第09-1章G營運(yùn)資本管理概論

第9-10章營運(yùn)資本管理營運(yùn)資金管理概論企業(yè)的短期資產(chǎn)管理政策企業(yè)的短期籌資政策營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本的基本概念廣義：短期資產(chǎn)狹義：短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)帳時(shí)間應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬

采購原料支付命令付出現(xiàn)金訂貨

收到貨物

銷售

對方付款收到現(xiàn)金

夏新電子：2009年5月27日暫停上市至今夏新電子2009年利潤情況PDF40營運(yùn)資本管理主要解決兩個(gè)問題如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量如何籌措短期資金短期資產(chǎn)的特征與分類

短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響短期資產(chǎn)又稱作流動資產(chǎn)，是指可以在1年以內(nèi)或超過1年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。第一節(jié)短期資產(chǎn)管理——流動資產(chǎn)一、短期資產(chǎn)管理基本特點(diǎn)及現(xiàn)狀短期資產(chǎn)具有以下幾個(gè)突出特點(diǎn)周轉(zhuǎn)速度快變現(xiàn)能力強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小

短期資產(chǎn)按不同標(biāo)準(zhǔn)可作不同分類按實(shí)物形態(tài)現(xiàn)金短期金融資產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)存貨報(bào)表回顧公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物短期投資應(yīng)收賬款凈額存貨其他短期資產(chǎn)MicrosoftCorp（微軟公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%FordMotorsCo.（福特汽車公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-MartStoresInc（沃爾瑪公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%MotorolaInc（摩托羅拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%DuPont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。美國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)我國企業(yè)短期資產(chǎn)現(xiàn)實(shí)狀況公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動資產(chǎn)方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轎車30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%華聯(lián)股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中國聯(lián)通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%復(fù)星醫(yī)藥41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。雅虎財(cái)經(jīng)等網(wǎng)站數(shù)據(jù)中國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期資產(chǎn)的持有政策

在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素:風(fēng)險(xiǎn)與收益企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型行業(yè)短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重（%）短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動資產(chǎn)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)18.750.000.330.010.036.394.424.9624.310.1360.70采礦業(yè)8.510.007.550.000.007.070.974.015.700.0033.82制造業(yè)15.070.003.010.030.029.482.873.6516.730.2150.94電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.730.000.360.040.005.031.343.127.200.0124.33建筑業(yè)14.320.000.380.000.0016.074.376.7428.340.2171.33交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)17.860.000.170.140.044.023.732.585.640.1834.50信息技術(shù)業(yè)23.220.000.510.000.0210.7110.623.8015.880.7566.09批發(fā)和零售貿(mào)易22.450.000.570.020.016.411.674.2119.810.2655.70房地產(chǎn)業(yè)12.200.000.060.010.000.793.403.0356.680.3076.52社會服務(wù)業(yè)11.000.000.220.010.033.262.503.4412.941.0934.56傳播與文化產(chǎn)業(yè)11.330.000.000.610.009.112.020.977.240.0731.44綜合類14.030.001.300.040.014.617.237.0523.460.0555.63短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異：各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重企業(yè)規(guī)模對資產(chǎn)組合的影響：制造業(yè)上市公司各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重資產(chǎn)規(guī)模（億元）短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重（%）短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動資產(chǎn)5以下14.470.002.320.020.0010.843.772.9415.610.2150.185~1015.010.002.100.040.0111.302.773.8017.670.1752.8710~2513.990.002.330.040.029.422.623.6819.370.1451.6125~7514.940.003.160.020.0110.802.073.5817.930.1452.6575~15014.370.003.210.020.019.001.544.0318.600.0950.87150以上14.730.004.700.050.045.010.994.0018.990.5749.08注：根據(jù)2008年末我國制造業(yè)上市公司的年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。11/4/2023我國制造業(yè)上市公司1992~2008年的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期資產(chǎn)政策類型銷售額流動資產(chǎn)寬松政策適中政策緊縮政策收益高風(fēng)險(xiǎn)大

收益低風(fēng)險(xiǎn)小收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡

三、短期資產(chǎn)政策對公司

風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響長期資產(chǎn)減少，短期資產(chǎn)增加：減少風(fēng)險(xiǎn)和盈利長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少：增加風(fēng)險(xiǎn)和盈利

