20170512-信達證券-高新興(300098)以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)架構(gòu)打造智慧城市和公共安全運營商

請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露2以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)架構(gòu)，打造智慧城市和公共安全運營商以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)架構(gòu)，打造智慧城市和公共安全運營商領(lǐng)先的公共安全整體方案提供商。公司是領(lǐng)先的公共安全為核心，聚焦公共安全行業(yè)應用，打造大數(shù)據(jù)運營商系統(tǒng)方面，分別由子公司迅美科技以及2015年剛收購的創(chuàng)聯(lián)電子和國邁科目前收購已經(jīng)完成。中興智聯(lián)參與國內(nèi)6通信模塊、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)終端以及物聯(lián)網(wǎng)通信管聯(lián)借助競爭優(yōu)勢站上下一個網(wǎng)絡(luò)變革的風口。而借助中興物增持持有資料來源：信達證券研發(fā)中心公司主要數(shù)據(jù)（2017.5.11）信達證券股份有限公司蔡靖研究助理請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露3平臺運營服務(wù)，公司的“云+端”業(yè)務(wù)生態(tài)體系將快速推進，促使公司由產(chǎn)品提供商和集成商此外，電子車牌和鐵路安全板塊有望成為拉動公統(tǒng)在2018年進行大換裝，因此創(chuàng)聯(lián)電子將成為公司增收的另一動力。我們預計公司資料來源：wind，信達證券研發(fā)中心預測注：股價為2017年5月11日收盤價請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露4 5 6 6 8 9 9 ：： 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露5高新興科技集團股份有限公司是領(lǐng)先的公共安全整體方案提供商和跨系統(tǒng)平臺的智慧城市運營商。近年來公司致力于由單一發(fā)展戰(zhàn)略，上市公司相繼切入了智慧城市、智能交通、通信監(jiān)控、鐵路安全、公安信息化、金融安防等多個子業(yè)務(wù)板塊，并上市公司主營業(yè)務(wù)圍繞智慧城市、通信監(jiān)控、鐵路信息化、公安信息化等業(yè)務(wù)主線，以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)架構(gòu)，聚焦公共安公司多年通過外延并購依次收購了迅美科技、創(chuàng)聯(lián)電子、國邁科技、中興智聯(lián)、中興物聯(lián)等優(yōu)質(zhì)公司，目前正在進行中興物執(zhí)法監(jiān)督、智能交通、信息安全、警務(wù)信息業(yè)務(wù)組成。物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群主要包括無線通信模塊、車聯(lián)網(wǎng)、電子車牌、傳輸動力環(huán)境監(jiān)控、金融安防、鐵路行車安全監(jiān)控等業(yè)務(wù)。80,000.0060,000.0040,000.000.00資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心200.00%150.00%125.46%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%200.00%150.00%125.46%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00%-200.00%-250.00%-300.00%139.96%8.67%201120122013201420152016-232.01%-233.52%30,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00-5,000.00-10,000.00資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司目前主要業(yè)務(wù)包括綜合監(jiān)控系統(tǒng)，鐵路行車安全系統(tǒng)，公安執(zhí)法監(jiān)督產(chǎn)品，技術(shù)服務(wù)和汽車電子標識請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露6王云蘭其他股東公司積極拓展新業(yè)務(wù)來完善大安防產(chǎn)業(yè)鏈，客戶涉及交通管理部門、通信運營商、公王云蘭其他股東綜合監(jiān)控系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)鐵路行車安全系統(tǒng)公安執(zhí)法監(jiān)督產(chǎn)品汽車電子標識產(chǎn)品6%3%7%18%66%資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心劉雙廣劉雙廣高新興科技集團股份有高新興科技集團股份有限公司資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露7底，全球視頻監(jiān)控市場的收入預計將增長三倍左右，其中網(wǎng)絡(luò)視頻監(jiān)控市場的收入將增長近四倍。 18.94%20%20.11%17.76%10.46%9. 26.53%19.35%17.16%14.07%64%15.29%資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：中國安防行業(yè)網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露8通信運維和監(jiān)控是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，主要為運營商提供基站和機房的動力與環(huán)境監(jiān)控業(yè)務(wù)，并提供運維信息化和節(jié)能系統(tǒng)。過去，行業(yè)將進入平穩(wěn)發(fā)展階段，因此公司此板塊將成為穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露9公司一直將“全球安防五強”作為長期戰(zhàn)略目標，平安城市業(yè)務(wù)從逐個開拓城市到金額（萬元）福建省連城縣教育局項目定期租賃合同四川省涼山彝族自治州西昌市公安局天網(wǎng)工新疆喀什市智慧城市一期“平安喀什”建設(shè)項目（P清遠市基于城市綜合管理信息平臺的社會治安、智能交通和資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心項目集成和產(chǎn)品銷售齊發(fā)力。