2022年陜西省咸陽市注冊會計財務成本管理模擬考試(含答案)

2022年陜西省咸陽市注冊會計財務成本管理模擬考試(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.

第

9

題

下列不影響營業(yè)利潤的項目是（）。

A.公允價值變動損益B.投資收益C.資產(chǎn)減值損失D.營業(yè)外收入

2.某公司普通股當前市價為每股25元，擬按當前市價增發(fā)新股100萬股，預計每股籌資費用率為5％，增發(fā)第－年年末預計每股股利為2.5元，以后每年股利增長率為6％，則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本為（）。

A.10.53％

B.12.36％

C.16.53％

D.18.36％

3.財務管理目標最佳表述應該是()。A.A.企業(yè)效益最好B.企業(yè)財富最大C.股東財富最大化D.每股收益最大

4.某公司預計明年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量為200萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照3％的比率增長。公司的無稅股權資本成本為20％，債務稅前資本成本為6％，公司的所得稅稅率為25％。如果公司維持1．0的目標債務與股權比率，則債務利息抵稅的價值為（）。

A.162．16萬元B.388．06萬元C.160萬元D.245萬元

5.第

5

題

2008年8月22日甲公司股票的每股收盤價格為4.63元，甲公司認購權證的行權價格為每股4.5元，此時甲公司認股權證是（）。

A.價平認購權證B.價內(nèi)認購權證C.價外認購權證D.零值認購權證

6.A部門是一個投資中心，該部門采用經(jīng)濟增加值作為公司內(nèi)部的業(yè)績評價指標。已知該部門的平均經(jīng)營資產(chǎn)為60000元，部門稅前經(jīng)營利潤為12000元，平均經(jīng)營負債為10000元，該部門適用的所得稅稅率為25%，加權平均稅后資本成本為10%，則該部門的經(jīng)濟增加值為（）元。

A.4000B.7000C.9000D.3000

7.下列實體現(xiàn)金流量的計算公式中，正確的是（）

A.實體現(xiàn)金流量＝?凈利潤－股東權益增加

B.實體現(xiàn)金流量＝稅后利息－凈債務增加

C.實體現(xiàn)金流量＝債務現(xiàn)金流量＋股權現(xiàn)金流量

D.實體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量－經(jīng)營營運資本增加－凈經(jīng)營長期資產(chǎn)凈投資

8.第

7

題

某公司目前臨時性流動資產(chǎn)為300萬元，永久性流動資產(chǎn)為400萬元，固定資產(chǎn)為600萬元。如果公司只在生產(chǎn)經(jīng)營旺季借人短期借款200萬元，而長期負債、自發(fā)性負債和權益資本已達到1000萬元，則該公司所采取的營運資金籌集政策為（）。

A.配合型籌資政策B.激進型籌資政策C.穩(wěn)健型籌資政策D.無法確定

9.全面預算的編制起點是（）

A.財務預算B.銷售預算C.產(chǎn)品成本預算D.生產(chǎn)預算

10.對賬時，賬賬核對不包括（）。

A.總賬各賬戶的余額核對B.總賬與明細賬之間的核對C.總賬與備查簿之間的核對D.總賬與日記賬的核對

11.

第

14

題

下列各項中，不會引起無形資產(chǎn)賬面價值發(fā)生增減變動的是（）。

A.對無形資產(chǎn)計提減值準備B.租出無形資產(chǎn)的攤銷C.企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項目研究階段的支出D.轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)所有權

12.目前無風險資產(chǎn)收益率為7%，整個股票市場的平均收益率為15%，ABC公司股票預期收益率與整個股票市場平均收益率之間的協(xié)方差為250，整個股票市場平均收益率的標準差為15，則ABC公司股票的必要報酬率為（）。A.A.15%B.13%C.15.88%D.16.43%

13.關于激進型、適中型和保守型營運資本籌資策略，下列說法不正確的是（）

A.如果高峰時使用了臨時性負債資金，則三種籌資策略在經(jīng)營高峰時易變現(xiàn)率都小于1

B.高峰時，三種籌資策略下均有：經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)

C.低谷時，三種籌資策略下均有：臨時性負債>0

D.低谷時，三種籌資策略下均有：經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝穩(wěn)定性流動資產(chǎn)

14.按照金融工具的屬性。金融市場分為（）。

A.發(fā)行市場和流通市場B.基礎性金融市場和金融衍生品市場C.短期金融市場和長期金融市場D.一級市場和二級市場

15.下列關于制定股利分配政策應考慮因素的表述中，錯誤的是（）。

A.按照資本保全的限制，股本和資本公積都不能發(fā)放股利

B.按照企業(yè)積累的限制，法定公積金達到注冊資本的50％時可以不再提取

C.按照凈利潤的限制，五年內(nèi)的虧損必須足額彌補，有剩余凈利潤才可以發(fā)放股利

D.按照無力償付的限制，如果股利支付會影響公司的償債能力，則不能支付股利

16.第

5

題

關于不同經(jīng)濟情況的報酬率的概率分布與股票風險的描述正確的有（）。

A.概率分布越均勻，風險越低B.概率分布越集中，風險越低C.概率分布越分散，風險越低D.概率分布越對稱，風險越低

17.如果企業(yè)采用變動成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計算范圍是()。

A.直接材料、直接人工

B.直接材料、直接人工、間接制造費用

C.直接材料、直接人工、變動制造費用

D.直接材料、直接人工、變動制造費用、變動管理及銷售費用

18.下列關于可轉(zhuǎn)換債券和認股權證的說法中，不正確的是()。

A.可轉(zhuǎn)換債券的持有者，同時擁有1份債券和1份股票的看漲期權

B.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換和認股權證行權都會帶來新的資本

C.對于可轉(zhuǎn)換債券的持有人而言，為了執(zhí)行看漲期權必須放棄債券

D.可轉(zhuǎn)換債券的持有人和認股權證的持有人均具有選擇權

19.長期租賃的主要優(yōu)勢在于（）。

A.能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處

B.能夠降低承租方的交易成本

C.能夠使承租人降低稅負，將較高的稅負轉(zhuǎn)給出租人

D.能夠降低承租人的財務風險

20.不考慮所得稅的影響時，項目采用直線法計提折舊計算出來的方案凈現(xiàn)值比采用加速折舊法計提折舊所計算出的凈現(xiàn)值（）A.小B.一樣C.大D.難以確定

21.A債券每半年付息一次、報價利率為8％，B債券每季度付息一次，如果想讓B債券在經(jīng)濟上與A債券等效，B債券的報價利率應為（）。

A.8．0％B.7．92％C.8．16％D.6．78％

22.某公司2013年的銷售凈利率為5%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2.5，凈經(jīng)營資產(chǎn)權益乘數(shù)為1.5，利潤留存率為0.6，可持續(xù)增長率為12.68%；2014年銷售增長率計劃達到25%，如果不打算從外部籌集權益資金也不回購股票，并保持2013年的財務政策和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，銷售凈利率應達到()。

A.12.68%B.13.33%C.8.89%D.無法確定

23.某車間領用某種原材料2100千克，單價10元，原材料費用合計21000元，該車間生產(chǎn)甲產(chǎn)品200件，乙產(chǎn)品220件。甲產(chǎn)品消耗定額4.5千克，乙產(chǎn)品消耗定額5.0千克。甲產(chǎn)品應分配的材料費用為()元。

A.9450B.1155C.9000D.12000

24.假設某方案的第2年的實際現(xiàn)金流量為60萬元，年名義利率為8%，年通貨膨脹率為3%，則該方案第2年的名義現(xiàn)金流量和實際利率為()。

A.69.98萬元和4.85%

B.63.65萬元和4.85%

C.63.65萬元和11.24%

D.69.98萬元和11.24%

25.某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預計第一季度、第二季度和第三季度的銷售量分別為700件、800件和1000件，每季度末產(chǎn)成品存貨按下一季度銷售量的10％安排，則預計甲產(chǎn)品第二季度生產(chǎn)量為()件。

A.800B.830C.820D.900

26.某公司總資產(chǎn)凈利率為10%，若產(chǎn)權比率為1．5，則權益凈利率為（）。

A.15%B.6．67%C.10%D.25%

27.甲股票每股股利的固定增長率為5％，預計一年后的股利為6元，目前國庫券的收益率為10％，市場平均股票必要收益率為15％。該股票的β系數(shù)為1．5，該股票的價值為()元。

A.45B.48C.55D.60

28.

第

19

題

股票股利和股票分割的共同點不包括（）。

A.所有者權益總額均不變B.股東持股比例均不變C.所有者權益的內(nèi)部結(jié)構均不變D.均會導致股數(shù)增加

29.

