計(jì)算機(jī)行業(yè)：市場(chǎng)環(huán)境變化或有利于成長(zhǎng)可持續(xù)的垂直應(yīng)用及硬件基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域

計(jì)算機(jī)行業(yè)計(jì)算機(jī)行業(yè)應(yīng)用及硬件基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域類(lèi)公司更多是板塊性主題機(jī)會(huì)，主要原因在于核心技術(shù)和附加值高度AI發(fā)展正式進(jìn)入下一個(gè)階段，我們維持之前的觀點(diǎn)：算力部分的整體需求和國(guó)產(chǎn)替代的確定性應(yīng)該高于下游應(yīng)用的發(fā)展。3.領(lǐng)域；2.科創(chuàng)板公司成長(zhǎng)性明顯比全行業(yè)優(yōu)秀，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)收入增長(zhǎng)更能反映企業(yè)的成長(zhǎng)性和擴(kuò)張空間，這一點(diǎn)科創(chuàng)板公司明顯領(lǐng)跑全行業(yè)；3.作為收入的前瞻指標(biāo)，市場(chǎng)化需求驅(qū)動(dòng)的領(lǐng)域合同負(fù)產(chǎn)替代的基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變化，也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)構(gòu)而非靠公共相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)40%31%21%2%01-2303-2305-2301-2303-2305-2307-2309-23-8% 計(jì)算機(jī)滬深300請(qǐng)注意，吳祖鵬并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。報(bào)告日期合理價(jià)值（元/股）德賽西威德生科技金蝶國(guó)際--金山辦公石基信息------------億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)一、核心觀點(diǎn)(2)華為體系的硬件類(lèi)公司更多是板塊性主題機(jī)會(huì)，主要原因在于核心技術(shù)要體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)向和海外利率變動(dòng)相關(guān)數(shù)據(jù)的變化。2.科創(chuàng)板公司成長(zhǎng)性明顯比全行業(yè)優(yōu)秀(2)而行業(yè)前三季度收入增速中位數(shù)為2.01%，歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為科創(chuàng)板公司明顯領(lǐng)跑全行業(yè)。而凈利潤(rùn)表現(xiàn)的差異需要考慮到科創(chuàng)板公3.作為收入的前瞻指標(biāo)，市場(chǎng)化需求驅(qū)動(dòng)的領(lǐng)域合同負(fù)債+預(yù)收賬款同三、微軟365Copilot全面商業(yè)化的多重意義2.這個(gè)時(shí)間點(diǎn)和我們半年前開(kāi)始在行業(yè)報(bào)告中做的判斷(Q4商業(yè)化落地)完全似微軟的Copilot應(yīng)用存在落地中國(guó)(內(nèi)地)的到下游垂直應(yīng)用龍頭公司將有可能帶動(dòng)新一波價(jià)值提升。從微軟的態(tài)勢(shì)四、交通銀行指定采購(gòu)寒武紀(jì)芯片所釋放的信號(hào)(1)這一金融行業(yè)企業(yè)的公開(kāi)招標(biāo)項(xiàng)目反映了早前二級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品性能定寒武紀(jì)的要求，可以推斷最終或許是寒武紀(jì)(AI芯（元）合理價(jià)值（元）要點(diǎn)格局與稀缺性備注基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品現(xiàn)完善、協(xié)同穩(wěn)定成長(zhǎng)、下游需求恢復(fù)領(lǐng)先地位鞏固、下游需求進(jìn)營(yíng)性盈利能力改善節(jié)奏和產(chǎn)品落地節(jié)奏品定位具有較高的滲透率預(yù)期稀有的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品公司，技受益于國(guó)產(chǎn)替代和人工智能AI行業(yè)龍頭公司，AI應(yīng)用在多場(chǎng)景快速滲透驅(qū)動(dòng)公司快速成效研發(fā)的特點(diǎn)未被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)，具有預(yù)期差石基信息全球化突破，格局預(yù)期差較大金蝶國(guó)際中型企業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位明金山辦公行業(yè)領(lǐng)先地位明顯，稀缺性強(qiáng)關(guān)注國(guó)央企客戶(hù)及新能源半外部宏觀環(huán)境變化對(duì)公司短期訂單及業(yè)疊加商業(yè)模式升級(jí)帶來(lái)估值提升脫胎于軍工完整正向研發(fā)體系，在行業(yè)發(fā)展初期競(jìng)爭(zhēng)力單及毛利率變化，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單的持續(xù)地位領(lǐng)先，需求和資源優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定成長(zhǎng)間接股東結(jié)構(gòu)等無(wú)謂擔(dān)憂(yōu)預(yù)期將逐步消除我國(guó)首家定位于個(gè)人投資者金融服務(wù)的股份制企業(yè)，我信創(chuàng)加速核心交易系統(tǒng)市場(chǎng)已在東吳證券、東海證券全機(jī)構(gòu)降費(fèi)有可能影響客戶(hù)落單進(jìn)度。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的AIGC監(jiān)管先我國(guó)電子取證龍頭，國(guó)投集德賽西威關(guān)注供應(yīng)鏈環(huán)境以及英偉達(dá)生態(tài)伙伴的AI戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，自動(dòng)駕駛業(yè)稀缺性不斷被驗(yàn)證,市場(chǎng)認(rèn)知有較大預(yù)期差，包括業(yè)務(wù)屬性、壁壘和基本面屬性存汽車(chē)后市場(chǎng)綜合診斷領(lǐng)域全WiNEX推廣帶來(lái)的商業(yè)模式升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模與創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局均領(lǐng)先于行業(yè)WiNEX推廣帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)效率提升是關(guān)鍵受益于醫(yī)院電子病歷等級(jí)持續(xù)提升，彈性可觀游醫(yī)院客戶(hù)中三甲醫(yī)院占比七、風(fēng)險(xiǎn)提示（一）ToG端業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司數(shù)量