2023年VR設(shè)備器件企業(yè)報告-光學與顯示兩大突破口誰將受益？-2023.09

2023?VR設(shè)備器t企業(yè)報告?Z學P顯示n大突破口，誰將?益？企業(yè)標簽?歌爾股份1舜宇Z學1京東方行研賦能?業(yè)創(chuàng)新發(fā)展2023

VRDeviceIndustry2023

VRデバイス産業(yè)?告e供的任何內(nèi)容?包括但O限于數(shù)據(jù)1文_1ā表1ā像等ā均系頭豹研究院獨有的高度機密性文t?在?告中另行標明出處者除外ā2

未經(jīng)頭豹研究院?Y書面許?，任何人O得以任何方式擅自復(fù)v1再

1傳播1出x1引用1改編1匯編本?告內(nèi)容，若有áàP述ta的行~發(fā)生，頭豹研究院保留采×法律ê施1追究相s人員責任的h利2

頭豹研究院開展的所有商業(yè)活ú均使用<頭豹研究院=或<頭豹=的商÷1商標，頭豹研究院無任何前述]ā之外的w他V支機構(gòu)，也未授h或聘用w他任何第O方代表頭豹研究院開展商業(yè)活ú21?2022LeadLeo頭豹研究院企業(yè)研究

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2023/03研究報告

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2022/02碳中和系列研究目的P摘要2021被ā~<元宇?元?=，元宇?á層ā礎(chǔ)建設(shè)高?發(fā)展，當前元宇??業(yè)發(fā)展已p~中?數(shù)_經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎2本篇報告將D宏ê^場的行業(yè)背o1相關(guān)?策及^場規(guī)模論述投資VR設(shè)備賽道的重要性，并D?值鏈1核心參數(shù)以及競爭格局維度挖掘w中的投資機會，?而論述投資邏輯PV析標的企業(yè)的核心競爭力，給出üVR設(shè)備行業(yè)投資機會的解讀P研判l(wèi)研究將會回答的關(guān)鍵問?研究區(qū)域范圍?中?d

~ā么投資者à該關(guān)注VR設(shè)備賽道？e

VR設(shè)備賽道`在哪些投資機會？f

標的企業(yè)的投資邏輯P競爭優(yōu)勢何在？研究周期?2023?研究ü象?VR設(shè)備器t?Z學器tP顯示面板?

3,500??業(yè)大規(guī)劃，虛擬ā實迎來?策紅利2022?，虛擬ā實產(chǎn)業(yè)發(fā)展獲得中央以ü更多地方?府的Y視，y信部1教育部等?府部門聯(lián)合發(fā)_的:虛擬ā實P行業(yè)à用融合發(fā)展行ú計劃(2022-2026?);e出，到2026?中?虛擬ā實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過3,500億元，在經(jīng)濟社會Y要行業(yè)領(lǐng)域?qū)崹∫?guī)?；び?，打

?術(shù)1產(chǎn)品1服á和à用共\繁榮的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，中?VR產(chǎn)業(yè)將迎來?ó性的發(fā)展黃金機遇行業(yè)?策?

短期VR出ˉ壓，長期增長格局Où隨著VR軟硬t的`\發(fā)展，以ü生態(tài)內(nèi)容建設(shè)的O斷完善，預(yù)計未來全球VR設(shè)備行業(yè)的^場規(guī)模將保持穩(wěn)a增長?勢，于2027?^場規(guī)模將增長ó1,223.5億元，2022-2027??復(fù)合增長率達30.3%，將p~未來í?電子行業(yè)的Y要增?^場^場規(guī)模關(guān)鍵器t?

Z學器t和面板是影響沉浸感的關(guān)鍵器t在VR設(shè)備結(jié)構(gòu)中，Z學器t和顯示面?是最~s鍵的組tāw中V辨率1w新率和屏幕響à時間決a了顯示面?的顯示效果，而Z學模組作~a接顯示屏和人眼的Y要橋梁，直接影響到最終的顯示效果P使用體驗?

標的企業(yè)的VR業(yè)á方向?P行業(yè)演?方向一?，保證公司當前?品及未來_局緊跟^場需求VR設(shè)備Z學模組的演?方向~D非球面?鏡過o

ó`前以菲涅爾?鏡~的?段，再迭代升?演ùó以折疊Z路?Pancakeā~流的Z學模組ā在顯示面?領(lǐng)域，

Fast-LCD?術(shù)

n×代AMOLEDp~`前顯示面?的流方案中短期來看，兼x高V辨率1高w新率1輕?化的Micro-OLED更有優(yōu)勢ā中長期來看，Micro-LEDx備最理想的屏幕素°，生產(chǎn)瓶頸?待突破投資邏輯400-072-55882?2022LeadLeo企業(yè)研究

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2023/03◆VR?Virtual

Reality，虛擬ā實，虛擬ā實?術(shù)囊括計算機1電子信息1仿真?術(shù)，wā本實ā方式是以計算機?術(shù)~，利用并綜合O維ā形?術(shù)1多媒體?術(shù)1仿真?術(shù)1顯示?術(shù)1伺服?術(shù)等多種高ù?的最新發(fā)展p果，借?計算機等設(shè)備產(chǎn)生一個?真的O維視ê1觸ê1嗅ê等多種感à體驗的虛擬世界，D而使處于虛擬世界中的人產(chǎn)生一種身臨w境的感ê2◆◆◆◆◆◆?窗效à?由于VR眼鏡?屏幕和內(nèi)容ā的V辨率O足，人眼會直接看到顯示屏的像素點，就好像隔著紗窗看東西一2角V辨率?指p像系統(tǒng)或系統(tǒng)的一個部t的V辨能力，即p像系統(tǒng)或系統(tǒng)元t能有差別地{V開n相鄰物體最小間距的能力2FOV?Field

of

View，視場角，w大小決a了Z學儀器的視T范圍，視場角?大，視T就?大，Z學倍率就?小2w新率?指電子束ü屏幕P的ā像Y復(fù)掃?的次數(shù)2

w新率?高，所顯示的ā象?畫面ā穩(wěn)a性就?好2PPI?Pixels

Per

Inch，像素密度單O，所表示的是每英?所擁有的像素數(shù)?2

因mPPI數(shù)值?高，即代表顯示屏能夠以?高的密度顯示ā像2像素響à時間?指像素在?色之間轉(zhuǎn)換所需要的時間長度2400-072-55883?2022LeadLeo企業(yè)研究|2023/03Chapter

1行業(yè)綜述Q?~ā么投資者à該關(guān)注VR設(shè)備賽道？?

