汽車行業(yè)研究系列二：電動智能化趨勢明確汽車輕量化勢在必行

請閱讀最后評級說明和重要聲明一方面，汽車輕量化對于降低傳統(tǒng)車油耗具有積極促進作用；另一方面，新能投資評級：看好投資要點投資評級：看好分析師：吳起滌執(zhí)業(yè)登記編號A0190523020001執(zhí)業(yè)登記編號A0190523020001紛紛加大對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的支持力度在各國政策補貼和鼓勵下，隨著產(chǎn)研究助理:陳恒發(fā)執(zhí)業(yè)登記編號:A0190123040006研究助理:陳恒發(fā)執(zhí)業(yè)登記編號:A0190123040006大、意大利)和北歐3國(挪威、瑞典、芬蘭)2023年1-9月新能源車?yán)塾嬩N18.4%，較去年同期的15.2%提升2.8個百分點。10% 資料來源：同花順iFinD資料來源：同花順iFinD，源達信息證券研究所一體化壓鑄將大型結(jié)構(gòu)件中原本需要組裝的多個獨立的零件重新設(shè)計，并使用超大型壓鑄機一次壓鑄成型，直接獲得完整的零部件，大幅減少沖壓及焊投資建議隨著全球新能源車滲透率的不斷提升、汽車智能化迅速發(fā)展，我們持續(xù)看好劇的風(fēng)險。2 4 42.電動化浪潮日益洶涌，全球車企加快電動 5 6 6 6 圖表目錄圖1：全球主要國家零排放汽車強制令和內(nèi)燃機禁令時間表 4圖2：主要11國和北歐3國的合計銷量以及新能源車與HV份額變化 6 7圖4:2021-2025年中國市場乘用車前裝標(biāo)配NOA搭載量及滲透率走勢預(yù)測 9圖5：智能座艙PUI布局示意圖 圖6：消費者對汽車需求的變化 圖7:2022中國汽車不同價位智能座艙裝配率 圖8:2017年-2025年全球智能座艙市場規(guī)模及增速 圖9:2017年-2025年中國智能座艙市場規(guī)模及增速 圖10:2022年里程焦慮仍是影響消費者購買新能源車的主要因素 圖11:2016-2030年單車用鋁量趨勢(kg) 圖12：一體化壓鑄與傳統(tǒng)沖壓+焊接流程比較 圖13:2019-2023年前三季度長安汽車營業(yè)收入情況 圖14:2019-2023年前三季度長安汽車歸母凈利潤情況 3圖15:2019-2023年前三季度伯特利營業(yè)收入情況 圖16:2019-2023年前三季度伯特利歸母凈利潤情況 圖17:2019-2023年前三季度德賽西威營業(yè)收入情況 圖18:2019-2023年前三季度德賽西威歸母凈利潤情況 圖19:2019-2023年前三季度保隆科技營業(yè)收入情況 20圖20:2019-2023年前三季度保隆科技歸母凈利潤情況 20圖21:2019-2023年前三季度瑞鵠模具營業(yè)收入情況 20圖22:2019-2023年前三季度瑞鵠模具歸母凈利潤情況 20表1：部分國家新能源汽車相關(guān)政策 4表2：部分車企新能源汽車發(fā)展規(guī)劃 5表3：中國自動駕駛汽車分級 7表4：近期智能駕駛政策梳理 8表5：部分車企城市NOA進程時間表 9表6：《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》中對新車油耗要求 表7：汽車輕量化材料對比 表8：汽車各部件用鋁量及用鋁轉(zhuǎn)化率 表9：鋁合金壓力鑄造方法對比 表10：一體化壓鑄優(yōu)勢 41."雙碳"目標(biāo)背景下，新能源汽車政策持續(xù)加碼新能源汽車是實現(xiàn)"雙碳"目標(biāo)的重要途徑。汽車行業(yè)將承圖1:全球主要國家零排放汽車強制令和內(nèi)燃機禁令時間表資料來源:資料來源:IEA《2023年全球電動汽車展望》，源達信息證券研究所表1：部分國家新能源汽車相關(guān)政策征車輛購置稅2026年1月1日至2027年12月31日減半征收車輛購置稅。年補充財政預(yù)算中劃撥約3000億日元億促進日本的電池產(chǎn)業(yè)。新能源汽車的補貼將延長至2023年底，同時對燃效好的車型提供優(yōu)惠的環(huán)保車減稅措施也將延長，從2023年4月底到期前延長至2023年底。到到2030年實現(xiàn)生產(chǎn)新能源汽車330萬輛2022-2026年向汽車5計劃到2030年將電動汽車充電站的數(shù)量增加10倍，達到30萬個。