法學(xué)-企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中的法律問題研究

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摘要：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)投資活動(dòng)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本是股權(quán)資本。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家將風(fēng)險(xiǎn)資本作為股權(quán)投資注入未上市的高增長(zhǎng)公司并參與管理。目標(biāo)公司可在到期后退出股票，并購(gòu)或以其他形式的風(fēng)險(xiǎn)投資審計(jì)首次公開募股。從融資到投資，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)和高盈利能力已經(jīng)擁有了完整的資金循環(huán)鏈。在現(xiàn)如今這個(gè)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資正好迎合了這個(gè)時(shí)代的要求，并在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲得了舉足輕重的地位，促進(jìn)了中小型企業(yè)，特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。雖然我國(guó)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資正在進(jìn)行穩(wěn)步發(fā)展，但我們?nèi)匀恍枰庾R(shí)到，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際操作中仍然存在許多不利于其發(fā)展的不良因素，缺乏相應(yīng)的法律制度就是其中最為關(guān)鍵且無法回避的一點(diǎn)。我們必須清楚地意識(shí)到，健全的法律制度對(duì)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期、健康的發(fā)展的必要性。因此，我們要提高我國(guó)關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的立法水平，以完善風(fēng)險(xiǎn)投資立法的形式；其次，完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，完善中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，以確保風(fēng)險(xiǎn)投資順利退出。關(guān)鍵詞：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制法律制度Abstract：Enterpriseventurecapitalisaninvestmentactivity.Venturecapitalisequityinvestment.Venturecapitalistsuseventurecapitalasequitytoinvestinandmanageunlistedhigh-growthcompanies.Thetargetcompanycanexitafterthestockmatures,mergewithotherformsofventurecapitalorauditthe.Fromfinancingtoinvestment,thehighriskandhighreturnofenterpriseventurecapitalformacompletecapitalcyclechain.Today,intheeraofknowledgeeconomy,enterpriseventurecapitalisinlinewiththerequirementsofthisera,inthesocialandeconomicdevelopmenthasachievedapivotalposition,promotingthedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprises,especiallyhigh-techindustry.Althoughourcountryenterpriseventurecapitalisdevelopingsteadily,butwestillneedtorealizethatintheactualoperationofenterpriseventurecapital,therearestillmanyunfavorablefactorsthatarenotconducivetothedevelopmentofenterprises.Wemustrealizeclearlythattomakeventurecapitaldevelophealthilyinthelongrun,wemustestablishasoundlegalsystem.Therefore,inordertoperfectourcountry'sventurecapitallegislation,wemustimproveourcountry'sventurecapitallegislationlevel.Secondly,weshouldimprovetheexitmechanismofventurecapitalandthegemmarkettoensurethesmoothexitofventurecapital..Keywords：Enterpriseventurecapitalexitmechanismlegalsystem目錄第1章緒論 11.1研究背景和意義 11.1.1企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的背景 11.1.2企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究意義 21.2文獻(xiàn)綜述 21.2.1國(guó)內(nèi)研究 31.2.2國(guó)外研究 31.3課題研究方法和內(nèi)容 41.3.1研究方法 41.3.2研究?jī)?nèi)容 4第2章企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資概述 52.1企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的概念 52.2企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律特征 