日掌胀ü傻乃惴ň褪羌僭O(shè)它可以再投資，投資可以再獲利，計(jì)算方法與普通股基本相同，但不考慮籌資費(fèi)用。股利不斷增加的企業(yè)則為◆資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型是財(cái)務(wù)上一個非常重要的概念。資本資產(chǎn)定價模型為 式中：Ki——第i種股票或第i種證券組合的必要報(bào)酬率；RF——無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率Km——所有證券的平均報(bào)酬率；βi——第i種股票或第i種證券組合的β系數(shù)。例：某公司的β系數(shù)為2，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場上所有股票的報(bào)酬率為6%，則該公司股票的報(bào)酬率應(yīng)為：留存收益資本成本可以利用資本資產(chǎn)定價模型來計(jì)算。2、綜合資本成本企業(yè)可以用多種渠道、多種方式籌集資金，而各種方式的資金成本是不一樣的。綜合資本成本是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均得出的，因此也稱為加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本的計(jì)算公式為：式中：Kw——加權(quán)平均資本成本；Wj——第j種資金占總資金的比重Kj——第j種資金的成本例：某企業(yè)共有資金100萬元，其中債券30萬元，優(yōu)先股20萬元，普通股40萬元，留存收益10萬元，各種資金成本分別為6%、12%、15.5%、15%，則該企業(yè)的加權(quán)平均成本的計(jì)算結(jié)果如表所示：表7－7加權(quán)平均成本計(jì)算表籌資方式資金成本（%）資金數(shù)額（萬元）所占比重（%）加權(quán)平均成本債券6%30301.8優(yōu)先股12%20202.4普通股15.5%40406.2留存收益15%10101.5合計(jì)－－－10010010.93、邊際資本成本在數(shù)學(xué)上，邊際指的是當(dāng)自變量變到無窮小時，引起的因變量的變動數(shù)。例如成本公式：y=a+bxx變化至無窮小時，引起的y的變動數(shù)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，自變量一般為生產(chǎn)量、銷售量等，這時，研究自變量變化至無窮小就沒有實(shí)際的意義，因而，實(shí)際上研究的是自變量增加一個單位，因變量的變動數(shù)。應(yīng)用于成本分析時可以理解為，假設(shè)一種商品的銷量是1000個，現(xiàn)在要分析當(dāng)生產(chǎn)1001個時，成本增加了多少，這部分增加的成本就是邊際成本。邊際資本成本要研究的則是籌集資金的量增加到一定幅度時資本成本的增加額。例如，現(xiàn)有資金1億元，要擴(kuò)大生產(chǎn)線，需要籌集500萬元，那么，就要分析增加500萬元時成本增加了多少。研究邊際資本成本的意義在于使其最小，以獲得最優(yōu)的增值額。二、財(cái)務(wù)杠桿1、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿，又稱為資本杠桿，是指企業(yè)在作出資本結(jié)構(gòu)時對債務(wù)籌資利用程度的控制。不論企業(yè)息稅前盈余有多少，在長期資本總額不變的情況下，企業(yè)支付的債務(wù)成本是固定的。當(dāng)息稅前盈余增加時，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用會減少；反之，則會增加。這種由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在對普通股股東權(quán)益的影響，稱為財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿作用的程度通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示：式中：△EPS——普通股每股盈余變動額或普通股全部盈余變動額EPS——基期普通股每股盈余或普通股全部盈余△EBIT——息稅前盈余變動額EBIT——基期息稅前盈余圖7－1財(cái)務(wù)杠桿利息總是固定的，當(dāng)息稅前盈余增加時，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用會減少，股東的每股盈余增加，所以，財(cái)務(wù)杠桿的支點(diǎn)就是利息費(fèi)用。因?yàn)橛辛死⒌淖饔茫怨蓶|希望負(fù)債越多越好，負(fù)債越多越好的前提是資金報(bào)酬比利率要高，如果資金報(bào)酬比利率低就沒有財(cái)務(wù)杠桿收益了。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式又可以表述為：一般來說，企業(yè)的利息比息稅前利潤要少，所以財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大于1；當(dāng)然，如果企業(yè)的利息比息稅前利潤還大，實(shí)際上就是虧損，杠桿系數(shù)是負(fù)的，企業(yè)不僅沒有得到杠桿收益反而發(fā)生杠桿損失。在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期每股盈余也越大。負(fù)債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過合理安排資金結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿收益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大帶來的不利影響。2、經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿是指當(dāng)企業(yè)在固定成本一定時，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用。式中：△S——產(chǎn)銷量的變動額；S——基期產(chǎn)銷量△EBIT——息稅前盈余變動額；EBIT——基期息稅前盈余圖7－2經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿是息稅前利潤的變動率除以銷售量的變動率，通常用DOL來表示。經(jīng)營杠桿的支點(diǎn)是固定成本，一個企業(yè)只要有固定成本存在，它最終會導(dǎo)致利潤增加的比率要超過銷售量增長的比率。企業(yè)銷售量越大，單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本就越少，最后就導(dǎo)致利潤有更大幅度的增長。經(jīng)營杠桿系數(shù)的公式又可以表述為：一般來說，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。在固定成本不變的情況下，產(chǎn)銷量越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越??；反之，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大。3、聯(lián)合杠桿（又稱復(fù)合杠桿）一般來說企業(yè)既有固定成本又有財(cái)務(wù)費(fèi)用，由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用，使息稅前盈余的變動率大于業(yè)務(wù)量的變動率；同樣，由于固定的財(cái)務(wù)成本產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用，使企業(yè)每股盈余的變動率大于息稅前盈余的變動率。因此，從企業(yè)利潤產(chǎn)生到利潤分配的整個過程來看，固定成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使每股盈余的變動率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于業(yè)務(wù)量的變動率，通常把這種現(xiàn)象稱為聯(lián)合杠桿。聯(lián)合杠桿計(jì)量最常用的指標(biāo)是聯(lián)合杠桿系數(shù)：式中：△S——產(chǎn)銷量的變動額；S——基期產(chǎn)銷量△EPS——普通股每股盈余變動額或普通股全部盈余變動額EPS——基期普通股每股盈余或普通股全部盈余圖7－3聯(lián)合杠桿在聯(lián)合杠桿的作用下，當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好時，每股盈余會大幅度上升；當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益差時，每股盈余會大幅度下降。企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，每股盈余的波動幅度越大。三、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)有時候也叫資金結(jié)構(gòu)，籠統(tǒng)地講，資金結(jié)構(gòu)就是負(fù)債和所有者權(quán)益的比。嚴(yán)格意義上的資本結(jié)構(gòu)是指長期負(fù)債和所有者權(quán)益的比。到底有沒有一個最佳的資本結(jié)構(gòu)？早期有不同的理論，或者說有兩種觀點(diǎn)：1、一種觀點(diǎn)認(rèn)為無所謂最佳資本結(jié)構(gòu)負(fù)債多一點(diǎn)，所有者權(quán)益多一點(diǎn)對企業(yè)沒有影響，所以叫做資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論，即資本結(jié)構(gòu)變化了，股價沒有受影響，股東的財(cái)富沒有受影響。2、第二種觀點(diǎn)就是資本結(jié)構(gòu)相關(guān)論這種觀點(diǎn)認(rèn)為是一個最佳的資本結(jié)構(gòu)，這個最佳的資本結(jié)構(gòu)會影響到股東價值，如果打破了這個最佳的資本結(jié)構(gòu)，股東的價值、股票的市價就會受到影響。在市場經(jīng)濟(jì)條件下研究企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，確定一個最佳目標(biāo)的資本結(jié)構(gòu)再來進(jìn)行籌資才是一種科學(xué)的籌集資金和融資的理念。請結(jié)合企業(yè)的實(shí)際，把本年企業(yè)實(shí)際的籌資情況與上一年的籌資情況進(jìn)行對比，找出差距，并對其進(jìn)行具體的分析。表7－8籌資情況分析自檢表對比分析期項(xiàng)目本年實(shí)際上年實(shí)際差量評價所有者權(quán)益負(fù)債籌資籌資總額