資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn) 40000短期資金 20000長期資產(chǎn) 60000長期資金 80000合計(jì) 100000合計(jì) 100000恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與資組合 單位：元其他資料：目前年銷售量1000件銷售收入150000元利潤15000元根據(jù)市場預(yù)測：未來年銷售量1200件銷售收入180000元實(shí)現(xiàn)凈利潤18000元；但要必須追加5000元長期資產(chǎn)投資公司決定：在資產(chǎn)總額不變的情況下，減少短期資產(chǎn)投資5000元增加長期資產(chǎn)投資5000元假設(shè)籌資組合不變，那么，不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響。項(xiàng)目現(xiàn)在情況(保守的組合)計(jì)劃變動情況(冒險(xiǎn)的組合)資產(chǎn)組合短期資產(chǎn)4000035000長期資產(chǎn)6000065000資產(chǎn)總計(jì)100000100000凈利潤*1500018000主要財(cái)務(wù)比率投資收益率15000/100000=15%18000/100000=18%短期資產(chǎn)/總資產(chǎn)40000/100000=40%35000/100000=35%流動比率40000/20000=235000/20000=1.75注：*這里沒有考慮所得稅。11/4/20231-短期籌資的特征與分類短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。

1234籌資速度快籌資彈性好籌資成本低籌資風(fēng)險(xiǎn)大短期籌資的特征第二節(jié)短期籌資管理——流動負(fù)債1-短期籌資的特征與分類應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。應(yīng)付金額不確定的短期負(fù)債是指那些要根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一定時(shí)期才能確定的短期負(fù)債或應(yīng)付金額需要估計(jì)的短期負(fù)債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤等。以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)自然性短期負(fù)債是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營活動中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。如商業(yè)信用、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等。臨時(shí)性短期負(fù)債是因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生的負(fù)債，由財(cái)務(wù)人員根據(jù)公司對短期資金的需求情況，通過人為安排形成，如短期銀行借款等。以短期負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)短期籌資的分類：

美國代表企業(yè)的短期籌資結(jié)構(gòu)公司名稱短期負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目占短期負(fù)債的比重短期負(fù)債占總負(fù)債的比重短期負(fù)債占總資產(chǎn)的比重應(yīng)付賬款一年內(nèi)到期的長期負(fù)債其他短期負(fù)債MicrosoftCorp（微軟公司）42.930.0057.0781.8641.06FordMotorsCo.（福特汽車公司）100.000.000.0033.1735.80[1]Wal-MartStoresInc（沃爾瑪公司）86.0013.850.1556.4433.89MotorolaInc（摩托羅拉公司）84.700.8714.4457.8438.11DuPont（杜邦公司）63.5825.7410.6833.3926.82注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

中國代表企業(yè)的短期籌資結(jié)構(gòu)公司名稱短期負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目占短期負(fù)債的比重(%)短期負(fù)債占總負(fù)債的比重短期負(fù)債占總資產(chǎn)的比重短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收賬款應(yīng)付工資應(yīng)付股利應(yīng)交稅金其他應(yīng)付款預(yù)計(jì)負(fù)債一年內(nèi)到期的長期負(fù)債其他短期負(fù)債方正科技30.4023.1737.641.890.060.00-0.236.420.000.580.0890.7339.88一汽轎車0.000.0076.6515.021.500.610.365.850.000.000.0098.4934.14華聯(lián)股份55.490.0029.652.511.120.002.089.060.000.000.0097.7124.65中國聯(lián)通8.620.8349.3812.443.090.219.047.190.010.970.0090.5936.03復(fù)星醫(yī)藥25.182.3020.382.353.441.262.829.450.003.450.0056.7523.28注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。2-短期籌資政策的類型臨時(shí)性短期資產(chǎn)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性短期資產(chǎn)穩(wěn)健型籌資政策配合型籌資政策激進(jìn)型籌資政策2-短期籌資政策的類型配合型籌資政策臨時(shí)性短期資產(chǎn)所需資金用臨時(shí)性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。2-短期籌資政策的類型激進(jìn)型籌資政策臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持。2-短期籌資政策的類型穩(wěn)健型籌資政策臨時(shí)性短期負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長期負(fù)債和權(quán)益資本籌集滿足。3-短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合4-短期籌資政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響收益風(fēng)險(xiǎn)在資金總額不變的情況下，短期資金增加，可導(dǎo)致收益的增加。也就是說，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的利潤會增加。

但此時(shí)如果短期資產(chǎn)所占比例保持不變，那么短期負(fù)債的增加會導(dǎo)致流動比率下降，短期償債能力減弱，進(jìn)而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn)