2023年節(jié)能照明行業(yè)分析報告

2023年節(jié)能照明行業(yè)分析報告2023年12月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、節(jié)能照明行業(yè)發(fā)展前景光明 51、節(jié)能燈迎來政策利好 52、LED照明行業(yè)或迎來“甜蜜點” 8二、行業(yè)標(biāo)桿分析：陽光照明 111、公司是國內(nèi)熒光節(jié)能燈領(lǐng)域龍頭企業(yè) 11（1）公司簡介 11（2）公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 13（3）公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長 132、國外需求驅(qū)動LED業(yè)務(wù)發(fā)展，公司渠道和產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢明顯 15（1）國外市場需求增長，公司LED收入有望翻番 15（2）品質(zhì)獲得認(rèn)可，LED產(chǎn)品將持續(xù)獲得政府節(jié)能項目青睞 16（3）公司國內(nèi)銷售渠道廣泛，國外布局重點國家 163、盈利預(yù)測、投資建議與風(fēng)險提示 17（1）盈利預(yù)測與投資建議 17（2）風(fēng)險提示 19隨著傳統(tǒng)照明產(chǎn)品白熾燈的禁售和LED照明的逐步應(yīng)用，我們相信全球已經(jīng)進(jìn)入節(jié)能照明時代。作為節(jié)能照明行業(yè)的龍頭企業(yè)，陽光照明將迎來業(yè)績的快速成長期。報告的主要邏輯如下：公司傳統(tǒng)節(jié)能燈業(yè)務(wù)將受益于白熾燈禁售計劃。根據(jù)世界主要國家和地區(qū)公布的白熾燈淘汰路線圖，2012年-2014年是這些國家和地區(qū)開始全面禁售白熾燈的啟動時間。在當(dāng)前階段，節(jié)能燈作為白熾燈最主要替代品將會填補白熾燈禁售留下的市場空白。根據(jù)國際能源署的預(yù)測和我們對于行業(yè)的分析，我們預(yù)計2013年和2014年公司主要業(yè)務(wù)地區(qū)包括歐洲，北美洲，亞洲和中國將為公司節(jié)能燈銷售數(shù)量貢獻(xiàn)8.4%和12.6%的增長率。新興LED業(yè)務(wù)將成為公司未來成長點。在國內(nèi)市場，LED燈平均價格已經(jīng)低于10美元，達(dá)到LED照明應(yīng)用的“甜蜜點”。因此，LED作為照明產(chǎn)品在商業(yè)和家居領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用的時間已經(jīng)逐漸臨近。目前阻礙LED進(jìn)軍家居照明市場的主要因素是其與節(jié)能燈相比較為昂貴的價格。當(dāng)前一個可替換40瓦白熾燈的3瓦LED燈售價是一個可替換40瓦白熾燈的8瓦節(jié)能燈售價的4到5倍。根據(jù)我們計算，在目前價格水平下，如果在商用照明領(lǐng)域使用LED燈替換節(jié)能燈，用戶需要3到4年收回LED購臵成本；如果在家居照明領(lǐng)域使用LED燈替換節(jié)能燈，用戶需要6年時間收回LED購臵成本。如果LED價格以每年20%-30%的速度下降，到2015或2016年LED有望實現(xiàn)對節(jié)能燈的大規(guī)模替換，屆時LED照明行業(yè)將迎來增長高峰期。為了應(yīng)對節(jié)能照明行業(yè)的這一變化，公司已經(jīng)開始大力投入對LED照明產(chǎn)品的生產(chǎn)和研發(fā)，并致力于提高LED營業(yè)收入在總體營收中的比例。公司從傳統(tǒng)照明產(chǎn)品向LED照明產(chǎn)品的切換確保公司未來可以分享LED大規(guī)模應(yīng)用所帶來的行業(yè)高速增長。外銷、政府采購和國內(nèi)銷售渠道是公司爭奪LED市場的三大利器。1、外銷。公司目前主要通過為飛利浦、歐司朗等LED國際廠商代工實現(xiàn)自身產(chǎn)品的出口。根據(jù)飛利浦公司年報，2011年飛利浦LED照明產(chǎn)品銷售收入增長率為70%，揭示了國外市場對于LED的旺盛需求。