息稅前利潤減：利息稅前利潤減：所得稅稅后利潤減：提取盈余公積本年的可分配利潤

本年度資本利潤率

本年度負(fù)債籌資成本率

第八章投資活動的管理

第一節(jié)投資的分類投資是指企業(yè)投入財(cái)力以期望在未來獲取收益的一種行為。市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)能否把籌集到的資金投放到收益高、回收快、風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目上去，對企業(yè)的生存和發(fā)展有著重要的意義。投資按照不同的標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類。圖8－1投資的分類

一、按投資的內(nèi)容劃分1、項(xiàng)目投資需要創(chuàng)造出不同的投資方案，如：Ａ方案、Ｂ方案、Ｃ方案，然后在這些方案中進(jìn)行選擇。2、證券投資在資本市場上已經(jīng)有了不同的投資渠道，包括股票、債券等，投資的決策就是以最小的投資成本、最小的風(fēng)險(xiǎn)來取得所期望的報(bào)酬率。二、按投資回收時間的長短劃分1、短期投資，在一年內(nèi)能收回的投資。短期投資的條件：①短期投資必須是企業(yè)利用閑置的資金進(jìn)行投資；②短期投資必須要有一個公開的市場，保證企業(yè)在急需資金時能很快變現(xiàn)。短期投資實(shí)際上是一種投機(jī)行為。2、長期投資，一年以上才能收回的投資。長期投資尤其是長期股權(quán)投資，目的不僅是利用資金來獲取較高的報(bào)酬，而且是為了在投資企業(yè)和被投資單位之間建立一種特殊關(guān)系。把投資企業(yè)和被投資單位之間的這種關(guān)系劃分為三個層次，如表8－1所示：表8－1投資者與被投資單位的關(guān)系投資者在被投資者所有者權(quán)益中所占的比例投資者對被投資者的影響投資者與被投資者之間的關(guān)系20%以下無重大影響松散20%～50%有重大影響聯(lián)營企業(yè)的關(guān)系50%以上控制對方母子公司的關(guān)系①投資在對方的所有者權(quán)益當(dāng)中所占的比例在20%以下，投資企業(yè)對被投資企業(yè)沒有重大影響，兩者之間的關(guān)系比較松散；②當(dāng)投資在對方的所有者權(quán)益當(dāng)中所占的比例在20%—50%之間，投資企業(yè)對被投資單位有重大影響，兩者之間是一種聯(lián)營企業(yè)關(guān)系；③當(dāng)投資進(jìn)一步達(dá)到對方所有者權(quán)益的50%以上時，投資者就控制了對方，兩者之間形成的就是一種母子關(guān)系。除了聯(lián)營企業(yè)、母子公司關(guān)系之外，在投資的過程當(dāng)中還會形成一種合營企業(yè)，合營企業(yè)實(shí)際上是一個共同控制的情況。合營企業(yè)和投資比例沒有一個直接的關(guān)系。如A公司投資Ｂ公司50%股權(quán)，Ｃ公司也投資Ｂ公司50%股權(quán)，那么Ｂ公司就叫做A和Ｃ的合營企業(yè)。合營企業(yè)和合資比例的高低沒有直接關(guān)系，如Ｄ企業(yè)，A投資Ｄ企業(yè)30%股權(quán)，Ｂ也投資Ｄ30%，Ｃ也投資D30%，還有10%可能是另外的小股東，這樣A、Ｂ、Ｃ三個企業(yè)對Ｄ企業(yè)都沒有單獨(dú)控制權(quán)，就把Ｄ企業(yè)叫做A、Ｂ、Ｃ的合營企業(yè)。因此聯(lián)營企業(yè)、合營企業(yè)、母子關(guān)系企業(yè)，都是長期股權(quán)投資所形成的。短期投資和長期投資的劃分，主要是指對證券市場上的證券投資的劃分。長期投資和短期投資的劃分表面上看是一個投資的時間長短的問題，實(shí)際上是取決于投資者的目的。從會計(jì)核算來看,購買一項(xiàng)股票或債券，把它作為短期投資入賬還是作為長期投資入賬，沒有一個客觀的標(biāo)準(zhǔn)。如果投資者目的是想短期持有，一般來說就把它放在流動資產(chǎn)中；如果投資者是想長期持有，就放在非流動資產(chǎn)中。三、按投資方向劃分按投資方向可以把投資分為對內(nèi)投資和對外投資。1、對內(nèi)投資是指把資金投放在企業(yè)內(nèi)部，用于購置各種生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)；2、對外投資是指企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)或者購買股票、債券等有價證券的形式向其他單位投資。多數(shù)情況下項(xiàng)目投資都是對內(nèi)的投資，證券市場上的投資都是對外的投資。投資一個企業(yè)，買一個企業(yè)的股票，真正把自己看作是一個投資者，看作是一個所有者，從所有者的角度去關(guān)心被投資單位，去考察被投資單位，去分析被投資單位的投資價值，這才是一種理性的投資選擇。第二節(jié)投資過程中應(yīng)考慮的因素

