首都在線-市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：AI算力云龍頭AIGC

AI算力云龍頭，AIGC“挖井人”首都在線深度報(bào)告2023年4月8日核心邏輯

AIGC背景下，AI云迎來(lái)黃金發(fā)展周期。大模型是人工智能發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是輔助式人工智能向通用性人工智能轉(zhuǎn)變的堅(jiān)實(shí)底座，算力是打造大模型生態(tài)的必備基礎(chǔ)，平臺(tái)是算力的橋梁。大模型開啟算力軍備賽，大模型參數(shù)呈現(xiàn)指數(shù)規(guī)模，引爆海量算力需求。英偉達(dá)DGX和Foundation引爆AI產(chǎn)業(yè)的“核聚變”，我們認(rèn)為以科技巨頭英偉達(dá)為例，AI云服務(wù)迎來(lái)黃金發(fā)展時(shí)期。

公司綁定英偉達(dá)、燧原，AI云開啟第二波成長(zhǎng)曲線。公司已擺脫單一的IaaS

公有云，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向AI算力云轉(zhuǎn)型，有望借助底層英偉達(dá)GPU算力儲(chǔ)備，以AI云為抓手，開啟第二波成長(zhǎng)曲線，我們認(rèn)為算力網(wǎng)絡(luò)以及邊緣節(jié)點(diǎn)是公司AI云的核心壁壘之一。公司首云星圖云算力平臺(tái)已經(jīng)震撼發(fā)布，深度綁定英偉達(dá)，算力平臺(tái)采用A100、A40、A5000，為全球數(shù)字世界多場(chǎng)景提供澎湃算力。同時(shí)，公司攜手燧原科技科技，開啟AIGC芯征程，重點(diǎn)針對(duì)大模型

MaaS開展聯(lián)合攻關(guān)，正式推出云燧i20支撐的AIGC實(shí)時(shí)推理應(yīng)用。

海外游戲具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，AI算力云賦能千行百業(yè)。我們認(rèn)為公司AI云平臺(tái)產(chǎn)品發(fā)布與公司底層算力儲(chǔ)備密不可分，借助通過(guò)算力、網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)等核心能力構(gòu)建“云-網(wǎng)-數(shù)”一體的邊緣計(jì)算平臺(tái)，就近為高算力業(yè)務(wù)場(chǎng)景如云游戲、AI、XR、數(shù)字人、數(shù)字孿生、元宇宙、智能制造等各領(lǐng)域提供了算力支持。其中云游戲方面，我們判斷云游戲市場(chǎng)處于“技術(shù)成熟走向商業(yè)可行”與“商業(yè)可行走向商業(yè)騰飛”的交替階段，公司坐擁算力和算力網(wǎng)絡(luò)雙重競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，公司傳統(tǒng)IDC和云業(yè)務(wù)積極布局海外，也將會(huì)是公司另一個(gè)業(yè)績(jī)爆發(fā)點(diǎn)。

投資建議:我們認(rèn)為公司有望借助底層算力優(yōu)勢(shì)以AI云為抓手開啟第二波成長(zhǎng)曲線。盈利預(yù)測(cè)如下：預(yù)計(jì)2023-2025年公司的營(yíng)業(yè)收入為16.05/21.02/28.01億元，歸母凈利潤(rùn)為0.74/1.74/3.35億元，每股收益（EPS）為0.16/0.37/0.72元，收盤價(jià)19.17元，對(duì)應(yīng)2023年4月7日市值89.49億元，PS分別為4.3/3.2/3.2倍，強(qiáng)烈推薦，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；3)固定資產(chǎn)折舊大幅增加的風(fēng)險(xiǎn)；4)AI云不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2目錄01全球云網(wǎng)一體化云計(jì)算服務(wù)商02

AIGC背景下，AI云迎來(lái)黃金發(fā)展周期03底層算力充足，AI云開啟第二波成長(zhǎng)曲線04傳統(tǒng)IDC業(yè)務(wù)積極向好05財(cái)務(wù)穩(wěn)健，AIGC背景下有望加速06

投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示3全球云網(wǎng)一體化云計(jì)算服務(wù)商0141.1全球云網(wǎng)一體化云計(jì)算服務(wù)商

首都在線是全球云網(wǎng)一體化云計(jì)算服務(wù)商:

面向全球客戶提供優(yōu)質(zhì)的云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)產(chǎn)品與服務(wù)，打造貼近客戶業(yè)務(wù)場(chǎng)景的行業(yè)解決方案，致力于以云服務(wù)賦能數(shù)字經(jīng)濟(jì)，成為與客戶共同應(yīng)對(duì)變化的伙伴。根據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，立足中國(guó)，服務(wù)全球市場(chǎng)，業(yè)務(wù)范圍遍及50多個(gè)國(guó)家，在國(guó)內(nèi)以及海外三大核心區(qū)域美洲、歐洲、亞太設(shè)有24個(gè)地域區(qū)域，52個(gè)可用區(qū)，94個(gè)數(shù)據(jù)中心，上千個(gè)邊緣算力節(jié)點(diǎn)覆蓋，只需5分鐘即可完成全球業(yè)務(wù)的多點(diǎn)部署。

公司歷經(jīng)18年沉淀，形成技術(shù)與客戶雙壁壘:

公司已經(jīng)形成了具備行業(yè)優(yōu)勢(shì)的彈性計(jì)算、全球網(wǎng)絡(luò)、IDC服務(wù)、數(shù)據(jù)處理和安全等在內(nèi)的云網(wǎng)一體化產(chǎn)品和服務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字孿生、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、教育、金融、視頻、電商、游戲、醫(yī)療、政府等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，公司具備全球云網(wǎng)融合能力，實(shí)現(xiàn)全球化的部署與交付、滿足客戶定制化需求等優(yōu)勢(shì)；公司發(fā)展歷程公司業(yè)務(wù)相關(guān)資質(zhì)公司前身北京首都在線數(shù)據(jù)科技有限公司成立首都在線召開創(chuàng)立大會(huì)暨第一次股東大會(huì)。與IBM簽署公有云長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，并宣布第四代云計(jì)算上線美國(guó)分公司成立，并建成達(dá)拉斯云服務(wù)節(jié)點(diǎn)從IaaS云服務(wù)向全棧云服務(wù)轉(zhuǎn)變。成功A股上市（股票代碼300846）。形成了全球化的環(huán)網(wǎng)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)全球云平臺(tái)的互聯(lián)互通底層算力充足，綁定英偉達(dá)、隋遂原科技，大力發(fā)展AI云業(yè)務(wù)。51.2以IDC業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以云為抓手開啟成長(zhǎng)路線

公司業(yè)務(wù)種類齊全:

公司業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字孿生、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、教育、金融、電商、游戲、醫(yī)療、政府等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。從業(yè)務(wù)組成來(lái)看，公司業(yè)務(wù)覆蓋計(jì)算機(jī)軟件、游戲、電商、視頻、在線教育等多個(gè)行業(yè)，其中計(jì)算機(jī)軟件領(lǐng)域占公司營(yíng)收較高，2022年收入為3.38億元，占比為29%，此外游戲、電商、視頻、在線教育占比分別為19%、13%、7%、4%。

公司以IDC業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以云為抓手開啟成長(zhǎng)路線:

公司按照服務(wù)模式拆分，主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為IDC與云服務(wù)，IDC業(yè)務(wù)即通過(guò)向基礎(chǔ)通信資源供應(yīng)商提供數(shù)據(jù)中心資源實(shí)現(xiàn)服務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為6.89億元，2022

年，公司在“東數(shù)西算”的京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)的樞紐節(jié)點(diǎn)上積極布局規(guī)劃數(shù)據(jù)中心。2022年，公司云業(yè)務(wù)商業(yè)模式已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從單一的

IaaS公有云平臺(tái)，向混合云全棧產(chǎn)品演進(jìn)，此外，2022年公司云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.93億元。公司按照業(yè)務(wù)板塊拆分營(yíng)業(yè)收入(億元)公司按照服務(wù)模式拆分營(yíng)業(yè)收入(億元)公司業(yè)務(wù)板塊拆分占比58.007.006.005.004.003.002.001.000.004321029%28%19%4%7%13%計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用

游戲202020212022202020212022電商視頻其他計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用

游戲

電商

視頻

在線教育

其他在線教育IDC服務(wù)

云計(jì)算服務(wù)

其他主營(yíng)業(yè)務(wù)61.3公司產(chǎn)品體系豐富齊全，同時(shí)持續(xù)聚焦技術(shù)創(chuàng)新

多年沉淀基礎(chǔ)上穩(wěn)步打造云網(wǎng)一體化產(chǎn)品和服務(wù)，廣泛覆蓋多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域：首都在線在海外提供高性能算力產(chǎn)品，助力中企出海，產(chǎn)品主要有全球云服務(wù)器，裸金屬等；在國(guó)內(nèi)提供覆蓋全國(guó)、低時(shí)延的GPU算力產(chǎn)品，支持實(shí)時(shí)渲染行業(yè)，產(chǎn)品主要有GPU服務(wù)器，GPU云主機(jī)，GPU云桌面等。此外，公司拓展了一批工具類、K

