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文檔簡介
2022年廣東省佛山市注冊會計財務(wù)成本管理學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________
一、單選題(40題)1.如果企業(yè)采用變動成本法計算成本,下列表述不正確的是()。
A.單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本中不包括固定制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本
B.不需要制定固定制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本
C.固定制造費用通過預(yù)算管理來控制
D.需要制定固定制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本
2.如果不考慮影響股價的其他因素,零成長股票的價值()。
A.與無風(fēng)險利率成正比
B.與預(yù)期股利成正比
C.與預(yù)期股利增長率成反比
D.與每股凈資產(chǎn)成正比
3.某公司股票看漲、看跌期權(quán)的執(zhí)行價格是57元,期權(quán)為歐式期權(quán),期限l年,目前該股票的價格是45元,期權(quán)費(期權(quán)價格)為4元。如果到期H該股票的價格是60元。則同時購進看跌期權(quán)與看漲期權(quán)組合的到期收益為()元。
A.9B.1lC.-5D.0
4.某企業(yè)2012年年末經(jīng)營資產(chǎn)總額為4000萬元,經(jīng)營負(fù)債總額為2000萬元。該企業(yè)預(yù)計2013年度的銷售額比2012年度增加10%(即增加100萬元),經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比,預(yù)計2013年度利潤留存率為50%,銷售凈利率10%,假設(shè)沒有可供動用的金融資產(chǎn),則該企業(yè)2013年度應(yīng)追加外部融資額為()萬元。
A.0B.2000C.1950D.145
5.完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配費用,采用在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算,適用于。
A.月末在產(chǎn)品數(shù)量很大的產(chǎn)品
B.月末在產(chǎn)品數(shù)量為零的產(chǎn)品
C.各月末在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大的產(chǎn)品
D.各月成本水平相差不大的產(chǎn)品
6.
第
3
題
下列關(guān)于營業(yè)現(xiàn)金流量的計算公式不正確的是()。
A.營業(yè)現(xiàn)金流量—營業(yè)收入—付現(xiàn)成本—所得稅
B.營業(yè)現(xiàn)金流量—稅后凈利潤+折舊
C.營業(yè)現(xiàn)金流量—稅后收入—稅后付現(xiàn)成本十折舊抵稅
D.營業(yè)現(xiàn)金流量—(收入—付現(xiàn)成本)×(1—所得稅稅率)÷折舊
7.下列關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法,正確的有()。
A.在產(chǎn)銷量的相關(guān)范圍內(nèi),提高固定成本總額,能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險
B.在相關(guān)范圍內(nèi),產(chǎn)銷量上升,經(jīng)營風(fēng)險加大
C.在相關(guān)范圍內(nèi),經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動
D.對于某一特定企業(yè)而言,經(jīng)營杠桿系數(shù)是固定的,不隨產(chǎn)銷量的變動而變動
8.在生產(chǎn)或服務(wù)過程中,為了激勵員工達到質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)而實行的獎勵措施所帶來的費用屬于()A.預(yù)防成本B.鑒定成本C.內(nèi)部失敗成本D.外部失敗成本
9.其他條件不變的情況下,下列經(jīng)濟業(yè)務(wù)可能導(dǎo)致總資產(chǎn)凈利率下降的是()。
A.用銀行存款支付一筆銷售費用B.用銀行存款購入一臺設(shè)備C.將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股D.用銀行存款歸還銀行借款
10.在設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力且新舊設(shè)備未來使用年限不同的情況下,固定更新決策應(yīng)選擇的方法是()A.凈現(xiàn)值法B.折現(xiàn)回收期法C.平均年成本法D.內(nèi)含報酬率法
11.
第
5
題
某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定,全年的現(xiàn)金需要量為600萬元,每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本為100萬元,有價證券的年利率為12%。其年轉(zhuǎn)換成本是()元。
A.5000B.6000C.7000D.8000
12.甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房,隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30%,同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價款。這種租賃方式是()。A.A.經(jīng)營租賃B.售后回租租賃C.杠桿租賃D.直接租賃
13.某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元,股利按10%的比例固定遞增,據(jù)此計算出的資本成本為15%,則該股票目前的市價為()元。
A.44B.13C.30.45D.35.5
14.長期租賃存在的主要原因在于()
A.能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處
B.能夠降低承租方的交易成本
C.能夠降低承租人的財務(wù)風(fēng)險
D.能夠使承租人降低稅負(fù),將較高的稅負(fù)轉(zhuǎn)給出租人
15.A公司今年的每股收益是1元,分配股利0.3元/股,該公司利潤和股利的增長率都是5%,β值為1.1。假如政府債券利率為3.5%,股票市場的風(fēng)險附加率為5%,該公司的內(nèi)在市盈率為()。
A.9.76B.7.5C.6.67D.8.46
16.
第
20
題
某公司發(fā)行的股票,預(yù)期報酬率為10%,最近剛支付的股利為每股2元,估計股利年增長率為2%,則該股票的價值()元。
A.17B.20C.20.4D.25.5
17.
第
4
題
企業(yè)向銀行取得一年期貸款4000萬元,按5%計算全年利息,銀行要求貸款分12次等額償還,則該項借款的實際利率大約為()。
A.6%B.10%C.12%D.18%
18.某企業(yè)銷售收入為1200萬元,產(chǎn)品變動成本為300萬元,固定制造成本為100元,銷售和管理變動成本為150萬元,固定銷售和管理成本為250萬元,則該企業(yè)的產(chǎn)品邊際貢獻為()萬元。
A.900B.800C.400D.750
19.國際上對于新上市公路、港口、電廠等基建公司的股價定價方式主要采用()。
A.市盈率定價法B.凈資產(chǎn)倍率法C.競價確定法D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
20.甲公司銷售的產(chǎn)品都是采取賒銷的方式,收款模式如下:銷售當(dāng)月收回60%,售后第一個月收回25%,售后第二個月收回15%。在銷售當(dāng)月支付的顧客,將會得到2%的現(xiàn)金折扣。如果1-4月份的銷售額分別為220000元、200000元、280000元、260000元。公司5月1日的應(yīng)收賬款余額將會是()元
A.107120B.143920C.146000D.204000
21.已知甲公司在預(yù)算期間,銷售當(dāng)季度收回貨款50%,下季度收回貨款30%,下下季度收回貨款20%,預(yù)算年度期初應(yīng)收賬款金額為30萬元,其中包括上年第三季度銷售的應(yīng)收賬款5萬元,第四季度銷售的應(yīng)收賬款25萬元,則下列說法正確的是()
A.上年第三季度的銷售額為20萬元
B.上年第三季度銷售的應(yīng)收賬款5萬元不能在預(yù)計年度第一季度全部收回
C.上年第四季度的銷售額為50萬元
D.第一季度收回的期初應(yīng)收賬款為25萬元
22.某人售出1股執(zhí)行價格為100元,1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)。如果1年后該股票的市場價格為80元,則該期權(quán)的到期日價值為()元。
A.20B.-20C.180D.0
23.某公司20×7年度與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計算相關(guān)的資料為:年度營業(yè)收入為6000萬元,年初應(yīng)收賬款余額為300萬元,年末應(yīng)收賬款余額為500萬元,壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大,按應(yīng)收賬款余額10%提取。假設(shè)每年按360天計算,則該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為()。
A.15
B.17
C.22
D.24
24.在以下股利政策中,有利于穩(wěn)定股票價格,從而樹立公司良好形象,但股利的支付與公司盈余相脫節(jié)的股利政策是()。
A.剩余股利政策B.固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策
25.下列關(guān)于作業(yè)成本法主要特點的敘述,不正確的是()
A.成本計算分為兩個階段
B.成本分配強調(diào)因果關(guān)系
C.成本分配使用眾多的不同層面的業(yè)務(wù)量標(biāo)準(zhǔn)
D.成本分配使用眾多的不同層面的成本動因
26.資本資產(chǎn)定價模型是確定普通股資本成本的方法之一,以下說法中正確的是()。
A.確定貝塔系數(shù)的預(yù)測期間時,如果公司風(fēng)險特征無重大變化時,可以采用近一兩年較短的預(yù)測期長度
B.確定貝塔系數(shù)的預(yù)測期間時,如果公司風(fēng)險特征有重大變化時,應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度
C.應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風(fēng)險利率的代表
D.在確定收益計量的時間間隔時,通常使用年度的收益率
27.下列關(guān)于全面預(yù)算中的資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算編制的說法中,正確的是()。
A.資產(chǎn)負(fù)債表期末預(yù)算數(shù)額面向未來,通常不需要以預(yù)算期初的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)
B.通常應(yīng)先編資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算再編利潤表預(yù)算
C.存貨項目的數(shù)據(jù),來自直接材料預(yù)算
D.編制資產(chǎn)負(fù)債預(yù)算可以判斷預(yù)算反映的財務(wù)狀況的穩(wěn)定性和流動性
28.企業(yè)置存現(xiàn)金的原因,主要是為了滿足()。
A.交易性、預(yù)防性、收益性需要
B.交易性、投機性、收益性需要
C.交易性、預(yù)防性、投機性需要
D.預(yù)防性、收益性、投機性需要
29.甲企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用300萬元的經(jīng)營性流動資產(chǎn)和500萬元的長期資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期,額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。如果企業(yè)的權(quán)益資本、長期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額為700萬元,其營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率為()