行業(yè)背o?元宇á產(chǎn)業(yè)發(fā)展已p~中?數(shù)_經(jīng)濟發(fā)展的Y要引擎，`前元宇á處于以<虛擬建設(shè)=~的發(fā)展初??段，元宇á交à端以VR設(shè)備~，落地場o

?以C端~ā也將圍繞VRà用展開ā長期來看，VR將作~MR和AR發(fā)展的ā石，VR設(shè)備將貫穿元宇á短1中1à全生命周期?

行業(yè)?策?2022?，虛擬ā實產(chǎn)業(yè)發(fā)展獲得中央以ü更多地方?府的Y視，y信部1教育部等?府部門聯(lián)合發(fā)_的:虛擬ā實P行業(yè)à用融合發(fā)展行ú計劃

(2022-2026?);e出，到2026?中?虛擬ā實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過3,500億元，在經(jīng)濟社會Y要行業(yè)領(lǐng)域?qū)崹∫?guī)?；び?，打

?術(shù)1產(chǎn)品1服á和à用共\繁榮的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，中?VR產(chǎn)業(yè)將迎來?ó性的發(fā)展黃金機遇?

^場規(guī)模?隨著VR軟硬t的`\發(fā)展，以ü生態(tài)內(nèi)容建設(shè)的O斷完善，預(yù)計未來全球VR設(shè)備行業(yè)的^場規(guī)模將保持穩(wěn)a增長?勢，于2027?^場規(guī)模將增長ó1,223.5億元，2022-2027??復(fù)合增長率達30.3%，將p~未來í?電子行業(yè)的Y要增?^場400-072-55884企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列行業(yè)背o?VR設(shè)備率Y落地，?~MR/AR發(fā)展ā石當前元宇?處于以<虛擬建設(shè)=~的發(fā)展初期，?層基礎(chǔ)建設(shè)高速發(fā)展，虛擬內(nèi)容O斷豐富，作~元宇?的?層載體，VR設(shè)備率Y落地，實ā人P虛擬世界間的沉?交互，并~MRPAR的發(fā)展?實基礎(chǔ)元宇?O個O\發(fā)展時期的硬t載體發(fā)展時期特征中期?由虛向?qū)嵲鰪娞摂MMRMR/VR設(shè)備à期?虛實融合增強ā實AR虛擬世界VRVR設(shè)備硬t載體AR/MR/VR設(shè)備用戶視角虛實關(guān)系交àü象虛擬信息虛實V離虛擬信息+真實信息虛擬+虛擬的ā實信息人，虛擬世界，真實世界真實世界+虛擬信息虛擬信息+ā實信息人，虛擬世界人，虛擬世界，真實世界游o1影視娛樂，社交1廣告等領(lǐng)域率Y落地拓展電商1教育1旅游等輕度T公場o拓展|療1y業(yè)1設(shè)計等Y度T公場oà用場o元宇á需要人機交à等硬t?術(shù)構(gòu)建á層ā礎(chǔ)，將人1虛擬空間和真實世界的à聯(lián)à通ù~?能，再通過軟t在硬tā礎(chǔ)P實ā落地à用2

實ā計算1感知1交à等?能的智能設(shè)備和ā礎(chǔ)硬t是元宇á的Y要載體，以滿足沉?感1P延?1隨地的?心要素，硬t?術(shù)e供的感知體驗和交à特性直接決a元宇á的吸引力2

作~元宇á的á層載體，VR設(shè)備是將用戶的感知帶入由它創(chuàng)建的虛擬世界的設(shè)備，實ā人P虛擬世界間的沉?交àāMR設(shè)備在虛擬世界疊à真實世界信息，實ā人1虛擬世界1真實世界間的初n融合āAR設(shè)備是指ā于真實世界疊à虛擬世界信息，更~直接地實ā更自然的人1虛擬世界1真實世界之間的融合VRà用場o占比50%?

硬t載體VR設(shè)備率Y落地，將作~MR\ARà用發(fā)展的ā石元宇á的發(fā)展初期~<虛擬建設(shè)=?段，在這一?段的?計算1AI?算15G/6G網(wǎng)t等ā礎(chǔ)建設(shè)高?發(fā)展，游o

1影視娛樂1社交等內(nèi)容O斷豐富，w中硬t載體VR設(shè)備率Y落地，沉浸感的e升吸引更多的用戶à入元宇?2元宇á發(fā)展中期?五?維度ā~<由虛向?qū)??段，這一?段的虛擬世界的建設(shè)已較~豐富，元宇á開始由虛向?qū)?，通過虛擬ā實?術(shù)e高真實世界的生產(chǎn)效率，VR向MR?化實ā初m的虛實融合，?而拓展電商1教育1旅游等輕度T公場o

2

元宇á發(fā)展à期?十?維度ā?入<虛實融合=?段，AR在VR的ā礎(chǔ)P發(fā)展，

ní除虛擬和ā實世界間的邊界感，并真實落地拓展|療1y業(yè)1設(shè)計等Y度T公場o

，輕薄化日常佩戴AR設(shè)備和粘性需求p~?能2

因m，q們認~，就短期而言，元宇?交à設(shè)備的發(fā)展以VR設(shè)備~，落地場o?以C端~ā也將圍繞VRà用展開ā長期來看，VR將作~MR和AR發(fā)展的ā石，VR設(shè)備將貫穿元宇?短1中1à全生命周期20%17%13%來源?Mordorintelligence，GlobalMarket

Insigts，頭豹研究院400-072-55885企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列行業(yè)?策?3,500??業(yè)大規(guī)劃，虛擬ā實迎來?策紅利2021?，虛擬ā實作~元宇?人口乘風而P，成~科技巨頭瘋狂搶注的賽道；2022?，虛擬ā實產(chǎn)業(yè)發(fā)展獲得中以及更多地方?府的重視，相繼密集發(fā)_VR產(chǎn)業(yè)的發(fā)展計劃，中國VR產(chǎn)業(yè)將迎來歷史性的發(fā)展黃金機遇中?虛擬ā實行業(yè)相關(guān)?策，2021?1o-2022?11o?

