市場(chǎng)估值水平概覽：市場(chǎng)估值到哪了

核心觀點(diǎn)上周上證綜指漲1.16%，深證成指漲2.09%，創(chuàng)業(yè)板漲1.74%，恒生指數(shù)漲1.32%，恒生科技指數(shù)漲3.93%，恒生國企指數(shù)漲1.83%，納斯達(dá)克指數(shù)跌2.62%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.53%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌2.14%。上周A股指數(shù)中，中小板綜表現(xiàn)相對(duì)較好：2.13%，上證50表現(xiàn)相對(duì)較差：1.07%。近一月A股指數(shù)中，中小板綜表現(xiàn)相對(duì)較好：-2.23，中證100表現(xiàn)相對(duì)較差：-3.92

。上周以市場(chǎng)風(fēng)格來看，消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)較好：3.83%，金融表現(xiàn)相對(duì)較差：0.06%。截止到10月27日，上證綜指的PE(TTM)為12.65倍、深證綜指的PE(TTM)為34.48倍、創(chuàng)業(yè)板指的PE(TTM)為28.48倍。從PE角度來看，申萬一級(jí)行業(yè)中，汽車、計(jì)算機(jī)、鋼鐵的行業(yè)估值明顯高于歷史均值，行業(yè)估值分位分別為76.0%、67.4%、64.1%。環(huán)保、國防軍工的行業(yè)估值明顯低于歷史均值，行業(yè)估值分位分別10.1%、5.7%；電氣設(shè)備、銀行、建筑裝飾、通信、有色金屬處于行業(yè)估值分位底部，行業(yè)估值分位分別為0.0%、1.1%、3.6%、4.5%、4.8%。截止到10月27日，標(biāo)普500市盈率為21.64倍，較前一周下降5.21%；道瓊斯工業(yè)市盈率為23.09倍，較前一周下降2.03%；納斯達(dá)克指數(shù)市盈率為36.68倍，較前一周下降9.42%。截止到10月27日，香港恒生市盈率為8.54倍，較前一周上升1.21%；恒生中國企業(yè)指數(shù)市盈率為7.53倍，較前一周上升1.31%；恒生香港35市盈率為11.46倍，較前一周上升1.03%。PAGE

3風(fēng)險(xiǎn)提示PAGE

4宏觀經(jīng)濟(jì)意外下滑、地緣不確定風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性收緊超預(yù)期、行業(yè)政策低于預(yù)期0

1 A股市場(chǎng)表現(xiàn)情況1.A股市場(chǎng)表現(xiàn)情況上周A股指數(shù)中，中小板綜表現(xiàn)相對(duì)較好：2.13%，上證50表現(xiàn)相對(duì)較差：1.07%。近一月A股指數(shù)中，中小板綜表現(xiàn)相對(duì)較好：-2.23%，中證100表現(xiàn)相對(duì)較差：-3.92%。上周兩市日均成交額為8411.59億元，環(huán)比上升8.98%。資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

61.A股市場(chǎng)表現(xiàn)情況上周以市場(chǎng)風(fēng)格來看，消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)較好：3.83%，金融表現(xiàn)相對(duì)較差：0.06%。上周以二八轉(zhuǎn)換來看，小盤指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較好：1.33%，中盤指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較差：0.68%。資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

70 2 全部A股估值情況2.全部A股估值情況上周變化情況前周全部A股PE(TTM)16.80↑16.61全部A股剔除金融服務(wù)業(yè)PE(TTM)25.67↑25.34全部A股? +1SD：21.83均值：18.46-1SD：15.08全部A股(非金融)? +1SD：38.63均值：30.72-1SD：22.81資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

92.全部A股估值情況上周變化情況前周創(chuàng)業(yè)板46.07↑43.58中小企業(yè)板34.86↑33.77創(chuàng)業(yè)板? +1SD：109.37均值：77.81-1SD：46.25中小企業(yè)板? +1SD：54.92均值：44.40-1SD：33.88資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

102.全部A股估值情況上周變化情況前周相對(duì)PE：創(chuàng)業(yè)板/滬深3004.14↑3.92相對(duì)PB：創(chuàng)業(yè)板/滬深3002.54↑2.47相對(duì)PE：創(chuàng)業(yè)板/滬深300? +1SD：8.64均值：6.26-1SD：3.89相對(duì)PB：創(chuàng)業(yè)板/滬深300? +1SD：3.88均值：3.20-1SD：2.52資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

112.全部A股估值情況資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

120 3 A股分板塊估值情況3.A股分板塊估值情況截止到10月27日，上證綜指的PE(TTM)為12.65倍、深證綜指的PE(TTM)為34.48倍、創(chuàng)業(yè)板指的PE(TTM)為28.48倍。上證綜指深證綜指中小板指創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)業(yè)板綜上證50滬深300中證100中證500現(xiàn)值12.6534.4819.1828.4846.079.7911.1412.4022.28均值14.1437.3030.9851.9169.2510.7112.9311.7333.34極大值30.9279.2264.61137.86174.9323.8428.8626.2692.75極小值8.9020.1618.1427.0428.106.948.016.8515.58估值分位34.1040.400.500.9018.6039.1023.6066.7014.50資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