A.40%B.71%C.66.67%D.29%
30.下列關(guān)于財務(wù)管理原則的說法中,不正確的是()。
A.投資分散化原則的理論依據(jù)是優(yōu)勢互補
B.引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的一種運用
C.比較優(yōu)勢原則的依據(jù)是分工理論
D.“搭便車”是引導(dǎo)原則的一個應(yīng)用
31.第
9
題
已知某企業(yè)總成本是銷售收入的函數(shù),二者的函數(shù)關(guān)系為y=20000+0.5x,如果該企業(yè)產(chǎn)品單價為4.5元,則盈虧臨界點銷售量為()單位。
A.5000B.40000C.8888.89D.無法計算
32.在大量大批且為單步驟生產(chǎn)或管理上不要求按生產(chǎn)步驟計算成本的多步驟生產(chǎn)情況下,產(chǎn)品成本的計算方法一般是。
A.品種法B.分步法C.分批法D.定額法
33.按照能否轉(zhuǎn)換為股票,可以將債券分為()。
A.上市債券和非上市債券B.可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券C.抵押債券和信用債券D.記名債券和無記名債券
34.下列各項中,不會影響流動比率的業(yè)務(wù)是()。
A.用現(xiàn)金購買短期債券B.用現(xiàn)金購買固定資產(chǎn)C.用存貨進行對外長期投資D.從銀行取得長期借款
35.如果產(chǎn)品的單價與單位變動成本上升的百分率相同,其他因素不變,則盈虧臨界點銷售量。
A.不變B.上升C.下降D.不確定
36.甲公司按2/10、N/40的信用條件購入貨物,該公司放棄現(xiàn)金折扣的年成本(一年按360天計算)是()。A.18%B.18.37%C.24%D.24.49%
37.債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券,債券的面值和票面利率相同,票面利率均低于折現(xiàn)率(必要報酬率),以下說法中正確的是()。
A.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同,償還期限長的債券價值低
B.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同,償還期限長的債券價值高
C.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同,利息支付頻率高的債券價值高
D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同,必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高
38.商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于()。
A.不負(fù)擔(dān)成本B.期限較短C.容易取得D.具有抵稅作用
39.已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4,每年的固定成本為9萬元,利息費用為1萬元,則利息保障倍數(shù)為()。
A.2B.2.5C.3D.4
40.某公司股票價格近三年的情況如下:2009年30元/股;2008年40元/股;2007年25元/股。則按幾何平均法和算術(shù)平均法確定的平均收益率分別為()。
A.17.5%,109.54%
B.42.5%,9.54%
C.17.5%,9.54%
D.42.5%,109.54%
二、多選題(30題)41.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中,正確的有()
A.根據(jù)MM理論,當(dāng)存在企業(yè)所得稅時,企業(yè)負(fù)債比例越高,企業(yè)價值越大
B.根據(jù)權(quán)衡理論,平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)
C.根據(jù)代理理論,當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時,股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目
D.根據(jù)優(yōu)序融資理論,當(dāng)存在外部融資需求時,企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資
42.下列各項中,屬于約束性固定成本的有()。
A.管理人員薪酬B.折舊費C.職工培訓(xùn)費D.研究開發(fā)支出
43.甲公司2018年年初的經(jīng)營資產(chǎn)合計為1300萬元,經(jīng)營負(fù)債合計為850萬元,金融資產(chǎn)合計為500萬元;預(yù)計2018年年末的經(jīng)營資產(chǎn)合計為1750萬元,經(jīng)營負(fù)債合計為900萬元,至少要保留的金融資產(chǎn)為320萬元;預(yù)計2018年的凈利潤為450萬元,支付股利250萬元。則關(guān)于甲公司2018年的下列說法中正確的有()
A.可動用的金融資產(chǎn)為180萬元B.融資總需求為500萬元C.融資總需求為400萬元D.外部融資額為20萬元
44.下列各項中,關(guān)于限制資源最佳利用決策的表述正確的有()
A.決策原則是主要考慮如何安排生產(chǎn)才能最大化企業(yè)的總的邊際貢獻
B.決策原則是主要考慮如何安排生產(chǎn)才能最大化企業(yè)的總的銷售收入
C.應(yīng)該優(yōu)先安排生產(chǎn)單位限制資源的邊際貢獻最大的產(chǎn)品
D.應(yīng)該優(yōu)先安排生產(chǎn)單位限制資源的銷售收入最大的產(chǎn)品
45.在其他因素不變的情況下,下列各項中,導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險下降的有()。
A.產(chǎn)品銷售數(shù)量提高B.產(chǎn)品銷售價格下降C.固定成本下降D.利息費用下降
46.下列各項中,屬于生產(chǎn)決策主要方法的有()A.差量分析法B.邊際貢獻法C.本量利分析法D.資本成本法
47.
第
27
題
對于資金時間價值概念的理解,下列表述正確的有()。
A.資金時間價值是一定量資金在不同時點上的價值量的差額
B.一般情況下,資金的時間價值應(yīng)按復(fù)利方式來計算
C.資金的時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險下的社會平均資金利潤率
D.不同時期的收支不宜直接進行比較,只有把它們換算到相同的時間基礎(chǔ)上,才能進行大小的比較和比率的計算
48.下列關(guān)于聯(lián)產(chǎn)品的說法中,正確的有()
A.聯(lián)產(chǎn)品,是指使用同種原料,經(jīng)過同一生產(chǎn)過程同時生產(chǎn)出來的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品
B.聯(lián)產(chǎn)品分離前發(fā)生的生產(chǎn)費用即聯(lián)合成本,可按一個成本核算對象設(shè)置一個成本明細(xì)賬進行歸集
C.分離后按各種產(chǎn)品分別設(shè)置明細(xì)賬,歸集其分離后所發(fā)生的加工成本
D.可變現(xiàn)凈值法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價格很不穩(wěn)定或無法直接確定的情況
49.假設(shè)其他條件保持不變,使杠桿貢獻率提高的途徑有()。
A.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.降低稅后利息率C.減少凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)D.平均凈負(fù)債和平均股東權(quán)益同比例增加
50.
第
16
題
以下關(guān)于單位固定成本的表述,錯誤的有()。
A.隨著產(chǎn)量的增加而增加B.隨著產(chǎn)量的增加而減少C.不隨產(chǎn)量的增減而變化D.先增加再減少
51.企業(yè)為了保持較好的資本結(jié)構(gòu),會適當(dāng)?shù)脑黾迂?fù)債,那么選擇銀行時,應(yīng)考慮的因素有()
A.銀行對貸款風(fēng)險的政策B.銀行對企業(yè)的態(tài)度C.貸款的專業(yè)化程度D.銀行的穩(wěn)定性
52.一家公司股票的當(dāng)前市價是50美元,關(guān)于這種股票的一個美式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格是45美元,1個月后到期,那么此時這個看跌期權(quán)()。
A.處于溢價狀態(tài)B.處于虛值狀態(tài)C.有可能被執(zhí)行D.不可能被執(zhí)行
53.下列各項預(yù)算中,在編制利潤預(yù)算時需要考慮的有()
A.產(chǎn)品成本預(yù)算B.銷售收入預(yù)算C.銷售費用預(yù)算D.現(xiàn)金預(yù)算
54.關(guān)于企業(yè)管理層對風(fēng)險的管理。下列說法中不正確的有()
A.經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司可以在較高程度上使用財務(wù)杠桿
B.管理層在控制財務(wù)風(fēng)險時,應(yīng)重點考慮固定性融資成本金額的大小
C.管理層在控制經(jīng)營風(fēng)險時,不是簡單考慮固定成本的絕對量,而是關(guān)注固定成本與盈利水平的相對關(guān)系
D.管理層應(yīng)將企業(yè)的聯(lián)合杠桿系數(shù)控制在某一合理水平
55.下列有關(guān)計算營業(yè)現(xiàn)金毛流量的說法中,正確的有()
A.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊
B.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅前經(jīng)營凈利潤+折舊-所得稅
C.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)營業(yè)費用×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率
D.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅
56.下列關(guān)于企業(yè)價值評估的相對價值法的表述,正確的有()。
A.收入乘數(shù)估價模型不能反映成本的變化
B.修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(平均預(yù)期增長率×100)
C.在股價平均法下,直接根據(jù)可比企業(yè)的修正市盈率就可以估計目標(biāo)企業(yè)的價值
D.利用相對價值法評估時,對于非上市目標(biāo)企業(yè)的評估價值需要加上一筆額外的費用,以反映控股權(quán)的價值
57.常見的實物期權(quán)包括()。
A.擴張期權(quán)B.時機選擇期權(quán)C.放棄期權(quán)D.看漲期權(quán)
58.下列關(guān)于可持續(xù)增長率的說法中,錯誤的有()
A.可持續(xù)增長率是指企業(yè)僅依靠內(nèi)部籌資時,可實現(xiàn)的最大銷售增長率
B.可持續(xù)增長率是指不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策時,可實現(xiàn)的最大銷售增長率
C.在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時,可持續(xù)增長率等于實際增長率
D.在可持續(xù)增長狀態(tài)下,企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長
59.下列屬于酌量性固定成本的有()。
A.科研開發(fā)費B.固定資產(chǎn)折舊C.職工培訓(xùn)費D.財產(chǎn)保險
60.下列各項中,適合作為單位水平作業(yè)的作業(yè)動因有()。A.A.生產(chǎn)準(zhǔn)備次數(shù)B.零部件產(chǎn)量C.采購次數(shù)D.耗電千瓦時數(shù)
61.
