海能技術(shù)-市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：專注實(shí)驗(yàn)分析儀器色譜光譜系列成長(zhǎng)

海能技術(shù)（430476.BJ）北交所個(gè)股研究系列報(bào)告：專注實(shí)驗(yàn)分析儀器，色譜光譜系列成長(zhǎng)可期1摘要二、實(shí)驗(yàn)分析儀器市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，中國(guó)市場(chǎng)仍由國(guó)外廠商主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊一、深耕實(shí)驗(yàn)分析儀器，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升海能技術(shù)成立于2006年，是一家專注于實(shí)驗(yàn)分析儀器的企業(yè)。公司目前擁有元素分析儀器、樣品前處理儀器、色譜光譜、通用儀器四大系列，并以銷售中高端產(chǎn)品為主。元素分析產(chǎn)品與樣品前處理產(chǎn)品構(gòu)成公司主要的收入來(lái)源，2022年?duì)I收占比為60.40%。實(shí)驗(yàn)分析儀器應(yīng)用廣泛，需求在下游驅(qū)動(dòng)下不斷增長(zhǎng)，據(jù)ALDA數(shù)據(jù)，2022年全球?qū)嶒?yàn)分析儀器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)622.14億美元。下游食品、醫(yī)藥、科研、環(huán)境監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域的不斷發(fā)展有望促進(jìn)實(shí)驗(yàn)分析儀器的需求繼續(xù)上升。實(shí)驗(yàn)分析儀器細(xì)分領(lǐng)域較多，技術(shù)壁壘極高，國(guó)外企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)體系完善，深入中國(guó)市場(chǎng)，處主導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)中高端實(shí)驗(yàn)分析儀器市場(chǎng)進(jìn)口依賴程度較高。公司近年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健。2019-2022年，公司營(yíng)收從19,743.96萬(wàn)元增長(zhǎng)至28,736.85萬(wàn)元，CAGR=8.89%；歸母凈利潤(rùn)從2,774.42萬(wàn)元增長(zhǎng)至4,457.32元，CAGR=14.32%。2023年Q1，公司營(yíng)業(yè)收入為5,199.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.22%，歸母凈利潤(rùn)為-153.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.75%。四、色譜儀為公司重點(diǎn)布局領(lǐng)域，當(dāng)前進(jìn)口依賴程度高，進(jìn)出口貿(mào)易不斷擴(kuò)大三、技術(shù)及產(chǎn)品實(shí)力強(qiáng)勁，產(chǎn)品矩陣豐富，盈利能力優(yōu)秀色譜儀為公司重點(diǎn)布局的產(chǎn)品，2022年?duì)I收增速89.23%，營(yíng)收占比達(dá)22.06%，有望成為公司的第二增長(zhǎng)曲線。色譜儀可應(yīng)用于食品、制藥、環(huán)境、化工、材料、生命科學(xué)等領(lǐng)域的物質(zhì)檢測(cè)及化學(xué)成分分析，下游應(yīng)用廣泛，市場(chǎng)前景良好。公司技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，共牽頭或參與起草了4項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)及3項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，且承擔(dān)國(guó)家、省級(jí)重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃，有較強(qiáng)的技術(shù)引領(lǐng)作用，在行業(yè)內(nèi)具有一定話語(yǔ)權(quán)。中國(guó)色譜儀進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，2022年進(jìn)口金額為94.55億元，同比增長(zhǎng)21.73%，出口金額為11.05億元，同比增長(zhǎng)17.71%。中國(guó)色譜儀市場(chǎng)仍以中低端產(chǎn)品為主，高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口，進(jìn)出口均價(jià)差距較大。公司目前擁有四大產(chǎn)品系列，產(chǎn)品矩陣豐富。公司產(chǎn)品技術(shù)水平整體與國(guó)外先進(jìn)廠商同類競(jìng)品相當(dāng)，代表產(chǎn)品凱氏定氮儀部分關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)已超過(guò)國(guó)外廠商同類競(jìng)品水平，且市占率領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行。公司盈利水平較好，近四年毛利率保持在65%以上，明顯高于同行業(yè)可比公司；應(yīng)收賬款管理情況較好，近四年平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為19.67，周轉(zhuǎn)速度較可比公司更快。2目錄第一章公司基本情況——成長(zhǎng)中的實(shí)驗(yàn)分析儀器領(lǐng)域小巨人，業(yè)績(jī)整體增長(zhǎng)穩(wěn)健--------------------------------------

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281.1主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品介紹——主營(yíng)實(shí)驗(yàn)分析儀器，形成四大產(chǎn)品系列1.2產(chǎn)品介紹——公司產(chǎn)品可應(yīng)用于食品、制藥、農(nóng)林水產(chǎn)、環(huán)境、第三方檢測(cè)、化工、科研等多個(gè)領(lǐng)域1.3發(fā)展歷程——專注于實(shí)驗(yàn)分析儀器，投資參股與并購(gòu)并舉，擴(kuò)張產(chǎn)品布局1.4股權(quán)結(jié)構(gòu)——股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散，實(shí)控人持股比例不高1.5公司募投項(xiàng)目——升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)線提升生產(chǎn)效率與質(zhì)量，鞏固成本優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)充流動(dòng)資金滿足技術(shù)創(chuàng)新需要1.7財(cái)務(wù)情況——營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，2022年歸母凈利潤(rùn)下降，毛利率保持在較高水平——重視研發(fā)投入，注重應(yīng)收賬款管理，回款質(zhì)量較好第二章實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)分析——下游市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)需求，國(guó)外廠商優(yōu)勢(shì)明顯，政策加碼推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程2.1公司所屬行業(yè)分類——公司屬于實(shí)驗(yàn)分析儀器制造業(yè)，上游原材料供應(yīng)充足，下游客戶涉及領(lǐng)域廣泛2.2行業(yè)相關(guān)政策——國(guó)家重視實(shí)驗(yàn)分析儀器發(fā)展，近年陸續(xù)出臺(tái)政策法規(guī)進(jìn)行支持，助力實(shí)驗(yàn)分析儀器國(guó)產(chǎn)化2.3本行業(yè)市場(chǎng)情況——實(shí)驗(yàn)分析儀器市場(chǎng)規(guī)模受下游驅(qū)動(dòng)，中國(guó)為主要市場(chǎng)之一，發(fā)展速度較快2.4公司重點(diǎn)布局的領(lǐng)域市場(chǎng)狀況——色譜儀產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模逐漸增長(zhǎng)，當(dāng)前進(jìn)口依賴度高2.5下游行業(yè)市場(chǎng)情況——實(shí)驗(yàn)分析儀器應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋多個(gè)行業(yè)，食品、藥品、科研、環(huán)境監(jiān)測(cè)為主要應(yīng)用領(lǐng)域2.6競(jìng)爭(zhēng)格局——國(guó)外廠商占主導(dǎo)地位并深入中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)廠商份額相對(duì)較低——國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)逐漸推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代，較國(guó)內(nèi)同行，公司在元素分析儀器領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢(shì)第三章公司看點(diǎn)分析——技術(shù)實(shí)力優(yōu)秀，產(chǎn)品矩陣豐富，盈利表現(xiàn)亮眼3.1技術(shù)實(shí)力——技術(shù)實(shí)力優(yōu)秀，牽頭承擔(dān)國(guó)家及省級(jí)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目，牽頭或參與多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定3.2產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)——產(chǎn)品矩陣豐富，代表產(chǎn)品性能等同或趕超同類國(guó)際廠商主流產(chǎn)品3.3盈利及營(yíng)運(yùn)能力——相較于同行業(yè)可比公司，公司綜合毛利率表現(xiàn)更優(yōu)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快3目錄第四章風(fēng)險(xiǎn)因素分析——公司主要面臨規(guī)模擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)--------------------------------------