在整個投資過程當(dāng)中，尤其是長期投資中，應(yīng)考慮兩個主要因素，即貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價值。一、貨幣的時間價值貨幣是有時間價值的，時間就是金錢。貨幣的時間價值，就是隨著時間的推移，貨幣會發(fā)生價值增值。今天的一分錢和一年以后的一分錢是不一樣的，要考慮貨幣的時間價值。(1)復(fù)利終值和現(xiàn)值貨幣時間價值一般都是按復(fù)利方式計(jì)算的。所謂復(fù)利，是指不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息。①復(fù)利終值終值又稱為復(fù)利未來值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱為本利和。復(fù)利的計(jì)算公式為：FVn=PV(1+i)n式中：FVn——復(fù)利終值；PV——復(fù)利現(xiàn)值；i——利息率；n——計(jì)算期數(shù)式中(1+i)n叫做終值系數(shù)②復(fù)利現(xiàn)值現(xiàn)值是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值，可用倒數(shù)求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。PV=FVn(1＋I(xiàn))－n在上式中，(1＋I(xiàn))－n叫做現(xiàn)值系數(shù)在投資項(xiàng)目分析的時候，一般都要有現(xiàn)值的概念，不需要強(qiáng)調(diào)終值，就是若干年以后，項(xiàng)目所獲取的利潤、現(xiàn)金凈流量，現(xiàn)在來看到底值多少錢。(2)年金終值和現(xiàn)值年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租金等通常都表現(xiàn)為年金形式。年金按付款方式可分為普通年金或后付年金、即付年金或先付年金、延期年金和永續(xù)年金。二、投資的風(fēng)險(xiǎn)價值每一個企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動中，都面臨著風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)本身有一種不確定性。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作幾乎都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定的情況下進(jìn)行的。短期投資無所謂多大的風(fēng)險(xiǎn)。長期股權(quán)、項(xiàng)目投資對風(fēng)險(xiǎn)要有考慮。只有對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體分析，才能夠?qū)ν顿Y決策做出科學(xué)的判斷。通常時間越長風(fēng)險(xiǎn)越大，不確定的因素越多。不確定的因素越多，就意味著在決策方案中，要更多地考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素所帶來的不利影響。實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)不僅僅是損失和危害。風(fēng)險(xiǎn)≠損失風(fēng)險(xiǎn)是把雙刃劍，風(fēng)險(xiǎn)既可以帶來收益，也可能造成損失，是雙向的。但是大家更關(guān)注的是損失，所以一般講風(fēng)險(xiǎn)可能就提到風(fēng)險(xiǎn)損失、風(fēng)險(xiǎn)危害、如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但冒風(fēng)險(xiǎn)有可能獲取收益。正視風(fēng)險(xiǎn)，就是正視風(fēng)險(xiǎn)損失與收益并存的不確定性。

第三節(jié)項(xiàng)目投資一、決策的基礎(chǔ)——現(xiàn)金凈流量項(xiàng)目投資是一種長期投資，首先要考慮貨幣時間價值，把未來的現(xiàn)金凈流量折成現(xiàn)值，再和投資額相比較，即站在同一個時點(diǎn)上來進(jìn)行決策。現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金的流入－現(xiàn)金的流出為什么要用現(xiàn)金凈流量來分析問題，而不用利潤來分析問題呢?(1)因?yàn)樵谶M(jìn)行投資決策的時候，未來的現(xiàn)金凈流量和利潤總體是相等的；(2)從每一年來看現(xiàn)金凈流量和利潤又是不一樣的。利潤不能夠作為長期決策的指標(biāo)，它受人為因素影響比較大，而且它有大量的應(yīng)收賬款不便于考慮貨幣的時間價值?，F(xiàn)金凈流量是客觀的，在不同國家、地區(qū)，對現(xiàn)金凈流量的認(rèn)識是唯一的。所以，長期投資決策的依據(jù)、決策的基礎(chǔ)是現(xiàn)金凈流量而不是利潤。二、長期投資的評價方法

圖8－2長期投資的評價方法1、考慮貨幣時間價值的方法①主要有三種方法方法一：凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值就是把項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金凈流量，按資本成本和企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。公式：式中：NPV——凈現(xiàn)值；NCFt——第t年的凈現(xiàn)值；K——貼現(xiàn)率n——項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用的年限；C——初始投資額凈現(xiàn)值還可以表述為從投資開始到項(xiàng)目結(jié)束時所有現(xiàn)金流量（包括現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入）的現(xiàn)值之和。公式：式中：5NPV——凈現(xiàn)值；CFATt——第t年的現(xiàn)金流量；K——貼現(xiàn)率n——項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用的年限評價：凈現(xiàn)值大于零則投資方案是可行的，凈現(xiàn)值小于零方案是不可行的。凈現(xiàn)值越大這個方案越優(yōu)。凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)：●考慮了資金的時間價值，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評價●考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部凈現(xiàn)金流量●考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)性方法二：現(xiàn)值指數(shù)法所謂現(xiàn)值指數(shù)法是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值除以初始投資額現(xiàn)值得出的比值。公式：(未來報(bào)酬的總現(xiàn)值初始投資額現(xiàn)值)評價:現(xiàn)值指數(shù)大于1方案才可行?，F(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的時間價值，缺點(diǎn)是無法直接反映項(xiàng)目的實(shí)際收益，計(jì)算起來比較復(fù)雜。方法三：內(nèi)涵報(bào)酬率法內(nèi)涵報(bào)酬率法強(qiáng)調(diào)的是使凈現(xiàn)值等于零的報(bào)酬率。內(nèi)涵報(bào)酬率實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)的報(bào)酬率。公式：式中：NCFt——第t年的凈現(xiàn)值；r——內(nèi)部報(bào)酬率；n——項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用的年限；C——初始投資額評價:內(nèi)涵報(bào)酬率只有大于資本成本的時候這個方案才是可行的。內(nèi)涵報(bào)酬率考慮了資金的時間價值，反映了項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念也易于理解。但這種方法計(jì)算過程比較復(fù)雜，特別是對每年的凈現(xiàn)金流量不相等的投資項(xiàng)目的計(jì)算十分復(fù)雜。

