2022-2023年江西省南昌市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理重點(diǎn)匯總（含答案）

2022-2023年江西省南昌市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理重點(diǎn)匯總（含答案）學(xué)校:________班級(jí):________姓名:________考號(hào):________

一、單選題(40題)1.在預(yù)期理論下，若1年期即期利率為7%，市場(chǎng)預(yù)測(cè)1年后1年期預(yù)期利率為10%，則2年期即期利率為（）A.8.5%B.9%C.9.5%D.10%

2.

第

13

題

在下列預(yù)算編制方法中，以預(yù)算期可預(yù)見(jiàn)的各種業(yè)務(wù)量水平為基礎(chǔ)，能適應(yīng)多種情況的預(yù)算是（）。

A.彈性預(yù)算B.固定預(yù)算C.增量預(yù)算D.零基預(yù)算

3.下列各項(xiàng)中，屬于投資中心考核指標(biāo)的有（）

A.會(huì)計(jì)報(bào)酬率B.投資報(bào)酬率C.邊際貢獻(xiàn)D.責(zé)任成本

4.下列關(guān)于全面預(yù)算編制方法的說(shuō)法中，不正確的是()。

A.零基預(yù)算法的缺點(diǎn)是編制預(yù)算的工作量大

B.增量預(yù)算法不利于調(diào)動(dòng)各部門達(dá)成預(yù)算目標(biāo)的積極性

C.采用零基預(yù)算法編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，需要考慮以往期間的費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額

D.彈性預(yù)算法編制預(yù)算的準(zhǔn)確性，在很大程度上取決于成本性態(tài)分析的可靠性

5.下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的表述中，不正確的是（）。

A.凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善

B.當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期大于基準(zhǔn)回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的

C.只要凈現(xiàn)值為正，就意味著其能為公司帶來(lái)財(cái)富

D.凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是，假設(shè)原始投資是按資本成本借入的，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)償還本息后該項(xiàng)目仍有剩余的收益，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)償還本息后一無(wú)所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以償還本息

6.

第

1

題

在10%利率下，一至五年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0．6209，則五年期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)為（）。

A.2.5998B.3.7907C.5.2298D.4.1694

7.下列有關(guān)金融資產(chǎn)的說(shuō)法中，正確的是()。

A.金融資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，并決定收益在投資者之間的分配

B.金融資產(chǎn)的收益來(lái)源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的業(yè)績(jī)，構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富

C.金融資產(chǎn)具有資產(chǎn)的一般屬性，包括收益性和風(fēng)險(xiǎn)性

D.通貨膨脹時(shí)，金融資產(chǎn)的名義價(jià)值上升而按購(gòu)買力衡量的價(jià)值不變

8.

第

15

題

下列有關(guān)成本責(zé)任中心的說(shuō)法中，不正確的是（）。

9.下列各項(xiàng)因素中，與訂貨提前期有關(guān)的是()。

A.經(jīng)濟(jì)訂貨量B.再訂貨點(diǎn)C.訂貨次數(shù)D.訂貨間隔期

10.在使用作業(yè)成本法對(duì)作業(yè)成本動(dòng)因分類時(shí)，機(jī)器維修的次數(shù)屬于（）

A.持續(xù)動(dòng)因B.業(yè)務(wù)動(dòng)因C.資產(chǎn)動(dòng)因D.強(qiáng)度動(dòng)因

11.在下列各項(xiàng)中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是()。

A.支付現(xiàn)金股利B.增發(fā)普通股C.股票分割D.股票回購(gòu)

12.在利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定股票資本成本時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常()。

A.被定義為在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期里，權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異

B.在未來(lái)年度中，權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異

C.在最近一年里權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異

D.在最近一年里權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與債券市場(chǎng)平均收益率之間的差異

13.長(zhǎng)期借款籌資與長(zhǎng)期債券籌資相比，其特點(diǎn)是()。A.利息能節(jié)稅B.籌資彈性大C.籌資費(fèi)用大D.債務(wù)利息高

14.某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季時(shí)占用流動(dòng)資產(chǎn)50萬(wàn)元，長(zhǎng)期資產(chǎn)100萬(wàn)元，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季還要增加40萬(wàn)元的臨時(shí)性存貨需求，若企業(yè)股東權(quán)益為80萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債為50萬(wàn)元，其余則要靠借入短期負(fù)債解決資金來(lái)源，該企業(yè)實(shí)行的是()。

A.激進(jìn)型籌資策略B.保守型籌資策略C.適中型籌資策略D.長(zhǎng)久型籌資策略

15.以下考核指標(biāo)中，使投資中心項(xiàng)目評(píng)估與業(yè)績(jī)緊密相聯(lián)，又可使用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本成本的是（）

A.剩余收益B.部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)C(jī).投資報(bào)酬率D.可控邊際貢獻(xiàn)

16.某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，設(shè)定折現(xiàn)率為l2％，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的項(xiàng)目期限為10年，凈現(xiàn)值為1000萬(wàn)元，（A／P，12％，10）=0．177；乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0．85；丙方案的項(xiàng)目期限為ll年，其凈現(xiàn)值的等額年金為l50萬(wàn)元；丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10％。最優(yōu)的投資方案是（）。

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案

17.有一債券面值為1000元，票面利率為5%，每半年支付一次利息，5年期。假設(shè)必要報(bào)酬率為6%，則發(fā)行4個(gè)月后該債券的價(jià)值為（）元。

A.957．36B.976．41C.973．25D.1016．60

18.固定制造費(fèi)用的預(yù)算金額與標(biāo)準(zhǔn)成本之間的差額稱之為()。A.A.固定制造費(fèi)用能量差異

B.固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異

C.固定制造費(fèi)用閑置能量差異

D.固定制造費(fèi)用效率差異

19.在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于該項(xiàng)目的（）。

A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D.特有風(fēng)險(xiǎn)

20.下列關(guān)于利潤(rùn)分配順序的表述中，不正確的是()。A.可供分配的利潤(rùn)如果為負(fù)數(shù)，不能進(jìn)行后續(xù)分配

B.年初不存在累計(jì)虧損：法定公積金=本年凈利潤(rùn)×10％

C.提取法定公積金的基數(shù)是本年的稅后利潤(rùn)

D.可供股東分配的利潤(rùn)=可供分配的利潤(rùn)-從本年凈利潤(rùn)中提取的公積金

21.下列理財(cái)原則中，不屬于有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則的是()。

A.投資分散化原則

B.資本市場(chǎng)有效原則

C.貨幣時(shí)間價(jià)值原則

D.雙方交易原則

22.標(biāo)的股票為1股A股的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為120元的，期權(quán)費(fèi)為6.5元，則下列說(shuō)法正確的是（）

A.如果到期日股價(jià)為130元，則期權(quán)購(gòu)買人到期日價(jià)值為-10元，凈損益為-6.5元

B.如果到期日股價(jià)為130元，則期權(quán)出售者到期日價(jià)值為10元，凈損益為6.5元

C.如果到期日股價(jià)為106.5元，則期權(quán)購(gòu)買人到期日價(jià)值為-13.5元，凈損益為7元

D.如果到期日股價(jià)為106.5元，則期權(quán)出售者到期日價(jià)值為-13.5元，凈損益為-7元

23.

第

7

題

當(dāng)證券間的相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，分散投資的有關(guān)表述不正確的是（）。

A.投資組合機(jī)會(huì)集線的彎曲必然伴隨分散化投資發(fā)生

B.投資組合報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差小于各證券投資報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)

C.表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)不成同比例

D.其投資機(jī)會(huì)集是一條曲線

24.下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中，不正確的有（）。

A.在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格

B.如果中間產(chǎn)品沒(méi)有外部市場(chǎng)，則不采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格

C.采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，供應(yīng)部門和購(gòu)買部門承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不同

D.采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能會(huì)使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策

25.某企業(yè)生產(chǎn)淡季時(shí)占用流動(dòng)資金50萬(wàn)元，固定資產(chǎn)i00萬(wàn)元，生產(chǎn)旺季還要增加40萬(wàn)元的臨時(shí)性存貨，若企業(yè)權(quán)益資本為80萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債50萬(wàn)元，其余則要靠借入短期負(fù)債解決資金來(lái)源，該企業(yè)實(shí)行的是（）。

A.激進(jìn)型籌資政策B.穩(wěn)健型籌資政策C.配合型籌資政策D.長(zhǎng)久型籌資政策

26.C公司的固定成本(包括利息費(fèi)用)為600萬(wàn)元，資產(chǎn)總額為10000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，負(fù)債平均利息率為8%，凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，該公司適用的所得稅稅率為20%，則稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)對(duì)銷量的敏感系數(shù)是()。

A.1.43B.1.2C.1.14D.1.08

27.在股東投資資本不變的情況下，下列各項(xiàng)中能夠體現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的是（）。

A.利潤(rùn)最大化B.每股收益最大化C.每股股價(jià)最大化D.企業(yè)價(jià)值最大化

28.下列有關(guān)期權(quán)投資策略表述正確的是()。

A.保護(hù)性看跌期權(quán)的最低凈收入為執(zhí)行價(jià)格

B.保護(hù)性看跌期權(quán)的最低凈損益為負(fù)的期權(quán)價(jià)格

C.拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合鎖定了最低凈收入

D.多頭對(duì)敲只有當(dāng)股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額超過(guò)看漲期權(quán)購(gòu)買成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益

29.