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36——公司近年對(duì)外投資參控股、收購(gòu)行為較多，可能面臨規(guī)模擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)與商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)——公司直面與大型國(guó)外廠商的競(jìng)爭(zhēng)，并且需要持續(xù)開(kāi)發(fā)新客戶保證收入，可能面臨市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)第五章公司合規(guī)分析——5%以上股東出現(xiàn)減持，1名高管離職，公司繼續(xù)推進(jìn)投資、并購(gòu)擴(kuò)張產(chǎn)品布局5.1近三年5%股東、董監(jiān)高變化情況——5%以上股東持股有所下降，2021年公司董事會(huì)換屆，1名高管離職5.2近三年資本運(yùn)作——公司已完成股票增發(fā)，2020年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已行權(quán)，已完成部分股票期權(quán)注銷——對(duì)外投資目的為布局色譜光譜系列新產(chǎn)品5.3重大關(guān)聯(lián)交易——日常關(guān)聯(lián)交易主要為采購(gòu)商品與接受勞務(wù)，其他重大關(guān)聯(lián)交易主要涉及關(guān)聯(lián)擔(dān)保與對(duì)外投資4圖表目錄圖表1：2022年公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成情況（億元）圖表2：公司各類產(chǎn)品及服務(wù)毛利率情況（%）圖表3：公司客戶構(gòu)成情況（萬(wàn)元/%）----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------999圖表4：公司主要產(chǎn)品介紹1012131415151515161616161819202020圖表5：公司發(fā)展歷程圖表6：海能技術(shù)股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2023年3月）圖表7：公司募投項(xiàng)目情況圖表8：2019-2022公司營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)情況（萬(wàn)元/%）圖表9：2019-2022公司歸母凈利潤(rùn)情況（萬(wàn)元/%）圖表10：2019-2022年公司毛利率與凈利率（%）圖表11：2019-2022年公司期間費(fèi)用率情況（%）圖表12：2019-2022年公司研發(fā)費(fèi)用情況（萬(wàn)元/%）圖表13：2019-2022年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)情況（天）圖表14：2019-2022年公司應(yīng)收賬款及票據(jù)情況（萬(wàn)元/%）圖表15：2019-2022年公司收現(xiàn)比（%）圖表16：實(shí)驗(yàn)分析儀器產(chǎn)業(yè)鏈圖表17：實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)相關(guān)政策圖表18：2018-2022年中國(guó)儀器儀表行業(yè)規(guī)上企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）圖表19：2017-2022年全球?qū)嶒?yàn)分析儀器行業(yè)規(guī)模（億美元）圖表20：2019-2021年中國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器制造業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）5圖表目錄圖表21：2015-2022年中國(guó)食品檢測(cè)行業(yè)規(guī)模（億元）----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------2121212222232427272727282830303131313333圖表22：2018-2022年中國(guó)制藥行業(yè)規(guī)上企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況（億元）圖表23：2016-2022年環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)規(guī)模（億元）圖表24：2017-2022年中國(guó)液相色譜儀進(jìn)出口情況（億元）圖表25：2017-2022年中國(guó)氣相色譜儀進(jìn)出口情況（億元）圖表26：國(guó)外主要實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)廠商情況圖表27：中國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)部分廠商情況圖表28：公司凱氏定氮儀與同行業(yè)競(jìng)品技術(shù)指標(biāo)比較圖表29：公司脂肪測(cè)定儀與同行業(yè)競(jìng)品技術(shù)指標(biāo)比較圖表30：公司纖維測(cè)定儀與同行業(yè)競(jìng)品技術(shù)指標(biāo)比較圖表31：公司微波消解儀與同行業(yè)競(jìng)品技術(shù)指標(biāo)比較圖表32：2019-2022年公司與同行毛利率情況（%）圖表33：2018-2022年公司與同行應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率情況圖表34：2021年海能技術(shù)參股公司與部分控股公司凈利潤(rùn)情況（萬(wàn)元）圖表35：2022年公司商譽(yù)情況（元）圖表36：2022年中國(guó)色譜儀采購(gòu)金額(上)與數(shù)量(下)分布情況圖表37：公司客戶合作年限分布情況（萬(wàn)元/%）圖表38：2021年公司客戶變動(dòng)情況圖表39：公司5%以上持股變化圖表40：公司近三年董監(jiān)高變動(dòng)情況6圖表目錄圖表41：公司現(xiàn)任董監(jiān)高情況圖表42：公司股票增發(fā)情況圖表43：公司股權(quán)激勵(lì)情況圖表44：公司對(duì)外投資情況圖表45：公司近三年重大關(guān)聯(lián)交易情況----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------33343435367公司基本情況1.1

主營(yíng)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品介紹1.2

發(fā)展歷程1.3

股權(quán)結(jié)構(gòu)1.4

募投項(xiàng)目1.5

財(cái)務(wù)情況81.1

主營(yíng)業(yè)務(wù)主營(yíng)實(shí)驗(yàn)分析儀器，形成四大產(chǎn)品系列?

海能技術(shù)成立于2006年11月，2015年掛牌新三板，2022年10月于北交所上市。公司從事實(shí)驗(yàn)分析儀器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品、制藥、農(nóng)林水產(chǎn)、環(huán)境、第三方檢測(cè)、化工、電子電器、科研與教育等領(lǐng)域。公司為食品營(yíng)養(yǎng)與安全檢測(cè)、藥物及代謝產(chǎn)物分離分析、農(nóng)產(chǎn)品及加工制品質(zhì)量與安全檢測(cè)、環(huán)境污染物監(jiān)測(cè)、大學(xué)及職業(yè)院?？蒲信c教學(xué)提供分析儀器的同時(shí)也提供技術(shù)服務(wù)。?

公司擁有四大產(chǎn)品系列，有機(jī)元素分析系列與樣品前處理系列為主力產(chǎn)品，2022年?duì)I收占比合計(jì)60.40%，毛利率分別為76.41%、65.40%。色譜光譜系列產(chǎn)品營(yíng)收占比快速提升，2022年達(dá)到22.06%。?

公司采取直接銷售與間接銷售相結(jié)合的銷售模式，以間接銷售為主，客戶主要為貿(mào)易商，2022年前五大客戶集中度10.62%，客戶較分散。圖表1：2022年公司營(yíng)收構(gòu)成（萬(wàn)元/%）圖表2：2022年公司各類產(chǎn)品及服務(wù)毛利率（%）2020年金額有機(jī)元素分析系列產(chǎn)品

7,708.702021年2022年金額

比例產(chǎn)品/服務(wù)類型有機(jī)元素分析系列產(chǎn)品樣品前處理系列產(chǎn)品色譜光譜系列產(chǎn)品通用儀器系列產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)及耗材維修服務(wù)2019年74.70%69.10%45.22%64.34%74.19%2020年70.82%67.75%48.53%61.43%77.98%-2021年72.84%67.75%50.40%61.33%70.88%2022年76.41%65.40%63.86%62.87%70.55%54.30%85.89%業(yè)務(wù)名稱?比例36.70%34.23%7.76%金額比例36.63%29.19%13.56%9.97%9,047.007,209.073,350.302,463.421,692.6310,869.38

37.82%6,489.76

22.58%6,339.76

22.06%樣品前處理系列產(chǎn)品色譜光譜系列產(chǎn)品通用儀器系列產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)及耗材維修服務(wù)7,189.821,630.122,196.661,465.2410.46%6.98%2,646.811,868.82397.629.21%6.50%1.38%6.85%?-?其他297.28518.161.42%2.47%100%373.82564.471.51%2.29%100%-其他業(yè)務(wù)124.700.43%100%其他45.22%67.71%51.51%合計(jì)21,005.9824,700.7128,736.85圖表3：公司客戶構(gòu)成（萬(wàn)元/%）2020年2021年2022年客戶名稱金額占比客戶名稱金額占比客戶名稱金額占比浙江省科學(xué)器材進(jìn)出口有限責(zé)任公司

471.892.25%

江蘇豪思生物科技有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)

594.51

2.41%浙江省科學(xué)器材進(jìn)出口有限責(zé)任公司上海杜斯儀器有限公司1,636.22

5.69%G.A.S.288.78181.43148.56136.551.37%0.86%0.71%0.65%浙江省科學(xué)器材進(jìn)出口有限責(zé)任公司522.53

2.12%456.391.59%1.35%1.03%0.96%南京瑤恩儀器設(shè)備有限公司山東浩中化工科技有限公司昆山海能達(dá)儀器有限公司合計(jì)G.A.S.客戶A406.09

1.64%

江蘇豪思生物科技有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)

387.37336.28

1.36%257.93

1.04%2,117.35

8.57%OhioLumexCo.IncUSALabServiceAnalyticas.r.l合計(jì)297.29274.66杭州馳譜科技有限公司合計(jì)1,227.22

5.84%3,051.94

10.62%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股說(shuō)明書，公司財(cái)報(bào)，億渡數(shù)據(jù)整理91.2產(chǎn)品介紹公司產(chǎn)品可應(yīng)用于食品、制藥、農(nóng)林水產(chǎn)、環(huán)境、第三方檢測(cè)、化工、科研等多個(gè)領(lǐng)域圖表4：公司產(chǎn)品介紹產(chǎn)品系列用途產(chǎn)品名稱產(chǎn)品圖例產(chǎn)品簡(jiǎn)介應(yīng)用領(lǐng)域以凱氏定氮法為原理，用于檢測(cè)樣品中

應(yīng)用于食品、制藥、農(nóng)林水產(chǎn)、環(huán)境、第三方檢測(cè)、科研與教育等領(lǐng)域，可檢測(cè)樣凱氏定氮儀氮/蛋白質(zhì)含量。品中的氮/蛋白質(zhì)含量、揮發(fā)性鹽基氮、土壤陽(yáng)離子交換量、橡膠中的丙烯腈含量等。用于測(cè)定食品、谷物（糧食）、飼料等樣品的蛋白質(zhì)含量以及車用尿素、肥料和土壤中總氮的含量。檢測(cè)過(guò)程快速高效，可實(shí)現(xiàn)連續(xù)做樣及無(wú)人值守，在高通量的基礎(chǔ)上節(jié)省人力。通過(guò)杜馬斯燃燒定氮法，對(duì)樣品中氮/分析物質(zhì)有機(jī)元素及其組成的有機(jī)化合物含量的分析。杜馬斯定氮儀脂肪測(cè)定儀纖維分析儀蛋白質(zhì)的含量進(jìn)行定量檢測(cè)。有機(jī)元素分析產(chǎn)品是根據(jù)索氏提取原理，采用重量法來(lái)測(cè)

