中小企業(yè)融資模式研究

中小企業(yè)融資模式研究

信貸銀行傾向于保護主要客戶，貸款主要集中在大型企業(yè)，這增加了中小企業(yè)的貸款難度。能夠獲得貸款的中小企業(yè),貸款利率大多上調(diào)15—50%之間,部分經(jīng)營困難的中小企業(yè)有可能面臨資金鏈條斷裂的危險。一方面,中小企業(yè)的發(fā)展對于濟寧市經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定起到了舉足輕重的作用。而另一方面,與其重要地位相對的是中小企業(yè)的融資難問題,已成為制約中小企業(yè)生存和發(fā)展過程的重要瓶頸,嚴(yán)重制約了中小企業(yè)健康快速發(fā)展。1中小企業(yè)的界定中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟單位。不同國家、不同經(jīng)濟發(fā)展的階段、不同行業(yè)對其界定的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同,且隨著經(jīng)濟的發(fā)展而動態(tài)變化。各國一般從質(zhì)和量兩個方面對中小企業(yè)進行定義,質(zhì)的指標(biāo)主要包括企業(yè)的組織形式、融資方式及所處行業(yè)地位等,量的指標(biāo)則主要包括雇員人數(shù)、實收資本、資產(chǎn)總值等。量的指標(biāo)較質(zhì)的指標(biāo)更為直觀,數(shù)據(jù)選取容易,大多數(shù)國家都以量的標(biāo)準(zhǔn)進行劃分。2上籌或貸放資金“融資”,顧名思義,就是資金融通,其定義有廣義和狹義之分。從廣義上講,融資也叫金融,就是貨幣資金的融通,當(dāng)事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。它是一種資金雙向互動過程,不僅包括資金的融入,還包括資金的融出。本文研究的中小企業(yè)融資主要是從狹義上講的融資,即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。也就是企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況,以及企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展的需要,通過科學(xué)的預(yù)測和決策,采用一定的方式,從一定的渠道利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者和債權(quán)人去籌集資金,組織資金的供應(yīng),以保證企業(yè)正常生產(chǎn)需要,經(jīng)營管理活動需要的一種經(jīng)濟活動。3中小企業(yè)資金方法的分類3.1中小企業(yè)融資的舊構(gòu)成在市場經(jīng)濟活動中,企業(yè)融資方式總的來說有兩種,即內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是指公司經(jīng)營活動結(jié)果產(chǎn)生的資金,即公司內(nèi)部融通的資金,它主要由留存收益和折舊構(gòu)成,是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄(主要包括留存盈利、折舊和定額負債)轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險的特點,是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實上,在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家,內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式,是企業(yè)資金的重要來源。外源融資是指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其它經(jīng)濟主體籌集資金。外源融資分方式包括:銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等,此外,企業(yè)之間的商業(yè)信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。3.2貨幣資金的轉(zhuǎn)移按照融資過程中資金運用的不同渠道,可以把企業(yè)融資方式分為直接融資和間接融資。直接融資是“間接融資”的對稱,是沒有金融機構(gòu)作為中介的融通資金的方式。需要融入資金的單位與融出資金單位雙方通過直接協(xié)議后進行貨幣資金的轉(zhuǎn)移。直接融資的形式有:買賣有價證券,預(yù)付定金和賒銷商品,不通過銀行等金融機構(gòu)的貨幣借貸等。間接融資,是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款形式,或者購買銀行、信托、保險等金融機構(gòu)發(fā)行的有價證券,將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu),然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式,或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券,把資金提供給這些單位使用,從而實現(xiàn)資金融通的過程。3.3引進新的股東的融資方式,主要受資按照股權(quán)融資過程中形成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,可以把企業(yè)融資方式分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán),通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金,企業(yè)無須還本付息,但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。所謂債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進行融資,債權(quán)融資所獲得的資金,企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息,另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點決定了其用途主要是解決企業(yè)營運資金短缺的問題,而不是用于資本項下的開支。4企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論4.1企業(yè)的目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)的市場價值最大化早期資本結(jié)構(gòu)理論如果企業(yè)只采用權(quán)益資本和負債兩種融資方式,那么總資本成本率就是權(quán)益性資本成本率和債務(wù)性資本成本率的加權(quán)平均成本率。而企業(yè)的目標(biāo)又是實現(xiàn)企業(yè)的市場價值最大化,企業(yè)的市場價值一般是由權(quán)益資本價值和債務(wù)價值組成。由此可見,在企業(yè)息稅前盈利既定的情況下,總資本成本率最低時,也就意味著企業(yè)的市場價值達到了最大值。因此,衡量企業(yè)是否實現(xiàn)了最佳的資本結(jié)構(gòu),主要是看企業(yè)的市場價值是否最大或資本成本是否最低。杜蘭特(D.Durand,1952)將早期的資本結(jié)構(gòu)理論分為凈收益理論、凈營業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論(也稱折衷理論)。4.2經(jīng)驗判斷理論在早期資本結(jié)構(gòu)理論中,折衷理論看起來比較符合實際情況,但該理論并非依據(jù)歷史資料推斷出來的,而是根據(jù)經(jīng)驗判斷得出的,因此在實際中往往會產(chǎn)生偏差。以MM定理為代表的現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的出現(xiàn),則將資本結(jié)構(gòu)理論的研究向前推進了一大步。4.3階段:新資本結(jié)構(gòu)理論階段20世紀(jì)70年代中后期,資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展被推向了一個新的階段,即新資本結(jié)構(gòu)理論。新資本結(jié)構(gòu)理論是在MM定理和權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上引入了博弈論、融資次序理論、信號理論、信息不對稱理論等,并深入到企業(yè)內(nèi)部和制度方面對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)展開了研究。4.4貸款信貸配給信貸配給是指在銀行確定的貸款利率條件下,信貸市場對商業(yè)貸款的需求超過供給的狀況,它是信貸市場的一種典型現(xiàn)象。Keeton(1979)提出了兩種存在信貸配給的情況:一是按照銀行標(biāo)明的利率,在對貸款人進行信用評級的基礎(chǔ)上,所有貸款申請人中一部分得到貸款而另一部分被拒絕,即使后者愿意支付更高的利率也得不到貸款;二是給定的借款申請人的借款申請只能部分地被滿足。信貸配給理論對我國中小企業(yè)融資難有較強的解釋力。我國目前正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期,濟寧市也不例外,因此信息不完全、信息不對稱問題更加嚴(yán)重。信貸配給模型所揭示的信貸配給機制和相應(yīng)的政策含義,有助于中小企業(yè)融資難問題的解決。4.5中小企業(yè)與銀行的關(guān)系中小型企業(yè)關(guān)系貸款理論最早由Green