第
29
題
下列關(guān)于最佳資本結(jié)構(gòu)的論述,正確的有()。
A.公司總價值最大時的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)
B.公司綜合資本成本最低時的資本結(jié)構(gòu)最佳資本結(jié)構(gòu)
C.若不考慮風(fēng)險價值,銷售量高于每股盈余無差別點時,運用負(fù)債籌資實現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)
D.若不考慮風(fēng)險價值,銷售量高于每股盈余無差別點時,運用股權(quán)籌資可實現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)
62.某企業(yè)只生產(chǎn)-種產(chǎn)品,單價20元,單位變動成本12元,固定成本為2400元,滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)下的正常銷售量為400件。以下說法中,正確的有()。
A.在“銷售量”以金額表示的邊際貢獻式本量利圖中,該企業(yè)的變動成本線斜率為12
B.在保本狀態(tài)下,該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度為75%
C.安全邊際中的邊際貢獻等于800元
D.該企業(yè)的安全邊際率為25%
63.第
17
題
下列說法不正確的有()。
A.市盈率模型最適合連續(xù)盈利,并且β值接近于0的企業(yè)
B.修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(平均預(yù)期增長率×l00)
C.在股價平均法下,直接根據(jù)可比企業(yè)的修正市盈率就可以估計目標(biāo)企業(yè)的價值
D.利用相對價值法評估時,對于非上市目標(biāo)企業(yè)的評估價值需要加上一筆額外的費用,以反映控股權(quán)的價值
64.投資項目的現(xiàn)金流出量包括()。
A.購買固定資產(chǎn)的價款B.流動資金墊支C.固定資產(chǎn)折舊D.遞延資產(chǎn)攤銷
65.在其他條件一定的情況下,下列關(guān)于分期付息債券的說法,正確的有()
A.分期付息債券的發(fā)行價格低于面值,債券的資本成本高于票面利率
B.分期付息債券的發(fā)行價格高于面值,債券的資本成本低于票面利率
C.分期付息債券的發(fā)行費用與其資本成本反向變化
D.付息債券的發(fā)行價格與其資本成本同向變化
66.下列有關(guān)實物期權(quán)表述正確的有()。
A.實物期權(quán)估價使用的首選模型主要是二叉樹模型
B.二叉樹模型是一種替代模型,他雖然沒有BS模型精確,但是比較靈活
C.在BS模型束手無策的復(fù)雜情況下,二叉樹模型往往能解決問題
D.二叉樹模型可以根據(jù)特定項目模擬現(xiàn)金流的情景,使之適用于各種復(fù)雜情況
67.在其他條件相同的情況下,下列說法正確的有()。
A.空頭看跌期權(quán)凈損益+多頭看跌期權(quán)凈損益=0
B.空頭看跌期權(quán)到期日價值+多頭看跌期權(quán)到期13價值=0
C.空頭看跌期權(quán)損益平衡點=多頭看跌期權(quán)損益平衡點
D.對于空頭看跌期權(quán)而言,股票市價高于執(zhí)行,價格時,凈收入小予0
68.在可持續(xù)增長的情況下,下列等式正確的有()。
A.銷售收入增長率=資產(chǎn)增長率
B.股東權(quán)益增加=留存收益增加
C.銷售收入增長率=股東權(quán)益增長率
D.股利增長率=銷售收入增長率
69.某企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售食品,目前正處于生產(chǎn)經(jīng)營活動的旺季。該企業(yè)的資產(chǎn)總額6000萬元,其中長期資產(chǎn)3000萬元,流動資產(chǎn)3000萬元,穩(wěn)定性流動資產(chǎn)約占流動資產(chǎn)的40%;負(fù)債總額3600萬元,其中流動負(fù)債2600萬元,流動負(fù)債的65%為自發(fā)性負(fù)債,由此可得出結(jié)論()。A.該企業(yè)奉行的是保守型營運資本籌資策略
B.該企業(yè)奉行的是激進型營運資本籌資策略
C.該企業(yè)奉行的是適中型營運資本籌資策略
D.該企業(yè)目前的易變現(xiàn)率為69.67%
70.以公開,間接方式發(fā)行股票的特點是()。A.A.發(fā)行范圍廣,易募足資本B.股票變現(xiàn)性強,流通性好C.有利于提高公司知名度D.發(fā)行成本低
三、計算分析題(10題)71.甲公司上年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下:
要求:
(1)計算上年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率、權(quán)益乘數(shù)和可持續(xù)增長率;
(2)假設(shè)本年符合可持續(xù)增長的全部條件,計算本年的銷售增長率以及銷售收入;(3)假設(shè)本年銷售凈利率提高到12%,收益留存率降低到0.4,不增發(fā)新股或回購股票,保
持其他財務(wù)比率不變,計算本年的銷售收入、銷售增長率、可持續(xù)增長率和股東權(quán)益增長率;(4)假設(shè)本年銷售增長率計劃達到30%,不增發(fā)新股或回購股票,其他財務(wù)比率指標(biāo)不變,計算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該提高到多少;
(5)假設(shè)本年銷售增長率計劃達到30%,不增發(fā)新股或回購股票,其他財務(wù)比率指標(biāo)不變,計算銷售凈利率應(yīng)該提高到多少;
(6)假設(shè)本年銷售增長率計劃達到30%,不增發(fā)新股或回購股票,其他財務(wù)比率指標(biāo)不變,計算年末權(quán)益乘數(shù)應(yīng)該提高到多少。
72.甲公司擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品,預(yù)計投資需要1100萬元,每年現(xiàn)金流量為120萬元(稅后,可持續(xù)),項目的資本成本為10%(其中,無風(fēng)險利率為6%)。
要求:
(1)計算立即進行該項目的凈現(xiàn)值;
(2)如果每年的現(xiàn)金流量120萬元是平均的預(yù)期,并不確定。如果新產(chǎn)品受顧客歡迎,預(yù)計現(xiàn)金流量為150萬元;如果不受歡迎,預(yù)計現(xiàn)金流量為96萬元。利用風(fēng)險中性原理,計算上行項目價值和下行項目價值,現(xiàn)金流量上行時期權(quán)價值和現(xiàn)金流量下行時期權(quán)價值,上行報酬率和下行報酬率,上行概率;
(3)計算期權(quán)到期日價值和期權(quán)現(xiàn)值,并判斷是否應(yīng)該立即進行該項目。
73.A公司是一個家用電器零售商,現(xiàn)經(jīng)營約500種家用電器產(chǎn)品。該公司正在考慮經(jīng)銷一種新的家電產(chǎn)品。據(jù)預(yù)測該產(chǎn)品年銷售量為1080臺,一年按360天計算,平均日銷售量為3臺;固定的儲存成本2000元/年,變動的儲存成本為100元/臺(一年);固定的訂貨成本為1000元/年,變動的訂貨成本為74.08元/次;公司的進貨價格為每臺500元,售價為每臺580元;如果供應(yīng)中斷,單位缺貨成本為80元。
訂貨至到貨的時問為4天,在此期間銷售需求的概率分布如下:
要求:在假設(shè)可以忽略各種稅金影響的情況下計算:
(1)該商品的經(jīng)濟訂貨量;
(2)該商品按照經(jīng)濟訂貨量進貨時存貨所占用的資金(不含保險儲備資金);
(3)該商品按照經(jīng)濟訂貨量進貨的全年存貨取得成本和儲存成本(不含保險儲備成本);
(4)該商品含有保險儲備量的再訂貨點。
74.某投資者擁有A公司8%的普通股,在A公司宣布1股分割為兩股拆股之前,A公司股票的每股市價為98元,A公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股股票30000股。
要求計算回答下列問題:
(1)與現(xiàn)在的情況相比,拆股后投資者的財產(chǎn)狀況會有什么變動(假定股票價格同比例下降)?
(2)A公司財務(wù)部經(jīng)理認(rèn)為股票價格只會下降45%,如果這一判斷是正確的,那么投資者的收益額是多少?
75.A公司剛剛收購了另一個公司,由于收購借入巨額資金,使得財務(wù)杠桿很高。2007年底發(fā)行在外的股票有1000萬股,股票市價20元,賬面總資產(chǎn)10000萬元。2007年銷售額12300萬元,稅前經(jīng)營利潤2597萬元,資本支出507.9萬元,折舊250萬元,年初經(jīng)營營運資本為200萬元,年底經(jīng)營營運資本220萬元。目前公司債務(wù)價值為3000萬元:,平均負(fù)債利息率為10%,年末分配股利為698.8萬元,公司目前加權(quán)平均資本成本為12%;公司平均所得稅率30%。要求:
(1)計算2007年實體現(xiàn)金流量;
(2)預(yù)計2008年至2010年企業(yè)實體現(xiàn)金流量可按10%增長率增長,該公司預(yù)計2011年進入永續(xù)增長,經(jīng)營收入與稅后經(jīng)營利潤每年增長2%,資本支出、經(jīng)營營運資本與經(jīng)營收入同步增長,折舊與資本支出相等。2011年償還到期債務(wù)后,加權(quán)資本成本降為10%,通過計算分析,說明該股票被市場高估還是低估了?