第

20

題

2008年關于內(nèi)部存貨交易的抵銷處理中，對資產(chǎn)項目的影響額為（）萬元。

A.－7.5B.7.5C.0D.2.5

30.下列有關資本結(jié)構理論的說法中，正確的是（）

A.權衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展

B.代理理論是對優(yōu)序融資理論的擴展

C.權衡理論是對代理理論的擴展

D.優(yōu)序融資理論是對代理理論的擴展

31.下列關于長期借款的有關說法中，錯誤的是（）。

A.長期借款按有無擔保可劃分為信用貨款、抵押貸款

B.企業(yè)申請長期借款，必須具有法人資格

C.貨款?？顚Ｓ脤儆陂L期借款的一般保護性條款

D.目前國家處于提高利率時期，借款時應與銀行簽訂固定利率合同

32.下列關于財務管理原則的說法中，不正確的是（）。

A.投資分散化原則的理論依據(jù)是優(yōu)勢互補

B.引導原則是行動傳遞信號原則的一種運用

C.比較優(yōu)勢原則的依據(jù)是分工理論

D.“搭便車”是引導原則的一個應用

33.甲公司2018年6月20日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的40%，同時甲公司以該廠房作為抵押向銀行借入余下的60%價款。這種租賃方式是（）

A.售后租回B.杠桿租賃C.直接租賃D.經(jīng)營租賃

34.某企業(yè)預測的年度賒銷收入凈額為600萬元，應收賬款收賬期為30天，變動成本率為60%，資本成本率10%，則應收賬款的機會成本為()萬元。A.A.10B.6C.3D.2

35.對股票期權價值影響最主要的因素是（）。

A.股票價格B.執(zhí)行價格C.股票價格的波動性D.無風險利率

36.下列關于股票發(fā)行價格確定方法的表述中，正確的是()。

A.市盈率法中的較合理的做法是完全攤薄法

B.凈資產(chǎn)倍率法在我國常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行

C.采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法時，發(fā)行價格通常等于計算出的每股凈現(xiàn)值

D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法在國際上主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行定價

37.甲產(chǎn)品的變動制造費用每件標準工時為8小時，標準分配率為6元/小時。本月生產(chǎn)產(chǎn)品400件，實際使用工時3400小時，實際發(fā)生變動制造費用21000元。則變動制造費用效率差異為（）元

A.－600B.1200C.600D.－1200

38.下列有關期權價格表述正確的是（）。

A.股票價格波動率越大，看漲期權的價格越低，看跌期權價格越高

B.執(zhí)行價格越高，看跌期權的價格越高，看漲期權價格越低

C.到期時間越長，美式看漲期權的價格越高，美式看跌期權價格越低

D.無風險利率越高，看漲期權的價格越低，看跌期權價格越高

39.下列方法中，不能用于衡量項目特有風險的是（）。

A.敏感性分析B.情景分析C.因素分析D.模擬分析

40.

第

6

題

公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6%，公司股票與市場組合的相關系數(shù)為0.8，公司股票的標準差為11%，市場組合的標準差為8%，政府債券利率為3%，股票市場的風險附加率為5%。則該公司的內(nèi)在市盈率為（）。

A.8.48B.8C.6.67D.8.46

二、多選題(30題)41.第

15

題

甲公司將某生產(chǎn)車間設為成本責任中心，該車間食用材料型號為GB007；另外還發(fā)生機器維修費、試驗檢驗費以及車間折舊費。下列關于成本費用責任歸屬的表述中，正確的有（）。

A.型號為GB007的材料費用直接計入該成本責任中心

B.車間折舊費按照受益基礎分配計入該成本責任中心

C.機器維修費按照責任基礎分配計入該成本責任中心

D.試驗檢驗費歸入另一個特定的成本中心

42.

第

17

題

關于保險儲備的說法正確的有（）。

A.保險儲備只有在存貨過量使用或送貨延遲時才能動用

B.研究保險儲備的目的是防止缺貨

C.與保險儲備有關的成本有缺貨成本和保險儲備成本

D.建立保險儲備會使平均存貨量加大

43.下列各項措施中，可以用來協(xié)調(diào)股東和經(jīng)營者的利益沖突的有()。

A.股東向企業(yè)派遣財務總監(jiān)B.股東給予經(jīng)營者股票期權C.股東給予經(jīng)營者績效股D.股東尋求立法保護

44.下列屬于租賃存在的主要原因的有（）

A.通過租賃降低交易成本B.通過租賃合同減少不確定性C.通過租賃可以節(jié)稅D.通過租賃可以降低資本成本

45.下列關于盈虧臨界點的計算公式中，正確的有（）

A.盈虧臨界點銷售量＝邊際貢獻/固定成本

B.盈虧臨界點銷售量＝固定成本/（單價－單位變動成本）

C.盈虧臨界點銷售額＝固定成本/邊際貢獻率

D.盈虧臨界點銷售額＝固定成本/邊際貢獻

46.下列關于標準成本的說法中，不正確的有。

A.理想標準成本有助于調(diào)動員工的積極性

B.正常標準成本在標準成本系統(tǒng)中廣泛使用

C.現(xiàn)行標準成本可以用來對銷貨成本計價

D.基本標準成本可以隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況的變動而變動

47.

第

35

題

公司采用現(xiàn)金股利形式時，必須具備的條件有（）。

A.公司要有足夠的現(xiàn)金B(yǎng).公司要有足夠的實收資本C.公司要有足夠的留存收益D.公司要有足夠的資產(chǎn)

48.

第

28

題

下列關于債券的說法正確的是（）。

A.票面收益率又稱名義收益率或息票率

B.本期收益率等于債券的年實際利息收入與債券的買入價之比率

C.對于持有期短于1年的到期一次還本付息債券，持有期年均收益率＝(債券賣出價一債券買入價)/債券買入價×100%

D.本期收益率不能反映債券的資本損益情況

49.

第

15

題

如果盈利總額和市盈率不變，下列發(fā)放股票股利和股票分割的說法正確的是（）。

A.都不會影響公司股東權益總額B.都會導致股數(shù)增加C.都會導致每股面額降低D.都可以達到提高公司價值的目的

50.假設看跌期權的執(zhí)行價格與股票購入價格相等，則下列關于保護性看跌期權的表述中，正確的有（）

A.保護性看跌期權就是股票加空頭看跌期權組合

B.保護性看跌期權的最低凈收入為執(zhí)行價格，最大凈損失為期權價格

C.當股價大于執(zhí)行價格時，保護性看跌期權的凈收入為執(zhí)行價格，凈損益為期權價格

D.當股價小于執(zhí)行價格時，保護性看跌期權的凈收入為執(zhí)行價格，凈損失為期權價格

51.甲公司目前沒有上市債券，在采用了可比公司法測算公司的債務資本成本時，選擇的可比公司應具有的特征有（）。

A.與甲公司在同一行業(yè)B.擁有可上市交易的長期債券C.與甲公司商業(yè)模式類似D.與甲公司在同一生命周期階段

52.下列各項會導致公司加權平均資本成本上升的有（）

A.公司增加大量固定成本，經(jīng)營杠桿大大提高

B.金融環(huán)境發(fā)生變化，無風險利率上升

C.發(fā)行公司債券，適度增加長期負債占全部資本的比重

D.公司股票上市交易，改變了股票的市場流動性

53.

第

8

題

如果其他因素不變，則下列有關影響期權價值的因素表述正確的有（）。

A.隨著股票價格的上升，看漲期權的價值增加，看跌期權的價值下降

B.到期時間越長會使期權價值越大

C.無風險利率越高，看漲期權的價格越高，看跌期權的價格越低

D.看漲期權價值與預期紅利大小成同方向變動，而看跌期權與預期紅利大小成反方向變動

54.甲公司（承租方）與乙公司（出租方）簽訂了一份租賃協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，租賃資產(chǎn)是一臺使用年限為10年的設備，租賃期為6年，租賃期滿時，該設備所有權轉(zhuǎn)讓給甲公司。按照我國稅法規(guī)定，該租賃屬于。

A.經(jīng)營租賃B.融資租賃C.租金可直接扣除租賃D.租金不可直接扣除租賃

55.下列關于營運資本的表述中，正確的有（）

A.由于經(jīng)營性負債需要不斷償還，所以應該看成是一項短期資金來源

B.經(jīng)營營運資本是指經(jīng)營性流動資產(chǎn)與經(jīng)營性流動負債的差額

C.經(jīng)營性流動負債也被稱為自發(fā)性負債

D.營運資本一經(jīng)營營運資本一短期凈負債

56.下列關于計算加權平均資本成本的說法中，正確的有()。

A.計算加權平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標資本結(jié)構的比例計量每種資本要素的權重

B.計算加權平均資本成本時，每種資本要素的相關成本是未來增量資金的機會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

C.計算加權平均資本成本時，需要考慮發(fā)行費用的債務應與不需要考慮發(fā)行費用的債務分開，分別計量資本成本和權重

D.計算加權平均資本成本時，如果籌資企業(yè)處于財務困境，需將債務的承諾收益率而非期望收益率作為債務成本

57.關于價值評估，下列敘述中正確的有（）。

A.價值評估提供的是有關“公平市場價值”的信息

B.價值評估是一種科學分析方法，其得出的結(jié)論是非常精確的

C.價值評估不否認市場的完善性，但是不承認市場的有效性

D.價值評估提供的結(jié)論有很強的時效性

58.適合于建立費用中心進行成本控制的單位有。

A.研究開發(fā)部門B.餐飲店的制作間C.醫(yī)院的放射治療室D.行政管理部門

59.