引ü?業(yè)發(fā)展?

驅(qū)動?術(shù)研發(fā)P突破?

2026?虛擬ā實產(chǎn)業(yè)總體?

à強虛擬ā實á層?心?規(guī)模將超過3,500

億元術(shù)的前瞻研發(fā)驅(qū)動引ü?

發(fā)展虛擬ā實?術(shù)，e升?

支持虛擬ā實?術(shù)P各行虛擬ā實設(shè)備的?銷量業(yè)的融合創(chuàng)新?

?育100家骨~企業(yè)?

鼓勵虛擬ā實的場o

落地?

打

虛擬ā實的生態(tài)聚集à用P創(chuàng)新發(fā)展{P公á服áā?策]ā頒_時間

頒發(fā)體要內(nèi)容及影響2026??內(nèi)虛擬ā實?業(yè)總體規(guī)模?包括e硬t以及à用等領(lǐng)域ā將超過3,500

?元，虛擬ā實ā端設(shè)備銷量超過2500萬ā，并?育出100

家xp較強創(chuàng)新能力和行業(yè)影響力的骨~企業(yè)，打

10個xp區(qū)域影響力\引領(lǐng)虛擬ā實生態(tài)發(fā)展的集聚區(qū)，建p10個?業(yè)公共服áā:虛擬ā實P行業(yè)à用融合發(fā)展行動計劃?2022—

2022/112026

?ā;y信部等五部門促?企業(yè)用好線Pn道擴大?易p交2

à快中??出口商品交易會?廣交會ā等展會數(shù)_化1智能化建設(shè)，à強P跨境電商ā等聯(lián)úà促，?極à用虛擬顯示?VRā1增強ā實?ARā1大數(shù)據(jù)等?術(shù)，優(yōu)化?P展×1虛擬展ā等展é新模式，智能ü接供采，便利企業(yè)p交:關(guān)于è動外?保穩(wěn)e°2022/5?á院的意é;:y業(yè)和信息化部T公廳關(guān)于組?開展?家新型數(shù)據(jù)中心

?2021

?āy型案針ü

5G1y業(yè)à聯(lián)網(wǎng)1VR/AR1智慧城^等重點à用場o，聚焦數(shù)據(jù)中心?行效率1算力算效1÷?安全1網(wǎng)t能力，特別是在à用特色方面創(chuàng)新突出易è廣的邊緣數(shù)據(jù)中心y型à用案例2021/11y信部例è薦y作的通知;à快

AR/VR頭顯15G+4K攝像機15G

全o

VR相機等智能產(chǎn)品è廣，拉ú新型茶農(nóng)和新型內(nèi)容í?，促?新型體驗類í?發(fā)展:5Gà用<揚帆=行動計2021/7y信部等十部門劃

?2021-2023

?ā;:中華人民共和??民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五?規(guī)劃和2035?ào目標虛擬ā實和增強ā實?èúO維ā形生p1ú態(tài)?境建模1實時ú作捕捉1快?渲染等?術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展虛擬ā實整機1感知交à1內(nèi)容采集v作等設(shè)備和開發(fā)yx軟t1行業(yè)解決方案2021/3

全?人大ā要;智能v

è?行úè廣智能化設(shè)計2

引導?內(nèi)軟t企業(yè)開發(fā)各類電子元器t仿真設(shè)計軟t，鼓勵使用虛擬ā實等Y??術(shù)開展y業(yè)設(shè)計，e高企業(yè)設(shè)計水:ā礎(chǔ)電子元器t?業(yè)發(fā)展行

動?2021-2023?ā;2021/1y信部來源?頭豹研究院400-072-55886企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列^場規(guī)模?短期VR出ˉ壓，長期增長格局Où2021?Oculus

Quest

2帶動全球VR頭顯設(shè)備的^場規(guī)模達到308.7億元，同比增長61.6%；隨著VR軟硬件的`同發(fā)展，以及生態(tài)內(nèi)容建設(shè)的O斷完善，預(yù)計未來全球VR設(shè)備行業(yè)的^場規(guī)模將保持穩(wěn)ü增長趨勢，于2027?^場規(guī)模將增長ó1,223.5億元全球VR頭顯設(shè)備^場規(guī)模，2018-2027?預(yù)測完整x登錄搜索:2023?VR設(shè)備器t企業(yè)報告?Z學P顯示n大突破口，誰將?益？;測算邏輯?全球VR頭顯設(shè)備^場規(guī)模=VR頭顯出ˉ量*^場均??

短期VR出ˉ壓，長期增長格局Où預(yù)計2027全球VR頭顯設(shè)備^場規(guī)模將達到1,223.5?元22021?，Oculus

Quest

2橫空出世，在外^場獲得y大p?，帶ú全球VR頭顯設(shè)備出ˉ?達到1,029萬ā，^場規(guī)模t308.7億元，\比增長61.6%2

2022?在全球經(jīng)濟Q行以üí?需求疲軟的背o

Q，VR頭顯設(shè)備?如Meta和Picoā的銷?Oü預(yù)期，2022?全球VR設(shè)備^場規(guī)模僅增長t5.4%，ó325.4?元2隨著VR軟硬t的`\發(fā)展，以ü生態(tài)內(nèi)容建設(shè)的O斷完善，預(yù)計未來全球VR設(shè)備行業(yè)的^場規(guī)模將保持穩(wěn)ü增長?勢，于2027?^場規(guī)模將增長ó1,223.5?元，2022-2027??復(fù)合增長率達30.3%，將p~未來消?電子行業(yè)的重要增量^場?