可用于農(nóng)業(yè)、食品、環(huán)境及工業(yè)等不同領(lǐng)域的脂肪萃取，也可用于藥品、土壤、污定脂肪含量。

泥、清潔劑等物質(zhì)中的可溶性有機(jī)化合物的萃取?；诜妒侠w維素含量測(cè)定法及過(guò)濾法等

可用于食品、飼料及其他植物性樣品中粗纖維、洗滌纖維、纖維素、半纖維素、酸原理，采用重量法來(lái)測(cè)定纖維含量。性洗滌木質(zhì)素及其他相關(guān)指標(biāo)的測(cè)定。屬于無(wú)機(jī)樣品前處理領(lǐng)域，可配套作為紫外-可見(jiàn)分光光度計(jì)（UV-Vis）、原子吸收光譜儀（AAS）、電感耦合等離子體質(zhì)譜儀（ICP-MS）等元素檢測(cè)儀器的快速前處理儀器，廣泛應(yīng)用于食品、制藥、農(nóng)林水產(chǎn)、環(huán)境、第三方檢測(cè)、化工、科研與教育等領(lǐng)域。利用微波加熱封閉消解罐內(nèi)的試劑和試樣，從而在高溫高壓條件下使各種樣品快速溶解反應(yīng)。微波消解儀用于實(shí)驗(yàn)樣本預(yù)處理，將待分析的實(shí)現(xiàn)微波-紫外-超聲波多能量源、多功能的自由組合，在微波加熱的同時(shí)，輔以超聲波、紫外輻照等多種能量場(chǎng)，共同催化反應(yīng)進(jìn)行。要應(yīng)用于環(huán)境中的有機(jī)污染物、食品添加劑、農(nóng)藥殘留、某些天然產(chǎn)物的提取等相關(guān)領(lǐng)域；微波合成主要應(yīng)用于有機(jī)合成、藥物化學(xué)、分析化學(xué)、石油化工、材料化學(xué)等相關(guān)學(xué)科研究。樣品前處

原始樣品/樣微波合成萃取儀固相萃取儀系列理產(chǎn)品品組轉(zhuǎn)變?yōu)榭墒褂脙x器進(jìn)行分析的狀態(tài)通過(guò)固相萃取柱吸附樣品中的目標(biāo)組分

可實(shí)現(xiàn)食品、藥品、血液、土壤、農(nóng)產(chǎn)品、飼料、煙草、水樣等樣品中痕量有機(jī)物或者雜質(zhì)的萃取過(guò)程，從而實(shí)現(xiàn)樣品中

萃取、凈化、富集及濃縮，廣泛應(yīng)用于食品、制藥、農(nóng)林水產(chǎn)、環(huán)境、第三方檢測(cè)、目標(biāo)組分的富集和凈化?；?、科研與教育等領(lǐng)域，可提高檢測(cè)的準(zhǔn)確性與重現(xiàn)性。101.2產(chǎn)品介紹公司產(chǎn)品可應(yīng)用于食品、制藥、農(nóng)林水產(chǎn)、環(huán)境、科研等多個(gè)領(lǐng)域，應(yīng)用范圍廣泛圖表4：公司產(chǎn)品介紹（續(xù)表）產(chǎn)品系列用途產(chǎn)品簡(jiǎn)介應(yīng)用領(lǐng)域藥物分析（合成藥物的純化及質(zhì)量控制，中草藥有效成分的分離制備及純度測(cè)定，臨床醫(yī)學(xué)的藥代動(dòng)力學(xué)研究中的分離分析等）、生命科學(xué)（氨基酸、多肽、蛋白質(zhì)、核堿、核苷、核苷酸、核酸等重要的生命物質(zhì)的分離高效液相色譜儀應(yīng)用高效液相色譜法對(duì)物質(zhì)進(jìn)行定性、定量分析的

純化和分析測(cè)定）、食品檢測(cè)（食品營(yíng)養(yǎng)成分分析、食品添加劑分析、食高精密實(shí)驗(yàn)分析儀器。品污染物分析等）、環(huán)境監(jiān)測(cè)（多環(huán)芳烴、酚類、多氯聯(lián)苯、鄰苯二甲酸酯類、聯(lián)苯胺類、有機(jī)農(nóng)藥等分子量大、揮發(fā)性低、熱穩(wěn)定性差的有機(jī)污染物的分離分析）、石油化工（高碳數(shù)脂肪族或芳香族的醇、醛和酮、醚、酸、酯等具有較高分子量和較高沸點(diǎn)的有機(jī)化合物分析測(cè)定）等領(lǐng)域。對(duì)物質(zhì)進(jìn)行定色譜光譜

性、定量分析系列的高精密實(shí)驗(yàn)分析儀器運(yùn)用氣相色譜-離子遷移譜聯(lián)用（GC-IMS）技術(shù)，

食品、糧油、肉品、乳制品、香精香料、飲料酒水、煙草、茶葉、中藥材對(duì)痕量揮發(fā)性有機(jī)物（VOCs）進(jìn)行檢測(cè)的實(shí)驗(yàn)分析

等風(fēng)味分析領(lǐng)域，也可用于工業(yè)有毒有害氣體在線監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域，還可通過(guò)氣相色譜-離子遷移譜聯(lián)用儀儀器。對(duì)人體呼出氣等代謝物成分的分析進(jìn)行疾病篩查。應(yīng)用電位滴定法進(jìn)行容量分析的高精度實(shí)驗(yàn)室實(shí)驗(yàn)分析儀器，可進(jìn)行酸堿滴定、氧化還原、沉淀和絡(luò)

食品、制藥、疾控、檢驗(yàn)檢測(cè)、環(huán)境、石油化工、海洋、電力、新能源、合等多種滴定，具備常量滴定、微量滴定、終點(diǎn)設(shè)

教學(xué)與科研等領(lǐng)域。置滴定、體積設(shè)置滴定及模式滴定等功能。電位滴定儀可應(yīng)用于各種類型實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行基礎(chǔ)理化分析的一類常用基礎(chǔ)分析儀器通用儀器系列運(yùn)用光電檢測(cè)、數(shù)字溫度顯示等技術(shù)的實(shí)驗(yàn)分析儀折光儀熔點(diǎn)儀石油、油脂、制藥、制漆、食品、日用化工、制糖和地質(zhì)勘察等領(lǐng)域。器。運(yùn)用光電檢測(cè)、數(shù)字溫度顯示等技術(shù)，應(yīng)用線性校正的鉑金電阻作為檢測(cè)元件來(lái)檢測(cè)物質(zhì)熔點(diǎn)的實(shí)驗(yàn)分析儀器。化學(xué)工業(yè)、醫(yī)藥研究等領(lǐng)域，是生產(chǎn)藥物、香料、染料及測(cè)量其他有機(jī)晶體物質(zhì)熔點(diǎn)的工具之一。111.3發(fā)展歷程專注于實(shí)驗(yàn)分析儀器，投資參股與并購(gòu)并舉，擴(kuò)張產(chǎn)品布局?

公司最早成立于2006年11月，原是一家外商獨(dú)資企業(yè)，名稱為海能（濟(jì)南）儀器有限公司，股東為美國(guó)海能集團(tuán)有限公司。2008年，美國(guó)海能將其出資分別轉(zhuǎn)讓給王志剛與張建波，公司由外資企業(yè)變更為內(nèi)資企業(yè)，并改名為濟(jì)南海能儀器有限公司。2019年，公司再次改名為海能未來(lái)技術(shù)集團(tuán)股份有限公司。?

公司自成立以來(lái)持續(xù)專注于實(shí)驗(yàn)分析儀器，從有機(jī)元素分析產(chǎn)品擴(kuò)展到通用儀器，堅(jiān)持自主研發(fā)的同時(shí)主要以并購(gòu)、參股的方式豐富產(chǎn)品線，擴(kuò)張產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，并且與多個(gè)高校及科研院所進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研合作，提升研發(fā)能力。公司在發(fā)展過(guò)程中主要起草或參與了多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，并承擔(dān)了國(guó)家級(jí)、省級(jí)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目。圖表5：公司發(fā)展歷程?

調(diào)入創(chuàng)新層?

北交所上市?

《液體化工產(chǎn)品折光率的測(cè)定》(GB/T6488-2022)發(fā)布?

間接收購(gòu)德國(guó)G.A.S控股權(quán)；與北京航天自動(dòng)控制研究所簽署軍民融合領(lǐng)域研制相關(guān)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)合同國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《林業(yè)生物質(zhì)原料分析方?

參股安杰科技，布局環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域；行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《出口動(dòng)物源食品中阿散酸、硝苯砷酸、洛克沙砷殘留量的檢測(cè)方法》（SN/T2316-2019）實(shí)施法——蛋白質(zhì)含量測(cè)定》(GB/T35809-2018)發(fā)布并實(shí)施公司成立掛牌?

《出口葡萄酒顏色的測(cè)定CIE1976(L*a*b*)色空間法》(SN/T4675.25—2016)發(fā)布新三板?

參股白小白20062013201420152016201720182019202020212022?

山東海能基地開(kāi)工，開(kāi)啟全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)模式?

收購(gòu)上海新儀?

《全（半）自動(dòng)凱氏定氮儀》承擔(dān)國(guó)家級(jí)、省級(jí)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目?

《NY/T3940-2021棉籽品質(zhì)快速測(cè)定近紅外法》實(shí)施?

獲”國(guó)家級(jí)專精特新小巨人“認(rèn)定(GB/T33862-2017)實(shí)施?

進(jìn)入生命科學(xué)領(lǐng)域121.4股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散，實(shí)控人持股比例不高?

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，王志剛為公司控股股東及實(shí)際控制人，持有公司19.18%的股份，公司無(wú)持股比例5%以上機(jī)構(gòu)股東，前十大股東中自然人股東數(shù)量較多。?