62.2.1進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的主體是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或者風(fēng)險(xiǎn)投資家62.2.2風(fēng)險(xiǎn)投資的客體是具有高成長(zhǎng)性的未上市企業(yè)62.2.3風(fēng)險(xiǎn)投資的主要方式為股權(quán)投資62.3企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)值 7第3章我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的缺陷 93.1立法上的形式缺陷 93.1.1我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資立法層次低93.1.2相關(guān)的法律規(guī)定分散93.2退出機(jī)制不完善 103.2.1企業(yè)股份回購(gòu)受到制約103.2.2利益保障機(jī)制不完善 10第4章我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的完善 124.1完善我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的必要性 124.1.1完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的背景124.1.2完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的途徑124.2我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的完善建議 134.2.1統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的立法 134.2.2健全我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出法律制度13擴(kuò)大股份回購(gòu)情形發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng) 14參考文獻(xiàn)： 15致謝 17PAGE17緒論1.1研究背景和意義1.1.1企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的背景隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，特別是在大力推動(dòng)中國(guó)金融改革的背景下，中國(guó)的金融體系變得越來越完善，風(fēng)險(xiǎn)投資正在成為中國(guó)金融體系的重要組成部分，我正在解決問題。它在籌資困難中發(fā)揮了重要作用。深入分析風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的影響，對(duì)公司技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生非常重要的影響非常重要，最重要的是，引入風(fēng)險(xiǎn)資本可以為公司進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造有利條件。但是，中國(guó)的許多公司對(duì)此并不了解，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏透徹的了解。不建議使用風(fēng)險(xiǎn)資本來提升自己，因?yàn)橐恍┕菊J(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資本將對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。為了促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，應(yīng)在深刻理解公司技術(shù)創(chuàng)新對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的重要價(jià)值的基礎(chǔ)上，從促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的角度出發(fā)，加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的重視，國(guó)家也將更加科學(xué)，健康，可持續(xù)。在各個(gè)方面努力工作，以鼓勵(lì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)創(chuàng)新中發(fā)揮積極作用。1.1.2企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究意義近年來，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了重要成果，特別是在新時(shí)期，中國(guó)金融體系改革不斷加強(qiáng)，我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資已然成為我國(guó)金融體系中一大不可或缺的組成部分。而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是其中非常關(guān)鍵的一項(xiàng)。自2010年以來，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資走上了更為快捷的發(fā)展路線，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)資本家的數(shù)量和規(guī)模不斷擴(kuò)大，已成為中國(guó)金融體系中的支柱型投資模式。中國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的高速發(fā)展，不僅為中國(guó)企業(yè)提供了更多的資金和產(chǎn)業(yè)支持，還在中國(guó)企業(yè)的高新技術(shù)發(fā)展中起到了巨大的作用，在中國(guó)企業(yè)的高新技術(shù)創(chuàng)新中尤為明顯。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。換句話說，實(shí)際的生產(chǎn)需求刺激了技術(shù)的發(fā)展，技術(shù)的發(fā)展踐為科學(xué)理論的形成打下了基礎(chǔ)。如今，生產(chǎn)，技術(shù)和科學(xué)理論的相互作用正在發(fā)生根本變化，形成了科學(xué)、技術(shù)、生產(chǎn)的順序?？v觀企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史我們可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必不可少的要素。