第

34

題

企業(yè)資產(chǎn)運營能力的強弱取決于（）。

A.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度B.資產(chǎn)運行狀況C.資產(chǎn)管理水平D.勞動生產(chǎn)率

60.下列預算中，不屬于財務預算的有()。

A.短期現(xiàn)金收支預算B.銷售預算C.直接材料預算D.產(chǎn)品成本預算

61.在個別資本成本中須考慮抵稅因素的有（）。

A.債券成本B.銀行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本

62.下列說法正確的有（）。

A．對于研究與開發(fā)費用，會計傾向于作為費用立即將其從利潤中扣除，少部分符合規(guī)定的可以資本化

B．經(jīng)濟增加值將研究與開發(fā)費用作為投資處理，并在一個合理的期限內(nèi)攤銷

C．對于折舊費用，會計要求對某些大量使用長期設備的公司，按照更接近經(jīng)濟現(xiàn)實的“沉淀資金折舊法”處理

D．經(jīng)濟增加值將重組視為增加股東財富的機遇，重組費用應作為投資處理

63.在計算速動資產(chǎn)時需要在流動資產(chǎn)中減掉（）。

A.存貨B.應付賬款C.待攤費用D.待處理流動資產(chǎn)損失

64.下列各項資產(chǎn)組合可以降低風險的有（）

A.購進看跌期權與購進股票的組合

B.購進看漲期權與購進股票的組合

C.售出看漲期權與購進股票的組合

D.購進看跌期權、購進看漲期權與購進股票的組合

65.下列關于投資項目評價方法的表述中，正確的有()。

A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額

B.動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性

C.內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預期現(xiàn)金流的變化而變化

D.內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣

66.

第

35

題

關于相關系數(shù)的說法正確的是（）。

A.當相關系數(shù)＝1時，資產(chǎn)組合不能降低任何風險

B.當相關系數(shù)＝-1時，資產(chǎn)組合可以最大限度地抵消風險

C.當相關系數(shù)＝0時，表明兩項資產(chǎn)的收益率之間不相關，資產(chǎn)組合不能抵消風險

D.當相關系數(shù)＝1時，資產(chǎn)組合的風險等于組合中各項資產(chǎn)風險的加權平均值

67.

第

12

題

若按年支付利息，則決定債券投資的年到期收益率高低的因素有（）。

A.債券面值B.票面利率C.購買價格D.償還期限

68.一家公司股票的當前市價是50美元，關于這種股票的一個美式看跌期權的執(zhí)行價格是45美元，1個月后到期，那么此時這個看跌期權（）。

A.處于溢價狀態(tài)B.處于虛值狀態(tài)C.有可能被執(zhí)行D.不可能被執(zhí)行

69.下列關于可持續(xù)增長的說法中，正確的有（）。

A.在可持續(xù)增長的情況下，負債與銷售收入同比例變動

B.根據(jù)不改變經(jīng)營效率可知，資產(chǎn)凈利率不變

C.可持續(xù)增長率一期末留存收益／（期末股東權益一期末留存收益）

D.如果五個條件同時滿足，則本期的可持續(xù)增長率一上期的可持續(xù)增長率一本期的實際增長率

70.在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列有關MM理論的說法正確的有()。

A.企業(yè)的資本結(jié)構與企業(yè)價值有關

B.無論企業(yè)是否有負債，加權平均資本成本將保持不變

C.有負債企業(yè)的加權平均資本成本一風險等級相同的無負債企業(yè)的權益資本成本

D.企業(yè)加權平均資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險

三、計算分析題(10題)71.A公司剛剛收購了另一個公司，由于收購借入巨額資金，使得財務杠桿很高。2007年底發(fā)行在外的股票有1000萬股，股票市價20元，賬面總資產(chǎn)10000萬元。2007年銷售額12300萬元，稅前經(jīng)營利潤2597萬元，資本支出507．9萬元，折舊250萬元，年初經(jīng)營營運資本為200萬元，年底經(jīng)營營運資本220萬元。目前公司債務價值為3000萬元：，平均負債利息率為10%，年末分配股利為698．8萬元，公司目前加權平均資本成本為12%；公司平均所得稅率30%。要求：

(1)計算2007年實體現(xiàn)金流量；

(2)預計2008年至2010年企業(yè)實體現(xiàn)金流量可按10%增長率增長，該公司預計2011年進入永續(xù)增長，經(jīng)營收入與稅后經(jīng)營利潤每年增長2%，資本支出、經(jīng)營營運資本與經(jīng)營收入同步增長，折舊與資本支出相等。2011年償還到期債務后，加權資本成本降為10%，通過計算分析，說明該股票被市場高估還是低估了?

72.計算2015年稅后經(jīng)營凈利潤。

73.某公司擬采用新設備取代已使用3年的舊設備，舊設備原價14950元，當前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值8500元，購置新設備需花費13750元，預計可使用6年，每年操作成本850元，預計最終殘值2500元。該公司預期報酬率12％，所得稅率30％，稅法規(guī)定該類設備應采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10％。要求：進行是否應該更換設備的分析決策，并列出計算分析過程。

74.東方公司所得稅稅率為25%，2010年的銷售收入為6000萬元，稅前利潤為580萬元，金融資產(chǎn)收益為1．5萬元，利潤表中的利息費用為20萬元，平均所得稅稅率為20%，現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量為60萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為280萬元。2010年年末的負債總額為4800萬元(其中60%是長期負債，70%是金融負債)，股東權益為2400萬元，金融資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20%。

當前的無風險利率為5%，東方公司打算估算其稅后債務成本，但是沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，只是搜集了以下一些資料：

(1)根據(jù)同行業(yè)的財務比率的平均值編制的信用級別與關鍵財務比率對照表(部分)如下：

信用級別AABB利息保障倍數(shù)3025現(xiàn)金流量債務比10%6%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率15%12%稅后經(jīng)營凈利率11%8.4%長期負債/總資產(chǎn)35%42%資產(chǎn)負債率41.5%70%(2)上市公司的3種AA級公司債券有關數(shù)據(jù)表

債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率甲2012年2月6日4.80%2012年2月25日3.80%乙2015年5月8日5.66%2015年7月8133.45%丙2020年9月4138.20%2020年12月’30日5.90%上市公司的3種BB級公司債券有關數(shù)據(jù)表

債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率D2013年4月613560%2013年9月6134.20%E2016年10月4136.40%2016年7月4E14.80%F2018年7月12137.20%2018年3月12日5.30%要求：

(1)計算東方公司2010年的有關財務比率：利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務比、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后經(jīng)營凈利率、長期負債/總資產(chǎn)、資產(chǎn)負債率。

(2)估算東方公司的稅后債務成本。

75.某公司有關A材料的相關資料如下：

(1)A材料年需用量360,0件，每日送貨量為40件，每日耗用量為l0件，單價20元。-次訂貨成本30元，單位儲存變動成本為2元。求經(jīng)濟訂貨批量和在此批量下的相關總成本。

(2)假定A材料單位缺貨成本為5元，每日耗用量、訂貨批數(shù)及全年需要量同上，交貨時間的天數(shù)及其概率分布如下：

76.