②主要有三個階段整個貨幣時間價值決策過程當(dāng)中，考察一個項(xiàng)目現(xiàn)金流量進(jìn)行分析決策，一般要分為三個階段來考察。表8－2項(xiàng)目投資三個階段初始階段現(xiàn)金凈流量主要是流出量，一開始進(jìn)行項(xiàng)目的投資，購買設(shè)備、生產(chǎn)線，建廠房，都要拿出現(xiàn)金，還要墊支一部分流動資金，買一些原材料，發(fā)工資等。墊支流動資金和買設(shè)備的投資就形成了初始階段現(xiàn)金的流出量。經(jīng)營階段既有現(xiàn)金流入量又有流出量，因?yàn)榻?jīng)營階段開始銷售產(chǎn)品，取得銷售收入。這個階段的現(xiàn)金凈流量有幾種算法：●銷售收入－付現(xiàn)成本－所得稅●凈利潤+折舊●（收入－付現(xiàn)成本）×(1－稅率)+折舊×稅率對未來預(yù)期的時候，一般很難預(yù)期到一個準(zhǔn)確的利潤，但是可以預(yù)期每年的收入大概是多少，付出多少現(xiàn)金，折舊費(fèi)用大概是多少，折舊在經(jīng)營過程當(dāng)中實(shí)際上形成了企業(yè)的一個資金來源。項(xiàng)目終結(jié)階段●墊支流動資金的回收●殘值收入變現(xiàn)●殘值收入對稅的影響所以，投資決策中的現(xiàn)金流量一般由初始階段的現(xiàn)金凈流量、經(jīng)營階段的現(xiàn)金凈流量和項(xiàng)目終結(jié)階段的現(xiàn)金凈流量構(gòu)成。對一個投資項(xiàng)目從初始階段、經(jīng)營階段、終結(jié)階段的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行分析有非常重要的意義。尤其是進(jìn)行項(xiàng)目決策的時候，對于設(shè)備到底要不要更新的問題，都要從這三個階段來思考。2、不考慮貨幣時間價值的方法①投資的回收期▲如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量相等，則投資回收期=原始投資額÷每年的現(xiàn)金流量▲如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量不相等,則計(jì)算投資回收期要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額加以確認(rèn)。評價：投資的回收期應(yīng)該是越短越好，越短就說明原始投資能夠盡快回收。投資回收期的概念容易理解，計(jì)算也比較簡單，但這一指標(biāo)沒有考慮資金的時間價值，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量情況。②會計(jì)收益率會計(jì)收益率=每年的平均的會計(jì)收益÷原始投資額每年平均會計(jì)收益就是利潤表上的凈利潤。評價：會計(jì)收益率也是越高越好。會計(jì)收益率的優(yōu)點(diǎn)是簡單，易算。其主要缺點(diǎn)是沒有考慮資金的時間價值。從長期投資決策的這兩類方法來看，考慮貨幣時間價值的方法是我們所提倡的方法，盡管企業(yè)在應(yīng)用這些方法進(jìn)行決策的時候，可能會遇到困難，如果項(xiàng)目的時間比較長，用這些方法進(jìn)行決策才是科學(xué)的。如果你不考慮貨幣時間價值進(jìn)行決策，決策的結(jié)果也可能會是一個錯誤的判斷，因此，在剛才所提到的項(xiàng)目投資這一類投資的評價方法當(dāng)中，我們提倡用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)涵報(bào)酬率法。

公司應(yīng)對重點(diǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤管理。把企業(yè)一定時期內(nèi)重要的投資方案已取得的效益與預(yù)計(jì)效益做比較，通過比較，找出預(yù)期與實(shí)際之間的差額，并分析原因。表8－3重點(diǎn)投資項(xiàng)目跟蹤管理自檢表投資編號投資名稱收回時間實(shí)際投資金額實(shí)際回收金額預(yù)計(jì)回收金額預(yù)計(jì)收益率原因預(yù)計(jì)修正預(yù)計(jì)修正(1)

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第四節(jié)證券的評價

對外部投資就是購買股票、債券。也可能是一個項(xiàng)目投資，把資產(chǎn)設(shè)備投入到別的企業(yè)進(jìn)行聯(lián)營投資。這里主要講的是證券投資的評價問題，在決策過程當(dāng)中，主要是要考察每一種證券的特點(diǎn)，根據(jù)特點(diǎn)再來進(jìn)行分析和判斷，證券投資的核心內(nèi)容就是價值的確定，同時考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)問題。一、債券1、債券的價格一般來說典型的債券是分期付息、到期還本。分期付息到期還本的債券，它引起的現(xiàn)金流量是兩大部分。一部分就是債券每期利息的折現(xiàn)值，償還本金的折現(xiàn)值。公式：式中：P——債券價格；i——債券票面利率F——債券的面值；K——市場利率n——付息總期數(shù)I——每年利息，I=F×I

2、債券面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素表8－4債券的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容項(xiàng)目違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)行債券的公司不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。一般來說購買國庫券沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)市場利率變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，它既可能是風(fēng)險(xiǎn)收益，也可能是風(fēng)險(xiǎn)損失。國債沒有違約風(fēng)險(xiǎn)，但是它有利率風(fēng)險(xiǎn)。變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在短期內(nèi)無法以合理的價格賣掉債券的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者遇到一個更好的投資機(jī)會，他想出售現(xiàn)有債券，但短期內(nèi)找不到愿意出合理價格的買主，要把價格降得很低或者很長時間才能找到買主，那么，他不是遭受降低損失，就是喪失新的投資機(jī)會。資本市場比較發(fā)達(dá)的時候，債券的信用越高，變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。再投資風(fēng)險(xiǎn)購買短期債券，而沒有購買長期債券，會有再投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，長期債券利率為14%，短期債券利率為13%，為減少利率風(fēng)險(xiǎn)而購買短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投資機(jī)會，還不如當(dāng)初投資長期債券，仍可以獲得14%的收益，歸根到底，再投資風(fēng)險(xiǎn)還是一個利率風(fēng)險(xiǎn)問題。