歌直播等

APP

出海新客戶，成功實(shí)現(xiàn)了向客戶提供

IDC、IaaS

和

PaaS

的混合云全棧產(chǎn)品，進(jìn)一步拓寬了公司客戶群體。

公司持續(xù)豐富產(chǎn)品體系，提升客戶云上體驗(yàn):

公司22年產(chǎn)品創(chuàng)新圍繞云網(wǎng)融合進(jìn)行布局，在云管平臺(tái)操作系統(tǒng)、冷數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)性能、云桌面等領(lǐng)域加強(qiáng)投入，目的是提升產(chǎn)品的豐富度及客戶上云體驗(yàn)。同時(shí)，隨著AIGC爆發(fā)，公司具有前瞻性，公司已經(jīng)形成多項(xiàng)技術(shù)積累，例如基于云主機(jī)和

GPU

云主機(jī)的計(jì)算虛擬化、基于

GPU

云主機(jī)的虛擬圖形處理單元、網(wǎng)絡(luò)虛擬化、高性能文件存儲(chǔ)等產(chǎn)品的自主研發(fā)。公司首云產(chǎn)品示意圖71.4公司著力發(fā)展AI云，開啟第二波成長(zhǎng)曲線

AIGC背景下算力需求旺盛，公司云算平臺(tái)具備稀缺性和前瞻性:

隨著元宇宙，數(shù)字孿生，AIGC，AR/VR

等行業(yè)的高速發(fā)展，對(duì)

GPU

算力產(chǎn)生了巨大的需求，GPU

算力上云，使

GPU

公有云算力逐漸成為公有云行業(yè)的新爆點(diǎn)。首都在線異構(gòu)算力平臺(tái)，正是面向市場(chǎng)對(duì)于異構(gòu)算力的需求，而搭建的高性能GPU算力平臺(tái)。

綁定英偉達(dá)、遂原，開啟第二波成長(zhǎng)曲線:首都在線異構(gòu)算力平臺(tái)提供低延時(shí)、高可靠的云網(wǎng)一體化

IaaS算力資源，基于行業(yè)優(yōu)質(zhì)廠商英偉達(dá)專業(yè)級(jí)顯卡以及邊緣節(jié)點(diǎn)的布局，使首都在線異構(gòu)算力平臺(tái)的定位明顯區(qū)別于傳統(tǒng)公有云的

GPU業(yè)務(wù)，元宇宙算力節(jié)點(diǎn)的屬性更加突出。我們認(rèn)為這是AIGC時(shí)代大背景下的強(qiáng)需求，公司有望借助底層英偉達(dá)GPU算力儲(chǔ)備，以AI云為抓手，開啟第二波成長(zhǎng)曲線。此外，公司已經(jīng)與燧原科技正式簽署AIGC生態(tài)共創(chuàng)計(jì)劃合作協(xié)議，共同聚焦打造全面的AIGC生態(tài)圈。公司星圖云底層算例示意圖公司與遂原科技合作示意圖8背景下，AI云迎來(lái)黃金發(fā)展周期02

AIGC92.1ChatGPT的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)即大模型儲(chǔ)備競(jìng)賽

大模型是人工智能發(fā)展的必然趨勢(shì):

大模型即“大算力+強(qiáng)算法”結(jié)合的產(chǎn)物。大模型通常是在大規(guī)模無(wú)標(biāo)注數(shù)據(jù)上進(jìn)行訓(xùn)練，學(xué)習(xí)出一種特征和規(guī)則?；诖竽Ｐ瓦M(jìn)行應(yīng)用開發(fā)時(shí)，將大模型進(jìn)行微調(diào)，如在下游特定任務(wù)上的小規(guī)模有標(biāo)注數(shù)據(jù)進(jìn)行二次訓(xùn)練，或者不進(jìn)行微調(diào)，就可以完成多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景的任務(wù)。

大模型是輔助式人工智能向通用性人工智能轉(zhuǎn)變的堅(jiān)實(shí)底座:

大模型增強(qiáng)了人工智能的泛化性、通用性，生產(chǎn)水平得到質(zhì)的飛躍，過(guò)去分散化模型研發(fā)下，單一AI應(yīng)用場(chǎng)景需要多個(gè)模型支撐，每個(gè)模型需要算法開發(fā)、數(shù)據(jù)處理、模型訓(xùn)練、參數(shù)調(diào)優(yōu)等過(guò)程。大模型實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化AI研發(fā)范式，即簡(jiǎn)單方式規(guī)模化生產(chǎn)，具有“預(yù)訓(xùn)練+精調(diào)”等功能，顯著降低AI開發(fā)門檻，即“低成本”和“高效率”。

算力是打造大模型生態(tài)的必備基礎(chǔ)，平臺(tái)是模型和算力的橋梁:

算力是訓(xùn)練大模型的底層動(dòng)力源泉，一個(gè)優(yōu)秀的算力底座在大模型(AI算法)的訓(xùn)練和推理具備效率優(yōu)勢(shì)；平臺(tái)實(shí)為模型和算力之間的

“

橋梁”

是

AIGC

或大模型生成的必備要素，不論是數(shù)據(jù)庫(kù)還是編譯器，都需要通過(guò)平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)資源的合理分配以達(dá)到軟硬件的最優(yōu)組合，從而大幅提升模型效率。數(shù)據(jù)、平臺(tái)、算力、算法關(guān)系示意圖102.2ChatGPT引發(fā)超算時(shí)代，算力呈現(xiàn)明顯缺口

大模型開啟算力軍備賽:

AI

預(yù)訓(xùn)練模型(

(大模型)

)即“大算力+強(qiáng)算法

”

結(jié)合的產(chǎn)物，強(qiáng)算法往往意味著龐大的參數(shù)量，從目前已知的參數(shù)量得知，大模型參數(shù)已經(jīng)達(dá)到萬(wàn)億級(jí)別，因此需要極高的數(shù)據(jù)作為“燃料”，同時(shí)，數(shù)據(jù)量的大小跟深度學(xué)習(xí)(大數(shù)據(jù))的準(zhǔn)確度存在正相關(guān)；數(shù)據(jù)量的大小對(duì)于運(yùn)算計(jì)算機(jī)算力的要求往往呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)別的關(guān)系，原因是人工智能的本質(zhì)理解成矩陣的運(yùn)算，矩陣的維度往往代表著數(shù)據(jù)特征的維度，一般情況下數(shù)據(jù)維度越多，模型參數(shù)量越多，模型越復(fù)雜，模型的準(zhǔn)確度越高，對(duì)算力的指數(shù)需求越高。

大模型參數(shù)呈現(xiàn)指數(shù)規(guī)模，引爆海量算力需求:

根據(jù)財(cái)聯(lián)社和OpenAI數(shù)據(jù)，ChatGPT浪潮下算力缺口巨大，根據(jù)OpenAI數(shù)據(jù)，模型計(jì)算量增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超人工智能硬件算力增長(zhǎng)速度，存在萬(wàn)倍差距。運(yùn)算規(guī)模的增長(zhǎng)，帶動(dòng)了對(duì)AI訓(xùn)練芯片單點(diǎn)算力提升的需求，并對(duì)數(shù)據(jù)傳輸速度提出了更高的要求。根據(jù)智東西數(shù)據(jù)，過(guò)去五年，大模型發(fā)展呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)別，部分大模型已達(dá)萬(wàn)億級(jí)別，因此對(duì)算力需求也隨之攀升。大模型參數(shù)數(shù)量和訓(xùn)練數(shù)據(jù)規(guī)模快速增長(zhǎng)近年大模型的參數(shù)規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)112.3大模型出現(xiàn)帶動(dòng)AI服務(wù)器呈現(xiàn)加速狀態(tài)

我們認(rèn)為大模型的出現(xiàn)有望帶動(dòng)AI服務(wù)器需求:

我們認(rèn)為除了對(duì)低延遲低功耗算力的性能需求，在服務(wù)器的種類上也產(chǎn)生了多樣化、細(xì)分化的場(chǎng)景應(yīng)用需求。各行業(yè)與人工智能技術(shù)的深度結(jié)合及應(yīng)用場(chǎng)景的不斷成熟與落地，使人工智能芯片朝著多元化的方向發(fā)展，為了迎合芯片的多元化，服務(wù)器的類型也將越來(lái)越豐富，并適用越來(lái)越多的行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，在2021年的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)加速服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到108.6億美元，且2023年仍處于中高速增長(zhǎng)期，增長(zhǎng)率約為20%。