德國法國通過通過"減碳55"一攬子計劃，規(guī)定自2035年開始在歐盟境內(nèi)停止銷售新的燃歐盟資料來源:公開資料整理，源達信息證券研究所2.電動化浪潮日益洶涌，全球車企加快電動化轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)頭部車企正加快電動化轉(zhuǎn)型。絕大多數(shù)表2：部分車企新能源汽車發(fā)展規(guī)劃福特福特到2026年，電動汽車銷量達60萬輛。通用2022-2024年電動汽車銷量40萬輛;2025年電動汽車產(chǎn)能100萬輛。豐田到2026年再推出十款車型。馬自達預(yù)計2030年全球銷量匯中至少25%為BEV。寶馬到2025年底，電動汽車?yán)塾嬩N量超過200萬輛；到2025年電動汽車銷量占比達到30%2030年達到50%。比亞迪停止ICE車輛生產(chǎn)；自2022年3月以來僅生產(chǎn)電動車。6特斯拉到2030年，實現(xiàn)年銷售2000萬輛電動汽車蔚來到2025年，進入超過25個國家和地區(qū)。在全球范圍內(nèi)累計建成4000座換電小鵬駕駛和無人駕駛進發(fā)"。2024年，實現(xiàn)量產(chǎn)"飛行汽車"。3.政策供給雙輪驅(qū)動，新能源汽車滲透率持續(xù)提升在各國政策補貼和鼓勵下，隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放材料成本下降，疊加供給端持續(xù)意大利)和北歐3國(挪威、瑞典、芬蘭)2023年1-9月新能源車?yán)塾嬩N量同比增長30.9%達820.8萬輛,1-9月累計新車銷量中，新能源車占比為18.4%，較去年同期的15.2%提升2.8個百分點。圖2：主要11國和北歐3國的合計銷量以及新能源車與HV份額變化資料來源:Marklines，源達信息證券研究所二、智能化方向明確，智能駕駛&智能座艙迭代加速7資料來源：源達信息證券研究所表3:中國自動駕駛汽車分級0級應(yīng)急輔助駕駛員駕駛員及系統(tǒng)駕駛員有限制有限制資料來源:工信部《汽車駕駛自動化分級》，源達信息證券研究所8已經(jīng)切換為車輛自動駕駛系統(tǒng)，實現(xiàn)了人類駕駛員到A駕駛員的飛躍。點，組織開展城市級"車路云一體化"示范應(yīng)用，支持有條件的L3級及更高級別的自動駕表4：近期智能駕駛政策梳理2022.11自動駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車，開展準(zhǔn)入試報條件及試點組織實施過程中的具體細則及2023.032023.06為車路云一體化數(shù)據(jù)分類分級提供細分的落縱"的技術(shù)邏輯架構(gòu)，針對智能網(wǎng)聯(lián)汽車通用2023.07資料來源:各部門官網(wǎng)，源達信息證券研究所頭部玩家競逐城市NOA智駕商業(yè)化進程加快小鵬、問界等品牌在今年陸續(xù)發(fā)布了帶有9表5：部分車企城市NOA進程時間表2023年下半年：推送NADBeta版本小鵬XNGP2023年4月：開放3城2023年11月：開放25城2023年12月：開放50城理想NOA2023年9月：開放10城通勤模式華為ADS2.02023年Q2:5城2023年Q3:15城2023年12月:全國都能開DNP2023年Q4：開放高速NOA資料來源:公司公告，源達信息證券研究所A解決方案量產(chǎn)能力的供應(yīng)商也在不斷增加。福動NOA進入規(guī)?；慨a(chǎn)階段。高工智能汽車研究院預(yù)計2025年,NOA前裝標(biāo)配搭載量將超過380萬輛，滲透率超過17%。圖42021-2025年中國市場乘用車前裝標(biāo)配NOA搭載量及滲透率走勢預(yù)測資料來源:高工智能汽車研究院源達信息證券研究所2.供需兩側(cè)協(xié)同發(fā)力，智能座艙持續(xù)升級圖5：智能座艙PU布局示意圖資料來源:汽車之家，源達信息證券研究所需求側(cè)：智能座艙滿足用戶多級需求，打造優(yōu)質(zhì)用戶體驗成為座艙核心發(fā)展方向。汽車座艙智能化發(fā)展從消費者應(yīng)用場景出發(fā)，帶給駕乘人員最容易感知的智能化體驗；消費圖6：消費者對汽車需求的變化資料來源:羅蘭貝格，源達信息證券研究所1500100050030%20%10%201720182019202020212022202320242025市場規(guī)模增速供給側(cè)：車企和科技公司加速布局。