該公司的產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售平衡，適用的所得稅率為25%。要求：(計算結(jié)果四舍五人取整數(shù))

(1)若下一年產(chǎn)品售價定為30元，計算損益平衡的產(chǎn)品銷售量。

(2)若下一年銷售120000件產(chǎn)品，計算使稅后銷售利潤率為1%的產(chǎn)品售價和安全邊際率。

77.某公司2009年度息稅前利潤為500萬元，資金全部由普通股資本組成，所得稅稅率為25％。該公司認為目前的資本結(jié)構不合理，準備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的債券稅后資本成本和權益資本成本情況如表所示：

要求

（1）假定債券的市場價值等于其面值，債券的票面利率等于稅前資本成本，分別計算各種資本結(jié)構時公司的市場價值（精確到整數(shù)位），從而確定最佳資本結(jié)構（假設資本結(jié)構的改變不會影響息稅前利潤，并符合股票市場價值公式的條件）并計算最佳資本結(jié)構時的加權平均資本成本

（2）假設該公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳資本結(jié)構為目標資本結(jié)構，2011年需要增加投資資本600萬元，判斷2010年是否能分配股利？如果能分配股利，計算股利數(shù)額

（3）如果2010年不能分配股利，則需要增發(fā)普通股，假設普通股發(fā)行價格為10元，籌資費率為5％，預計股利固定增長率為4％，預計第一年的股利為1.5元，計算新發(fā)行的普通股的資本成本。

78.某企業(yè)現(xiàn)著手編制2010年6月份的現(xiàn)金收支計劃。預計2010年6月月初現(xiàn)金余額為8000元；月初應收賬款4000元，預計月內(nèi)可收回80％；本月銷貨50000元，預計月內(nèi)收款比例為50％；本月采購材料8000元，預計月內(nèi)付款70％；月初應付賬款余額5000元需在月內(nèi)全部付清；月內(nèi)以現(xiàn)金支付工資8400元；本月制造費用等間接費用付現(xiàn)16000元；其他經(jīng)營性現(xiàn)金支出900元；購買設備支付現(xiàn)金10000元。企業(yè)現(xiàn)金不足時，可向銀行借款，借款金額為1000元的倍數(shù)；現(xiàn)金多余時可購買有價證券。要求月末現(xiàn)金余額不低于5000元。

要求：

（1）計算經(jīng)營現(xiàn)金收入。

（2）計算經(jīng)營現(xiàn)金支出。

（3）計算現(xiàn)金余缺。

（4）確定最佳資金籌措或運用數(shù)額。

（5）確定現(xiàn)金月末余額。

79.某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，生產(chǎn)分為兩步在兩個車間內(nèi)進行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間加工為產(chǎn)成品。產(chǎn)成品和月末在產(chǎn)品之間分配費用采用定額比例法：材料費用按定額材料費用比例分配，其他費用按定額工時比例分配。該廠月末沒有盤點在產(chǎn)品。甲產(chǎn)品定額資料如下：

金額單位：元

生產(chǎn)步驟月初在產(chǎn)品本月投入產(chǎn)成品材料費用工時材料費用工時單件定額產(chǎn)量總定額材料費用工時材料費用工時第一車間份額60000200018000030004008500200004000第二車間份額25005000145007000合計6000045001800008000222000011000第一車間甲產(chǎn)品成本計算單如下：

金額單位：元

項目產(chǎn)品產(chǎn)量直接材料費定額工時直接人工費用制造費用合計定額實際月初在產(chǎn)品5700050004000本月生產(chǎn)費用17100075006000合計分配率產(chǎn)成品中本步份額月末在產(chǎn)品第二車間甲產(chǎn)品成本計算單如下：

金額單位：元

項目產(chǎn)品產(chǎn)量直接材料費定額工時直接人工費用制造費用合計定額實際月初在產(chǎn)品50005000本月生產(chǎn)費用1500010000合計分配率產(chǎn)成品中本步份額月末在產(chǎn)品要求：

(1)登記第一、二車間成本計算單。

(2)平行匯總產(chǎn)成品成本。

80.第

2

題

2009年8月15日，甲公司股票價格為每股50元，以甲公司股票為標的代號為甲49的看漲期權的收盤價格為每股5元，甲49表示此項看漲期權的行權價格為每股49元。截至2009年8月15日，看漲期權還有199天到期。甲公司股票收益的波動率預計為每年30%，資本市場的無風險利率為年利率7%。

要求：

（1）使用布萊克-斯科爾斯模型計算該項期權的價值（d1和d2的計算結(jié)果取兩位小數(shù)，其他結(jié)果取四位小數(shù)，一年按365天計算）。

（2）如果你是一位投資經(jīng)理并相信布萊克-斯科爾斯模型計算出的期權價值的可靠性，簡要說明如何作出投資決策。

四、綜合題(5題)81.

第

51

題

已知東方公司2007年年初所有者權益總額為1500萬元，2007年的資本積累率為12%，年初、年末的權益乘數(shù)分別是2.5和2，負債的平均利率是10%，全年固定成本總額為900萬元，本年利潤總額900萬元。優(yōu)先股股利為60萬元，普通股現(xiàn)金股利總額為200萬元，財產(chǎn)股利為100萬元，普通股的加權平均數(shù)為200萬股，年末普通股股數(shù)為250萬股，所有的普通股均發(fā)行在外，年末股東權益中有95%屬于普通股股東

82.

第

51

題

甲項目需要在建設起點投入固定資產(chǎn)450萬元，在建設期末發(fā)生無形資產(chǎn)投資50萬元（在投產(chǎn)后5年內(nèi)攤銷完畢），并墊支流動資金30萬元，建設期為2年，建設期資本化利息為12萬元（全部計入固定資產(chǎn)原值）。預計項目使用壽命為6年，固定資產(chǎn)凈殘值為12萬元，采用直線法計提折舊。項目投產(chǎn)后每年預計外購原材料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為5萬元，修理費0.8萬元，其他費用4．2萬元，每年預計營業(yè)收入（不含增值稅）為290萬元（有240萬元需要交納增值稅和消費稅，增值稅稅率為17%，消費稅稅率為10%；有50萬元需要交納營業(yè)稅，稅率為5%），城建稅稅率為7%，教育費附加征收率為3%。該項目適用的所得稅稅率為20%。

要求：

（1）判斷甲項目屬于哪種類型的投資項目，并計算原始投資額；

（2）計算甲項目每年的經(jīng)營成本；

（3）計算甲項目每年的應交增值稅、消費稅和營業(yè)稅；

（4）計算甲項目每年的營業(yè)稅金及附加；

（5）計算甲項目投產(chǎn)后各年不包括財務費用的總成本費用；

（6）計算甲項目投產(chǎn)后備年的息稅前利潤有者約束經(jīng)營者的辦法；

（7）計算甲項目各年所得稅后現(xiàn)金凈流量；

（8）如果折現(xiàn)率為10%，計算甲項目的凈現(xiàn)值；

（9）如果乙項目需要的投資額在建設期起點一次性投入，項目計算期為6年，用插入函數(shù)法求出的凈現(xiàn)值為118萬元，折現(xiàn)率也是10%，計算乙項目的凈現(xiàn)值；

（10）用方案重復法確定甲、乙項目哪個更優(yōu)；

（11）用最短計算期法確定甲、乙項目哪個更優(yōu)。

已知：

（P/A，10%，5）＝3.7908，（P/A，10%，6）＝4.3553，（P/A，10%，8）＝5.3349

（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，6）＝0.5645，（P/F，10%，8）＝0.4665

（P/F，10%，12）＝0．3186，（P/F，10%，16）＝0.2176，（P/F，10%，18）＝0.1799

83.G公司是一家生產(chǎn)保健器材的公司，生產(chǎn)兩種產(chǎn)品：傳統(tǒng)產(chǎn)品和新型產(chǎn)品。公司只有一條生產(chǎn)線，按照客戶訂單要求分批組織生產(chǎn)。公司實行作業(yè)成本管理，有關資料如下：（1）作業(yè)同質(zhì)組G公司建立了五個作業(yè)同質(zhì)組，有關說明如下：①生產(chǎn)準備作業(yè)：包括設備調(diào)整和材料發(fā)放，屬于批次水準的作業(yè)，公司以產(chǎn)品投產(chǎn)的批次數(shù)作為作業(yè)動因。②機器加工作業(yè)：該項作業(yè)屬于單位水準作業(yè)，由于生產(chǎn)機械化程度較高，設備折舊在成本庫中所占比重較大，公司使用機器工時作為作業(yè)動因。③產(chǎn)品組裝作業(yè)：該項作業(yè)屬于單位水準作業(yè)，由于耗用人工工時較多，公司使用人工工時作為作業(yè)動因。④質(zhì)量檢驗作業(yè)：傳統(tǒng)產(chǎn)品的技術和質(zhì)量都已穩(wěn)定，每批產(chǎn)品只需抽檢10%，新型產(chǎn)品則需逐件進行檢查。公司以檢驗時間作為作業(yè)動因。⑤市場推廣作業(yè)：由于傳統(tǒng)產(chǎn)品已進入成熟期，公司不采取廣告方式擴大市場；新型產(chǎn)品尚處在成長期，公司每月通過廣告方式擴大市場份額。（2）單位產(chǎn)品成本預算G公司預先取得的長期資源是與機器加工作業(yè)相關的機器設備和廠房。機器加工作業(yè)每月可提供的加工工時為650小時，公司按此預算的單位產(chǎn)品成本預算如下：位制造成本傳統(tǒng)產(chǎn)品新型產(chǎn)品耗用量單價（元）成本（元）耗用量單價（元）成本（元）直接材料2kg20401.2kg4048作業(yè)成本：生產(chǎn)準備0.025次300.750.08次302.4機器加工1小時15151.5小時1522.5產(chǎn)品組裝2小時5103小時515質(zhì)量檢驗0.1小時60.61小時66市場推廣0200000.01200020單位成本合計66.35113.90銷售單價（元）100160（3）公司2月份實際生產(chǎn)情況公司2月份生產(chǎn)傳統(tǒng)產(chǎn)品400件，新型產(chǎn)品100件，月初、月末均無在產(chǎn)品。傳統(tǒng)產(chǎn)品發(fā)生直接材料成本16050元，新型產(chǎn)品發(fā)生直接材料成本4820元。2月份實際作業(yè)量和作業(yè)成本發(fā)生額如下：作業(yè)名稱生產(chǎn)準備機器加工產(chǎn)品組裝質(zhì)量檢驗市場推廣合計作業(yè)成本（元）55884155566868195017357作業(yè)動因數(shù)量1855011001401其中：傳統(tǒng)產(chǎn)品耗用1040080040新型產(chǎn)品耗用81503001001（4）G公司3月份預測銷售情況：公司根據(jù)長期合同和臨時訂單預計的3月份的最低銷售量為500件，其中傳統(tǒng)產(chǎn)品390件，新型產(chǎn)品110件；最高銷售為602件，其中傳統(tǒng)產(chǎn)品452件，新型產(chǎn)品150件。要求：（1）采用實際作業(yè)成本分配率分配作業(yè)成本，計算填列G公司傳統(tǒng)產(chǎn)品和新型產(chǎn)品的產(chǎn)品成本計算單（計算結(jié)果填入答題卷第13頁給定的表格內(nèi)）。（1）產(chǎn)品成本計算單（按實際作業(yè)成本分配率計算）單位：元產(chǎn)品名稱直接