76.E公司生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品,該產(chǎn)品的單位變動成本是60元,單位售價是80元。公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策,80%的顧客(按銷售量計算,下同)能在信用期內(nèi)付款,另外20%的顧客平均在信用期滿后20天付款,逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費用。公司每年的銷售量為360013件,平均存貨水平為2000件。為擴大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期,公司擬推出“5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后,預(yù)計銷售量會增加l5%,40%的顧客會在10天內(nèi)付款,30%的顧客會在20天內(nèi)付款,20%的顧客會在30天內(nèi)付款,另外10%的顧客平均在信用期滿后20天付款,逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費用。為了保證及時供貨,平均存貨水平需提高到2400件,其他條件不變。假設(shè)等風(fēng)險投資的最低報酬率為12%,一年按360天計算。
要求:
(1)計算改變信用政策后的邊際貢獻、收賬費用、應(yīng)收賬款應(yīng)計利息、存貨應(yīng)計利息、現(xiàn)金折扣成本的變化。
(2)計算改變信用政策的凈損益,并回答E公司是否應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。(2010年)
77.A公司是一個制造企業(yè),為增加產(chǎn)品產(chǎn)量決定添置一臺設(shè)備,預(yù)計該設(shè)備將使用2年,設(shè)備投產(chǎn)后企業(yè)銷售收入會增加l500萬元,付現(xiàn)成本增加200萬元(不含設(shè)備營運成本)。公司正在研究應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下:
(1)如果自行購置該設(shè)備,預(yù)計購置成本2500萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年,殘值率為購置成本的5%。2年后該設(shè)備的變現(xiàn)價值預(yù)計為1000萬元。
(2)設(shè)備營運成本(包括維修費、保險費和資產(chǎn)管理成本等)每年100萬元。
(3)已知A公司的所得稅稅率為25%,投資項目的資本成本為10%。
要求:若A公司采用經(jīng)營租賃的方式取得設(shè)備的使用權(quán),假設(shè)租賃是可撤銷的短期租賃,計算A公司的期初損益平衡租金。
78.海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個汽車制造廠。公司財務(wù)人員對三家已經(jīng)上市的汽車制造企業(yè)A、B、C進行了分析,相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下:海榮公司稅前債務(wù)資本成本為10%,預(yù)計繼續(xù)增加借款不會發(fā)生明顯變化,公司所得稅稅率為25%。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60%,債務(wù)資本40%。該公司投資項目評價采用實體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前無風(fēng)險報酬率為5%,股票的市場平均報酬率為10%。要求:計算評價汽車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率(計算β時,取小數(shù)點后4位)。
79.某企業(yè)現(xiàn)有四種獨立的投資方案,各方案的年凈現(xiàn)金流量如下表所示。假定折現(xiàn)率為10%。要求:
(1)計算各方案的凈現(xiàn)值。
(2)若該四種方案為互斥方案,采用凈現(xiàn)值法進行項目決策。
各方案的年凈現(xiàn)值
單位:萬元第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年方案Ⅰ-12000320040004000400040005200方案Ⅱ-200006400800080008000800010000方案Ⅲ-2800080001000010000100001000012800方案Ⅳ-240007200960096009600960011400
80.E公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品,采用變動成本法計算產(chǎn)品成本,5月份有關(guān)資料如下:
(1)月初在產(chǎn)品數(shù)量20萬件,成本700萬元;本月投產(chǎn)200萬件,月末完工180萬件。
(2)月初產(chǎn)成品40萬件,成本2800萬元,本期銷售140萬件,單價92元。產(chǎn)成品發(fā)出時按先進先出法計價。
(3)本月實際發(fā)生費用:直接材料7600萬元,直接人工4750萬元,變動制造費用950萬元,固定制造費用2000萬元,變動銷售費用和管理費用570萬元,固定銷售費用和管理費用300萬元。
(4)原材料在生產(chǎn)過程中陸續(xù)投入,采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費用,月末在產(chǎn)品平均完工程度為50%。
(5)為滿足對外財務(wù)報告的要求,設(shè)置“固定制造費用”科目,其中“固定制造費用—在產(chǎn)品”月初余額140萬元,“固定制造費用—產(chǎn)成品”月初余額560萬元。每月按照完全成本法對外報送財務(wù)報表。
要求:
(1)計算E公司在變動成本法下5月份的產(chǎn)品銷售成本、產(chǎn)品邊際貢獻和稅前利潤。
(2)計算E公司在完全成本法下5月份的產(chǎn)品銷售成本和稅前利潤。
四、綜合題(5題)81.(3)若按照第(1)和第(2)問所確定的經(jīng)濟訂貨量和再訂貨點進行采購,綜合判斷應(yīng)否改變政策。
82.
(1)根據(jù)該公司提供的財務(wù)數(shù)據(jù),該公司是否符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件?并說明理由。
(2)該公司轉(zhuǎn)股價格是否符合規(guī)定?
(3)該公司回購本公司股票是否符合法律規(guī)定?并說明理由。
(4)計算2003年該公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股股利。
(5)假設(shè)該公司2003年12月31日的市凈率為1.6,公司股票為固定增長股票,股利固定增長率為6%,計算該公司股票的預(yù)期收益率;
(6)假設(shè)無風(fēng)險報酬率為4%,該公司股票的貝他系數(shù)為1.2,結(jié)合上面(5)計算確定市場平均風(fēng)險股票的必要收益率。
83.為擴大生產(chǎn)規(guī)模,F(xiàn)公司擬添置一臺主要生產(chǎn)設(shè)備,經(jīng)分析該項投資的凈現(xiàn)值大于零。該設(shè)備預(yù)計使用6年,公司正在研究是自行購置還是通過租賃取得。相關(guān)資料如下:如果自行購置該設(shè)備,需要支付買價760萬元,并需支付運輸費10萬元、安裝調(diào)試費30萬元,設(shè)備于第一年年初安裝并調(diào)試完畢。稅法允許的設(shè)備折舊年限為8年,按直線法計提折舊,殘值率為5%。為了保證設(shè)備的正常運轉(zhuǎn),每年需支付維護費用30萬元,6年后設(shè)備的變現(xiàn)價值預(yù)計為280萬元。如果以租賃方式取得該設(shè)備,租賃公司要求的租金為每年170萬元,在每年年末支付,租期6年,租賃期內(nèi)不得退租。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的運輸和安裝調(diào)試,并負(fù)責(zé)租賃期內(nèi)設(shè)備的維護。租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。
F公司適用的所得稅稅率為25%,稅前借款(有擔(dān)保)利率為8%。本題所需現(xiàn)值系數(shù)請自行查閱教材后附目錄。
判斷租賃費是否可以稅前扣除84.丙公司2017年營業(yè)收入為6000萬元,2017年年底凈負(fù)債及股東權(quán)益總計為3000萬元(其中股東權(quán)益1500萬元),預(yù)計2018年銷售增長率為6%,稅后經(jīng)營凈利率為8%,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2017年一致,凈負(fù)債的稅后利息率為5%,凈負(fù)債利息按上年年末凈負(fù)債余額和預(yù)計利息率計算,凈負(fù)債賬面價值與市場價值一致。
丙公司的融資政策為:公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債率40%,公司目前的負(fù)債比重較大,需要逐步減低負(fù)債比重,多余現(xiàn)金優(yōu)先歸還借款,達到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)后,公司采用剩余股利政策。
丙公司預(yù)計從2018年開始實體現(xiàn)金流量會以5%的年增長率穩(wěn)定增長,加權(quán)平均資本成本為10%。
計算2018年的凈經(jīng)營資產(chǎn)增加
85.東方公司正在開董事會,研究收購方案。計劃收購A、B、C三家公司,請您給估計-下這三家公司的市場價值。有關(guān)資料如下:
[資料1]A公司去年年底的投資資本總額為5000萬元,去年年底的金融負(fù)債為.2000萬元,金融資產(chǎn)為800萬元。預(yù)計按照今年年初的股東權(quán)益計算的權(quán)益凈利率為15%,按照今年年初的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債、股東權(quán)益計算的杠桿貢獻率為5%;今年年底的投資資本總額為5200萬元。A公司從明年開始,實體現(xiàn)金流量的增長率可以長期穩(wěn)定在6%。A公司的加權(quán)平均資本成本為10%。
[資料2]B公司去年年底的資產(chǎn)負(fù)債表中的流動資產(chǎn)項目具體如下:貨幣資金100萬元(B公司歷史平均的貨幣資金/銷售收入為2%,去年的銷售收入為4000萬元)、應(yīng)收票據(jù)(帶息)400萬元,應(yīng)收賬款1400萬元,預(yù)付賬款20萬元,應(yīng)收股利50萬元(其中有20%是屬于短期權(quán)益投資形成的),其他應(yīng)收款25萬元,存貨140萬元,-年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)30萬元,交易性金融資產(chǎn)150萬元,應(yīng)收利息12萬元,其他流動資產(chǎn)5萬元。