1500100050030%20%10%201720182019202020212022202320242025市場規(guī)模增速網(wǎng)聯(lián)化服務(wù)上的研發(fā)投入，助力車企提升用戶的購車意愿；另一方面，車企將座艙的收入進圖72022中國汽車不同價位智能座艙裝配率70%60%50%40%30%20%10%10萬以下25萬25-50萬75萬75100萬100萬以上資料來源:IHSMarket創(chuàng)業(yè)邦研究中心源達信息證券研究所2022年全球智能座艙市場規(guī)模超500億美元，國內(nèi)市場規(guī)模占比超20%根據(jù)偉世通公布的數(shù)據(jù)2022年全球智能座艙市場大約為539億美元，預(yù)計2025年達到708億美元，圖8:2017年-2025年全球智能座艙市場規(guī)模及增速圖9:2017年-2025年中國智能座艙市場規(guī)模及增速8006004002000201720182019202020212022202320242025市場規(guī)模增速15%10%5%資料來源:偉世通創(chuàng)業(yè)邦研究中心，源達信息證券研究所資料來源:ICVTank創(chuàng)業(yè)邦研究中心，源達信息證券研究所三、輕量化勢在必行，一體化壓鑄趨勢明朗1.節(jié)能減排&續(xù)航需求，汽車輕量化勢在必行"雙碳"目標(biāo)下，政策對于汽車百公里油耗提出要求。2020年10月，中國汽車工程學(xué)會表6:《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》中對新車油耗要求 傳統(tǒng)能源乘用車新車平均油耗(L/100km)5.64.84混動新車占傳統(tǒng)能源乘用車50%75%100% 新能源汽車占總銷量20%40%50%資料來源:中汽協(xié)《節(jié)能與新能源技術(shù)路線圖2.0》,源達信息證券研究所100公斤，百公里油耗可降低。.3-0.6升；汽車重量降低1%，油耗可降低。.7%新能源車存在較大的里程焦慮問題，續(xù)航需求加速輕量化根據(jù)羅蘭貝格2022年的調(diào)研圖10:2022年里程焦慮仍是影響消費者購買新能源車的主要因素續(xù)航舒適度7%21%7%8%8%14%11%14%11%14%外觀智能化質(zhì)量性能與操縱充電便利性座艙空間資料來源:羅蘭貝格，源達信息證券研究所2.輕量化材料各有優(yōu)劣鋁合金綜合性價比高鋼鐵在車內(nèi)應(yīng)用廣泛，為輕量化材料的主要表7：汽車輕量化材料對比高強度鋼7.8720%6沖壓中低鋁合金2.740%60沖壓壓擠鑄造中低鎂合金1.750%100沖壓/鑄造高高碳纖維碳纖維1.41.660%120熱壓罐/RTM/模壓高高資料來源:汽車制造網(wǎng)，源達信息證券研究所表8:汽車各部件用鋁量及用鋁轉(zhuǎn)化率底盤和懸架11.626%39.570%59.494%輪轂和剎車系統(tǒng)24.666%44.796%49.796%電池系統(tǒng)42.3100%53.3100%59.3100%傳動系統(tǒng)9.866%17.493%19.493%熱交換系統(tǒng)11.190%14.996%16.696%車身結(jié)構(gòu)9.98%18.511%25.314%車身開閉件812%23.328%36.339%碰撞管理系統(tǒng)6.966%9.471%11.175%其它部件4.493%5.897%6.497%合計128.531%226.850%283.556%資料來源:CMGroup源達信息證券研究所35%的目標(biāo)，乘用車單車用鋁量分別達到250kg和350kg。路線2.0則細化了車型輕量化要求指出2025/2030/2035年燃油乘用車輕量化系數(shù)降低10%/18%/25%、純電動乘用3003002502001501000201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030混動資料來源:CMGroup源達信息證券研究所3.