材料直接

人工作業(yè)成本成本合計生產(chǎn)

準備機器

加工產(chǎn)品

組裝質(zhì)量

檢驗市場

營銷傳統(tǒng)產(chǎn)品1605031061204048248026776新型產(chǎn)品482024822951518620195011451（2）產(chǎn)品成本計算單（按預算作業(yè)成本分配率計算）單位：元項目直接

材料直接

人工作業(yè)成本成本合計生產(chǎn)

準備機器

加工產(chǎn)品

組裝質(zhì)量

檢驗市場

營銷傳統(tǒng)產(chǎn)品：已分配作業(yè)成本－30060004000240010540作業(yè)成本調(diào)整額－101204880186合計1605031061204048248026776新型產(chǎn)品：已分配作業(yè)成本－2402250150060020006590作業(yè)成本調(diào)整額－8451820－5041合計482024822951518620195011451生產(chǎn)準備作業(yè)差異調(diào)整率＝[558－（0.75×400＋2.4×100））]/（0.75×400＋2.4×100）＝

84.C公司為一般納稅人，購銷業(yè)務適用的增值稅稅率為17％，只生產(chǎn)一種產(chǎn)品。2011年相關預算資料如下：資料一：預計每個季度實現(xiàn)的銷售收入(含增值稅)均以賒銷方式售出，其中60％在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，其余40％要到下一季度收訖，假定不考慮壞賬因素。部分與銷售預算有關的數(shù)據(jù)如表1所示：*說明：上表中“*”表不省略的致?lián)?。資料二：年初結(jié)存產(chǎn)成品300件，各季末結(jié)存產(chǎn)成品分別為：一季度末500件，二季度末550件，三季度末500件，四季度末400件。產(chǎn)成品單位生產(chǎn)成本為145元。資料三：預計每個季度所需要的直接材料(含增值稅)均以賒購方式采購，其中30％于本季度內(nèi)支付現(xiàn)金，其余70％需要到下個季度付訖，假定不存在應付賬款到期現(xiàn)金支付能力不足的問題。部分與直接材料采購預算有關的數(shù)據(jù)如表2所示：說明：上表中“*”表不省略的致?lián)?。要求?1)根據(jù)資料一確定表1中用字母表示的數(shù)值；(2)根據(jù)資料一、資料二和資料三確定表2中用字母表示的數(shù)值；(3)根據(jù)資料一、資料二和資料三，計算預算年度應收賬款、存貨和應付賬款的年末余額。

85.第

22

題

甲酒店是一家總部位于中國某市的五星級酒店集團。近年來，甲酒店在全國范圍內(nèi)通過托管、合并與自建等方式大力發(fā)展經(jīng)營業(yè)務。一家投資公司準備向甲酒店投資入股，現(xiàn)在正對甲酒店的財務狀況進行分析。為了進行比較，該投資公司選取了乙酒店作為參照對象，乙酒店是中國酒店業(yè)的龍頭企業(yè)。甲酒店和乙灑店的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)與利潤表數(shù)據(jù)如下所示：兩家酒店的資產(chǎn)負債表對比

2008年12月31日單位：萬元甲酒店乙酒店年末余額年初余額年末余額年初余額貨幣資金21376226597417367775應收票據(jù)0900211應收賬款7985492432714092預計款項33372152371765198應收利息001046169應收股利00277151其它應收款91901061726573210存貨241064567212571081其它流動資產(chǎn)39000流動資產(chǎn)合計960681000098444876687可供出售金融資產(chǎn)0090921395650長期股權投資612161749514399223固定資產(chǎn)164917936842555627989在建工程61489337699865工程物資136000無形資產(chǎn)1547989582161422086商譽0011001100長期待攤費用223891047526781667遞延所得稅資產(chǎn)230752837983非流動資產(chǎn)合計217498129156237748549563資產(chǎn)總計313565229165322196626250短期借款70200502005501100應付票據(jù)2000000應付賬未6336429954715592預收款項8089510122862428應付職工薪酬1043109573927948應交稅費5028544218474033應付股利06918643其它應付款313801513433104168一年內(nèi)到期的非流動負債6773650000其它流動負債4000流動負債合計130853878402087425912長期借款3378441564204204長期應付款127131028800專項應付款0263500預計負債002210遞延所得稅負債108114411811195105其它非流動稅負債6477836800非流動負債合計54055642961853695309負債合計18490815213639410121221股本36868345686032460324資本公積4900214793133909362350盈余公積129011594438741835未配利潤41497265094416640520股東權益合計12865777029282786505029負債及股東權益總計313565229165322196626250兩家酒店的利潤表對比

2008年度甲酒店乙酒店本年金額上年金額本年金額上年金額營業(yè)收入90137611827936383476營業(yè)成本42406233852485525441營業(yè)稅金及附加4938305632663419銷售費用173610972305623154管理費用27586213551750418648財務費用66383736-1745-742資產(chǎn)減值損失90417232-28投資收益（股權）-53551790918565營業(yè)利潤587684363030432149營業(yè)外收入8957112361901341營業(yè)外支出1341678235利潤總額14699195053212332455所得稅費用1436234232694495凈利潤13263171632885427960注：假設利息費用等于財務費用。要求：（5）使用傳統(tǒng)杜邦分析體系分別計算甲酒店與乙酒店的資產(chǎn)營運能力，并與改進杜邦體系的分析結(jié)果相比較，結(jié)果有何差異？并簡要說明理由。

參考答案

1.D營業(yè)外收入和營業(yè)外支出影響利潤總額，不影響營業(yè)利潤。

2.C

3.C解析：企業(yè)財務目標是股東財富最大化。

4.B稅前加權平均資本成本=1／2×20％+1／2×6％=13％，企業(yè)無負債的價值=200／（13％-3％）=2000（萬元），考慮所得稅情況下，企業(yè)的權益資本成本=13％+（13％-6％）×（1-25％）×1．0=18．25％，企業(yè)的加權平均資本成本=1／2×18．25％+1／2×6％×（1-25％）=11．375％，企業(yè)有負債的價值=200／（11．375％-3％）=2388．06（萬元），債務利息抵稅的價值=2388．06-2000=388．06（萬元）。

【提示】本題考核的是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的命題一。基本思路是：有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的價值，其中，有負債企業(yè)的價值=自由現(xiàn)金流量按照稅后加權平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值，無負債企業(yè)的價值=自由現(xiàn)金流量按照稅前加權平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值。

5.B本題主要考核的是期權的基本知識，只要對教材熟悉，是比較容易拿分的。

6.AA部門的經(jīng)濟增加值＝12000×(1－25%)－(60000－10000)×10%＝4000(元)。

7.C選項A錯誤，股權現(xiàn)金流量＝凈利潤－股東權益增加；

選項B錯誤，債務現(xiàn)金流量＝稅后利息－凈債務增加；

選項C正確，實體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流量＝債務現(xiàn)金流量＋股權現(xiàn)金流量；

