農村信用社穩(wěn)健經營與經濟績效的影響因素研究

農村信用社穩(wěn)健經營與經濟績效的影響因素研究

一、實證研究的基本框架理論上，農業(yè)和農村信息合作社是由中國人民銀行批準設立的，由成員參與，并實行成員民主管理，主要為成員提供金融服務。實際上,歷經多次的反復和整頓,農村信用社一直沒有成為真正的合作金融組織。這不僅是因為從農村信用社產生的歷史淵源和現(xiàn)實運作情況兩方面分析,農村信用社一直未能遵循合作制原則,而且農信社已經被商業(yè)銀行同化很久,早已失去了20世紀50年代那種民間性和本土化的品質。由此可見,農信社更加符合商業(yè)銀行的基本特征,商業(yè)銀行公司治理的理論架構也應該可以適用于農信社并因此成為農信社體制改革的主要依據(jù)和參考標準。從這個意義上,本文引用公司治理和銀行治理的理論架構,對農信社治理機制、高管特征及其影響效果進行了一般理論分析,并采用山東省農信社調查樣本進行了實證檢驗,以期為我國正在推廣的農信社改革提供經驗證據(jù)。從銀行治理研究的國內外進展看,理論性文獻的基本思路是從商業(yè)銀行與一般公司相比較所體現(xiàn)出的特殊性著手來研究商業(yè)銀行公司治理問題,這類研究的目標主要是確立適合于商業(yè)銀行公司治理的理論架構,如Arun和Turner的研究。實證性文獻主要是針對單個國家或者全球樣本的研究,如Jae-HaPark對韓國的商業(yè)銀行公司治理問題的實證分析和Caprio等以44個國家244家銀行為樣本從全球的視角對公司治理機制與銀行價值之間的關系進行的實證分析?？傮w上看,雖然銀行治理研究進展很快,但目前在理論方面尚未確立廣為接受的一般理論架構,實證分析也僅是涉及部分國家。作為重要的公司治理機制和影響銀行績效的重要因素之一,高管特征和高管激勵機制始終是銀行治理研究的主要內容。Barro和Barro.Pay較早地研究了商業(yè)銀行高管人員薪酬,并得出了商業(yè)銀行高管人員的薪酬變化依賴于銀行績效的結論;Houston和James發(fā)現(xiàn),商業(yè)銀行CEO拿的報酬更低、持有的股份更少、報酬與利潤的聯(lián)系也更加脆弱;相反,Ang等對1993—1996年的166家美國銀行進行研究后發(fā)現(xiàn),商業(yè)銀行CEO的薪酬結構與其它行業(yè)CEO相比有較大差異,商業(yè)銀行CEO的薪酬不僅更高,而且薪酬結構所體現(xiàn)的激勵效果也更加明顯。最難能可貴的是,Chung采用上海67家商業(yè)銀行20世紀30年代的數(shù)據(jù),對商業(yè)銀行高管人員特征及其對銀行績效的影響進行了實證研究。在國內,雖然銀行治理在實踐中越來越受到重視,但是這方面的理論研究尚處于起步階段,李維安、曹廷求采用規(guī)范的公司治理架構從理論和實證兩個方面做了有益的探索。在商業(yè)銀行和農信社高管激勵研究方面,李純、蔡冬林等進行了大量研究并提出了諸多改革建議。雖然有一些文獻采用調查研究或案例分析的方法對農信社進行了一般性研究(如王家傳、劉廷偉對山東省農信社的調查,褚保金、陳滌非對浙江省三家農村商業(yè)銀行的案例分析),但尚沒有發(fā)現(xiàn)對農信社公司治理的實證研究,這為本文的研究留下了空間。本文利用山東省133家縣(市)級農村信用社的調查數(shù)據(jù),對農村信用社公司治理和高管特征及其對農信社績效的影響進行了實證分析。二、代理成本與績效假設1:第一大股東持股比例,前十大股東持股比例與農信社績效正相關股權結構被視為影響我國銀行績效的重要因素之一,這既與我國銀行業(yè)發(fā)展的實踐歷程相關,也與股權結構基礎作用的理論觀點的流行相關聯(lián)。無論是理論還是大量的實證都無法對股權結構和公司績效的關系給出唯一的結論,既有正相關也有負相關,還有非單一性關系研究。孫永祥、黃祖輝認為,股權高度集中與高度分散相比,有利于經營激勵、收購兼并、監(jiān)督機制等發(fā)揮作用,因而具有該種股權結構的公司績效表現(xiàn)較佳。我們選用第一大股東的持股比例及前十大股東的持股比例,作為衡量股權結構特征的指標。同樣假設,股權集中度與銀行績效正相關。假設2:代理成本與農信社績效負相關作為反映公司治理總體狀況的指標,代理成本與公司治理呈反方向變化,也即公司治理越完善,代理成本越低,公司治理越不完善,代理成本越高。