在這一階段，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的問題正在引起問題，但問題的根本原因是對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理和社會(huì)各個(gè)方面的理解的延遲，而風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)環(huán)境是需求和分歧。如果我們找到一種方法解決矛盾的根本原因和問題，而又不弄清矛盾的主要矛盾和根本原因，那么中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)仍然可以站甚至倒退。這將很難實(shí)現(xiàn)。在這一現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)上，我們需要積極發(fā)展中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，發(fā)現(xiàn)問題，探究押韻的根源，并追求真正的需求和長(zhǎng)期利益，以研究解決方案和解決方案。因此，盡管這項(xiàng)研究不能為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供基本的“良方”，但它提出了可以用作參考，丟磚砌瓦的想法，并為更多的人提供了令人鼓舞的想法，以供討論。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1國(guó)內(nèi)研究方海華（2017）認(rèn)為，中國(guó)仍然缺乏企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律法規(guī)的制定，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行為的法律限制并不完善，因此導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)出現(xiàn)了許多非法的商業(yè)活動(dòng)與法律糾紛，例如對(duì)于許多侵犯他人權(quán)益的行為，懲罰力度不夠，沒有法律威懾力，權(quán)益的喪失導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者喪失投資信心，債權(quán)人的權(quán)益也不能很好地保護(hù)。張金新（2016）認(rèn)為，有些公司為避免債務(wù)而偽造了并購(gòu)案，從而損害了相關(guān)債權(quán)人的權(quán)利。從這個(gè)意義上講，可以通過增加對(duì)特權(quán)信息犯罪的法定刑罰，引入懲罰性賠償制度以及完善對(duì)中國(guó)公司的民事責(zé)任制度，來解決利用特權(quán)信息重組上市公司重要資產(chǎn)的問題。補(bǔ)償使用特權(quán)信息。個(gè)人知情權(quán)，在公司投資時(shí)準(zhǔn)確核實(shí)債權(quán)保護(hù)機(jī)制的覆蓋范圍，確定公司是否能夠履行債權(quán)人損失賠償權(quán)并規(guī)范責(zé)任人相關(guān)的，例如改善股東對(duì)債權(quán)人的直接義務(wù)，在投資公司時(shí)的相關(guān)負(fù)責(zé)人采用諸如過失責(zé)任原則之類的法律方法，以保護(hù)投資時(shí)債權(quán)人的權(quán)益，并充分維護(hù)債權(quán)人的利益。債權(quán)人投資時(shí)的合法權(quán)益。桂愛琴（2017）認(rèn)為，為了減少在公司投資時(shí)的法律危機(jī)，根據(jù)中國(guó)投資法的危機(jī)預(yù)防規(guī)則和政府職能整合的前景，他提供了相關(guān)的可行預(yù)防建議。1.2.2國(guó)外研究美國(guó)是英美法律體系中的典型國(guó)家。與民法不同，判例法是英國(guó)和美國(guó)。法律制度的一種非常重要的法律形式有法律依據(jù)。盡管如此，美國(guó)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法體現(xiàn)在法規(guī)的明確規(guī)定中。與1958年一樣《中小企業(yè)投資公司法》1995《公眾風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》。風(fēng)險(xiǎn)資本法律體系的重點(diǎn)是規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)的整個(gè)過程，另一方面，由于基于民法的先例，通常鼓勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)投資有關(guān)的爭(zhēng)議。判斷。另外，根據(jù)1971年美國(guó)《憲法修正案》的第10條，當(dāng)時(shí)憲法沒有獲得批準(zhǔn)未經(jīng)聯(lián)邦授予或國(guó)家禁止的當(dāng)局屬于國(guó)家。因此，美國(guó)仍提出風(fēng)險(xiǎn)投資法案，聯(lián)邦和州政府分別制定相關(guān)法律。例如阿肯色州《2003年風(fēng)險(xiǎn)投資法》，加利福尼亞州《2001年風(fēng)險(xiǎn)投資法》等。1.3課題研究方法和內(nèi)容1.3.1研究方法在撰寫本文的過程中，主要使用以下兩種研究方法。1.文獻(xiàn)研究方法。根據(jù)該課題的研究目的，通過調(diào)查文獻(xiàn)獲得數(shù)據(jù)，以全面，準(zhǔn)確地掌握該課題。這種方法不僅有助于了解企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)內(nèi)容，而且有助于確定研究主題，形成研究的總體印象并獲得研究該主題的實(shí)際數(shù)據(jù)的比較數(shù)據(jù)?？梢赃M(jìn)一步分析我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀。2.敘事研究方法本文通過作者的理解來解釋和解釋現(xiàn)有的現(xiàn)象，規(guī)律和理論。就我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)況給出相關(guān)的發(fā)展建議。披露了我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)有的法律問題。。1.3.2研究?jī)?nèi)容自從風(fēng)險(xiǎn)投資于1946年在美國(guó)誕生以來，它在高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中起著決定性的作用，其價(jià)值已在許多國(guó)家得到認(rèn)可。由于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，因此與西方風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展相比仍有很大的差異，因此，真正分析風(fēng)險(xiǎn)投資問題并提供對(duì)策非常重要。