143.A股分板塊估值情況截止到10月27日，上證綜指的PB(TTM)為1.25倍、深證綜指的PB(TTM)為2.22倍、創(chuàng)業(yè)板指的PB(TTM)為3.76倍。上證綜指深證綜指中小板指創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)業(yè)板綜上證50滬深300中證100中證500現(xiàn)值1.252.222.593.763.181.181.241.541.64均值1.683.104.105.534.561.461.681.592.53極大值3.416.717.6915.0112.923.173.393.275.89極小值1.181.902.532.512.201.021.171.061.44估值分位2.004.000.3015.0014.6016.701.9058.903.40資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

150 4 A股分行業(yè)估值情況4.A股分行業(yè)估值情況（中信風(fēng)格）截止到10月27日，金融的PE(TTM)為6.99倍，周期的PE(TTM)為19.16倍，消費(fèi)的PE(TTM)為30.23倍，成長的PE(TTM)為41.52倍，穩(wěn)定的PE(TTM)為14.32倍。金融周期消費(fèi)成長穩(wěn)定現(xiàn)值6.9919.1630.2341.5214.32均值8.8327.3332.4655.2916.91極大值21.5276.1056.65123.5737.74極小值5.7514.1918.9927.319.52估值分位14.9033.1034.5021.7030.20資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

174.A股分行業(yè)估值情況從PE角度來看，申萬一級(jí)行業(yè)中，汽車、計(jì)算機(jī)、鋼鐵的行業(yè)估值明顯高于歷史均值，行業(yè)估值分位分別為76.0%、67.4%、64.1%。環(huán)保、國防軍工的行業(yè)估值明顯低于歷史均值，行業(yè)估值分位分別10.1%、5.7%；電氣設(shè)備、銀行、建筑裝飾、通信、有色金屬處于行業(yè)估值分位底部，行業(yè)估值分位分別為0.0%、1.1%、3.6%、4.5%、4.8%。資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

184.A股分行業(yè)估值情況從PB角度來看，申萬一級(jí)行業(yè)中，汽車、食品飲料、美容護(hù)理的行業(yè)估值稍高于歷史均值，行業(yè)估值分位分別為48%

、42%、39%。建筑裝飾、建筑材料、房地產(chǎn)的行業(yè)估值明顯低于歷史均值，行業(yè)估值分位分別為0%、0%、0%；環(huán)保、銀行處于行業(yè)估值分位底部，行業(yè)估值分位分別為0%、

0%。資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

194.A股分行業(yè)估值情況（2010年后數(shù)據(jù)）從PE、PB

偏離度的角度看，當(dāng)前美容護(hù)理估值位于第一象限，國防軍工位于第二象限，其他行業(yè)均為負(fù)向偏離，即估值最便宜的行業(yè)集中于第三象限，而估值水平最高的行業(yè)則集中于第一象限。資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

200 5 美股及港股估值情況5.美股及港股估值情況截止到10月27日，標(biāo)普500市盈率為21.64倍，較前一周下降5.21%；道瓊斯工業(yè)市盈率為23.09倍，較前一周下降2.03%；納斯達(dá)克指數(shù)市盈率為36.68倍，較前一周下降9.42%。截止到10月27日，標(biāo)普500市凈率為3.82倍，較前一周下降3.49%；道瓊斯工業(yè)市凈率為5.89倍，較前一周下降2.40%；納斯達(dá)克指數(shù)市凈率為4.68倍，較前一周下降4.20%。數(shù)值標(biāo)普500道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)現(xiàn)值21.6423.0936.68極大值41.9932.6076.48極小值12.7511.1618.52中位數(shù)20.7218.4731.75估值分位56.8077.9068.90數(shù)值標(biāo)普500道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)現(xiàn)值3.825.894.68極大值4.827.296.46極小值1.792.292.33中位數(shù)2.843.483.81估值分位80.8079.4076.30資料來源：Wind、華鑫證券研究PAGE

225.美股及港股估值情況截止到10月27日，香港恒生市盈率為8.54倍，較前一周上升1.21%；恒生中國企業(yè)指數(shù)市盈率為7.53倍，較前一周上升1.31%；恒生香港35市盈率為11.46倍，較前一周上升1.03%。截止到10月27日，香港恒生市凈率為0.87倍，較前一周上升0.20%；恒生中國企業(yè)指數(shù)市凈率為0.78倍，較前一周下降0.05%；恒生香港35市凈率為0.85倍，較前一周下降0.20%。數(shù)值恒生指數(shù)恒生中國企業(yè)指數(shù)恒生香港35現(xiàn)值8.547.5311.46極大值18.9220.0347.89極小值7.