CMF中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)專(zhuān)題報(bào)告（第75期）-加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào) 提升政策效果

加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)提升政策效果報(bào)告人：于澤主辦單位：中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司承辦單位：中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所主要問(wèn)題主要觀點(diǎn)消費(fèi)和就業(yè)政策等方面綜合發(fā)力?？傮w看，宏觀政策協(xié)調(diào)性得以提升，以往相同的政策效果會(huì)逐漸下降。主要觀點(diǎn)側(cè)重的配合結(jié)構(gòu)方面更加配合就業(yè)、產(chǎn)業(yè)等更加專(zhuān)業(yè)化的結(jié)構(gòu)性政策主要觀點(diǎn)心>就業(yè)>房地產(chǎn)>資本市場(chǎng)>加大政策協(xié)調(diào)，擴(kuò)大政策空間>要強(qiáng)化市場(chǎng)改革熱點(diǎn)背景：熱點(diǎn)背景：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與近期宏觀政策政策協(xié)調(diào)：政策協(xié)調(diào)：宏觀政策效果與協(xié)調(diào)程度提升政策效果：優(yōu)化方向與政策建議提升政策效果：優(yōu)化方向與政策建議經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與近期宏觀政策經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況l國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好l當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國(guó)內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻l要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，全面深化改革開(kāi)放，加大著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)，不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)財(cái)政政策?1-8月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)3.8%?1-8月累計(jì)，全國(guó)政府性基金預(yù)算支出同比下降21.7%?8月1日，關(guān)于金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款利息收入免征增值稅政策的公告、關(guān)于增值稅小規(guī)模納稅人減免增值稅政策的公告?8月2日，關(guān)于進(jìn)一步支持小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)展有關(guān)稅費(fèi)政策的公告、關(guān)于支持小微企業(yè)融資有關(guān)稅收政策的公告?8月3日，關(guān)于支持小微企業(yè)融資有關(guān)稅收政策的公告?8月4日，關(guān)于小微企業(yè)和個(gè)體工商戶融資擔(dān)保增值稅政策的公告?8月18日，支持小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)展稅費(fèi)優(yōu)惠政策指引（1.0）財(cái)政政策l專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行加速l在7月份之前，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行的節(jié)奏偏慢，對(duì)比2022年7月份基本上90%的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債額度已經(jīng)發(fā)行完畢。l7月24日后，地方專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行明顯提速，8月份和9月份發(fā)的地方專(zhuān)項(xiàng)債的規(guī)模大概在1.3萬(wàn)億，創(chuàng)年內(nèi)的新高，到10月8日，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行3.51萬(wàn)億，完成了92%財(cái)政政策財(cái)政政策內(nèi)蒙古、遼寧等13個(gè)省份披露了特殊再融資債券發(fā)行計(jì)劃，將總計(jì)發(fā)行約5645億元特殊再融資債券，用于償還存量債務(wù)。其中，云南、內(nèi)蒙古、遼寧發(fā)債規(guī)模均超千億。貨幣政策l3月27日和9月15日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)lMLF已連續(xù)超額續(xù)做，6月和8月利率分別下行10個(gè)和15個(gè)基點(diǎn)l5年期LPR保持不變，對(duì)應(yīng)中長(zhǎng)期貸款利率維持不變；存款利率主要參考1年期LPR及10Y國(guó)債利率，1年期LPR調(diào)降有助于推動(dòng)存款利率下調(diào)，穩(wěn)定銀行息差l發(fā)揮好貨幣政策的結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用?積極運(yùn)用支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補(bǔ)充貸款等工具。?普惠小微貸款支持工具將延續(xù)實(shí)施至2024年末，激勵(lì)資金比例由余額增量的2%下調(diào)至1%?碳減排支持工具將延續(xù)實(shí)施至2024年末，支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項(xiàng)再貸款將延續(xù)實(shí)施至2023年末?科技創(chuàng)新再貸款、設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款、交通物流專(zhuān)項(xiàng)再貸款等到期退出，已發(fā)放的存量資金可繼續(xù)使用?促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展房地產(chǎn)政策l1月5日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，決定建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，截至3月末，83個(gè)城市下調(diào)了首套房貸利率下限，較全國(guó)下限低10-40個(gè)基點(diǎn)，12個(gè)城市取消了首套房貸利率下限。l1月18日，人民銀行印發(fā)《關(guān)于向全國(guó)性金融資產(chǎn)管理公司發(fā)放再貸款支持房地產(chǎn)紓困的通知》，向全國(guó)性金融資產(chǎn)管理公司提供低成本資金，支持其并購(gòu)受困房地產(chǎn)企業(yè)存量房地產(chǎn)項(xiàng)目。l2月10日，人民銀行印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展租賃住房貸款支持計(jì)劃試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，向試點(diǎn)城市專(zhuān)業(yè)化住房租賃經(jīng)營(yíng)主體發(fā)放長(zhǎng)期限租賃住房購(gòu)房貸款。l7月10日，人民銀行印發(fā)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于延長(zhǎng)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知，將適用期限統(tǒng)一延長(zhǎng)至2024年12月31。房地產(chǎn)政策l積極動(dòng)態(tài)調(diào)整適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)變化l9月25日起，中國(guó)正式調(diào)降符合條件的存量首套住房貸房地產(chǎn)政策l積極動(dòng)態(tài)調(diào)整適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)變化l8月30日，廣州、深圳率先宣布執(zhí)行認(rèn)房不認(rèn)貸政策l9月1日，北京、上海等多地宣布落實(shí)認(rèn)房不認(rèn)貸政策；天津取消非城六區(qū)限購(gòu)區(qū)增值稅征免年限由5年調(diào)整為2年l截至9月28日，已有82個(gè)城市出臺(tái)了超100次穩(wěn)樓市政策，其中“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落實(shí)加快，多城全面取消限購(gòu)政策產(chǎn)業(yè)政策l發(fā)布系列行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案?十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案，對(duì)鋼鐵、有色、石化、化工、建材、機(jī)械、汽車(chē)、電力裝備、輕工業(yè)和電子信息制造業(yè)等行業(yè)提出了明確的發(fā)展目標(biāo)和配套政策l加大新能源等行業(yè)發(fā)展支持消費(fèi)政策l提振汽車(chē)、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，尤其是汽車(chē)消費(fèi)l6月9日，商務(wù)部辦公廳發(fā)展改革委辦公廳工業(yè)和信息化部辦公廳市場(chǎng)監(jiān)管總局辦公廳關(guān)于做好2023年促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)工作的通知。l7月20日，國(guó)家發(fā)展改革委工業(yè)和信息化部財(cái)政部《關(guān)于促進(jìn)電子產(chǎn)品消費(fèi)的若干措施》的通知l5月17日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更好支持新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實(shí)施意見(jiàn)。l6月8日，商務(wù)部商務(wù)部辦公廳關(guān)于組織開(kāi)展汽車(chē)促消費(fèi)活動(dòng)的通知。l6月16日，工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)展改革委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等五部門(mén)在江蘇惠山、海南瓊海、湖北荊門(mén)三地同時(shí)啟動(dòng)了2023新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)。l6月21日，財(cái)政部稅務(wù)總局工業(yè)和信息化部關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅減免政策的公告。l6月26日，財(cái)政部車(chē)購(gòu)稅優(yōu)惠政策延長(zhǎng)預(yù)計(jì)減免總額達(dá)5200億元——精準(zhǔn)施策助新能源汽車(chē)擴(kuò)量提質(zhì)。l7月20日，國(guó)家發(fā)展改革委工業(yè)和信息化部公安部《關(guān)于促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)的若干措施》的通知。l9月13日，《財(cái)政部稅務(wù)總局工業(yè)和信息化部交通運(yùn)輸部關(guān)于節(jié)能新能源車(chē)船享受車(chē)船稅優(yōu)惠政策的通知》?；钴S資本市場(chǎng)l8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡l《證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。l投資端l7月28日,中金所發(fā)布2023年中長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃(“長(zhǎng)風(fēng)計(jì)劃”)，助力中長(zhǎng)期資金參與金融期貨市場(chǎng)證監(jiān)會(huì)正在研究制定《資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案》?