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種新型的投融資機(jī)制，其特點(diǎn)與現(xiàn)有的投資形式完全不同，可以從六個(gè)方面來表達(dá)：一是高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)的投資。第二，長(zhǎng)期投資。第三，股票投資。第四，證券投資，為了最大限度降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家通常投資于其中包含多個(gè)項(xiàng)目的項(xiàng)目組合，并利用項(xiàng)目成功轉(zhuǎn)換帶來的高利潤(rùn)回報(bào)來抵消失敗項(xiàng)目的損失。第五，企業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能提供投資帶來的高額回報(bào)，而且還提供知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)的積累和廣泛的社會(huì)關(guān)系。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家通過積極參與企業(yè)家們共同創(chuàng)立的合資企業(yè)，并盡最大努力幫助企業(yè)家成功完成企業(yè)的積極向上的發(fā)展。第六，拆分投資，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家將新創(chuàng)立的公司分為多個(gè)成長(zhǎng)階段，并投資多個(gè)投資基金，因此，上一個(gè)發(fā)展階段的目標(biāo)成為了下一個(gè)投資階段的前提。從根本目的來看，除了需要通過企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資獲取高利潤(rùn)高回報(bào)外，降低投資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家的最為迫切需要達(dá)成的目的。第2章企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資概述2.1風(fēng)險(xiǎn)投資的概念企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是指非金融公司的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中，在內(nèi)部和外部開展明確的主要業(yè)務(wù)。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資是指商業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，即高風(fēng)險(xiǎn)的失敗投資于高科技開發(fā)區(qū)和成功后的高資本回報(bào)率。風(fēng)險(xiǎn)投資是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下支持科學(xué)技術(shù)績(jī)效變化的重要手段，其實(shí)質(zhì)是通過投資于高風(fēng)險(xiǎn)，高收益項(xiàng)目以取得所有者資本來出售或列出成功的項(xiàng)目。因此，投資者可以獲得高回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司類似于投資公司。除了獲得資金外，沒有經(jīng)驗(yàn)的年輕公司通常還需要適當(dāng)?shù)倪\(yùn)營(yíng)建議。對(duì)此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以提供相關(guān)的建議以幫助該公司能夠更好地發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)資本家在投資新的合資企業(yè)的過程中，高級(jí)管理人員需要將公司發(fā)展到可以上市的程度，即向投資者出售股票。當(dāng)達(dá)到這一目標(biāo)后，一家典型的風(fēng)險(xiǎn)投資公司出售股票并將其轉(zhuǎn)讓給下一個(gè)新股票。盡管由于中國(guó)的發(fā)展權(quán)和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的特殊性，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在投資領(lǐng)域的范圍相對(duì)較廣，但風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)際上在早年間并未真正登上中國(guó)舞臺(tái)，但是最近中國(guó)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展非常迅速。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的各項(xiàng)領(lǐng)域中都可以看見企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的身影。2.2風(fēng)險(xiǎn)投資的法律特征2.2.1進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的主體是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或者風(fēng)險(xiǎn)投資家在現(xiàn)實(shí)操作中，風(fēng)險(xiǎn)投資通常由擁有高度專業(yè)性以風(fēng)險(xiǎn)投資為主要業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)公司進(jìn)行操作。它由風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的原始所有者和風(fēng)險(xiǎn)投資專家組成，而不管風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)使用的組織類型如何。顧名思義，風(fēng)險(xiǎn)投資具有很高的風(fēng)險(xiǎn)，因此在投資風(fēng)險(xiǎn)投資之前，需要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳細(xì)的研究和研究，了解目標(biāo)公司的歷史發(fā)展和發(fā)展計(jì)劃，并分析行業(yè)前景和競(jìng)爭(zhēng)力。投資要點(diǎn)并且為了了解投資風(fēng)險(xiǎn)，您需要與目標(biāo)公司的管理層進(jìn)行溝通，檢查運(yùn)營(yíng)地點(diǎn)等。