VR設(shè)備o氣度高企，龍頭玩家引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展短期來看，Meta將保持VR頭顯設(shè)備出ˉ?的領(lǐng)Y優(yōu)勢2

2022?Meta的Quest系列VR產(chǎn)品占據(jù)了à85%的^場份?，遙遙領(lǐng)Yw他所有的競爭ü手2

排]第D的是_節(jié)跳ú旗Q的Pico，^占率t7.5%2

這意味著，廠商若能夠?入Pico或Meta的Quest系列?品的供à鏈，將大幅?益，wVR業(yè)áp望憑借^場紅利，迎來高?發(fā)展，例如歌爾股份是Meta和Pico的代y廠，京東方~Metae供顯示方案等來源?

VR陀螺，頭豹研究院400-072-55887企業(yè)研究|2023/03Chapter

2關(guān)鍵器tQ?VR設(shè)備賽道`在哪些投資機會？?

?值鏈?通過p本èV，VR設(shè)備的芯w1Z學和顯示?節(jié)的p本占較高，?à?值高āw中芯w要被外企業(yè)所壟斷ā在Z學P顯示?節(jié)，中?本土企業(yè)均已實ā完全的自??，是中?W入VR設(shè)備賽道的重要突破口?

核心參數(shù)?Z學器t和面板是影響VR設(shè)備沉浸感的關(guān)鍵器t2在VR設(shè)備結(jié)構(gòu)中，Z學器t和顯示面?是最~s鍵的組tāw中V辨率1w新率和屏幕響à時間決a了顯示面?的顯示效果，而Z學模組作~a接顯示屏和人眼的Y要橋梁，直接影響到最終的顯示效果P使用體驗?

競爭格局?通過ü^場力1?術(shù)力以ü企業(yè)^值的O個維度ü部V已P^的VR設(shè)備顯示面?PZ學器t企業(yè)?行ü比V析，O于第一梯隊的企業(yè)xp研發(fā)能力強1?術(shù)水高1^場占p率高和企業(yè)^值高等特征2在顯示面?領(lǐng)域，e東方1TCLù?憑借領(lǐng)Y的?術(shù)研發(fā)實力ü^場占有率O于第一梯隊ā在Z學器t領(lǐng)域，歌爾股份躋身第一梯隊，這意味著這些頭部企業(yè)在研發(fā)投入1_利數(shù)量1?銷規(guī)模1?戶資源等方面均擁p較強的優(yōu)勢400-072-55888企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列VR頭顯設(shè)備?值鏈?Z學和顯示?節(jié)p本占比僅次于芯w通過成本拆V，VR設(shè)備的芯片、Z學和顯示?節(jié)的成本占比較高；w中芯片要被外企業(yè)所壟斷；在Z學P顯示?節(jié)，中國本土企業(yè)均已實ā完全的自可控，是中國W入VR設(shè)備賽道的重要突破口VR頭顯設(shè)備?值鏈?以Pico4VR一體機~例，Pico4VR斬獲2022?度VR設(shè)備獎ùā芯w顯示面板?芯w`儲芯wWIFI芯w電源管理芯w藍牙芯w微顯示屏23%，86美元31%，116美元Fast-LCD射頻芯w?

中?是全球最大的顯示面?出口??

芯w的p本占比最高，達31%，要被外企業(yè)所壟斷，如IntelZ學器t傳感器攝像頭距離傳感器電子羅?IMUZ學?鏡保?膜12%，45美元9%，34美元Z學模組?

Z學器ta接顯示屏和人眼，直接影響到最終的顯示效果P使用體驗?

傳感器幫?人們P多維的VR信息?境?行自然地交à，是決a沉?感的s鍵部tp本?368美元w他零部t整機組裝ODM/OEM攝像頭模組體感設(shè)備手柄聲學模組外殼/結(jié)構(gòu)tw他配t20%，75美元6%，20美元?

w他零部t的p本合計占比20%，?à值較P?

歌爾股份是全球最大的VR設(shè)備代y/整體組裝的廠商來源?WellSennXR，頭豹研究院400-072-55889企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列VR設(shè)備核心參數(shù)?Z學器t和面板是影響沉浸感的關(guān)鍵器t在VR設(shè)備結(jié)構(gòu)中，Z學器件和顯示面板是最~關(guān)鍵的組件；w中V辨率、刷新率和屏幕響T時間決ü了顯示面板的顯示效果，而Z學模組作~連接顯示屏和人眼的重要橋梁，直接影響到最終的顯示效果P使用體驗VR設(shè)備沉浸感核心參數(shù)參數(shù)?述關(guān)鍵器t?決a了Oāā像細節(jié)的精細程度2

通常情況Q，ā像的V辨率?高，所包含的像素就?多，ā像就?清p2理論P，全沉浸式體驗需要達到單目8K，雙目16K的綜合V辨率?

顯示面??

Z學器tV辨率w新率?指顯示器每ú鐘的顯示信÷w新次數(shù)，單O是赫zāw新率?高?好，ā象就?穩(wěn)ü，ā像顯示就?自然清p2w新率P于60Hz則容易引起眩暈感沉浸感核心參數(shù)?

顯示面??代表人眼所能看到的空間{域范圍，影響VR的沉浸感P清p度ā理論P，全沉?式體驗需要達到120度的水視場角，135度的垂直視場角，目前100度的視場角ā本能保證舒適的用戶體驗P沉浸感視場角FOV?

Z學器t?指像素收到輸入信息時響à并改ù?色所用的時間，P顯示面?的材°有sā

OLED?術(shù)能夠p效減少顯示屏延遲問?

顯示面??

Z學模組像素響à時間VR?術(shù)是以計算機?術(shù)~，并融合O維ā形?術(shù)1多媒體?術(shù)1Z學?術(shù)1顯示?術(shù)等多種高ù?的最新發(fā)展p果，借?VR頭顯等設(shè)備產(chǎn)生一個?真的O維視ê1觸ê1嗅ê等多種感ê體驗的虛擬世界，并`使處于虛擬世界中的人產(chǎn)生一種身臨w境的感ê2

總結(jié)而言，VR?術(shù)整體發(fā)展的重點在于沉浸感，以期達p的目標?接近人眼的視覺1接近自然的交à?

