借款融資、債券融資與租賃融資

第五章

債權(quán)籌資§5.1短期負(fù)債融資與營(yíng)運(yùn)資金政策§5.2長(zhǎng)期借款融資§5.3長(zhǎng)期債券融資§5.4租賃融資2023/11/111債權(quán)融資的特點(diǎn)1、使用上的時(shí)間性2、需固定支付利息3、

一般比股票籌資成本低4、不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)2023/11/112§5.1短期負(fù)債融資及營(yíng)運(yùn)資金政策一、短期負(fù)債融資概述二、自然融資：商業(yè)信用與應(yīng)付費(fèi)用三、協(xié)議融資（一）短期借款（二）信用證（三）短期融資券四、營(yíng)運(yùn)資金政策2023/11/113一、短期負(fù)債融資概述（一）、短期負(fù)債融資的主要形式商業(yè)信用、應(yīng)付費(fèi)用短期借款、信用證、短期融資券（二）、短期負(fù)債融資的特點(diǎn)1、融資速度快，容易取得；2、融資富有彈性；3、融資成本較低；4、融資風(fēng)險(xiǎn)較高；2023/11/114二、自然融資：商業(yè)信用與應(yīng)付費(fèi)用（一）、應(yīng)付賬款1、信用條件（2/10，N/30）

*免費(fèi)信用*有代價(jià)信用：放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用。*展期信用：超過(guò)規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。2023/11/1152、應(yīng)付賬款的成本（273）公式：例：信用條件（2/10，N/30）時(shí)，放棄現(xiàn)金折扣成本：36.7%放棄現(xiàn)金折扣成本與折扣成正比；與信用期及展期天數(shù)成反比。2023/11/116例：某企業(yè)同時(shí)有兩筆應(yīng)付賬款到期,但企業(yè)資金有限，僅能付款給一家企業(yè)，應(yīng)如何選擇？1、信用條件分別為A:（2/10，N/30），B:（2/10，N/50)2、信用條件分別為A:（2/10，N/30），B:（1/10，N/50)分析：應(yīng)先付款給放棄現(xiàn)金折扣成本較高的企業(yè)。2023/11/1173、利用現(xiàn)金折扣的政策無(wú)支付能力時(shí)：

*展期付款——信用損失；

*借錢(qián)付款，享受折扣——當(dāng)借款利率〈放棄現(xiàn)金折扣成本時(shí)；

*放棄折扣；有支付能力時(shí)：

*享受折扣——當(dāng)投資收益〈放棄現(xiàn)金折扣成本時(shí)；

*放棄折扣——當(dāng)投資收益較高時(shí)；2023/11/118例：

企業(yè)計(jì)劃購(gòu)入100000元A材料，銷(xiāo)貨方提供的信用條件是（2/20，N/60）。針對(duì)以下幾種情況，請(qǐng)為該企業(yè)是否享受現(xiàn)金折扣提供決策依據(jù)：

⑴企業(yè)現(xiàn)金不足，需從銀行借入資金支付購(gòu)貨款，此時(shí)銀行借款利率為12%。

⑵企業(yè)有支付能力，但現(xiàn)有一短期投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為25%。