公司第三大股東張振方是公司副董事長(zhǎng)、非獨(dú)立董事、總經(jīng)理。公司第四大股東東證周德（上海）創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）的執(zhí)行事務(wù)合伙人是上海東方證券資本投資有限公司，其股東東方證券同時(shí)是公司的上市保薦券商。公司第六大股東江蘇高投毅達(dá)健康成果創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)貳號(hào)基金合伙企業(yè)(有限合伙)背后股東有南京市雨花臺(tái)財(cái)政局，江蘇省人民政府。公司前十大股東還有匯添富基金。圖表6：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（至2023年3月）溪牛私募基金王志剛19.18%張振方2.78%東證周德(上海)創(chuàng)投匯添富基金2.69%高投毅達(dá)2.46%穆法海2.29%張建波2.08%許鳴1.89%胡玉蘭1.80%2.92%2.70%海能技術(shù)100%100%100%100%99%65%65%65%65%48.42%34%30.01%27.78%20%上海安杰智創(chuàng)山濟(jì)蘇州蓋世蘇海能吉富南京海能武漢海能鄭州海能山東悟空濟(jì)南海森儀學(xué)國(guó)投G.A.S白小白東海能南海能州新儀注：2023年6月，公司發(fā)布《海能未來(lái)技術(shù)集團(tuán)股份有限公司關(guān)于擬注銷全資子公司的公告》，決定注銷“濟(jì)南海能儀器科技有限公司”和“蘇州蓋世生物醫(yī)療科技有限公司”。131.5募投項(xiàng)目升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)線提升生產(chǎn)效率與質(zhì)量，鞏固成本優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)充流動(dòng)資金滿足技術(shù)創(chuàng)新需要?

公司產(chǎn)品呈現(xiàn)“多品種、小批量、工藝復(fù)雜、技術(shù)要求高”的特點(diǎn)，部分零部件成本占比高，且零部件質(zhì)量直接影響整機(jī)的穩(wěn)定性、可靠性。公司采取全產(chǎn)業(yè)鏈模式生產(chǎn)，設(shè)立機(jī)加工車間、模具注塑車間、SMT車間、鈑金車間、表面處理車間與核心部件部，提升關(guān)鍵部件與非標(biāo)定制件的自產(chǎn)化率，提升零部件的質(zhì)量穩(wěn)定性。?

公司投資“海能技術(shù)生產(chǎn)基地智能化升級(jí)改造項(xiàng)目”，主要涉及原材料存儲(chǔ)及領(lǐng)料、零部件加工、部件裝配、整機(jī)調(diào)試檢測(cè)與包裝入庫(kù)環(huán)節(jié)。公司購(gòu)置的設(shè)備與升級(jí)改造的設(shè)施將進(jìn)一步提升加工、鈑金、注塑等車間的升產(chǎn)加工能力與自動(dòng)化水平，提升生產(chǎn)線作業(yè)效率，提升生產(chǎn)基地的信息化水平、溝通效率，提升零部件自產(chǎn)率，從而進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，并進(jìn)一步提升零部件自主加工的質(zhì)量。公司聚焦的實(shí)驗(yàn)分析儀器研發(fā)周期長(zhǎng)、持續(xù)研發(fā)投入高。公司募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金以滿足技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)投入需要。圖表7：公司募投項(xiàng)目情況實(shí)施項(xiàng)目投資總額（萬(wàn)元）募集資金投入金額（萬(wàn)元）項(xiàng)目概況投入進(jìn)度海能技術(shù)生產(chǎn)基地智能化升級(jí)改造項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)有的山東海能生產(chǎn)基地進(jìn)行智能化升級(jí)改造，引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備與信息化管理系統(tǒng)7,857.007,857.004.52%補(bǔ)充流動(dòng)資金合計(jì)1,261.229,118.223,100.00擴(kuò)大營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模100%10,957.00-募集資金凈額9,118.22萬(wàn)元數(shù)據(jù)來(lái)源：公司2022年年報(bào)?

公司原定募投項(xiàng)目共5個(gè)，分別為“海能技術(shù)北京實(shí)驗(yàn)室分析儀器研發(fā)項(xiàng)目”、“海能技術(shù)濟(jì)南研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“蘇州新儀科學(xué)儀器有限公司微波樣品前處理平臺(tái)研發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng)目”、“海能技術(shù)生產(chǎn)基地智能化升級(jí)改造項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。經(jīng)證監(jiān)會(huì)對(duì)設(shè)置多個(gè)研發(fā)平臺(tái)的必要性與合理性的問(wèn)詢后，公司取消研發(fā)平臺(tái)投資項(xiàng)目。141.6財(cái)務(wù)情況營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，2022年歸母凈利潤(rùn)下降，近四年毛利率保持在較高水平?

2019-2022年，公司營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)健，從19,743.96萬(wàn)元上升至28,736.85萬(wàn)元，CAGR=8.89%。2022年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.34%，主要是因?yàn)楣驹胤治霎a(chǎn)品營(yíng)收進(jìn)一步提升，同時(shí)色譜光譜系列產(chǎn)品系列收入顯著增長(zhǎng)。2023年Q1，得益于公司元素分析產(chǎn)品營(yíng)收進(jìn)一步增加，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)50.22%。?

2019-2021年，公司歸母凈利潤(rùn)隨銷售規(guī)模逐漸增加，從2,774.42萬(wàn)元增長(zhǎng)至5,337.95萬(wàn)元。2022年，公司歸母凈利潤(rùn)為4,457.32萬(wàn)元，同比下降16.50%，一方面因?yàn)樯弦荒旯臼召?gòu)海能吉富，對(duì)其股權(quán)按公允價(jià)值計(jì)量產(chǎn)生的利得較大，上一年投資收益基數(shù)較高，另一方面是因?yàn)楣緸檫M(jìn)一步拓展產(chǎn)品線與應(yīng)用領(lǐng)域，向醫(yī)療、環(huán)境、實(shí)驗(yàn)室清洗清潔等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行先期布局，前期投資的參股公司尚處產(chǎn)品研發(fā)早期和市場(chǎng)導(dǎo)入階段，仍未形成規(guī)?；N售，公司投資損失增加，影響了當(dāng)期利潤(rùn)。?

2019-2022年，公司毛利率較保持在65%以上的較高水平，2022年凈利率為13.69%，較2021年有所下降，但與2019、2020年相差不大，期間費(fèi)用率持續(xù)處于50%以上水平，主要是因?yàn)楣境掷m(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)與推廣，相應(yīng)市場(chǎng)推廣費(fèi)用支出較高，以及子公司數(shù)量較多造成銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率較高。圖表8：2019-2022年公司營(yíng)業(yè)收入情況（萬(wàn)元/%）圖表9：2019-2022年公司歸母凈利潤(rùn)情況（萬(wàn)元/%）圖表10：2019-2022年公司毛利率與凈利率情況（%）圖表11：2019-2022年公司期間費(fèi)用率情況（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理151.6財(cái)務(wù)情況重視研發(fā)投入及應(yīng)收賬款管理，回款質(zhì)量較好?

公司重視研發(fā)投入，近四年研發(fā)費(fèi)用整體上升，從2019年的2,615.28萬(wàn)元增長(zhǎng)至2022年的4,484.49萬(wàn)元，連續(xù)四年研發(fā)費(fèi)用在營(yíng)收占比在13%以上。截至2022年12月，公司累計(jì)擁有專利116項(xiàng)，其中發(fā)明專利有29項(xiàng)。?

公司存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，2019-2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均為251.27天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較快，近四年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均為18.48天。公司對(duì)下游客戶采取預(yù)收款模式，增強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，使期末應(yīng)收賬款在營(yíng)收占比較低，使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較快。并且，公司回款質(zhì)量較好，近四年收現(xiàn)比保持在105%以上。圖表12：2019-2022年公司研發(fā)費(fèi)用情況（萬(wàn)元/%）圖表13：2019-2022年公司與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）圖表14：2019-2022年公司應(yīng)收賬款及票據(jù)情況（萬(wàn)元）圖表15：2019-2022年公司收現(xiàn)比（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，Choice，億渡數(shù)據(jù)整理16行業(yè)分析2.1

公司所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈2.2

行業(yè)相關(guān)政策2.3

實(shí)驗(yàn)分析儀器市場(chǎng)情況2.4

色譜儀市場(chǎng)情況2.5

下游行業(yè)市場(chǎng)情況2.6

競(jìng)爭(zhēng)格局172.1公司所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈公司屬于實(shí)驗(yàn)分析儀器制造業(yè)，上游原材料供應(yīng)充足，下游客戶涉及領(lǐng)域廣泛公司所屬行業(yè)公司專業(yè)從事實(shí)驗(yàn)分析儀器的研發(fā)、生產(chǎn)與制造。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司分類指引》（2012年修訂），又根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T4754-2017），公司所處的行業(yè)為“儀器儀表制造業(yè)（C40）”下的“通用儀器儀表制造（C401）”，細(xì)分行業(yè)為“實(shí)驗(yàn)分析儀器制造業(yè)（C4014）”。產(chǎn)業(yè)鏈概況?

實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)上游包括結(jié)構(gòu)件、電子元器件、功能部件及其他原材料的制造，原材料供應(yīng)充足且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，產(chǎn)品對(duì)關(guān)鍵部件的精度與質(zhì)量要求較高。?

中游實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)細(xì)分較多，單一細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模較小，單一產(chǎn)品較難形成規(guī)模生產(chǎn)，細(xì)分市場(chǎng)缺乏龍頭。公司在該環(huán)節(jié)主要生產(chǎn)元素分析儀器、樣品前處理產(chǎn)品、色譜光譜系列產(chǎn)品、通用儀器。實(shí)驗(yàn)分析儀器產(chǎn)品涉及化學(xué)、機(jī)械、光譜、色譜、質(zhì)譜等多領(lǐng)域技術(shù)，以及精密電子、計(jì)算機(jī)、自動(dòng)化及智能化等多領(lǐng)域核心技術(shù)，行業(yè)壁壘極高，且核心技術(shù)需要較長(zhǎng)時(shí)間積累。?