Jensen和Macklin認為,代理成本包括為設計、監(jiān)督和約束利益沖突的代理人之間的一組契約所必須支付的成本,加上執(zhí)行契約時成本超過利益所造成的剩余損失。在所有權和經營權分離的條件下,解決好所有者和經營者的利益不一致而產生的委托代理關系,其目標是降低代理成本,使所有者不干預公司的日常經營,同時又保證經理層維護股東的利益,實現(xiàn)公司價值的最大化。由此可以推斷,代理成本越高,公司績效越差。在代理成本指標選擇上,我們借鑒于建霞的做法,采用營業(yè)外支出與管理費用之和占總收入的比例作為反映代理成本的指標。假設3:高管人員激勵與農信社績效正相關所有權和經營權的分離使得股東和高管之間可能存在利益上的沖突,或者是高管因為缺乏報酬動力而消極怠慢,或者是因為缺乏有效的監(jiān)督制約機制而濫用職權,以減少股東應占凈利潤為代價增加高管報酬。因此,以公司業(yè)績作為評估高管人員是否勤勉盡職的尺度,并設計具有激勵性、競爭性的報酬計劃,同時需要合理的精神激勵機制,以能夠在很大程度上激發(fā)高管人員的主觀能動性。在此,假設薪酬激勵與精神激勵都與績效正相關。另外,高管人員是否持股也是激勵的一種形式,股權激勵機制使高管人員實現(xiàn)了自身的價值,持股的高管人員更具有提高銀行績效的積極性,在其價值回歸的同時,資本方的資產獲得最大可能的增值。假設4:高管人員年齡、任職年限、從事高管的時間、學歷與農信社績效正相關高管人員的其它特征,如年齡、學歷、從事高管的時間、任職年限等。一般來說,經驗越多、學歷越高的管理者,其經營業(yè)績更好的可能性較大,在此,假設這幾個變量與績效正相關假設5:資產配置指標與農信社績效正相關資產配置是銀行管理者對其持有的資產負債種類、數(shù)量及其結構組合等做出決策的一種資金管理方法,狹義的資產配置可以理解為銀行的利差管理。一般而言,存貸比(銀行貸款總額與存款總額之比)是反映銀行資產配置的主要指標。本文采用這一指標反映銀行的資產配置效率,這一指標值越高,銀行的績效也隨之越好。假設6:創(chuàng)新程度與農信社績效正相關金融創(chuàng)新通過開發(fā)新的金融產品、占領新的市場、改變經營管理等方式獲取新的利潤來源,伴隨著創(chuàng)新過程中新技術的應用和范圍經濟優(yōu)勢增強,降低交易成本,從而促進銀行效率的提高。絕大多數(shù)國外銀行都將金融創(chuàng)新作為提高銀行績效和效率的重要渠道,西方銀行的表外業(yè)務收入已經占其總收入的40%—60%,而表外業(yè)務大多是創(chuàng)新業(yè)務。為了衡量我國商業(yè)銀行的創(chuàng)新程度,我們采用非利息收入(總收入減去利息收入以后的差額)占總收入比例這一指標,該指標的值越大,說明該銀行的創(chuàng)新程度越強,該銀行的績效也就越好。假設7:農信社規(guī)模與績效正相關銀行的規(guī)模與績效的關系可以利用規(guī)模經濟理論來分析。商業(yè)銀行的規(guī)模經濟,是指隨著商業(yè)銀行業(yè)務規(guī)模、人員數(shù)量、機構網(wǎng)點的擴大而發(fā)生的單位營運成本下降、單位收益上升的現(xiàn)象,它反映了商業(yè)銀行經營規(guī)模與其運行成本、經營收益的變動關系。銀行規(guī)模擴張到一定程度后,也會伴隨產生規(guī)模不經濟。大銀行的規(guī)模不經濟通常表現(xiàn)為資產質量差、盈利能力低、效率低下和風險較大的資本結構。由于農村信用社的規(guī)模一般較小,因此假設規(guī)模與績效正相關。按照通常做法,我們采用總收入指標反映農信社規(guī)模。三、研究設計1.樣本選取及分組本文采用“我國金融機構風險控制與治理結構改革研究”課題組對山東、河南兩省商業(yè)銀行公司治理情況調查問卷,選取山東省133家縣(市)級以上農村信用聯(lián)社為本文研究樣本。為了便于統(tǒng)計和比較,將農村信用社按照所處位置分為城區(qū)農信社和非城區(qū)農信社兩大類。表1詳細列出了樣本所涵蓋的地區(qū)的農信社分布情況。2.多元回歸分析為了對第二部分建立的假設進行檢驗,我們構建了被解釋變量銀行績效指標和股權結構、代理成本、高管人員激勵以及年齡、學歷、從事高管的時間、任職年限等解釋變量指標,進行多元回歸分析。