；钴S資本市場(chǎng)l8月3日，中國(guó)結(jié)算公告《中國(guó)結(jié)算將進(jìn)一步降低股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，實(shí)施差異化備付金調(diào)l8月10日，滬深交易所研究允許主板股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以以1股(份)為單位遞增和ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格l8月18日，滬深北交易所發(fā)布《關(guān)于調(diào)整股票交易經(jīng)手費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知》，自l9月1日，滬深北交易所發(fā)布《關(guān)于股票程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于加強(qiáng)程序化交易管理有關(guān)事項(xiàng)促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展l《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》?支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是黨中央的一貫方針。?促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，要著力優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，破除制約民營(yíng)企業(yè)公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的制度障礙，引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展中找準(zhǔn)定位，通過(guò)企業(yè)自身改革發(fā)展、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷提升發(fā)展質(zhì)量。?要充分考慮民營(yíng)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，完善政策執(zhí)行方式，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)性，推動(dòng)各項(xiàng)優(yōu)惠政策精準(zhǔn)直達(dá)，切實(shí)解決企業(yè)實(shí)際困難。?要把構(gòu)建親清政商關(guān)系落到實(shí)處，引導(dǎo)促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)人士健康成長(zhǎng)?！兑庖?jiàn)》落地見(jiàn)效就業(yè)政策l高度重視就業(yè)工作l3月26日，財(cái)政部關(guān)于延續(xù)實(shí)施殘疾人就業(yè)保障金優(yōu)惠政策的公告。l7月3日，人力資源和社會(huì)保障部通知規(guī)定，對(duì)招用2023屆及離校兩年內(nèi)未就業(yè)普通高校畢業(yè)生、登記失業(yè)的16至24歲青年，簽訂勞動(dòng)合同并為其繳納失業(yè)、工傷、職工養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)1個(gè)月以上的企業(yè)，可按每招用1人不超過(guò)1500元的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放一次性擴(kuò)崗補(bǔ)助。政策執(zhí)行至2023年12月底。l7月7日，人力資源和社會(huì)保障部多措并舉拓寬就業(yè)渠道。l8月2日，多部門(mén)關(guān)于進(jìn)一步支持重點(diǎn)群體創(chuàng)業(yè)就業(yè)有關(guān)稅收政策的公告關(guān)于進(jìn)一步扶持自主就業(yè)退役士兵創(chuàng)業(yè)就業(yè)有關(guān)稅收政策的公告。l9月4日，人力資源社會(huì)保障部和財(cái)政部印發(fā)通知進(jìn)一步加強(qiáng)就業(yè)政策落實(shí)有關(guān)工作。宏觀政策效果與協(xié)調(diào)度政策效果評(píng)估l政策是快變量，經(jīng)濟(jì)是慢變量l宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是多種原因綜合作用的結(jié)果l重點(diǎn)關(guān)注l政策協(xié)調(diào)程度l是不是達(dá)到了預(yù)期的引導(dǎo)市場(chǎng)主體行為的目的l政策效果l宏觀政策協(xié)調(diào)性提升，政策效果正在初步顯現(xiàn)l宏觀政策的邊際效果逐漸減弱l總需求不足背后結(jié)構(gòu)性和體制性問(wèn)題導(dǎo)致市場(chǎng)主體行為發(fā)生變化，政策傳導(dǎo)機(jī)制改變，從增長(zhǎng)量增長(zhǎng)為主進(jìn)入到存量?jī)?yōu)化，需要進(jìn)一步在新變化下提升政策效果宏觀政策協(xié)調(diào)性提升l“既要防止出現(xiàn)‘合成謬誤’，避免局部合理政策疊加起來(lái)造成負(fù)面效應(yīng)；也要防止‘分解謬誤’，避免把整體任務(wù)簡(jiǎn)單一分了之，更不能層層加碼，導(dǎo)致基層難以承受。”l多目標(biāo)、多工具、多部門(mén)l將相同的政策目標(biāo)分解到不同部門(mén)實(shí)施，簡(jiǎn)單考核落實(shí)情況，會(huì)容易帶來(lái)“合成謬誤”和“分解謬誤”l合成謬誤l丁伯根法則l蒙代爾指派原則l新一輪黨和政府機(jī)構(gòu)改革，加強(qiáng)黨的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)l黨中央、全國(guó)人大、國(guó)務(wù)院和全國(guó)政協(xié)l統(tǒng)一監(jiān)管的新模式經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)上升l9月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張l生產(chǎn)指數(shù)為52.7%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張步伐有所加快。l新訂單指數(shù)為50.5%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)改善。l原材料庫(kù)存指數(shù)為48.5%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料庫(kù)存量降幅持續(xù)收窄。l9月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.7%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)擴(kuò)張力度有所增強(qiáng)。l建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.2%，比上月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)l服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.9%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)投資助推高質(zhì)量發(fā)展l1—8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）327042億元，同比增長(zhǎng)3.2%，其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)6.4%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)5.9%，增速比1—7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。l從環(huán)比看，8月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.26%。l高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)11.3%，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)?高技術(shù)制造業(yè)中，醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)投資分別增長(zhǎng)17.5%、12.8%?高技術(shù)服務(wù)業(yè)中，科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)業(yè)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)42.1%、商品消費(fèi)回升l8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.6%，比上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.31%。l按消費(fèi)類(lèi)型分，商品零售增長(zhǎng)3.7%，比7月份加快2.7個(gè)百分點(diǎn)。l在限額以上單位商品零售額中，化妝品類(lèi)、通訊器材類(lèi)、金銀珠寶類(lèi)、家具類(lèi)商品零售額分別增長(zhǎng)9.7%、8.5%、7.2%、4.8%。出口態(tài)勢(shì)好轉(zhuǎn)l9月以美元計(jì)價(jià)出口同比-6.2%（8月為-8.8%）、進(jìn)口同比-6.2%（8月為-7.3%出口好于市場(chǎng)預(yù)期l9月出口相較于8月的環(huán)比增加值143億美元是近年來(lái)同期的最高值，2018-2022年的平均值為69億美元，高于季節(jié)性內(nèi)需帶動(dòng)制造業(yè)回暖l8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，比上月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.50%。l采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.3%，制造業(yè)增長(zhǎng)5.4%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)0.2%l裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.4%，比上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)；高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)2.9%，加快2.2個(gè)百分點(diǎn)全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降11.7%，降幅比1—7月份收窄3.8個(gè)百分點(diǎn)。l8月份，工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比名義下降4.5%，彰顯了內(nèi)需的作用不斷提升l9月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.5%，收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)l9月份，生產(chǎn)資料價(jià)格下降3.0%，收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)l9月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，提高0.2個(gè)百分點(diǎn)綠色化、智能化轉(zhuǎn)型l太陽(yáng)能電池、服務(wù)機(jī)器人、光電子器件產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)77.8%、73.7%、l8月份，全國(guó)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)11.5%顯著問(wèn)題：貨幣和社融增速缺口?2022年以來(lái)，廣義貨幣一直保持在10%以上。但是持續(xù)高于2022年一季于社會(huì)融資規(guī)份分別是10.3%和9%，市場(chǎng)信心還有使用效率還不高。顯著問(wèn)題：貨幣和價(jià)格增速缺口顯著問(wèn)題：房地產(chǎn)?9月第一周全國(guó)城市二手房出售掛牌量指數(shù)上升17.58%，其中12.6%。?9月第一周全國(guó)城市二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)下跌0.25%，其中一線城市指數(shù)環(huán)比持平，二線城市下跌0.27%，三線城市上下跌0.4%。?實(shí)際GDP增速與價(jià)格增速不斷背離。2022年GDP同比增長(zhǎng)3%，平減指數(shù)累計(jì)同比下滑到2023年一季度累計(jì)同比更是下降到了度-0.59%，總需求偏弱帶來(lái)價(jià)格緊縮效應(yīng)。深層原因：總需求不足深層背景：總需求不足筑業(yè)取代工業(yè)成為了穩(wěn)增長(zhǎng)支柱之一。?基建推動(dòng)作用明顯彰顯了市場(chǎng)側(cè)內(nèi)生動(dòng)力不足。深層背景：總需求不足l房地產(chǎn)深度調(diào)整在周期性因素以外，反映了城鎮(zhèn)化模式轉(zhuǎn)型后，房地產(chǎn)行業(yè)供需模式轉(zhuǎn)型受到的挑戰(zhàn)。l在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)和發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)循環(huán)模式轉(zhuǎn)型中，對(duì)美歐出口下行。