AI大模型對(duì)算力的需求分別來(lái)自訓(xùn)練和推理兩個(gè)環(huán)節(jié)。1）訓(xùn)練環(huán)節(jié)：通過(guò)標(biāo)記過(guò)的數(shù)據(jù)來(lái)訓(xùn)練出一個(gè)復(fù)雜的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，使其能夠適應(yīng)特定的功能，模型具有一定的通用性，以便完成各種各樣的學(xué)習(xí)任務(wù)。該環(huán)節(jié)需要處理海量的數(shù)據(jù)，注重絕對(duì)的計(jì)算能力。2）推理環(huán)節(jié)：利用訓(xùn)練好的模型，使用新數(shù)據(jù)推理出各種結(jié)論。借助神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型進(jìn)行運(yùn)算，利用輸入的新數(shù)據(jù)來(lái)一次性獲得正確結(jié)論的過(guò)程。該環(huán)節(jié)對(duì)算力要求比訓(xùn)練環(huán)節(jié)略低，但注重綜合指標(biāo)，單位能耗算力、時(shí)延、成本等都要考慮。2021-2025年中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模及增速(億美元)AI大模型對(duì)于算力(服務(wù)器)的需求122.4國(guó)家計(jì)算力指數(shù)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)顯示出明顯的正相關(guān)

國(guó)家計(jì)算力指數(shù)與GDP/數(shù)字經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)呈現(xiàn)出了顯著的正相關(guān):

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，十五個(gè)重點(diǎn)國(guó)家的計(jì)算力指數(shù)平均每提高1點(diǎn)，國(guó)家的數(shù)字經(jīng)濟(jì)和GDP將分別增長(zhǎng)

3.5‰和1.8‰，預(yù)計(jì)該趨勢(shì)在2021-2025年將繼續(xù)保持。此外，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的計(jì)算力指數(shù)達(dá)到40分以上時(shí)，國(guó)家的計(jì)算力指

數(shù)每提升1點(diǎn)，其對(duì)于GDP增長(zhǎng)的推動(dòng)力將增加到1.5倍，而當(dāng)計(jì)算力指數(shù)達(dá)到60分以上時(shí)，國(guó)家的計(jì)算

力指數(shù)每提升1點(diǎn)，其對(duì)于GDP增長(zhǎng)的推動(dòng)力將提高到3.0倍，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用變得更加顯著。

海量應(yīng)用場(chǎng)景，算力需求高漲:據(jù)發(fā)布的《計(jì)算2030》預(yù)測(cè)，2030年人類將進(jìn)入YB數(shù)據(jù)時(shí)代，全球數(shù)據(jù)每年新增1YB。通用算力將增長(zhǎng)10倍到3.3ZFLOPS

、人工智能算力將增長(zhǎng)500倍超過(guò)100ZFLOPS。相當(dāng)于一百萬(wàn)個(gè)中國(guó)超級(jí)計(jì)算機(jī)神威“太湖之光”的算力總和。

AI服務(wù)器作為算力載體為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代提供廣闊動(dòng)力源泉:

不同于通用服務(wù)器，AI服務(wù)器更專精于海量數(shù)據(jù)處理和運(yùn)算方面，我們認(rèn)為其可以為人工智能、深度學(xué)習(xí)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、大模型等場(chǎng)景提供廣闊的動(dòng)力源泉，并廣泛應(yīng)用于醫(yī)學(xué)、材料、金融、科技等千行百業(yè)。從計(jì)算力指數(shù)看對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)計(jì)算力對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響132.5英偉達(dá)DGX、Foundation引爆”AI”核聚變

英偉達(dá)加速計(jì)算助力云上業(yè)務(wù):

2023年3月23日，英偉達(dá)GTC會(huì)議主題演講開啟。英偉達(dá)展示全新的芯片和系統(tǒng)、加速庫(kù)、云服務(wù)、AI服務(wù)以及助力以助力全球

AI生態(tài)，硬件架構(gòu)方面，英偉達(dá)英偉達(dá)推出數(shù)據(jù)中心

CPU,Grace，微服務(wù)方面，Grace的速度比最新一代X86CPU的平均速度快1.3倍，數(shù)據(jù)處理快1.2倍。

英偉達(dá)推出DGX引爆“AI”核聚變:

DGX

配有8個(gè)H100

GPU模組，H100配有Transformer引擎，旨在處理類似令人驚嘆的ChatGPT模型，8個(gè)H100模組通過(guò)

NVLINK

Switch彼此相連，以實(shí)現(xiàn)全面無(wú)阻塞通信。8個(gè)H100

協(xié)同工作，類似一個(gè)巨型GPU，此款服務(wù)器優(yōu)勢(shì)在于軟硬一體企且強(qiáng)力支持AIGC背景下模型的工作負(fù)載。

英偉達(dá)AI云服務(wù)平臺(tái)重磅登場(chǎng):

我們認(rèn)為此次GTC大會(huì)的重中之重是英偉達(dá)推出全新

AI服務(wù)平臺(tái)，平臺(tái)通過(guò)調(diào)用數(shù)據(jù)包來(lái)適配軟硬件之間的結(jié)構(gòu)，來(lái)達(dá)到模型的最優(yōu)組合，從而提升模型乃至整個(gè)虛擬機(jī)的效率。英偉達(dá)GraceCPU英偉達(dá)DGXH100英偉達(dá)

DGXH100相關(guān)參數(shù)資料：英偉達(dá)

GraceGPU，華西證券研究所142.6AIGC背景下，AI云服務(wù)迎來(lái)黃金發(fā)展時(shí)期

英偉達(dá)推出重磅推出AI

foundations

云服務(wù):

企業(yè)可以通過(guò)在

NVIDIADGX

Cloud上的NVIDIANeMo服務(wù)快速采用生成式AI，通過(guò)此種云服務(wù)能夠構(gòu)建、改進(jìn)和操作定制的大型語(yǔ)言模型和生成式AI模型，目前一直服務(wù)包括基礎(chǔ)語(yǔ)言模型、加速跨圖像、視頻和

3D

的模擬、創(chuàng)意設(shè)計(jì)、生物學(xué)等云服務(wù)。此外，英偉達(dá)將通過(guò)云服務(wù)商提供

AI超算能力。

英偉達(dá)提供全棧AI云解決方案，

全球

AI+

時(shí)代已經(jīng)到來(lái):

英偉達(dá)提供的全站云服務(wù)包括基礎(chǔ)設(shè)施、調(diào)度、加速庫(kù)、加速框架、應(yīng)用框架全套解決方案，上層應(yīng)用包括自然語(yǔ)言處理、機(jī)器視覺、智能駕駛、機(jī)器人、生物計(jì)算等全行業(yè)的應(yīng)用框架大模型解決方案。我們認(rèn)為在英偉達(dá)的云服務(wù)賦能瞎，全球AI有望加速發(fā)展，迎來(lái)“AI大爆炸”全新時(shí)代。

英偉達(dá)引領(lǐng)全球，AI云服務(wù)迎來(lái)黃金發(fā)展時(shí)期:

我們認(rèn)為英偉達(dá)此階段提供AI云服務(wù)的本質(zhì)分如下，第一，ChatGPT“大模型”引發(fā)算力時(shí)代，英偉達(dá)作為全球AI芯片龍頭公司，有望借助算力底座通過(guò)AI云服務(wù)的方式開啟新一輪成長(zhǎng)體曲線，自身?yè)碛袕?qiáng)大基因助力英偉達(dá)在超算時(shí)代的AI云服務(wù)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)；第二，以英偉達(dá)為代表全球算力儲(chǔ)備充足，AI賦能千行百業(yè)的

“

燃油

”

已經(jīng)充足，即將迎來(lái)

“AI大爆炸”的全新時(shí)代。英偉達(dá)AI加速計(jì)算上云架構(gòu)示意圖計(jì)算力對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響15底層算力充足，AI云開啟第二波成長(zhǎng)曲線03163.1商業(yè)模式從IaaS轉(zhuǎn)向全棧，重點(diǎn)發(fā)力AI云業(yè)務(wù)

上市之初，公司云服務(wù)主要為IaaS層面:

即通過(guò)集成電信運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)資源和成熟軟硬件廠商的計(jì)算、存儲(chǔ)等設(shè)備，采用虛擬化、分布式計(jì)算等核心技術(shù)對(duì)

IT實(shí)體資源進(jìn)行虛擬化與產(chǎn)品化封裝，客戶可實(shí)時(shí)獲取所需的彈性計(jì)算、存儲(chǔ)與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。主要為游戲、音視頻、電商、工具類等行業(yè)的中國(guó)企業(yè)出?？蛻籼峁┯?jì)算、網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)和邊緣計(jì)算服務(wù);

從單一的

IaaS

公有云平臺(tái)，已實(shí)現(xiàn)向混合云全棧產(chǎn)品演進(jìn):

2022年下半年，公司緊抓云間遷移的機(jī)會(huì)點(diǎn)，加大研發(fā)投入力度，打磨產(chǎn)品，成功打造了云間遷移的燈塔客戶案例，拓展了一批工具類、K