二、股票1、股票的價格企業(yè)進(jìn)行股票投資，必須知道股票價格的計(jì)算方法，以下介紹幾種股票估計(jì)模型。①短期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型在通常情況下，投資者投資股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售股票時從股票價格上漲中獲得好處。此時的股票估價模型為：式中：V——股票的價格；Vn——未來出售時預(yù)計(jì)的股票價格K——投資人要求的必要報(bào)酬率；Dt——第t期的預(yù)期股利②長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有時間很長的情況下，股票的估價模型為：式中：V——股票的價格D——每年的股利K——投資人要求的必要報(bào)酬率每年股利穩(wěn)定不變的普通股，就類似于優(yōu)先股的股利。優(yōu)先股的股利每年都一樣，它不能變，那么把它折現(xiàn)，永遠(yuǎn)地持有下去，可近似地看作是永續(xù)年金。③長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型如果一個公司的股利不斷增長，投資人的投資期限又非常長，股票的估價模型為：式中：D1——第一年的股利K——投資人要求的必要報(bào)酬率G——股利增長率④非固定成長股利的股票價格非固定成長的股票，股利的增加沒有規(guī)律，只能是根據(jù)投資人的預(yù)期，分階段對股利折現(xiàn)，再確定股票的價格。以上的幾個估價模型只是從理論上說明如何測定股票的價值，但這是有條件的，首先要知道股利，而且知道股利的增長率怎么預(yù)計(jì)。理論上的做法與實(shí)際工作有一定的差距，沒有哪一個企業(yè)承諾說，將來股利一定要按照一個固定增長率來進(jìn)行發(fā)放，所以，真正進(jìn)行股票投資，最終還是要分析被投資單位的內(nèi)在價值。內(nèi)在價值的分析不僅僅是股票的價值，還要考察這個項(xiàng)目到底有沒有發(fā)展前景，它所在的行業(yè)未來是一個什么樣的發(fā)展?fàn)顩r，要對這些進(jìn)行合理的判斷，然后再制訂投資的策略，這才是一個真正的理性投資觀念。1、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)①風(fēng)險(xiǎn)的組成一個股票的風(fēng)險(xiǎn)有兩部分組成，即市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。▲市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)是指由于某些因素給市場上所有證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，國家財(cái)政政策和貨幣政策的變化，戰(zhàn)爭、地震、臺風(fēng)，這些可能出現(xiàn)的一些宏觀上的不利的因素，又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。不能通過證券組合分散風(fēng)險(xiǎn)?！咎赜酗L(fēng)險(xiǎn)公司特有的風(fēng)險(xiǎn)是只有個別公司有的風(fēng)險(xiǎn)。如個別公司的罷工，公司在經(jīng)營市場競爭的失敗等。這種特有的風(fēng)險(xiǎn)又叫非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)和可分散的風(fēng)險(xiǎn)。圖8－3證券風(fēng)險(xiǎn)組成②風(fēng)險(xiǎn)的分散▲市場風(fēng)險(xiǎn)股票的市場風(fēng)險(xiǎn)是由市場變動產(chǎn)生，它對所有的股票都有影響。不能通過證券組合來消除。無論購買何種股票都無法避免，不能用多角化投資來回避，而只能靠更高的報(bào)酬率來補(bǔ)償。市場風(fēng)險(xiǎn)通常用β系數(shù)來衡量。某種證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率證券市場上所有證券平均的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)的β值舉例如下：β=0.5,說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個市場股票風(fēng)險(xiǎn)的一半；β=1,說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個市場股票風(fēng)險(xiǎn)；β=2,說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個市場股票風(fēng)險(xiǎn)的兩倍。▲公司特有風(fēng)險(xiǎn)我們要通過投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)。就是我們不能夠把雞蛋放在一個筐子里。從圖8-3可以看出，隨著證券組合中股票總數(shù)的增加，公司的特有風(fēng)險(xiǎn)逐漸減少。有效的證券組合不是唯一的，可以從不同的角度加以確認(rèn)。投資主體必須按證券市場情況的不斷變化采取不同的投資策略?？傊?，對于股票投資也好，債券投資也好，我們既要考慮它的時間價值，又要考慮它所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。只有在綜合這兩個方面的基礎(chǔ)上，才能夠進(jìn)行一個理性的投資選擇。第九章經(jīng)營活動的管理經(jīng)營活動的管理實(shí)際上是營運(yùn)資本的運(yùn)作問題。營運(yùn)資本的管理主要考慮的因素，就是以最小的成本、最佳的持有量來滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券的管理一、現(xiàn)金和有價證券管理應(yīng)遵循的原則1、企業(yè)要嚴(yán)格遵守國家規(guī)定的現(xiàn)金管理制度2、現(xiàn)金和有價證券要放在一起來看，從管理上來講現(xiàn)金和有價證券有一個轉(zhuǎn)換。很多企業(yè)制訂了現(xiàn)金貨幣資金的持有量的上限和下限，當(dāng)現(xiàn)金超過了上限，就把多出來的部分拿去買有價證券；當(dāng)現(xiàn)金持有量低于下限，就要把有價證券賣掉轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。3、加強(qiáng)現(xiàn)金的控制。要求錢賬分管，出納、會計(jì)分開。實(shí)行管錢的不管賬，管賬的不管錢。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定圖9－1最佳現(xiàn)金持有量的確定1、成本分析模式現(xiàn)金的成本通常由以下三個部分組成。①短缺成本短缺成本是現(xiàn)金持有量不足又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)帶來的損失?，F(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)，現(xiàn)金持有量越大，短缺成本越小。②機(jī)會成本機(jī)會成本就是選擇最優(yōu)方案，放棄次優(yōu)方案所帶來的損失。持有現(xiàn)金就放棄了別的投資機(jī)會，就會導(dǎo)致機(jī)會成本?，F(xiàn)金持有量越大，機(jī)會成本越高。所以，短缺成本和機(jī)會成本是矛盾的。③管理成本管理成本指的現(xiàn)金管理的費(fèi)用?，F(xiàn)金的管理費(fèi)用一般來說是固定的。最佳的現(xiàn)金持有量應(yīng)該是短缺成本、機(jī)會成本和管理成本之和最小的持有量。2、隨機(jī)模式隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制訂出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上、下限之間。當(dāng)現(xiàn)金達(dá)到上限或下限時，應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、提供勞務(wù)等而應(yīng)向購貨或接受勞務(wù)的單位收取的款項(xiàng)。企業(yè)賒銷是為了擴(kuò)大銷售，提高企業(yè)競爭能力。應(yīng)收賬款一個最基本的功能就是擴(kuò)大銷售，減少存貨，促進(jìn)資金的流動。但是企業(yè)在采取賒銷方式促進(jìn)銷售的同時，會因持有應(yīng)收賬款而付出一定的代價。因此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理。一、應(yīng)收賬款的成本1、機(jī)會成本應(yīng)收賬款的機(jī)會成本是指因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入。2、管理成本企業(yè)對應(yīng)收賬款管理而消耗的開支是應(yīng)收賬款成本的重要組成部分，主要包括對客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、收賬費(fèi)用及其他費(fèi)用。3、壞賬成本應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用產(chǎn)生，存在無法收回的可能性。由此給應(yīng)收賬款持有企業(yè)帶來的損失就是壞賬成本。把應(yīng)收賬款確認(rèn)為壞賬的條件：①債務(wù)人破產(chǎn)；②債務(wù)人死亡；③應(yīng)收帳款在很長時間內(nèi)收不回來，現(xiàn)在已經(jīng)有足夠的證據(jù)表明無法收回，或者收回的可能性極小。二、應(yīng)收賬款的管理政策1、信用期限信用期限是容許客戶從購貨到支付貨款的時間限度，也就是客戶付款的實(shí)際期限。一般情況下，信用期限越長，銷售額越大，壞賬也就越多。延長信用期限可以在一定程度上增加銷售量，增加企業(yè)利潤。但是，如果不適當(dāng)?shù)匮娱L信用期限，也會給企業(yè)帶來不良后果。信用期限的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期限對收入和成本的影響。延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時應(yīng)收賬款、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。當(dāng)前者大于后者時，可以延長信用期限，否則不宜延長。如果縮短信用期限，情況與此相反。2、信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)就是指客戶獲得企業(yè)的商業(yè)信用所應(yīng)具備的基本要求。若客戶不能滿足企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)提供的商業(yè)信用。在設(shè)定某客戶的信用標(biāo)準(zhǔn)時，應(yīng)先評價客戶的信用品質(zhì)。一般情況下，利用“5Ｃ”系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)來評價客戶的信用品質(zhì)。“5Ｃ”就是品行、能力、抵押、資本、條件。表9－1客戶信用評價5Ｃ標(biāo)準(zhǔn)Capital資本客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力、總資產(chǎn)和股東權(quán)益的大小Capacity能力對客戶支付能力的判斷，考察客戶流動資產(chǎn)的數(shù)量和性質(zhì)Character品行客戶的信譽(yù)，過去負(fù)債的記錄和債務(wù)償還情況Collateral抵押客戶為得到信用而提供的可作為抵押品的資產(chǎn)Condition條件當(dāng)前客戶付款的經(jīng)濟(jì)環(huán)境要從這五個方面來看客戶的綜合情況，然后再決定是否向客戶賒銷。3、現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣實(shí)際上是產(chǎn)品售價的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，應(yīng)著重考慮提供折扣后所獲收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本。因?yàn)楝F(xiàn)金折扣是與信用期間結(jié)合采用的，所以，確定折扣程度的方法與過程實(shí)際上與前述信用期限的確定一致，只不過要把所提供的延期付款時間和折扣綜合起來，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增加，再計(jì)算各方案帶來的成本變化，最終確定最佳方案的現(xiàn)金折扣政策，實(shí)際上是在鼓勵對方盡快付款，折扣不能太高，否則會對本企業(yè)不利，所以要考慮到折扣對整個收益的影響。折扣政策也要有一個選擇問題，應(yīng)制訂一個科學(xué)的現(xiàn)金折扣政策。請結(jié)合企業(yè)現(xiàn)行的應(yīng)收賬款管理政策進(jìn)行評價，并提出改進(jìn)計(jì)劃。表9－2應(yīng)收賬款管理政策自檢表項(xiàng)目現(xiàn)行管理政策擬改變管理政策賒銷額