l消費(fèi)疲弱是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心底色。消費(fèi)問(wèn)題從2019年以來(lái)就產(chǎn)生了，在疫情期間進(jìn)一步放大，在收入因素以外，結(jié)構(gòu)性動(dòng)力缺失。 總需求：周期性轉(zhuǎn)折?此輪疫情后的經(jīng)濟(jì)核心詞是回歸與放大。在2020年5月份宏觀應(yīng)急政策逐漸走向常態(tài)化之后，經(jīng)濟(jì)更多開(kāi)始回歸2019年發(fā)展趨勢(shì)。疫情將總需求原本“溫水煮青蛙”緩慢下行的情況，變?yōu)榱恕按蠡鸨础笨焖俜啪彽膽B(tài)勢(shì)。政策總結(jié)l房地產(chǎn)深度調(diào)整在周期性因素以外，反映了城鎮(zhèn)化模式轉(zhuǎn)型后，房地產(chǎn)行業(yè)供需模式轉(zhuǎn)型受到的挑戰(zhàn)。l在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)和發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)循環(huán)模式轉(zhuǎn)型中，對(duì)美歐出口下行。l消費(fèi)疲弱是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心底色。消費(fèi)問(wèn)題從2019年以來(lái)就產(chǎn)生了，在疫情期間進(jìn)一步放大，在收入因素以外，結(jié)構(gòu)性動(dòng)力缺失。宏觀政策優(yōu)化方向與政策建議宏觀政策優(yōu)化l提升政策傳導(dǎo)效率需要激發(fā)市場(chǎng)主體活力l我國(guó)沒(méi)有進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表衰退?我國(guó)沒(méi)有大幅度的資產(chǎn)價(jià)格下行。1989年12月日經(jīng)225指數(shù)觸頂后，開(kāi)始了持續(xù)近三年的暴跌，跌幅達(dá)到63%；地價(jià)相比之下略有滯后，90年和91年地價(jià)指數(shù)的邊際增速放緩，92年開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)26年的下跌過(guò)程，跌幅達(dá)53%。?企業(yè)部門(mén)持有房地產(chǎn)相對(duì)較少。日本企業(yè)部門(mén)持有大量房地產(chǎn)，但我國(guó)相對(duì)較少，同時(shí)，工業(yè)用地本身極為廉價(jià)，也有所對(duì)沖l但是疫情損害（沖擊）了居民、企業(yè)和政府的資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致市場(chǎng)內(nèi)生的擴(kuò)張能力和意愿不足l短期內(nèi)，抓住資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)一步聚焦和優(yōu)化政策，在政策設(shè)計(jì)上進(jìn)一步統(tǒng)籌總量與結(jié)構(gòu)、存量與增量市場(chǎng)l中長(zhǎng)期中進(jìn)一步通過(guò)市場(chǎng)化改革提升政策傳導(dǎo)效率貨幣政策l人民銀行以“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”為目標(biāo)。在當(dāng)前的階段，更要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題，而不是簡(jiǎn)單與名義GDP增長(zhǎng)相匹配。貨幣政策要在總量上支撐總需求，為修復(fù)創(chuàng)造良好的環(huán)境；另一方面，貨幣政策更要直接助力資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)。l貨幣政策也需要對(duì)房地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性問(wèn)題做出反應(yīng)，幫助但是并不意味著要加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策。貨幣政策l我國(guó)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策主要包括再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補(bǔ)充貸款等工具。?發(fā)放支農(nóng)支小再貸款引導(dǎo)農(nóng)村金融?陸續(xù)開(kāi)始碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用、普惠養(yǎng)老、交通物流等再貸款政策?設(shè)立房企紓困專(zhuān)項(xiàng)再貸款、租賃住?2008年起再貼現(xiàn)重點(diǎn)用于支持涉資料來(lái)源：黃益平等（2023）貨幣政策l我國(guó)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策更類(lèi)似一種產(chǎn)業(yè)政策，與歐美國(guó)家穩(wěn)定特定融資渠道和特定金融市場(chǎng)的模式并不完全相同。l再貼現(xiàn)、再貸款等結(jié)構(gòu)性工具總量有限，對(duì)于現(xiàn)有修復(fù)整體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表收益有限。進(jìn)一步加大規(guī)模將會(huì)產(chǎn)生較大結(jié)構(gòu)性扭曲。l加強(qiáng)針對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的普惠性，改善以無(wú)形資產(chǎn)等為基礎(chǔ)的融資便利性；加強(qiáng)與財(cái)政政策協(xié)調(diào)，發(fā)揮好政策性金融工具 進(jìn)一步考慮降低準(zhǔn)備金疏通貨幣供給機(jī)制l進(jìn)一步建立貨幣供給的“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)錨”。?最初，出口形成了我國(guó)的貨幣供給錨，一方面創(chuàng)造了低成本貨幣，另一方面貨幣供給和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成良性互動(dòng)?在城市化階段，土地金融接力，雖然穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但產(chǎn)生了高杠桿和高負(fù)債等問(wèn)題?在數(shù)據(jù)要素等無(wú)形資產(chǎn)積累階段，逐漸建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)和消費(fèi)之上的貨幣供給錨。財(cái)政政策l適度提高中央政府杠桿率?2022年底，我國(guó)政府債務(wù)余額60.94萬(wàn)億，其中國(guó)債余額25.87萬(wàn)億，占比42%，地方債余額35.07萬(wàn)億，占比58%，總體債務(wù)水平可控?2022年地方政府一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入合計(jì)下滑10.95%，出于“六穩(wěn)六?！钡男枰胤絺蠓鶖U(kuò)容，地方政府債務(wù)增速持續(xù)超過(guò)15%。?最近三年，中央政府債務(wù)率提高了5個(gè)百分點(diǎn)，地方顯性債務(wù)提高了7個(gè)百分點(diǎn)，城投有息債務(wù)提高了7個(gè)百分點(diǎn)，其他債務(wù)提高了4個(gè)百分點(diǎn)，地方政府成為加杠桿主力l加大對(duì)新市民的社會(huì)保障和人力資本支出財(cái)政政策l地方債“債務(wù)-資產(chǎn)”轉(zhuǎn)化效率不高l地方債結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題比較嚴(yán)重?成本與收益不匹配、投資期限結(jié)構(gòu)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題l地方債解決房地產(chǎn)政策體系l城鎮(zhèn)化率65%，適齡人口見(jiàn)頂，考慮新型城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)之下的城市化戰(zhàn)l以人為核心的新型城鎮(zhèn)化?需求端：存量人口下首套置業(yè)人群減少，需要在全國(guó)層面放開(kāi)二套房政策，不能過(guò)度指望首套置換?供給端：需要在增量模式下進(jìn)行調(diào)整，而不是簡(jiǎn)單存量下進(jìn)行整合，1—8月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比下降12.9%，加大增量融資資本市場(chǎng)l為進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)產(chǎn)性收入，修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，需要做強(qiáng)資本市場(chǎng)，為居民提供更多投資機(jī)會(huì)。l資本市場(chǎng)的地位要更加凸顯投資或者財(cái)富管理功能，以財(cái)富管理帶動(dòng)股市融資l更加關(guān)注存量上市公司的減持等行為。加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，擴(kuò)大政策空間l政策協(xié)調(diào)的關(guān)鍵是強(qiáng)化市場(chǎng)改革?農(nóng)村集體所有制與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的結(jié)合點(diǎn)?落實(shí)市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管的負(fù)面清單制?政策制定的法治化、透明化?發(fā)揮好資本的健康作用?防止從上到下一個(gè)統(tǒng)一模式進(jìn)行規(guī)范?明確邊界，避免過(guò)度的“一箭雙雕”l建立激勵(lì)機(jī)制關(guān)鍵要發(fā)揮好價(jià)格的作用聚焦“加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，提升政策效果”，來(lái)自學(xué)界華、馮俏彬、蘇劍、徐高、程實(shí)、于澤聯(lián)合解析。國(guó)從財(cái)政、貨幣、房地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、就業(yè)等方面出臺(tái)了一系列觀政策的協(xié)調(diào)性得到了提升，政策效果正在初步顯現(xiàn)，具體表現(xiàn)為持續(xù)向好的穩(wěn)定修復(fù)過(guò)程中，二是隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)變。一方面，當(dāng)前我國(guó)面臨著大量的結(jié)構(gòu)性和體制性問(wèn)題，這些問(wèn)市場(chǎng)供求關(guān)系，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求關(guān)系。在這種情況下，傳生了改變。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從傳統(tǒng)的以增量為主的增未來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化政策的方向：首先，宏觀政策兼具總要更加強(qiáng)化總量功能，進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本。在結(jié)構(gòu)方面，要更配合協(xié)調(diào)。第二，對(duì)于財(cái)政政策而言，要加大預(yù)算內(nèi)的財(cái)政支出力度府層面的杠桿率。在財(cái)政支出結(jié)構(gòu)上，要更加配合就業(yè)、產(chǎn)業(yè)等方面支出。第三，要進(jìn)一步推動(dòng)化解地方政府債務(wù)的工作。最后，要根據(jù)短期內(nèi)，要以資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)為切入點(diǎn)，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債主體的政策體感，從而提振信心。在資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)過(guò)程中，一全面修復(fù)房地產(chǎn)政策，三是要通過(guò)化解地方政府債務(wù)修復(fù)地方政府為了更好地發(fā)揮政策效果，在中長(zhǎng)期內(nèi)，我們需要進(jìn)一策傳導(dǎo)機(jī)制。此外，還要強(qiáng)化政策的目標(biāo)導(dǎo)向，防止合成謬誤一、熱點(diǎn)背景：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與近期宏觀政策仍面臨著一系列新困難和挑戰(zhàn)，具體包括三大維度：一是國(guó)部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難；三是外部環(huán)境更加復(fù)雜嚴(yán)峻擴(kuò)大內(nèi)需，提振信心，防范風(fēng)險(xiǎn)。