第

17

題

編制預(yù)算的方法按其預(yù)算期的時(shí)間特征不同，可以分為（）。

A.固定預(yù)算方法與彈性預(yù)算方法B.因素法和百分比法C.增量預(yù)算和零基預(yù)算D.定期預(yù)算方法和滾動(dòng)預(yù)算方法

30.甲公司正在編制2018年度的生產(chǎn)預(yù)算，期末產(chǎn)成品存貨按照下季度銷量的15%安排。預(yù)計(jì)一季度和二季度的銷售量分別為400件和480件，一季度的預(yù)計(jì)生產(chǎn)量是（）件

A.400B.480C.450D.412

31.下列有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)成本表述不正確的是()。

A.正常標(biāo)準(zhǔn)成本大于理想標(biāo)準(zhǔn)成本

B.正常標(biāo)準(zhǔn)成本的主要用途是揭示實(shí)際成本下降的潛力

C.基本標(biāo)準(zhǔn)成本與各期實(shí)際成本進(jìn)行對(duì)比，可以反映成本變動(dòng)的趨勢(shì)

D.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本可以作為評(píng)價(jià)實(shí)際成本的依據(jù)，也可以用來(lái)對(duì)存貨和銷貨成本進(jìn)行計(jì)價(jià)

32.下列關(guān)于全面預(yù)算的說(shuō)法中，正確的是（）。

A.業(yè)務(wù)預(yù)算指的是銷售預(yù)算和生產(chǎn)預(yù)算

B.全面預(yù)算又稱總預(yù)算

C.長(zhǎng)期預(yù)算指的是長(zhǎng)期銷售預(yù)算和資本支出預(yù)算

D.短期預(yù)算的期間短于1年

33.企業(yè)取得2017年為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.4%的借款。2017年1月1日從銀行借入500萬(wàn)元，8月1日又借入300萬(wàn)元，如果借款年利率為8%，則企業(yè)2017年年末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共為（）

A.49.5B.51.5C.64.8D.66.7

34.企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是（）

A.使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)

B.使企業(yè)在資金上有較大的靈活性

C.最大限度地籌集到更多的資金

D.向市場(chǎng)傳遞企業(yè)發(fā)展良好的信息

35.在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法中，可能會(huì)夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的方法是（）。

A.調(diào)整現(xiàn)金流量法B.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法C.凈現(xiàn)值法D.內(nèi)含報(bào)酬率法

36.目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為7%，整個(gè)股票市場(chǎng)的平均收益率為15%，ABC公司股票預(yù)期收益率與整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益率之間的協(xié)方差為250．整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為15，則ABC公司股票的期望報(bào)酬率為（）。A.15%B.13%C.15．88%D.16．43%

37.下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）。

A.項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)可以用項(xiàng)目的預(yù)期收益率的波動(dòng)性來(lái)衡量

B.項(xiàng)目的公司風(fēng)險(xiǎn)可以用項(xiàng)目對(duì)于企業(yè)未來(lái)收入不確定的影響大小來(lái)衡量

C.項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以用項(xiàng)目的權(quán)益β值來(lái)衡量

D.項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以用項(xiàng)目的資產(chǎn)β值來(lái)衡量

38.下列關(guān)于股票回購(gòu)的表述中，不正確的是（）。

A.股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不確定的影響

B.股票回購(gòu)有利于增加公司的價(jià)值

C.因?yàn)榭梢詫⒐善被刭?gòu)看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，股票回購(gòu)與發(fā)放現(xiàn)金股利有著相同的意義

D.通過(guò)股票回購(gòu)，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高股票價(jià)格，在一定程度上降低了公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

39.A租賃公司將原價(jià)104250元的設(shè)備以融資租賃方式租給B公司，租期3年，每半年初付租金2萬(wàn)元，滿3年后設(shè)備所有權(quán)即歸屬于B。如B自行向銀行借款購(gòu)此設(shè)備，銀行貸款年利率為12%，每半年付息一次，則B應(yīng)該()。A.A.租B.借C.兩者一樣D.難以確定

40.下列關(guān)于現(xiàn)金最優(yōu)返回線的表述中，正確的是（）。

A.現(xiàn)金最優(yōu)返回線的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量無(wú)關(guān)

B.有價(jià)證券利息率增加，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

C.有價(jià)證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

D.當(dāng)現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線時(shí)，應(yīng)立即購(gòu)入或出售有價(jià)證券

二、多選題(30題)41.如果資本市場(chǎng)是完全有效的市場(chǎng)，則下列說(shuō)法錯(cuò)誤的有()。

A.擁有內(nèi)幕信息的人士將獲得超額收益B.價(jià)格能夠反映所有可得到的信息C.股票價(jià)格不波動(dòng)D.投資股票將不能獲利

42.下列各項(xiàng)中，屬于短期經(jīng)營(yíng)決策步驟的有（）

A.明確決策問(wèn)題和目標(biāo)B.收集相關(guān)資料并制定備選方案C.對(duì)備選方案作出評(píng)價(jià)，選擇最優(yōu)方案D.決策方案的實(shí)施與控制

43.債券A和債券B是兩支剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于折現(xiàn)率，以下說(shuō)法中，正確的有（）。

A.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低

B.如果兩債券的折現(xiàn)率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高

C.如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低

D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，折現(xiàn)率與票面利率差額大的債券價(jià)值高

44.下列關(guān)于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有（）。

A.在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本

B.由于經(jīng)營(yíng)租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表，因此資本結(jié)構(gòu)決策不需要考慮經(jīng)營(yíng)性租賃的影響

C.由于普通債券的特．點(diǎn)是依約按時(shí)還本付息，因此評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)債券的信用等級(jí)，并不會(huì)影響該債券的資本成本

D.由于債券的信用評(píng)級(jí)是對(duì)企業(yè)發(fā)行債券的評(píng)級(jí)，因此信用等級(jí)高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級(jí)的債券

45.靜態(tài)預(yù)算法的缺點(diǎn)包括。

A.適應(yīng)性差B.可比性差C.編制比較麻煩D.透明性差

46.按照國(guó)際通行做法，銀行發(fā)放短期借款會(huì)帶有一些信用條件，主要包括（）

A.償還條件B.補(bǔ)償性余額C.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定D.信貸限額

47.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的表述中，正確的有（）。

A.完全正相關(guān)的投資組合，其機(jī)會(huì)集是一條直線

B.證券報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲

C.完全負(fù)相關(guān)的投資組合，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)最強(qiáng)

D.相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)

48.已知A公司在預(yù)算期間，銷售當(dāng)月收回貨款50％，次月收回貨款35％，再次月收回貨款15％。預(yù)計(jì)8月份貨款為20萬(wàn)元，9月份貨款為30萬(wàn)元，10月份貨款為50萬(wàn)元，11月份貨款為100萬(wàn)元，未收回的貨款通過(guò)“應(yīng)收賬款”核算，則下列說(shuō)法正確的有。

A.10月份收到貨款38．5萬(wàn)元

B.10月末的應(yīng)收賬款為29．5萬(wàn)元

C.10月末的應(yīng)收賬款有22萬(wàn)元在11月份收回

D.11月份的貨款有15萬(wàn)元計(jì)入年末的應(yīng)收賬款

49.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（）A.A.依據(jù)凈收益理論，負(fù)債程度越高，加權(quán)平均資本越低，企業(yè)價(jià)值越大

B.依據(jù)營(yíng)業(yè)收益理論，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)

C.依據(jù)權(quán)衡理論，當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益與邊際破產(chǎn)成本相等時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大

D.依據(jù)傳統(tǒng)理論，無(wú)論負(fù)債程度如何，加權(quán)平均資本不變，企業(yè)價(jià)值也不變

50.關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率和實(shí)際增長(zhǎng)率，下列說(shuō)法正確的有（）。

A.如果某年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率等于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

B.如果某年的收益留存率較上年增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率小于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

C.如果某年的銷售利潤(rùn)率較上年增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率大于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

D.如果某年的期初權(quán)益資本凈利率較上年增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率大于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

51.下列各項(xiàng)中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素的有（）。

A.資本市場(chǎng)B.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C.盈利能力D.成長(zhǎng)性

52.估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率，可以使用（）。

A.股票市場(chǎng)的平均收益率

B.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

C.國(guó)債的利息率

D.投資的必要報(bào)酬率

53.

