【財(cái)務(wù)管理習(xí)題集】6-308

第25頁共33頁第一章財(cái)務(wù)管理總論一、單項(xiàng)選擇題1.作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，每股盈余最大化目標(biāo)較之利潤最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于()。A．考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素B．考慮了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素C．反映了創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系D．能夠避免企業(yè)的短期行為2.當(dāng)市場利率上升時(shí)，長期債券價(jià)格的下降幅度()短期債券的下降幅度。A．大于B．小于C．等于D．不一定3.在沒有通貨膨脹時(shí)，（）的利率可以視為純粹利率。A．短期借款B．金融債券C．國庫券D．商業(yè)匯票貼現(xiàn)4.企業(yè)的核心目標(biāo)是（）。A．生存B．獲利C．發(fā)展D．競爭5.現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)是（）。A．總產(chǎn)值最大化B．利潤最大化C．每股盈余最大化D．企業(yè)價(jià)值最大化6.調(diào)節(jié)企業(yè)與社會(huì)公眾矛盾的最主要手段是（）。A．政府的法律調(diào)節(jié)B．政府部門的行政監(jiān)督C．社會(huì)公眾的輿論監(jiān)督D．商業(yè)道德約束7.影響企業(yè)價(jià)值的兩個(gè)最基本因素是（）。CA．時(shí)間和利潤B．利潤和成本C．風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率D．風(fēng)險(xiǎn)和利息率8.財(cái)務(wù)管理最主要的職能，即財(cái)務(wù)管理的核心是（）。BA．財(cái)務(wù)預(yù)測B．財(cái)務(wù)決策C．財(cái)務(wù)計(jì)劃D．財(cái)務(wù)控制9.實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的途徑是（）。CA．增加利潤B．降低成本C．提高投資報(bào)酬率和減少風(fēng)險(xiǎn)D．提高每股收益10.反映財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度是（）。AA．股票價(jià)格B．利潤額C．產(chǎn)品成本D．投資報(bào)酬率二、多項(xiàng)選擇題1.有關(guān)企業(yè)價(jià)值與報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)的相互關(guān)系的正確表述是()。A.企業(yè)價(jià)值與預(yù)期報(bào)酬成正比B.企業(yè)價(jià)值與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)成反比C.在風(fēng)險(xiǎn)不變時(shí)，報(bào)酬越高，企業(yè)總價(jià)值越大D.在報(bào)酬不變時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)越高，企業(yè)總價(jià)值越大E.在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬達(dá)到最佳均衡時(shí)，企業(yè)的總價(jià)值達(dá)到最大2.有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的理財(cái)原則包括()。A.有價(jià)值的創(chuàng)意原則B.比較優(yōu)勢原則C.期權(quán)原則D.凈增效益原則3.企業(yè)管理對財(cái)務(wù)管理的主要要求是（）。A．以收抵支，到期償債B．籌集企業(yè)發(fā)展所需資金C．增收節(jié)支，增加利潤D．合理、有效地使用資金4.金融性資產(chǎn)具有以下屬性（）。A．流動(dòng)性B．收益性C．風(fēng)險(xiǎn)性D．交易性E．投機(jī)性5.企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)綜合表達(dá)的主要觀點(diǎn)有（）。A．產(chǎn)值最大化B．利潤最大化C．每股盈余最大化D．企業(yè)價(jià)值最大化E．股東財(cái)富最大化6.企業(yè)管理的目標(biāo)為（）A．生存B．發(fā)展C．獲利D．增強(qiáng)競爭優(yōu)勢E．提高市場占有率三、判斷題1．通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，可以靠短期借款來解決。（）2．投資項(xiàng)目是決定企業(yè)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。（）3．虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可維持的，如不立即從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。（）4．盈利企業(yè)也可能因不能償還到期債務(wù)而無法繼續(xù)經(jīng)營下去。（）5．無論從任何角度來講，虧損企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)都不能維持。（）6．折舊是企業(yè)現(xiàn)金的一種來源。（）7．任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況。（）一、單項(xiàng)選擇題1.[答案]C[解析]本題的考核點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)表述優(yōu)缺點(diǎn)的比較。因?yàn)槊抗捎嗟扔诙惡髢衾c投入股份數(shù)的對比,是相對數(shù)指標(biāo),所以每股盈余最大化較之利潤最大化的優(yōu)點(diǎn)在于它反映了創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系。2.[答案]A[解析]債券一般按固定利率計(jì)息,當(dāng)市場利率上升時(shí),短期債券可以在短期內(nèi)到期變現(xiàn)以減少損失,而長期債券則仍要按原來的票面利率計(jì)息,因而遭受的損失大。3..C4.B5.D6.A7.C8.B9.C10.A二、多項(xiàng)選擇題1．ABCE[解析]股價(jià)的高低代表企業(yè)的價(jià)值,股價(jià)的高低取決于風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率。股價(jià)從理論上可以用公式來計(jì)量：分子的股利為企業(yè)各年獲得的預(yù)期報(bào)酬，與股價(jià)成正比；分母必要報(bào)酬率(貼現(xiàn)率)的高低主要由預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的大小來決定，與股價(jià)呈反比；只有在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬均衡時(shí)企業(yè)價(jià)值才能達(dá)到最大化。2．ABCD[解析]本題的考核點(diǎn)是有關(guān)理財(cái)原則包括的內(nèi)容。有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則，它們是對增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)。包括：有價(jià)值的創(chuàng)意原則、比較優(yōu)勢原則、期權(quán)原則和凈增效益原則四個(gè)原則。3．ABC4．ABC5．BCDE6．ABC三、判斷題1．×2.√3.√4.√5.√6.√7.√第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、單項(xiàng)選擇題1.某公司2003年12月31日，資產(chǎn)總額為1000萬元,權(quán)益乘數(shù)為4，現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)為1.2,經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金為900萬元，則現(xiàn)金債務(wù)總額比為()。A.1.44B.0.69C.0.63D.0.712.某企業(yè)2003年流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為100萬元，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為7次。若企業(yè)2003年凈利潤為210萬元，則2003年銷售凈利率為()。A.30%B.50%C.40%D.15%3.假設(shè)某公司2003年的凈收益營運(yùn)指數(shù)為1.2，凈利潤為2200萬元，當(dāng)年計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊為340萬元，無形資產(chǎn)攤銷額為12萬元，經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加35萬元，經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目增加21萬元，存貨減少15萬元，則現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)為()。A.0.74B.0.66C.1D.O.804.某上市公司2002年底流通在外的普通股股數(shù)為1000萬股，2003年3月1日增發(fā)新股200萬股，2003年7月4日經(jīng)批準(zhǔn)回購本公司股票140萬股，2003年的凈利潤為400萬元，派發(fā)現(xiàn)金股利30萬元，則2003年每股收益為()。A.0.36B.0.29C.0.4D.0.375.下列關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性的表述中不正確的是()。A.只能報(bào)告短期信息，不能提供反映長期潛力的信息B.不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值C.財(cái)務(wù)報(bào)告有遺漏或不真實(shí)的問題D.不能按通貨膨脹或物價(jià)水平調(diào)整6.在企業(yè)流動(dòng)比率大于1時(shí)，賒購原材料一批，將會(huì)()。A.增大流動(dòng)比率B.降低流動(dòng)比率C.降低營運(yùn)資金D.增大營運(yùn)資金7.下列各指標(biāo)中，主要用來說明企業(yè)盈利能力的是()。A.權(quán)益乘數(shù)B.每股賬面價(jià)值C.每股收益D.產(chǎn)權(quán)比率8.上市公司發(fā)售新股的有關(guān)當(dāng)事人，不包括()。A.發(fā)行公司的財(cái)務(wù)顧問B.發(fā)行公司的主承銷商C.發(fā)行公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和經(jīng)辦注冊會(huì)計(jì)師D.發(fā)行公司的總經(jīng)理二、多項(xiàng)選擇題1．下列對于流動(dòng)比率指標(biāo)的表述中正確的有()。A.流動(dòng)比率比速動(dòng)比率更加準(zhǔn)確地反映了企業(yè)的短期償債能力B.不同企業(yè)的流動(dòng)比率有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)C.流動(dòng)比率需要用速動(dòng)比率加以補(bǔ)充和說明D.流動(dòng)比率較高,并不意味著企業(yè)就一定具有短期償債能力E.流動(dòng)比率指標(biāo)越高越好2.下列各項(xiàng)中，影響營業(yè)周期長短的因素有()。A.年度銷售凈額B.平均存貨C.年度銷貨成本D.平均應(yīng)收賬款E.平均貨幣資金3.關(guān)于每股收益指標(biāo)，下列表述中正確的有()。A.每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)B.每股收益與每股股利是同一個(gè)概念C.每股收益指標(biāo)不可以進(jìn)行公司間的比較D.每股收益多，不一定意味著多分紅E.每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的指標(biāo)4.下列關(guān)于市盈率的說法中，正確的有()。A.市盈率很高則投資風(fēng)險(xiǎn)大B.市盈率很低則投資風(fēng)險(xiǎn)小C.市盈率比較高投資風(fēng)險(xiǎn)比較小D．預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時(shí)市盈率會(huì)普遍下降E.