下游涉及食品、制藥、農(nóng)林水產(chǎn)、環(huán)境、第三方檢測(cè)、化工、科研等領(lǐng)域，終端用戶主要為政府單位、科研院所及大專院校、企業(yè)及第三方檢測(cè)公司等，下游用戶差異性較大，對(duì)實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)產(chǎn)品提出了多樣化、個(gè)性化等需求。以及，下游客戶的使用習(xí)慣同樣需要時(shí)間積累，實(shí)驗(yàn)分析儀器產(chǎn)品品牌信任度需要逐步建立與鞏固。圖表16：實(shí)驗(yàn)分析儀器產(chǎn)業(yè)鏈上游：原材料結(jié)構(gòu)件中游：實(shí)驗(yàn)分析儀器下游：應(yīng)用領(lǐng)域制藥

農(nóng)林水產(chǎn)光譜儀器色譜儀器電子光學(xué)儀器食品環(huán)境化工顯微鏡及圖像分析儀器生化分離分析儀器環(huán)境與農(nóng)業(yè)分析儀器樣品前處理及制備儀器元素分析儀器質(zhì)譜儀器電子元器件功能部件電化學(xué)儀器熱分析儀器X射線儀器波譜儀器第三方檢測(cè)科研航空航天其他通用分析儀器182.2行業(yè)政策國(guó)家重視實(shí)驗(yàn)分析儀器發(fā)展，近年陸續(xù)出臺(tái)政策法規(guī)進(jìn)行支持，助力實(shí)驗(yàn)分析儀器國(guó)產(chǎn)化?

實(shí)驗(yàn)分析儀器在各行各業(yè)的科學(xué)研究與技術(shù)創(chuàng)新起到基礎(chǔ)支撐與引領(lǐng)作用，國(guó)家將實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)列為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象，出臺(tái)一系列相關(guān)政策為行業(yè)提供有力支持，扶持行業(yè)良性發(fā)展。?

2018年，“實(shí)驗(yàn)分析儀器制造”被國(guó)家統(tǒng)計(jì)局列入“高端裝備制造業(yè)”行業(yè)大類，2019年，多種高端實(shí)驗(yàn)分析儀器被國(guó)家發(fā)改委列為鼓勵(lì)類行業(yè)。并且，國(guó)產(chǎn)高端實(shí)驗(yàn)分析儀器及部件得到科技部重大專項(xiàng)支持。?

國(guó)家針對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的高端需求，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，推進(jìn)高端實(shí)驗(yàn)分析儀器的設(shè)備研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化研究，驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展。2021年3月，十四五規(guī)劃中明確提出加強(qiáng)高端科研儀器的研發(fā)與制造的方針；2021年5月，《政府采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品審核指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)》（2021年版）對(duì)74種分析儀器、10種光學(xué)儀器、6種試驗(yàn)儀器及裝置的進(jìn)口產(chǎn)品采購(gòu)進(jìn)行了審核建議；2021年9月，《中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》提出政府應(yīng)購(gòu)買滿足采購(gòu)需求的國(guó)產(chǎn)科技創(chuàng)新產(chǎn)品，且應(yīng)當(dāng)率先購(gòu)買首次投放市場(chǎng)的產(chǎn)品；2022年9月，央行設(shè)置不低于2000億元設(shè)備更新改造專項(xiàng)貸款向教育、衛(wèi)生健康、文旅體育等10個(gè)領(lǐng)域提供設(shè)備購(gòu)置與更新改造支持；以上政策進(jìn)一步保障對(duì)國(guó)產(chǎn)實(shí)驗(yàn)分析儀器的國(guó)產(chǎn)化。圖表17：實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)相關(guān)政策發(fā)布時(shí)間政策名稱發(fā)布部門《科技部關(guān)于發(fā)布國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“基礎(chǔ)科研條件與重大科學(xué)儀器設(shè)備研發(fā)”重點(diǎn)專項(xiàng)2022年度部市聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目申報(bào)指南的通知》2022年科技部2021年2021年《中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》全國(guó)人民代表大會(huì)全國(guó)人民代表大會(huì)《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》《加強(qiáng)“從0到1”基礎(chǔ)研究工作方案》科技部、國(guó)家發(fā)改委、教育部、中科院、自然科學(xué)基金委2020年2019年2018年2018年2017年2016年《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》國(guó)家發(fā)改委國(guó)家統(tǒng)計(jì)局科技部《“十三五”先進(jìn)制造技術(shù)領(lǐng)域科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃》《高端智能再制造行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020年）》《國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》工信部國(guó)務(wù)院192.3實(shí)驗(yàn)分析儀器市場(chǎng)情況受下游需求驅(qū)動(dòng)，實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)?

隨著節(jié)能降耗、低碳經(jīng)濟(jì)、民生產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，中國(guó)儀器儀表行業(yè)目前產(chǎn)品品種已較為齊全，行業(yè)規(guī)模逐漸增長(zhǎng)，2022年達(dá)到9,835.4億元。?

實(shí)驗(yàn)分析儀器是用來(lái)測(cè)定物質(zhì)的組成、結(jié)構(gòu)等特性的儀器。物質(zhì)分析包括定性分析、定量分析、結(jié)構(gòu)分析和某些物理特性的分析，實(shí)驗(yàn)分析儀器使樣品處理、分析、檢測(cè)結(jié)果更精確，操作更簡(jiǎn)便，有毒有害物質(zhì)的處理更專業(yè)，是各行業(yè)科學(xué)研究、分析測(cè)試的得力工具，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在下游應(yīng)用的需求驅(qū)動(dòng)下，全球?qū)嶒?yàn)儀器市場(chǎng)規(guī)模從2017年的433.99億美元上升至2022年的622.14億美元。?

北美、歐洲、中國(guó)、日本為實(shí)驗(yàn)分析儀器市場(chǎng)規(guī)模較高的市場(chǎng)，中國(guó)已成為全球分析儀器規(guī)模增速最快的應(yīng)用市場(chǎng)之一。另一方面，隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)水平的進(jìn)步，中國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)規(guī)模也逐漸增長(zhǎng)，行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從2019年的253.1億元增長(zhǎng)至2021年的346.5億元。隨著國(guó)內(nèi)機(jī)械、電子、信息軟件等領(lǐng)域的不斷發(fā)展，以及國(guó)內(nèi)物理、化學(xué)、生命科學(xué)等各學(xué)科領(lǐng)域分析技術(shù)的進(jìn)步，實(shí)驗(yàn)分析儀器的需求有望進(jìn)一步上升。圖表18：2018-2022年中國(guó)儀器儀表行業(yè)規(guī)上企業(yè)營(yíng)業(yè)收入（億元）圖表19：2017-2022年全球?qū)嶒?yàn)分析儀器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（億美元）數(shù)據(jù)來(lái)源：ALDA，億渡數(shù)據(jù)整理圖表20：2019-2021年中國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，億渡數(shù)據(jù)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：上海儀器儀表行業(yè)協(xié)會(huì)，億渡數(shù)據(jù)整理202.4色譜儀市場(chǎng)情況色譜儀進(jìn)出口貿(mào)易擴(kuò)大，進(jìn)口依賴度較高色譜儀廣泛應(yīng)用于食品、制藥、環(huán)境、化工、材料、生命科學(xué)等領(lǐng)域的物質(zhì)檢測(cè)及化學(xué)成分分析，市場(chǎng)前景良好，當(dāng)前產(chǎn)品進(jìn)口依賴程度高。公司自2019年起重點(diǎn)布局高效液相色譜儀與氣相色譜-例子遷移譜聯(lián)用儀產(chǎn)品，逐步推進(jìn)色譜系列產(chǎn)品布局。2020-2022年公司色譜光譜系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)，2022年增幅為89.23%，在營(yíng)收占比達(dá)22.06%。公司持續(xù)推進(jìn)液相色譜儀的國(guó)產(chǎn)替代，不斷拓展氣相色譜儀在環(huán)境、食品檢測(cè)應(yīng)用方法，拓展應(yīng)用領(lǐng)域，色譜儀產(chǎn)品有望成為公司的第二成長(zhǎng)曲線。?

色譜儀按流動(dòng)相物理狀態(tài)可分為液相色譜儀、氣相色譜儀與超臨界流體色譜儀，液相色譜儀與氣相色譜儀占市場(chǎng)的主要部分。隨著生物制藥、生命科學(xué)、食品、環(huán)境等行業(yè)的發(fā)展，色譜儀市場(chǎng)規(guī)模逐漸增長(zhǎng)。據(jù)ALDA數(shù)據(jù)，2022年全球色譜儀市場(chǎng)規(guī)模超98億美元。色譜儀作為優(yōu)秀的定量測(cè)定與分離儀器，技術(shù)難度高，中國(guó)色譜儀產(chǎn)品目前仍以進(jìn)口為主，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年色譜儀進(jìn)口額為94.55億元，同比增長(zhǎng)21.73%，出口額為11.07億元，同比增長(zhǎng)17.71%。?