第

35

題

公司采用現(xiàn)金股利形式時(shí)，必須具備的條件有（）。

A.公司要有足夠的現(xiàn)金B(yǎng).公司要有足夠的實(shí)收資本C.公司要有足夠的留存收益D.公司要有足夠的資產(chǎn)

54.當(dāng)其他因素不變時(shí)，下列因素變動(dòng)會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)投資需求增加的有（）。

A.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加

B.銷售收入增加

C.銷售成本率增加

D.銷售息稅前利潤(rùn)率增加

55.存貨模式和隨機(jī)模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。對(duì)這兩種方法的以下表述中，正確的有（）。

A.兩種方法都考慮了現(xiàn)金的交易成本和機(jī)會(huì)成本

B.存貨模式簡(jiǎn)單、直觀，比隨機(jī)模式有更廣泛的適用性

C.隨機(jī)模式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來(lái)需要總量和收支不可預(yù)測(cè)的情況下使用

D.隨機(jī)模式確定的現(xiàn)金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響

56.上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定的事項(xiàng)包括()。

A.采取固定股息率

B.在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息

C.未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分不能累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度

D.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，可以同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配

57.以下屬于固定收益證券的有（）

A.浮動(dòng)利率債券B.認(rèn)股權(quán)證C.優(yōu)先股D.可轉(zhuǎn)換債券

58.下列屬于凈增效益原則應(yīng)用領(lǐng)域的是()。A.A.委托—代理理論B.機(jī)會(huì)成本C.差額分析法D.沉沒(méi)成本概念

59.第

16

題

下列說(shuō)法正確的有（）。

A.雙方交易原則是以自利行為原則為前提的

B.信號(hào)傳遞原則是自利行為原則的延伸

C.引導(dǎo)原則是信號(hào)傳遞原則的一種應(yīng)用

D.理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)．概念和原理的推論

60.下列屬于利用平衡計(jì)分卡衡量?jī)?nèi)部業(yè)務(wù)流程維度的指標(biāo)有（）。

A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.生產(chǎn)負(fù)荷率C.交貨及時(shí)率D.產(chǎn)品合格率

61.

第

27

題

滾動(dòng)預(yù)算按其預(yù)算編制和滾動(dòng)的時(shí)間單位不同可分為（）。

62.下列指標(biāo)中，既與償債能力有關(guān)，又與盈利能力有關(guān)的有（）。

A.流動(dòng)比率B.產(chǎn)權(quán)比率C.權(quán)益乘數(shù)D.速動(dòng)比率

63.

第

29

題

下列關(guān)于最佳資本結(jié)構(gòu)的論述，正確的有（）。

A.公司總價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)

B.公司綜合資本成本最低時(shí)的資本結(jié)構(gòu)最佳資本結(jié)構(gòu)

C.若不考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，銷售量高于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)

D.若不考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，銷售量高于每股盈余無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用股權(quán)籌資可實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)

64.財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性表現(xiàn)在（）。

A.缺乏可比性B.缺乏可靠性C.存在滯后性D.缺乏具體性

65.制定企業(yè)的信用政策，需要考慮的因素包括（）

A.等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率B.收賬費(fèi)用C.存貨數(shù)量D.現(xiàn)金折扣

66.假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有（）。

A.提高付息頻率B.延長(zhǎng)到期時(shí)間C.提高票面利率D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升

67.下列各項(xiàng)中，屬于生產(chǎn)決策主要方法的有（）A.差量分析法B.邊際貢獻(xiàn)法C.本量利分析法D.資本成本法

68.

第

31

題

若預(yù)計(jì)其投資收益率將不穩(wěn)定變動(dòng)，進(jìn)行留存收益成本估算的方法可以采用（）。

A.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

B.股利增長(zhǎng)模型法

C.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

D.風(fēng)險(xiǎn)收益率調(diào)整法

69.下列有關(guān)表述中正確的有（）。

A.空頭期權(quán)的特點(diǎn)是最小的凈收入為零，不會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的損失

B.期權(quán)的到期日價(jià)值，是指到期時(shí)執(zhí)行期權(quán)可以取得的凈收入，它依賴于標(biāo)的股票在到期日的價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格

C.看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降而上升

D.如果在到期日股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒(méi)有價(jià)值

70.某公司2011年保持了可持續(xù)增長(zhǎng)，可以推斷出下列說(shuō)法中正確的有（）。

A.該公司2011年資產(chǎn)負(fù)債率與2010年相同

B.該公司2011年實(shí)際增長(zhǎng)率=2011年可持續(xù)增長(zhǎng)率

C.該公司2011年經(jīng)營(yíng)效率與2010年相同

D.該公司2011年權(quán)益凈利率與2010年相同

三、計(jì)算分析題(10題)71.甲公司2011年銷售收入為900000元，稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)36000元，發(fā)放了股利20000元。2012年銷售收入為1000000元，稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為40000元，發(fā)放了股利20000元，年末簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表如下：

假定稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)與股利支付率(股利／稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn))仍保持2012年的水平，若該企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售收入之間有穩(wěn)定百分比關(guān)系。

要求：對(duì)以下互不相關(guān)問(wèn)題給予解答。

(1)若公司2013年計(jì)劃銷售收入增長(zhǎng)至1200000元，未來(lái)不保留金融資產(chǎn)，預(yù)測(cè)需從外部融資需求量；

(2)如果預(yù)計(jì)2013年通貨膨脹率為8%，公司銷量增長(zhǎng)5%，若未來(lái)不保留金融資產(chǎn)，預(yù)測(cè)2013年外部融資需要量；

(3)如果公司不打算從外部融資，且假設(shè)維持金融資產(chǎn)保持不變，預(yù)測(cè)2013稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)是多少？

(4)計(jì)算下表空格部分的財(cái)務(wù)比率(使用管理用資產(chǎn)負(fù)債表的年末數(shù)據(jù)計(jì)算)，分析2012年超常增長(zhǎng)資金的所需資金是怎么實(shí)現(xiàn)的？

(5)如果2013年銷售增長(zhǎng)率為20%，公司擬通過(guò)增發(fā)權(quán)益資本籌集超常增長(zhǎng)所需資金(不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策)，需要增發(fā)多少股權(quán)資金？

(6)如果2013年銷售增長(zhǎng)率為20%，公司擬通過(guò)增加借款籌集超常增長(zhǎng)所需資金(不發(fā)新股，不改變股利政策和經(jīng)營(yíng)效率)，請(qǐng)計(jì)算凈財(cái)務(wù)杠桿將變?yōu)槎嗌伲?/p>

72.甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價(jià)值)為：目前正在編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，需要融資700萬(wàn)元，相關(guān)資料如下：(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0．5元，預(yù)計(jì)明年每股收益增長(zhǎng)10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不變；(2)需要的融資額中，有一部分通過(guò)收益留存解決；其余的資金通過(guò)增發(fā)5年期長(zhǎng)期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價(jià)格為115元，發(fā)行費(fèi)為每張2元，票面利率為8％，每年付息一次，到期一次還本；(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行費(fèi)率為2％，期限為5年，復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息，票面利率為4％，債券面值為1000元，目前的市價(jià)為1050元；

(4)目前l(fā)0年期的財(cái)政部債券利率為4％，股票價(jià)值指數(shù)平均收益率為l0％，甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差為l2％，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20％。

(5)目前的股價(jià)為l0元，如果發(fā)行新股，每股發(fā)行費(fèi)用為0．5元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率可以長(zhǎng)期保持為l0％。

(6)公司適用的所得稅稅率為25％。

要求：(1)計(jì)算增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本；

(2)計(jì)算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本；

(3)計(jì)算明年的凈利潤(rùn)；

(4)計(jì)算明年的股利；

(5)計(jì)算明年留存收益賬面余額；

(6)計(jì)算長(zhǎng)期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù)；

(7)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本；

(8)根據(jù)股利固定增長(zhǎng)模型確定普通股資本成本；

(9)以上兩問(wèn)的平均數(shù)作為權(quán)益資本成本，按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

已知：(P／A，5％，5)=4．3295，(P／F，5％，5)=0．7835，(P／F，5％，3)=0．8638(P／F，6％，3)=0．8396，(F／P，4％，5)=1．2167

73.某公司擬進(jìn)行固定資產(chǎn)的更新決策。已知舊設(shè)備已使用三年，原價(jià)為14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值為8500元；購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500元。假定該公司的預(yù)期報(bào)酬率為12%，所得稅率25%，稅法規(guī)定采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原價(jià)的10%。

要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過(guò)程。

74.判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應(yīng)設(shè)為多高，才會(huì)對(duì)投資人有吸引力。