選項D錯誤，實體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營凈利潤－經(jīng)營營運資本增加－凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加＝稅后經(jīng)營凈利潤－凈經(jīng)營資產(chǎn)增加。

綜上，本題應選C。

股權現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－債務現(xiàn)金流量＝（稅后經(jīng)營凈利潤－凈經(jīng)營資產(chǎn)增加）－（稅后利息費用－凈負債增加）＝（稅后經(jīng)營凈利潤－稅后利息費用）－（凈經(jīng)營資產(chǎn)增加－凈負債增加）＝凈利潤－股東權益增加

8.C該公司的臨時性負債只有200萬元，只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)200萬元和永久性資產(chǎn)900萬元，則由長期負債、自發(fā)性負債和權益資本的1000萬元作為資金來源。符合穩(wěn)健型籌資政策的特點。

9.B銷售預算是整個預算的編制起點，其他預算的編制都以銷售預算為基礎。銷售預算是關于預算期銷售數(shù)量、銷售單價和銷售收入的預算，銷售預算中通常還包括預計現(xiàn)金收入預算計算，以便為編制現(xiàn)金預算提供必要的材料。

綜上，本題應選B。

10.C賬賬核對是指核對不同會計賬簿之間的賬簿記錄是否相符，主要包括四方面：①總賬各賬戶的余額核對；②總賬與明細賬核對；③總賬與日記賬(序時賬)核對；④會計部門財產(chǎn)物資明細賬與財產(chǎn)物資保管和使用部門明細賬的核對。

11.C對無形資產(chǎn)計提減值準備和攤銷、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)所有權，均會減少無形資產(chǎn)的賬面價值。企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項目研究階段的支出應計人當期損益，不影響無形資產(chǎn)賬面價值。

12.C

13.C選項A說法正確，在營業(yè)高峰期，臨時性負債資金>0，經(jīng)營性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)>（股東權益＋長期債務＋經(jīng)營性流動負債）－長期資產(chǎn)，易變現(xiàn)率＝[（股東權益＋長期債務＋經(jīng)營性流動負債）－長期資產(chǎn)]/經(jīng)營流動資產(chǎn)，所以易變現(xiàn)率小于1；

選項B說法正確，流動資產(chǎn)按照投資需求的時間長短分為兩部分，穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和波動性流動資產(chǎn)。高峰時說明波動性經(jīng)營資產(chǎn)不為0，所以經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)；

選項C說法錯誤，適中型和保守型籌資策略下，經(jīng)營低谷時臨時性負債是等于0的；

選項D說法正確，在低谷時說明波動性流動資產(chǎn)為0，所以經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝穩(wěn)定性流動資產(chǎn)。

綜上，本題應選C。

14.B此題暫無解析

15.CC【解析】按照凈利潤的限制，公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)放股利，以前年度(不僅僅是五年)的虧損必須足額彌補。

16.B概述分布的離散程度，反映風險大小，概率分布越集中，風險越低。

17.C變動成本法要求將所有成本(包括生產(chǎn)成本和非生產(chǎn)成本)區(qū)分為變動成本和固定成本兩大類。其中，生產(chǎn)成本中的變動成本部分計入產(chǎn)品成本，它們包括直接材料、直接人工和變動制造費用成本，本題選c。

18.B選項B，可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為特定公司的普通股，這種轉(zhuǎn)換在資產(chǎn)負債表上只是負債轉(zhuǎn)換為普通股，并不增加額外的資本。認股權證與之不同，認股權會帶來新的資本，這種轉(zhuǎn)換是一種期權，證券持有人可以選擇轉(zhuǎn)換，也可選擇不轉(zhuǎn)換而繼續(xù)持有債券。

19.A節(jié)稅是長期租賃存在的主要原因。如果沒有所得稅制度，長期租賃可能無法存在。在一定程度上說，租賃是所得稅制度的產(chǎn)物。所得稅制度的調(diào)整，往往會促進或抑制某些租賃業(yè)務的發(fā)展。如果所得稅法不鼓勵租賃，則租賃業(yè)很難發(fā)展。

20.B固定資產(chǎn)折舊只能通過所得稅來影響現(xiàn)金流，不考慮所得稅時，折舊不影響現(xiàn)金流。?????

綜上，本題應選B。

也可以從凈現(xiàn)值的計算公式出發(fā)考慮：凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值－未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值的計算是以現(xiàn)金流量為依據(jù)的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實現(xiàn)制為基礎的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無論采用加速折舊法計提折舊還是采用直線法計提折舊，不考慮所得稅的影響時，其他條件不變，同一方案的營業(yè)現(xiàn)金流量是相等的，計算得出的凈現(xiàn)值也是相等的。

無稅時投資項目的現(xiàn)金流量

21.B兩種債券在經(jīng)濟上等效意味著有效年利率相等，因為A債券每半年付息一次，所以，A債券的有效年利率=(1+4％)2—1=8．16％，設B債券的報價利率為r，則(1+r／4)4—1=8．16％，解得：r=7．92％。

22.C由于2014年不增發(fā)新股和回購股票，所以，可持續(xù)增長率=股東權益增長率；由于保持2013年的財務政策，所以，凈經(jīng)營資產(chǎn)權益乘數(shù)和利潤留存率不變，根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)權益乘數(shù)不變可知，凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=股東權益增長率；由于保持2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，所以，凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率。因此，可持續(xù)增長率=銷售收入增長率=25%,即：25%=(銷售凈利率×2.5×1.5×0.6)/(1—銷售凈利率×2.5×1.5×0.6)，解得：銷售凈利率=8.89%。

23.A分配率=21000+(200×4.5+220×5)=10.5(元/千克）則甲產(chǎn)品應分配的材料費用=200×4.5×10.5=9450(元)

24.B名義現(xiàn)金流量=60×(1+3%)2=63.65(萬元），實際利率=(1+8%)/(1+3%)一1=4.85%0

25.C第一季度期末產(chǎn)成品存貨=800×10％=80(件)，第二季度期末產(chǎn)成品存貨=1000×lO％=100(件)，則預計甲產(chǎn)品第二季度生產(chǎn)量=800+100-80=820(件)。

26.D【答案】D

【解析】權益乘數(shù)=1+產(chǎn)權比率：1+1．5：2．5，權益凈利率=權益乘數(shù)×總資產(chǎn)凈利率=2．5×10%=25%

27.B解析：該股票的必要報酬率

=10%+1.5×(15%-10%)=17.5%

P=D1/(Rs-g)=6/(17.5%-5%)=48(元)

28.C發(fā)放股票股利會引起所有者權益的內(nèi)部結(jié)構發(fā)生變化，但是進行股票分割不會引起所有者權益的內(nèi)部結(jié)構發(fā)生變化。

29.C2008年的抵銷分錄：抵銷年初數(shù)的影響：

借：未分配利潤一年初40

(母公司2006年銷售存貨時結(jié)轉(zhuǎn)的存貨跌價

準備)

貸：存貨一存貨跌價準備40

借：未分配利潤一年初40

貸：營業(yè)成本40

借：存貨一存貨跌價準備70

貸：未分配利潤一年初70

借：遞延所得稅資產(chǎn)2.5(10—7.5)

貸：未分配利潤一年初2.5

抵銷本期數(shù)的影響：

借：營業(yè)成本30

貸：存貨30

借：營業(yè)成本7.5(30×10/40)

貸：存貨一存貨跌價準備7.5

2008年末集團角度存貨成本印萬元，可變現(xiàn)凈值為45萬元，應計提存貨跌價準備l5萬元。

2008年子公司存貨成本90萬元，可變現(xiàn)凈值為45萬元，存貨跌價準備的余額應為45萬元，已有余額22.5（30一7.5）萬元，故應計提存貨跌價準備22.5萬元。

借：存貨一存貨跌價準備7.5

貸：資產(chǎn)減值損失7.5

2008年初集團角度遞延所得稅資產(chǎn)期初余額10萬元，期末余額=（90一45）×25%=11.25（萬元），本期遞延所得稅資產(chǎn)發(fā)生額為l.25萬元。

2008年初子公司遞延所得稅資產(chǎn)期初余額7.5萬元，期末余額=（90一45）×25%=11.25（萬元），本期遞延所得稅資產(chǎn)發(fā)生額3.75萬元

借：所得稅費用2.5

貸：遞延所得稅資產(chǎn)2.5

對資產(chǎn)項目的影響額=一40+70+2.5—30一7.5+7.5—2.5=0(萬元)

30.A選項A說法正確，按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值，而按照權衡理論，有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務困境成本的現(xiàn)值，因此權衡理論是對企業(yè)有所得稅條件下的MM理論的擴展；