在政治局會(huì)議精神下，下半年積極發(fā)揮稅收作用，針對(duì)部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的問(wèn)題，加大對(duì)中微8月以來(lái)，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行加速。8月、9月的地方政府專(zhuān)項(xiàng)右，到10月8日，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行3.51萬(wàn)億一攬子化債方案進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。到10月12日，1發(fā)行計(jì)劃，發(fā)行總額約5645億元。通過(guò)這些債務(wù)對(duì)存量債積極發(fā)揮好貨幣政策結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。積極運(yùn)用支農(nóng)支小再貸款等工具；普惠小微貸款支持工具和碳減排支持工具延續(xù)實(shí)施至207月24日以來(lái)，國(guó)家進(jìn)一步落實(shí)房地產(chǎn)政策。比如8款利率。在此過(guò)程中，隨著國(guó)家層面房地產(chǎn)政策的集中出臺(tái)，各北上廣深為代表的一線城市進(jìn)行了積極回應(yīng)。截至9月28日，已我國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)政策也進(jìn)行了積極的安排。一方面，發(fā)布了十于行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、行業(yè)發(fā)展的配套政策都做出了非常詳細(xì)的安重點(diǎn)行業(yè)內(nèi)部的各子行業(yè)為牽引，覆蓋面非常廣泛，針對(duì)性也非今年以來(lái)，我國(guó)積極提振汽車(chē)、電子產(chǎn)品、家居等大宗消6月21日，財(cái)政部等部門(mén)印發(fā)《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車(chē)車(chē)輛購(gòu)置日，國(guó)家發(fā)改委等發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)的若干舉措》。今年，我一發(fā)力點(diǎn)，通過(guò)一系列政策舉措構(gòu)建更加友好的，能7月24日的政治局會(huì)議明確提出要活躍資本市場(chǎng)，8月，關(guān)于資本市場(chǎng)的政策集中出臺(tái)，進(jìn)一步規(guī)范了存量上市公司的減持行為；二是在投資端，進(jìn)一步強(qiáng)化了的鼓勵(lì)政策；三是在交易端，最近一段時(shí)間對(duì)交易端進(jìn)行了集中的政策今年我國(guó)依然秉承著就業(yè)優(yōu)先的政策，針對(duì)殘疾人、大學(xué)生、綜上所述，面對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)雜曲折的復(fù)蘇進(jìn)程，尤其是二季度以后部分?jǐn)?shù)據(jù)同比、二、政策協(xié)調(diào)：宏觀政策效果與協(xié)調(diào)程度政策評(píng)估，尤其是短時(shí)間內(nèi)的政策評(píng)估較為困難。因?yàn)檎呦鄬?duì)以通過(guò)政府行為進(jìn)行調(diào)整，而經(jīng)濟(jì)則更多是慢變量。政策效應(yīng)存在一要時(shí)間。同時(shí)，由于宏觀數(shù)據(jù)是各種因素的綜合結(jié)果，難以通過(guò)單一在評(píng)估政策時(shí)，一方面要注意到政策組合拳的協(xié)調(diào)性如何，是否能推標(biāo)發(fā)展；另一方面要關(guān)注政策組合拳是否達(dá)到了引導(dǎo)市場(chǎng)主體行為的導(dǎo)好市場(chǎng)主體，將會(huì)有很大概率在宏觀表現(xiàn)上取得較好成績(jī)。因此，通過(guò)這樣的評(píng)估思維和模式，可以得出以下結(jié)論：一是目前宏升，宏觀政策效果初步顯現(xiàn)；二是政策的邊際效果逐漸減弱，其結(jié)構(gòu)性和體制性問(wèn)題導(dǎo)致市場(chǎng)主體行為發(fā)生變化，尤其是在我國(guó)濟(jì)的過(guò)程中，政策傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生了變化，傳統(tǒng)的政策設(shè)計(jì)在新的下半年以來(lái)，宏觀政策組合拳的協(xié)調(diào)性得到了止發(fā)生合成謬誤，也要防止發(fā)生分解謬誤。宏觀政策之所以容易出現(xiàn)及到多目標(biāo)和多工具的問(wèn)題。根據(jù)丁伯根法則或蒙代爾指派原則，如具，就很容易產(chǎn)生合成謬誤。因此，我們需要匹配政策目標(biāo)與政策工質(zhì)相互對(duì)應(yīng)。中國(guó)在政策設(shè)計(jì)上除了多目標(biāo)、多工具之外，還存在一果簡(jiǎn)單地將一個(gè)政策目標(biāo)分解到各個(gè)部門(mén)，僅考核政策的落實(shí)情況，今年，新一輪黨和政府的機(jī)構(gòu)體制改革很好地解決了這個(gè)問(wèn)題政策效果的體現(xiàn)既包括總量維度，也包括結(jié)構(gòu)層面，尤其是高質(zhì)非制造業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)擴(kuò)張力度有所增強(qiáng)，尤其是建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指進(jìn)一步凸顯了未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)能；商品消費(fèi)出現(xiàn)一定的回升，83.7%，增速比7月加快2.7個(gè)百分點(diǎn)。在此過(guò)程中，化妝品、通信器材、一是從金融數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的循環(huán)過(guò)程中存在著高的問(wèn)題。比如，今年以來(lái)M2增速一直維持在10%以上。然而持續(xù)高于社融增速。今年9月的社融增速為9%，M2增速為10.3三是在8月的房地產(chǎn)政策出臺(tái)后，9月第一周二手房掛牌量出現(xiàn)了17線城市上升了58.76%。如此來(lái)看，當(dāng)前的宏觀政策確有效果，但這一是今年經(jīng)濟(jì)的總需求狀況不佳。一方面，資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在面臨轉(zhuǎn)型，但是目前的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之間不足的背后既有周期性問(wèn)題，也有結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，并且目前結(jié)構(gòu)二是政策傳導(dǎo)機(jī)制變化的關(guān)鍵在于結(jié)構(gòu)性因素。尤其導(dǎo)逐漸轉(zhuǎn)向存量?jī)?yōu)化，這意味著政策不僅要關(guān)注增量總結(jié)來(lái)說(shuō)，下半年的政策組合拳收到了一定的效其背后涉及到兩個(gè)問(wèn)題，一是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中，資產(chǎn)負(fù)債表受到?jīng)_擊，其修復(fù)還需要一段時(shí)間；二是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，政策傳導(dǎo)機(jī)制出三、提升政策效果：優(yōu)化方向與政策建議要提升政策傳導(dǎo)效率就需要激發(fā)市場(chǎng)主體活力，而激發(fā)市場(chǎng)主體活力的關(guān)鍵在于資產(chǎn)負(fù)在1989年后，無(wú)論是股指還是土地價(jià)格都出現(xiàn)了大幅下跌，而我國(guó)的部門(mén)的房地產(chǎn)持有量相對(duì)較少，中國(guó)特殊的土地制度也使得工業(yè)用地從這個(gè)維度來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)一定要以激發(fā)市場(chǎng)主體活力為抓手，著力修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表；中一方面，貨幣政策要在總量上支撐總需求，助力資產(chǎn)也需要對(duì)房地產(chǎn)等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題做出反應(yīng)，但這策對(duì)于調(diào)結(jié)構(gòu)的確發(fā)揮了積極作用，但中國(guó)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策與再貼現(xiàn)、再貸款等政策，主要用于修復(fù)特定的融資渠道，比如通持來(lái)修復(fù)商業(yè)銀行貸款；而我國(guó)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策則更多是面對(duì)過(guò)程中，由于存在大量的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性貨幣政策有時(shí)在發(fā)揮好貨幣政策總量效果的同時(shí)，要進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)，從而實(shí)現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)的作用。對(duì)于發(fā)揮好貨幣政策的總量效果有兩個(gè)具體的政策建議：一是進(jìn)一降低準(zhǔn)備金，從而降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本，修復(fù)其資產(chǎn)負(fù)債表；二的債務(wù)在國(guó)際上也不算非常高，關(guān)鍵問(wèn)題在于債務(wù)結(jié)構(gòu)。我國(guó)的政府府債務(wù)，比如2022年，地方政府債務(wù)增速超過(guò)15%；最近三年，中央政個(gè)百分點(diǎn)，地方政府成為加杠桿主力。因此，需要進(jìn)一步調(diào)整杠桿率的分布，提升中央政府層面的杠桿率，加大對(duì)于新市民的社會(huì)保障與人力資本支出，落實(shí)好新型城鎮(zhèn)化。2）進(jìn)一步解決好地方政府的化債問(wèn)題速與財(cái)力增速走勢(shì)分化，財(cái)政付息成為很多地方的預(yù)算硬約束。2022年期限結(jié)構(gòu)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)均有較大錯(cuò)配，因此下半年要著重地方政府的行動(dòng)空間。在此過(guò)程中，要進(jìn)一步推動(dòng)土地財(cái)需要進(jìn)一步考慮從城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略升級(jí)為新型城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)下中國(guó)的一種隱性社保兜底機(jī)制，城市化戰(zhàn)略則需要將此外，要適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)供需兩端的變化。在需求端，量，首套置業(yè)人群減少，改善型住房需求上升，因此建議在全國(guó)層過(guò)度指望首套置換，因?yàn)槿舸媪渴袌?chǎng)大于增量市場(chǎng)，需求就無(wú)法得新增融資項(xiàng)目的質(zhì)量，同時(shí)更多地關(guān)注資本市場(chǎng)的存量違規(guī)行為要強(qiáng)化政策改革，通過(guò)市場(chǎng)化改革進(jìn)一步發(fā)揮好價(jià)格的激勵(lì)總結(jié)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)的核心政策取向是進(jìn)一步疏通過(guò)貨幣政策、財(cái)政政策、房地產(chǎn)政策、地方政府債務(wù)和資本市場(chǎng)綜合修復(fù)社會(huì)資產(chǎn)負(fù)債表，論壇第二單元，結(jié)合CMF中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)專(zhuān)題報(bào)告，各位專(zhuān)家圍繞“如何提升宏觀調(diào)控的主席，中誠(chéng)信國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家毛振華指出，對(duì)于宏觀政策目標(biāo)的判到我們的政策選擇。當(dāng)前，我們遇到的問(wèn)題是長(zhǎng)期發(fā)展之后產(chǎn)政策應(yīng)該關(guān)注如何筑牢底部，而非尋求通過(guò)短期刺激性政在具體政策選擇上，應(yīng)該在民間、需求、分權(quán)、積極性、體制機(jī)需要吸取日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)凱恩斯主義在應(yīng)對(duì)日本長(zhǎng)期高增長(zhǎng)后的經(jīng)濟(jì)下行時(shí)的失效予以關(guān)注。在制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，不僅要關(guān)注政府在資源配置方面的作重壓力，即預(yù)期轉(zhuǎn)弱、需求收縮和供給沖擊，只是這三重壓力的一方面，宏觀調(diào)控的目標(biāo)并不是在其語(yǔ)境下可以解決問(wèn)題，這導(dǎo)致很多政策出臺(tái)后效果不及預(yù)期區(qū)分，又能夠使得宏觀調(diào)控朝著高質(zhì)量發(fā)展的方向發(fā)力，是我們需要解決的重點(diǎn)問(wèn)題。