75.東方公司有一個(gè)投資中心，預(yù)計(jì)今年部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為480萬(wàn)元，平均總資產(chǎn)為2500萬(wàn)元，平均投資資本為1800萬(wàn)元。投資中心要求的稅后報(bào)酬率（假設(shè)等于加權(quán)平均資本成本）為9％，適用的所得稅稅率為25％。

目前還有一個(gè)投資項(xiàng)目現(xiàn)在正在考慮之中，該項(xiàng)目的平均投資資產(chǎn)為500萬(wàn)元，平均投資資本為300萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以獲得部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)80萬(wàn)元。

預(yù)計(jì)年初該投資中心要發(fā)生100萬(wàn)元的研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用，估計(jì)合理的受益期限為4年。沒(méi)有其他的調(diào)整事項(xiàng)。

東方公司預(yù)計(jì)今年的平均投資資本為2400萬(wàn)元，其中凈負(fù)債800萬(wàn)元，權(quán)益資本1600萬(wàn)元；利息費(fèi)用80萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)240萬(wàn)元；凈負(fù)債成本（稅后）為8％，權(quán)益成本為12.5％。平均所得稅稅率為20％。

要求：

（1）從投資報(bào)酬率和剩余收益的角度分別評(píng)價(jià)是否應(yīng)該上這個(gè)投資項(xiàng)目；

（2）回答為了計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值，應(yīng)該對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和平均投資資本調(diào)增或調(diào)減的數(shù)額；

（3）從經(jīng)濟(jì)增加值角度評(píng)價(jià)是否應(yīng)該上這個(gè)投資項(xiàng)目；

（4）計(jì)算東方公司今年的剩余權(quán)益收益、剩余經(jīng)營(yíng)收益、剩余凈金融支出；

（5）說(shuō)明剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)缺點(diǎn)。

76.某公司年銷售額100萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%，全部固定成本和費(fèi)用20萬(wàn)元(含利息費(fèi)用)，總資產(chǎn)50萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的平均成本8%，假設(shè)所得稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃追加投資40萬(wàn)元，使固定成本增加5萬(wàn)元，可以使銷售額增加20%，并使變動(dòng)成本率下降至60%。該公司以提高權(quán)益凈利率同時(shí)降低總杠桿系數(shù)為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：(1)所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；(2)所需資金以10%的利率借入，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

77.要求：

(1)計(jì)算2008年度賒銷額；

(2)計(jì)算2008年度應(yīng)收賬款的平均余額；

(3)計(jì)算2008年度維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金額；

(4)計(jì)算2008年度應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本額；

(5)若2008年應(yīng)收賬款平均余額需要控制在360萬(wàn)元，在其他因素不變的條件下，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)調(diào)整為多少天?

78.C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：（1）C公司2010年的銷售收入為1000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2011年、2012年的增長(zhǎng)率分別為10％、8％；2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5％。（2）C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20％，凈負(fù)債／股東權(quán)益=1／1。公司稅后凈負(fù)債成本為6％，股權(quán)資本成本為12％。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。（3）公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1）計(jì)算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。79.某企業(yè)現(xiàn)有四種獨(dú)立的投資方案，各方案的年凈現(xiàn)金流量如下表所示。假定折現(xiàn)率為10%。要求：

(1)計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值。

(2)若該四種方案為互斥方案，采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目決策。

各方案的年凈現(xiàn)值

單位：萬(wàn)元第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年方案Ⅰ-12000320040004000400040005200方案Ⅱ-200006400800080008000800010000方案Ⅲ-2800080001000010000100001000012800方案Ⅳ-240007200960096009600960011400

80.某公司今年每股收入30元，每股凈利6元，每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本10元，每骰凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資4元，每股折舊和攤銷1．82元。目前的資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債率(凈負(fù)債占投資資本的比率)為40%，今后可以保持此資本結(jié)構(gòu)不變。

預(yù)計(jì)第1～5年的每股收入增長(zhǎng)率均為10%。該公司的每股凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資、每股折舊和攤銷、每股凈利隨著每股收入同比例增長(zhǎng)，每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占每股收入的20%(該比率可以持續(xù)保持5年)。第六年及以后每股股權(quán)現(xiàn)金流量將會(huì)保持5%的固定增長(zhǎng)速度。

預(yù)計(jì)該公司股票的口值為1．5，已知短期國(guó)債的利率為3%，市場(chǎng)組合的風(fēng)鹼收益率為6%。要求：

(1)計(jì)算該公司股票的每股價(jià)值；

(2)如果該公司股票目前的價(jià)格為50元，請(qǐng)判斷被市場(chǎng)高估了還是低估了。

四、綜合題(5題)81.F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2010年實(shí)際和2011年預(yù)計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下（單位：億元）：年份2010年（基期）2011年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表項(xiàng)目：一、銷售收入500530減：營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用（不含折舊）380400折舊2530二、息稅前利潤(rùn)95100減：財(cái)務(wù)費(fèi)用2123三、稅前利潤(rùn)7477減：所得稅費(fèi)用14.815.4四、凈利潤(rùn)59.261.6資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目：流動(dòng)資產(chǎn)267293固定資產(chǎn)凈值265281資產(chǎn)總計(jì)532574流動(dòng)負(fù)債210222長(zhǎng)期借款164173債務(wù)合計(jì)374395股本100100期末未分配利潤(rùn)5879股東權(quán)益合計(jì)158179負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)532574其他資料如下：

（1）F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債均為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債均為金融性負(fù)債，財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。估計(jì)債務(wù)價(jià)值時(shí)采用賬面價(jià)值法。

（2）F公司預(yù)計(jì)從2012年開(kāi)始實(shí)體現(xiàn)金流量會(huì)以6%的年增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（3）加權(quán)平均資本成本為12%。

（4）F公司適用的企業(yè)所得稅率為20%。

要求：

（1）計(jì)算F公司2011年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、購(gòu)置固定資產(chǎn)支出和實(shí)體現(xiàn)金流量.

（2）使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計(jì)F公司2010年底的公司實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。

（3）假設(shè)其他因素不變，為使2010年底的股權(quán)價(jià)值提高到700億元，F(xiàn)公司2011年的實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)是多少？

（4）計(jì)算F公司2011年的經(jīng)濟(jì)增加值。（5）運(yùn)用因素分析法分析對(duì)2011年權(quán)益凈利率較2010變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)對(duì)2010年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。

82.

83.

資料：(1)F公司目前(今年年末)發(fā)行在外的股票為30萬(wàn)股，每股市價(jià)為38元，今年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：(2)計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息，“應(yīng)收股利”全部是長(zhǎng)期股權(quán)投資的；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長(zhǎng)期應(yīng)付款”是由融資租賃引起的；“應(yīng)付股利”全部是普通股的應(yīng)付股利；“投資收益”和“公允價(jià)值變動(dòng)收益”全部是金融資產(chǎn)產(chǎn)生的，“財(cái)務(wù)費(fèi)用”全部為利息費(fèi)用，“折舊與攤銷”的年初余額合計(jì)為20萬(wàn)元，年末余額合計(jì)為28萬(wàn)元。“投資收益”具有可持續(xù)性。要求：(1)填寫(xiě)下表(不要求列出汁算過(guò)程)：(2)計(jì)算F公司今年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加、凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資、資本支出；(3)計(jì)算F公司今年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量、實(shí)體現(xiàn)金流量、金融資產(chǎn)增加、金融負(fù)債增加、債務(wù)現(xiàn)金流量、股利分配、股權(quán)資本凈增加、股權(quán)現(xiàn)金流量、融資現(xiàn)金流量；(4)為了評(píng)估F公司的價(jià)值，需要對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行修正，剔除不具有可持續(xù)性項(xiàng)目的影響，計(jì)算今年修正后的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、稅后利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和實(shí)體現(xiàn)金流量；(5)如果預(yù)計(jì)F公司明年的實(shí)體現(xiàn)金流量比第(4)計(jì)算的實(shí)體現(xiàn)金流量增加158．96萬(wàn)元，以后的兩年每年可以保持10％的增長(zhǎng)率，然后增長(zhǎng)率長(zhǎng)期保持為零。F公司適用的加權(quán)平均資本成本為10％，計(jì)算F公司目前的實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值，并說(shuō)明目前的股價(jià)被高估還是被低估。已知：(P／F，10％，1)=0．9091，(P／F，10％，2)=0．8264，(P／F，10％，3)=0．7513

84.