選項B、C說法錯誤，按照代理理論，有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務困境成本的現(xiàn)值－債務的代理成本現(xiàn)值＋債務的代理收益現(xiàn)值，所以，代理理論是對權衡理論的擴展；

選項D說法錯誤，優(yōu)序融資理論是在信息不對稱框架下研究資本結(jié)構的一個分析，并不是對代理理論的擴展。

綜上，本題應選A。

31.C選項C，貨款?？顚Ｓ脤儆陂L期借款的特殊性保護條款。

32.A投資分散化原則，是指不要把全部財富投資于一個項目，而要分散投資。投資分散化原則的理論依據(jù)是投資組合理論。

33.B選項A不符合題意，其是指承租人先將某資產(chǎn)賣給出租人，再將該資產(chǎn)租回的一種租賃形式；

選項B符合題意，杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式，是特殊的融資租賃。在這種形式下出租人既是資產(chǎn)的出租者，同時又是款項的借入者。因此杠桿租賃是一種涉及三方關系人的租賃方式。并且出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項（如購買資產(chǎn)的貨款）的一部分（通常為資產(chǎn)價值的20%-40%），其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權等為抵押，向另外的貸款者借入；資產(chǎn)出租后，出租人以收取的租金向債權人還貸；

選項C不符合題意，其是出租人直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式。直接租賃只涉及出租人和承租人兩方；

選項D不符合題意，根據(jù)題目中條件無法判斷到底是經(jīng)營租賃還是融資租賃。

綜上，本題應選B。

34.C解析：本題的主要考核點是應收賬款機會成本的計算。應收賬款的機會成本＝600/360×30×60%×10%＝3(萬元)。

35.C在期權估值過程中，價格的變動性是最重要的因素，而股票價格的波動率代表了價格的變動性，如果一種股票的價格變動性很小，其期權也值不了多少錢。

36.D市盈率法中的較合理的做法是加權平均法，因此選項A的說法不正確；凈資產(chǎn)倍率法在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，在我國一直沒有采用，因此選項B的說法不正確；采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法時，發(fā)行價格通常要較計算出的每股凈現(xiàn)值折讓20%—30%，因此選項C的說法不正確。

37.B變動制造費用的效率差異（量差）是指實際工時脫離標準工時，按標準的小時費用率計算確定的金額。

變動制造費用效率差異＝（實際工時－標準工時）×變動費用標準分配率＝（3400－8×400）×6＝1200（元）。

綜上，本題應選B。

變動制造費用耗費差異＝實際工時×（變動制造費用實際分配率－變動制造費用標準分配率）＝3400×（21000/3400－6）＝600（元）（U）。

38.B股票價格波動率越大，期權的價格越高，選項A錯誤。執(zhí)行價格對期權價格的影響與股票價格相反?？礉q期權的執(zhí)行價格越高，其價格越小?？吹跈嗟膱?zhí)行價格越高，其價格越大，選項B正確。到期時間越長，發(fā)生不可預知事件的可能性越大，股價的變動范圍越大，美式期權的價格越高，無論看漲期權還是看跌期權都如此，選項C錯誤。無風險利率越高，執(zhí)行價格的現(xiàn)值越小，看漲期權的價格越高，而看跌期權的價格越低，選項D錯誤。

39.C在項目評估時，考慮項目的特有風險是肯定的，并且項目的特有風險非常重要。不同項目的特有風險有很大差別，必須進行衡量，并且根據(jù)風險大小調(diào)整預期現(xiàn)金流量。項目特有風險的衡量和處置方法主要有三種：敏感性分析、情景分析和模擬分析。

40.B股利支付率＝0.2/1×100%＝20%，增長率為6%，股票的貝他系數(shù)＝0.8×11%/8%＝1.1，股權資本成本＝3%+1.1×5%＝8.5%，內(nèi)在市盈率＝20%/（8.5%-6%）＝8。

【該題針對“相對價值法”知識點進行考核】

41.ACD【點評】本題考核的內(nèi)容比較深入，不太容易做對。

42.ACD研究保險儲備的目的是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應中斷損失和儲備成本之和最小。所以，選項B的說法不正確。

43.ABC可以用來協(xié)調(diào)股東和經(jīng)營者的利益沖突的方法是監(jiān)督和激勵，選項A可以使得股東獲取更多的信息，便于對經(jīng)營者進行監(jiān)督，選項B、C屬于激勵的具體措施。

44.ABC選項A、B、C符合題意，租賃存在的原因主要有：（1）如果承租方的有效稅率高于出租方，并且租賃費可以抵稅的情況下，通過租賃可以節(jié)稅（長期租賃存在的主要原因）；（2）租賃公司可以大批量購置某種資產(chǎn)，從而獲得價格優(yōu)惠，降低交易成本（短期租賃存在的主要原因）；（3）租賃的風險主要與租賃期滿時租賃資產(chǎn)的余值有關。承租人不擁有租賃資產(chǎn)的所有權，不承擔與此有關的風險。規(guī)模較小或新成立的公司可以通過租賃減少不確定性。

選項D不符合題意，降低資本成本的一般途徑：（1）選擇籌資方式，進行有效組合，降低籌資成本；（2）加強資金管理，減少資金占用，提高企業(yè)效率；（3）強化制度管理，挖掘內(nèi)部潛力，降低資金成本。

綜上，本題應選ABC。

45.BC選項A錯誤，選項B正確，盈虧臨界點銷售量＝固定成本/單位邊際貢獻＝固定成本/（單價－單位變動成本）；

選項C正確，選項D錯誤，盈虧臨界點銷售額＝固定成本/邊際貢獻率。

綜上，本題應選BC。

盈虧臨界點和保本點等相關指標是歷年的高頻考點。要熟練掌握盈虧臨界點、保本點等相關指標的計算公式。

46.AD理想標準成本因其提出的要求太高，不能作為考核的依據(jù)，而正常標準成本可以調(diào)動職工的積極性，在標準成本系統(tǒng)中廣泛使用，所以選項A的說法不正確，選項B的說法正確；現(xiàn)行標準成本可以成為評價實際成本的依據(jù)，也可以用來對存貨和銷貨成本計價，所以選項C的說法正確；基本標準成本一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動，所以選項D的說法不正確。

47.AC公司采用現(xiàn)金股利形式時，除了要有足夠的留存收益之外．還要有足足夠的現(xiàn)金。

48.ABD選項C公式計算的收益率為持有期收益率，而不是持有期年均收益率。

49.AB發(fā)放股票股利不會導致每股面額降低；發(fā)放股票股利和股票分割都不會提高公司價值，否則公司無需經(jīng)營，而是不斷發(fā)放股票股利和進行股票分割了。

【該題針對“股票股利和股票分割”知識點進行考核】

50.BD選項A錯誤，股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權。是指購買1份股票，同時購買該股票1份看跌期權；

選項B正確，保護性看跌期權的凈收入＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＋股票市價，則當股票市價為零時，凈收入最大為執(zhí)行價格，此時，保護性看跌期權的凈損益＝保護性看跌期權的凈收入－股票購買價－期權價格＝執(zhí)行價格－股票購買價－期權價格，當執(zhí)行價格與股票購買價相等時，最大凈損失為期權價格；

選項C錯誤，當股價大于執(zhí)行價格時，保護性看跌期權凈收入＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＋股票市價＝股票市價，凈損益＝股票市價－股票購買價格－期權價格；

選項D正確，當股價小于執(zhí)行價格時，保護性看跌期權凈收入＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＋股票市價＝執(zhí)行價格－股票市價＋股票市價＝執(zhí)行價格，因為看跌期權的執(zhí)行價格與股票購入價格相等，則，保護性看跌期權的凈損益＝保護性看跌期權的凈收入－股票購買價－期權價格＝執(zhí)行價格－股票購買價－期權價格＝-期權價格，所以凈損失為期權價格。

綜上，本題應選BD。

51.ABC如果需要計算債務成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。因此本題正確答案為選項ABC。

52.AB選項A會導致，公司增加大量固定成本，經(jīng)營杠桿提高，說明企業(yè)的經(jīng)營風險加大，在其他條件相同的情況下，經(jīng)營風險增加，會導致加權平均資本成本的上升；

選項B會導致，總體經(jīng)濟環(huán)境的影響反映在無風險報酬率上，無風險報酬率上升，投資者要求的報酬率會提高，則加權平均資本成本會上升；

選項C無法判斷，發(fā)行公司債券，債務資本成本小于股權資本成本，增加債務的比重，會使平均資本成本趨于降低，同時會加大公司的財務風險，財務風險的提高，又會引起債務成本和權益成本上升，故不能確定平均資本成本的變化；

選項D不會導致，公司股票上市交易，流動性加強，投資者想買進或賣出證券相對容易，變現(xiàn)風險小，投資者要求的風險收益率會降低，企業(yè)的籌資成本也會降低，導致公司加權平均資本成本降低。