歌直播等

APP出海新客戶，成功實(shí)現(xiàn)了向客戶提供

IDC、IaaS

和PaaS

的混合云全棧產(chǎn)品，進(jìn)一步拓寬了公司客戶群體。

重點(diǎn)發(fā)力AI云業(yè)務(wù):

隨著

AI人工智能、OPENAI、ChatGPT

等應(yīng)用如雨后春筍般出現(xiàn)，對(duì)

GPU算力產(chǎn)生了巨大的需求，GPU

公有云算力逐漸成為公有云行業(yè)的新爆點(diǎn)。首都在線異構(gòu)算力平臺(tái)，正是面向市場(chǎng)對(duì)于異構(gòu)算力的需求，而搭建的高性能GPU算力平臺(tái)。我們認(rèn)為這是AIGC時(shí)代大背景下的強(qiáng)需求，公司有望借助底層英偉達(dá)GPU算力儲(chǔ)備，以AI云為抓手，開啟第二波成長(zhǎng)曲線。IAAS到全棧云，重點(diǎn)發(fā)力AI云業(yè)務(wù)2022年，公司美國(guó)自建機(jī)房一期建設(shè)完成并開始投產(chǎn)商用，公司開始在全球開展以自營(yíng)機(jī)房為基座的公有云服務(wù)2022年公司海外業(yè)務(wù)從以

IaaS

產(chǎn)品線為主，轉(zhuǎn)為向客戶提供IDC、IaaS和PaaS的混合云全棧產(chǎn)品?；谛袠I(yè)優(yōu)質(zhì)廠商英偉達(dá)專業(yè)級(jí)顯卡以及邊緣節(jié)點(diǎn)的布局，構(gòu)建算力平臺(tái)，開啟第二波成長(zhǎng)曲線針對(duì)音視頻行業(yè)客戶對(duì)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的需求，公司對(duì)巴西、美國(guó)、新加坡、德國(guó)等核心節(jié)點(diǎn)的帶寬容量做了大規(guī)模擴(kuò)容173.2以算力網(wǎng)絡(luò)為壁壘，構(gòu)筑第二增長(zhǎng)曲線引擎

公司持續(xù)加大新型邊緣算力節(jié)點(diǎn)部署:

與二線城市運(yùn)營(yíng)商合作。2022

年，公司大力投入面向渲染業(yè)務(wù)的新型邊緣節(jié)點(diǎn)，通過(guò)與二線城市運(yùn)營(yíng)商合作，在二線城市網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量好的地方搭建公有云節(jié)點(diǎn)，并大批量的部署渲染算力，以高等級(jí)的實(shí)時(shí)算力覆蓋省內(nèi)用戶；

大幅降低實(shí)時(shí)渲染業(yè)務(wù)延時(shí)。通過(guò)渲染節(jié)點(diǎn)的布局，為高質(zhì)量

VR視頻會(huì)議，遠(yuǎn)程醫(yī)療會(huì)診等實(shí)時(shí)視頻業(yè)務(wù)提供了算網(wǎng)一體化資源底座。

公司積極推動(dòng)算力國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。

優(yōu)化異構(gòu)算力平臺(tái)。公司基于英偉達(dá)專業(yè)級(jí)顯卡的虛擬化切分，進(jìn)一步細(xì)化了資源調(diào)度能力。

參與GPU

算力國(guó)產(chǎn)化。公司先后與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的異構(gòu)算力卡廠商合作，分別面向視頻行業(yè)和

AI

行業(yè)共同打造國(guó)產(chǎn)化解決方案。首都在線基礎(chǔ)設(shè)施全球布局示意圖183.3夯實(shí)底部基礎(chǔ)，積極布局算力底座

GPU公有云算力漸成公有云行業(yè)新爆點(diǎn)，公司推動(dòng)渲染新平臺(tái)。元宇宙，數(shù)字孿生，AIGC，AR/VR等的快速發(fā)展拉升了對(duì)于GPU算力的需求。在產(chǎn)品形態(tài)上，首都在線異構(gòu)算力平臺(tái)可以提供高性能GPU服務(wù)器，協(xié)助客戶搭建自己的渲染業(yè)務(wù)平臺(tái)，同時(shí)面向數(shù)字人與元宇宙場(chǎng)景提供基于GPU直通卡的虛擬化云主機(jī)，為客戶提供以單張卡為基本算力單元的彈性算力服務(wù)，提供1卡1路1用戶的使用方案。

面向圖形和游戲設(shè)計(jì)行業(yè)的云桌面產(chǎn)品及針對(duì)行業(yè)的解決方案。定制開發(fā)視頻流算法，大幅度提升了設(shè)計(jì)師使用時(shí)的交付體驗(yàn)，同時(shí)GPU桌面產(chǎn)品在普通云桌面的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了大文件傳輸、手寫板多級(jí)壓感支持等功能，目前已廣泛應(yīng)用于數(shù)字建筑、游戲開發(fā)、工業(yè)設(shè)計(jì)、教育培訓(xùn)等領(lǐng)域。

針對(duì)垂直行業(yè)提供了豐富的解決方案。針對(duì)元宇審需求提供數(shù)字視頻流媒體傳輸方案，從底層算力資源和網(wǎng)絡(luò)資源，到流媒體管理平臺(tái)以及視頻流接入SDK，形成一站式交付的媒體方案；針對(duì)教育培訓(xùn)行業(yè)，合作利用云桌面實(shí)現(xiàn)了教培方案上云，為游戲開發(fā)、3D設(shè)計(jì)師培訓(xùn)等領(lǐng)域提供了一站式上云的解決方案。產(chǎn)品搭配示意圖193.3夯實(shí)底部基礎(chǔ)，積極布局算力底座

燧原科技專注人工智能領(lǐng)域云端算力平臺(tái)。燧原科技是國(guó)內(nèi)第一家同時(shí)擁有高性能云端訓(xùn)練和云端推理產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)公司

，也是國(guó)內(nèi)第一個(gè)發(fā)布第二代人工智能訓(xùn)練產(chǎn)品組合的公司。

首都在線攜手遂源科技，開啟AIGC芯征程。2023年3月15日，首都在線與燧原科技正式簽署AIGC生態(tài)共創(chuàng)計(jì)劃合作協(xié)議，共同聚焦打造全面的AIGC生態(tài)圈，將重點(diǎn)針對(duì)大模型

MaaS(Model-as-a-Service)展開聯(lián)合攻關(guān)，正式對(duì)外推出基于云燧i20支撐的AIGC實(shí)時(shí)推理應(yīng)用。

雙方合作旨在建立高效可靠的算力基礎(chǔ)設(shè)施，支撐AIGC業(yè)務(wù)快速發(fā)展。算力基礎(chǔ)設(shè)施將包括高性能計(jì)算集群、存儲(chǔ)系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等硬件設(shè)施，以及專業(yè)的管理軟件和服務(wù)支持，從而支持人工智能和大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域應(yīng)用的快速發(fā)展。雙方合作服務(wù)AIGC的發(fā)展方向包括：為AI大模型提供算力訓(xùn)練集群，以及為AIGC應(yīng)用提供AIGC云服務(wù)。首都在線和燧原科技合作推出的AIGC

demo服務(wù)203.4.1

算力先行，新一代算力平臺(tái)帶來(lái)澎湃算力

首都在線在2021年12月發(fā)布了“新一代算力平臺(tái)”。通過(guò)算力、網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)等核心能力構(gòu)建“云-網(wǎng)-數(shù)”一體的邊緣計(jì)算平臺(tái)，就近為業(yè)務(wù)場(chǎng)景應(yīng)用提供更近端、大規(guī)模、低時(shí)延、高性能的IaaS云服務(wù)及產(chǎn)品，為云游戲、AI、XR、數(shù)字人、數(shù)字孿生、元宇宙、智能制造等各領(lǐng)域提供了澎湃算力。

1）算力調(diào)度方面，實(shí)現(xiàn)分布式算力節(jié)點(diǎn)的探索建設(shè)。22年在全國(guó)布局多個(gè)邊緣實(shí)時(shí)計(jì)算節(jié)點(diǎn)，分流部分圖形算力到二線城市。

2）算力供給方面，提供面向?qū)崟r(shí)渲染的異構(gòu)計(jì)算。首都在線提供由數(shù)萬(wàn)路GPU組成的資源池，分布于全國(guó)30+邊緣節(jié)點(diǎn)，可以覆蓋全國(guó)80%的區(qū)域，并將持續(xù)加大資源池的建設(shè)，將提供至少300+的邊緣節(jié)點(diǎn)，以保證最終用戶的算力可及，即取即用。

3）國(guó)家戰(zhàn)略方面，響應(yīng)國(guó)家“東數(shù)西算”工程。將邊緣圖形計(jì)算節(jié)點(diǎn)和大規(guī)模智算中心提到核心層面，首都在線在東部規(guī)劃4大樞紐+30邊緣計(jì)算節(jié)點(diǎn)智算數(shù)據(jù)中心，計(jì)劃部署60+城市、覆蓋80%區(qū)域、300+節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)異地計(jì)算資源智能調(diào)度的通信網(wǎng)絡(luò)。首都在線新一代邊緣算力平臺(tái)示意首都在線多元化行業(yè)解決方案213.4.2