中國(guó)主要進(jìn)口液相色譜儀與氣相色譜儀，2022年進(jìn)口金額分別為64.95億元，21.96億元，在色譜儀進(jìn)口總額占比分別為68.38%、23.21%。國(guó)內(nèi)色譜儀產(chǎn)品目前仍以中低端為主，競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)國(guó)外較弱，從進(jìn)出口均價(jià)來(lái)看，液相色譜儀進(jìn)口均價(jià)28.78萬(wàn)元/臺(tái)，出口均價(jià)7.42萬(wàn)元/臺(tái)，氣相色譜儀進(jìn)口均價(jià)20.90萬(wàn)元/臺(tái)，出口單價(jià)2.47萬(wàn)元/臺(tái)，兩類產(chǎn)品進(jìn)口均價(jià)與出口均價(jià)差距較大。圖表21：中國(guó)氣相色譜儀進(jìn)出口情況圖表22：中國(guó)液相色譜儀進(jìn)出口情況64.6521.9619.8619.7851.7318.6018.1946.7646.4417.0917.1645.6441.5538.5333.129.478.397.857.077.097.076.401.3520220.4120160.582017液相色譜儀出口額（億元）0.890.682019液相色譜儀進(jìn)口額（億元）0.640.7520162017201820192020202120222015201820202021氣相色譜儀進(jìn)口額（億元）氣相色譜儀出口額（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，億渡數(shù)據(jù)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：海能技術(shù)招股書，億渡數(shù)據(jù)212.5下游行業(yè)市場(chǎng)情況實(shí)驗(yàn)分析儀器應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋多個(gè)行業(yè)，食品、藥品、科研、環(huán)境監(jiān)測(cè)為主要應(yīng)用領(lǐng)域?qū)嶒?yàn)分析儀器應(yīng)用廣泛，食品、藥品、科研、環(huán)境監(jiān)測(cè)為主要應(yīng)用領(lǐng)域，高校、科研機(jī)構(gòu)的實(shí)驗(yàn)室是實(shí)驗(yàn)分析儀器的基礎(chǔ)應(yīng)用領(lǐng)域，中國(guó)研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)增長(zhǎng)迅速，國(guó)內(nèi)高校科研儀器設(shè)備總值也從2015年的4,058.60億元提升至2019年的6,059.08億元。隨著科研經(jīng)費(fèi)投入的增加，高效科研儀器設(shè)備有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。另一方面，在近年國(guó)家轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程的深入推進(jìn)以及新材料、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域迅速發(fā)展的推進(jìn)下，實(shí)驗(yàn)分析儀器的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，涉及環(huán)境、食品、醫(yī)藥研發(fā)和檢測(cè)、醫(yī)療診斷、商品檢驗(yàn)、材料分析等多個(gè)行業(yè)。圖表23：2015-2022年食品檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（億元）?

實(shí)驗(yàn)分析儀器可用于食品風(fēng)味研究、食品安全檢測(cè)等領(lǐng)域。隨著消費(fèi)水平169.07186.29206.762022159.73160.05147.92提升，食品制造行業(yè)不斷發(fā)展，2019-2022年，中國(guó)食品工業(yè)規(guī)上企業(yè)營(yíng)業(yè)收入從9.02萬(wàn)億元增長(zhǎng)至9.80萬(wàn)億元。另一方面，人們的食品質(zhì)量安全意識(shí)提升，政府與食品行業(yè)對(duì)食品安全的重視程度不斷加強(qiáng)，推動(dòng)食品安全檢測(cè)需求，促進(jìn)食品安全檢測(cè)行業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)實(shí)驗(yàn)分析產(chǎn)品的需求。127.74100.692015201620172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局，億渡數(shù)據(jù)整理圖表24：2018-2022年中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)上企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）?

實(shí)驗(yàn)分析儀器在制藥領(lǐng)域，特別是在新藥研究、藥物分析、臨床檢驗(yàn)、病因研究等領(lǐng)域的應(yīng)用不斷普及。藥品需求增長(zhǎng)、政府對(duì)鼓勵(lì)新藥研發(fā)、相關(guān)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)中國(guó)制藥行業(yè)成長(zhǎng)，2022年行業(yè)規(guī)模達(dá)29,111.40億元。隨著制藥行業(yè)的不斷擴(kuò)大，實(shí)驗(yàn)分析儀器在藥品生產(chǎn)各環(huán)節(jié)將不斷深化，需求有望進(jìn)一步提升。24,264.70201823,908.60201924,857.30202029,288.50202129,111.402022數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，億渡數(shù)據(jù)整理圖表25：2017-2022年環(huán)境監(jiān)測(cè)測(cè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（億元）313.582019373.692020435.112022415.072021?

2017-2022年，全國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從147.92億元增長(zhǎng)至435.11億元。環(huán)境監(jiān)測(cè)需求隨著國(guó)家對(duì)環(huán)境質(zhì)量與污染防治要求的提升而逐漸增長(zhǎng)，促進(jìn)實(shí)驗(yàn)分析儀器需求上升.。236.412018147.922017數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局，億渡數(shù)據(jù)整理222.6競(jìng)爭(zhēng)格局國(guó)外廠商深入中國(guó)市場(chǎng)，高端產(chǎn)品領(lǐng)域占主導(dǎo)地位?

實(shí)驗(yàn)分析儀器制造水平是衡量一個(gè)國(guó)家高端制造能力的重要指標(biāo)之一，中國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)起步較晚，國(guó)內(nèi)大多數(shù)實(shí)驗(yàn)分析儀器企業(yè)規(guī)模較小，且仍舊生產(chǎn)低端產(chǎn)品，行業(yè)技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量與穩(wěn)定性等方面與國(guó)外廠商相比仍存在差距，關(guān)鍵零部件、精密儀器生產(chǎn)技術(shù)仍待提升。目前，大部分高端產(chǎn)品，尤其是色譜儀、質(zhì)譜儀、光譜儀等技術(shù)難度高、系統(tǒng)復(fù)雜的精密儀器被國(guó)外頭部廠商壟斷，產(chǎn)品供給依賴進(jìn)口，面臨“卡脖子”難題。中國(guó)為海外頭部企業(yè)的重要市場(chǎng)，歐美日發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)如美國(guó)賽默飛世爾（ThermoFisher）、安捷倫（Agilent）、日本島津（SHIMADZU）、丹納赫等幾乎實(shí)驗(yàn)分析儀器技術(shù)水平國(guó)際領(lǐng)先，產(chǎn)品種類豐富，業(yè)務(wù)體系完善，深入了解中國(guó)市場(chǎng)，部分廠商采取本土化戰(zhàn)略，在國(guó)內(nèi)建設(shè)工廠、開(kāi)發(fā)中心等，部分廠商與國(guó)內(nèi)廠商合作，同國(guó)產(chǎn)品牌競(jìng)爭(zhēng)。這些企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)布局時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)展成熟，目前依舊優(yōu)勢(shì)明顯。圖表26：國(guó)外主要實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)廠商情況2022年收入

2022年在華收入企業(yè)名稱

國(guó)家企業(yè)簡(jiǎn)介進(jìn)入中國(guó)時(shí)間1982在華布局現(xiàn)有8家工廠，6個(gè)應(yīng)用開(kāi)發(fā)中心以及示范實(shí)驗(yàn)室14家制造基地，近20支研發(fā)團(tuán)隊(duì)（億美元）(億元)業(yè)務(wù)包括制藥與生物制藥，學(xué)術(shù)科研，醫(yī)療健康，工業(yè)與應(yīng)用市場(chǎng)等，分析儀器領(lǐng)域全球領(lǐng)先賽默飛世爾

美國(guó)449.15261.61業(yè)務(wù)涉及生命科學(xué)、醫(yī)學(xué)診斷、水質(zhì)管理和產(chǎn)品標(biāo)識(shí)，全球最大的分析儀器制造商之一丹納赫安捷倫美國(guó)美國(guó)瑞士日本1980s314.7168.4839.1934.0533.1229.7225.31276.03103.3956.8347.1132.8338.9727.38全球最大的分析儀器制造商之一，為主要產(chǎn)品包括氣相色譜，液相色譜，紫外，原子光譜等儀器產(chǎn)品。19812個(gè)制造中心，1個(gè)物流中心，4個(gè)卓越客戶體驗(yàn)中心上海、常州、成都設(shè)有工廠與分公司梅特勒-托精密儀器及衡器制造商與服務(wù)提供商，產(chǎn)品應(yīng)用于實(shí)驗(yàn)室、制造商和零售服務(wù)業(yè)。1987198019781980s2001利多包括分析儀器、醫(yī)療儀器在內(nèi)各種科學(xué)計(jì)測(cè)儀器的專業(yè)公司13個(gè)分公司，7個(gè)分析中心，60個(gè)技術(shù)維修點(diǎn)，覆蓋全國(guó)30個(gè)省的銷售代理商網(wǎng)絡(luò)島津全球最大的分析儀器制造商之一。業(yè)務(wù)主要包括生命科學(xué)、分析科學(xué)、光電技術(shù)與流體科學(xué)。上海、廣州、北京設(shè)立客戶體驗(yàn)中心、全球軟件研發(fā)團(tuán)隊(duì)和全球應(yīng)用開(kāi)發(fā)中心，并在太倉(cāng)設(shè)立了生產(chǎn)研發(fā)基地珀金埃爾默

美國(guó)全球?qū)I(yè)測(cè)量?jī)x器公司，產(chǎn)品主要覆蓋色譜、質(zhì)譜檢測(cè)和熱分析領(lǐng)域沃特世布魯克美國(guó)德國(guó)在上海，北京，廣州，成都設(shè)立實(shí)驗(yàn)中心和培訓(xùn)中心在北京，上海，廣州成立了分公司分子和材料研究以及工業(yè)和應(yīng)用分析科學(xué)儀器的制造商，世界領(lǐng)先的分析儀器公司之一注：安捷倫與島津收入為財(cái)年數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)及公告，億渡數(shù)據(jù)整理232.6競(jìng)爭(zhēng)格局本土廠商持續(xù)發(fā)展，在部分領(lǐng)域取得一定市場(chǎng)份額，公司的凱氏定氮儀產(chǎn)品市占率領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行?

中國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器廠商大多聚焦于少數(shù)細(xì)分領(lǐng)域，在對(duì)應(yīng)領(lǐng)域內(nèi)逐漸積累競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)后進(jìn)行產(chǎn)品品類拓展。國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)分析儀器廠商通過(guò)堅(jiān)持自主研發(fā)，積極整合資源，擴(kuò)大零部件國(guó)產(chǎn)化等方式增強(qiáng)實(shí)力，布局中高端產(chǎn)品，目前已有部分企業(yè)在產(chǎn)品性能與質(zhì)量上與國(guó)外企業(yè)水平相當(dāng)甚至超過(guò)國(guó)外水平，逐漸占據(jù)小量市場(chǎng)份額。?