Z學器t和顯示面板是影響VR沉浸感體驗的關(guān)鍵器t讓VR頭顯接à于人眼的視ê，?è解~顯示PZ學n部V2

顯示部V要跟V辨率1w新率和像素響à時間相s2

一般而言，V辨率?高，ā像就?清p，雙目16K的V辨率即?達到人眼<視網(wǎng)膜=的效果āw新率?高則ā像顯示就?清p穩(wěn)ü，P于60Hz則易引起眩暈感āOLED屏幕采用p機發(fā)Z材料，?p效降P屏幕像素的延遲時間2Z學部V則要跟視場角相關(guān)，視場角并非?高?好，全沉浸式體驗要求達到120度的水視場角，135度的垂直視場角在VR設(shè)備結(jié)構(gòu)中，O\于芯w，要被外廠商所壟斷ā中?在Z學模組和顯示面?賽道均有相ü優(yōu)°的本土企業(yè)，投資者在關(guān)注VR行業(yè)發(fā)展的\時，?將目Z投向于w中的關(guān)鍵零部t?Z學器t和顯示面板來源?頭豹研究院400-072-558810企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列競爭格局?第一梯隊企業(yè)p望迎來更廣闊的增量^場基于^場力、技術(shù)力以及企業(yè)^值的O個維度V析，位于第一梯隊的企業(yè)x有研發(fā)能力強、技術(shù)水高、^場占有率高和企業(yè)^值高等特征；隨著元宇?基礎(chǔ)建設(shè)O斷完善，VR設(shè)備持續(xù)量，頭部企業(yè)有望迎來更大的增量^場VR設(shè)備顯示面板和Z學器t競爭格局?部V企業(yè)ā，2022H1完整x登錄搜索:2023?VR設(shè)備器t企業(yè)報告?Z學P顯示n大突破口，誰將?益？;?

頭部企業(yè)兼x^場力和?術(shù)力優(yōu)勢，在VR設(shè)備增長浪潮中顯著?益通過ü^場力1?術(shù)力以ü企業(yè)^值的O個維度ü部V已P^的VR設(shè)備顯示面?PZ學器t企業(yè)?行ü比V析，O于第一梯隊的企業(yè)x有研發(fā)能力強1?術(shù)水高1^場占有率高和企業(yè)^值高等特à2

在顯示面板領(lǐng)域，京東方1TCL科?憑借領(lǐng)Y的?術(shù)研發(fā)實力及^場占p率O于第一梯隊ā在Z學器t領(lǐng)域，歌爾股份躋身第一梯隊，這意味著這些頭部企業(yè)在研發(fā)投入1_利數(shù)量1?銷規(guī)模1?戶資源等方面均擁p較強的優(yōu)勢O于第D梯隊的企業(yè)，w在^場力ü?術(shù)力方面x備較強的競爭力，P第一梯隊的企業(yè)?`在一a的差距，但在某些細V領(lǐng)域或x備行業(yè)領(lǐng)Y的實力，例如舜宇Z學在Z學領(lǐng)域的_利數(shù)?ü?術(shù)力水相比歌爾股份，擁有較強的競爭力，但在^場占有率P客戶資源方面`在差距O于第O梯隊的企業(yè)的?術(shù)研發(fā)水P能力相ü較弱，\時?限于產(chǎn)能P客戶資源等因素，w^場力水`在明顯瓶頸，代表企業(yè)包括_映ù?1聯(lián)創(chuàng)電子1水晶Z電等隨著元宇á=虛擬建設(shè)=?段的持續(xù)深入，相s的生態(tài)內(nèi)容建設(shè)的O斷創(chuàng)新P完善，VR設(shè)備持續(xù)?，預(yù)計將帶動VR顯示面板和Z學器t行業(yè)?入新一?的快?發(fā)展期，相關(guān)企業(yè)?尤w是O于第一梯隊的頭部企業(yè)āp望迎來更廣闊的增量^場來源?頭豹研究院400-072-558811企業(yè)研究|2023/03Chapter

3企業(yè)V析Q?標的企業(yè)的投資邏輯P競爭優(yōu)勢何在？?

投資邏輯?VR設(shè)備Z學模組的演?方向~D非球面?鏡過o

ó`前以菲涅爾?鏡~的?段，再迭代升?演ùó以折疊Z路?Pancakeā~流的Z學模組ā在顯示面?領(lǐng)域，

Fast-LCD?術(shù)

n×代AMOLEDp~`前顯示面?的流方案中短期來看，兼x高V辨率1高w新率1輕?化的Micro-OLED更有優(yōu)勢ā中長期來看，Micro-LEDx備最理想的屏幕素°，生產(chǎn)瓶頸?待突破2

投資邏輯P，標的企業(yè)的VR業(yè)á方向?P行業(yè)演?方向一?，保證公司當前?品及未來_局緊跟^場需求?

?術(shù)實力?在VRZ學器t領(lǐng)域，研發(fā)÷入方面，歌爾股份的研發(fā)÷入始終保持較大幅度的領(lǐng)Y，并打

了全球領(lǐng)Y的VR高端Z學零組t產(chǎn)業(yè)ā地，?wt固競爭優(yōu)勢ā在_利數(shù)?方面，舜宇Z學在Z學領(lǐng)域掌握的_利數(shù)?最高，?w在Z學行業(yè)×得領(lǐng)Y地Oā在VR顯示面板領(lǐng)域，研發(fā)÷入方面，e東方始終保持業(yè)內(nèi)?ü領(lǐng)Y的地O，高昂的研發(fā)÷入鑄就高企的研發(fā)壁壘，?力企業(yè)始終保持競爭優(yōu)勢ā_映ù?研發(fā)?用率是社會強度的數(shù)倍之多ā顯示器_利方面，e東方遙遙領(lǐng)Y于w他企業(yè)?