表2是各個變量的詳細定義。3.被解釋變量與企業(yè)經營績效本文的研究涉及治理機制對農信社經濟績效和高管持股的影響兩個方面,因此在分析上也分為兩個步驟:第一步,利用Eviews3.1軟件,采用OLS的方法,分別以農信社的經營績效為被解釋變量,以股權結構、代理成本、高管人員激勵以及年齡、學歷、從事高管的時間、任職年限等因素為解釋變量進行多元回歸分析。建立模型(1)、(2)如下:第二步,為了分析管理者是否持股及受哪些因素的影響,我們構造一個以MO被解釋變量,農信社的規(guī)模、代理成本、股權結構、創(chuàng)新等變量為解釋變量的LOGIT模型:通過計量回歸,可以得出選取的解釋變量如何影響管理者持股,根據(jù)LOGIT模型的原理,亦即各解釋變量的邊際變化如何影響管理者對是否持股的選擇。四、統(tǒng)計與計量分析1.高管人員的特征表3是主要變量的統(tǒng)計特征匯總,從中可以看出,高管人員年齡的中值為3,最大為3,說明高管人員41—55歲的為多數(shù)。從事高管的時間則差異較大,最小為3,最大為29,高管人員持股的中值為0,均值為0.0938,說明管理者持股現(xiàn)象不很普遍,薪酬水平差異同樣較大,處于平均水平之上的占到一半以上,學歷水平相對不高,多為大專以下,處于平均水平以下的占一半多。第一大股東和前十大股東的持股比例在樣本間的差異很大,但信用社的規(guī)模相差不是很大,創(chuàng)新程度差異較大,半數(shù)以上的信用社的創(chuàng)新能力較差。從穩(wěn)定性指標看,半數(shù)以上的信用社穩(wěn)定性在平均水平以上,樣本間的穩(wěn)定性差異較大。此外,代理成本在各信用社間的差距同樣較大,但是一半以上的農信社代理成本較低,但是發(fā)現(xiàn)同樣存在代理成本處于很高水平的信用社。從高管人員的基本特征來看,在所研究的樣本中,73.53%的城區(qū)農信社的董事長和75.00%的非城區(qū)農信社的董事長的年齡在41—55歲之間,90.91%的城區(qū)農信社和83.75%的非城區(qū)農信社的董事長學歷在大專以下,只有32.26%的城區(qū)農信社董事長和36.36%的非城區(qū)農信社董事長畢業(yè)專業(yè)為金融,分別有16.13%和31.17%的董事長畢業(yè)于非經濟和法律的其它專業(yè),樣本信用社董事長的從業(yè)時間較長(25年左右),擔任高管的時間也較長(11年左右)。由此可以得出,目前擔任農信社董事長的人員多在40歲以上,從業(yè)時間和從事高管的時間都較長,但大多沒有與銀行業(yè)相關專業(yè)的高學歷(見表4)。區(qū)農信社(占統(tǒng)計樣本的78.41%)的銀行有除薪酬激勵以外的其它激勵形式(見表5)?？傊?上述統(tǒng)計與計量分析結果表明,農村信用社的規(guī)模與績效顯著正相關,說明山東省的農村信用社處于規(guī)模經濟達到之前的狀態(tài),擴大農信社規(guī)?？梢蕴岣咿r信社績效;農信社的創(chuàng)新程度與績效呈顯著負相關,這也許與我國金融機構創(chuàng)新的實質性作用不大有關;高管人員的管理經驗及任職年限與農信社的績效正相關,且較為顯著,說明高管人員的管理水平與其管理經驗有很大關系,豐富的管理經驗對農信社績效的提高起到積極作用;代理成本與農信社的績效負相關,高管人員的薪酬水平與農信社的績效正相關也較為顯著,說明增強薪酬激勵對績效的提高有正的作用;而且山東省農信社的股權集中度與績效負相關。另外,高管人員的年齡、學歷、精神激勵、管理者持股、資產配置等指標對農信社績效的影響不顯著。此外,對以高管人員持股影響因素的研究結果表明,只有穩(wěn)定性和創(chuàng)新程度對管理者持股的影響顯著,其它的變量影響都不顯著。15個百分點人員流失原因本文利用山東省133家農村信用社調查數(shù)據(jù)對農信社的治理機制和高管特征及其影響效果進行了實證分析,結果發(fā)現(xiàn)農信社的代理成本與經營績效負相關,即農信社的公司治理情況越差,銀行績效越差。高管人員的管理經驗及任職年限與農信社的績效正相關;農信社規(guī)模與績效正相關而創(chuàng)新程度與績效負相關;除此以外的變量對農信社績效沒有產生顯著影響。