公司是國(guó)內(nèi)有機(jī)元素分析儀器、樣品前處理儀器等領(lǐng)域主要供應(yīng)商之一。2022年，根據(jù)中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)公示的項(xiàng)目中標(biāo)信息整理，105臺(tái)凱氏定氮儀產(chǎn)品采購(gòu)結(jié)果中，公司品牌占35臺(tái)，中標(biāo)金額占比超30%，在國(guó)產(chǎn)品牌中居于首位；18臺(tái)脂肪測(cè)定儀產(chǎn)品采購(gòu)結(jié)果中公司品牌占9臺(tái)；19臺(tái)纖維測(cè)定儀產(chǎn)品采購(gòu)結(jié)果中公司品牌占9臺(tái)。圖表27：中國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)部分上市公司情況總市值（億元）實(shí)驗(yàn)儀器營(yíng)

實(shí)驗(yàn)儀器毛企業(yè)名稱企業(yè)簡(jiǎn)介成立時(shí)間

上市時(shí)間交易所深交所PE（TTM）實(shí)驗(yàn)儀器布局收(億元)利率產(chǎn)品以光譜儀、色譜儀、質(zhì)譜儀為主。X熒光光譜儀天瑞儀器

系列產(chǎn)品被認(rèn)定為“國(guó)家新產(chǎn)品”和“江蘇省高新技

1992術(shù)產(chǎn)品”。2011201120202020202020212022-26.9331.1777.6525.0828.4529.4322.3410.18光譜儀、色譜儀、質(zhì)譜儀4.3152.35%業(yè)務(wù)涵蓋智慧工業(yè)、智慧環(huán)境、智慧實(shí)驗(yàn)室、生命科聚光科技

學(xué)與診斷等領(lǐng)域。突破了國(guó)外高端在線色譜分析儀對(duì)

2002石化過(guò)程關(guān)鍵設(shè)備的長(zhǎng)期卡脖子限制。質(zhì)譜儀、色譜儀、光譜儀、樣品前處理儀器深交所上交所上交所深交所上交所北交所-19.2655.0348.6535.32-33.1622.3523.532.800.370.200.102.6340.96%55.65%50.80%56.20%7.43%產(chǎn)品主要為樣品前處理與分析測(cè)試儀器。樣品前處理萊伯泰科

產(chǎn)品總類齊全，自主研發(fā)的ICP-MS首次實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)IPC-

2002MS在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的應(yīng)用。質(zhì)譜儀，樣品前處理產(chǎn)品主要應(yīng)用于環(huán)境監(jiān)測(cè)，液相色譜、離子色譜、原子吸收等部分產(chǎn)品的主要指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。主要為色譜儀、光譜儀類產(chǎn)品皖儀科技泰林生物20032002國(guó)內(nèi)微生物檢測(cè)與控制產(chǎn)品與有機(jī)物分析儀器領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)品牌龍頭企業(yè)。有機(jī)物分析技術(shù)系列產(chǎn)品質(zhì)譜儀專業(yè)質(zhì)譜儀生產(chǎn)商，先后承擔(dān)5個(gè)國(guó)家級(jí)研發(fā)項(xiàng)目，禾信儀器

自主研發(fā)的CEMS1000煙氣連續(xù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)被認(rèn)定為國(guó)

2004家重點(diǎn)新產(chǎn)品.元素分析、樣品前處理、色譜光譜、通用儀器四大產(chǎn)品系列，牽頭或參與多項(xiàng)國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。有機(jī)元素分析、樣品前處理、色譜光譜和通用儀器海能技術(shù)200669.31%注：總市值、PE（TTM）選取2023.08.09數(shù)據(jù),經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)整理自各公司2022年財(cái)報(bào)，聚光科技實(shí)驗(yàn)儀器營(yíng)收數(shù)據(jù)取“儀器、及相關(guān)耗材”項(xiàng)目數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，各公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理24公司看點(diǎn)分析3.1

技術(shù)實(shí)力3.2

產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)3.3

盈利及營(yíng)運(yùn)能力253.1技術(shù)實(shí)力技術(shù)實(shí)力優(yōu)秀，牽頭承擔(dān)國(guó)家及省級(jí)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目，牽頭或參與多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定公司長(zhǎng)期堅(jiān)持自主研發(fā)，是以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力的高新技術(shù)企業(yè)。公司在有機(jī)元素分析、樣品前處理、色譜光譜與通用儀器等領(lǐng)域均形成了擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，打造了國(guó)產(chǎn)分析儀器品牌，積累了高質(zhì)量、高可靠性的分析儀器產(chǎn)品的生產(chǎn)、與經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。?

公司在凱氏定氮儀、微波消解儀領(lǐng)域牽頭或參與了四項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)與三項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。在行業(yè)起到技術(shù)引領(lǐng)作用，公司所獲榮譽(yù)有一定話語(yǔ)權(quán)。其中《GB/T33862-2017全（半）自動(dòng)凱氏定氮儀》為公司牽頭起草，該標(biāo)準(zhǔn)是凱氏定氮儀產(chǎn)品制造行業(yè)的第一個(gè)產(chǎn)品檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，目前仍為推薦執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。2022年11月，公司參與的《GB/T64882022液體化工產(chǎn)品折光率的測(cè)定》開(kāi)始實(shí)施。山東省技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)國(guó)家專精特新“小巨人”企業(yè)山東省企業(yè)技術(shù)中心《GB/T33862-2017全（半）自動(dòng)凱氏定氮儀》《SN/T2316-2019出口動(dòng)物源食品中阿散酸、硝苯砷酸、洛克沙砷殘留量的檢測(cè)方法》《GB/T35809-2018林業(yè)生物質(zhì)原料分析方國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)法蛋白質(zhì)含量測(cè)定》《SN/T4675.25-2016出口葡萄酒顏色的測(cè)定CIE1976（L*a*b*）色空間法》《GB/T26814-2011微波消解裝置》山東省瞪羚企業(yè)《NY/T3940-2021棉籽品質(zhì)快速測(cè)定近紅外《GB/T64882022液體化工產(chǎn)品折光率的測(cè)定》法》山東省“專精特新”中小企業(yè)山東省“一企一技術(shù)”研發(fā)中心國(guó)家高新區(qū)瞪羚企業(yè)公司牽頭承擔(dān)的國(guó)家級(jí)、省級(jí)重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃如下國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“傳統(tǒng)釀造食品生產(chǎn)過(guò)程智能化質(zhì)量控制關(guān)鍵技術(shù)開(kāi)發(fā)及應(yīng)用”山東省技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)學(xué)研合作先進(jìn)單位省級(jí)重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“有機(jī)物主元素分析儀開(kāi)發(fā)及應(yīng)用示范”263.2產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品矩陣豐富，代表產(chǎn)品技術(shù)水平等同或趕超同類國(guó)際廠商主流產(chǎn)品圖表28：公司凱氏定氮儀與同行業(yè)競(jìng)品性能比較?

公司產(chǎn)品矩陣豐富，擁有四大產(chǎn)品系列。元素分析產(chǎn)品、樣品前處理產(chǎn)品與通用儀器領(lǐng)域已覆蓋凱氏定氮儀、脂肪測(cè)定儀、纖維測(cè)定儀、微波消解儀等多個(gè)代表產(chǎn)品。公司主打中高端產(chǎn)品研制，產(chǎn)品營(yíng)收整體穩(wěn)定增長(zhǎng)，構(gòu)筑穩(wěn)固的基本盤。重點(diǎn)布局的色譜光譜系列產(chǎn)品進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，營(yíng)收增長(zhǎng)迅速。對(duì)比指標(biāo)測(cè)定范圍測(cè)定時(shí)間回收率海能技術(shù)K1160丹麥福Kjeltec?84000.1mg～210mg氮技術(shù)說(shuō)明0.1mg～240mg氮3～8min測(cè)定范圍已領(lǐng)先競(jìng)品技術(shù)水平測(cè)定時(shí)間已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平回收率已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平30mg氮3.5min200mg氮6.5min99～101%(1～210mg氮)?