第

36

題

A公司2007年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬(wàn)元）：

收入2000稅后利潤(rùn)200股利80留存收益120負(fù)債2000股東權(quán)益（200萬(wàn)股，每股面值1元）2000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)4000

要求：

請(qǐng)分別回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題：

（1）計(jì)算該公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

（2）假設(shè)該公司2008年度計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率是l0%。公司擬通過(guò)提高資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)解決資金不足問(wèn)題。計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到多少時(shí)可以滿足銷售增長(zhǎng)所需資金。假設(shè)其他財(cái)務(wù)比率不變，銷售不受市場(chǎng)限制，銷售凈利率涵蓋了負(fù)債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。

（3）該公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為40%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為20%，不存在可動(dòng)用金融資產(chǎn)，銷售凈利率和收益留存率不變，如果2008年的銷售收入為3000萬(wàn)元，則2008年需要對(duì)外籌集的資金為多少？

（4）假設(shè)公司需增加資金200萬(wàn)元，有兩種籌集方式：全部通過(guò)增加借款取得，或者全部通過(guò)增發(fā)股份取得。如果通過(guò)借款補(bǔ)充資金，由于資產(chǎn)負(fù)債率提高，新增借款的利息率為6．5%，而2007年負(fù)債的平均利息率是5%；如果通過(guò)增發(fā)股份補(bǔ)充資金，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為l0元/l投。假設(shè)公司的所得稅率為20%，固定的成本和費(fèi)用（包括管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用）可以維持在2007年125萬(wàn)元/年的水平，變動(dòng)成本率也可以維持2007年的水平，請(qǐng)計(jì)算兩種籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn)（銷售額）。（結(jié)果保留整數(shù)）

85.

要求：

(1)計(jì)算上年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、杠桿貢獻(xiàn)率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；

(2)如果本年打算通過(guò)提高銷售凈利率的方式提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率使得杠桿貢獻(xiàn)率不小于0，稅后利息率不變、稅后利息費(fèi)用不變，股利支付額不變，不增發(fā)新股，銷售收入提高加%，上年末的所有者權(quán)益為4120萬(wàn)元，計(jì)算銷售凈利率至少應(yīng)該提高到多少；

(3)計(jì)算上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率；

(4)如果本年計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率達(dá)到30%，銷售凈利率不變，股利支付率不變，計(jì)算超常增長(zhǎng)產(chǎn)生的留存收益；

(5)如果籌集資金發(fā)行的債券價(jià)格為1000元/張，發(fā)行費(fèi)用為20元/張，面值為1000元，票面利率為5%，到期一次還本付息(單利計(jì)息)，期限為5年，計(jì)算其稅后資本成本。

已知：(P/A，3%，5)=4.5797

(P/A，4%，5)=4.4518，(P/S，3%，5)=0.8626

(P/S，4%，5)=0.8219

參考答案

1.A預(yù)期理論認(rèn)為，長(zhǎng)期即期利率是短期預(yù)期利率的無(wú)偏估計(jì)，因此可以設(shè)兩年期即期利率為r，則可以列出關(guān)系式為，由此可以計(jì)算出r＝＝8.5%。

綜上，本題應(yīng)選A。

2.A彈性預(yù)算又稱變動(dòng)預(yù)算或滑動(dòng)預(yù)算，是指為克服固定預(yù)算方法的缺點(diǎn)而設(shè)計(jì)的，以業(yè)務(wù)量、成本和利潤(rùn)之間的依存關(guān)系為依據(jù)，以預(yù)算期可預(yù)見(jiàn)的各種業(yè)務(wù)量水平為基礎(chǔ)，編制能夠適應(yīng)多種情況預(yù)算的一種方法。

3.B選項(xiàng)A不屬于，會(huì)計(jì)報(bào)酬率是一種衡量盈利性的指標(biāo)；

選項(xiàng)B屬于，投資中心的主要考核指標(biāo)是投資報(bào)酬率和剩余收益，補(bǔ)充的指標(biāo)是現(xiàn)金回收率和剩余現(xiàn)金流量；

選項(xiàng)C不屬于，邊際貢獻(xiàn)是利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)；

選項(xiàng)D不屬于，責(zé)任成本是成本中心的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。

綜上，本題應(yīng)選B。

4.C【正確答案】：C

【答案解析】：采用零基預(yù)算法在編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，不考慮以往期間的費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額，主要根據(jù)預(yù)算期的需要和可能分析費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額的合理性，綜合平衡編制費(fèi)用預(yù)算。所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

【該題針對(duì)“全面預(yù)算的編制方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

5.B靜態(tài)投資回收期是反指標(biāo)，當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期小于基準(zhǔn)回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

6.B普通年金現(xiàn)值一一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，故五年期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209＝3.7907。

7.C生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；金融資產(chǎn)的收益來(lái)源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的業(yè)績(jī)，并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；金融資產(chǎn)的一個(gè)特點(diǎn)是名義價(jià)值不變性，通貨膨脹時(shí)金融資產(chǎn)的名義價(jià)值不變，而按購(gòu)買力衡量的價(jià)值下降。實(shí)物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時(shí)其名義價(jià)值上升，而按購(gòu)買力衡量的價(jià)值不變，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

8.C成本中心只對(duì)可控成本負(fù)責(zé)，固定成本也可能是可控成本。

9.B[答案]B

[解析]訂貨提前期對(duì)每次訂貨量、訂貨次數(shù)、訂貨時(shí)間間隔不產(chǎn)生影響，由此可知選項(xiàng)A.C.D不是答案；在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)尚有存貨的庫(kù)存量，稱為再訂貨點(diǎn)，由此可知，選項(xiàng)B是答案。

10.B作業(yè)成本動(dòng)因分為三類：即業(yè)務(wù)動(dòng)因、持續(xù)動(dòng)因和強(qiáng)度動(dòng)因。其中，業(yè)務(wù)動(dòng)因通常以執(zhí)行的次數(shù)作為作業(yè)動(dòng)因，并假定執(zhí)行每次作業(yè)的成本相等。本題中機(jī)器的維修次數(shù)屬于業(yè)務(wù)動(dòng)因。

綜上，本題應(yīng)選B。

作業(yè)成本動(dòng)因即計(jì)量單位作業(yè)成本時(shí)的作業(yè)量。

業(yè)務(wù)動(dòng)因——計(jì)數(shù)——精確度最差、執(zhí)行成本最低；

持續(xù)動(dòng)因——計(jì)時(shí)——精確度和執(zhí)行成本適中；

強(qiáng)度動(dòng)因——單獨(dú)記賬，當(dāng)做直接成本——精確度最高、執(zhí)行成本最貴。

11.C「解析」支付現(xiàn)金股利不能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)；增發(fā)普通股能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，但是由于權(quán)益資金增加，會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)；股票分割會(huì)增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而且不會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)；股票回購(gòu)會(huì)減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)。

12.A【答案】A

【解析】由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度。

13.B借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動(dòng)，也可與銀行再協(xié)商。而債券籌資面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。

14.A本題的主要考核點(diǎn)是激進(jìn)型籌資策略的特點(diǎn)。激進(jìn)型籌資策略的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還要解決部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，本題中，長(zhǎng)期性資產(chǎn)=50+100=150(萬(wàn)元)，而股東權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債=80+50=130(萬(wàn)元)，則有20萬(wàn)元的穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)靠臨時(shí)性負(fù)債解決，該企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資策略。

15.A剩余收益是投資中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，和增加股東財(cái)富的目標(biāo)一致，能克服由于使用比率來(lái)衡量部門業(yè)績(jī)帶來(lái)的次優(yōu)化問(wèn)題。除此之外，采用剩余收益還有一個(gè)好處，就是允許使用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本成本。

綜上，本題應(yīng)選A。

16.A乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0．85，說(shuō)明乙方案的凈現(xiàn)值為負(fù)，因此乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10％小于設(shè)定折現(xiàn)率12％，因而丁方案經(jīng)濟(jì)上不可行。甲、丙方案的項(xiàng)目期限不同，因而只能求凈現(xiàn)值的等額年金才能比較方案的優(yōu)劣，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金=1000×（A／P，12％，10）=177（萬(wàn)元），丙方案凈現(xiàn)值的等額年金為150萬(wàn)元，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金大于丙方案凈現(xiàn)值的等額年金，因此甲方案最優(yōu)。

17.B由于每年付息兩次，折現(xiàn)率＝6%/2＝3%，發(fā)行時(shí)債券價(jià)值＝1000×(P/F，3%，10)＋1000×2．5%×(P/A，3%，10)＝1000×0．7441＋25×8．5302＝957．36(元)，發(fā)行4個(gè)月后的債券價(jià)值＝957．36×(F/P，3%，4/6)＝976．41(元1＋g)。

18.A解析：固定制造費(fèi)用差異分析的二因素法，將差異分為耗費(fèi)差異和能量差異。固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異是指實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)的差額；固定制造費(fèi)用能量差異是指預(yù)算數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)成本的差額。三因素分析法再將能量差異近一步分解為閑置能量差異和效率差異。