取得了歷史性突破，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行面政策建議：1）守住經(jīng)濟(jì)存量；2）GDP增北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍指出，相對(duì)于西方目前宏觀政策體系而言，中國(guó)的宏觀體系應(yīng)更為完整，理論基礎(chǔ)更為先老齡化加速，加上疫情等其他不確定因素的影響，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)面。消費(fèi)、投資、供給、出口等方面的下行都與預(yù)期轉(zhuǎn)弱有關(guān)，工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)指出，疫情帶來(lái)的供給沖擊導(dǎo)致滯脹，而在滯脹的背景下，對(duì)新興市場(chǎng)消費(fèi)情況的研究表明，財(cái)政赤字的變化對(duì)長(zhǎng)期居民部著的非對(duì)稱(chēng)影響，而貨幣政策對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家居民消費(fèi)的支持作用弱化。貨幣、重結(jié)構(gòu)、強(qiáng)目標(biāo)的財(cái)政貨幣政策搭配更有助于實(shí)現(xiàn)中國(guó)消費(fèi)的可持續(xù)增長(zhǎng)。毛振華：正確認(rèn)識(shí)周期，理性應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力近期各界關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的討論頗多、分歧也不少，比如宏觀政策的發(fā)力點(diǎn)究竟應(yīng)在何處？是在貨幣與財(cái)政層面采取總量政策加碼調(diào)控力度，還是從市場(chǎng)主體與制度改革層面發(fā)力？等等。造成當(dāng)前分歧的主因，在于今年以來(lái)雖出臺(tái)多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，但社會(huì)各界所期待的經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)勁反彈”并未出現(xiàn)。早在去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議過(guò)后，我就曾提濟(jì)修復(fù)出現(xiàn)“強(qiáng)信號(hào)、弱反應(yīng)”現(xiàn)象，今年年初以來(lái)，我也曾在公開(kāi)場(chǎng)合多次提現(xiàn)“強(qiáng)政策、弱修復(fù)”的局面。從今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況來(lái)看，穩(wěn)一、確定政策目標(biāo)之前需要準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)所處的周期階段宏觀調(diào)控的目標(biāo)簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是對(duì)癥下藥，但在開(kāi)出藥方之前，首先要對(duì)經(jīng)濟(jì)的“癥狀”本身有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)與判斷。與一部分專(zhuān)家學(xué)者的判斷不同，我認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的困難和問(wèn)題，主要是長(zhǎng)周期性因素所決定的。過(guò)去在中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期處于上升期時(shí)，即便經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)一些短期、暫時(shí)性的問(wèn)題，只要及時(shí)采取相關(guān)的政策措施予以干預(yù)，通常經(jīng)濟(jì)很快會(huì)回到原有的增長(zhǎng)路徑上來(lái)。但是，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)所處的階段不同于以往，如果經(jīng)濟(jì)正處于長(zhǎng)周期的下行期，那么宏觀調(diào)控首先要著眼于幫助經(jīng)濟(jì)運(yùn)行筑牢底部，而非著眼于我認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部、長(zhǎng)短期問(wèn)題交織疊加，長(zhǎng)周期下行的趨勢(shì)較為明確。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)看，隨著長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)以及房地產(chǎn)等領(lǐng)域的資產(chǎn)價(jià)格大幅上行，資產(chǎn)泡沫累積；從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所伴生的債務(wù)周期來(lái)看，長(zhǎng)期積累的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸升至高位，包括政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)甚至是個(gè)人債務(wù)問(wèn)題都在可持續(xù)性上遇到了瓶頸；從產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)來(lái)看，受到中外防疫政策有所區(qū)別以及美國(guó)主導(dǎo)的制造業(yè)回流等政策影響之下，我國(guó)供應(yīng)鏈面臨較長(zhǎng)期的遷移從外圍環(huán)境看，一方面是全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)，另一方面是中美大國(guó)博弈基調(diào)不改，雖然新冷戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)在上升而非下降；從國(guó)內(nèi)微觀主體來(lái)看，當(dāng)前居民對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期較弱，企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)的投資意愿不強(qiáng)，長(zhǎng)期來(lái)看人口拐點(diǎn)也已經(jīng)到來(lái)，人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)少子化、老齡化的特征，人口紅利也有所削弱；此外，社會(huì)思潮愈加紛繁復(fù)雜并對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生潛在、廣泛的影響，等等。這些短期因素與長(zhǎng)期因素疊加，最終形成當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜局面，很難依靠簡(jiǎn)單的調(diào)控政策就能扭轉(zhuǎn)整體局勢(shì)。因此，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)所處的背景，將是一次比較大的周期性調(diào)整，而非經(jīng)濟(jì)短期下滑后的反彈，對(duì)于經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)短期強(qiáng)勁反彈的預(yù)期并不現(xiàn)二、在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的周期性調(diào)整之時(shí)，需要謹(jǐn)慎使用凱恩斯主義政策當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于下行周期且尚未觸底，宏觀政策目標(biāo)應(yīng)該是筑牢經(jīng)濟(jì)底部，而不是一味通過(guò)短期政策去試圖刺激經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。凱恩斯主義為短期的刺激政策提供了理論但是，凱恩斯主義在不同國(guó)家、不同階段的實(shí)踐效果不盡相同，需要全面理解凱恩斯主福新政加強(qiáng)了國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)和管理，幫助美國(guó)重新成為世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。第二次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)政府以凱恩斯主義理論為主要依據(jù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行大規(guī)模的干預(yù)，促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)修終于遇到了周期調(diào)整，為應(yīng)對(duì)二十世紀(jì)90年代后的經(jīng)濟(jì)放緩，大規(guī)模擴(kuò)大政府債務(wù)和政府投資，提高對(duì)部分重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的支持力度，同時(shí)配合擴(kuò)張性的貨幣政策。但是日本所采取的凱恩斯主義政策的效率并不高，公共投資的GDP拉動(dòng)乘數(shù)偏低并對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，而且較難轉(zhuǎn)化為居民部門(mén)的收入與消費(fèi)。這樣，一方面日本政府債務(wù)規(guī)模在短期內(nèi)迅速攀升，隨后期低迷，最終陷入了“失去的二十年”。所以在面臨長(zhǎng)周期經(jīng)濟(jì)調(diào)整當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難并非是短期問(wèn)題，因此需要謹(jǐn)慎的使用凱恩斯主義政策，此外還需要注意到，我國(guó)的宏觀操作在總供給與總需求之間的作用是不平衡的，存在一定體制機(jī)制方面的問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球其他經(jīng)濟(jì)體一樣也分為供給端和需求端，但是中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，特別是特殊的產(chǎn)業(yè)政策長(zhǎng)期以來(lái)主要在供給端發(fā)力，包括基建投資政策短期來(lái)看是促進(jìn)需求，但長(zhǎng)期來(lái)看還是在供給端增加了產(chǎn)能，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程當(dāng)中所存在的體制機(jī)制方面的特殊性。張維迎教授和林毅夫教授曾經(jīng)圍繞產(chǎn)業(yè)政策的效果產(chǎn)生了激烈的爭(zhēng)論，無(wú)論我們認(rèn)為哪一方是正確的，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的核心問(wèn)題之一是如何發(fā)揮政府的作用，是否需要通過(guò)貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)三、深化體制機(jī)制改革進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)的作用，出政府層面的宏觀政策發(fā)力與市場(chǎng)層面的體制機(jī)制改革二者不可偏廢、不可替代，其中更為重要的是需要清醒認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)是財(cái)富創(chuàng)造者，在資源配置中起到?jīng)Q定性作用，因此對(duì)于市場(chǎng)體制機(jī)制的持續(xù)完善改進(jìn)尤為重要，政府的作用往往局限在現(xiàn)有資要持續(xù)推進(jìn)體制機(jī)制改革，并且要“把激勵(lì)機(jī)制搞對(duì)”，將以經(jīng)務(wù)落到實(shí)處，加大官員經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的考核比重。我過(guò)去研究中國(guó)改革開(kāi)放的成功歷史經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為“提高積極性”這五個(gè)字是最重要的，就是在激勵(lì)機(jī)制層面釋放了市場(chǎng)和微觀性。