債務(wù)比重大的公司市盈率較低5.財(cái)務(wù)分析中財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性指()。A.以歷史成本報(bào)告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值B.假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹率或物價(jià)水平調(diào)整C.穩(wěn)健原則要求預(yù)計(jì)損失而不預(yù)計(jì)收益，有可能夸大費(fèi)用，少計(jì)收益和資產(chǎn)D.按年度分期報(bào)告，是短期的陳報(bào)，不能提供反映長期潛力的信息E.企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇影響可比性6.下列說法正確的有()。A.股票獲利率，是指每股股利與每股市價(jià)的比率B.股利支付率，是指每股股利與每股收益的比率C.股利支付率與股利保障倍數(shù)互為倒數(shù)D.市凈率，是指每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率E.留存盈利比率與股利支付率互為倒數(shù)三、判斷題1．某企業(yè)去年的銷售凈利率為5.73%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17；今年的銷售凈利率為4.88%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.83。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債宰相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為上升。（)2.每股營業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)可以反映出企業(yè)最大的分派股利能力。()3.為了穩(wěn)健地反映企業(yè)的償債能力,往往排列企業(yè)連續(xù)幾年的已獲利息倍數(shù)指標(biāo)，選擇其中中等年份的數(shù)據(jù)與本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。()4.平均收現(xiàn)期越長，反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率越高。()5.杜邦分析方法是-種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它可以用于各種財(cái)務(wù)比率的分解。()6.財(cái)務(wù)報(bào)表分析是認(rèn)識(shí)過程，通常只能發(fā)現(xiàn)問題而不能提供解決問題的現(xiàn)成答案，只能作出評(píng)價(jià)而不能改善企業(yè)的狀況。四、計(jì)算與綜合題1．已知某公司2001年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如下:資料金額單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000負(fù)債45006000所有者權(quán)益35004000利潤表項(xiàng)目上年數(shù)本年數(shù)主營業(yè)務(wù)收入凈額略20000凈利潤略500(1)計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)(凡計(jì)算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)的,均按平均數(shù)計(jì)算):①凈資產(chǎn)收益率；②總資產(chǎn)凈利率(保留三位小數(shù))；③主營業(yè)務(wù)凈利率；④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(保留三位小數(shù))；⑤權(quán)益乘數(shù)。(2)用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式,井用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。2．ABC公司2002年有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表:項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)本年數(shù)或平均數(shù)存貨流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)總額流動(dòng)比率權(quán)益乘數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤3600300075000．84800100085001．51．541440(1)計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額；(2)計(jì)算本年銷售收入和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；(3)計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率；(4)若該公司2003年投資計(jì)劃需要資金1200萬元,公司將維持權(quán)益乘數(shù)1.5的資金結(jié)構(gòu),公司2002年按規(guī)定提取10%的盈余公積金和5%的公益金。請按剩余股利政策確定該公司2002年向投資者支付股利的數(shù)額。3．ABC公司經(jīng)過簡化的1998年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表如下：表1：資產(chǎn)負(fù)債表1998年12月31日單位：萬元項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)264295流動(dòng)負(fù)債合計(jì)120118應(yīng)收賬款100109長期負(fù)債合計(jì)90140其他流動(dòng)資產(chǎn)5461負(fù)債合計(jì)210258存貨110125股東權(quán)益合計(jì)230332長期資產(chǎn)合計(jì)176295資產(chǎn)總計(jì)440590負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)440590(說明：本年增加的利率為8%的長期負(fù)債50萬元全部用于正在建設(shè)中的廠房。)表2：公司損益表1998年12月單位：萬元項(xiàng)目金額一、銷售收入(現(xiàn)銷60%)2360銷售成本1652銷售稅金236銷售費(fèi)用64管理費(fèi)用297財(cái)務(wù)費(fèi)用(利息費(fèi)用)10二、營業(yè)利潤投資收益7營業(yè)外收支凈額－8三、利潤總額所得稅(33%)四、凈利潤表3：ABC公司有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)表指標(biāo)1997年1998年流動(dòng)比率速動(dòng)比率營運(yùn)資金(萬)資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)8平均收現(xiàn)期21存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)15流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)7.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4.42銷售毛利率33%銷售凈利率3.1%資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)1.6權(quán)益凈利率（1）根據(jù)以上資料，完成表2和表3(該公司會(huì)計(jì)利潤等于應(yīng)納稅所得額)；（2）分析公司的短期償債能力、長期償債能力、資產(chǎn)管理效率和盈利能力，并指出公司可能存在的問題。4．B公司年初存貨為30000元，年初應(yīng)收賬款為25400元，本年末計(jì)算出流動(dòng)比率為3.0，速動(dòng)比率為1.3，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為54000元，公司的銷售毛利為0，本年銷售額是多少？如果除應(yīng)收賬款以外的速動(dòng)資產(chǎn)是微不足道的，其平均收賬期是多少天？一、單項(xiàng)選擇題1．A[解析]由權(quán)益乘數(shù)為4,求得資產(chǎn)負(fù)債率為75%,即負(fù)債總額為750萬元；由現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)為.2,經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金為900萬元,求得經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為1080萬元。則現(xiàn)金債務(wù)總額比為=1080÷750=1.44。2.A[解析]210÷(100×7)=30%。3.C[解析]設(shè)非經(jīng)營凈收益為X,則1.2=(2200-X)/2200，所以,X=-440(萬元)。則現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)為:[2200+340+12-(-440)-35+21+15]/[2200+340+12-(-440)]=2992/2992=1。4.D[解析]2003年每股收益==400/[1000×12/12+200×9/12-140×6/12]=0.37(元)。5.C[解析]C選項(xiàng)屬于報(bào)表真實(shí)性問題的局限性,不屬于報(bào)表本身的局限性。6.B[解析]賒購材料一批,會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債同時(shí)增加相等的金額。若變動(dòng)前的流動(dòng)比率等于1,則變動(dòng)后流動(dòng)比率不變；若變動(dòng)前的流動(dòng)比率大于1,則變動(dòng)后的流動(dòng)比率會(huì)下降。若變動(dòng)前的流動(dòng)比率小于1,則變動(dòng)后的流動(dòng)比率會(huì)上升。7.C[解析]每股收益表示每一普通股股份可得的利潤多少,是衡量股份制企業(yè)盈利能力的最重要的指標(biāo)。權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率是評(píng)價(jià)長期償債能力的指標(biāo)。每股賬面價(jià)值是對凈資產(chǎn)的評(píng)價(jià)和分析。8.D[解析]當(dāng)事人包括發(fā)行人及其法人代表、財(cái)務(wù)顧問、主承銷商、推薦人、發(fā)行人的律師事務(wù)所和經(jīng)辦律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和經(jīng)辦注冊會(huì)計(jì)師。二、多項(xiàng)選擇題1.CD[解析]速動(dòng)比率已扣除了流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)速度最慢的存貨,因此,能更進(jìn)一步說明變現(xiàn)能力。-般認(rèn)為生產(chǎn)企貶合理的最低流動(dòng)比率為2,但不同行業(yè)的流動(dòng)比率相差較大,因此,需將計(jì)算出的流動(dòng)比率與同行業(yè)平均流動(dòng)比率,或本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率比較,才能評(píng)價(jià)這個(gè)比率的高低。流動(dòng)比率過高,可能是不合理地流動(dòng)資產(chǎn)占用過大,會(huì)使企業(yè)營利能力下降。2.ABCD[解析]營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),,存貨周轉(zhuǎn)率是銷貨成本與平均存貨比值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷售收入凈額與平均應(yīng)收賬款的比值。3.ADE[解析]每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。在分析時(shí),可以進(jìn)行公司間的比較,也可進(jìn)行不同時(shí)期的比較。使用該指標(biāo)時(shí),要注意的問題有:每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)；股票是一個(gè)"份額"概念,限制了每股收益在公司間的比較；每股收益多,不一定意味著多分紅,還要看公司的股利政策。4.ACDE[解析]一般認(rèn)為市盈率比較高,表明投資者對公司的未來充滿信心,這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較小。