19.CC【解析】在項(xiàng)目分析中，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可以從三個(gè)層次來(lái)看待：項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的公司風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的一部分風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合分散掉了，新項(xiàng)目余下的風(fēng)險(xiǎn)因股東資產(chǎn)的多樣化組合又分散掉一部分，所以唯一影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

20.C按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提法定公積金。只有不存在年初累計(jì)虧損時(shí)，才能按本年稅后利潤(rùn)計(jì)算應(yīng)提取數(shù)，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

21.D有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則包括風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬權(quán)衡原則、投資分散化原則、資本市場(chǎng)有效原則和貨幣時(shí)間價(jià)值原則；雙方交易原則屬于有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則。

22.D選項(xiàng)A錯(cuò)誤，如果到期日股價(jià)為130元，則多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＝Max（120－130，0）＝0（元），多頭看跌期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)成本＝0－6.5＝－6.5（元）；

選項(xiàng)B錯(cuò)誤，如果到期日股價(jià)為130元，則空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＝－Max（120－130，0）＝0（元），空頭看跌期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格＝0＋6.5＝6.5（元）；

選項(xiàng)C錯(cuò)誤，如果到期日股價(jià)為106.5元，則多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＝Max（120－106.5，0）＝13.5（元），多頭看跌期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)成本＝13.5－6.5＝7（元）；

選項(xiàng)D正確，如果到期日股價(jià)為106.5元，則空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＝－Max（120－106.5，0）＝－13.5（元），空頭看跌期權(quán)凈損益＝期權(quán)到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格＝－13.5＋6.5＝－7（元）。

綜上，本題應(yīng)選D。

23.D如果投資兩種證券，投資機(jī)會(huì)集是一條曲線，若投資兩種以上證券其投資機(jī)會(huì)集落在一個(gè)平面上。

24.A

25.A【解析】激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。

26.C【正確答案】：C

【答案解析】：目前的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝800/（1－20%）＋10000×50%×8%＝1400（萬(wàn)元），稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)對(duì)銷量的敏感系數(shù)＝稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)變動(dòng)率/銷量變動(dòng)率＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝目前的邊際貢獻(xiàn)/目前的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝[800/（1－20%）＋600]/1400＝1.14。

【該題針對(duì)“影響利潤(rùn)各因素變動(dòng)分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

27.C在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)上升可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損。因此，每股股價(jià)最大化能夠體現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

28.A保護(hù)性看跌期權(quán)的最低凈損益為執(zhí)行價(jià)格一股票初始買價(jià)一期權(quán)價(jià)格，只有當(dāng)期權(quán)為平價(jià)期權(quán)時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的最低凈損益為負(fù)的期權(quán)價(jià)格，所以B錯(cuò)誤；拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合鎖定了最高凈收人為執(zhí)行價(jià)格，C錯(cuò)誤；多頭對(duì)敲只有當(dāng)股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額超過(guò)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)總購(gòu)買成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益，D錯(cuò)誤。

29.D編制預(yù)算的方法按其預(yù)算期的時(shí)間特征不同，可以分為定期預(yù)算方法和滾動(dòng)預(yù)算方法兩類；按其業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征不同，分為固定預(yù)算方法和彈性預(yù)算方法；按其出發(fā)點(diǎn)的特征不同，可分為增量預(yù)算方法和零基預(yù)算方法。編制彈性利潤(rùn)預(yù)算時(shí)，可以選擇因素法和百分比法兩種方法。

30.D甲公司期末產(chǎn)成品存貨按照下季度銷量15%安排，則預(yù)計(jì)一季度期初產(chǎn)成品存貨＝一季度銷量×15%＝400×15%＝60（件）；

一季度期末成品存貨＝二季度銷量×15%＝480×15%＝72（件）；

一季度的預(yù)計(jì)產(chǎn)量＝預(yù)計(jì)銷售量＋預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨－預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨＝400＋72－60＝412（件）。

綜上，本題應(yīng)選D。

31.B答案：B解析：理想標(biāo)準(zhǔn)成本的主要用途是揭示實(shí)際成本下降的潛力

32.A選項(xiàng)B，全面預(yù)算按其涉及的內(nèi)容分為總預(yù)算和專門預(yù)算；選項(xiàng)C，長(zhǎng)期預(yù)算包括長(zhǎng)期銷售預(yù)算和資本支出預(yù)算，有時(shí)還包括長(zhǎng)期資金籌措預(yù)算和研究與開(kāi)發(fā)預(yù)算；選項(xiàng)D，短期預(yù)算是指年度預(yù)算，或者時(shí)間更短的季度或月度預(yù)算。

33.B注意兩筆借款要考慮時(shí)間權(quán)數(shù)，我們可以先計(jì)算出年均貸款額＝（500＋300×5/12）＝625（萬(wàn)元），那么年均未使用部分＝1000－625＝375（萬(wàn)元）。向銀行支付利息＝625×8%＝50（萬(wàn)元），此處還要注意，我們計(jì)算的是年均貸款額所以當(dāng)時(shí)已經(jīng)考慮了時(shí)間權(quán)數(shù)，此處我們直接乘以利率就可以了。向銀行支付承諾費(fèi)＝375×0.4%＝1.5（萬(wàn)元）。向銀行支付利息和承諾費(fèi)總計(jì)50＋1.5＝51.5（萬(wàn)元）。

綜上，本題應(yīng)選B。

可以用另一種方法

利息＝500×8%×1＋300×8%×5/12＝50（萬(wàn)元）

承諾費(fèi)＝（1000－500）×0.4%×7/12＋（1000－500－300）×0.4%×5/12＝1.5（萬(wàn)元）

利息和承諾費(fèi)＝50＋1.5＝51.5（萬(wàn)元）

34.A剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測(cè)算出投資所需的權(quán)益性資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。剩余股利政策的本質(zhì)是保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

綜上，本題應(yīng)選A。

35.B解析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置有兩種方法：一是調(diào)整現(xiàn)金流量法；二是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法。因此，選項(xiàng)C、D不正確。在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的兩種方法中，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法因其用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間推移而加大，可能與事實(shí)不符，夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。

36.C

37.D【答案】D

【解析】項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目的公司風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目給公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，即新項(xiàng)目對(duì)公司現(xiàn)有項(xiàng)目和資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生的增量；項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指新項(xiàng)目給股東帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，它可以用項(xiàng)目的權(quán)益盧值來(lái)衡量。

38.C雖然可以將股票回購(gòu)看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，但股票回購(gòu)與發(fā)放現(xiàn)金股利卻有著不相同的意義，股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不確定的影響。

39.A解析：租賃方式付款額的現(xiàn)值=20000×4.9173×1.06=104246.76(元);股權(quán)成本=3%+2×(6%-3%)=9%；每股股權(quán)價(jià)值=3(1+5%)÷(9%-5%)=78.75(元)。

40.C[答案]C

[解析]現(xiàn)金最優(yōu)返回線公式中的下限L的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量有關(guān)，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；i表示的是有價(jià)證券的日利息率，它增加會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線下降，由此可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；b表示的是有價(jià)證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本，它上升會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；如果現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線，但是仍然在現(xiàn)金控制的上下限之內(nèi)，則不需要購(gòu)入或出售有價(jià)證券，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

41.ACD資本市場(chǎng)完全有效的含義是：價(jià)格能夠反映所有可得到的信息；擁有內(nèi)幕信息的人士將不能獲得超額收益；投資股票只能獲得等風(fēng)險(xiǎn)投資的收益率。

42.ABCD短期經(jīng)營(yíng)決策是指對(duì)企業(yè)一年以內(nèi)或者維持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)規(guī)模的條件下所進(jìn)行的決策。短期經(jīng)營(yíng)決策的主要特點(diǎn)是在既定的規(guī)模條件下決定如何有效地進(jìn)行資源的配置，以獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。短期經(jīng)營(yíng)決策過(guò)程主要包括以下四個(gè)步驟：

①明確決策問(wèn)題和目標(biāo)，例如，是否接受某一客戶的特殊訂單，或生產(chǎn)何種產(chǎn)品；

②收集相關(guān)資料并制定備選方案；

③對(duì)備選方案作出評(píng)價(jià)，選擇最優(yōu)方案；

④決策方案的實(shí)施與控制。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

43.BD【答案】BD

【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券價(jià)值的主要影響因素分析。對(duì)于平息債券(即分期付息債券)，票面利率高于折現(xiàn)率，債券為溢價(jià)發(fā)行；在溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值就大；如果債券的償還期限和利息支付頻率不變，則折現(xiàn)率與票面利率差額越大(即票面利率一定的時(shí)候，折現(xiàn)率降低)，債券價(jià)值就越大。