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整周期，民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)不敢負(fù)債、不愿負(fù)債的情況，居民包括一般工薪于政府是資源的再配置者，官員的躺平對(duì)于經(jīng)濟(jì)效率將帶來(lái)負(fù)面損失，甚至可能會(huì)誘發(fā)各個(gè)非經(jīng)濟(jì)指標(biāo)考核比較剛性，對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域考核非剛性，這就與過(guò)去以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的首要目標(biāo)出現(xiàn)了比較大的偏差，因此當(dāng)前應(yīng)加強(qiáng)地方政府官員在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)領(lǐng)域的指標(biāo)考核，把以經(jīng)宏觀政策目標(biāo)應(yīng)以筑底企穩(wěn)為主，建議分期發(fā)放現(xiàn)金或貨幣補(bǔ)貼，消費(fèi)支持計(jì)劃。以上分析說(shuō)明，當(dāng)前的宏觀政策目標(biāo)應(yīng)是筑底企穩(wěn)而非短期反彈，需要避免出現(xiàn)日本當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表衰退，其中重要的一條路徑是將政策的重心更偏向于居民部門(mén)的需求端。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是基建部門(mén)和國(guó)有企業(yè)通過(guò)投資實(shí)現(xiàn)，那么民間和市場(chǎng)也就沒(méi)有了活力和動(dòng)力，反而可能會(huì)加大經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)周期下行的壓力。疫情以來(lái)美國(guó)三輪財(cái)政刺激實(shí)際發(fā)萬(wàn)億”民間消費(fèi)支持計(jì)劃，采用分期發(fā)放的形式，向居民部門(mén)投放十萬(wàn)億左數(shù)字貨幣，既有對(duì)過(guò)去疫情沖擊的緩沖補(bǔ)償，也有對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前瞻性考量。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)政策側(cè)重在供給端發(fā)力，在消費(fèi)端的宏觀政策還存在較大空白。在當(dāng)前基建投資效率邊際遞減、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目數(shù)量不足的情況下，“十萬(wàn)億”消費(fèi)支持計(jì)劃相較同等規(guī)模的基發(fā)各個(gè)部門(mén)的活力，還是會(huì)帶來(lái)不同的結(jié)果。因此對(duì)于每個(gè)個(gè)體而言，還是要堅(jiān)持做好自己馮俏彬：厘清宏觀調(diào)控目標(biāo)，加強(qiáng)政策綜合協(xié)調(diào)一、宏觀調(diào)控與其目標(biāo)之間產(chǎn)生錯(cuò)配宏觀調(diào)控需要依據(jù)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。從上半年發(fā)布的經(jīng)濟(jì)的根本原因。總體來(lái)看，大家普遍認(rèn)為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，疫情帶來(lái)的“疤痕效應(yīng)”壓力的順序相較以前發(fā)生了變化。以前更多強(qiáng)調(diào)供給沖擊，現(xiàn)在則更多轉(zhuǎn)向需求收縮。需求收縮的背后是預(yù)期問(wèn)題。當(dāng)前，部分制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、合理增結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。這在一定程度上超出了傳統(tǒng)宏觀調(diào)控的范疇。實(shí)施宏觀調(diào)的政策工具，不管如何評(píng)價(jià)政策效果，最重要的還是宏觀調(diào)控的目標(biāo)。的四大目標(biāo)是清晰的，其核心目標(biāo)可以簡(jiǎn)化為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是在中國(guó)當(dāng)性問(wèn)題，包括創(chuàng)新問(wèn)題、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題、綠色轉(zhuǎn)型問(wèn)題、消費(fèi)問(wèn)題理問(wèn)題等，其涉及的內(nèi)容超出了短期宏觀調(diào)控的范圍，更多涉及到經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)層面的問(wèn)題。這使得宏觀調(diào)控，尤其是本來(lái)著眼于短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定臨的問(wèn)題變成了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)改革的問(wèn)題，導(dǎo)致宏觀調(diào)控效果不及預(yù)宏觀調(diào)控考慮的短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題，而當(dāng)前影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，這就導(dǎo)致宏觀調(diào)控作為一個(gè)手段，與其要達(dá)到的目標(biāo)之間，產(chǎn)生了不匹配。所以，我們發(fā)現(xiàn)，在宏觀調(diào)控的語(yǔ)境下討論中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)經(jīng)常覺(jué)得不盡如人意，但如要看內(nèi)外部環(huán)境是否穩(wěn)定、明確、可預(yù)期。當(dāng)前，我國(guó)的內(nèi)部環(huán)境和濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了非常大的沖擊。從外部看，前幾年的疫情、近期逐漸增緣政治博弈等問(wèn)題都使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的外部環(huán)境和過(guò)去相比完全不控效果的重要因素。從內(nèi)部看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)型階段，方向是比較確定的，但從某一個(gè)具體的行業(yè)或企業(yè)看，從傳統(tǒng)向數(shù)字在宏觀調(diào)控上，確實(shí)存在政策目標(biāo)多元化的問(wèn)題，這在很大程度調(diào)控的框架下談改革、談體制、談結(jié)構(gòu)以及長(zhǎng)期發(fā)展的問(wèn)題，等，但相關(guān)政策工具之間的協(xié)調(diào)不盡如人意，政另外，在出臺(tái)一些重大政策時(shí)，事前、事中、事如教培和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理等政策，如果在出臺(tái)前能夠?qū)ζ洚a(chǎn)總結(jié)來(lái)說(shuō)，宏觀調(diào)控的目標(biāo)多元化，但并不是在方面，宏觀調(diào)控自身也有問(wèn)題，這導(dǎo)致很多政策出臺(tái)后效果不及體系方面，需要進(jìn)一步明確到底是宏觀調(diào)控的問(wèn)題，還是經(jīng)濟(jì)無(wú)論是宏觀調(diào)控政策、工具還是目標(biāo)，核心都要著力于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的合理區(qū)間，不斷改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使得新舊動(dòng)有效性主要取決于目標(biāo)。我們?cè)诿鎸?duì)多重目標(biāo)時(shí)，要圍繞各略任務(wù)，將這些目標(biāo)在時(shí)空上進(jìn)行分解，確第一，在政策體系中，要區(qū)分目標(biāo)政策和工具政策。比如社會(huì)屬于目標(biāo)政策范疇，即一定時(shí)期內(nèi)通過(guò)各方面的努力要達(dá)到的則屬于工具范疇，是實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)所要倚重的手段和工具。我工具當(dāng)目標(biāo)，有時(shí)候把目標(biāo)當(dāng)工具。因此，在進(jìn)行目標(biāo)分解時(shí)第二，要加強(qiáng)目標(biāo)的協(xié)調(diào)性，分清輕重緩急，防止同第三，要完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制，做好部門(mén)間的協(xié)調(diào)。由門(mén)承擔(dān)的功能職責(zé)不同，有時(shí)候需要一定的相互制衡，而第四，要做好中央和地方層面的協(xié)調(diào)。中央層面要做好頂層設(shè)調(diào)動(dòng)地方積極性；地方層面要強(qiáng)化對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的理解、第五，做好國(guó)際國(guó)內(nèi)的溝通協(xié)調(diào)。這不是我們討論的重點(diǎn)問(wèn)題3、進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)配合過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，有關(guān)方面比較強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策要發(fā)揮總量功調(diào)整功能。但現(xiàn)在再回頭看，財(cái)政政策的優(yōu)點(diǎn)還是調(diào)結(jié)構(gòu)，貨幣如何發(fā)揮好二者的優(yōu)勢(shì)，合理、有效地進(jìn)行宏觀調(diào)控，值得我們情況下，財(cái)政政策可以發(fā)揮總量調(diào)節(jié)功能，貨幣政策也有結(jié)構(gòu)調(diào)三、提高我國(guó)宏觀調(diào)控的預(yù)期管理水平具的作用效果與目標(biāo)密切相關(guān)，因此目標(biāo)要清晰，要具展轉(zhuǎn)型也還在進(jìn)行中。在這種復(fù)雜多變的環(huán)境中，要盡力保持近期，李強(qiáng)總理召開(kāi)了的國(guó)常會(huì)，提出“確定發(fā)展思路、制定經(jīng)發(fā)展是一個(gè)非常大的話題，不是簡(jiǎn)單的短期宏觀調(diào)控問(wèn)題方式，內(nèi)容非常綜合化和多樣化，并且各部門(mén)、各地區(qū)和各企業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展的大目標(biāo)下，宏觀調(diào)控描繪了未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的量發(fā)展發(fā)力。這也帶來(lái)了一個(gè)問(wèn)題，即如果在宏觀調(diào)控上談高質(zhì)量發(fā)展，就會(huì)產(chǎn)生語(yǔ)境的大小不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。因此，如何對(duì)這兩種語(yǔ)境進(jìn)行區(qū)分，又能夠使得宏觀調(diào)控朝著高質(zhì)量發(fā)展的方向發(fā)力，是我們需要解決的重點(diǎn)問(wèn)題。蘇劍：基于總供求模型和中國(guó)特色的宏觀調(diào)控體系按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，現(xiàn)有宏觀調(diào)控體系只包括需求管理政策，其局限性體現(xiàn)在宏觀調(diào)控體系的發(fā)展嚴(yán)重滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)理論體系的發(fā)展。西方宏觀調(diào)控中的需求管理體系是以但宏觀調(diào)控政策體系的建立卻未依據(jù)總供求模型，反而繼續(xù)沿用上世紀(jì)50年代提出的IS-LM凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在的前提是市場(chǎng)失靈，即宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的價(jià)格剛性或價(jià)格黏性。如果出現(xiàn)這些問(wèn)題，正確的宏觀調(diào)控的辦法是消除價(jià)格剛性和價(jià)格黏性。然而，西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)卻將其忽視，在假設(shè)市場(chǎng)失靈存在的前提下進(jìn)行宏觀調(diào)控凱恩斯主義需求管理政策無(wú)法同時(shí)針對(duì)多個(gè)政策目標(biāo)，同一時(shí)間只能針對(duì)其中一個(gè)。比如，在通貨膨脹與失業(yè)之間選擇時(shí)，要么是失業(yè)，財(cái)政政策的惡果是地方政府債務(wù)問(wèn)題，這一問(wèn)題在我國(guó)和西方國(guó)家都存在。