但是，一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資的原始所有者通常不具備執(zhí)行這些研究項(xiàng)目的專業(yè)知識(shí)和能力。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)資本家通常雄心勃勃，理論豐富，但缺乏大量資本。在這種情況下，雙方的條件都滿足了對(duì)方的迫切需求，這些互補(bǔ)的要求促成了關(guān)于建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的協(xié)議。當(dāng)然，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，有很多人同時(shí)在社會(huì)中同時(shí)擁有這兩個(gè)要素，因此通常被稱為天使投資人。2.2.2風(fēng)險(xiǎn)投資的客體是具有高成長(zhǎng)性的未上市企業(yè)通常，企業(yè)發(fā)展分為四個(gè)階段：種子階段，早期，擴(kuò)展階段和成熟階段。風(fēng)險(xiǎn)投資的目標(biāo)通常是增長(zhǎng)周期的早期階段——風(fēng)險(xiǎn)公司需要大量資本，以各種方式改善其實(shí)驗(yàn)室測(cè)試結(jié)果，并將其最終推向市場(chǎng)。人類的思想和觀念轉(zhuǎn)化為真實(shí)的產(chǎn)品。引入風(fēng)險(xiǎn)資本之后，在風(fēng)險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)高管的幫助下，風(fēng)險(xiǎn)公司將從種子期迅速成長(zhǎng)為成熟期。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以獲得的收益比他們已經(jīng)投資成熟公司的收益要高得多。2.2.3風(fēng)險(xiǎn)投資的方式主要為股權(quán)投資投資有許多不同的方法，例如債務(wù)投資，證券投資和資產(chǎn)交易。風(fēng)險(xiǎn)投資主要是一種股權(quán)投資，因此，風(fēng)險(xiǎn)資本是一種股權(quán)資本。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)資本的股權(quán)投資方法與風(fēng)險(xiǎn)資本家的目標(biāo)是一致的。通過向仍處于成長(zhǎng)階段的目標(biāo)公司注資，風(fēng)險(xiǎn)資本投資者可以成為股東而無需取得公司所有權(quán)。提取匯款以實(shí)現(xiàn)數(shù)百筆資本增值，然后投資到下一個(gè)目標(biāo)公司以繼續(xù)進(jìn)行資本流通過程。2.3我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的法制發(fā)展近年來，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資已開始引起中國(guó)社會(huì)各界的關(guān)注。中國(guó)公司的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展可以大致分為兩個(gè)階段：政策發(fā)展和法律發(fā)展。政策支持的發(fā)展階段應(yīng)從1984年的“新技術(shù)革命和中國(guó)的對(duì)策”開始。次年，我國(guó)國(guó)務(wù)院在《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》中宣布可以通過企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資這一方式來扶持我國(guó)先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展。在90年代初期，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革仍在繼續(xù)深化。我們不斷引入風(fēng)險(xiǎn)投資政策，以建立完善的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。1991年，《國(guó)務(wù)院關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)幵發(fā)區(qū)和有關(guān)政策規(guī)定的通知》規(guī)定在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司。1998年3月我國(guó)在第九屆中國(guó)政治會(huì)議第一次會(huì)議上宣布了《關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)提案》提案。建議從改善基本政策，咨詢服務(wù)和人才培訓(xùn)開始，重點(diǎn)解釋了如何建立和改善風(fēng)險(xiǎn)投資。它可以被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)投資政策支持發(fā)展階段的一個(gè)里程碑。因此，在現(xiàn)階段，在中國(guó)成立的第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司——中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)投基金，以及在中國(guó)成立的第一家中外合資公司——中國(guó)科兆高科技有限公司。鑒于它們特殊地位和意義，這兩家公司對(duì)于我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展顯得尤其重要。法律援助的開發(fā)階段始于2010年，國(guó)家鼓勵(lì)建立科學(xué)技術(shù)成果，并鼓勵(lì)資金和風(fēng)險(xiǎn)投資的轉(zhuǎn)化。資金來源是由州，地方，公司，機(jī)構(gòu)和其他組織或個(gè)人提供的資金，用于支持高貢獻(xiàn)，高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)的科學(xué)技術(shù)成果。創(chuàng)新加快了關(guān)鍵科技成果的產(chǎn)業(yè)化?？梢哉f，這是第一個(gè)合法確認(rèn)在華風(fēng)險(xiǎn)投資的法律文件，對(duì)支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展和促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化具有積極意義。在21世紀(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資法頒布了在多個(gè)地區(qū)發(fā)布的當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)，以支持地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及法律規(guī)定。