流動負(fù)債項目具體如下:短期借款45萬元,交易性金融負(fù)債10萬元,應(yīng)付票據(jù)(帶息)4萬元,應(yīng)付賬款109萬元,預(yù)收賬款8萬元,應(yīng)付職工薪酬15萬元,應(yīng)交稅費3萬元,應(yīng)付利息5萬元,應(yīng)付股利60萬元(不存在優(yōu)先股股利),其他應(yīng)付款18萬元,預(yù)計負(fù)債6萬元,-年內(nèi)到期的非流動負(fù)債
16萬元,其他流動負(fù)債1萬元。
預(yù)計今年經(jīng)營性流動資產(chǎn)的增長率為25%,經(jīng)營性流動負(fù)債的增長率為60%,經(jīng)營性長期負(fù)債增加100萬元,經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加150萬元,凈負(fù)債增加23萬元,凈利潤為540萬元。B公司從明年開始,股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率可以長期穩(wěn)定在5%。B公司的權(quán)益資本成本為20%。[資料3]C公司是-家擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè),去年的銷售收入為7800萬元,凈利潤為500萬元,年初的普通股股數(shù)為200萬股(均屬于流通股),去年8月1日增發(fā)了240萬股普通股(全部是流通股),年末的股東權(quán)益為4530萬元,年末時應(yīng)付優(yōu)先股股利為50萬元(C公司的優(yōu)先股為10萬股,清算價值為每股8元)。預(yù)計C公司每股凈利的年增長率均為10%,股東權(quán)益凈利率(按照期末普通股股東權(quán)益計算)和銷售凈利率保持不變。與C公司具有可比性的企業(yè)有三家,具體資料如下表所示:實際市盈率預(yù)期增長率實際市凈率預(yù)期權(quán)益凈利率實際收入乘數(shù)預(yù)期銷售凈利率田128%2.512.5%147%乙156%2.08%128%丙1810%3.012%155%要求:
(1)按照實體現(xiàn)金流量法估計A公司在今年年初的股權(quán)價值;
(2)按照股權(quán)現(xiàn)金流量法估計B公司在今年年初的股權(quán)價值;
(3)計算C公司去年的每股收益、每股收入、每股凈資產(chǎn)(分子如果是時點指標(biāo),則用年末數(shù));
(4)計算C公司的權(quán)益凈利率和銷售凈利率;
(5)按照股價平均法,選擇合適的模型估計C公司在今年年初的股權(quán)價值。
參考答案
1.D如果企業(yè)采用變動成本法計算成本,固定制造費用不計入產(chǎn)品成本,在這種情況下,不需要制定固定制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本,固定制造費用通過預(yù)算管理來控制。
2.B如果不考慮影響股價的其他因素,零成長股票的價值與無風(fēng)險利率成反比,與預(yù)期股利成正比。股票價值取決于未來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值,與每股賬面價值沒有必然聯(lián)系。
3.C該組合到期時,股票市價高于看漲、看跌期權(quán)執(zhí)行價格,看漲期權(quán)被執(zhí)行,看漲期權(quán)的盈利為60-57-4=-1元;看跌期權(quán)不會被執(zhí)行,白白損失4元的期權(quán)購買費用。因此,到期時投資組合收益為-1-4=-5元。C選項正確。
4.D【答案】D
5.C完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配費用,采用在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很小或月末在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大的情況。
6.D選項D的正確寫法應(yīng)該是:營業(yè)現(xiàn)金流量=(收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)4+折舊×所得稅稅率。
7.C經(jīng)營杠桿是指在某一固定成本比重下,銷售量變動對利潤變動的作用。在固定成本不變的情況下,產(chǎn)銷量越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)越小,經(jīng)營風(fēng)險也就越?。环粗?,產(chǎn)銷量越小,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,經(jīng)營風(fēng)險也就越大,因此A、B、D是錯誤的。
8.A預(yù)防成本是為了防止產(chǎn)品質(zhì)量達不到預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生的成本,是為防止質(zhì)量事故的發(fā)生,為了最大限度降低質(zhì)量事故所造成的損失而發(fā)生的費用。
綜上,本題應(yīng)選A。
質(zhì)量成本分類
9.A【答案】A
【解析】選項B是資產(chǎn)內(nèi)部的此增彼減,不會影響資產(chǎn)總額和利潤額;選項C是負(fù)債與所有者權(quán)益之間的此增彼減,也不會影響資產(chǎn)總額和利潤額;選項D會使資產(chǎn)減少,但利潤不變,因而會提高總資產(chǎn)凈利率;只有選項A會使資產(chǎn)和利潤同時下降,則有可能使總資產(chǎn)凈利率下降(但不是絕對的),即當(dāng)原來的總資產(chǎn)凈利率小于100%時,選項A會使總資產(chǎn)凈利率下降;當(dāng)原來的總資產(chǎn)凈利率為100%時,選項A不影響總資產(chǎn)凈利率;當(dāng)原來的總資產(chǎn)凈利率大于100%時,選項A會使總資產(chǎn)凈利率上升。
10.C知識點:投資項目現(xiàn)金流量的估計方法。由于設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力,所以不會增加企業(yè)的現(xiàn)金流入,由于沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入,因此,無論哪個方案都不能計算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率,即選項A和選項D不是答案。如果新舊設(shè)備未來使用年限相同,則可以比較現(xiàn)金流出總現(xiàn)值;如果新舊設(shè)備未來使用年限不同,為了消除未來使用年限的差異對決策的影響,較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的平均年成本(平均年成本=現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)),以較低者作為好方案,所以選項C是答案。由于折現(xiàn)回收期法并沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量,所以,選項B不是答案。
11.B最佳現(xiàn)金持有量=100000元,年轉(zhuǎn)換次數(shù)=6000000/100000=60次,年轉(zhuǎn)換成本=60×100=6000元。
12.C解析:《財務(wù)成本管理》教材第309頁。
13.A解析:根據(jù)固定增長股利模式,普通股成本可計算如下:
普通股成本=預(yù)期股利/市價+股利遞增率,
即:15%=[2×(1+10%)]/X+10%,
X=44(元)
14.A節(jié)稅是長期租賃存在的重要原因,如果沒有所得稅制度,長期租賃可能無法存在。在一定程度上說,租賃是所得稅制度的產(chǎn)物。所得稅制度對于融資租賃的促進,主要表現(xiàn)在允許一部分融資租賃的租賃費稅前扣除。所得稅制度的調(diào)整,往往會促進或抑制某些租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。
綜上,本題應(yīng)選A。
選項B是短期租賃存在的主要原因。
15.B股利支付率=0.3/1=30%,增長率=5%,股權(quán)資本成本=3.5%+1.1×5%=9%。該公司的內(nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長率)=30%/(9%-5%)=7.5。
16.D該股票的價值=2(1+2%)/(10%-2%)=25.5(元)。
17.B在分期等額償還貸款的情況下,銀行要將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上,計算出貸款的本息和,要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還,借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的半數(shù),卻支付了全額利息。因此,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實際利率便高于名義利率大約一倍。
18.D邊際貢獻分為制造邊際貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻,其中,制造邊際貢獻=銷售收入-產(chǎn)品變動成本,產(chǎn)品邊際貢獻=制造邊際貢獻-銷售和管理變動成本。所以,產(chǎn)品邊際貢獻=1200-300-150=750(萬元)
19.D現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利能力,據(jù)此計算出公司凈現(xiàn)值,并按一定的折現(xiàn)率折算,從而確定股票發(fā)行價格的方法。這一方法在國際主要股票市場上主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行的定價。這類公司的特點是前期投資大,初期回報不高,上市時的利潤一般偏低,如果采用市盈率法定價則會低估其真實價值,而對公司未來收益(現(xiàn)金流量)的分析和預(yù)測能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠(yuǎn)價值。
20.C5月1日的應(yīng)收賬款余額即4月末未收回的應(yīng)收賬款余額,4月末的未收回的應(yīng)收賬款包括4月份的40%(1-60%),3月份的15%。所以,5月1日的應(yīng)收賬款=260000×40%+280000×15%=146000(元)。
綜上,本題應(yīng)選C。
本題給出的現(xiàn)金折扣并不影響未收回的應(yīng)收賬款的余額?,F(xiàn)金折扣是銷售方鼓勵購買者快速支付賬單而給予的限期折扣,在發(fā)生現(xiàn)金折扣時通過“財務(wù)費用”核算,并不影響應(yīng)收賬款的余額。
21.C選項A錯誤,預(yù)算年度期初應(yīng)收賬款包含上年第三季度的應(yīng)收賬款為5萬元,而上年第三季度的銷售額在上年第三季度收回貨款50%,在上年的第四季度收回30%,到預(yù)計年度第一季度期初時,還有20%未收回。則上年第三季度的銷售額=5/20%=25(萬元);
選項B錯誤,上年第三季度的銷售額預(yù)計在上年第三季度收回50%,第四季度收回30%,預(yù)算年度第一季度收回剩余的20%,即在預(yù)算年度第一季度可以全部收回;
選項C正確,預(yù)算年度期初應(yīng)收賬款包含上年第四季度應(yīng)收賬款25萬元,而上年第四季度只收到了款項的50%,剩余50%款項尚未收回,即為該25萬元,故上年第四季度的銷售額=25/50%=50(萬元);