銀行通過(guò)貨幣政策降息擴(kuò)大需求，導(dǎo)致被刺激出來(lái)的需求質(zhì)量越來(lái)越差，如果利息率突然回漲或者由其他因素導(dǎo)致企業(yè)成本上升，就會(huì)使得企業(yè)破產(chǎn)、國(guó)家通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策擴(kuò)大了需求，但老百姓購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品可能來(lái)自于外國(guó)，本國(guó)近四十多年來(lái)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響最大的因素是改革開(kāi)放，但在宏觀調(diào)控體系中對(duì)改眾所周知，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，創(chuàng)新對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響十分重要，涉及到科技進(jìn)步和相關(guān)科技創(chuàng)新。而在短期波動(dòng)中，經(jīng)濟(jì)周期理論雖然也考慮創(chuàng)新的問(wèn)題，但在宏觀調(diào)控這部濟(jì)的正常運(yùn)行由三部分構(gòu)成：供給側(cè)、需求側(cè)、需求雙方賴(lài)以交易的平臺(tái)（即市場(chǎng)）。什么是市場(chǎng)？比如各種基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)本身就是市場(chǎng)。宏觀經(jīng)濟(jì)也有這樣一個(gè)市場(chǎng)，只是這宏觀調(diào)控體系的總體框架包括需求管理、供給管理和市場(chǎng)環(huán)境管理。在這個(gè)框架中，市場(chǎng)環(huán)境管理的目標(biāo)是消除市場(chǎng)失靈，降低交易成本，恢復(fù)市場(chǎng)機(jī)制的功能，讓市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用。比如，凱恩斯主義宏觀政策的前提是存在價(jià)格剛性，那么在這種情況下，宏觀調(diào)控就要想方設(shè)法消除價(jià)格剛性，讓市場(chǎng)正常發(fā)揮作用，這是市場(chǎng)環(huán)境管理的一種。另外，需求管理主要是通過(guò)擴(kuò)大需求消除產(chǎn)能過(guò)剩和失業(yè)，供給管理是通過(guò)調(diào)節(jié)生產(chǎn)者的激勵(lì)和約束需求管理包括三類(lèi)政策。一是凱恩斯主義需求管理；二是需求型創(chuàng)新，是指能夠擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)需求的科技進(jìn)步，即提供能夠給消費(fèi)者帶來(lái)較高邊際效用的產(chǎn)品創(chuàng)新以及能夠給企業(yè)帶來(lái)較高邊際收益的創(chuàng)新，包括產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、原材料創(chuàng)新和市場(chǎng)創(chuàng)新等；三是需求側(cè)改革，即通過(guò)制度變遷來(lái)擴(kuò)大消費(fèi)、投資、各級(jí)政府需求或者出口需求的政策，比如擴(kuò)大對(duì)外一是要素價(jià)格政策，包括貨幣政策、工資政策、原材料價(jià)格政策。首先，貨幣政策通常這影響的不僅是新增的投資需求，同時(shí)影響了所有現(xiàn)存資本存量的使用成本。從這個(gè)角度來(lái)看，貨幣政策對(duì)供給的影響至少不弱于它對(duì)需求的影響，畢竟需求中的投資是一個(gè)流量，而資本是存量，其規(guī)模要遠(yuǎn)大于投資。其次，就工資政策而言，如1998年亞洲金融危機(jī)期間，新加坡曾經(jīng)通過(guò)暫時(shí)停止企業(yè)給員工發(fā)放住房公積金來(lái)降低工資成本，這是要素價(jià)格政策中二是生產(chǎn)率政策，包括供給型創(chuàng)新和供給側(cè)改革，供給型創(chuàng)新能夠提高企業(yè)生產(chǎn)效率的主要看財(cái)政政策針對(duì)的是企業(yè)還是居民戶。比如減稅，如果給老百姓減稅，那么一般是需求管理政策；但如果給企業(yè)減稅（如降低增值稅、對(duì)企業(yè)補(bǔ)貼），這相當(dāng)于降低企業(yè)的生產(chǎn)成一是市場(chǎng)化改革。市場(chǎng)失靈是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的通病，包括價(jià)格剛性、壟斷、不對(duì)稱(chēng)信息、外部性及公共產(chǎn)品等。市場(chǎng)環(huán)境管理，指的是消除價(jià)格剛性、壟斷、信息不對(duì)稱(chēng)、外部性等一系列市場(chǎng)失靈，恢復(fù)市場(chǎng)功能的政策。市場(chǎng)失靈是所有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家都面臨的問(wèn)題。對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)化改革方面會(huì)面臨自己特有的問(wèn)題，比如市場(chǎng)不完善問(wèn)題，就需要健全市二是在既定市場(chǎng)制度基礎(chǔ)上進(jìn)行的市場(chǎng)環(huán)境微調(diào)政策。分為簡(jiǎn)化審批、公平監(jiān)管政策、優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的政策、加強(qiáng)社會(huì)治理政策、促進(jìn)國(guó)首先，應(yīng)優(yōu)先選擇市場(chǎng)環(huán)境管理，消除市場(chǎng)失靈，恢復(fù)市場(chǎng)功能。要發(fā)揮市場(chǎng)的基礎(chǔ)性其次，市場(chǎng)失靈無(wú)法被完全消除時(shí)（這是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中常出現(xiàn)的情況），應(yīng)盡量用需求管理政策應(yīng)對(duì)需求沖擊，用供給管理政策應(yīng)對(duì)供給沖擊。例如，滯脹的出現(xiàn)是因?yàn)樯a(chǎn)成本上升，是成本推動(dòng)的通貨膨脹。比如油價(jià)上漲，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)一方面為了保持自己正常運(yùn)行而提升價(jià)格，造成通貨膨脹；另一方面為了降低成本要減員，導(dǎo)致失業(yè)。在這種情況下，如果用需求管理來(lái)應(yīng)對(duì)，就會(huì)顧此失彼——要消除通貨膨脹就得采取緊縮性政策，結(jié)果失業(yè)率會(huì)上升；要解決失業(yè)問(wèn)題就得擴(kuò)張，結(jié)果通貨膨脹率會(huì)上升。這時(shí)候如果采用供給管理，如政最后，在失衡出現(xiàn)時(shí)，可能需要供給管理、需求管理和市場(chǎng)環(huán)境管理三者的適當(dāng)結(jié)合，具體如何結(jié)合要看當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)面臨的情況。三、美國(guó)的宏觀調(diào)控政策雖然西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)需求管理，但是自特朗普?qǐng)?zhí)政以來(lái)，美國(guó)的宏觀調(diào)控體系也是就需求管理而言，美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部一直都在執(zhí)行。就供給側(cè)管理而言，包括美國(guó)采取的政策包括美國(guó)制造2020、特朗普大規(guī)模減稅、石油自給戰(zhàn)略。就市場(chǎng)環(huán)境管理而言，特朗普美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)曾說(shuō)，拜登上臺(tái)后采取的政策致力于改善美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，應(yīng)被稱(chēng)為新供給對(duì)需求方同樣有利，所以它應(yīng)該是市場(chǎng)環(huán)境管理政策，而不是供給管理政策?？傊?，雖然理論上西方經(jīng)濟(jì)學(xué)沒(méi)有形成包括這三類(lèi)政策的宏觀調(diào)控體系，但在實(shí)際宏觀調(diào)控中所使用的也是這種三維的宏觀調(diào)控體系。中國(guó)的宏觀調(diào)控體系恰好建立在目前西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的主流模型——總供求模型的基礎(chǔ)上，超越了建立于50年前且依然是目前西方宏觀調(diào)控政策體系基礎(chǔ)的IS-LM模型，理論基礎(chǔ)更為先進(jìn)扎實(shí)，政策組合更為豐富，可以應(yīng)對(duì)多目標(biāo)宏觀調(diào)控。中國(guó)每年的政府工作報(bào)告中，關(guān)于宏觀調(diào)控的政策有幾千字，但關(guān)于需求管理（比如貨幣政策和財(cái)政政策）的論述往往只有兩三百字，剩下幾千字論述的都是供給管理或市場(chǎng)環(huán)境管理政策。中國(guó)宏觀調(diào)控的特色就是以市場(chǎng)環(huán)境管理為主、供給管理次之，需求管理為輔。四十多年來(lái)，我國(guó)一直是以改革開(kāi)放為刺激經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，其他政策都處于從屬地位，改革開(kāi)2、中國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)和難點(diǎn)：以市場(chǎng)環(huán)境管理政策應(yīng)對(duì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱問(wèn)題達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口的增速一直在大幅度下滑，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。其次，是人口因素。從去年開(kāi)始，中國(guó)老齡化加速，1962年出生的人從去年開(kāi)始達(dá)到60歲；隨著這種加速，中國(guó)勞動(dòng)力人口也開(kāi)始急劇萎縮。最后，中國(guó)的不確定性仍在增加。由于疫情或者其他不確定性因素的影響，老百姓在消費(fèi)和投資方面都變得更為謹(jǐn)慎。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了供給需求雙2）市場(chǎng)環(huán)境管理是改善預(yù)期轉(zhuǎn)弱的重點(diǎn)我們發(fā)現(xiàn)消費(fèi)、投資、供給、出口各方面最終都和預(yù)期轉(zhuǎn)弱有關(guān)，而要改善預(yù)期轉(zhuǎn)弱需要改善中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。因此，可能只有市場(chǎng)環(huán)境管理政策能夠應(yīng)對(duì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱的問(wèn)題。首先是國(guó)際環(huán)境。去年的數(shù)據(jù)中，進(jìn)口占比也較大，進(jìn)口的往往是我國(guó)所需要的關(guān)鍵原力是面對(duì)全球市場(chǎng)的，若出口下降，中國(guó)目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是無(wú)法消化如此大的生產(chǎn)能力的。在這種情況下，盡管我們的新發(fā)展格局以內(nèi)循環(huán)為主、注重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但同時(shí)也必須考慮到從巨大出口規(guī)模向以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主轉(zhuǎn)變中是有一個(gè)過(guò)程的。而這個(gè)過(guò)程需要依靠外部環(huán)境的其次，要持續(xù)打造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的營(yíng)商環(huán)境。要加強(qiáng)依法治國(guó)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)保最后，建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)。雖然中國(guó)現(xiàn)在政治上是統(tǒng)一的，但地方保護(hù)主義及行業(yè)間進(jìn)入壁壘都導(dǎo)致中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模雖然大，但是中間還有大量的市場(chǎng)割裂，這就不利于發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的效率，因此要從這個(gè)角度去解決目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的徐高：宏觀政策協(xié)調(diào)搭配促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展一、經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)：汽車(chē)出口量爆發(fā)性增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)自主品牌崛起近幾年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但汽車(chē)行業(yè)卻異軍突起，在過(guò)去三年取得了歷史性突破。