鋁合金以壓鑄工藝為主，一體化壓鑄趨勢明朗表9：鋁合金壓力鑄造方法對比0.6Mpa0.6Mpa左右下成型晶粒較為粗散0.6Mpa左右下散0.01-0.05Mpa表面粗糙度Ra3.2-1.6Ra6.3-3.2Ra6.3-3.2Ra6.3-3.2不可資料來源:《汽車底盤鋁合金化輕量化的成型工藝及趨勢》源達信息證券研究所圖12:一體化壓鑄與傳統(tǒng)沖壓+焊接流程比較資料來源：源達信息證券研究所表10：一體化壓鑄優(yōu)勢機床數(shù)量整條產(chǎn)線約需要5積減少35%工業(yè)機器人數(shù)需7個機器人左右只需一人控制即可平均每個車間平均每個車間200-300人每個車間20-30人，單條產(chǎn)線只需能源消耗焊接要消耗大量電能無需焊接，能源成本大幅下降銅制的電機帽每200個焊點95%以上資料來源:2023一體化壓鑄峰會，源達信息證券研究所120100806040200-20-40120100806040200-20-40凈利潤YOY400%200%-200%-400%-600%品牌，其中包含阿維塔、深藍汽車、長安啟源；其三為中外合資品牌，其中包括長安馬自達、啟源"三大品牌鼎立的新能源布局。深藍汽車僅用14個月實現(xiàn)銷量突破10萬輛，創(chuàng)造了圖13:2019-2023年前三季度長安汽車營業(yè)收入情況圖14:2019-2023年前三季度長安汽車歸母凈利潤情況8006004002000營業(yè)收入YOY30%25%20%15%10%5%資料來源:公司公告，源達信息證券研究所資料來源:公司公告，源達信息證券研究所2.伯特利880%642060%40%20%880%642060%40%20%凈利潤YOY圖15:2019-2023年前三季度伯特利營業(yè)收入情況圖16:2019-2023年前三季度伯特利歸母凈利潤情況營業(yè)收入YOY80%60%40%20%-20%資料來源:公司公告，源達信息證券研究所資料來源:公司公告，源達信息證券研究所3.德賽西威汽車、路特斯、上汽等眾多客戶的車型上配套量產(chǎn)，營收規(guī)?？焖偬岙a(chǎn)。第三代智能座艙域控制器已在理想汽車、奇瑞等眾多客戶的圖17:2019-2023年前三季度德賽西威營業(yè)收入情況圖18:2019-2023年前三季度德賽西威歸母凈利潤情況20060%50凈利潤YOY100%80%60%40%20%-20%-40%15010040%20%-20%營業(yè)收入YOY資料來源:公司公告，源達信息證券研究所資料來源:公司公告，源達信息證券研究所4.保隆科技年上市，致力于汽車智能化和輕量化產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。衡塊、TPMS以及汽車金屬管件等；新業(yè)務(wù)包括智能主動式空氣懸架、傳感器、ADAS、液年9月26日公告，獲得自主品牌總金額超過人民幣3億元的ADAS業(yè)務(wù)項目定點和4.7億元的空氣懸架系統(tǒng)產(chǎn)品項目定點，其中ADAS業(yè)務(wù)項目生命周期為3年，預(yù)計43210凈利潤YOY250%200%150%100%50%-50%2211043210凈利潤YOY250%200%150%100%50%-50%22110凈利潤YOY60%40%20%-20%-40%營業(yè)收入YOY50%40%30%20%10%資料來源:公司公告，源達信息證券研究所資料來源:公司公告，源達信息證券研究所5.瑞鵠模具立足傳統(tǒng)裝備制造業(yè)務(wù)，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢拓展圖21:2019-2023年前三季度瑞鵠模具營業(yè)收入情況圖22:2019-2023年前三季度瑞鵠模具歸母凈利潤情況50營業(yè)收入YOY60%40%20%-20%資料來源:公司公告，源達信息證券研究所資料來源:公司公告，源達信息證券研究所五、風(fēng)險提示新能源汽車滲透率不及預(yù)期的風(fēng)險:2023年補貼政策退出使得新能源汽車喪失了部分的價智能駕駛技術(shù)不及預(yù)期的:如果智能化技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期，將會影響智能化技術(shù)的應(yīng)用和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。投資評級說明行業(yè)評級以報告日后的6個月內(nèi)，證券相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)為：看好:行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上中