公司產(chǎn)品主要與國(guó)外主流產(chǎn)商競(jìng)爭(zhēng)，代表產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)水平已整體達(dá)到國(guó)外主流廠商競(jìng)品水平。公司為國(guó)產(chǎn)凱氏定氮儀領(lǐng)先廠商，研發(fā)的自動(dòng)進(jìn)樣器打破了自動(dòng)進(jìn)樣器市場(chǎng)的進(jìn)口廠商壟斷，凱氏定氮儀部分技術(shù)指標(biāo)已領(lǐng)先國(guó)際廠商競(jìng)品。高效液相色譜儀K2025系列的關(guān)鍵性能參數(shù)、可靠性、穩(wěn)定性與安捷倫、島津、賽默飛世爾等進(jìn)口廠商同類產(chǎn)品水平相當(dāng)。達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平?！?9.5%(0.7～240mg氮)0.2μL/步、0.4μL/步、1.0μL/步三檔可選滴定精度0.8～2.4μL/步可調(diào)滴定精度已領(lǐng)先競(jìng)品技術(shù)水平重復(fù)性耗水量≤0.5%RSD≤0.5%RSD重復(fù)性指標(biāo)已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平耗水量指標(biāo)已領(lǐng)先競(jìng)品技術(shù)水平15℃0.5L/min15℃1L/min，25℃3L/min圖表29：公司脂肪測(cè)定儀與同行業(yè)競(jìng)品性能比較圖表30：公司纖維測(cè)定儀與同行業(yè)競(jìng)品性能比較對(duì)比指標(biāo)每批處理量測(cè)量范圍溫度范圍控溫精度海能技術(shù)F200024個(gè)美國(guó)安康A(chǔ)2000i1～24個(gè)技術(shù)說(shuō)明對(duì)比指標(biāo)樣品量海能技術(shù)SOX606丹麥福Soxtec?80000.5～3g，取決于樣品類型（用于粗脂肪）RSD≤1%或更好（5～100%脂肪）0～285°C技術(shù)說(shuō)明每批處理量已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平測(cè)量范圍已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平溫度范圍已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平控溫精度已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平0.5g～15gRSD≤1%樣品量已達(dá)到品技術(shù)水平可重現(xiàn)性已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平溫度范圍已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平溶劑回收率已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平0%～100%室溫～100℃±0.1℃0%～100%室溫～100℃±0.1℃可重現(xiàn)性溫度范圍溶劑回收率室溫+5℃～300℃≥85%通常為80%圖表31：公司微波消解儀與同行業(yè)競(jìng)品性能比較對(duì)比指標(biāo)爐腔體積海能技術(shù)K1160丹麥福Kjeltec?8400技術(shù)說(shuō)明64L66L爐腔體積已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平微波最大輸出功率已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平最大處理位數(shù)已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平最高耐溫已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平最高耐壓已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平微波均勻性已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平外罐材質(zhì)已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平測(cè)溫方式已達(dá)到競(jìng)品技術(shù)水平微波最大輸出功率最大處理位數(shù)最高耐溫2000W40位1800W40位330°C2200psi330°C最高耐壓2200psi垂直雙向波導(dǎo)設(shè)計(jì)，三維輸出技術(shù)，匹配諧波功頻實(shí)現(xiàn)高度的場(chǎng)均勻性宇航復(fù)合纖維，防爆、耐高溫防腐微波均勻性外罐材質(zhì)垂直空間排布的雙磁控管變頻控制系統(tǒng)，微波連續(xù)非脈沖輸出，腔體內(nèi)微波場(chǎng)分布均勻，能量利用率高宇航復(fù)合纖維，且整體噴涂特氟龍涂層，防爆、耐高溫、防腐、可水洗清潔全罐紅外測(cè)溫+光纖測(cè)溫測(cè)溫方式全罐紅外測(cè)溫?cái)?shù)據(jù)來(lái)源：公司問(wèn)詢函回復(fù)，億渡數(shù)據(jù)整理273.3盈利及營(yíng)運(yùn)能力相較于同行業(yè)可比公司，公司綜合毛利率表現(xiàn)更優(yōu)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快?

實(shí)驗(yàn)分析儀器具有多學(xué)科集成、系統(tǒng)復(fù)雜、技術(shù)難度高等特點(diǎn)，產(chǎn)品附加值較高，行業(yè)整體毛利率較高。公司近四年綜合毛利率保持在65%以上，表現(xiàn)優(yōu)于可比企業(yè)。元素分析系列與樣品前處理系列市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，且營(yíng)收占比高，抬高整體毛利率。以及，公司主要零部件自產(chǎn)率較高，且原材料成本波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品成本影響較小，公司存在一定成本優(yōu)勢(shì)。?

公司近四年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在16以上，明顯高于同行業(yè)可比公司。公司間接銷售模式產(chǎn)生的營(yíng)收占比高達(dá)88%，在同行業(yè)可比公司中也處于較高水平，間接模式下，公司下游客戶主要為貿(mào)易商。公司采用“先款后貨”的結(jié)算方式以加強(qiáng)回款，并且加強(qiáng)間接銷售客戶的信用期管理，提升回款效率，使得公司期末應(yīng)收賬款額在營(yíng)收占比較低，期末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高。圖表32：公司與可比企業(yè)毛利率比較圖表33：公司與可比企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理28風(fēng)險(xiǎn)因素分析29風(fēng)險(xiǎn)因素分析公司近年對(duì)外投資參控股、收購(gòu)行為較多，可能面臨規(guī)模擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)與商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)?

公司近年通過(guò)對(duì)外投資參控股，逐步布局醫(yī)藥、環(huán)境、實(shí)驗(yàn)室清洗清潔、行業(yè)培訓(xùn)及技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域，并且推進(jìn)行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組，不斷擴(kuò)大公司規(guī)模。至2022年年末，公司共擁有13家控股子公司與4家參股公司。?

公司參股公司產(chǎn)品大多處在研發(fā)早期與市場(chǎng)導(dǎo)入期，相關(guān)費(fèi)用支出較高，目前仍處在虧損狀態(tài)。據(jù)公司年報(bào)及問(wèn)詢回復(fù)顯示，2021年，參股公司安杰科技、濟(jì)南海森、儀學(xué)國(guó)投凈利潤(rùn)分別為-697.13萬(wàn)元、-248.98萬(wàn)元、-106.77萬(wàn)元，公司當(dāng)期對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為-140.76萬(wàn)元，2022年為-443.30萬(wàn)元，這也是2022年出現(xiàn)公司增收不增利的原因之一。?

公司在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中可能繼續(xù)增加參股公司，如果參股公司的盈利能力與其他細(xì)分領(lǐng)域的未來(lái)產(chǎn)出不能達(dá)到公司預(yù)期，可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況造成一定不利影響。商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)?

公司近年完成了多項(xiàng)收購(gòu)。2015年，公司完成了對(duì)上海新儀的收購(gòu)，2022年，公司完成了海能吉富收購(gòu)，取得了G.A.S、IMSPEX控制權(quán)，以上收購(gòu)行為形成商譽(yù)8,040.97萬(wàn)元。如果以上收購(gòu)的公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，公司可能因計(jì)提商譽(yù)減值使得利潤(rùn)受到一定影響，公司可能存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。圖表34：2021年海能技術(shù)參股公司與部分控股公司凈利潤(rùn)情況（萬(wàn)元）圖表35：2022年末公司商譽(yù)余額（萬(wàn)元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理30風(fēng)險(xiǎn)因素分析公司直面與大型國(guó)外廠商的競(jìng)爭(zhēng)，并且需要持續(xù)開(kāi)發(fā)新客戶保證收入，可能面臨市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)?

科學(xué)儀器行業(yè)市場(chǎng)分散，高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口，新品牌需要一定時(shí)間建立品牌信任度。2016-2019年，我國(guó)分析儀器的進(jìn)口率超過(guò)80%。據(jù)化工儀器網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年，色譜儀采購(gòu)依舊以國(guó)外品牌為主，排名前五的品牌均為國(guó)外廠商生產(chǎn)，進(jìn)口金額占比合計(jì)74.64%，進(jìn)口數(shù)量占比合計(jì)72.54%，公司相關(guān)產(chǎn)品面臨與國(guó)外廠商的直接競(jìng)爭(zhēng)。隨著公司新產(chǎn)品的研發(fā)，公司規(guī)模逐步擴(kuò)大以及市場(chǎng)占有率的不斷提升，公司未來(lái)開(kāi)拓市場(chǎng)將面臨更多競(jìng)爭(zhēng)壓力。?

另一方面，公司下游客戶客戶分散，且多為貿(mào)易商，合作年限整體較短，大多數(shù)在1年以內(nèi)，年內(nèi)新增及退出客戶數(shù)量大，并且實(shí)驗(yàn)分析儀器使用周期較長(zhǎng)，客戶短期內(nèi)不會(huì)復(fù)購(gòu)，公司需要不斷開(kāi)發(fā)新客戶以保證收入。如果公司由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素或者下游需求變化而新客戶開(kāi)發(fā)受阻，公司的經(jīng)營(yíng)情況可能受到不利影響。圖表36：2022年中國(guó)色譜儀采購(gòu)金額(上)與數(shù)量(下)分布情況圖表37：公司客戶合作年限分布情況（萬(wàn)元/%）2020年2021年2019年家數(shù)銷售金額占比家數(shù)銷售金額占比家數(shù)銷售金額占比1年以內(nèi)1-2年2,739

10,879.82

45.08%2,481

10,219.36

49.88%3,006

11,953.08

62.05%7984095214,323.53

17.91%2,202.19

9.12%6,730.70

27.89%9412013203,955.10

19.30%1,501.60

7.33%4,811.76

23.49%2951752032,014.99

10.46%1,545.89

8.03%3,748.57

19.46%2-3年3年以上合計(jì)4,467

24,136.24

100.00%3,943

20,487.82

100.00%3,679

19,262.54

100.00%圖表38：2021年公司客戶變動(dòng)情況醫(yī)藥849785640994教育科研

農(nóng)林水產(chǎn)食品656492392756第三方檢測(cè)

能源化工

生態(tài)環(huán)境

其他期初終端用戶數(shù)量新增終端用戶數(shù)量退出終端用戶數(shù)量留存終端用戶數(shù)量59843833769993158563987774645139580232434421145729527923134339937928549331數(shù)據(jù)來(lái)源：化工儀器網(wǎng)，公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理公司合規(guī)分析5.1

近三年5%股東、董監(jiān)高變化情況5.2

近三年資本運(yùn)作5.3

重大關(guān)聯(lián)交易325.1近三年5%股東、董監(jiān)高變化情況5%以上股東持股有所下降，2021年公司董事會(huì)換屆，1名高管離職公司近三年5%以上股東持股變化情況如下圖表39：公司5%以上持股變化202020212022年持股數(shù)量持股比例21.86%8.33%7%持股數(shù)量15,616,9202,000,0005,000,0003,516,5