比較正常的市盈率在5-20之間,市盈率過高或過低的股票,風(fēng)險(xiǎn)都比較大。5.ABCD[解析]財(cái)務(wù)分析中財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性包括:(1)以歷史成本報(bào)告資產(chǎn),不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值；(2)假設(shè)幣值不變,不按通貨膨脹率或物價(jià)水平調(diào)整；(3)按年度分期報(bào)告,是短期的陳報(bào),不能提供反映長期潛力的信息；(4)穩(wěn)健原則要求預(yù)計(jì)損失而不預(yù)計(jì)收益,有可能夸大費(fèi)用,少計(jì)收益和資產(chǎn)。企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇影響可比性所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)分析的局限性不屬于財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性。6.ABCD[解析]留存盈利比率與股利支付率的和等于1。三、判斷題1．√[解析]權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，從公式中看,決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè):銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。去年的資產(chǎn)凈利率=5.73%×2.17=12.43%；今年的資產(chǎn)凈利率=4.88%×2.83=13.81%；所以,若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同,今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為上升。2.√[解析]每股營業(yè)現(xiàn)金流量是經(jīng)營現(xiàn)金凈流入與普通股股數(shù)之比。它是企業(yè)最大的分派股利能力。分派股利超過此限度,就要借款分紅。3.×[解析]已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付債務(wù)利息的倍數(shù),倍數(shù)越大,償付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)；在確定已獲利息倍數(shù)時(shí)應(yīng)本著穩(wěn)健性原則,采用指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)來確定,以保證最低的償債能力。4.×[解析]平均收現(xiàn)期就是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),其越長說明應(yīng)收賬款的收回越慢,應(yīng)收賬款管理效率越差。5.√[解析]杜邦分析方法實(shí)際是一套科學(xué)完整的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,它和其他財(cái)務(wù)分析方法-樣,關(guān)鍵不在于指標(biāo)的計(jì)算而在于對指標(biāo)的理解和運(yùn)用。6.√[解析]財(cái)務(wù)報(bào)表分析是檢查的手段,如同醫(yī)療上的檢查設(shè)備和程序,能檢查一個(gè)人的身體狀況但不能治病。財(cái)務(wù)報(bào)表分析能檢查償債獲利和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力,分析越深入越容易對癥治療。財(cái)務(wù)報(bào)表分析不能提供最終的解決的辦法,它只能指明需要詳細(xì)調(diào)查和研究的項(xiàng)目。四、計(jì)算題：1．(1)計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)(凡計(jì)算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)的,均按平均數(shù)計(jì)算):①凈資產(chǎn)收益率=500/[(3500+4000)÷2]×100%=13.33%②總資產(chǎn)凈利率(保留三位小數(shù))=500/[(8000+10000)÷2]×100%=5.556%①主營業(yè)務(wù)凈利率=500/20000×100%=2.5%④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(保留三位小數(shù))=20000/[(8000+10000)÷2]=2.222(次)⑤權(quán)益乘數(shù)=1÷｛1-[（6000+4500）÷2]/[（10000+8000）÷2]｝=2.4(2)用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式,并用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=2.5%×2.222×2.4=13.33%2．(1)計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)余額年初流動(dòng)資產(chǎn)余額=流動(dòng)負(fù)債×速動(dòng)比率+存貨=3000×0.8+3600=6000(萬元)年末流動(dòng)資產(chǎn)余額=流動(dòng)負(fù)債×流動(dòng)比率=4000×1.5=6000(萬元)平均流動(dòng)資產(chǎn)余額=(6000+6000)÷2=6000(萬元)(2)計(jì)算本年銷售收入和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入=平均流動(dòng)資產(chǎn)×流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6000×4=24000(萬元)平均資產(chǎn)總額=(7500+8500)÷2=8000(萬元)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額=24000÷8000=3(次)(3)計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率=凈利÷銷售收入=1440÷24000=6%凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=6%×3×1.5=27%(4)確定利潤分配方案提取盈余公積=1440×10%=144(萬元)提取公益金=1440×5%=72(萬元)權(quán)益資金所占比重=1÷權(quán)益乘數(shù)=1÷1.5=66.67%公司投資所需權(quán)益資金數(shù)額=1200×66.67%=800(萬元)向投資人支付股利數(shù)額=1440-144-72-800=424(萬元)3．答案⑴營業(yè)利潤＝2360－1652－236－64－297－10＝101(萬元)利潤總額＝101＋7－8＝100(萬元)所得稅＝100×33%＝33(萬元)凈利潤＝100－33＝67(萬元)凈利潤＝100－33＝67(萬元)比率1997年1998年流動(dòng)比率2.22.5速動(dòng)比率1.281.44營運(yùn)資金(萬元)144177資產(chǎn)負(fù)債率47.73%43.73%已獲利息倍數(shù)87.86[（100＋10）÷（10+50×0.08）]平均收現(xiàn)期2115.94存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)1514.06流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)7.28.44總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4.424.58銷售毛利率33%30%銷售凈利率3.1%2.84%資產(chǎn)凈利率13.70%13.01%權(quán)益乘數(shù)1.61.83權(quán)益凈利率21.92%23.81%（2）①分析公司的短期償債能力：從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和營運(yùn)資金考察，1998年末的水平均高于年初水平，公司的變現(xiàn)能力和短期償債能力有所提高，原因在于流動(dòng)負(fù)債減少，流動(dòng)資產(chǎn)增加。需要進(jìn)一步查明是否存在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不靈等潛在不利因素。②分析長期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率年末水平低于年初，均低于50%，說明公司負(fù)債不足資產(chǎn)的一半。連續(xù)兩年的已獲利息倍數(shù)均在8倍左右，即公司息稅前利潤是應(yīng)付利息的8倍左右，可認(rèn)為公司具有較好的長期償債能力。③分析資產(chǎn)管理效率：平均收現(xiàn)期比上年平均縮短5天多，流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)均有所加快，但存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，應(yīng)進(jìn)一步分析其原因，是因?yàn)殇N售成本相對節(jié)約，還是存貨占用相對增多。④分析盈利能力：公司銷售毛利率、銷售凈利率和資產(chǎn)凈利率在1998年度均有所下降，而權(quán)益凈利率卻提高。對此可進(jìn)一步分析如下：權(quán)益凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)98年：23.81%＝2.84%×4.58×1.8397年：21.92%＝3.l%×4.42×1.6可見，權(quán)益凈利率提高的原因關(guān)鍵在于權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的提高。其中，權(quán)益乘數(shù)增大表明負(fù)債增多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)提高說明公司資產(chǎn)使用效率提高，負(fù)債增多的杠桿作用和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)提高所帶來的收益足以抵補(bǔ)銷售凈利率下降造成的損失。銷售凈利率的變動(dòng)一般來講與售價(jià)、成本、費(fèi)用有關(guān)，結(jié)合公司銷售毛利率變動(dòng)(由1997年的33%下降到30%)，可以看出售價(jià)和成本是造成公司銷售凈利率下降的主要原因，應(yīng)對它們進(jìn)一步調(diào)查分析。4．答案：年末負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)比率=54000÷3=18000元年末應(yīng)收賬款=速動(dòng)比率×流動(dòng)負(fù)債=18000×1.3=23400元平均應(yīng)收賬款=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）÷2=（25400+23400）÷2=24400元存貨=流動(dòng)資產(chǎn)-應(yīng)收賬款=54000-23400=30600元存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷[（年初存貨+年末存貨）÷2]由于公司的銷售毛利為0，故銷售額等于銷售成本：銷售額=4×(30000+30600)÷2=121200元平均收賬期=平均應(yīng)收賬款×360÷銷售額=24400×360÷121200=72天第三章財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)劃一、單項(xiàng)選擇題1.某企業(yè)編制"直接材料預(yù)算",預(yù)計(jì)第四季度期初存量456千克,季度生產(chǎn)需用量2120千克,預(yù)計(jì)期末存量為350千克,材料單價(jià)為10元,若材料采購貨款有50%在本季度內(nèi)付清,另外50%在下季度付清,假設(shè)不考慮其他因素,則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末"應(yīng)付賬款"項(xiàng)目為()元。A.11130B.14630C.10070D.135602.預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%,公司銷量增長10%,則銷售額的名義增長率為()。A.21%B.11%C.10%D.15.5%3.不需另外預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出,直接參加現(xiàn)金預(yù)算匯總的預(yù)算是()。A.成本預(yù)算B.銷售預(yù)算C.人工預(yù)算D.期間費(fèi)用預(yù)算4.下列與生產(chǎn)預(yù)算編制沒有直接聯(lián)系的預(yù)算是()。