44.BD

45.AB固定預(yù)算法又稱靜態(tài)預(yù)算法，其缺點(diǎn)包括：（1)適應(yīng)性差；（2)可比性差。

46.ABCD銀行發(fā)放短期貸款時(shí)往往會(huì)帶有一些信用條件，主要有信貸限額（信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額）（選項(xiàng)D）、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（在協(xié)定的有效期內(nèi)，只有企業(yè)的借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求）（選項(xiàng)C）、補(bǔ)償性余額（是銀行要求企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為10%-20%）的最低存款余額）（選項(xiàng)B）、借款抵押、償還條件（選項(xiàng)A）、其他承諾等。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

47.ABC相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

48.ABCD10月份收到貨款=20×15%+30×35%+50×50%=38.5(萬(wàn)元），10月末的應(yīng)收賬款為30×15%+50×(1—50%)=29.5(萬(wàn)元），其中在11月份收回30×15%+50×35%=22(萬(wàn)元）；11月份的貨款有100×15%=15(萬(wàn)元）計(jì)人年末的應(yīng)收賬款。

49.ABC凈收益理論認(rèn)為，負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)的價(jià)值越大，因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為，不論財(cái)務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)加權(quán)平均資本成本都是固定的，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；權(quán)衡理論認(rèn)為，當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)；所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；傳統(tǒng)理論認(rèn)為，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本的上升，但在一定程度內(nèi)卻不會(huì)完全抵消利用成本率低的債務(wù)所獲得的好處，因此，會(huì)使加權(quán)平均成本下降，企業(yè)總價(jià)值上升。由此可知，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

50.ACD【解析】如果某年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率等于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率；如果某年的銷售利潤(rùn)率較上年增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率大于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率；如果某年的期初權(quán)益資本凈利率較上年增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率大于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率。

51.BCD影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素主要包括營(yíng)業(yè)收入、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性、股權(quán)結(jié)構(gòu)等；影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素主要包括稅率、利率、資本市場(chǎng)、行業(yè)特征等。

52.ABD由于股票投資具有風(fēng)險(xiǎn)，所以，估算股票價(jià)值的貼現(xiàn)率應(yīng)該包含風(fēng)險(xiǎn)因素，而國(guó)債的利息率可以近似地認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，不包含風(fēng)險(xiǎn)因素，所以國(guó)債的利息率在估算股票的價(jià)值時(shí)不能用做折現(xiàn)率。

53.AC公司采用現(xiàn)金股利形式時(shí)，除了要有足夠的留存收益之外．還要有足足夠的現(xiàn)金。

54.ABC總流動(dòng)資產(chǎn)投資=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)×每日成本流轉(zhuǎn)額=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)×每日銷售額×銷售成本率，從公式可以看出選項(xiàng)A、B、C使流動(dòng)資產(chǎn)投資需求增加。銷售息稅前利潤(rùn)率增加，在其他不變的情況下，則說(shuō)明銷售成本率下降，所以選項(xiàng)D不正確。

55.ACD解析：根據(jù)計(jì)算公式可知，確定最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式考慮了機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，隨機(jī)模式考慮了每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本(由此可知，考慮了交易成本)以及有價(jià)證券的日利啟、率(由此可知，考慮了機(jī)會(huì)成本)，所以A的說(shuō)法正確；現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡(jiǎn)單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法，但是，由于其假設(shè)現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，而實(shí)際上這是很少的，因此其普遍應(yīng)用性較差，所以B的說(shuō)法錯(cuò)誤；隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，所以，C的說(shuō)法正確；隨機(jī)模式下，現(xiàn)金存量下限的確定要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金

56.AB上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股．應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項(xiàng)：(1)采取固定股息率；(2)在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；(3)未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度；(4)優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配。

57.AC選項(xiàng)A正確，固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金流的證券。浮動(dòng)利率債券雖然利率不固定，但是其到期收益可以按照固定的公式計(jì)算出，故也屬于固定收益證券；

選項(xiàng)B錯(cuò)誤，認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的一種買入期權(quán)。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。認(rèn)股權(quán)證本身含有期權(quán)條款，其持有者在認(rèn)購(gòu)股份之前，對(duì)發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)，因此認(rèn)股權(quán)證屬于衍生證券，不屬于固定收益證券；

選項(xiàng)C正確，優(yōu)先股可以提供固定股息或者按照固定公式計(jì)算股息，故屬于固定收益證券；

選項(xiàng)D錯(cuò)誤，可轉(zhuǎn)換債券由于有選擇轉(zhuǎn)換為普通股股票的選擇權(quán)，其轉(zhuǎn)換后現(xiàn)金流不固定，也不能按固定公式計(jì)算，故不屬于固定收益證券。

綜上，本題應(yīng)選AC。

58.CD解析：選項(xiàng)A，B是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法,也就是在分析投資方案時(shí)只分析他們有區(qū)別的部分,而省略其相同的部分;另一個(gè)應(yīng)用是沉沒(méi)成本概念,沉沒(méi)成本與將要采納的決策無(wú)關(guān),因此在分析決策方案時(shí)應(yīng)將其排除。

59.ABCD雙方交易原則認(rèn)為交易雙方都按自利行為原則行事；信號(hào)傳遞原則認(rèn)為決策者的決策是以自利行為原則為前提的；引導(dǎo)原則認(rèn)為應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)傳遞的信息來(lái)采取行動(dòng)；理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。

60.BCD反映內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度的常用指標(biāo)有交貨及時(shí)率、生產(chǎn)負(fù)荷率、產(chǎn)品合格率等。選項(xiàng)A為衡量財(cái)務(wù)維度的指標(biāo)。

61.ABC本題的考點(diǎn)是滾動(dòng)預(yù)算的滾動(dòng)方式。逐年滾動(dòng)與定期預(yù)算就一致了。

62.BC【解析】產(chǎn)權(quán)比率表明每1元股東權(quán)益借入的債務(wù)額。權(quán)益乘數(shù)表明每1元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額。它們是兩種常用的財(cái)務(wù)杠桿比率，影響特定情況下資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率之間的關(guān)系。財(cái)務(wù)杠桿表明債務(wù)的多少，與償債能力有關(guān)；還表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險(xiǎn)，也與盈利能力有關(guān)。

63.ABC參見(jiàn)教材最佳資本結(jié)構(gòu)相關(guān)內(nèi)容說(shuō)明。

64.ABC財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性表現(xiàn)在缺乏可比性、缺乏可靠性、存在滯后性。

65.ABCD信用政策包括信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。由此可知，選項(xiàng)D是答案；信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用政策對(duì)收人和成本的影響，此時(shí)需要考慮收賬費(fèi)用、壞賬損失、應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息以及存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息等等，而計(jì)算應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息以及存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息時(shí)，按照等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率作為利息率，所以，選項(xiàng)A、B、C也是答案。

66.ABDABD【解析】對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期越短）價(jià)值越低，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，債券價(jià)值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時(shí)間越短，債券價(jià)值越接近于面值，即債券價(jià)值越高，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；債券價(jià)值等于未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會(huì)提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會(huì)提高債券的價(jià)值，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

67.ABC生產(chǎn)決策的主要方法包括：差量分析法、邊際貢獻(xiàn)法和本量利分析法。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

生產(chǎn)決策的主要方法

68.ACD股利增長(zhǎng)模型法適宜于股票投資收益率將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；而其他三種方法是依據(jù)某項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高的原理來(lái)考慮股票資金成本率計(jì)算的。

69.BC【答案】BC

【解析】應(yīng)該說(shuō)多頭期權(quán)的特點(diǎn)是最小的凈收入為零，不會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的損失，而空頭最大的凈收益為期權(quán)價(jià)格，損失不確定，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降而上升，如果在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格則看跌期權(quán)沒(méi)有價(jià)值，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

70.ABCD可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件包括不增發(fā)或回購(gòu)股票，資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，故選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；在保持了可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本年實(shí)際增長(zhǎng)率-上年可持續(xù)增長(zhǎng)率-本年可持續(xù)增長(zhǎng)率，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；由于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變意味著經(jīng)營(yíng)效率不變，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；由于資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，因此權(quán)益凈利率不變，即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

71.【答案】

(1)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比=(340000+460000)/1000000=80%

經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比=100000/1000000=10%稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=40000/1000000=4%

股利支付率=20000/40000=50%

可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=40000+60000=100000(元)

留存收益增加=1200000×4%×(1-50%)=24000(元)

需從外部融資額=增加收入×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-增加收入×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-增加的留存收益=200000×80%-200000×10%-100000-24000=16000(元)。

(2)名義增長(zhǎng)率=(1+8%)×(1+5%)-1=134%

銷售增加額=1000000×13．4%=134000(元)外部融資額=134000×(80%-10%)-100000-(1000000+134000)×4%×(1-50%)=-28880(元)。

(3)0=80%-10%-4%×[(1+增長(zhǎng)率)／增長(zhǎng)率]×(1-50%)增長(zhǎng)率=2．94%

預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=1000000×(1+2．94%)×4%=41176(元)

超常資金來(lái)源是靠提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)期末權(quán)益乘數(shù)，提高了凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及提高留存實(shí)現(xiàn)的。

(6)不改變凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所以2013年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=700000×(1+20%)=840000(元)

不增發(fā)股票，所以2013年所有者權(quán)益=520000+1000000×(1+20%)×4%×50%=544000(元)

2013年凈負(fù)債=840000-544000=296000(元)

凈財(cái)務(wù)杠桿=296000／544000=54．41%。

72.