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

應(yīng)收賬款占用的金額

收賬成本

應(yīng)收賬款機(jī)會成本

壞賬損失

信用期限

現(xiàn)金折扣政策

三、應(yīng)收賬款的內(nèi)部控制制度1、編制銷貨通知單。負(fù)責(zé)處理銷售單的部門收到訂單后，應(yīng)首先進(jìn)行登記，再審核訂單的內(nèi)容和數(shù)量、確定能夠如期供貨后編制銷貨通知單，作為信用、倉庫、運(yùn)輸、開票和收款等有關(guān)部門履行職責(zé)的依據(jù)。2、批準(zhǔn)賒銷。信用部門收到銷貨通知單后，應(yīng)審查顧客的會計(jì)報(bào)表或向信用機(jī)構(gòu)查詢，了解該顧客的信用狀況，從而決定能否批準(zhǔn)賒銷。3、發(fā)貨。倉庫部門應(yīng)根據(jù)運(yùn)輸部門持有的經(jīng)信用部門審核后的銷貨通知單發(fā)貨。4、開票。開具銷貨發(fā)票就是通知顧客所購貨物或勞務(wù)的金額。開票職能不能由銷售部門負(fù)責(zé)，一般由會計(jì)部門辦理。開票的主要職責(zé)為：控制順序編號的貨運(yùn)文件；核對貨運(yùn)文件、銷貨通知單和銷售訂單；將這些單據(jù)中的有關(guān)資料填入發(fā)票；根據(jù)企業(yè)的價目表，在發(fā)票上填寫單價和貨款總額。開具發(fā)票之后，記帳人員據(jù)以編制記帳憑證，登記應(yīng)收賬款明細(xì)賬和總賬。5、收款。收到貨款后，出納人員應(yīng)將銀行收款通知單送交記帳人員據(jù)以編制記帳憑證，登記應(yīng)收賬款明細(xì)賬和總賬的貸方。6、壞賬處理。對應(yīng)確實(shí)無法收回的應(yīng)收賬款，經(jīng)批準(zhǔn)后方可作為壞賬，進(jìn)行相應(yīng)的賬務(wù)處理。已經(jīng)沖銷的應(yīng)收賬款，應(yīng)在設(shè)置的備查登記簿上登記，加以控制，以免已沖銷賬款以后回收時被個別人員納入私囊。7、內(nèi)部審計(jì)。企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)人員應(yīng)定期向顧客寄發(fā)應(yīng)收賬款對賬單，發(fā)生的差異要及時查清；應(yīng)經(jīng)常審核貨運(yùn)文件、發(fā)票、應(yīng)收賬款賬齡分析表、單據(jù)等資料，了解企業(yè)規(guī)定的工作程序是否得以貫徹執(zhí)行。第三節(jié)存貨管理一、存貨管理成本存貨管理也是一個最佳持有量的決策問題，最佳持有量的決策要考慮三類成本。1、取得成本存貨的取得成本主要包括訂貨成本和購置成本。①訂貨成本是指為訂購商品、材料而發(fā)生的文件處理和驗(yàn)收成本。訂貨的次數(shù)越多，訂貨成本就越多。②購置成本是由商品材料的買價和運(yùn)雜費(fèi)所構(gòu)成的成本。通常情況下，購置成本與采購數(shù)量成正比例關(guān)系。2、儲存成本儲存成本又叫持有成本，是指存貨在儲存過程中發(fā)生的成本，包括倉儲費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、存貨破損和變質(zhì)損失。儲存成本與訂貨成本也成負(fù)相關(guān)關(guān)系，儲存成本越大，訂貨成本越小。3、缺貨成本缺貨成本是企業(yè)因存貨供應(yīng)中斷，而給企業(yè)生產(chǎn)和銷售造成的損失。存貨儲存量越大，缺貨成本越少，但是儲存成本也越高。企業(yè)存貨的總成本是由存貨的取得成本、儲存成本、缺貨成本這三類成本構(gòu)成的。企業(yè)存貨的最優(yōu)化即企業(yè)存貨成本最小。在存貨管理中還要考慮保險(xiǎn)儲備量。一般來說，存貨最好有一個保險(xiǎn)儲備量，避免給后面的生產(chǎn)造成損失。在企業(yè)正常存貨量的基礎(chǔ)上還要加上一個保險(xiǎn)儲備量，再來確定企業(yè)最佳的存貨持有量。二、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型

存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量是指能夠使一定時期存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量。下面介紹一下經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型。

經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的假設(shè)：

（1）一定時期的進(jìn)貨總量可以準(zhǔn)確地予以預(yù)測；

（2）存貨的消耗比較均衡；

（3）價格穩(wěn)定、且不存在數(shù)量折扣，并且每當(dāng)存貨量降為0時下一批存貨能馬上一次到位；

（4）倉儲條件以及所需現(xiàn)金不受限制；

（5）不允許缺貨；

（6）存貨市場供應(yīng)充足。

最佳采購批量的計(jì)算公式及其變形

從上圖可以看出當(dāng)相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用與相關(guān)儲存成本相等時，存貨的相關(guān)總成本最低，此時的進(jìn)貨批量就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。