A.直接材料預(yù)算B.變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算C.銷售及管理費(fèi)用預(yù)算D.直接人工預(yù)算5.某企業(yè)編制"生產(chǎn)預(yù)算",預(yù)計(jì)第一季度期初存貨為120件；預(yù)計(jì)銷售量第一季度為1500件、第二季度為1600件；第一季度預(yù)計(jì)期末存貨150件。該企業(yè)存貨數(shù)量通常按下期銷售量的10%比例安排期末存貨,則"生產(chǎn)預(yù)算"中第一季度的預(yù)計(jì)生產(chǎn)量為()。A.1540B.1460C.1810D.15306.如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù),則說明()。A.企業(yè)需要從外部補(bǔ)充資金,以維持銷售增長B.企業(yè)有剩余資金,可用于增加股利或短期投資C.企業(yè)需補(bǔ)充資金,以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的貨幣貶值損失D.企業(yè)既不需要內(nèi)部融資,也不需要從外部融資二、多項(xiàng)選擇題1．現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容一般包括()。A.現(xiàn)金收入B.現(xiàn)金支出C.現(xiàn)金多余或不足D.資金的籌集和運(yùn)用E.期初現(xiàn)金余額2.在編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表時(shí),下列計(jì)算公式正確的有()。A.期末應(yīng)收賬款=本期銷售額×(1-本期收現(xiàn)率)B.期末應(yīng)付賬款=本期采購額×(1-本期付現(xiàn)率)C.期末現(xiàn)金余額=庫存現(xiàn)金+銀行存款D.期末未分配利潤=期初未分配利潤+本期利潤-本期股利3.外部融資銷售增長比的主要用途有()。A.用于調(diào)整股利政策B.預(yù)計(jì)通貨膨脹對融資的影響C.預(yù)計(jì)融資需求量D.預(yù)計(jì)僅靠內(nèi)部融資的增長率4.產(chǎn)品成本預(yù)算,是()預(yù)算的匯總。A.生產(chǎn)B.直接材料C.直接人工D.制造費(fèi)用5.在下列各項(xiàng)中,被納入現(xiàn)金預(yù)算的有()。A.繳納稅金B(yǎng).經(jīng)營性現(xiàn)金支出C.資本性現(xiàn)金支出D.股利與利息支出6.在"內(nèi)含增長率"條件下,正確的說法是()。A.假設(shè)不增發(fā)新股B.假設(shè)不增加借款C.資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)下降D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低E.保持財(cái)務(wù)比率不變?nèi)⑴袛囝}1．制造費(fèi)用預(yù)算分為變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用兩部分。變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用均以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。2.生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的,其主要內(nèi)容有銷售量、期初和期末存貨、生產(chǎn)量。()3.銷售預(yù)測不僅是財(cái)務(wù)管理的職能,也是財(cái)務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)。()4.若某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同,則可利用上年的可持續(xù)增長率預(yù)測某年的實(shí)際增長率。（）5.銷售凈利率越大,外部融資需求越少；股利支付率越高,外部融資需求越小。()四、計(jì)算分析題1．某公司2003年1月31日的資產(chǎn)負(fù)債表部分?jǐn)?shù)據(jù)如下(單位:元):現(xiàn)金40000應(yīng)收賬款80000減:壞賬準(zhǔn)備400應(yīng)收賬款凈額79600存貨160000固定資產(chǎn)32000資產(chǎn)總額599600補(bǔ)充資料如下:(1)銷售額的預(yù)算數(shù)：2月份120000元、3月份140000元；(2)預(yù)計(jì)銷售當(dāng)月收回貨款60%,次月收回39.8%,其余0.2%收不回來；(3)毛利為銷售額的30%,每月進(jìn)貨為下月計(jì)劃銷售額的70%；(4)每月用現(xiàn)金支付的其他費(fèi)用為20000元,每月折舊6000元。根據(jù)上述資料計(jì)算回答下列問題:(1)2003年2月份預(yù)算的現(xiàn)金期末余額是多少元；(2)2003年2月份預(yù)計(jì)利潤總額是多少元；(3)2003年2月28日應(yīng)收賬款的計(jì)劃凈額是多少元。2．某企業(yè)現(xiàn)在著手編制2001年6月份的現(xiàn)金收支計(jì)劃。預(yù)計(jì)2001年6月月初現(xiàn)金余額為8000元；月初應(yīng)收賬款4000元,預(yù)計(jì)月內(nèi)可收回80%；本月銷貨50000元,預(yù)計(jì)月內(nèi)收款比例為50%；本月采購材料8000元,預(yù)計(jì)月內(nèi)付款70%；月初應(yīng)付賬款余額.5000元需在月內(nèi)全部付清；月內(nèi)以現(xiàn)金支付工資8400元；本月制造費(fèi)用等間接費(fèi)用付現(xiàn)16000元；其他經(jīng)營性現(xiàn)金支出900元；購買設(shè)備支付現(xiàn)金10000元。企業(yè)現(xiàn)金不足時(shí),可向銀行借款,借款金額為1000元的倍數(shù)；現(xiàn)金多余時(shí)可購買有價(jià)證券。要求月末現(xiàn)金余額不低于5000元。(1)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金收入。(2)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金支出。(3)計(jì)算現(xiàn)金余缺。(4)確定最佳資金籌措或運(yùn)用數(shù)額。(5)確定現(xiàn)金月末余額。3．某企業(yè)本月產(chǎn)品銷售收入80000元，上期應(yīng)收賬款余額4000元，預(yù)計(jì)本月收回，本期末應(yīng)收賬款余額預(yù)計(jì)為6000元，本月其他業(yè)務(wù)收入（均為現(xiàn)金）9000元，其他業(yè)務(wù)支出（均為現(xiàn)金）4600元。本月產(chǎn)品銷售成本、費(fèi)用、稅金等支出67000元，購置固定資產(chǎn)支出70000元，期初現(xiàn)金余額為21000元。要求：計(jì)算“現(xiàn)金預(yù)算”中的預(yù)計(jì)可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金支出合計(jì)和現(xiàn)金多余或不足。五、綜合題1．ABC公司是一零售業(yè)上市公司,請你協(xié)助完成2003年的盈利預(yù)測工作,上年度的財(cái)務(wù)報(bào)表如下:2002年利潤表單位:萬元銷售收入1260銷貨成本1008毛利252經(jīng)營和管理費(fèi)用：變動(dòng)費(fèi)用(付現(xiàn))63固定費(fèi)用(付現(xiàn))63折舊26營業(yè)利潤100財(cái)務(wù)費(fèi)用10利潤總額90所得稅27稅后利潤632002年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表貨幣資金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)原值減：折舊固定資產(chǎn)凈值資產(chǎn)總額14144280760806801118短期借款應(yīng)付賬款股本(發(fā)行普通股50萬股，每股面值1元)保留盈余負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)2002465001721118其它財(cái)務(wù)信息如下:(1)下一年度的銷售收入預(yù)計(jì)為1512萬元；(2)預(yù)計(jì)毛利率上升5個(gè)百分點(diǎn)；(3)預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的變動(dòng)部分與銷售收入的百分比不變；(4)預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的固定部分增加20萬元；(5)購置固定資產(chǎn)支出220萬元,并因此使公司年折舊額達(dá)到30萬元；(6)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(按年末余額計(jì)算)預(yù)計(jì)不變,上年應(yīng)收賬款均可在下年收回；(7)年末應(yīng)付賬款余額與當(dāng)年進(jìn)貨金額的比率不變；(8)期末存貨金額不變；(9)現(xiàn)金短缺時(shí),用短期借款補(bǔ)充,借款的平均利息率不變,借款必須是5萬元的倍數(shù)；假設(shè)新增借款需年初借入,所有借款全年計(jì)息,本金年末不歸還；年末現(xiàn)金余額不少于10萬；(10)預(yù)計(jì)所得稅為30萬元；(11)假設(shè)年度內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)是均衡的,無季節(jié)性變化。[要求](1)確定下年度現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和新增借款數(shù)額；(2)預(yù)測下年度稅后利潤；(3)預(yù)測下年度每股盈利。2．根據(jù)以下情況，編制LP公司19×6年上半年的現(xiàn)金預(yù)算表：（單位：元）（1）銷售額中25%現(xiàn)銷，其余賒銷；（2）產(chǎn)品單價(jià)和成本保持不變；（3）賒銷額中，60%于銷售后第一個(gè)月收回，30%于售后第二個(gè)月收回，其余于第三個(gè)月收回。壞賬損失忽略不計(jì)；（4）預(yù)計(jì)銷售情況如下：（單位：元）19×5/1019×5/1119×5/1219×6/119×6/230000035000040000015000020000019×6/319×6/419×6/519×6/619×6/7200000300000250000200000300000（5）購貨成本是下月預(yù)計(jì)銷售額的80%（6）工資費(fèi)用為：（單位：元）1月2月3月4月5月6月300004000050000500004000035000（7）每月租金2000元；（8）每季的最扣一天支付利息7500元；（9）4月份支付稅款50000元；（10）6月份計(jì)劃投資30000元；（11）19×5年年末，公司最低現(xiàn)金持有量100000元。一、單項(xiàng)選擇題1．C[解析]預(yù)計(jì)第四季度材料采購量=2120+350-456=2014(千克)應(yīng)付賬款=2014×10×50%=10070(元)。2.A[解析]銷售額的名義增長率為=(1+10%)×(1+10%)-1=21%。3.C[解析]現(xiàn)金預(yù)算是根據(jù)其它預(yù)算來編制的。其它預(yù)算為了滿足現(xiàn)金預(yù)算的編制要求,在編制自身預(yù)算的同時(shí),還需單獨(dú)反映有關(guān)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的內(nèi)容,唯獨(dú)人工預(yù)算不必單獨(dú)預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出,可直接參加現(xiàn)金預(yù)算的匯總,因?yàn)槿斯すべY都應(yīng)在當(dāng)期用現(xiàn)金支付。4.C[解析]直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算,是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。銷售及管理費(fèi)用預(yù)算是以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。5.A[解析]第一季度末存貨=第二季度銷量×10%=1600×10%=160件，第一季度預(yù)計(jì)產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷量+預(yù)計(jì)期末存量-預(yù)計(jì)期初存量=1500+160-120=1540(件)6.B[解析]外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù),即表述銷售收入增加不但不需要從企業(yè)外部融資,而且有剩余資金。剩余資金既可用于發(fā)放股利,也可用于證券投資。