選項D錯誤,第一季度可以收回上年第三季度的全部款項5萬元,第四季度的部分款項15萬元(25/50%×30%=15)。則預(yù)算年度第一季度可以收回的金額=5+15=20(萬元)。
綜上,本題應(yīng)選C。
22.B空頭看跌期權(quán)到期日價值=-Ma×(執(zhí)行價格-股票市價,0)=Ma×(100-80,0)=-20(元)。
23.D計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時,如果壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大,則不能用提取壞賬準(zhǔn)備之后的數(shù)額計算,而應(yīng)該用提取壞賬準(zhǔn)備之前的數(shù)額計算,即用應(yīng)收賬款余額計算。本題中年初和年末應(yīng)收賬款余額分別為300萬元和500萬元,壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大,所以應(yīng)收賬款的平均數(shù)=(300+500)/2=400萬元,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000/400=15次,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15=24天。
24.B解析:固定或持續(xù)增長的股利政策,是將每年發(fā)放的股利固定在一固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變,只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時,才提高年度的股利發(fā)放額。穩(wěn)定的股利有利于樹立公司良好的形象,但致使股利與公司的盈余相脫節(jié)。
25.C選項A表述正確,作業(yè)成本法把成本計算過程分為兩個階段:①將作業(yè)執(zhí)行中耗費的資源分配到作業(yè),計算作業(yè)的成本;②根據(jù)第一階段計算的作業(yè)成本分配到各有關(guān)成本對象。
選項B表述正確,作業(yè)成本法將經(jīng)營活動中發(fā)生的各項作業(yè)來歸集計算成本后,再按各項作業(yè)成本與成本對象(產(chǎn)品、服務(wù)或顧客)之間的因果關(guān)系,將作業(yè)成本分配到成本對象;
選項C表述錯誤,選項D表述正確,成本動因分配使用眾多不同層面的成本動因而不是業(yè)務(wù)量標(biāo)準(zhǔn)。
綜上,本題應(yīng)選C。
26.B【答案】B
【解析】在確定貝塔系數(shù)的預(yù)測期間時,如果公司風(fēng)險特征無重大變化時,可以采用5年或更長的預(yù)測長度,如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化,應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度,所以選項A錯誤,選項B正確;在確定無風(fēng)險利率時,應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率的代表,所以選項C錯誤;在確定收益計量的時問間隔時,廣泛采用的是每周或每月的收益率,年度收益率較少采用,選項D錯誤。
27.D編制資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算要利用本期期初資產(chǎn)負(fù)債表,根據(jù)銷售、生產(chǎn)、資本等預(yù)算的有關(guān)數(shù)據(jù)加以調(diào)整編制,選項A錯誤;資產(chǎn)負(fù)債表中的未分配利潤項目要以利潤表預(yù)算為基礎(chǔ)確定,選項B錯誤;存貨包括直接材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品,存貨項目的數(shù)據(jù)。來自直接材料預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算,所以選項C錯誤;編制資產(chǎn)負(fù)債預(yù)算的目的,在于判斷預(yù)算反映的財務(wù)狀況的穩(wěn)定性和流動性。如果通過資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算的分析,發(fā)現(xiàn)某些財務(wù)比率不佳,必要時可修改有關(guān)預(yù)算,以改善財務(wù)狀況,選項D正確。
28.C【正確答案】:C
【答案解析】:企業(yè)置存現(xiàn)金的原因,主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機性需要?,F(xiàn)金屬于流動性最強,收益性最差的資產(chǎn),所以企業(yè)置存現(xiàn)金的原因不可能是出于收益性需要。
【該題針對“現(xiàn)金管理的目標(biāo)”知識點進行考核】
29.C營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率=(股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債-長期資產(chǎn))/經(jīng)營性流動資產(chǎn)=(700-500)/300=66.67%
綜上,本題應(yīng)選C。
30.A投資分散化原則,是指不要把全部財富投資于一個項目,而要分散投資。投資分散化原則的理論依據(jù)是投資組合理論。
31.C
32.A大量大批且為單步驟生產(chǎn)或管理上不要求按生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的多步驟生產(chǎn)情況下,產(chǎn)品成本的計算方法一般是品種法;大量大批且管理上要求按生產(chǎn)步驟計算成本的多步驟生產(chǎn)情況下,產(chǎn)品成本的計算方法一般是分步法;小批單件類型的生產(chǎn),產(chǎn)品成本的計算方法一般是分批法;定額法是一種輔助計算方法,需要和基本計算方法結(jié)合使用,更多是在定額管理工作較好的情況下使用。
33.BB【解析】債券按照能否上市分為上市債券和非上市債券;按照能否轉(zhuǎn)換為股票,可以將債券分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券;按照有無特定的財產(chǎn)擔(dān)保分為抵押債券和信用債券;按照是否記有持券人的姓名或名稱分為記名債券和無記名債券。
34.A流動比率為流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債。
選項BC會使流動資產(chǎn)減少,長期資產(chǎn)增加,從而影響流動比率下降;
選項D會使流動資產(chǎn)增加,長期負(fù)債增加,從而會使流動比率上升;
選項A使流動資產(chǎn)內(nèi)部此增彼減,不影響流動比率。
綜上,本題應(yīng)選A。
35.C若單價與單位變動成本同比上升,其差額是會變動的,隨著上升的比率增加,差額也會不斷增加。單價和單位變動成本的差額是計算盈虧臨界點銷量的分母,因此,固定成本(分子)不變時,盈虧臨界點銷售量會下降。
36.D放棄現(xiàn)金折扣的年成本=折扣百分比/(1-折扣百分比)×[360/(信用期-折扣期)]=2%/(1-2%)×360/(40-10)=24.49%.綜上,本題應(yīng)選D。
37.A【答案】A
【解析】由于票面利率均低于必要報酬率,說明兩債券均為折價發(fā)行的債券。償還期限越長,表明未來獲得低于市場利率的低利息的出現(xiàn)頻率高,則債券價值越低,所以選項A正確,選項B錯誤;對于折價發(fā)行的債券,加快付息頻率,債券價值會下降,所以選項C錯誤;對于折價發(fā)行債券,票面利率低于必要報酬率,所以當(dāng)必要報酬率與票面利率差額大,(因債券的票面利率相同)即表明必要報酬率越高,則債券價值應(yīng)越低。當(dāng)其他因素不變時,必要報酬率與債券價值是呈反向變動的,所以選項D錯誤。
38.C商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于容易取得。首先,對于多數(shù)企業(yè)來說,商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式,且無須正式辦理籌資手續(xù)。其次,如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù),商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。其缺點在于放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高。
39.C經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=1+9/息稅前利潤=4,解得:息稅前利潤=3(萬元),故利息保障倍數(shù)=3/1=3。
40.C
41.ABD按照有稅的MM理論,有負(fù)債企業(yè)的價值等于具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值,因此負(fù)債越多企業(yè)價值越大,選項A正確;權(quán)衡理論就是強調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu),選項B正確;根據(jù)代理理論,在企業(yè)陷入財務(wù)困境時,更容易引起過度投資問題與投資不足問題,導(dǎo)致發(fā)生債務(wù)代理成本。過度投資問題是指企業(yè)采用不盈利項目或高風(fēng)險項目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價值的現(xiàn)象。投資不足問題是指企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權(quán)人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象,所以選項C錯誤;根據(jù)優(yōu)序融資理論,當(dāng)企業(yè)存在融資需求時,首先是選擇內(nèi)源融資,其次會選擇債務(wù)融資,最后選擇股權(quán)融資,所以選項D正確。
42.AB固定成本分為約束性固定成本和酌量性固定性成本。約束性固定成本是指為維持企業(yè)提供產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)營能力而必須開支的成本,如廠厲和機器設(shè)備的折舊、財產(chǎn)稅、房屋租金、管理人員的工資等。而酌量性固定性成本是指企業(yè)管理當(dāng)局在會計年度開始前,根據(jù)經(jīng)營、財力等情況確定的計劃期間的預(yù)算額而形成的固定成本,如新產(chǎn)品開發(fā)費、廣告費、職工培訓(xùn)費等。因此選項AB正確。
43.ACD選項A正確,可動用的金融資產(chǎn)=可以減少的金融資產(chǎn)=500-320=180(萬元);
選項B錯誤,選項C正確,融資總需求=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計=(1750-900)-(1300-850)=400(萬元);