此外,對以高管人員持股影響因素的研究結果表明,只有穩(wěn)定性和創(chuàng)新程度對管理者持股的影響顯著,其它變量的影響都不顯著。上述研究結果表明,在當前條件下,農村信用社規(guī)模擴張是提升經營績效的有效方法,而公司治理情況欠佳和創(chuàng)新缺乏實際效果嚴重影響了農信社的經營效果。為此,不斷完善農信社的治理機制、提高農信社的創(chuàng)新能力是當前農信社改革的當務之急。信社的績效呈顯著的的創(chuàng)新并不象理論上管理者持股的概率各解釋變量對管理者持股的邊際貢獻(1)變量統(tǒng)計特征(2)各變量的描述性統(tǒng)計(2)農信社的薪酬管理情況,主要包括工資+豐富從薪酬方式來分析,樣本銀行主要采取的薪酬形式是“工資+獎金”和年薪制,城區(qū)農信社稍微偏重于年薪制,有16家(占統(tǒng)計樣本的42.11%)城區(qū)農信社采用年薪制,而采用“工資+獎金”的城區(qū)農信社則有14家(占統(tǒng)計樣本的36.84%);14家城區(qū)農信社(占統(tǒng)計樣本的36.84%)、30家非城區(qū)農信社(占統(tǒng)計樣本的34.48%)的行長采用“工資+獎金”的薪酬形式。從行長的薪酬數(shù)量分析,農信社的行長年收入是一般職工年平均收入的2—3倍的情況較為普遍,這種情況的城區(qū)農信社和非城區(qū)農信社分別有22家和36家,分別占統(tǒng)計樣本的61.11%和42.35%。從行長是否持有銀行股份的情況看,80家非城區(qū)農信社(占統(tǒng)計樣本的93.02%)的行長持有銀行股份。另外,32家城區(qū)農信社(占統(tǒng)計樣本的84.21%)和69家非城區(qū)農信社(占統(tǒng)計樣本的78.41%)的銀行有除薪酬激勵以外的其它激勵形式(見表5)。(1)非城區(qū)高管人員出國培訓機會精神激勵方面,大學培訓機會、根據(jù)業(yè)績授予榮譽、根據(jù)社會貢獻授予榮譽、社會聲譽與業(yè)績密切相關等精神激勵方式在城區(qū)及非城區(qū)農信社都很普遍。城區(qū)農信社中,55.26%的農信社采用根據(jù)業(yè)績擴大授權的激勵方式,42.11%的采用根據(jù)業(yè)績擴大職責的激勵方式,在非城區(qū)農信社中,45.88%的農信社采用根據(jù)業(yè)績擴大授權的激勵方式,50.59%的采用根據(jù)業(yè)績擴大職責的激勵方式。出國培訓機會對于城區(qū)和非城區(qū)農信社的高管人員都較小,13.16%的城區(qū)農信社采用這種激勵方式,非城區(qū)農信社均無出國培訓機會。另外,81%的城區(qū)社及67.44%的非城區(qū)社都存在其它的精神激勵方式(見表6)。2.測量和結果分析(1)大股東持股比例對績效的影響為了避免解釋變量的相關性給回歸結果帶來的不準確和偏差,我們對各解釋變量之間的相關性進行分析。結果發(fā)現(xiàn),第一大股東持股比例與前十大股東持股比例有很強的相關性,因此在變量選取時,我們應注意這兩個變量的取舍問題。在分析中,我們用這兩個變量分別作為解釋變量,構造兩個多元回歸方程分別分析第一大股東和前十大股東持股比例對績效的影響。另外,我們分析得到,高管人員任職年限與從事高管的時間完全相關。所以,在構建具體方程時,這兩個變量只取其一。除此之外的其余各解釋變量兩兩間的相關性較小,可以作為解釋變量加入回歸方程。(2)回歸分析根據(jù)模型(1)、(2)和(3),利用相關的數(shù)據(jù)進行回歸分析,回歸結果匯總在表7中。按照計量分析的步驟,分別對回歸結果分析如下:(1)顯著性水平檢驗分析模型(1),由于前十大股東的持股比例的系數(shù)為負,且在15%的顯著性水平下能通過檢驗,所以假設1不能通過,說明山東省農信社的股權集中度與績效負相關。假設2和3在15%的顯著性水平下可以通過檢驗,說明代理成本與農信社的績效顯著負相關,高管人員的薪酬水平與農信社的績效顯著正相關;假設4在10%的顯著性水平下通過檢驗,說明高管人員的管理經驗及任職年限與農信社的績效在10%的水平下顯著正相關。另外,高管人員的年齡、學歷、精神激勵及管理者持股等方面均與農信社的績效表現(xiàn)出正的相關性,但可惜都不顯著;假設5不能通過,資產配置與績效表現(xiàn)出負向的關系,但同樣不顯著。假設6在5%的顯著性水平下明顯顯著不成立,回歸結果表明,樣本的