外部融資銷售增長比為負(fù)值時(shí),企業(yè)仍需按預(yù)計(jì)留存收益。二、多項(xiàng)選擇題1．ABCD[解析]現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容包括:現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出現(xiàn)金多余或不足的計(jì)算,以及不足部分的資金籌集和多余部分的利用方案。2.ABD[解析]期末現(xiàn)金余額=期初現(xiàn)金余額+本期銷貨現(xiàn)金收入-本期各項(xiàng)現(xiàn)金支出+(銀行借款-還本付息)。3.ABC[解析]"外部融資銷售增長比"是預(yù)測外部融資額占銷售額增長的百分比。因此,它可以直接預(yù)測外部融資需求；當(dāng)它為負(fù)值時(shí),說明企業(yè)有剩余資金可安排發(fā)放股利；它還可計(jì)算出當(dāng)銷售額實(shí)際增長率為零時(shí),由于通貨膨脹造成的貨幣貶值需補(bǔ)充多少資金。4.ABCD[解析]產(chǎn)品成本預(yù)算反映產(chǎn)品的總成本和單位產(chǎn)品成本,而產(chǎn)品的總成本是由直接材料成本直接人工成本和制造費(fèi)用構(gòu)成；單位產(chǎn)品成本等于總成本除以總產(chǎn)量,所以,應(yīng)選ABCD。5.ABCD[解析]現(xiàn)金預(yù)算主要反映現(xiàn)金收支差額和現(xiàn)金籌措使用情況。該預(yù)算中現(xiàn)金收入主要指經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金收入；現(xiàn)金支出除了涉及有關(guān)直接材料直接人工制造費(fèi)用和銷售與管理費(fèi)用方面的經(jīng)營性現(xiàn)金支出外,還包括用于繳納稅金股利分配等支出,另外還包括購買設(shè)備等資本性支出。6.AB[解析]在"內(nèi)含增長率"條件下,由于不從外部融資,所以,AB正確。但由于自然性負(fù)債和留存收益的增長幅度可能相同,也可能不相同,所以,資產(chǎn)負(fù)債率可能提高降低或不變；即無法保持財(cái)務(wù)比率不變。三、判斷題1．×[解析]變動(dòng)制造費(fèi)用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。固定制造費(fèi)用,需要逐項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì),通常與本期產(chǎn)量無關(guān),按每期實(shí)際需要的支付額預(yù)計(jì),然后求出全年數(shù)。2.√[解析]編制生產(chǎn)預(yù)算的主要內(nèi)容有:預(yù)計(jì)銷售量、期初和期末預(yù)計(jì)存貨和預(yù)計(jì)生產(chǎn)量。它們的編制關(guān)系是:預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末存貨-預(yù)計(jì)期初存貨=預(yù)計(jì)生產(chǎn)量。3.×[解析]銷售預(yù)測本身不是財(cái)務(wù)管理的職能,但它是財(cái)務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)。4.√[解析]若某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同,則某年的實(shí)際增長率與上年的可持續(xù)增長率相同。5.×[解析]外部融資需求=資產(chǎn)增加額-負(fù)債自然增加-留存收益增加。由公式可知,銷售凈利率越大,留存收益增加越大,外部融資需求越少。但股利支付率越高,留存收益增加越小,外部融資需求越大。四、計(jì)算分析題1．(1)計(jì)算2月28日現(xiàn)金余額:本月銷售現(xiàn)金收入=本月銷售額×當(dāng)月收現(xiàn)百分比=120000×60%=72000(元)收回上月銷售貨款=期初應(yīng)收賬款凈額=79600(元)購貨支出=下月計(jì)劃銷售額×70%=140000×70%=98000(元)其他現(xiàn)金支出=20000(元)期初現(xiàn)金余額40000(元)期末現(xiàn)金余額=期初現(xiàn)金余額+本月銷售現(xiàn)金收入+收回上月貨款-購貨支出-其他現(xiàn)金支出=40000+72000+79600-98000-20000=73600(元)(2)2月份預(yù)計(jì)利潤總額:銷售收入120000銷售成本-84000毛利36000其他費(fèi)用-20000折舊-6000利潤10000(3)2月28日的應(yīng)收賬款凈額=2月份銷售收入×次月收回當(dāng)月銷售額的百分比=120000×39.8%=47760(元)2．(1)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金收入經(jīng)營現(xiàn)金收入=4000×80%+50000×50%=28200(元)(2)計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金支出經(jīng)營現(xiàn)金支出=8000×70%+5000+8400+16000+900=35900(元)(3)計(jì)算現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺=8000+28200-(35900+10000)=-9700(元)(4)確定最佳資金籌措或運(yùn)用數(shù)額銀行借款數(shù)額=5000+10000=15000(元)(5)確定現(xiàn)金月末余額現(xiàn)金月末余額=15000-9700=5300(元)3．答案：本月現(xiàn)金短缺52500元。分析：預(yù)期可供使用現(xiàn)金=期初現(xiàn)金結(jié)余+本期收入現(xiàn)金=21000+（80000+4000-6000+9000）=108000元預(yù)期現(xiàn)金支出=營業(yè)現(xiàn)金支出+資本性現(xiàn)金支出=67000+4600+70000=141600元現(xiàn)金短缺=141600-108000=33600元五、綜合題1．(1)確定借款數(shù)額和利息現(xiàn)金流入:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1260÷144=8.75(次)期末應(yīng)收賬款=1512÷8.75=172.8(萬元)現(xiàn)金流入=1512-(172.8-144)=1483.2(萬元)現(xiàn)金流出:年末應(yīng)付賬款=1512×(80%-5%)×246÷1008=276.75(萬元)購貨支出=1512×75%-(276.75-246)=1103.25(萬元)費(fèi)用支出=1512×63÷1260+(63+20)=158.6(萬元)購置固定資產(chǎn)支出：220(萬元)預(yù)計(jì)所得稅:30(萬元)現(xiàn)金流出合計(jì)1511.85(萬元)現(xiàn)金多余或不足-14.6(萬元)即(14+1483.2-1511.85)加:新增借款的數(shù)額40(萬元)減:利息支出12(萬元)即[10÷200×(200+40)]期末現(xiàn)金余額13.35(萬元)(2)預(yù)計(jì)稅后利潤收入1512(萬元)減:銷貨成本1134(萬元)1即[1512×(80%-5%)]毛利378(萬元)減:經(jīng)營和管理費(fèi):變動(dòng)費(fèi)用75.6(萬元)即(1512×63÷1260)固定費(fèi)用83(萬元)即(63+20)折舊30(萬元)營業(yè)利潤189.4(萬元)減:利息12(萬元)利潤總額177.4(萬元)減:所得稅30(萬元)稅后利潤147.4(萬元)(3)預(yù)計(jì)每股盈余每股盈余=147.4÷500=0.29(元/股)2.現(xiàn)金預(yù)算表2.現(xiàn)金預(yù)算表：19×6/119×6/219×6/319×6/419×6/519×6/6期初現(xiàn)金100000226750258500162750100000137500銷售收入150000200000200000300000250000200000本月收現(xiàn)375005000050000750006250050000售后一個(gè)月收現(xiàn)180000675009000090000135000112500售后兩個(gè)月收現(xiàn)787509000033750450004500067500售后三個(gè)月收現(xiàn)225002625030000112501500015000現(xiàn)金總收入318750233750203750221250257500245000現(xiàn)金支出購貨成本160000160000240000200000160000240000月租200020002000200020002000利息75007500稅款50000投資支出30000工資300004000050000500004000035000現(xiàn)金總支出192000202000299500302000202000314500期間現(xiàn)金凈流量12675031750－95750－8075055500－69500現(xiàn)金余額2667502585001627508200015550068000貸款變動(dòng)數(shù)18000－1800032000現(xiàn)金期末余額226750258500162750100000137500100000第四章財(cái)務(wù)估價(jià)一、單項(xiàng)選擇題1．假設(shè)以10%的年利率借得30000元,投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目,為使該投資項(xiàng)目成為有利的項(xiàng)目,每年至少應(yīng)收回的現(xiàn)金數(shù)額為()。A.6000B.3000C.5374D.48822.一項(xiàng)500萬元的借款,借款期5年,年利率為8%,若每年半年復(fù)利一次,年實(shí)際利率會(huì)高出名義利率()。A.4%B.0.24%C.0.16%D.0.8%3.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比()。A.期數(shù)加1,系數(shù)減1B.期數(shù)加1,系數(shù)加1C.期數(shù)減1,系數(shù)加1D.期數(shù)減1,系數(shù)減14.避免違約風(fēng)險(xiǎn)的方法是()。A.分散債券的到期日B.投資預(yù)期報(bào)酬率會(huì)上升的資產(chǎn)C.不買質(zhì)量差的債券D.購買長期債券5.某企業(yè)于1996年4月1日以10000元購得面額為10000元的新發(fā)行債券,票面利率12%,兩年后一次還本付息,每年支付一次利息,該公司若持有該債券至到期日,其到期收益率為()。A.12%B.16%C.8%D.10%6.投資人在進(jìn)行股票評(píng)價(jià)時(shí)主要使用()。A.開盤價(jià)B.收盤價(jià)C.最高價(jià)D.最低價(jià)二、多項(xiàng)選擇題1．風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系正確的表達(dá)公式為()。A.期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B.期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率C.期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度D.期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)程度2.債券到期收益率是()。A.能夠評(píng)價(jià)債券收益水平的指標(biāo)之一B.它是指購進(jìn)債券后,一直持有該債券至到期日可獲取的收益率C.它是按復(fù)利計(jì)算的收益率D.它是能使未來現(xiàn)金流入價(jià)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率3.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模式,影響特定股票預(yù)期收益率的因素有()。A.無風(fēng)險(xiǎn)的收益率B.平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率C.特定股票的貝他系數(shù)D.經(jīng)營杠桿系數(shù)E.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)4.從財(cái)務(wù)管理角度看,政府債券不同于企業(yè)債券的特點(diǎn)包括()。A.流動(dòng)性強(qiáng)B.抵押代用率高C.可享受免稅優(yōu)惠D.違約風(fēng)險(xiǎn)大5、票投資而言,債券投資的優(yōu)點(diǎn)有()。A.本金安全性高B.收入穩(wěn)定性強(qiáng)C.購買力風(fēng)險(xiǎn)低D.擁有管理權(quán)6.下列表述正確的是()。A.對于分期付息的債券,當(dāng)期限接近到期日時(shí),債券價(jià)值向面值回歸B.債券價(jià)值的高低受利息支付的方式影響C.