即：（A/Q）×B=（Q/2）×C

所以經(jīng)濟(jì)訂貨量（Q*）基本公式：

將Q*帶入TC=（A/Q）×B+（Q/2）×C中，可得：

經(jīng)濟(jì)訂貨量平均占用資金（W*）公式：W*=年平均庫存×單價=（Q*/2）×P

每年最佳訂貨次數(shù)（N*）公式：N*=年需用量/經(jīng)濟(jì)訂貨量=A/Q*

例題：某企業(yè)每年需耗用甲材料360000千克，該材料的單位采購成本100元，單位年儲存成本4元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用200元，則：

W=PQ/2=100×6000/2=300000（元）

N=A/Q=360000/6000=60（次）

上述計(jì)算表明，當(dāng)進(jìn)貨批量為6000千克時，進(jìn)貨費(fèi)用與儲存成本總額最低。

第十章利潤分配活動的管理分配的問題是企業(yè)理財(cái)?shù)囊粋€關(guān)鍵。盡管這個理論問題比較簡單，但是它所包含的理財(cái)?shù)囊饬x是非常重大的。第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容與順序

表10－1利潤分配的內(nèi)容與順序彌補(bǔ)以前年度的虧損▲彌補(bǔ)超過所得稅前利潤的抵補(bǔ)期限，按規(guī)定需用稅后利潤彌補(bǔ)的虧損。▲彌補(bǔ)虧損有一個時間，稅前彌補(bǔ)是五年，第六年還沒有彌補(bǔ)完，就要先交稅再彌補(bǔ)。提取盈余公積▲按稅后利潤扣除前一項(xiàng)后的10%提取法定盈余公積?！糜诎l(fā)展企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營彌補(bǔ)虧損和按照國家規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金等。▲法定盈余公積金超過資本總額的50%時，可以不再提取。分配利潤▲向投資者分配利潤。▲股份有限公司分配利潤的順序；●按規(guī)定的優(yōu)先股股利率提取并分配優(yōu)先股股利；●按公司章程或股東會議決議提取任意盈余公積金；●根據(jù)公司股利政策向普通股股東支付股利。

第二節(jié)利潤分配政策

表10－2利潤分配政策政策內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)剩余股利政策當(dāng)企業(yè)有著良好的投資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。企業(yè)只將剩余的盈余作為股利發(fā)放。保持理性的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本達(dá)到最低。

固定股利政策在這種政策下企業(yè)在較長時期內(nèi)將分期支付固定的股利額。

向市場傳遞企業(yè)正常發(fā)展的信息，有利于企業(yè)保持良好的形象。股利支付與盈余脫節(jié)，盈余較低時，仍要支付固定的股利，可能導(dǎo)致資金短缺。固定股利支付率政策企業(yè)確定一個固定的股利占盈余的比率，并長期按照此比率支付。股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則。各年的股利波動較大，極易造成企業(yè)不穩(wěn)定的感覺。低正常股利加額外股利的政策一般情況下，企業(yè)每年只支付數(shù)額較低的固定股利，在盈余數(shù)額較高年份，根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外的股利。使企業(yè)有較大的靈活性。

這四種股利政策在不同的企業(yè)都可以有不同的做法，一般提倡低正常股利加額外股利的政策，它比較靈活，企業(yè)在股利分配上有比較大的余地?，F(xiàn)在有些上市公司根本不分配股利，這是不合理的。盡管由企業(yè)自己來決定分配政策，但企業(yè)在資本市場上會有壓力，股利政策會影響到股票的市價。所以，要把利潤分配政策作為理財(cái)?shù)闹匾獌?nèi)容予以高度關(guān)注。