⑶企業(yè)由于發(fā)生了安全事故，支付一筆賠償金而使現(xiàn)金緊缺，暫時(shí)又不能取得銀行借款，但企業(yè)預(yù)計(jì)信用期后30天能收到一筆款項(xiàng)，故企業(yè)擬展延付款期至90天。該企業(yè)一貫重合同，講信用。2023/11/1191、放棄現(xiàn)金折扣成本=（2%/98%）*（360/40）=18.4%>12%此時(shí)，企業(yè)應(yīng)從銀行借入資金支付貨款，以享受2%的現(xiàn)金折扣。2、18.4%<25%，此時(shí)，企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，在第60天付款，可以在40天內(nèi)獲取短期投資收益。3、放棄現(xiàn)金折扣成本=（2%/98%）*（360/70）=10.5%放棄折扣成本較低，企業(yè)損失不大，2023/11/1110（二）、應(yīng)付票據(jù)1、定義：是企業(yè)延期付款商品交易時(shí)開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。2、種類(lèi)：商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票；帶息票據(jù)、不帶息票據(jù)；3、特點(diǎn)：*融資成本低于銀行借款；*風(fēng)險(xiǎn)大；2023/11/1111（三）、預(yù)收賬款：賣(mài)方獲得的信用賣(mài)方已知買(mǎi)方信用不佳時(shí)；銷(xiāo)售金額大，生產(chǎn)周期長(zhǎng)的商品時(shí)；銷(xiāo)售緊俏商品時(shí)。2023/11/1112（四）、應(yīng)付費(fèi)用非商品交易中產(chǎn)生的“自然融資”，方便；資金成本為0；但：缺乏籌資的主動(dòng)權(quán)；支付期限固定，否則要付出代價(jià)。2023/11/1113（五）、自然性融資的特點(diǎn)：容易取得限制條件較少一般不發(fā)生籌資成本但：期限短放棄現(xiàn)金折扣時(shí)資金成本高企業(yè)籌資主動(dòng)性較小2023/11/1114三、協(xié)議融資（一）短期借款（二）信用證（三）短期融資券2023/11/1115（一）短期借款1、種類(lèi)2、短期借款的信用條件（1）信貸限額:是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額.（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定:是銀行具有法定義務(wù)的承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定.

2023/11/1116信貸限額與周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的區(qū)別：持續(xù)時(shí)間不同法律約束不同費(fèi)用支付不同2023/11/1117（3）補(bǔ)償性余額:降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn),提高實(shí)際利率.

例：某企業(yè)按年利率8%向銀行借款10萬(wàn)元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額，借款的實(shí)際利率為多少？（4）借款抵押：抵押借款的成本通常高于非抵押借款。（5）償還條件（6）其他承諾2023/11/11183、短期借款利率及其支付方法⑴優(yōu)惠利率、浮動(dòng)利率、非優(yōu)惠利率；⑵短期借款利率的支付方法：*收款法——到期支付利息的方法；*貼現(xiàn)法——發(fā)放貸款時(shí)，先扣除利息；*加息法——分期等額償還貸款本息。例：貸款24萬(wàn)元，年名義利率12%，分12個(gè)月等額償還本息。實(shí)際利率約為：2023/11/11194、企業(yè)對(duì)銀行的選擇銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度銀行對(duì)企業(yè)的態(tài)度貸款的專(zhuān)業(yè)化程序銀行的穩(wěn)定性2023/11/11205、短期借款的特點(diǎn)：籌資效率高籌資彈性大籌資成本低但：風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多籌資數(shù)量有限2023/11/1121（二）信用證2023/11/1122（三）短期融資券特點(diǎn)：利率低融資量大提高企業(yè)知名度但：對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)清償能力要求高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大2023/11/1123四、營(yíng)運(yùn)資金政策（一）、營(yíng)運(yùn)資金持有政策1、較高的營(yíng)運(yùn)資金持有量

*風(fēng)險(xiǎn)小*收益小2、較低的營(yíng)運(yùn)資金持有量

*風(fēng)險(xiǎn)高*收益高3、適中的營(yíng)運(yùn)資金政策2023/11/1124（二）、營(yíng)運(yùn)資金融資政策1、流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分析臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性資產(chǎn)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)2023/11/1125臨時(shí)性負(fù)債短期負(fù)債負(fù)債自發(fā)性負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債2023/11/11262、營(yíng)運(yùn)資金融資政策配合型激進(jìn)型穩(wěn)健型臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)200萬(wàn)臨時(shí)性負(fù)債200萬(wàn)300萬(wàn)100萬(wàn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)300萬(wàn)長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本800萬(wàn)700萬(wàn)900萬(wàn)長(zhǎng)期