由于集成項目毛利率相對較低，收入受訂單影響起伏比較大，因此公司在監(jiān)控產(chǎn)品的研發(fā)上也持續(xù)發(fā)力，目前在視頻監(jiān)控綜合管理平臺，立體防控云防系統(tǒng)等產(chǎn)品已經(jīng)形成自身優(yōu)勢。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://wwwC3M-Video除了能支持專有行業(yè)領(lǐng)域的視頻監(jiān)控，還能支持面向公眾的可運營業(yè)務(wù)。這意味相對于競爭對手的產(chǎn)品，公司的立體防控云防系統(tǒng)主要用于解決當前平安城市項目中，單點監(jiān)控范圍小、監(jiān)控畫面無法兼顧整體與局部的問題。系統(tǒng)用低點攝像機從不同角度查看監(jiān)控區(qū)域細節(jié)，能大大改善監(jiān)控體驗、指揮效率，形成縱覽全局和掌控細節(jié)的全方位立體化綜合防控系統(tǒng)。資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心據(jù)技術(shù)為核心的戰(zhàn)略定位：成為聚焦公共安全的大數(shù)據(jù)技術(shù)領(lǐng)大數(shù)據(jù)運營的難點首先要打通城市運作的各個環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通，這正是高新興的核心競爭力所在。高新興在智慧城市運營中率先提出“城市數(shù)據(jù)總線”概念，并在智慧北屯中落地。城市中后將城市級海量數(shù)據(jù)匯總關(guān)聯(lián)分析和統(tǒng)計挖掘，為構(gòu)建城市運營中心、應用大數(shù)據(jù)提供社會服務(wù)做保障。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http:資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心各類技防設(shè)備以及各類物聯(lián)網(wǎng)配套產(chǎn)品，是金融安防大型聯(lián)網(wǎng)最早參與公司之一。公司在此領(lǐng)域已經(jīng)耕耘十九年，是我國金共享利用上積極拓展，開發(fā)出了多款面向銀行其他業(yè)務(wù)部門的增值應用，逐步切入銀行核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。此進入壁壘也十分明顯。公司是鐵道部認定的鐵路運輸安全設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，主持起請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www個產(chǎn)品獲得國家鐵路局的“行政許可決定書”及鐵路CRCC認證證書，具有很強的產(chǎn)品粘性。創(chuàng)聯(lián)電子承諾2015~2017年度實現(xiàn)的凈利潤不低于0.91億、1.09億和1.31億元，而2015年和2016年創(chuàng)聯(lián)電子實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元和1.13億元，均超額完成業(yè)績承諾。國邁科技是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品及解決方案提供商和先行者，主要業(yè)務(wù)包括執(zhí)法信息采集與管理系統(tǒng)解決方案、安全私份標簽，裝有該電子標簽的汽車經(jīng)過經(jīng)授權(quán)的射頻識別讀寫器的路段時，電子年出臺，標準統(tǒng)一后將給電子車牌的推廣鋪平道請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www重慶市“電子車牌”項目被國家發(fā)改委批準為第資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心以及提供后期的運營維護服務(wù)，產(chǎn)品包括汽車端承載的陶瓷標簽、布放在采集點的室外閱讀器、用于執(zhí)法的手持閱讀器和發(fā)錫所電子車牌標準制定。在公安部安排的無錫、深圳、北京三個城市試點中，無錫、深圳的試點工作已經(jīng)啟動，中興智聯(lián)為唯一一家同時參與兩個城市試點的公司，且市占請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www：：：：資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心物聯(lián)網(wǎng)市場快速發(fā)展近兩年，物聯(lián)網(wǎng)市場動作不斷，而推動物聯(lián)網(wǎng)成熟是兩項技術(shù)的廣泛應用。1、云計算和存儲：對應于人的大腦。只有存儲和計算都往云端遷移后，物聯(lián)網(wǎng)終端才能解放出來專請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www8006004000719635312201020112012201320142015400資料來源：中國信通院，信達證券研發(fā)中心資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，信達證券研發(fā)中心資料來源：中國信通院，信達證券研發(fā)中心息的傳遞、路由和控制，可依托公眾電信網(wǎng)絡(luò)，也可以依托企業(yè)專用通信網(wǎng)絡(luò)。應用層包括應用基礎(chǔ)設(shè)施、中間件和各種物聯(lián)網(wǎng)應用。應用基礎(chǔ)設(shè)施、中間件相當于物聯(lián)網(wǎng)的操作系統(tǒng)，為各種應用提應用則涵蓋了物品追蹤、環(huán)境感知、智能物流、智能交通、智能電網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、智能家居、可穿戴設(shè)備、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域。資料來源：中國投資咨詢網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心資料來源：信達證券研發(fā)中心目前蜂窩物聯(lián)網(wǎng)已形成“芯片—模組—系統(tǒng)設(shè)備—測試儀表—運營商—應用”的產(chǎn)業(yè)鏈。其中芯片由于涉及到關(guān)鍵的專利和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈最先啟動的是上游的模塊芯片，然后再往下游的模塊需求將形成一個海量市場，當芯片和模塊形成量產(chǎn)，配套的運營商網(wǎng)絡(luò)改造完畢后，適應各行業(yè)各應用場景的硬件產(chǎn)品網(wǎng)應用涌現(xiàn)。