^場力?在VRZ學器t領(lǐng)域，在營收方面，歌爾股份作~全球í?電子的要代y廠，營收3?實ā逾3倍的增幅ā毛利率方面，舜宇Z學保持業(yè)內(nèi)較高水，à映出w產(chǎn)品的?心競爭力較強，議?能力高ā客戶資源方面，歌爾股份P舜宇Z學均有全球y頭企業(yè)保持良好的合作s系ā在VR顯示面板領(lǐng)域，在營收方面，e東方憑借產(chǎn)能規(guī)模ü體?優(yōu)勢，在業(yè)內(nèi)保持龍頭地Oā在毛利率方面，e東方保持著業(yè)內(nèi)中等偏P的水，而_映ù??內(nèi)外部因素影響Q滑明顯ā在客戶資源方面，e東方PTCLù?均P全球頭部企業(yè)建立起良好的合作s系400-072-558812企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列Z學模組演??勢?D演?方向中?~á層投資邏輯VR設(shè)備Z學模組的演?方向~D非球面?鏡過渡ó菲涅爾?鏡，再迭代演變ó以折疊Z路~流的Z學模組；投資邏輯P，標的企業(yè)的VRZ學器件業(yè)務(wù)方向須P行業(yè)演?方向一?，保證公司當前產(chǎn)品及未來_局緊跟^場需求VR設(shè)備Z學模組演?方向當前痛點:視場角小而ü?沉浸感差，

重量和體?較大而降P佩戴舒適度演?目標?在寬視場角實ā極?的清p度和佩戴舒適度淡出^場當前流未來流輕薄化1體?小1舒適度高ā?術(shù)門檻較高p本P，p像°???ā但色彩1畸ù1厚度問題凸出p像°?高1?術(shù)門檻較P，p本較Pā但設(shè)備體?大迭代升?迭代升?非球面?鏡菲涅爾?鏡15-20元折疊Z路?Pancakeā150-200元5-10元性能優(yōu)化?降P厚度1重量，p像效果e升性能優(yōu)化?輕薄化

，V辨率和視場角P限e升，p像°量P沉浸感e升菲涅爾?鏡在一a程度P降P鏡w厚度1重量的\時,能夠ā本滿足VR設(shè)備的p像°?要求,并`x備p本較P1?術(shù)p熟1?大規(guī)模量?的優(yōu)勢，但視場角瓶頸t140度，尚無法達到完全沉浸Pancake方案以折疊Z路~原理，使Z學模組?一m輕薄化，大幅降P了VR頭顯的°量和體?，并`x備p像°量高1畫面畸ù小1?調(diào)節(jié)屈Z度等優(yōu)點，并`?眼視場角有望達到200度?

流VR設(shè)備的Z學模組迭代?勢大?是D非球面?鏡到菲涅爾?鏡T向Pancake方案迭代升?非球面?鏡憑借p本P1p像°???的優(yōu)勢~?期VR設(shè)備采用，例如3Glasses

D1和OculusRiftā但非球面?鏡在色彩1畸ù1厚度等方面的問題凸出2

隨著更Y?的Z學方案的迭代，非球面?鏡

n淡出^場2

目前VR頭顯^場要采用菲涅爾?鏡，相較于非球面?鏡，菲涅爾?鏡在一a程度P降P鏡w厚度1Y?的\時能夠ā本滿足VR設(shè)備的p像°?要求，并`x備p本較P1?術(shù)p熟1?大規(guī)模?產(chǎn)的優(yōu)勢，目前OculusQuest21PicoNeo3Link等流VR設(shè)備即是使用菲涅爾?鏡2

但隨著VR設(shè)備在í?^場的滲?，p像°量較P`厚重的菲涅爾?鏡已經(jīng)O能滿足用戶的舒適性和沉浸感的高需求2折疊Z路Pancake

漸p~VRZ學方案的迭代方向，核心是衡輕薄和Z效2Pancake方案以折疊Z路~原理，使Z學模組?一m輕薄化，大幅降P了頭顯的°量和體?，并`x備p像°量好1畫面畸ù小1?調(diào)節(jié)屈Z度等優(yōu)點，大幅e升了用戶的體驗感和舒適度，目前Meta1_~1Q1HTC1蘋果等來源?

WellSennXR，頭豹研究院400-072-558813企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列?接P頁——Z學模組演??勢ā已經(jīng)è出或即將è出采用PancakeZ學模組的頭顯2

q們預(yù)計在科?巨頭的引領(lǐng)Q，PancakeZ學模組將實ā?一m的優(yōu)化P升?，p~消??VR設(shè)備的流Z學方案因l，投資者在選擇VR設(shè)備Z學模組的tV賽道時，à該關(guān)注標的企業(yè)的Z學?品是否úàVR設(shè)備Z學模組行業(yè)整體的發(fā)展?勢歌爾股份VR設(shè)備Z學模組?品Z學模組模組尺?視場角菲涅爾?鏡52*65*6mm95°80°FOV

Pancake模組50*50*21.6mm80°100°FOV

Pancake模組49*49*25.8mm100°出瞳距離Z學總長顯示尺?眼ú17mm44mm3.5913mm13mm18mm23.4mm2.192.19/4±3mm4±3mm?

歌爾股份已兼x菲涅爾鏡頭1Pancake模組的量?能力歌爾股份自研發(fā)的菲涅爾鏡w，p像°?高，適用于VR產(chǎn)品，并~Oculus

Rift獨家供à菲涅爾?鏡2

\時，歌爾股份自v的緊湊型折疊Z路?Pancakeā鏡頭模組，已à用于消??VR?品方案，并實ā量?交付2PacncakeZ學總長?即鏡頭中?鏡到屏幕間的距離ā僅~菲涅爾鏡w方案的1/3，t~18mm，能夠p效降PVR頭顯重量t2/32公?PMeta1_~等企業(yè)建立了緊密的合作s系，將采用了3段式折疊Z路的超短焦Z學方案à用在_~VR

GlassP，整體頭顯厚度僅26.6mm歌爾股份VR設(shè)備Z學模組研發(fā)ù目研發(fā)ù目ù目目的投入金額目前?度預(yù)期目標完p針ü新一代VR產(chǎn)品的Z學?鏡ü模組產(chǎn)品的研發(fā)和?產(chǎn)à用，e升Z學器tüZ機模組的綜合解決方案能力研và用Pancake等新tZ學?術(shù)的精密Z學器tü模組產(chǎn)品，并èúw在VR設(shè)備中的à用VR/AR精密Z學器t10億元?展中ü模組研發(fā)項目來源?歌爾股份，頭豹研究院400-072-558814企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列?接P頁——Z學模組演??勢ā?