CDS首云星圖云算力平臺(tái)發(fā)布，為數(shù)字世界提供澎湃算力

數(shù)字世界已進(jìn)入算力時(shí)代，算力是數(shù)字世界的基石：人類社會(huì)逐步發(fā)展到數(shù)字世界，數(shù)字計(jì)算成為整個(gè)社會(huì)運(yùn)行的基石，無(wú)論核心產(chǎn)業(yè)還是外圍產(chǎn)業(yè)，均實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化覆蓋。而數(shù)字世界正進(jìn)入算力時(shí)代，算力是數(shù)字世界的基石，數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的背后是成倍增加的算力需求，比如AI的智能程度取決于CPU算力，3D影視大片酷炫與否取決于GPU算力等。

CDS首云星圖云算力平臺(tái)為算力業(yè)務(wù)和渲染業(yè)務(wù)提供澎湃算力：星圖云算力平臺(tái)以邊緣云和專屬云為主要形式，GPU算力為主要核心，將在全國(guó)近30個(gè)省份部署超過(guò)40個(gè)算力節(jié)點(diǎn)，15毫秒內(nèi)可以覆蓋全國(guó)主要省份和80%以上的人口，為以深度學(xué)習(xí)、AI計(jì)算、超算為主的算力業(yè)務(wù)，以及實(shí)時(shí)渲染、云游戲、XR等視覺計(jì)算為主的渲染業(yè)務(wù)提供澎湃算力，助力數(shù)字世界建設(shè)。

星圖云桌面—讓邊緣算力觸手可及的產(chǎn)品：在布局上，星圖云桌面采用了“下沉”策略，在全國(guó)31個(gè)省市進(jìn)行邊緣布局，使算力遍布全國(guó)每個(gè)角落，用戶隨時(shí)隨地均可快速獲取海量而優(yōu)質(zhì)的算力，同時(shí)該產(chǎn)品提供云化服務(wù)，簡(jiǎn)化運(yùn)維復(fù)雜度。數(shù)字世界數(shù)據(jù)曲線報(bào)告星圖云桌面使用場(chǎng)景223.4.3

星圖云算力平臺(tái)提供高性能算力支持，四大優(yōu)勢(shì)助力業(yè)務(wù)發(fā)展

硬件層面，星圖云算力平臺(tái)主流采用的是NVIDIA的A100、A40和A5000等：這些產(chǎn)品是英偉達(dá)最新架構(gòu)的產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)首云及客戶測(cè)試的數(shù)據(jù)，這些產(chǎn)品比上一代至少提升30%的性能。結(jié)合首都在線自研管理芯片和業(yè)內(nèi)突出的精細(xì)化運(yùn)維管理水平，在保證高性能的同時(shí)，還保證產(chǎn)品較高的性價(jià)比。

架構(gòu)方面，平臺(tái)每個(gè)節(jié)點(diǎn)均是雙冗余架構(gòu)，確?？蛻魳I(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行：不管是服務(wù)器接入端，還是網(wǎng)絡(luò)端，或者NAS存儲(chǔ)全部是雙冗余架構(gòu)。任何單路設(shè)備和線路的故障，均不會(huì)影響客戶的業(yè)務(wù)。

部署層面，平臺(tái)以邊緣云和專屬云為主要形式：該部署形式形成貼近用戶的部署環(huán)境，便于客戶就近調(diào)用算力資源。2022年，首都在線將在全國(guó)近30個(gè)省份部署超過(guò)40個(gè)算力節(jié)點(diǎn)，超過(guò)12000路的算力，15秒內(nèi)可以覆蓋全國(guó)主要省份和80%以上的人口。

服務(wù)層面，平臺(tái)以首云公有云平臺(tái)為依托，構(gòu)建面向GPU算力的新公有云架構(gòu)和服務(wù)體系：平臺(tái)向客戶同步開放所有的運(yùn)維和管理功能，客戶可以清晰看到GPU或存儲(chǔ)空間的使用容量。此外，未來(lái)將繼續(xù)深入理解客戶業(yè)務(wù)從而為客戶提供超出預(yù)期的服務(wù)。星圖云算力平臺(tái)高性能算力供給星圖云平臺(tái)部署優(yōu)勢(shì)233.5底層算力充足，公司AI云賦能千行百業(yè)

首都在線聯(lián)合燧原科技，攜手賦能

AIGC

相關(guān)上下游行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈：首都在線聯(lián)合燧原科技，基于高性能計(jì)算平臺(tái)和高性能

AI

芯片，構(gòu)建了包括大模型在內(nèi)的

AIGC

推理和訓(xùn)練基礎(chǔ)設(shè)施，攜手賦能

AIGC

相關(guān)上下游行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈，其核心優(yōu)勢(shì)包括：高性價(jià)比

AI

算力集群、穩(wěn)定高可用、友好易用等。

AIGC應(yīng)用場(chǎng)景包括文本生成和圖片生成：AIGC借由AI算力集群的強(qiáng)大能力，能從海量數(shù)據(jù)中學(xué)習(xí)語(yǔ)言的規(guī)則和模式，快速生成相應(yīng)的AI文本，可實(shí)現(xiàn)自然語(yǔ)言對(duì)話交互、輔助人類寫作等功能。另外，通過(guò)輸入文字提示和圖片提示，模型能夠?qū)崿F(xiàn)圖片生成，有了

AIGC

大模型基礎(chǔ)設(shè)施的加持，利用類似于

Stable

Diffusion

的開源模型，可以無(wú)限壓縮創(chuàng)作時(shí)間。公司已提供基于GPT2的文本生成和基于Stable

Diffusion的圖片生成的Demo體驗(yàn)區(qū)。AIGC大模型基礎(chǔ)設(shè)施核心優(yōu)勢(shì)GPT2模型訓(xùn)練實(shí)測(cè)演示AIGC大模型基礎(chǔ)設(shè)施核心優(yōu)勢(shì)首都在線聯(lián)合燧原科技共同打造大規(guī)模

AI

算力集群，具有較高的性價(jià)比，可擴(kuò)容、可伸縮，可以滿足

AIGC大模型從Pre-train到Fine-tune，再應(yīng)用到不同業(yè)務(wù)場(chǎng)景的推理，使能客戶的模型高并發(fā)、低時(shí)延推理服務(wù)，幫助客戶快速迭代升級(jí)模型，從而實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值高性價(jià)比

AI算力集群基于首都在線成熟的算力資源底座搭建而成，全國(guó)范圍的邊緣節(jié)點(diǎn)可供選擇。用戶可就近訪問(wèn)，從而獲得更加穩(wěn)定可靠的計(jì)算和傳輸體驗(yàn)穩(wěn)定高可用友好易用支持主流基礎(chǔ)AI

框架和分布式加速庫(kù)(PyTorch、TensorFlow、PaddlePaddle、OneFlow、Megatron-LM、FairScale等），提供全棧式人工智能開發(fā)服務(wù)和通用的大規(guī)模AI

算力調(diào)度解決方案，結(jié)合AI算力集群，為

AIGC模型提供便捷高效的基礎(chǔ)設(shè)施支撐243.5底層算力充足，公司AI云賦能千行百業(yè)

已完成實(shí)時(shí)渲染云平臺(tái)的搭建，構(gòu)建高品質(zhì)孿生數(shù)字人底座：公司2022年5月完成實(shí)時(shí)渲染云平臺(tái)的搭建，為數(shù)字孿生人的生產(chǎn)和使用提供動(dòng)態(tài)邊緣算力、多層次多類型規(guī)模算力、低時(shí)延網(wǎng)絡(luò)和高性能存儲(chǔ)能力。孿生數(shù)字人解決方案具有如下特點(diǎn)：1、基于“云算力”技術(shù)實(shí)現(xiàn)孿生數(shù)字人創(chuàng)造過(guò)程的算力彈性伸縮與智能調(diào)度；2、基于“云合成”技術(shù)實(shí)現(xiàn)全線上孿生數(shù)字人制作流程；3、使用NVIDIAA5000專業(yè)圖形渲染卡，有效縮短數(shù)字人制作的時(shí)間成本；4、按需計(jì)費(fèi)，減少資金成本投入；5、提供公有云使用體驗(yàn)，縮短交付周期。

基于全棧的云底座技術(shù)能力的車聯(lián)網(wǎng)解決方案助力車企智造升級(jí)：首都在線經(jīng)過(guò)多年探索實(shí)踐構(gòu)筑了全棧的云底座技術(shù)能力，前瞻性布局以車聯(lián)網(wǎng)為核心的業(yè)務(wù)架構(gòu)。公司提供便捷的聯(lián)網(wǎng)能力、海量存儲(chǔ)能力與高性能計(jì)算能力，滿足客戶相關(guān)需求，依托豐富的算力和存儲(chǔ)產(chǎn)品，客戶可快速構(gòu)建自動(dòng)駕駛訓(xùn)練系統(tǒng)、智能駕艙平臺(tái)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與計(jì)算系統(tǒng)。首都在線云服務(wù)業(yè)務(wù)架構(gòu)孿生數(shù)字人構(gòu)建過(guò)程車聯(lián)網(wǎng)解決方案架構(gòu)253.5底層算力充足，公司AI云賦能千行百業(yè)