綜上，本題應選AB。

53.ACAC

【答案解析】：對于美式期權來說，較長的到期時間能增加期權的價值，對于歐式期權來說，較長的到期時間不一定能增加期權的價值，所以選項B的說法不正確；看跌期權價值與預期紅利大小成同向變動，而看漲期權與預期紅利大小成反向變動，所以選項D的說法不正確。

54.BD該租賃業(yè)務的租賃資產(chǎn)在租賃期滿時歸承租人所有，根據(jù)我國稅法的規(guī)定，應當屬于融資租賃，因為融資租賃的租金不能直接在稅前扣除，所以也稱為“租金不可直接扣除租賃”。

55.BCD經(jīng)營性流動負債（也叫自發(fā)性負債）具有不斷繼起、滾動存在的長期性，因此被視為一項長期資金來源。因此，選項A的說法不正確，選項C的說法正確。根據(jù)經(jīng)營營運資本的定義可知，選項B的說法正確。經(jīng)營營運資本一短期凈負債=(經(jīng)營性流動資產(chǎn)一經(jīng)營性流動負債）一（短期金融負債一短期金融資產(chǎn)）=(經(jīng)營性流動資產(chǎn)+短期金融資產(chǎn)）—(經(jīng)營性流動負債+短期金融負債）=(經(jīng)營性流動資產(chǎn)+金融性流動資產(chǎn)）一（經(jīng)營性流動負債+金融性流動負債）=流動資產(chǎn)一流動負債=營運資本，所以，選項D的說法正確。

56.ABCABC【解析】加權平均資本成本是各種資本要素成本的加權平均數(shù)，有三種加權方案可供選擇，即賬面價值加權、實際市場價值加權和目標資本結(jié)構加權。賬面價值會歪曲資本成本，市場價值不斷變動，所以，賬面價值加權和實際市場價值加權都不理想。目標資本結(jié)構加權是指根據(jù)按市場價值計量的目標資本結(jié)構衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便，所以是理想的方法，即選項A的說法正確。因為資本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關的資本成本是未來的增量資金的邊際成本（屬于機會成本），而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項B的說法正確。如果發(fā)行費用率比較高，則計算債務的成本時需要考慮發(fā)行費用，需要考慮發(fā)行費用的債務的成本與不需要考慮發(fā)行費用的債務的成本有較大的差別，所以，選項C的說法正確。如果籌資公司處于財務困境或者財務狀況不佳，債務的承諾收益率可能非常高，如果以債務的承諾收益率作為債務成本，可能會出現(xiàn)債務成本高于股權成本的錯誤結(jié)論，所以，選項D的說法不正確。

57.AD選項B，價值評估是一種經(jīng)濟“評估”方法，評估是一種定量分析，但它并不是完全客觀和科學的，具有一定的主觀估計性質(zhì)，其結(jié)論必然會存在一定誤差，不可能絕對正確；選項C，價值評估認為：市場只在一定程度上有效，即并非完全有效。價值評估正是利用市場的缺點尋找被低估的資產(chǎn)。價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。

58.AD費用中心是指那些產(chǎn)出物不能用財務指標衡量，或者投人和產(chǎn)出之間沒有密切關系的單位。這些單位包括一般行政管理部門、研究開發(fā)部門以及某些銷售部門，如廣告、宣傳、倉儲等。

59.ABC資產(chǎn)運營能力的強弱取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運行狀況、資產(chǎn)管理水平等多種因素。

60.BCD財務預算是關于資金籌措和使用的預算，包括短期的現(xiàn)金收支預算和信貸預算，以及長期的資本支出預算和長期資金籌措預算。選項B、C、D都屬于營業(yè)預算。

61.AB【答案】AB

【解析】因債務籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個別資本成本中的資金使用費用為稅后的年利息，而權益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以選項A、B正確。

62.ABD對于折舊費用，會計大多使用直線折舊法處理。經(jīng)濟增加值要求對某些大量使用長期設備的公司，按照更接近經(jīng)濟現(xiàn)實的“沉淀資金折舊法”處理。這是一種類似租賃資產(chǎn)的費用分攤方法，在前幾年折舊較少，而后幾年由于技術老化和物理損耗同時發(fā)揮作用需提取較多折舊的方法。所以，選項C的說法不正確。

63.ACD在計算速動資產(chǎn)時需要在流動資產(chǎn)中減掉存貨、預付賬款、待攤費用、待處理流動資產(chǎn)損失。應付賬款是流動負債，并不需要扣除。

64.ACD選項A可以，購進看跌期權與購進股票的組合屬于保護性看跌期權，這種組合可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，從而降低投資的風險；

選項B不可以，購進看漲期權與購進股票的組合不可以實現(xiàn)降低風險的意圖，因為假設股價低于執(zhí)行價格，看漲期權將不會被執(zhí)行，購進看漲期權會白白損失期權費，而購進的股票會以低于購買價的價格出售，從而使投資者受損；

選項C可以，售出看漲期權與購進股票的組合屬于拋補性看漲期權，這種組合縮小了未來不確定性，鎖定了最高凈收入和最高凈損益；

選項D可以，購進看跌期權、購進看漲期權與購進股票搭配成保護性看跌期權或多頭對敲都可以降低風險。

綜上，本題應選ACD。

65.BD現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，選項A錯誤；無論動態(tài)回收期還是靜態(tài)回收期都沒有考慮回收期滿以后的現(xiàn)金流量，所以不能衡量盈利性，選項B正確；內(nèi)含報酬率的高低不隨預期折現(xiàn)率的變化而變化，但會隨投資項目預期現(xiàn)金流、期限的變化而變化，選項C錯誤；對于互斥項目應當以凈現(xiàn)值法優(yōu)先，因為凈現(xiàn)值大可以給股東帶來的財富就大，股東需要的是實實在在的報酬而不是報酬的比率，選項D正確。

66.AB關于相關系數(shù)的說法正確的是（）。

A．當相關系數(shù)＝1時，資產(chǎn)組合不能降低任何風險

B．當相關系數(shù)＝-1時，資產(chǎn)組合可以最大限度地抵消風險

C．當相關系數(shù)＝0時，表明兩項資產(chǎn)的收益率之間不相關，資產(chǎn)組合不能抵消風險

D．當相關系數(shù)＝1時，資產(chǎn)組合的風險等于組合中各項資產(chǎn)風險的加權平均值

67.ABCD由到期收益率“簡便算法”的計算公式可知。

68.BD選項A、B，對于看跌期權來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權處于“實值狀態(tài)(或溢價狀態(tài))”，資產(chǎn)的現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權處于“虛值狀態(tài)(或折價狀態(tài))”；選項C、D，由于在虛值狀態(tài)下，期權不可能被執(zhí)行。

69.ABD在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)負債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負債增長率=銷售增長率，選項A的說法正確；“不改變經(jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項B的說法正確；收益留存率×（凈利／銷售收入）×（期末資產(chǎn)／期末股東權益）×（銷售收入／期末資產(chǎn)）=收益留存率×凈利／期末股東權益=收益留存／期末股東權益，由此可知，可持續(xù)增長率=（本期收益留存／期末股東權益）／（1一本期收益留存／期末股東權益）=本期收益留存／（期末股東權益一本期收益留存），所以，選項C的說法不正確；如果五個條件同時滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率=本期的實際增長率，因此，選項D的說法正確。

70.BCD在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值(即選項A的說法不正確），有負債企業(yè)的價值==按照有負債企業(yè)的加權資本成本折現(xiàn)的自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，無負債企業(yè)的價值=按照相同風險等級的無負債企業(yè)的權益資本成本折現(xiàn)的自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，由于是否有負債并不影響自由現(xiàn)金流量，所以，可以推出選項C的結(jié)論；由于無負債企業(yè)的權益資本成本=加權平均資本成本，所以可知，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，無論企業(yè)是否有負債，加權平均資本成本都將保持不變（即選項B的說法正確）；決定加權平均資本成本的因素有兩個，一是資本結(jié)構，二是個別資本成本，由于在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，資本結(jié)構不影響加權平均資本成本，所以，企業(yè)加權平均資本成本僅取決于個別資本成本。影響個別資本成本的是風險，包括經(jīng)營風險和財務風險，其中財務風險受資本結(jié)構影響，而在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，資本結(jié)構不影響加權平均資本成本，所以，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，財務風險不影響加權平均資本成本，即企業(yè)加權平均資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險，選項D的說法正確。

71.(1)稅后經(jīng)營利潤一稅前經(jīng)營利潤×(1-所得稅稅率)=2597×(1-30%)=1817．9(萬元)

凈投資=資本支出+經(jīng)營營運資本增加-折舊與攤銷=507．9+20-