財(cái)務(wù)部經(jīng)理（崗位職責(zé)說明書）一、基本信息崗位名稱財(cái)務(wù)部經(jīng)理職位編碼CY05001隸屬部門總經(jīng)辦隸屬職系管理系列二、工作概要組織領(lǐng)導(dǎo)公司財(cái)務(wù)管理、成本管理、資產(chǎn)管理、預(yù)算管理、會計(jì)核算、會計(jì)監(jiān)督及稅收籌劃等方面的工作，督促下屬員工全面完成本部門職責(zé)范圍內(nèi)的各項(xiàng)工作任務(wù)。三、職位關(guān)系直接上級總經(jīng)理內(nèi)部協(xié)調(diào)關(guān)系公司各部門直接下級會計(jì)主管、資金主管、稅務(wù)會計(jì)等外部協(xié)調(diào)關(guān)系銀行、稅務(wù)、工商、財(cái)政、購銷客戶等四、工作內(nèi)容1根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，制定財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略和年度規(guī)劃；2根據(jù)年度經(jīng)營目標(biāo)，組織編制、審查財(cái)務(wù)預(yù)算并監(jiān)督執(zhí)行；3擬訂財(cái)務(wù)管理制度，協(xié)助擬訂各部門內(nèi)部控制制度；4組織財(cái)產(chǎn)清查，盤點(diǎn)與核實(shí)貨幣資金、存貨，提交不良資產(chǎn)處置方案；5擬訂會計(jì)政策和核算流程，提交財(cái)務(wù)報(bào)告；6根據(jù)資金預(yù)算，審查付款計(jì)劃，合理調(diào)度使用營運(yùn)資金；7組織成本預(yù)測、核算、分析、控制和考核；8建立和完善財(cái)務(wù)稽核體系，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用；9審查公司經(jīng)營計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)合同，參與公司產(chǎn)品開發(fā)、經(jīng)營、基本建設(shè)及其他項(xiàng)目的可行性論證評估；10審查價格、工資、獎金等涉及財(cái)務(wù)收支的各種方案，參與采購和銷售價格的制定與調(diào)整；11組織稅收籌劃，及時申報(bào)納稅，規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；12實(shí)施財(cái)務(wù)信息化管理，組織考核、分析，定期或不定期向董事會、總經(jīng)理匯報(bào)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果。五、責(zé)任和權(quán)力責(zé)任權(quán)力1對年度和中長期計(jì)劃數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)管理制度負(fù)責(zé)；公司生產(chǎn)經(jīng)營決策及重大財(cái)務(wù)問題決策參與權(quán)；2對開發(fā)、投資、基建等項(xiàng)目的可行性報(bào)告負(fù)責(zé)；開發(fā)、投資、基建項(xiàng)目評價權(quán)；3對規(guī)范管理經(jīng)濟(jì)合同及價格、薪資等負(fù)責(zé)；經(jīng)濟(jì)合同審查權(quán)；4對資產(chǎn)管理特別是資金安全、完整負(fù)責(zé)；授權(quán)范圍內(nèi)資金審批權(quán)；5對年度預(yù)算的執(zhí)行、調(diào)整負(fù)責(zé)；各部門提交的預(yù)算提出修改意見或建議權(quán)；6對會計(jì)核算、監(jiān)督、稅收籌劃及財(cái)務(wù)報(bào)告負(fù)責(zé)；財(cái)務(wù)報(bào)告有審批權(quán)；7對成本核算及成本費(fèi)用控制負(fù)責(zé)；各項(xiàng)成本費(fèi)用開支核準(zhǔn)權(quán)；8對本部門機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員配置、培訓(xùn)和考核負(fù)責(zé)。下屬崗位調(diào)配、任命和獎懲的建議權(quán)。六、關(guān)鍵考核指標(biāo)及獎罰依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)關(guān)鍵考核指標(biāo)考核獎罰依據(jù)及評分標(biāo)準(zhǔn)1財(cái)務(wù)報(bào)表及時準(zhǔn)確率；=100%2預(yù)算費(fèi)用控制率；≥5%3財(cái)務(wù)報(bào)告滿意度；=100%4資金調(diào)度計(jì)劃達(dá)成率；≥90%5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；≥12次6存貨周轉(zhuǎn)率；≥4次7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；≥2次8總資產(chǎn)報(bào)酬率。≥30%考核說明：按《嬰姿坊公司考核試行方案》考核；根據(jù)考核結(jié)果根據(jù)《嬰姿坊公司薪資方案》進(jìn)行獎勵；按《員工違規(guī)行為規(guī)定》處罰；違反管理制度按制度規(guī)定進(jìn)行處罰。七、任職資格要求年齡33歲以上性別不限學(xué)歷大學(xué)本科及以上專業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)或?qū)徲?jì)專業(yè)接受相關(guān)培訓(xùn)經(jīng)濟(jì)管理、工商企業(yè)管理任職資格證書或等級中級（會計(jì)師）及以上職稱，CPA工作經(jīng)驗(yàn)5年以上大中型企業(yè)會計(jì)工作經(jīng)驗(yàn)，2年以上財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)熟悉財(cái)務(wù)管理和會計(jì)核算操作流程熟悉國家財(cái)經(jīng)法律、法規(guī)、方針、政策，1年以上紡織服裝行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰λ刭|(zhì)要求基本要求：良好的敬業(yè)精神和職業(yè)道德操守熟練使用辦公軟件關(guān)鍵能力：具有獨(dú)立從事公司財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)工作的能力能夠運(yùn)用專業(yè)知識，解決比較復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理實(shí)際問題具備較強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)、判斷、決策、溝通協(xié)調(diào)、計(jì)劃、執(zhí)行能力和影響力素質(zhì)要求：正直、勤勉、廉潔、公正、嚴(yán)謹(jǐn)、務(wù)實(shí)八、參加會議1董事會2總理辦公例會3年度計(jì)劃、總結(jié)、平衡、協(xié)調(diào)會議4公司重要、緊急或臨時會議5部門會議6專題協(xié)調(diào)會議及其他會議九、工作環(huán)境工作環(huán)境辦公場所工作時間性正常工作時間，視工作情況加班使用工具設(shè)備計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)、辦公設(shè)備、財(cái)務(wù)軟件出差頻率偶爾所需文檔記錄財(cái)務(wù)會計(jì)資料、ERP系統(tǒng)信息、公司文件、報(bào)告、制度等備注：由總經(jīng)理提名，報(bào)董事會批準(zhǔn)任命，對總經(jīng)理負(fù)責(zé)，定期向總經(jīng)理匯報(bào)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。十、修訂記錄修訂日期修訂內(nèi)容修訂者審核者審批者會計(jì)主管（崗位職責(zé)說明書）一、基本信息崗位名稱會計(jì)主管職位編碼CY05002隸屬部門財(cái)務(wù)部隸屬職系職能系列二、工作概要在財(cái)務(wù)總監(jiān)領(lǐng)導(dǎo)下，履行預(yù)測、預(yù)算、核算、控制、監(jiān)督職能，匯總編制財(cái)務(wù)預(yù)算并進(jìn)行分解、落實(shí)，檢查、監(jiān)督財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行情況，組織成本核算和分析，實(shí)施會計(jì)稽核，控制成本費(fèi)用，編制審核財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告，實(shí)施ERP和財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)管理。三、職位關(guān)系直接上級 財(cái)務(wù)總監(jiān)內(nèi)部協(xié)調(diào)關(guān)系公司各部門直接下級成本會計(jì)、銷售會計(jì)、往來會計(jì)外部協(xié)調(diào)關(guān)系普升崗位輪換崗位四、工作職責(zé)1匯總編制各部門預(yù)算，定期報(bào)告預(yù)算執(zhí)行情況；2協(xié)助擬訂會計(jì)政策和核算流程，組織會計(jì)核算工作；3管理總賬和明細(xì)分類賬，編制會計(jì)報(bào)表；4組織開展財(cái)務(wù)收支分析，成本分析，提交財(cái)務(wù)報(bào)告；5實(shí)施財(cái)產(chǎn)清查，盤點(diǎn)與核實(shí)貨幣資金、存貨；6審核會計(jì)憑證，復(fù)核付款憑證及資金請款報(bào)告；7組織成本核算，實(shí)施成本控制；8擬訂應(yīng)收賬款收賬政策等操作流程和標(biāo)準(zhǔn)并監(jiān)督執(zhí)行；9管理ERP檔案中心，存貨編碼，審查庫存管理；10實(shí)施財(cái)務(wù)軟件系統(tǒng)管理，保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)安全、準(zhǔn)確、完整。五、責(zé)任和權(quán)力責(zé)任權(quán)力1對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的及時性、準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)；對各部門預(yù)算有提出修改建議的權(quán)力；2對成本費(fèi)用的真實(shí)性、合規(guī)性、合理性負(fù)責(zé)；對財(cái)務(wù)報(bào)表、分析、報(bào)告有審核權(quán)，3對財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告的可靠性、完整性負(fù)責(zé)；對統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及庫存記錄有考評權(quán)，4對財(cái)務(wù)分析評價提供財(cái)務(wù)決策參考負(fù)責(zé)；對各項(xiàng)成本費(fèi)用開支有復(fù)核權(quán)，5對ERP及財(cái)務(wù)系統(tǒng)信息管理負(fù)責(zé)。對下屬的業(yè)務(wù)水平、工作能力和業(yè)績的評價權(quán)。六、關(guān)鍵考核指標(biāo)及獎罰依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)關(guān)鍵考核指標(biāo)考核獎罰依據(jù)及評分標(biāo)準(zhǔn)1財(cái)務(wù)報(bào)表及時準(zhǔn)確率；=100%2預(yù)算費(fèi)用控制率；≥5%3財(cái)務(wù)報(bào)告滿意度；=100%4資金調(diào)度計(jì)劃達(dá)成率；≥90%5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；≥12次6存貨周轉(zhuǎn)率；≥4次7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率≥2次8總資產(chǎn)報(bào)酬率?！?0%考核說明