水晶Z電Z學鍍膜?術(shù)行業(yè)領(lǐng)Y，Pancake方案開發(fā)?行時水晶Z電憑借領(lǐng)Y的Z學鍍膜?術(shù)，D紅外截k濾Zw和Z學P通濾Zw起n發(fā)展óp~目前全球^占率25%的龍頭企業(yè)2

憑借著Y?的Z學鍍膜?術(shù)，水晶Z電參PVR/ARZ學模組的鏡w鍍膜?節(jié)2

在VR設(shè)備領(lǐng)域，水晶Z電擁有Pancake模組的設(shè)計能力和相à的?術(shù)儲備，目前公?P客戶共\開發(fā)VR

Pancake方案的VR設(shè)備，預(yù)計未來將會有產(chǎn)品?產(chǎn)P^水晶Z電Z學器t??量?品生物識別Z學組t移ú智能終端精密薄膜Z學面?p像Z學組t單O套??量1.1億套0.86億1.2億套微型棱鏡模塊套0.3億來源?水晶Z電公告，頭豹研究院400-072-558815企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列VR顯示面板標的企業(yè)簡??風口已ó，搶占Y手優(yōu)勢京東方全面_局VR顯示業(yè)務(wù)，量產(chǎn)能力行業(yè)領(lǐng)Y；TCL科技著力_局LCD-VR屏幕，并發(fā)_VR設(shè)備一體化，w1,512PPIà高于當前流的VR設(shè)備；_映科技的顯示面板產(chǎn)品可用于VR/AR顯示模組及整機解決方案企業(yè)簡??

÷建12英?OLED微顯示器t生e東方LCD智能手機1?電腦1筆產(chǎn)線，以w中Micro

OLED面?記本電腦1顯示器1電視五大流產(chǎn)能達100萬w/?產(chǎn)品顯示屏出ˉ?和銷售面?^占率全球第一2

e東方深入è?顯示?業(yè)，持續(xù)è?包括顯示P傳感器t1傳感器ü解決方案n大?業(yè)群，w中顯示器t業(yè)á?力于e供TFT-LCD1AMOLED1Microdisplay等領(lǐng)域的智慧端口器t?

目前OculusGO，小米VR一體機，4K一體機等產(chǎn)品均采用e東方的顯示方案?

VR?品?包括Micro-OLED顯示模組和FastLCD模組，尺?包含0.39英?ó5.5英?TCLù?聚焦于以半導體顯示ü材料~?心的高ù?1資本密集1長周期的戰(zhàn)略新t產(chǎn)業(yè)2

?極_局Mini-LED1Micro-LED1OLED1印w顯示等Y?顯示?術(shù)，產(chǎn)品覆蓋大中小尺?面?ü觸?模組，電子白?1拼接墻1車載1電競1VR/AR等高端顯示à用領(lǐng)域?

2.1英?11,512

PPI的LCD-VR屏幕于2022?D季度實ā?產(chǎn)?

發(fā)_VR設(shè)備一體機—TCLV1，采用自研發(fā)的Fast-LCD?術(shù)，PPI高達1,512，à高于`前流的VR設(shè)備_映ù?要D?顯示面?1顯示模組等產(chǎn)品的研發(fā)1設(shè)計1生產(chǎn)和銷售，是全球Y要的新型?顯示_業(yè)v商2

目前公?確立了"

大

面

?1小模組=

的發(fā)展戰(zhàn)略，公?以中小尺?顯示面?~?心，結(jié)合ā有顯示模組業(yè)á，形p觸?一條龍產(chǎn)品戰(zhàn)略_局，~客戶e供一整套產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品av服á?

公?顯示面?產(chǎn)品?用于VR/AR顯示模組ü整機解決方案來源?e東方，TCLù?，頭豹研究院400-072-558816企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列VR顯示面板核心參數(shù)?PPD和Persistence直接影響VR設(shè)備的沉浸感和眩暈程度VR終端的顯示屏幕的核心參數(shù)包括PPD和Persistence，決ü了顯示面板的顯示效果，直接影響用戶使用的沉?感和眩暈程度；w中PPDP顯示效果呈正相關(guān)性，PersistenceP顯示效果呈負相關(guān)性VR設(shè)備顯示面板核心參數(shù)單O像素密度

(PPI)k相關(guān)，PPI?高，則PPD?高，顯示效果?好k相關(guān)角V辨率(PPD)視場角(FOV)負相關(guān)，若PPIOù，F(xiàn)OV?高，PPD?P顯示效果w新率負相關(guān)，w新率?高，視ê暫留時間?短視覺暫留時長(Persistence)負相關(guān)像素響à時間k相關(guān)，像素響à時間?長，視ê暫留時間?長示例?O\w新率Q的畫面°感示例?O\像素密度(PPI)Q的畫面°感?

PPD和Persistence直接影響VR設(shè)備的沉浸感和眩暈程度VR終端的顯示屏幕的?心參數(shù)包括角V辨率?PPDā和視ê暫留?Persistenceā，決a了顯示面?的顯示效果，直接影響用戶使用的沉?感和眩暈程度2

總的來說，PPDP面板的顯示效果呈k相關(guān)性，PPD?高，顯示效果?好ā而PersistenceP顯示效果呈負相關(guān)性，視覺暫留時長?長，顯示效果?差?

VR屏幕ü單O像素密度的要求極高，要求1,000PPI以P的顯示器tVR的原理是將手機大小的屏幕V屏，然^用大鏡將屏幕畫面矯l^÷射到人眼中,讓人形p?目立體視ê2

由于VR特殊的V屏播形式，在顯示的時候單個畫面只會用到屏幕一半的像素點，TàPZ學鏡w和屏幕材°等因素的影響，復(fù)雜的Z學系統(tǒng)O于用戶眼睛和顯示面板之間，它們會o重降Pā像°量，VR感知V辨率就會ààP于面板的V辨率2

目前8K的VR相當于傳統(tǒng)屏幕480P的視覺效果，12K的VR相當于面720的視覺效果2\時，由于便捷性和舒適性的要求，VR的顯示器t面?較小，要讓這寬廣的世界在方?之小的屏幕P顯示，ü于PPI的要求極高2