下圖是中日德韓四大汽車(chē)生產(chǎn)大國(guó)的汽車(chē)月度出口量。從2020年到今年，我國(guó)汽車(chē)出口量爆發(fā)式增長(zhǎng)，中國(guó)如今是世界第一大汽車(chē)出口國(guó)，這是非常了不起的進(jìn)展，而這一進(jìn)展與我們抓關(guān)性并非偶然，表明我們借助汽車(chē)行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代我國(guó)汽車(chē)行業(yè)自主品牌銷(xiāo)量明顯落后于合資品牌，但是在新能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，我們看到自主但與此同時(shí)，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)仍然面臨很大的下行壓力，這是因?yàn)樵诜€(wěn)定存量增長(zhǎng)引擎方面，過(guò)去幾年出現(xiàn)了較大的問(wèn)題。二、主要矛盾：地產(chǎn)投資收縮與開(kāi)發(fā)商信用風(fēng)險(xiǎn)上升增加值、出口、消費(fèi)、制造業(yè)投資、基建投資，整體都保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)。然而，地產(chǎn)投資卻顯著下滑，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行面臨的壓力主要來(lái)自房地產(chǎn)，房地產(chǎn)就是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)面臨的主要矛盾，因此要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)是重中之重。2021年“三條紅線”政策啟動(dòng)以來(lái)，針產(chǎn)投資資金來(lái)源還有一個(gè)比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)。針對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的融資緊縮會(huì)導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)面臨較在2021年之前的地產(chǎn)六輪大周期中，每當(dāng)十年國(guó)債利率降低三個(gè)季度后，就會(huì)出現(xiàn)明顯加快的個(gè)人按揭貸款增速。但這種長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系在過(guò)去兩年中破裂了，原因在于地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)陷入了惡性循環(huán)。一方面，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在融資緊縮壓力下信用風(fēng)險(xiǎn)高企，而銀行因?yàn)閾?dān)心貸款變成壞賬，所以對(duì)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商惜貸；另一方面，老百姓擔(dān)心房子買(mǎi)了以后交付不了因此惜購(gòu)。銀行惜貸和老百姓惜購(gòu)，會(huì)強(qiáng)化地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商融資緊張，使得地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)支箭”的修復(fù)政策力度還不夠，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商信用風(fēng)險(xiǎn)高企的要么明顯快于現(xiàn)房銷(xiāo)售面積增速。但過(guò)去兩年，商品房期房銷(xiāo)售面積增速顯著低于現(xiàn)房銷(xiāo)售面積增速，這說(shuō)明現(xiàn)在主導(dǎo)地產(chǎn)市場(chǎng)的是老百姓對(duì)于開(kāi)發(fā)商信用風(fēng)險(xiǎn)的憂慮。因此，老百姓不敢買(mǎi)期房，只敢買(mǎi)現(xiàn)房。這種局面下，整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)的主要矛盾就是地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的信用風(fēng)險(xiǎn)，它很難通過(guò)放開(kāi)需求面限購(gòu)（包括“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策）而得到有效緩解，這就政策對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的帶動(dòng)作用有限的原因。這說(shuō)明在短期，政策對(duì)地產(chǎn)行業(yè)紓困效果不明顯，而中長(zhǎng)期中國(guó)的房?jī)r(jià)可能會(huì)變成很大的問(wèn)題。過(guò)去兩年多以來(lái)，整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)“三條紅線”如上圖所示，“三條紅線”政策以來(lái)，地產(chǎn)新開(kāi)工面積已經(jīng)累建面積和銷(xiāo)售面積累計(jì)下降二分之一。在各項(xiàng)地產(chǎn)指標(biāo)中只有房屋竣工面積指標(biāo)表現(xiàn)不錯(cuò)，現(xiàn)在房屋竣工面積指標(biāo)的絕對(duì)水平與“三條紅線”之前（2021年上半年）的水在新開(kāi)工面積下降三分之二、在建面積下降二分之一的情況下，竣工面積不可能保持在目前的水平?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在未來(lái)的幾個(gè)季度，房屋竣工面積將顯著收縮。現(xiàn)在整個(gè)地產(chǎn)市場(chǎng)看起來(lái)似乎是供大于求：一方面開(kāi)發(fā)商加速推盤(pán)完工面積和竣工面積；另一方面老百姓因?yàn)閷?duì)開(kāi)發(fā)商信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂從而其購(gòu)房需求有所抑制。但是地產(chǎn)行業(yè)總會(huì)出臺(tái)政策，讓其需求逐步恢復(fù)正常。而在不遠(yuǎn)的將來(lái)，也能夠看到地產(chǎn)完工面積將大幅度收縮。這種局面下，地產(chǎn)行業(yè)供需平衡會(huì)發(fā)生巨大的逆轉(zhuǎn)，那時(shí)房?jī)r(jià)恐怕會(huì)呈現(xiàn)為一個(gè)很大的問(wèn)題。房?jī)r(jià)上漲壓力不僅僅來(lái)自于供給收縮，還來(lái)自于2021年啟動(dòng)的22個(gè)城市集中供地政策。在這22個(gè)城市中，每年只供地三次，這種供給的收緊自然而然地帶來(lái)地價(jià)上漲。數(shù)據(jù)分析表明，集中供地政策都是東部沿海發(fā)達(dá)城市。一方面，地價(jià)已經(jīng)被集中供地政策推高；另一方面，房地產(chǎn)供給顯著收縮，再加上整個(gè)地產(chǎn)政策在刺激需求，可以預(yù)見(jiàn)中長(zhǎng)期，甚至幾個(gè)季度之后，房?jī)r(jià)上漲的壓力恐怕難以抑制。我們正在經(jīng)歷十幾年來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的地產(chǎn)行業(yè)供給收縮，我們也有理由懷疑未來(lái)十幾年會(huì)產(chǎn)生從未見(jiàn)過(guò)的房?jī)r(jià)上漲的壓力，這種壓力一旦變成現(xiàn)實(shí)，不僅僅房地產(chǎn)調(diào)控政策，整個(gè)宏觀政策都會(huì)進(jìn)退兩難。三、當(dāng)下困境：風(fēng)險(xiǎn)聚集與人民幣貶值壓力從數(shù)據(jù)上，現(xiàn)在的政策在帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)向好?？梢钥吹?，長(zhǎng)期社會(huì)融資同比增幅有所回升，盡管整體增幅仍然不高。推動(dòng)社會(huì)融資在8月、9月增長(zhǎng)的主要因素是政策性力量（新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債）。在政策帶動(dòng)下，整個(gè)需求面、經(jīng)濟(jì)狀況從底部有所回升。但這些政策在化解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所面臨的主要矛盾（房地產(chǎn)），以及化解房地產(chǎn)本身用風(fēng)險(xiǎn)）做的相當(dāng)不夠。在未來(lái)，我們能夠觀察到更多的風(fēng)險(xiǎn)正在集聚，尤其在房?jī)r(jià)上。就整個(gè)市場(chǎng)而言，人民幣匯率已經(jīng)清晰地表明市場(chǎng)中全球投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法。從偏離程度看，人民銀行正在非常有力地動(dòng)用逆周期調(diào)節(jié)因素來(lái)穩(wěn)定人民幣匯率。盡管人民銀行已經(jīng)采取了非常強(qiáng)的穩(wěn)定人民幣匯率的措施，人民幣貶值壓力仍然比較大，這從金價(jià)中也因素控制住人民幣對(duì)美元匯率，但貶值壓力在其他方面仍會(huì)表現(xiàn)出來(lái)，比如國(guó)內(nèi)金價(jià)相對(duì)國(guó)外金價(jià)的躍升。國(guó)內(nèi)金價(jià)高說(shuō)明本幣對(duì)黃金貶值幅度比外幣貶值幅度要大。如果國(guó)內(nèi)外金價(jià)與過(guò)去兩年平均水平差不多，那么現(xiàn)在人民幣匯率應(yīng)該在7.5以上而不是現(xiàn)在的7.3。盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在改善，但現(xiàn)在仍然面臨著較大的經(jīng)濟(jì)困難。四、政策啟示：穩(wěn)經(jīng)濟(jì)存量、提市場(chǎng)預(yù)期與回歸技術(shù)進(jìn)步不需要擔(dān)憂。另一方面，汽車(chē)行業(yè)取得歷史性突破，但經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大的下行壓力，充分表明當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)更重要的是守住經(jīng)濟(jì)存量。其實(shí)是低于市場(chǎng)預(yù)期的。而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定越低，市場(chǎng)預(yù)期越低，經(jīng)濟(jì)下行壓力越大。因此，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)至少在5%，如果在5%以下，這對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的打擊將是非常嚴(yán)重的。第二，對(duì)我國(guó)債務(wù)認(rèn)識(shí)要糾偏。中國(guó)作為儲(chǔ)蓄過(guò)剩、且有大量貿(mào)易順差的國(guó)家，債務(wù)的可持續(xù)性是較強(qiáng)的。在經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力時(shí)，中央政府責(zé)無(wú)旁貸要加杠桿。第三，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策要糾偏。過(guò)去十多年的地產(chǎn)調(diào)控一直在需求面做抑制措施，通過(guò)抑制需求限購(gòu)限貸來(lái)調(diào)控房?jī)r(jià)，而沒(méi)有觀察到房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的核心原因是土地供給不足。過(guò)去兩年“三條紅線”作用下整個(gè)地產(chǎn)市場(chǎng)供給收縮更是前所未有，這種局面下無(wú)論短期穩(wěn)定地產(chǎn)市場(chǎng)還長(zhǎng)期控制房?jī)r(jià)都需要在地產(chǎn)供給側(cè)做加法。短期要穩(wěn)住地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，給地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商提供更多融資，讓地產(chǎn)行業(yè)整體恢復(fù)正常；同時(shí)長(zhǎng)期加最后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)向要更明確?！案哔|(zhì)量發(fā)展”的提法很好，但缺乏精難說(shuō)某地方政府官員做到某些標(biāo)準(zhǔn)就達(dá)成了高質(zhì)量發(fā)展。它只能從負(fù)面界定，比如沒(méi)有做到環(huán)境保護(hù)、沒(méi)有做到能耗目標(biāo)就不是高質(zhì)量發(fā)展。因此實(shí)踐中容易陷入對(duì)官員的求全責(zé)備，讓人無(wú)所適從。所以，官員們的動(dòng)力不足，和目標(biāo)模糊有很大的關(guān)系。高質(zhì)量發(fā)展，仍應(yīng)以所有最終產(chǎn)品的總價(jià)值，市場(chǎng)價(jià)格反映了所有老百姓的主觀偏好，所以GDP其實(shí)是站在老百姓的角度對(duì)經(jīng)濟(jì)最終產(chǎn)品的價(jià)