一般而言債券期限越長,其利率風(fēng)險(xiǎn)越小三、判斷題1．在終值和計(jì)息期數(shù)一定的情況下,貼現(xiàn)率越高,則復(fù)利現(xiàn)值也越大。()2.遞延年金終值的大小,與遞延期無關(guān),故計(jì)算方法和普通年金終值相同。()3.某投資項(xiàng)目的報(bào)酬率呈正態(tài)分布,其期望值為15%,標(biāo)準(zhǔn)差為3.87%,則該項(xiàng)目肯定盈利,不會(huì)出現(xiàn)虧損。()4.如果大家都不愿意冒險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就小,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也越低。()5.市場風(fēng)險(xiǎn)源于公司之外,表現(xiàn)為整個(gè)股市平均報(bào)酬率的變動(dòng)；公司特有風(fēng)險(xiǎn)源于公司本身的商業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng),表現(xiàn)為個(gè)股報(bào)酬率變動(dòng)脫離整個(gè)股市平均報(bào)酬率的變動(dòng)。()6.股票價(jià)格主要由預(yù)期股利和當(dāng)時(shí)的市場利率決定,此外股票價(jià)格還受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響。()四、計(jì)算題1．利潤的平均值為12萬元,標(biāo)準(zhǔn)差為2.5萬元,要求利用"正態(tài)分布曲線的面積表,計(jì)算下列概率。(1)利潤>13.5萬元的概率(2)利潤>11.2萬元的概率利潤在10.5至14萬元之間的概率2．雷克公司經(jīng)批準(zhǔn)1999年補(bǔ)增發(fā)股票增資,目前已發(fā)股票每股市價(jià)為12元,該公司1998年當(dāng)期繳納所得稅額為500萬元,稅后利潤的20%提出作為公積金和公益金,剩余部分用丁:分配股東利潤,公司已經(jīng)發(fā)行股票100萬股。預(yù)計(jì)1999年公司增資后,預(yù)計(jì)股票的市盈率將下降25%,每股收益將下降為7元/股,該公司所得稅率為30%。要求：(1)計(jì)算稅前利潤、稅后利潤和可分配的利潤；(2)計(jì)算每股收益、實(shí)際和預(yù)計(jì)的市盈率；(3)計(jì)算股票的發(fā)行價(jià)格。五、綜合題1．某投資人2001年欲投資購買股票,現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇,從A、B公司2000年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知,2000年A公司稅后凈利為800萬元,發(fā)放的每股股利為5元,市盈率為5,A公司發(fā)行在外股數(shù)為100萬股,每股面值10元；B公司2000年獲稅后凈利400萬元,發(fā)放的每股股利為2元,市盈率為5,其對外發(fā)行股數(shù)共為100萬股,每股面值10元。預(yù)期A公司未來5年內(nèi)股利恒定,在此以后轉(zhuǎn)為正常增長,增長率為6%,預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長,年增長率為4%。假定目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為12%,A公司股票的貝他系數(shù)為2,B公司股票的貝他系數(shù)為1.5。[要求](1)通過計(jì)算股票價(jià)值并與股票價(jià)格比較判斷兩公司股票是否應(yīng)購買。(2)若投資購買兩種股票各100股,該投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為多少?該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)如何(綜合貝他系數(shù))?一、單項(xiàng)選擇題1．D[解析]已知:p=30000,i=10%,n=10，P=A×(P/A,10%,10)，30000=A×6.145A=30000÷6.145=4882(元)2.C[解析]已知:M=2r=8%，根據(jù)實(shí)際利率和名義利率之間關(guān)系式:i=（1+r/M）M-1=(1+8%/2)2-1=8.16%,實(shí)際利率高出名義利率0.16%(8.16%-8%)。3.C[解析]預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比期數(shù)減1,系數(shù)加1；預(yù)付年金終值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加1,系數(shù)減1。4.C[解析]違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。因此,避免風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵,是買信譽(yù)好、質(zhì)量好的債券。5.A[解析]到期收益率是指購進(jìn)債券后,一直持有該債券至到期日可獲得的收益率。計(jì)算公式:R=[1+(M-P)/N]/[(M+P)/2]=[10000×12%+(10000-10000)/2]/[(10000+10000)/2]=12%，可見,平價(jià)購入的每年付息一次的債券,其到期收益率等于票面利率。6.B[解析]股市上的價(jià)格分為開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)等,投資人在進(jìn)行股票評(píng)價(jià)時(shí)主要使用收盤價(jià)。二、多項(xiàng)選擇題1．AC[解析]風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度2.ABCD[解析]債券到期收益率是指購進(jìn)債券后,一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。這個(gè)收益率是指按復(fù)利計(jì)算的收益率,它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。3．ABC[解析]根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式,Ri=RF+β(RM-RF),可知影響股票的預(yù)期收益率(Ri)的因素有:無風(fēng)險(xiǎn)收益率RF平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率RM和第i種股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β。4.ABC[解析]政府債券的優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小流動(dòng)性強(qiáng)抵押代用率高及可享受免稅優(yōu)惠等。5．AB[解析]CD是股票投資的優(yōu)點(diǎn)。6.ABD[解析]C不正確,一般而言,債券期限長,其利率風(fēng)險(xiǎn)大。三、判斷題1．×[解析]在現(xiàn)值和計(jì)息期數(shù)一定的情況下,利率越高,則復(fù)利終值越大；在終值和計(jì)息期數(shù)一定的情況下,貼現(xiàn)率越高,則復(fù)利現(xiàn)值也越小。2.√3.√[解析]可計(jì)算該投資項(xiàng)目的盈利概率。在0%-15%區(qū)間含有的標(biāo)準(zhǔn)差個(gè)數(shù):X=15/3.87=3.88，查表得面積為0.5,也就是報(bào)酬率在零以下的面積為零。P(盈利)=0.5+0.5=1說明該項(xiàng)目肯定盈利。4.×5.√[解析]見書中股票市場風(fēng)險(xiǎn)與特有風(fēng)險(xiǎn)的表述。6.√[解析]一般說來,公司第一次發(fā)行股票時(shí),有規(guī)定發(fā)行總額和每股金額,一旦股票發(fā)行后上市買賣,股票價(jià)格就與原來的面值分離,這時(shí)的價(jià)格取決于本題所述的各因素。四、計(jì)算題1．(1)根據(jù)資本資產(chǎn)訂價(jià)模式公式:該公司股票的預(yù)期收益率=6%+2.5×(10%-6%)=16%(2)根據(jù)固定成長股票的價(jià)值計(jì)算公式:該股票價(jià)值=1.5/(16-6%)=15(元)(3)根據(jù)非固定成長股票的價(jià)值計(jì)算公式:該股票價(jià)值=1.5×(P/A,16%,3)+[1.5%×(1+6%)]/(16%-6%)×(P/S,16%,3)=1.5×2.2459+15.9×0.6407=13.56(元)2．(1)計(jì)算稅前利潤=500/30%=1666.67(萬元)稅后利潤=1666.67×(1-30%)=1166.67(萬元)(2)計(jì)算稅后利潤提取公積金和公益金=1166.67×20%=233.34(萬元)(3)計(jì)算可分配利潤=1166.67-233.34=933.33(萬元)(4)計(jì)算每股收益=1166.67/100=11.67元/股(5)目前市盈率=12/11.67=1.03(6)估計(jì)未來市盈率=1.03×(1-25%)=0.77(7)股票發(fā)行價(jià)格=0.77×7=5.39(元/股)五、綜合題1．(1)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型:RA=8%+2×(12%-8%)=16%RB=8%+1.5×(12%-8%)=14%利用固定成長股票及非固定成長股票模型公式計(jì)算:A的股票價(jià)值=5×[(P/A,16%,5)+[5×(1+6%)]/(16%-6%)×(P/S,16%,5)=5×3.2743+53×0.4762=41.61(元)B的股票價(jià)值=[2×(1+4%)]/(14%-4%)=20(元)計(jì)算A、B公司股票目前市價(jià):A的每股盈余=800/100=8(元/股)A的每股市價(jià)=5×8=40(元)B的每股盈余=400/100=4(元/股)B的每股市價(jià)=5×4=20(元)因?yàn)锳、B公司股票價(jià)值均高于其市價(jià),因此,應(yīng)該購買。(2)組合報(bào)酬率=100×40/(100×40+100×20)×16%+100×20/(100×40+100×20)×14%=10.67%+4.67%=15.34%綜合貝他系數(shù)=(100×40)/(100×40+100×20)×2+(100×20)/(100×40+100×20)×1.5=1.33+0.5=1.832第五章投資管理一、單選題1.當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)含報(bào)酬率相等時(shí)()。A.凈現(xiàn)值大于0B.凈現(xiàn)值等于0C.凈現(xiàn)值小于0D.凈現(xiàn)值不一定2.計(jì)量投資方案的增量現(xiàn)金流量時(shí),一般不需要考慮方案()。A.可能的未來成本B.之間的差額成本C.有關(guān)的重置成本D.動(dòng)用現(xiàn)有資產(chǎn)的賬面成本3.決策分析中的無關(guān)成本是()。A.變動(dòng)成本B.酌量性固定成本C。約束性固定成本D.機(jī)會(huì)成本4.某公司打算研制一種新產(chǎn)品,已投資150萬元,但研制失敗；又決定再投資80萬元,但仍未獲成功。如果決定再繼續(xù)投資70萬元,應(yīng)當(dāng)有成功把握,則該項(xiàng)目決策時(shí)的相關(guān)成本為()。A.80萬元B.300萬元C.230萬元D.70萬元5.某公司需用一臺(tái)設(shè)備,買價(jià)120000元,可使用10年；如租用此設(shè)備,則需從第6年開始,每年年初支付租金25000元,連續(xù)支付10年,共計(jì)220000元。假設(shè)利率為12%,則應(yīng)()A.租用與購買皆可B.購買該設(shè)備C.租用該設(shè)備D.無法比較6.某企業(yè)投資方案A的年銷售收入為180萬元,年銷售成本和費(fèi)用為120萬元,其中折舊為20萬元,所得稅率為30%,則該投資方案的年現(xiàn)金凈流量為()。A.42萬元B.62萬元C.60萬元D.48萬元7.某投資方案貼現(xiàn)率為16%時(shí),凈現(xiàn)值為6。12,貼現(xiàn)率為18%時(shí),凈現(xiàn)值為-3.17,則該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為()。A.14.68%B.17.32%C.18.32%D.16.68%8.企業(yè)投資18.9萬元購入一臺(tái)設(shè)備,預(yù)計(jì)使用年限為10年,預(yù)計(jì)殘值0.9萬元,該設(shè)備按直線法計(jì)提折舊。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得凈利1.2萬元,則投資回收期為()。A.3.56年B.4.09年C.7年D.6年9.如果投資項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流人量概率分布相同,則()。A.現(xiàn)金流量金額越小,其標(biāo)準(zhǔn)差越大B.現(xiàn)金流量金額越大,其期望值越小C.