首都在線可提供OMB、OMC、OME、OMT等元宇宙營(yíng)銷方案：OMB面向企業(yè)客戶提供參觀接待、合作洽談、產(chǎn)品展示等全營(yíng)銷場(chǎng)景；OMC面向政府客戶提供包括城市風(fēng)貌展示、數(shù)字政務(wù)、數(shù)字商貿(mào)、數(shù)字黨建、數(shù)字招商、元宇宙黨建、元宇宙電商等全政務(wù)場(chǎng)景；OME面向會(huì)展客戶提供元宇宙場(chǎng)館、元宇宙標(biāo)準(zhǔn)化布展模塊等全會(huì)展場(chǎng)景；OMT面向院校、教育機(jī)構(gòu)提供元宇宙校園、元宇宙實(shí)驗(yàn)室等全教學(xué)場(chǎng)景。

首都在線推出“云算力解決方案”為AIGC場(chǎng)景提供了云端算力基礎(chǔ)設(shè)施：AIGC興起帶來(lái)用戶對(duì)短視頻內(nèi)容量需求增加，AI技術(shù)拓展應(yīng)用到內(nèi)容創(chuàng)作端，幫助企業(yè)批量、高效生產(chǎn)圖片、視頻等元宇宙時(shí)代業(yè)務(wù)場(chǎng)景。公司推出“云算力解決方案”為AIGC場(chǎng)景提供了云端算力基礎(chǔ)設(shè)施，解決企業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容成本高、效率低、單一化的痛點(diǎn)。

聚焦打造地信產(chǎn)業(yè)云平臺(tái)，推動(dòng)測(cè)繪與空間地理信息的發(fā)展：首都在線聚焦打造地信產(chǎn)業(yè)云平臺(tái)，助力地信行業(yè)全生產(chǎn)流程上云。通過(guò)“云+數(shù)+孿生+AI”，打通產(chǎn)業(yè)鏈從采集、生產(chǎn)、管理、計(jì)算到應(yīng)用，為“地信”智能應(yīng)用提供可靠的算力云基礎(chǔ)設(shè)施。OMS·官方元宇宙一站式企業(yè)營(yíng)銷平臺(tái)云算力解決方案架構(gòu)車聯(lián)網(wǎng)解決方案架構(gòu)263.5底層算力充足，公司AI云賦能千行百業(yè)

云游戲平臺(tái)使用首云高性能GPU算力，提供一站式云游戲平臺(tái)服務(wù)：云游戲平臺(tái)可提供游戲在云端的渲染、計(jì)算、串流、文件管理等服務(wù)能力。另外，平臺(tái)提供標(biāo)準(zhǔn)SDK和OpenAPI，可以與第三方平臺(tái)快速對(duì)接，集成云游戲能力。應(yīng)用場(chǎng)景涉及游戲開發(fā)商、游戲發(fā)行商、電信運(yùn)營(yíng)商、流量直播平臺(tái)等游戲行業(yè)，所提供解決方案的特點(diǎn)包括一站式服務(wù)、高可用、升級(jí)云游戲玩法、低時(shí)延交互、低門檻接入、多端游戲支持、分辨率和幀率靈活搭配等。

云XR平臺(tái)提供云渲染服務(wù)，推動(dòng)各應(yīng)用場(chǎng)景云化轉(zhuǎn)型：云XR平臺(tái)基于GPU云化、圖形容器、實(shí)時(shí)編解碼、網(wǎng)絡(luò)傳輸優(yōu)化等核心技術(shù)的實(shí)時(shí)云渲染平臺(tái)?？蓮V泛應(yīng)用到VR教育培訓(xùn)、可視化數(shù)字孿生、VR直播、VR娛樂(lè)、VR/AR展廳等多種業(yè)務(wù)場(chǎng)景。方案具有高畫質(zhì)體驗(yàn)、多終端交互、靈活部署方式、靈活調(diào)度GPU資源、支持二次開發(fā)、高精度內(nèi)容體驗(yàn)、跨系統(tǒng)運(yùn)行等特點(diǎn)。

數(shù)字孿生實(shí)時(shí)渲染解決方案為數(shù)字孿生應(yīng)用提供一站式云服務(wù)：方案包括云渲染服務(wù)、模型托管服務(wù)、開發(fā)包托管服務(wù)、應(yīng)用托管服務(wù)等，可被廣泛應(yīng)用于數(shù)字政府、數(shù)字政務(wù)、工業(yè)、能源、建筑、航天、水文氣象、地質(zhì)勘探等行業(yè)，涵蓋城市運(yùn)營(yíng)、應(yīng)急指揮、智能制造、智能巡檢、仿真設(shè)計(jì)、BIM應(yīng)用等應(yīng)用場(chǎng)景。云游戲解決方案架構(gòu)云XR解決方案架構(gòu)數(shù)字孿生實(shí)時(shí)渲染解決方案架構(gòu)273.5底層算力充足，公司AI云賦能千行百業(yè)

首云可為網(wǎng)絡(luò)游戲提供更靈活的配置升級(jí)和在線寬帶擴(kuò)容：網(wǎng)絡(luò)游戲進(jìn)行更新迭代需要高效計(jì)算和穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，首云可以為其提供更加靈活的配置升級(jí)以及在線寬帶擴(kuò)容。首都在線提供的網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù)具有全球同服、全球網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、高全球節(jié)點(diǎn)支撐等特點(diǎn)，適用的產(chǎn)品包括云主機(jī)、BGP寬帶、GPN寬帶和安全解決方案。目前已同藍(lán)港互動(dòng)、三七游戲、綠洲游戲、Garena、莉莉絲游戲有成功合作。

愈發(fā)成熟的電商平臺(tái)和業(yè)務(wù)催生個(gè)性化的數(shù)據(jù)服務(wù)：隨著電商平臺(tái)越來(lái)越成熟，業(yè)務(wù)越來(lái)越廣泛，對(duì)數(shù)據(jù)的要求更具有各自的特色，個(gè)性化的數(shù)據(jù)服務(wù)可以幫助電商平臺(tái)解決各種問(wèn)題，目前公司已為唯品會(huì)提供成功解決方案。

首云全球局域網(wǎng)可實(shí)現(xiàn)內(nèi)網(wǎng)的穩(wěn)定數(shù)據(jù)傳輸，解決網(wǎng)絡(luò)視頻各類問(wèn)題：網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)的提供，往往需要高質(zhì)量的網(wǎng)絡(luò)以及較大的網(wǎng)絡(luò)帶寬，首云全球局域網(wǎng)可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)網(wǎng)的穩(wěn)定數(shù)據(jù)傳輸，解決網(wǎng)絡(luò)視頻的各類問(wèn)題。公司提供的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)具有海量存儲(chǔ)、高穩(wěn)定、靈活擴(kuò)展等特點(diǎn)，目前已為、小米提供成功解決方案。

首云GIC提供的全球云計(jì)算服務(wù)支撐在線教育的全球發(fā)展：隨著在線教育的更快速發(fā)展，需要面對(duì)全球的師資以及學(xué)生，實(shí)時(shí)互動(dòng)更是需要高質(zhì)量國(guó)際網(wǎng)絡(luò)，首云GIC提供全球的云計(jì)算服務(wù)，解決了這一問(wèn)題。目前已為多貝等客戶提供成功解決方案。電商服務(wù)案例—唯品會(huì)網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)案例—小米在線教育服務(wù)案例—多貝283.6云游戲市場(chǎng)高速發(fā)展，公司坐擁算力、網(wǎng)絡(luò)雙核心優(yōu)勢(shì)

云游戲是數(shù)字互聯(lián)時(shí)代的基礎(chǔ)游戲方式:據(jù)中國(guó)音響與數(shù)字出版協(xié)會(huì)發(fā)布的《2021年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2021年中國(guó)自主研發(fā)游戲的海外市場(chǎng)銷售收入達(dá)到180.13億美元，比2012年時(shí)5.7億的收入增長(zhǎng)超過(guò)30倍。2022年全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模巨大，達(dá)到5945.2

億元。云游戲是以云計(jì)算為基礎(chǔ)的游戲方式，依賴于GPU強(qiáng)大的圖形處理能力、同時(shí)需要高度CDN分發(fā)能力從而減少延遲改善游戲體驗(yàn)；同時(shí)需要云存儲(chǔ)能力存檔游戲相關(guān)數(shù)據(jù)，以便玩家隨時(shí)隨地暢玩。

云游戲正處于“技術(shù)成熟走向商業(yè)可行”與“商業(yè)可行走向商業(yè)騰飛”的交替階段:

根據(jù)《全球云游戲產(chǎn)業(yè)深度觀察及趨勢(shì)研判(2022年)》數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為云游戲正處于“云化”到“云原生”的重要過(guò)渡階段，此階段有兩個(gè)重要特征，第一是端、手游云化趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其中海外云游戲月活人數(shù)持續(xù)增加，2021年月活人數(shù)達(dá)到2340萬(wàn)人，根據(jù)中古通信院預(yù)測(cè)，至2025年，海外云游戲月活達(dá)到8520萬(wàn)人，五年復(fù)合增長(zhǎng)率為40.3%。第二特點(diǎn)為優(yōu)質(zhì)云游戲企業(yè)與產(chǎn)品層出，我們認(rèn)為這與游戲廠商優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)產(chǎn)出、用戶消費(fèi)意愿增強(qiáng)、游戲廠商云化部署、用戶范圍更廣、付費(fèi)場(chǎng)景豐富等因素有關(guān)。全球云游戲產(chǎn)業(yè)圖海外云游戲月活躍人數(shù)統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)293.6云游戲市場(chǎng)高速發(fā)展，公司坐擁算力、網(wǎng)絡(luò)雙核心優(yōu)勢(shì)

首都在線坐擁算力與算力網(wǎng)絡(luò)雙重核心優(yōu)勢(shì):網(wǎng)絡(luò)游戲的更新迭代，需要高效的計(jì)算服務(wù)和穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)服務(wù)，同時(shí)首云可以為其提供更加靈活的配置升級(jí)以及在線寬帶擴(kuò)容，助其揚(yáng)帆出海。公司可提供云主機(jī)、BGP寬帶、GPN寬帶等多重解決方案，具有安全穩(wěn)定、高質(zhì)量網(wǎng)絡(luò)、低成本維度等特點(diǎn)；同時(shí)公司擁有高算力性能GPU的的云游戲解決方案，具有一站式服務(wù)、高可用、低時(shí)延、多端支持等特點(diǎn)。

公司已與多家游戲巨頭公司開展合作:

范圍設(shè)計(jì)互動(dòng)娛樂(lè)內(nèi)容平臺(tái)、網(wǎng)頁(yè)游戲、移動(dòng)游戲、大型端游、互聯(lián)網(wǎng)游戲、游戲代離等諸多應(yīng)用場(chǎng)景。目前公司已經(jīng)與藍(lán)港、三七游戲、綠洲網(wǎng)絡(luò)、Garena、莉莉絲游戲等廠商開展合作，其中首云為藍(lán)港互動(dòng)提供了具有彈性擴(kuò)容能力的穩(wěn)定性以及可靠性的云主機(jī)服務(wù)，提供高性能且流暢的游戲體驗(yàn)；首都在線為三七互娛提供海外11個(gè)云平臺(tái)節(jié)點(diǎn)的云服務(wù)器，云平臺(tái)具備安全穩(wěn)定、網(wǎng)絡(luò)全球化、低成本、易維護(hù)、快速擴(kuò)容等特點(diǎn)；公司為Garena提供海外云服務(wù)，全球云互聯(lián)等服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)游戲云需求部分游戲合作廠商30傳統(tǒng)IDC業(yè)務(wù)積極向好04314.1國(guó)內(nèi)外數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)大，傳統(tǒng)IDC業(yè)務(wù)持續(xù)向好

“東數(shù)西算”政策推動(dòng)全國(guó)數(shù)據(jù)中心格局走向集約化、規(guī)?；⒕G色化：在“東數(shù)西算”政策的推動(dòng)下，全國(guó)數(shù)據(jù)中心的格局將從分散化向

8大節(jié)點(diǎn)

10

大集群集中，批準(zhǔn)建設(shè)在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏啟動(dòng)8大算力網(wǎng)絡(luò)國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)建設(shè)，規(guī)劃10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群，呈現(xiàn)集約化、規(guī)?；?、綠色化發(fā)展。

合理梯次布局通用數(shù)據(jù)中心、超算中心、智能計(jì)算中心、邊緣數(shù)據(jù)中心，打通數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施大動(dòng)脈：為夯實(shí)數(shù)字中國(guó)建設(shè)基礎(chǔ)，一方面會(huì)打通數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施大動(dòng)脈，加快

5G

網(wǎng)絡(luò)與千兆光網(wǎng)協(xié)同建設(shè)，深入推進(jìn)

IPv6

規(guī)模部署和應(yīng)用，推進(jìn)北斗規(guī)模應(yīng)用。另一方面會(huì)暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)，推動(dòng)公共數(shù)據(jù)的匯聚利用，建設(shè)重要領(lǐng)域國(guó)家數(shù)據(jù)資源庫(kù)科，加快建立數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度，開展數(shù)據(jù)資產(chǎn)計(jì)價(jià)研究，建立數(shù)據(jù)要素按價(jià)值貢獻(xiàn)參與分配機(jī)制。

世界主要國(guó)家積極引導(dǎo)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)發(fā)展，全球數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)：根據(jù)中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《數(shù)據(jù)中心白皮書（2022年）》顯示，2021年全球數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)收入超過(guò)679億美元，較2020年增長(zhǎng)9.8%，我國(guó)數(shù)據(jù)中心行業(yè)市場(chǎng)收入達(dá)到

1500

億元，2018-2021

年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)

30.69%?！皷|數(shù)西算”協(xié)調(diào)規(guī)劃布局全球數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模(億元)我國(guó)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模(億元)746.51900.780011%10%10%9%200035%30%25%20%15%10%5%679.37006005004003002001000618.71500.2566.61500513.3465.51167.5878.310005000680.1512.80%9%2017

2018

2019

2020

2021

2022E市場(chǎng)收入（億元）

增長(zhǎng)率2017

2018

2019

2020

2021

2022E全球市場(chǎng)收入（億美元）

增速324.2持續(xù)推進(jìn)全面的IDC服務(wù)和廣泛的服務(wù)節(jié)點(diǎn)部署

公司通過(guò)資源整合，打通國(guó)內(nèi)外環(huán)網(wǎng)，構(gòu)建SDN傳輸網(wǎng)絡(luò)體系，提供全面IDC服務(wù)：公司通過(guò)整合數(shù)據(jù)中心里的網(wǎng)絡(luò)、空間、電力資源，向客戶提供機(jī)位及帶寬的租用服務(wù)，并負(fù)責(zé)客戶的設(shè)備上架安裝維護(hù)?？蛻魧⒆杂谢蜃庥玫姆?wù)器置于公司租用的機(jī)柜中，利用數(shù)據(jù)中心的機(jī)房設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，為互聯(lián)網(wǎng)用戶提供信息服務(wù)。公司除為客戶提供電信級(jí)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)房環(huán)境和機(jī)柜，還為客戶提供服務(wù)器上下架、7*24

小時(shí)服務(wù)器運(yùn)行保障、網(wǎng)絡(luò)報(bào)障等日常響應(yīng)與服務(wù)。同時(shí)，公司為客戶提供傳輸線路以供客戶跨機(jī)房數(shù)據(jù)同步。

IDC

服務(wù)與云服務(wù)集成為一體的混合架構(gòu)有利于客戶將其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局全球：首都在線是國(guó)內(nèi)少有的同時(shí)提供

IDC

及云服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)的中立云服務(wù)廠商。公司的

IDC

服務(wù)及云服務(wù)選擇境內(nèi)外數(shù)據(jù)中心部署服務(wù)節(jié)點(diǎn)，通過(guò)向基礎(chǔ)通信資源供應(yīng)商采購(gòu)（租賃）數(shù)據(jù)中心資源實(shí)現(xiàn)服務(wù)。目前已在全國(guó)超一線大城市北上廣等多個(gè)省市，建立50+數(shù)據(jù)中心、5000+個(gè)機(jī)架、超過(guò)4000G帶寬。在公司全球化部署的過(guò)程中，公司也將繼續(xù)開展

IDC

布局，滿足企業(yè)復(fù)雜的

IT

系統(tǒng)多樣化需求。IDC行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈2021年度IDC排行TOP50—首都在線排名25334.3持續(xù)發(fā)力海外業(yè)務(wù)，拓展混合云全棧產(chǎn)品，開發(fā)電商行業(yè)解決方案

公司基于積極擴(kuò)建熱點(diǎn)區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模：公司已實(shí)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)及美洲、歐洲、亞太等三大核心區(qū)域設(shè)有

52個(gè)可用區(qū)，94個(gè)數(shù)據(jù)中心，上千個(gè)邊緣算力節(jié)點(diǎn)覆蓋。2022年，公司結(jié)合巴西、越南和印度尼西亞三個(gè)新興市場(chǎng)發(fā)展迅速、人口數(shù)量眾多且年輕化的特點(diǎn)，迅速在圣保羅、胡志明、雅加達(dá)新建三個(gè)可用區(qū)，同時(shí)為滿足中國(guó)電商、游戲和音視頻出?？蛻粼谀厦罉I(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的需求，公司在巴西、美國(guó)可用區(qū)進(jìn)行了云平臺(tái)、裸金屬等產(chǎn)品的較大規(guī)模的前瞻性部署。