例如，北京《中關(guān)村科技園區(qū)條例》和《有限合伙管理辦法》。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以采取股份有限公司形式。這僅顯示了當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)形式的有限合伙風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，但這卻是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織的一項(xiàng)突破，為中國(guó)修訂《合伙企業(yè)法》提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。2003年，中國(guó)宣布了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，其中之一是鼓勵(lì)外國(guó)投資者來華參與風(fēng)險(xiǎn)投資，豐富中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的資金來源，并利用外資來幫助中國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)。第3章我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的缺陷3.1立法上的形式缺陷3.1.1我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資立法層次低我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的具體法律制度主要是《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》、《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》、《中關(guān)村科技園區(qū)條例》、《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)合伙條例》等。這些規(guī)范性文件與國(guó)務(wù)院各部委發(fā)布的這些法律規(guī)范性文件或部門規(guī)章，部門規(guī)章的立法水平，部門規(guī)章專門規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)投資法律相抵觸的，將予以作廢并具有相關(guān)法律效力。當(dāng)前，風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系的相關(guān)法律等級(jí)較低，效力范圍有限，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展幾乎沒有幫助。所以我們需要更加進(jìn)一步地完善我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的立法體系。3.1.2相關(guān)的法律規(guī)定分散眾所周知，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系法律是由全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)制定的，例如《促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》、《合伙企業(yè)法》、《公司法》、《破產(chǎn)法》等。但是，這些法律卻是“風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)”。在《促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》中只有一項(xiàng)政策規(guī)定表明了國(guó)家對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資持的支持態(tài)度，而《合伙企業(yè)法》中的某些規(guī)定則指定了風(fēng)險(xiǎn)投資可以采取的組織類型。風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)閉機(jī)制主要體現(xiàn)在《破產(chǎn)法》的規(guī)定中。與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有關(guān)的《公司法》的規(guī)范相對(duì)較高，例如企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)的組織形式，以及對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和清算程序的一些限制。3.2退出機(jī)制不完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資于風(fēng)險(xiǎn)資本。風(fēng)險(xiǎn)投資旨在實(shí)現(xiàn)高投資回報(bào)率，而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，您必須通過風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作不可或缺的一部分，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本尤其是投資者而言非常重要。只有成功實(shí)現(xiàn)了資本的提取并獲得了投資的價(jià)值，您才能進(jìn)入下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資周期。但是，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出法律制度在以下幾個(gè)方面仍然存在許多問題。3.2.1企業(yè)股份回購(gòu)受到制約一旦風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)該投資有可能失敗，就很容易要求風(fēng)險(xiǎn)投資公司回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的股權(quán)或在投資合同中預(yù)先確定回購(gòu)的具體情況?？焖偕踔岭p贏的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。韓國(guó)《公司法》的第143條制定了適用的股份有限公司股份有限公司回購(gòu)股票的規(guī)定。但是，在一些明確列出的公司回購(gòu)的情況下，本文不允許企業(yè)進(jìn)行回購(gòu)。