現(xiàn)金流量金額越小,其變化系數(shù)越小D.現(xiàn)金流量金額越大,其標(biāo)準(zhǔn)差越大10.投資決策的首要環(huán)節(jié)是()。A.確定投資要求的最低報(bào)酬率或確定資本成本的一般水平B.估計(jì)投入項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量C.估計(jì)預(yù)期投資風(fēng)險(xiǎn)D.確定投資方案收入現(xiàn)值與資本支出現(xiàn)值,通過比較,確定拒絕或確認(rèn)投資方案11.下列關(guān)于投資項(xiàng)目營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)的各種作法中,不正確的是()。A.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊B.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅C.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后成本再加上折舊引起的稅負(fù)減少D.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅12.現(xiàn)值指數(shù)與凈現(xiàn)值相比,其優(yōu)點(diǎn)是()。A.便于投資額相同方案的比較B.便于進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力比較C.考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值D.考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性13.在期望值不同的情況下,下列表述正確的是()。A.標(biāo)準(zhǔn)差越大,風(fēng)險(xiǎn)越大B.標(biāo)準(zhǔn)差越大,風(fēng)險(xiǎn)越小C.變化系數(shù)越大,風(fēng)險(xiǎn)越大D.變化系數(shù)越大,風(fēng)險(xiǎn)越小14.折舊對稅負(fù)的影響,稱之為“折舊抵稅”,其計(jì)算的公式為()。A.折舊額×所得稅率B.折舊額×(1-所得稅率)C.(稅后凈利+折舊)×所得稅率D.(稅后凈利+折舊)×(1-所得稅率)15.下列說法中不正確的是()。A.按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金流量比按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的凈收益更加可靠B.利用凈現(xiàn)值不能揭示某投資方案可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率C.分別利用凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、投資回收期、現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)時(shí),結(jié)果可能不一致D.投資回收期和會(huì)計(jì)收益率法都沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量二、多選題1.對于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法,下列說法正確的有()。A.它把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值區(qū)別開來,據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)B.它把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起,并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)C.它是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式分子的辦法來考慮風(fēng)險(xiǎn)的D.它意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的推移而加大E.它是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式分母中的折現(xiàn)率的辦法來考慮風(fēng)險(xiǎn)2.對于同一投資方案,下列論述正確的是()。A.資本成本越高,凈現(xiàn)值越高B.資本成本越低,凈現(xiàn)值越高C.資本成本相當(dāng)于內(nèi)含報(bào)酬率時(shí),凈現(xiàn)值為零D.資本成本高于內(nèi)含報(bào)酬率時(shí),凈現(xiàn)值小于零3.固定資產(chǎn)投資有效年限內(nèi),可能造成各年會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量出現(xiàn)差額的因素有()。A.計(jì)提折舊方法B.存貨計(jì)價(jià)方法C.成本計(jì)算方法D.間接費(fèi)用分配方法E.無形資產(chǎn)攤銷方法4.評(píng)價(jià)投資方案的回收期法的主要缺點(diǎn)是()。A.不能測定投資方案的流動(dòng)性B.沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值C.沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量D.不能衡量投資方案投資報(bào)酬率的高低5.投資決策分析使用的貼現(xiàn)指標(biāo)有()。A.凈現(xiàn)值B.回收期C.會(huì)計(jì)收益率D.內(nèi)含報(bào)酬率E.現(xiàn)值指數(shù)6.投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量包括()。A.購買固定資產(chǎn)的價(jià)款B.流動(dòng)資金墊支C.固定資產(chǎn)折舊D.遞延資產(chǎn)攤銷7.下列關(guān)于投資風(fēng)險(xiǎn)分析的論述中正確的有()。A.對于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,應(yīng)采用較高的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值B.肯定當(dāng)量法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中分子的辦法來考慮風(fēng)險(xiǎn)C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式分母的辦法來考慮風(fēng)險(xiǎn)D.肯定當(dāng)量法克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)E.肯定當(dāng)量法的缺點(diǎn)是把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起8.下列屬于非相關(guān)成本的是()。A.沉入成本B.過去成本C.機(jī)會(huì)成本D.未來成本9.一般認(rèn)為,企業(yè)向其他企業(yè)投資的目的有()。A.取得投資收益B.降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)C.穩(wěn)定與被投資方的購銷關(guān)系D.取得對方控制權(quán)10.影響期望投資報(bào)酬率的因素有()。A.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B.風(fēng)險(xiǎn)程度C.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率D.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率E.全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度11.在考慮所得稅因素以后,能夠計(jì)算出營業(yè)現(xiàn)金流量的公式有()。A.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入—稅后成本十稅負(fù)減少B.營業(yè)現(xiàn)金流量=收入×(1—稅率)—付現(xiàn)成本×(1—稅率)十折舊稅率C.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊D.營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入—付現(xiàn)成本—所得稅三、判斷題1.采用加速折舊法計(jì)提折舊,計(jì)算出來的稅后凈現(xiàn)值比采用直線折舊法大。()2.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的缺點(diǎn)是夸大了遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn),這與投資項(xiàng)目前幾年的現(xiàn)金流量難以預(yù)料,越往后反而更有把握的事實(shí)不符。()3.進(jìn)行長期投資決策時(shí),如果某一備選方案凈現(xiàn)值比較大,那么該方案內(nèi)含報(bào)酬率也相對較高。()4.某個(gè)方案,其內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本率,則其凈現(xiàn)值必然大于零。()5.某貼現(xiàn)率可以使某投資方案的凈現(xiàn)值等于零,則該貼現(xiàn)率可以稱為該方案的內(nèi)含報(bào)酬率。()6.如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,固定資產(chǎn)平均年成本是未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值。()7.隨著時(shí)間的遞延,固定資產(chǎn)的運(yùn)行成本和持有成本呈反向變化。()8.為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量,應(yīng)注意投資項(xiàng)目對凈營運(yùn)資金的需要,所謂凈營運(yùn)資金的需要是指增加的流動(dòng)資產(chǎn)與增加的流動(dòng)負(fù)債之間的差額。()9.一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率總是唯一地存在著。()10.整個(gè)投資有效年限內(nèi)利潤總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是相等的,所以,現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評(píng)價(jià)凈收益的指標(biāo)。四、計(jì)算及綜合題1.某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目,正常投資期為5年,每年年初投資100萬元,共需投資500萬元,從第6年初竣工投產(chǎn),可使用15年,每年現(xiàn)金凈流入150萬元。如果把投資期縮短為2年,每年年初投資300萬元,2年共投資600萬元,竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命期和現(xiàn)金凈流人量均不變。該企業(yè)的資金成本為10%,假設(shè)項(xiàng)目終結(jié)時(shí)無殘值,不用墊支流動(dòng)資金。要求:采用差量分析法判斷是否應(yīng)當(dāng)縮短投資期。2.某公司有一投資項(xiàng)目,需要投資60000元(54000元用于購買設(shè)備,6000元用于追加流動(dòng)資金)。預(yù)期該項(xiàng)目可使企業(yè)銷售收入增加:第-年為30000元,第二年為40000元,第三年為60000元,付現(xiàn)成本增加每年為10000,第3年末項(xiàng)目結(jié)束,收回流動(dòng)資金6000元。假設(shè)公司適用的所得稅率40%,固定資產(chǎn)按3年用直線法折舊并不計(jì)殘值。公司要求的最低投資報(bào)酬率為10%。利率為10%時(shí),1至3期的復(fù)利現(xiàn)值因數(shù)為0.909,0.826和0.751。(1)計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量；(2)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；(3)計(jì)算該項(xiàng)目的回收期；(4)如果不考慮其他因素,你認(rèn)為該項(xiàng)目應(yīng)否被接受?3.某企業(yè)現(xiàn)有資金100000元可用于以下投資方案A或B:A.購入國庫券(五年期,年利率14%,不計(jì)復(fù)利,到期一次支付本息)。B.購買新設(shè)備(使用期五年,預(yù)計(jì)殘值收入為設(shè)備總額的10%,按直線法計(jì)提折舊；設(shè)備交付使用后每年可以實(shí)現(xiàn)12000元的稅前利潤。