(1)115—2=100×8％×(P／A，Kd，5)+100×(P／F，Kd，5)計(jì)算得出：增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅前資本成本Kd=5％增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本=5％×(1—25％)=3．75％(2)1050=1000×(F／P，4％，5)×(P／F，k，3)1050=1216．7×(r'／F，k，3)(P／F，k，3)一0．8630由于(P／F，5％，3)=0．8638，(P／F，6％，3)=0．8396所以：(6％一k)／(6％一5％)=(0．8396—0．8630)／(0．8396—0．8638)解得：目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券稅前資本成本k=5．03％目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券稅后資本成本=5．03％×(1—25％)=3．77％(3)今年的每股收益=0．5／20％=2．5(元)明年的每股收益=2．5×(1+10％)=2．75(元)明年的凈利潤(rùn)=2．75×100=275(萬(wàn)元)(4)由于股利支付率不變所以，每股股利增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率=10％明年的每股股利=0．5×(1+10％)=0．55(元)明年的股利=100×0．55=55(萬(wàn)元)或明年的股利=275×20％=55(萬(wàn)元)(5)明年新增的留存收益=275-55=220(萬(wàn)元)明年留存收益賬面余額=320+220=540(萬(wàn)元)(6)長(zhǎng)期債券籌資額=700-220=480(萬(wàn)元)資金總額=680+480+800+540=2500(萬(wàn)元)原來(lái)的長(zhǎng)期債券的權(quán)數(shù)=680／2500×100％=27．2％增發(fā)的長(zhǎng)期債券的權(quán)數(shù)=480／2500×100％=19．2％普通股的權(quán)數(shù)=800／2500×100％=32％留存收益的權(quán)數(shù)=540／2500×100％=21．6％(7)市場(chǎng)組合收益率的方差=市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=20％×20％=4％該股票的β系數(shù)=該股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差／市場(chǎng)組合收益率的方差=12％／4％=3普通股資本成本=4％+3×(10％一4％)=22％(8)普通股資本成本=0．55／(10～0．5)+10％=15．79％(9)股權(quán)資本成本=(22％+15．79％)／2=18．90％加權(quán)平均資本成本=27．2％×3．77％+19．2％×3．75％+32％×18．90％+21．6％×18．90％=11．88％

73.因新、舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本進(jìn)行比選。

(1)繼續(xù)使用舊設(shè)備：

每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值＝2150×(1－25%)×(P/A，12%，5)＝2150×(1－25%)×3．6048＝5812．74(元)

年折舊額＝(14950－1495)÷6＝2242．50(元)

每年折舊抵稅的現(xiàn)值＝2242．50×25%×(P/A，12%，3)＝2242．50×25%×2．4018＝1346．51(元)

殘值收益的現(xiàn)值＝[1750－(1750－14950×10%)×25%]×(P/F，12%，5)＝956．82(元)

舊設(shè)備變現(xiàn)收益＝8500－[8500－(14950－2242．50×3)]×25%＝8430．63(元)

現(xiàn)金流出總現(xiàn)值＝5812．74＋8430．63－1346．51－956．82＝11940．04(元)

繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本＝11940．04÷(P/A，12%，5)

＝11940．04÷3．6048＝3312．26(元)

(2)更換新設(shè)備：

平均年成本購(gòu)置成本＝13750(元)

每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值＝850×(1－25%)×(P/A，12%，6)＝2621．02(元)

年折舊額＝(13750－1375)/6＝2062．50(元)

每年薪舊抵稅的現(xiàn)值＝2062．50×25%×(P/A，12%，6)＝2119．96(元)

殘值收益的現(xiàn)值＝[2500－(2500－13750×10%)×25%]×(P/F，12%，6)

＝1124．09(元)

現(xiàn)金流出總現(xiàn)值＝13750＋2621．02－2119．96－1124．09＝13126．97(元)

更換新設(shè)備的平均年成本＝13126．97÷(P/A，12%，6)＝3192．82(元)

(3)決策：

因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本3312．26元，高于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本3192．82元，所以應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備。

74.0它的稅前成本低于普通債券的利率(7％)則對(duì)投資人沒(méi)有吸引力。目前的方案,對(duì)于投資人缺乏吸引力,不可行,需要修改。1000=1000×i×(P／A,7％,9)+1163．50×(P／F,7％,9)1000=1000×i×6．5152+1163．50×0．5439i=5．64％票面利率至少調(diào)整為5．64％,才會(huì)對(duì)投資人有吸引力。

75.【正確答案】：（1）投資報(bào)酬率＝部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/部門平均總資產(chǎn)×100％

如果不上這個(gè)項(xiàng)目，投資報(bào)酬率＝480/2500×100％＝19.2％

如果上這個(gè)項(xiàng)目，投資報(bào)酬率＝（480＋80）/（2500＋500）×100％＝18.67％

結(jié)論：不應(yīng)該上這個(gè)項(xiàng)目。

剩余收益＝部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－部門平均總資產(chǎn)×要求的稅前報(bào)酬率

如果不上這個(gè)項(xiàng)目，剩余收益＝480－2500×9％/（1－25％）＝180（萬(wàn)元）

如果上這個(gè)項(xiàng)目，剩余收益＝（480＋80）－（2500＋500）×9％/（1－25％）＝200（萬(wàn)元）

結(jié)論：應(yīng)該上這個(gè)項(xiàng)目。

（2）按照經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算的要求，該100萬(wàn)元研發(fā)費(fèi)應(yīng)該作為投資分4年攤銷，每年攤銷25萬(wàn)元。但是，按照會(huì)計(jì)處理的規(guī)定，該100萬(wàn)元的研發(fā)費(fèi)全部作為當(dāng)期的費(fèi)用從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除了。所以，應(yīng)該對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)調(diào)增100－25＝75（萬(wàn)元），對(duì)年初投資資本調(diào)增100萬(wàn)元，對(duì)年末投資資本調(diào)增100－25＝75（萬(wàn)元），對(duì)平均投資資本調(diào)增（100＋75）/2＝87.5（萬(wàn)元）。

（3）經(jīng)濟(jì)增加值＝調(diào)整后的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－加權(quán)平均資本成本×調(diào)整后的平均投資資本

如果不上這個(gè)項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)增加值＝（480＋75）×（1－25％）－（1800＋87.5）×9％＝246.38（萬(wàn)元）

如果上這個(gè)項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)增加值＝（480＋75＋80）×（1－25％）－（1800＋87.5＋300）×9％＝279.38（萬(wàn)元）

結(jié)論：應(yīng)該上這個(gè)項(xiàng)目。

（4）剩余權(quán)益收益＝稅后利潤(rùn)－平均權(quán)益資本×權(quán)益成本＝240－1600×12.5％＝40（萬(wàn)元）

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)要求的報(bào)酬率＝8％×800/2400＋12.5％×1600/2400＝11％

剩余經(jīng)營(yíng)收益＝（稅后利潤(rùn)＋稅后利息費(fèi)用）－平均投資資本×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)要求的報(bào)酬率

＝[240＋80×（1－20％）]－2400×11％＝40（萬(wàn)元）

剩余凈金融支出＝稅后利息費(fèi)用－平均凈負(fù)債×凈負(fù)債要求的報(bào)酬率

＝80×（1－20％）－800×8％

＝0（萬(wàn)元）

（5）剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)：一是剩余收益著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程；二是有利于防止次優(yōu)化。剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)：一是不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績(jī)比較；二是依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。

【答案解析】：

【該題針對(duì)“投資中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

76.(1)目前情況權(quán)益凈利率=[(100×30%-20)×(1-40%)]／[s0×(1-40%)]=20%

經(jīng)營(yíng)杠桿=(100×30%)／[100×30%-(20-50×40%×8%)]=30／11．6=2．59

財(cái)務(wù)杠桿=11．6／(11．6-1．6)=1．16

總杠桿=2．59×1．16=3E或100×30%／(100×30%-20)]=3

(2)增資方案

權(quán)益凈利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5)]×(1-40%)／[50×(1-40%)+40]

=19．71%

經(jīng)營(yíng)杠桿=[120×(1-60%)3／[120×(1-60%)-(20+5-1．6)]=48／24．6=1．95

財(cái)務(wù)杠桿=24．6／