不幸的是，第《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》條第24條確定了創(chuàng)業(yè)公司回購(gòu)股票的資本提取途徑。根據(jù)《立法法》的規(guī)定，由全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)制定的法律的效力要大于國(guó)務(wù)院部和委員會(huì)的立法。在中國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司不允許通過回購(gòu)股票來提取資金。也就是說，在我國(guó)是不可以以回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公司股份進(jìn)行資本的退出。3.2.2利益保障機(jī)制不完備企業(yè)關(guān)聯(lián)方的保護(hù)制度不僅在保護(hù)公司股東和債權(quán)人方面得到了明確規(guī)定，而且在保護(hù)公眾方面也得到了明確規(guī)定，但目前國(guó)內(nèi)法律規(guī)范仍在企業(yè)關(guān)聯(lián)方的保護(hù)制度中進(jìn)行，上述內(nèi)容仍不完善。當(dāng)前的國(guó)內(nèi)法律法規(guī)在相關(guān)債權(quán)人參與公司的核查和清算方面存在缺陷。最有代表性的代表是，如果公司在截止日期之后仍未成立清算組，則它僅有權(quán)參與公司的核查和清算，并且可以任命一個(gè)特定的人到法院進(jìn)行核查和清算。也就是說，在新實(shí)施的公司法中，債權(quán)人的權(quán)利不僅缺乏立法保護(hù)機(jī)制，并且更為缺乏的是對(duì)清算組的監(jiān)督。并且，按照法律平等和正義的標(biāo)準(zhǔn)要求，當(dāng)公司解散核查和結(jié)算制度注重保護(hù)股東權(quán)益時(shí)，就不能忽視對(duì)股東權(quán)益的保護(hù)。中小股東。在大公司中，主要股東擁有相對(duì)更多的資本，并且在公司決策方面擁有更大的權(quán)力。例如，在核查和清算工作開始時(shí)，股東大會(huì)有權(quán)就公司清算作出決定。但是，股東大會(huì)的投票制度是基于多數(shù)股份的原則。中小股東與大股東在公司的核查和清算工作上存在差異，其結(jié)果往往是少數(shù)股份無法交到小股東手中，因此，股東大會(huì)的決定通常不適合小股東。無法有效保證債權(quán)人與公司股東的利益，就很容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)矛盾的產(chǎn)生，不利于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的積極發(fā)展。

第4章我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的完善4.1完善我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律制度4.1.1完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的背景自上世紀(jì)80年代“風(fēng)險(xiǎn)投資”一詞在中國(guó)出現(xiàn)以來，它就逐漸在中國(guó)市場(chǎng)上留下了自己的印記。多年來，中國(guó)一直得到有關(guān)政策和法律法規(guī)的支持。學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究可謂是百花齊放。不僅有學(xué)者論文的發(fā)表，還有專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的建立。與經(jīng)濟(jì)學(xué)活動(dòng)相比，從法律角度對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本的研究相對(duì)較少。然而,我們必須清楚地認(rèn)識(shí)到,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的法律體系的形成和完善,不僅僅是有利于風(fēng)險(xiǎn)投資各方的權(quán)利和義務(wù)的法律關(guān)系,中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)需要相關(guān)法律法規(guī)來保證各大企業(yè)家、企業(yè)以及債權(quán)人的權(quán)益。因此，有必要采取一系列措施完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的措施。我們需要根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)來改善風(fēng)險(xiǎn)投資的法律制度，以促進(jìn)中國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。4.1.2完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的途徑根據(jù)中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的某些情況，法律植入是改善中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資法律環(huán)境的有效途徑。法律移植是促進(jìn)國(guó)家法律發(fā)展的一種特殊方式。法律移植是指基于識(shí)別，識(shí)別，改編和整合并對(duì)它們進(jìn)行國(guó)有化的外國(guó)法律（包括法律概念，技術(shù)，規(guī)范，原則，制度和法律概念等）的引入，吸收，采用，吸收和吸收。國(guó)家使用法律體系中的有機(jī)成分。法律移植取決于社會(huì)與法律發(fā)展之間的不平衡。同時(shí)，這也是中國(guó)法律開放和法治現(xiàn)代化的要求。因此，為完善我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度，有必要對(duì)其他國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度進(jìn)行分析研究。從全球的角度來看，各國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)正在蓬勃發(fā)展，法律體系也在不斷發(fā)展。但是，仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)，世界風(fēng)險(xiǎn)投資及其法律制度在一定程度上受到了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資和法律制度的陰影，并且在某些方面有相同的規(guī)定。