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www會上進行了智能停車和智能水務(wù)管理的業(yè)務(wù)演示。目前中興物聯(lián)的無線通信模團前列。物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)終端：中興物聯(lián)具備具體行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品的設(shè)計能外，中興物聯(lián)已經(jīng)與我國唯一的移動通信衛(wèi)星運營商中國電信達成了穩(wěn)定的向漁業(yè)、林業(yè)、戶外、應急救災等衛(wèi)星通信的典型應用領(lǐng)域進行延伸和拓展，并帶動公司物聯(lián)網(wǎng)解決方案在細分行業(yè)的垂直物聯(lián)網(wǎng)管理平臺與行業(yè)整體解決方案：中興物聯(lián)通過自主開發(fā)的物聯(lián)網(wǎng)終端管理云平臺，可以為客戶提供包括信息采集、設(shè)備連接、數(shù)據(jù)管理和應用創(chuàng)建在內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)及物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案。物聯(lián)通終端管理云平臺可以實現(xiàn)無線通信模塊和將面向全國進行產(chǎn)品方案的全面推廣。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www2015年2016年3,283.392,427.314,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002015年2016年3,283.392,427.314,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.004,147.432014年70,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.0058,204.3945,120.4745,120.4732,594.752016年2015年2016年2015年營業(yè)利潤物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊及其集成產(chǎn)品行業(yè)終端組件及組件車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品其他營業(yè)利潤資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心收購中興物聯(lián)契合上市公司長期發(fā)展戰(zhàn)略。購補充了公司物聯(lián)網(wǎng)板塊的核心技術(shù)和業(yè)務(wù)體系，有助于公司向公共安全產(chǎn)業(yè)深度和廣度不斷推進。借助中興物聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)通信整體解決方案與平臺運營服務(wù)，公司的“云+端”業(yè)務(wù)生態(tài)體系將快速推進，促使公司由產(chǎn)品提供商和集成商向全面的物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)綜合提供商轉(zhuǎn)變，協(xié)同效應將逐漸產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：公司長期以來注重物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)布局，對市場感中興物聯(lián)在在物聯(lián)網(wǎng)無線通信領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品上積累深厚。因此此次收購能提升上市公司各個行業(yè)應用業(yè)務(wù)板塊在數(shù)據(jù)通請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露20局，而公司也有望利用自身在智慧城市、智能交通、通信監(jiān)控、鐵路安全等領(lǐng)請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露21公司分版塊的盈利預測基于下面的判斷：1.公司獲取訂單能力強，現(xiàn)有訂單增量也預示公司短4.公司業(yè)務(wù)暫不考慮預期的中興物聯(lián)并表。-----資料來源：wind,信達證券研發(fā)中心預測請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露22證券代碼證券簡稱銀江股份佳都科技-資料來源：wind,信達證券研發(fā)中心注：股價、市值以2017年5月11日收盤價為基準，高新興PE、EPS為信達預測值，其余為wind一致預期。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露23會計年度2015A2016A2017E2018E營業(yè)收入1,080.591,307.671,690.562,175.972,650.23 營業(yè)稅金及附加會計年度2015A2016A2017E2018E營業(yè)收入1,080.591,307.671,690.562,175.972,650.23 營業(yè)稅金及附加3.6210.7912.3015.8319.28 管理費用114.33195.95253.32326.06397.13 財務(wù)費用-29.53-67.74 資產(chǎn)減值損失4.7825.9722.7722.8427.81公允價值變動收益0.000.000.000.00投資凈收益4.66-5.490.000.000.00 營業(yè)利潤135.64營業(yè)外收入26.8873.6773.7581.1289.19 利潤總額162.29355.78434.17553.68664.70所得稅21.4140凈利潤140.88315.76382.07487.24584.94 少數(shù)股東損益0.74-歸屬母公司凈利潤140.14315.96376.81480.53576.88 EBITDA186.51現(xiàn)金流量表折舊攤銷會計年度投資損失投資活動現(xiàn)金流籌資活動現(xiàn)金流借款現(xiàn)金凈增加額會計年度2015A2016A2017E2,214.142,568.413,057.363,774.95應收票據(jù)應收賬款預付賬款存貨2,081.272,261.812,301.302,340.4212.5212.52131.54131.54131.5459.614,295.404,830.225,358.666,115.38應付賬款