我們認(rèn)為，隨著LED價格的進(jìn)一步下降，LED在發(fā)達(dá)國家將率先得到普及，公司作為LED代工企業(yè)也將因此受益于LED照明產(chǎn)品在海外市場的廣泛應(yīng)用。2、政府采購。作為LED國際巨頭的代工企業(yè)，公司LED的產(chǎn)品質(zhì)量得到政府認(rèn)可，并在2012年8月和11月分別中標(biāo)政府招標(biāo)項目，體現(xiàn)了政府對于公司產(chǎn)品的信任。鑒于政府在未來數(shù)年對于LED行業(yè)的大力扶持，我們相信公司LED產(chǎn)品在政府采購方面將會獲得持續(xù)增長。3、國內(nèi)銷售渠道。經(jīng)過多年努力，公司已擁有3000多家經(jīng)銷和分銷商，形成了以全國各地二十幾家陽光物流營運中心為核心配送，省級經(jīng)銷商為營銷的主干網(wǎng)絡(luò)。由于這些網(wǎng)絡(luò)主要覆蓋商用和家居照明領(lǐng)域，為公司LED產(chǎn)品未來進(jìn)駐商用和家居照明市場打下堅實基礎(chǔ)。綜上所述，公司通過節(jié)能燈和LED業(yè)務(wù)實現(xiàn)雙輪驅(qū)動，繼續(xù)保持公司在節(jié)能照明行業(yè)的龍頭地位。實現(xiàn)公司從傳統(tǒng)節(jié)能燈企業(yè)向LED企業(yè)平滑過渡的情況下，保持業(yè)績快速增長。一、節(jié)能照明行業(yè)發(fā)展前景光明隨著世界主要國家和地區(qū)對于白熾燈的禁售，節(jié)能照明行業(yè)迎來發(fā)展轉(zhuǎn)折點。當(dāng)前節(jié)能照明市場產(chǎn)品主要分為節(jié)能燈和LED兩類。由于節(jié)能燈發(fā)展時間較早，技術(shù)已基本成熟，且價格也更易于消費者接受，因此成為居民替換白熾燈的首要選擇。然而，LED在環(huán)保、節(jié)能和使用壽命方面與節(jié)能燈相比優(yōu)勢明顯，因此伴隨LED生產(chǎn)成本的逐步下降，LED照明產(chǎn)品在未來有望取代節(jié)能燈成為節(jié)能照明市場的主流產(chǎn)品。1、節(jié)能燈迎來政策利好自澳大利亞2007年宣布從2009年起停止生產(chǎn)白熾燈以來，世界各主要發(fā)達(dá)國家也相繼出臺了全面淘汰白熾燈的政策法規(guī)。我國于2011年11月發(fā)布了《中國逐步淘汰白熾燈路線圖》，預(yù)計2016年后普通照明用白熾燈將退出中國通用照明市場。關(guān)于白熾燈淘汰路線圖對節(jié)能燈銷售市場的影響，國際能源署于2010年發(fā)表論文對頒布相關(guān)政策的各主要國家未來節(jié)能燈需求進(jìn)行了預(yù)測。國際能源署預(yù)計受到節(jié)能政策影響，日本節(jié)能燈需求將在2012年達(dá)到峰值，約為8200萬只；美國節(jié)能燈需求將在2014年達(dá)到峰值，約為8.55億只；加拿大節(jié)能燈需求將在2013年達(dá)到峰值，約為5800萬只；由于歐洲各國白熾燈淘汰時間表各有不同，歐洲節(jié)能燈需求將分別在2010和2013年達(dá)到峰值，約為6.58億和6.55億只；中國節(jié)能燈需求將在2017年達(dá)到峰值，約為28億只。從增長率情況來看，各國和地區(qū)在白熾燈全面淘汰的截止年份節(jié)能燈需求都出現(xiàn)了顯著增長，并達(dá)到近期高點。因此，結(jié)合需求數(shù)量和增長率可以看出，2012年至2014年歐洲、北美洲和亞洲（包括中國）將迎來節(jié)能燈銷售旺季?；趪H能源署的數(shù)據(jù)以及我們對于節(jié)能照明行業(yè)的判斷，我們預(yù)計2013年和2014年歐洲、北美洲和亞洲（包括中國）對于節(jié)能燈的需求將會為全球節(jié)能燈行業(yè)分別帶來8.4%和12.6%的增長。與上述其他國家和地區(qū)相比，中國的需求量最大并且在2014年達(dá)到增長率歷史高峰，因此對于2014年節(jié)能燈市場具有顯著拉動作用。由于全球接近80%的節(jié)能燈都由中國制造，我們在此假設(shè)中國節(jié)能燈行業(yè)增長率與世界水平相同。