該企業(yè)的資金成本率為10%,適用所得稅稅率30%。(1)計(jì)算投資方案A的凈現(xiàn)值；(2)計(jì)算投資方案B的各年的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；(3)運(yùn)用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進(jìn)行選擇。一、單選題1.B[解析]內(nèi)部報(bào)酬率是指能夠使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率,所以,貼現(xiàn)率等于內(nèi)部報(bào)酬率,使用該貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值必然為零。2.D[解析]在理解現(xiàn)金流量的概念時(shí),要把握以下三個(gè)要點(diǎn):①投資決策中使用的現(xiàn)金流量,是投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量,是特定項(xiàng)目引起的；②現(xiàn)金流量是指“增量”現(xiàn)金流量；③這里的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金,它不僅包括各種貨幣資金,而且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值(或重置成本)。未來成本、差額成本和重置成本屬于相關(guān)成本,而現(xiàn)有資產(chǎn)的賬面成本則屬于無關(guān)成本,所以,計(jì)量投資方案的增量現(xiàn)金流量時(shí),一般不需要考慮方案動(dòng)用現(xiàn)有資產(chǎn)的賬面成本。3.C[解析]約束性固定成本是管理當(dāng)局的決策行動(dòng)不能改變其數(shù)額的固定成本。4.D[解析]前兩次投入230萬元已是沉沒成本,與未來的決策無關(guān)。5.C[解析]計(jì)算租用設(shè)備的年金現(xiàn)值=22000×(P/A,12%,10)×(P/S,12%,4)=22000×5.6502×0.6355=78995.45(元)由于,租用設(shè)備現(xiàn)值小于買價(jià),應(yīng)租用設(shè)備。6.B[解析]現(xiàn)金凈流量二銷售收入—付現(xiàn)成本—所得稅=180-(120-20)-(180-120)×30%=62(萬元)7.B[解析]內(nèi)含報(bào)酬率是凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。用插值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率=17.32%8.D[解析]年折舊=180000/10=18000(元)；年現(xiàn)金流入=12000+18000=30000(元)；回收期=180000/30000=6(年)9.D[解析]現(xiàn)金流量越大,則各期的預(yù)期現(xiàn)金流量與其期望值的差異越大,在概率相同的情況下,則計(jì)算出的標(biāo)準(zhǔn)差越大。10.B[解析]固定資產(chǎn)投資決策的程序一般分為以下步驟:(1)估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量；(2)估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)；(3)確定資本成本的一般水平；(4)確定投資方案的收入現(xiàn)值；(5)通過收入現(xiàn)值與所需資本支出的比較,決定拒絕或確認(rèn)投資方案。因此,估計(jì)投資項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量是投資決策的首要環(huán)節(jié)。11.D[解析]營業(yè)現(xiàn)金流量正確的計(jì)算公式有:營業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅；營業(yè)現(xiàn)金流入=稅后凈利+折舊；營業(yè)現(xiàn)金流入=稅后收入-稅后成本+稅負(fù)減少12.B[解析]凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo),它反映投資的效益,受投資規(guī)模大小的影響。而現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo),它反映投資的效率,有利于原始投資額不同的多方案比較。凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)都屬于貼現(xiàn)指標(biāo),即都考慮了時(shí)間價(jià)值因素,同時(shí),凈現(xiàn)值指標(biāo)和現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)都根據(jù)事先給定的折現(xiàn)率折現(xiàn)后計(jì)算的,折現(xiàn)率包含了風(fēng)險(xiǎn)因素,所以,它們都考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性。綜上所述,凈現(xiàn)值主要用于互斥方案比較,而現(xiàn)值指數(shù)主要用于獨(dú)立方案比較。13.C[解析]標(biāo)準(zhǔn)差是絕對數(shù),只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較,對于期望值不同的決策方案,只能借助于變化系數(shù)這一相對數(shù)指標(biāo)。在期望值不同的情況下,變化系數(shù)越大,風(fēng)險(xiǎn)越大,變化系數(shù)越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。14.A[解析]折舊抵稅:稅負(fù)減少額:折舊額×所得稅率15.D[解析]回收期法的缺點(diǎn)是沒有考慮回收期以后的收益；但會(huì)計(jì)收益率法則考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部凈收益,即現(xiàn)金流量。二、多選題1.BDE[解析]風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法是調(diào)整凈現(xiàn)值計(jì)算公式中分母的方式,將折現(xiàn)率調(diào)整為包含風(fēng)險(xiǎn)因素的折現(xiàn)申,分廣、分母均為包含風(fēng)險(xiǎn)因素的指標(biāo),故把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起,有夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。2.BCD[解析]凈現(xiàn)值是指將所有未來現(xiàn)金流入和流出都要按預(yù)定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值,計(jì)算它們的差額。這里貼現(xiàn)率可采用資金成本來確定,也可根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定。若以資金成本率為貼現(xiàn)率,則BCD均為正確的,A為錯(cuò)誤的。3.ABCDE[解析]利潤在各年的分布受到人為因素的影響,而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響。以上各項(xiàng)因素都受到人為的會(huì)計(jì)政策變化的影響。4.BCD[解析]回收期法不僅忽視時(shí)間價(jià)值,而且沒有考慮回收期以后的收益。目前作為輔助方法使用,主要用來測定方案的流動(dòng)性而非盈利性。5.ADE[解析]BC未考慮資金時(shí)間價(jià)值,屬于非貼現(xiàn)指標(biāo)。6.AB[解析]項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流出量包括:購買生產(chǎn)線的價(jià)款,墊支流動(dòng)資金。固定資產(chǎn)折舊和遞延資產(chǎn)攤銷屬于現(xiàn)金流入量。7.ABCD[解析]風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起,并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn),意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大,有時(shí)與事實(shí)不符。8.AB[解析]非相關(guān)成本是指與特定決策無關(guān)的,在分析評(píng)價(jià)時(shí)不必加以考慮的成本。如,沉人成本、過去成本、賬面成本等是非相關(guān)成本。而未來成本、機(jī)會(huì)成本屬于相關(guān)成本。9.ABCD[解析]投資目的是取得投資收益、降低投資風(fēng)險(xiǎn)、承擔(dān)社會(huì)義務(wù)。10.ABCDE[解析]期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度；公式中,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率斜率取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度。11.ABCD[解析]見教材“稅后現(xiàn)金流量”中公式推導(dǎo)。三、判斷題1.√[解析]采用加速折舊法計(jì)提的各期折舊額由于先大后小,使項(xiàng)目現(xiàn)金流人量的總現(xiàn)值大于采用直線法計(jì)提折舊的總現(xiàn)值。2.√[解析]風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法,在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率時(shí),把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起,并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn),意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而不斷加大,因而夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)。3.×[解析]凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo),其大小受到投資規(guī)模大小的影響,內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)相對比率來評(píng)價(jià)方案,因此,在評(píng)價(jià)方案時(shí)應(yīng)注意到,絕對數(shù)大的比率不一定就高。4.√[解析]內(nèi)含報(bào)酬率是投資方案本身的收益能力,反映其內(nèi)在的報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率是能使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率,即以內(nèi)含報(bào)酬率為貼現(xiàn)率,計(jì)算出的未來現(xiàn)金流人總現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值。因此,以小于內(nèi)含報(bào)酬率的資金成本為貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值,計(jì)算出來的未來現(xiàn)金流入總現(xiàn)值一定大于未來現(xiàn)金流出總現(xiàn)值,即凈現(xiàn)值一定大于零。5.√[解析]凈現(xiàn)值為零,說明貼現(xiàn)后現(xiàn)金流人等于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出,則該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率相當(dāng)于預(yù)定的貼現(xiàn)率,即該貼現(xiàn)率就是該方案的內(nèi)含報(bào)酬率。6.√[解析]平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。如果考慮貨幣時(shí)間價(jià)值,它是未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值,即平均每年的現(xiàn)金流出。7.√[解析]固定資產(chǎn)使用初期的運(yùn)行費(fèi)比較低,以后隨著設(shè)備逐漸陳舊,性能變差,維修費(fèi)、能源消耗等會(huì)逐步增加,與此同時(shí),固定資產(chǎn)的價(jià)值逐漸減少,資產(chǎn)占用的資金應(yīng)計(jì)利息也逐步減少。8.√[解析]對凈營運(yùn)資金的需要是投資決策需考慮的重要因素之一,通常在投資分析時(shí)假定,