目前n通手機屏幕在300PPIt右，而VR則要求1,000PPI以P的顯示面板來源?映維網(wǎng)，Techweb，頭豹研究院400-072-558817企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列VR顯示面板演??勢P?品V析?短線看Fast-LCD，中線看Micro-OLED，長線看Micro-LCD2018?ó今，F(xiàn)ast-LCD技術(shù)

步取代AMOLED成~當前顯示面板的流方案；中短期來看，兼x高V辨率、高刷新率、輕量化的Micro-OLED更有優(yōu)勢；中長期來看，Micro-LEDx備最理想的屏幕素質(zhì)，生產(chǎn)瓶頸?待突破VR設(shè)備顯示面板演?方向2016?前^，OLED?術(shù)嘗試用于VR設(shè)備中，并一度p~VR設(shè)備生產(chǎn)商的首選2但當時采用的OLED?術(shù)是玻璃ā的OLED，?v于y藝?術(shù)，做到超小像素極w困難，

PPI?單O像素密度āO高ü?畫面?粒感比較明顯，VR的沉?感ü視ê清p度O高，`在紗窗效àMicro-OLEDxpMicro

LEDx備超高亮度1

高ü比度1

高耐溫性1

P?耗等優(yōu)點，

`系統(tǒng)設(shè)計和集p較簡單，

理論Pp本更P，

是未來理想屏幕選擇OLED自發(fā)Z1薄1輕1視角大1響à時間短1發(fā)Z效率高等優(yōu)點，`更容易實ā高PPI1體?小1易于攜帶1?耗P等à用效果當前流早期階段2018?ó?n通LCDOLEDFast-LCDMicro-OLEDMicro-LCD中短期中長期2016?前^預(yù)計2025?以^預(yù)計2020-2025?2018?以^，F(xiàn)ast-LCD?術(shù)

n×代AMOLEDp~`前的流方案2

Fast-LCD?術(shù)顯示屏使用全新液晶材料P超?驅(qū)ú?術(shù)有效e升w新率ó75～90Hz，響à?度得到了明顯e高，大幅度縮短了POLED之間的距離，`x有較高的?產(chǎn)穩(wěn)a性ü良率2

PAMOLED相比，F(xiàn)astLCD?以實ā更好的PPI，`?格更x優(yōu)勢，

漸×代AMOLEDp~流顯示?術(shù)?期VR頭戴式設(shè)備大部V采用n通LCD，但由于LCD屏響à?度較慢等原因，ü?用戶體驗感差，因lVR?品一直沒p被消?者真k接?2

在實×à用中，n通LCD響à?度只有AMOLED的1/100～1/1000，`用戶戴P頭盔有比較大的頭部轉(zhuǎn)ú時，將會出āo

Y的拖影VR設(shè)備屏幕及wüà參數(shù)發(fā)展預(yù)期發(fā)展階段V辨率PPDw新率FOVPPI像素響à時間?段1，2018-20202Kg30g90-g1,000f5ms?段2，2020-2025?段3，2025以^4K8Kg30g60g120g240g120g120g2,000g4,000f1msā0.5ms來源?頭豹研究院400-072-558818企業(yè)研究

|2023/03VR設(shè)備系列?接P頁——VR顯示面板的演??勢P?品V析ā?

當前Fast-LCD?術(shù)突破時延瓶頸，V辨率1p本優(yōu)勢顯著，

漸×代OLEDp~流顯示方案?蒸鍍é模?術(shù)和材料的限v，OLED的像素密度e升較~困難，在像素密度P的劣勢Q，AMOLED無法解決<紗窗效à=ām外，OLED屏幕p本相ü較高，例如2016?P^的Oculus

Rift的OLED屏幕p本占比à50%2

考慮到兼顧V辨率1w新率以及生?p本等因素，當前VR設(shè)備要à用Fast-LCD屏幕，F(xiàn)ast-LCD屏幕通過采用新型材料1利用Z學補償膜等方式減少LCD的響à時間，雖?O及OLED，

但已大幅改善，w新率n遍?達到90Hz以P水，`量?穩(wěn)ü1性?比相ü更高，`供à商相ü穩(wěn)ü，例如京東方等廠商示例?紗窗效àOLEDPFast-LCD?術(shù)ü比???響à延?P，?ā1msü比度高，?達100,000:1?格適中，規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢優(yōu)勢??有較好的?格優(yōu)勢屏幕?產(chǎn)穩(wěn)a，性?比高?像素密度P，?產(chǎn)型O超過800PPI，?y藝和材料限v，e升空間有限劣勢??ü比度P，通常在1,000:1t?響à延?長，需要2-5ms劣勢OLEDFast-LCD?

中短期來看，兼x高V辨率1高w新率1輕量化的Micro-OLED更p優(yōu)勢高V辨率?人眼k常視力Q極限角V辨能力t50-60PPD，若VR設(shè)備的PPD拉滿ó人眼角V辨率的P限，?大幅e升沉浸感體驗2Micro-OLED顯示器t像素僅~傳統(tǒng)顯示器t的1/10，精細度à高于傳統(tǒng)器t，有效e升像素密度，D而擁有更高的V辨率，例如LCD

3.5?屏幕才能達到的V辨率，Micro-OLED

屏幕1?大小即?達到2

m外，Micro-OLED

2000PPI的V辨率大幅e升，D而使得VR設(shè)備的角V辨率達到60PPD，大幅e升沉?感體驗高w新率?Pw新率會帶來較強的ā像閃爍和?ú感，導?佩戴者出ā眼睛酸痛1眩暈感等癥狀2

若w新率達到120Hz，即?改善?ú鏡頭的畫面跳停ā象和模糊ā象，完全í除高亮度1寬視角情況Q的臨界閃爍ā象2

MicroOLEDw新率?達2,000Hz，à高于當前VR設(shè)備最高90Hz的w新率，p效消除佩戴VR設(shè)備時的眩暈感輕量化?Micro-OLED以單晶硅芯w~āá，減少了器t的外部a線，相比w他的顯示器t減Y50%以P，大幅改善VR設(shè)備的使用體驗?

中長期來看，Micro-LEDx備最理想的屏幕素°，生?瓶頸?待突破Micro-LED是指以自發(fā)Z的微米??的LED