選項D正確,預(yù)計留存收益增加=凈利潤-股利支付=450-250=200(萬元);
外部融資額=融資總需求-可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計留存收益增加=400-180-200=20(萬元)。
綜上,本題應(yīng)選ACD。
44.AC選項A正確,選項B錯誤,限制資源最佳利用決策通常是短期的日常的生產(chǎn)經(jīng)營安排,因此固定成本對決策沒有影響,或影響很小。決策原則是主要考慮如何安排才能最大化企業(yè)的總的邊際貢獻;
選項C正確,選項D錯誤,限制資源最佳利用決策最關(guān)鍵的指標(biāo)是“單位限制資源邊際貢獻”,應(yīng)優(yōu)先安排生產(chǎn)單位限制資源邊際貢獻最大的產(chǎn)品。
綜上,本題應(yīng)選AC。
45.AC經(jīng)營杠桿系數(shù)=銷量×(單價-單位變動成本)/[銷量×(單價-單位變動成本)-固定成本],可以看出,選項A、C導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)下降,從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險下降;選項B導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)上升,從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險提高;選項D影響財務(wù)杠桿系數(shù),并不影響經(jīng)營風(fēng)險。
46.ABC生產(chǎn)決策的主要方法包括:差量分析法、邊際貢獻法和本量利分析法。
綜上,本題應(yīng)選ABC。
生產(chǎn)決策的主要方法
47.ABD資金的時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。
48.ABC選項A表述正確,聯(lián)產(chǎn)品,是指使用同種原料,經(jīng)過同一生產(chǎn)過程同時生產(chǎn)出來的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品;
選項B、C表述正確,聯(lián)產(chǎn)品分離前發(fā)生的生產(chǎn)費用即聯(lián)合成本,可按一個成本核算對象設(shè)置一個成本明細(xì)賬進行歸集,然后將其總額按一定分配方法在各聯(lián)合產(chǎn)品之間進行分配;分離后按各種產(chǎn)品分別設(shè)置明細(xì)賬,歸集其分配后所發(fā)生的加工成本;
選項D表述錯誤,實物數(shù)量法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價格很不穩(wěn)定或無法直接確定的情況。
綜上,本題應(yīng)選ABC。
49.ABC杠桿貢獻率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿,則提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈財務(wù)杠桿和降低稅后利息率都可以提高杠桿貢獻率。
凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=稅后經(jīng)營利潤率×凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),減少凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率就降低,杠桿貢獻率也會降低;凈財務(wù)杠桿=平均凈負(fù)債/平均股東權(quán)益,平均凈負(fù)債和平均股東權(quán)益同比例增加,凈財務(wù)杠桿不變,杠桿貢獻率也不變。
50.ACD單位固定成本=固定成本/產(chǎn)量,因此,產(chǎn)量增加,單位固定成本減少。
51.ABCD選擇銀行時,重要的是要選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件,此外還應(yīng)考慮下列有關(guān)因素:
(1)銀行對貸款風(fēng)險的政策(選項A);
(2)銀行對企業(yè)的態(tài)度(選項B);
(3)貸款的專業(yè)化程度(選項C);
(4)銀行的穩(wěn)定性(選項D)。
綜上,本題應(yīng)選ABCD。
52.BD選項A、B,對于看跌期權(quán)來說,資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時,稱期權(quán)處于“實值狀態(tài)(或溢價狀態(tài))”,資產(chǎn)的現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時,稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)(或折價狀態(tài))”;選項C、D,由于在虛值狀態(tài)下,期權(quán)不可能被執(zhí)行。
53.ABCD選項A符合題意,產(chǎn)品成本預(yù)算屬于銷貨成本,應(yīng)在利潤表預(yù)算中“銷售成本”項目中列示;
選項B符合題意,銷售收入預(yù)算在利潤表預(yù)算中的“銷售收入”項目中列示;
選項C符合題意,銷售費用預(yù)算屬于費用類預(yù)算,在利潤表預(yù)算中的“銷售及管理費用”項目中列示;
選項D符合題意,“借款利息”項目的數(shù)據(jù),取自現(xiàn)金預(yù)算。
綜上,本題應(yīng)選ABCD。
利潤表預(yù)算與會計的利潤表的內(nèi)容、格式相同,只不過數(shù)據(jù)是面向預(yù)算期的。結(jié)合會計的利潤表中的項目內(nèi)容進行分析即可。
54.AB選項A說法錯誤,經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司應(yīng)在較低程度上使用財務(wù)杠桿;
選項B說法錯誤,管理層在控制財務(wù)風(fēng)險時,不能簡單考慮負(fù)債融資的絕對量,而是關(guān)注負(fù)債利息成本與盈利水平的相對關(guān)系。
綜上,本題應(yīng)選AB。
55.ABCD稅后現(xiàn)金流量的計算方法有三種:
①直接法:
營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅(選項D)
②間接法:
營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅前經(jīng)營凈利潤-所得稅+折舊=稅后經(jīng)營凈利潤-折舊(選項AB)
③根據(jù)所得稅對收入、費用和折舊的影響計算:
營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)營業(yè)費用×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率(選項C)。
綜上,本題應(yīng)選ABCD。
考試中經(jīng)常會涉及營業(yè)現(xiàn)金毛流量的計算問題,尤其是在主觀題中。一定要熟練掌握營業(yè)現(xiàn)金毛流量的計算公式。
56.ABD選項C,在股價平均法下,根據(jù)可比企業(yè)的修正市盈率估計目標(biāo)企業(yè)價值時,包括兩個步驟:第一個步驟是直接根據(jù)各可比企業(yè)的修正市盈率得出不同的股票估價;第二個步驟是對得出的股票估價進行算術(shù)平均。
57.ABC投資于實物資產(chǎn),經(jīng)??梢栽黾油顿Y人的選擇權(quán),這種未來可以采取某種行動的權(quán)利而非義務(wù)是有價值的,它們被稱為實物期權(quán)。常見的實物期權(quán)包括擴張期權(quán)、時機選擇期權(quán)和放棄期權(quán)。
58.ABC選項A、B、C的說法錯誤,可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股(或回購股票),不改變經(jīng)營效率(不改變營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率)時,其銷售所能達到的增長率??沙掷m(xù)增長率必須同時滿足不發(fā)行新股(或回購股票),不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策;
選項D說法正確,在可持續(xù)增長狀態(tài)下,企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長。
綜上,本題應(yīng)選ABC。
59.ACAC【解析】酌量性固定成本是為完成特定活動而支出的固定成本,其發(fā)生額是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針由經(jīng)理人員決定的,如科研開發(fā)費、廣告費、職工培訓(xùn)費等。因此,該題正確答案為選項A、C,選項B、D屬于約束性固定成本。
60.BD解析:《財務(wù)成本管理》教材第429頁。
61.ABC參見教材最佳資本結(jié)構(gòu)相關(guān)內(nèi)容說明。
62.BCD變動成本=銷售額×變動成本率,在邊際貢獻式本量利圖中,如果自變量是銷售額,則變動成本線的斜率=變動成本率=12/20×100%=60%,因此,選項A的說法不正確。在保本狀態(tài)下(即盈虧臨界點下),利潤=0,銷量=固定成本/(單價-單位變動成本)=2400/(20-12)=300(件),企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度=300/400×100%=75%,因此,選項B的說法正確。安全邊際率=1-75%=25%,因此,選項D的說法正確。安全邊際中的邊際貢獻=安全邊際×邊際貢獻率=(400×20-300×20)×(1-60%)=800(元),所以選項C的說法正確。
63.AC市盈率模型最適合連續(xù)盈利,并且p值接近于l的企業(yè)。所以選項A的說法不正確。在股價平均法下,根據(jù)可比企業(yè)的修正市盈率估計目標(biāo)企業(yè)價值時,包括兩個步驟:第一個步驟是直接根據(jù)各可比企業(yè)的修正市盈率得出不同的股票估價;第二個步驟是對得出的股票估價進行算術(shù)平均,因此選項C的說法不正確。
64.AB答案:AB
解析:項目投資的現(xiàn)金流出量包括:購買生產(chǎn)線的價款,墊支流動資金。固定資產(chǎn)折舊和遞延資產(chǎn)攤銷屬于現(xiàn)金流入量。
65.AB選項A、B正確,在其他條件一定的情況下,對于發(fā)行公司而言,分期付息債券如果溢價發(fā)行(發(fā)行價格高于面值),債券的資本成本低于票面利率;分期付息債券如果折價發(fā)行(發(fā)行價格低于面值),債券的資本成本高于票面利率;
選項C錯誤,在其他條件一定的情況下,分期付息債券的發(fā)行費用與其資本成本同向變化;
選項D錯誤,在其他條件一定的情況下,分期付息債券的發(fā)行價格與其資本成本(即折現(xiàn)率)反向變化。
綜上,本題應(yīng)選AB。
66.BCD【答案】BCD
【解析】實物期權(quán)估價使用的模型主要是Bs模型和二叉樹模型。通常Bs模型是首選模型,他的優(yōu)點是使用簡單并且計算精確。它的應(yīng)用條件是實物期權(quán)的情景符合BS模型的假設(shè)條件,或者說該實物期權(quán)與典型的股票期權(quán)相似。二叉樹模型是一種替代模型,他雖然沒有BS模型精確,但是比較靈活,在特定情境下優(yōu)于BS模型。