作為風(fēng)險(xiǎn)投資的起源國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資的理論研究和典型實(shí)例是因?yàn)樗鼈冃纬闪孙L(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模型，為各國(guó)學(xué)習(xí)和借鑒移植提供了良好的資源。進(jìn)一步完善了各自的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。4.2我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的完善建議4.2.1統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的立法在現(xiàn)階段，我國(guó)關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的立法相對(duì)較低，有的甚至依舊處于政府政策水平。這不僅不能真正反映中國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的鼓勵(lì)和支持，并且在一定程度上不利于我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。因此，中國(guó)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資立法應(yīng)提高相關(guān)監(jiān)管法律文件的相應(yīng)法律水平。這是因?yàn)?，首先，這是響應(yīng)我國(guó)基本的國(guó)家政策要求依法治國(guó)。其次，這也是面對(duì)市場(chǎng)失靈時(shí)制定法律時(shí)國(guó)家切實(shí)干預(yù)的體現(xiàn)。第三，部門規(guī)章的法律形式更適合作為法律的補(bǔ)充，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的相關(guān)法律規(guī)定制定了實(shí)施細(xì)則，以增強(qiáng)其可操作性和可行性。此外，法律必須保持一定程度的穩(wěn)定性，這意味著該法律不能隨時(shí)間進(jìn)行修改，也不能與社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步進(jìn)行更新。盡管如此，中國(guó)目前的相關(guān)法律規(guī)范與實(shí)際發(fā)展脫節(jié)，因此那些過時(shí)的法律規(guī)范必須與時(shí)俱進(jìn)。這是因?yàn)榉傻姆€(wěn)定性可能落后于法律所處的社會(huì)環(huán)境。同時(shí)，根據(jù)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展歷程，可以了解到我國(guó)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本法律制度是由國(guó)家出臺(tái)的政策相互關(guān)聯(lián)和促進(jìn)的。因此，這也是立法者必須注意的一個(gè)方面，即迅速提高在實(shí)踐中具有良好社會(huì)效果的政策，并提高相關(guān)法規(guī)的約束力。4.2.2健全我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出法律制度擴(kuò)大股份回購(gòu)的情形股票回購(gòu)是指退出風(fēng)險(xiǎn)投資的一種方法，風(fēng)險(xiǎn)公司根據(jù)特定的程序和價(jià)格回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的股份。根據(jù)股票回購(gòu)的主題，可以分為公司回購(gòu)，管理層回購(gòu)和員工回購(gòu)。顧名思義，公司的回購(gòu)是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)回購(gòu)股票。根據(jù)《中國(guó)公司法》的第130條，采用了“原則上禁止的例外”模式，但是回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)公司的庫(kù)存股票卻不在“允許的例外”范圍之內(nèi)?！皢T工回購(gòu)和管理回購(gòu)實(shí)際上是通過風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與目標(biāo)公司之間的投資合同達(dá)成的?；刭?gòu)?fù)ǔＪ菍?duì)公司管理層和員工的盡職調(diào)查。激勵(lì)措施極大地增加了工作熱情在資本維持原則和債權(quán)人利益保護(hù)方面，我認(rèn)為法律應(yīng)限制某些公司的回購(gòu)方式，例如風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投資當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)后，公司的贖回情況將得到緩解。發(fā)展我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)是在證券交易所以外進(jìn)行證券交易的地方。在中國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)中，房地產(chǎn)交易市場(chǎng)是最為重要的市場(chǎng)，是風(fēng)險(xiǎn)資本通過并購(gòu)創(chuàng)造的支柱。根據(jù)幾個(gè)主要房地產(chǎn)交易市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)房地產(chǎn)交易市場(chǎng)的年交易量約為五千億元。同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)已成為尋求買賣產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)出售的重要渠道，而產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)已成為我國(guó)買賣產(chǎn)權(quán)的主要交易渠道。另一方面，對(duì)于希望通過風(fēng)險(xiǎn)資本投資發(fā)現(xiàn)潛在目標(biāo)公司的投資者而言，房地產(chǎn)交易市場(chǎng)也是一個(gè)“助推器”。此外，產(chǎn)權(quán)交易所需的交易程序，信息披露，資產(chǎn)評(píng)估和定價(jià)，有利于保證有關(guān)部門的監(jiān)督管理是公平公正的。因此，我們必須從以下幾個(gè)方面來完善中國(guó)的房地產(chǎn)交易市場(chǎng)：一是建立全國(guó)物業(yè)交易市場(chǎng)?！昂蹦Ｊ健薄砗蔽錆h光谷