向海外拓展混合云全棧產(chǎn)品，開發(fā)電商賽道行業(yè)解決方案：2022

年，公司美國(guó)自建機(jī)房一期建設(shè)完成并開始投產(chǎn)商用，公司開始在全球開展以自營(yíng)機(jī)房為基座的公有云服務(wù)。同年公司海外業(yè)務(wù)從以

IaaS

產(chǎn)品線為主，轉(zhuǎn)為向客戶提供

IDC、IaaS

和

PaaS

的混合云全棧產(chǎn)品，進(jìn)一步拓寬了公司客戶群體。此外，直播電商、跨境電商出海成新熱潮，公司敏銳捕捉電商營(yíng)銷客戶的旺盛需求，開拓了基于ARM

SOC板卡的裸金屬產(chǎn)品線，為電商出?？蛻籼峁╇娚趟接驙I(yíng)銷一站式解決方案。公司目前擁有的云服務(wù)節(jié)點(diǎn)34財(cái)務(wù)穩(wěn)健，AIGC背景下有望加速05355.1

營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)定，關(guān)注收入拐點(diǎn)

公司營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)定，關(guān)注收入拐點(diǎn):

公司2022年?duì)I收規(guī)模為12.23億元，同比增速為0.21%，我們認(rèn)為主要原因是受疫情影響和宏觀經(jīng)濟(jì)影響導(dǎo)致我國(guó)IDC市場(chǎng)和云計(jì)算市場(chǎng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)化調(diào)整，隨著2023年影響逐步減弱，我們認(rèn)為今年公司業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)。

IDC服務(wù)為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，系統(tǒng)營(yíng)收增速有望回歸平穩(wěn):

此項(xiàng)業(yè)務(wù)2022年收入為6.89億元，同比增長(zhǎng)-3.61%，占營(yíng)收總總比中為56.31%。主要原因?yàn)楣綢DC業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響和疫情影響，我們認(rèn)為2023年公司IDC業(yè)務(wù)受東數(shù)西算等國(guó)家新基建需求，公司業(yè)務(wù)有望回歸平穩(wěn)狀態(tài)。

云業(yè)務(wù)為公司新興業(yè)務(wù)，AI云有望成為公司第二波成長(zhǎng)曲線:

此項(xiàng)業(yè)務(wù)2022年收入為4.93億元，同比增速為8.24%，我們認(rèn)為主要原因是全球云業(yè)務(wù)市場(chǎng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)化調(diào)整，隨著AIGC大背景下，算力平臺(tái)需求旺盛，公司有望開啟第二波成長(zhǎng)曲線。2016年-至今公司營(yíng)收(億元)公司按照業(yè)務(wù)板塊拆分營(yíng)業(yè)收入(億元)公司按照服務(wù)模式拆分營(yíng)業(yè)收入(億元)14.0012.0040%35%30%25%20%15%10%5%4.548.007.006.005.004.003.002.001.000.0012.2012.2310.097.393.5310.008.006.004.002.000.002.526.034.823.621.510.500%2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022公司營(yíng)業(yè)總收入

同比增速2020202120222020IDC服務(wù)20212022計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用

游戲

電商

視頻

在線教育

其他云計(jì)算服務(wù)其他主營(yíng)業(yè)務(wù)365.2整體毛利率短期略有下滑，關(guān)注公司毛利率拐點(diǎn)

公司整體毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì):

公司2022年毛利率為14%，同比下降6.8PCT，我們認(rèn)為主要原因是公司增加前瞻性投資，面向新興領(lǐng)域，加大面向新興產(chǎn)業(yè)所需的

GEC

邊緣計(jì)算平臺(tái)的研發(fā)及邊緣計(jì)算節(jié)點(diǎn)部署的投資力度，此外，由于公司投資項(xiàng)目設(shè)備折舊成本較高，導(dǎo)致公司毛利率略有下滑，凈利潤(rùn)率下滑。

IDC毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì):

2022年此項(xiàng)目毛利率為14.74%，同比增長(zhǎng)2.08pct。

云服務(wù)毛利率略有下降:

2022年此項(xiàng)目毛利率為11.5%，同比下降24.63PCT，我們認(rèn)為主要與公司持續(xù)擴(kuò)建云平臺(tái)，云服務(wù)產(chǎn)品的銷售率降低，但通信資源和設(shè)備折舊等固定成本增加有關(guān)，未來(lái)隨著AI云爆發(fā)性，公司毛利率有望大幅提升。

其他業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì):

其他項(xiàng)目主要為增值服務(wù)，2022年此項(xiàng)目毛利率為30.25%，同比增長(zhǎng)8.05pct。公司毛利率及凈利率情況公司各項(xiàng)產(chǎn)品毛利率情況40.0%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%31.9%31.6%30.0%20.0%10.0%0.0%23.6%21.8%14.0%15.00%10.00%5.00%15.10%14.74%12.66%20182019202020212022-10.0%-20.0%0.00%20202021云服務(wù)2022毛利率凈利率IDC服務(wù)其他375.3公司凈利潤(rùn)短暫虧損，今年有望扭虧為盈

公司規(guī)模逐步提高，三費(fèi)呈現(xiàn)穩(wěn)定上升狀態(tài):

公司管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，我們認(rèn)為主要原因是為響應(yīng)公司快速發(fā)展，相應(yīng)人員規(guī)模呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)由于2022年受疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，導(dǎo)致公司營(yíng)收增速較慢所致，未來(lái)我們認(rèn)為費(fèi)用率有望回歸平穩(wěn)狀態(tài)。

公司研發(fā)人員+技術(shù)人員占比較高:

公司高度重視技術(shù)人員公司極為重視研發(fā)梯隊(duì)的人才儲(chǔ)備以及團(tuán)隊(duì)建設(shè)。截至

2022年末，公司員工總數(shù)為603人，其中技術(shù)人員合計(jì)達(dá)到341人，占比達(dá)到

56.55%。

公司歸母凈利潤(rùn)短期虧損，今年有望扭虧為盈:

公司2022年歸母凈利潤(rùn)為-1.89億元，原因是公司積極開拓新興行業(yè)，面向新興產(chǎn)業(yè)所需的

邊緣計(jì)算

平臺(tái)的研發(fā)及邊緣計(jì)算節(jié)點(diǎn)部署的投資力度，所以導(dǎo)致公司利潤(rùn)短期受損，我們認(rèn)為未來(lái)新興業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望快速釋放，公司今年利潤(rùn)有望扭虧為盈。公司三費(fèi)情況12.00%10.00%8.00%2022年公司人員占比公司歸母凈利潤(rùn)情況1.000.6720190.5820180.4020200.500.000.22202116.09%16.92%56.55%5.14%20226.00%-0.50-1.00-1.50-2.00-2.505.77%5.31%5.59%5.46%5.01%4.48%4.00%2.00%0.00%-1.892018

2019

2020

2021

2022銷售人員行政人員技術(shù)人員綜合管理人員財(cái)務(wù)人員銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率歸屬母公司凈利潤(rùn)(億元)38盈利預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)提示06396.1盈利預(yù)測(cè)與投資建議公司收入拆分預(yù)測(cè)

盈利預(yù)測(cè)關(guān)鍵假設(shè)包括：

1)

IDC服務(wù)：

IDC服務(wù)是公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為與數(shù)據(jù)中心建設(shè)節(jié)奏有關(guān)，受益于疫情逐步放開與東數(shù)西算等國(guó)家需求，我們認(rèn)為公司IDC服務(wù)業(yè)務(wù)有望回歸到平穩(wěn)增速，因此給予23-25年的增速為25%、23.5%、22.25%；

2）云服務(wù):

是公司核心業(yè)務(wù)，受益于大模型對(duì)算力與云的需求，同時(shí)伴隨公司底層算力充沛，且已經(jīng)發(fā)布云算平臺(tái)，AI云服務(wù)需求旺盛，看好AI云服務(wù)的高速增長(zhǎng)，因此給予23-25年收入增速為42.22%、41.67%、46.42%，同時(shí)我們認(rèn)為伴隨著AI云服務(wù)的高速發(fā)展，公司云服務(wù)毛利率未來(lái)有望提高。營(yíng)收:百萬(wàn)元2021A714.3828.60%623.9412.66%455.1122.11%290.6836.13%50.882022A688.59-3.61%587.1014.74%492.628.24%2023E860.7425.00%733.7814.75%700.6042.22%430.3938.57%43.772024E1,063.0123.50%908.8714.50%992.5541.67%593.7740.18%45.962025E1,299.5322.25%1114.3514.25%1,453.3046.42%820.6243.53%48.26收入yoyIDC服務(wù)成本毛利率收入yoy云服務(wù)成本435.95