67.ABC【答案】ABC
【解析】空頭和多頭彼此是零和博弈,所以選項A、B、C的說法均正確;對于空頭看跌期權(quán)而言,股票市價高于執(zhí)行價格時,凈收入為0,所以選項D不正確。
68.ABCD在可持續(xù)增長的情況下,不增發(fā)新股和回購股票,資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知,銷售收入增長率-資產(chǎn)增長率;根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知,股利增長率-凈利潤增長率-銷售收入增長率;根據(jù)不增發(fā)新股和回購股票可知,股東權(quán)益增加=留存收益增加;根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知,銷售收入增長率=資產(chǎn)增長率=股東權(quán)益增長率。
69.AD波動性流動資產(chǎn)=3000×(1-40%)=1800(萬元)
臨時性流動負(fù)債=2600×(1-65%)=910(萬元)
由于臨時性流動負(fù)債低于波動性流動資產(chǎn),所以屬于保守型政策。
股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債=負(fù)債權(quán)益總額-臨時性流動負(fù)債=6000-910=5090(萬元)
易變現(xiàn)率=(股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債-長期資產(chǎn))/經(jīng)營性流動資產(chǎn)=(5090-3000)/3000=69.67%。
70.ABC解析:公開、間接發(fā)行股票,是指通過中介機構(gòu),公開向社會公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的特點是:①發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多、易于足額募集資本;②股票的變現(xiàn)性強,流通性好;③股票的公開發(fā)行有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大其影響力;④手續(xù)復(fù)雜,發(fā)行成本高。選項A、B、C都是正確的。選項D,是不公開直接發(fā)行股票的特點之一。
71.(1)銷售凈利率=200/2000×100%=10%
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000/2000=1(次)收益留存率=160/200=0.8
權(quán)益乘數(shù)=2000/800=2.5可持續(xù)增長率
=10%×1×0.8×2.5/(1-10%×1×0.8×2.5)=25%
(2)由于符合可持續(xù)增長的全部條件,因此,
本年的銷售增長率=上年的可持續(xù)增長率=25%本年的銷售收入
=2000×(1+25%)=2500(萬元)(3)假設(shè)本年銷售收入為W萬元,則:根據(jù)“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知,本年末的總資產(chǎn)=w/1=W
根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率不變”可知,本年末的股東權(quán)益=W×800/2000=0.4W本年增加的股東權(quán)益=0.4W-800
根據(jù)“不增發(fā)新股或回購股票”可知,本年的收益留存=本年增加的股東權(quán)益=0.4W-800而本年的收益留存=本年的銷售收入×12%×0.4=0.048W
所以存在等式:0.4W-800=0.048W
解得:本年銷售收入W=2272.73(萬元)本年的銷售增長額
=2272.73-2000=272.73(萬元)本年的銷售增長率
=272.73/2000×100%=13.64%本年的可持續(xù)增長率
=12%×0.4×2.5×1/(1-12%×0.4×2.5×1)=13.64%
本年的股東權(quán)益增長率
=(0.048×2272.73)/800×100%=13.64%
(4)本年銷售收入
=2000×(1+30%)=2600(萬元)
本年的收益留存
=2600×10%×0.8=208(萬元)
本年末的股東權(quán)益
=800+208=1008(萬元)
本年末的資產(chǎn)=1008×2.5=2520(萬元)
本年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2600/2520=1.03(次)
即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1次提高到1.03次。
(5)假設(shè)本年銷售凈利率為S
則:本年末的股東權(quán)益
=800+2000×(1+30%)×S×(160/200)
=800+2080×S
根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率不變可知:
本年的股東權(quán)益增長率=銷售增長率=30%
本年末的股東權(quán)益=800×(1+30%)=1040
因此:1040=800+2080×S
解得:S=11.54%
(6)本年的銷售收入=2000×(1+30%)=2600(萬元)
根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(等于1)不變
可知:年末的總資產(chǎn)=2600/1=2600(萬元)
根據(jù)“銷售凈利率和收益留存率不變”
可知:本年的收益留存=160×(1+30%)=208(萬元)
根據(jù)“不增發(fā)新股或回購股票”可知:
本年增加的股東權(quán)益=本年的收益留存=208(萬元)
年末的股東權(quán)益=800+208=1008(萬元)
年末的權(quán)益乘數(shù)=2600/1008=2.58
72.【正確答案】:(1)立即進行該項目的凈現(xiàn)值=120/10%-1100=100(萬元)
(2)上行項目價值=150/10%=1500(萬元)
下行項目價值=96/10%=960(萬元)
現(xiàn)金流量上行時期權(quán)價值=1500-1100=400(萬元)
現(xiàn)金流量下行時項目價值(960)低于投資額(1100),應(yīng)當(dāng)放棄,所以,期權(quán)價值=0
上行報酬率=(150+1500)/1100-1=50%
下行報酬率=(96+960)/1100-1=-4%
無風(fēng)險利率=6%=上行概率×50%+(1-上行概率)×(-4%)
上行概率=0.1852
(3)期權(quán)到期日價值=0.1852×400+(1-0.1852)×0=74.08(萬元)
期權(quán)現(xiàn)值=74.08/(1+6%)=69.89(萬元)
由于69.89小于100,所以,應(yīng)該立即投資。
【該題針對“期權(quán)價值評估的方法”知識點進行考核】
73.(1)經(jīng)濟訂貨量
(2)存貨占用資金=平均存量X進貨價格=(40/2)X500=10000(元)
(3)全年取得成本=固定訂貨成本+變動訂貨成本+購置成本=1000+(1080/40)×74.08+108CX500=543000.16(元)(或54.3萬元)。
全年儲存成本=儲存固定成本+儲存變動成本=2000+(40/2)X100=4000(元)
(4)交貨期內(nèi)平均需求=Et需求×交貨時間=3x4=12(臺)
年訂貨次數(shù)=年需求量/一次訂貨批量=1080/40=27(次)
設(shè)保險儲備=0,則再訂貨點=12(臺)
一次訂貨期望缺貨量=∑(缺貨量X缺貨概率)=(13-12)X0.18+(14-12)×0.08+(15-12)×0.04=0.46(臺)
保險儲備成本=0
缺貨成本=期望缺貨量×單位缺貨成本X年訂貨次數(shù)=0.46×80×27=993.6(元)
相關(guān)總成本=保險儲存成本+缺貨成本=993.((元)
設(shè)保險儲備=1臺,則再訂貨點=12+1=13(臺)
一次訂貨期望缺貨量=(14-13)×0.08+(15-13)X0.04=0.16(臺)
缺貨成本=0.16X80×27=345.6(元)
保險儲備成本=1X100=100(元)
相關(guān)總成本=保險儲備成本+缺貨成本=100+345.6=445.6(元)
設(shè)保險儲備=2臺,則保險儲備成本=100×2=200(元)
再訂貨點=12+2=14(臺)
一次訂貨期望缺貨量=(15-14)×0.04=0.04(臺)
缺貨成本=0.04×80×27=86.4(元)相關(guān)總成本=200+86.4=286.4(元)設(shè)保險儲備=3臺,則保險儲備成本=100×3
=300(元)缺貨成本=0相關(guān)總成本=300(元)
因此,合理的保險儲備量是2臺(相關(guān)總成本最低),即再訂貨點為14臺。
74.(1)拆股前投資者持股的市價總額=98×30000×8%=235200(元)因為股票價格同比例下降,所以拆股后的每股
市價為98/2=49(元),拆股后的股數(shù)為30000×2=60000(股),所以拆股后的投資者持股的市價總額=49×60000×8%=235200(元),所以,投資者的財產(chǎn)狀況沒有變化。
(2)拆股前投資者持股的市價總額=98×30000×8%=235200(元)拆股后股票的每股市價
=98×(1—45%)=53.9(元)拆股后投資者持股的市價總額=60000×8%×53.9=258720(元)
投資者獲得的收益額
=258720—235200=23520(元)
75.(1)稅后經(jīng)營利潤一稅前經(jīng)營利潤×(1-所得稅稅率)=2597×(1-30%)=1817.9(萬元)
凈投資=資本支出+經(jīng)營營運資本增加-折舊與攤銷=507.9+20-250=277.9(萬元)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤-凈投資=1817.9-277.9=1540(萬元)
(2)
企業(yè)實體現(xiàn)值一1512.5726+1485.5025+1459.0049+2462.1609/(10%-2%)×
0.7118=26364.16(萬元)
股權(quán)價值=26364.16-3000=23364.16(萬元)
每股價值=23364.16/1000=23.36(元)
由于公司目前的市價為20元,所以公司的股票被市場低估了。
76.(1)原方案平均收現(xiàn)期=30×80%+50×20%=34(天)
新方案平均收現(xiàn)期=10×40%+20×30%+30×20%+50×10%=21(天)
(2)改變信用政策的凈損益=108000+12240+7092—2880—86112=38340(元)
由于改變信用政策后增加的凈損益大于0,所以E公司應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。
77.(1)年折舊額=2500×(1—5%)÷10=237.5(萬元)
購置成本=2500萬元
2年后資產(chǎn)賬面價值=2500—237.5×2=2025(萬元)
2年后資產(chǎn)稅后余值=1000+(2025—1000)×25%=1256.25
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