因此，2013年和2014年歐洲、北美洲和亞洲（包括中國）對于節(jié)能燈的需求為中國節(jié)能燈市場分別帶來8.4%和12.6%的增長。根據(jù)中國照明電器協(xié)會2010年4月發(fā)布的《中國照明產(chǎn)業(yè)二十年發(fā)展報告》，陽光照明在2009年中國前十大本土照明企業(yè)銷售收入排行榜中位列第四，在2008年節(jié)能燈產(chǎn)量排名中位列第二。同時，其第一大股東世紀(jì)陽光控股集團(tuán)有限公司在2011年被中國輕工業(yè)聯(lián)合會評為年度中國輕工業(yè)照明電器行業(yè)十強企業(yè)。公司在照明行業(yè)的龍頭地位由此可見一斑。由于白熾燈禁售截止日期前居民對于白熾燈的囤積以及LED照明產(chǎn)品帶來的競爭，我們認(rèn)為公司節(jié)能燈銷售數(shù)量增速與行業(yè)平均水平相同，預(yù)計2013年和2014年歐洲、北美洲和亞洲（包括中國）對于節(jié)能燈的需求將會使公司在這些地區(qū)的銷售數(shù)量分別實現(xiàn)8.4%和12.6%的增長。2、LED照明行業(yè)或迎來“甜蜜點”據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計，2010年全球照明市場規(guī)模為1340億美元，其中LED照明市場約50億美元，占全球照明市場份額3.7％左右。到2020年全球照明市場規(guī)模將超過1500億美元，LED照明市場有望達(dá)到750億美元，占全球照明市場份額50％。由此可見，LED照明市場未來10年的年復(fù)合增長率將超過30%。同時，國家六部委聯(lián)合發(fā)布的《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》明確提出我國LED照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值未來保持年均30%左右增長，2015年達(dá)到4500億元，其中LED照明應(yīng)用產(chǎn)品1800億元?！兑?guī)劃》還指出要使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，形成10-15家掌握核心技術(shù)、擁有較多自主知識產(chǎn)權(quán)和知名品牌、質(zhì)量競爭力強的龍頭企業(yè)。LED照明行業(yè)得以快速發(fā)展的主要推動因素是制造成本的不斷下降。據(jù)美國能源部預(yù)計，到2020年LED芯片成本將減少82%，LED封裝成本減少78%，60瓦等級LED燈成本將減少66%。根據(jù)LEDinside統(tǒng)計，中國大陸地區(qū)LED平均售價已低于10美元，LED產(chǎn)業(yè)可謂迎來了發(fā)展的“甜蜜點”。但LED燈若想替換節(jié)能燈成為通用照明市場的主流產(chǎn)品還需時日。下面我們分別比較LED和節(jié)能燈在商用和民用照明領(lǐng)域的節(jié)能效果，以此推算LED在這兩個領(lǐng)域中可以全面替換節(jié)能燈的時間表?；谖覀兣c行業(yè)經(jīng)營者的溝通和對節(jié)能照明市場的調(diào)查，我們認(rèn)為當(dāng)前一個LED燈的價格是一個節(jié)能燈價格的4到5倍。一般來說，一個可替換40瓦白熾燈的LED燈功率為3瓦，設(shè)計壽命4萬小時，售價50元；一個可替換40瓦白熾燈的節(jié)能燈功率為8瓦，設(shè)計壽命6000小時，售價12.4元。在商用領(lǐng)域，按一度電0.75元計算，一個LED燈每年比節(jié)能燈節(jié)約電費9.37元。如果將節(jié)能燈替換成本計算在內(nèi)，商用照明可在3至4年內(nèi)回收LED購臵成本。由此我們可以判斷，LED照明產(chǎn)品對于節(jié)能燈的替換已可以為商用照明用戶帶來收益。在家居照明領(lǐng)域，按一度電0.5元計算，一個LED燈每年比節(jié)能燈節(jié)約電費4.56元。如果將節(jié)能燈替換成本計算在內(nèi)，家居照明可在6年內(nèi)回收LED購臵成本。鑒于較長的回收期，我們認(rèn)為在當(dāng)前價格水平下，LED在家用照明方面還難以得到廣泛應(yīng)用。如果我們假設(shè)普通居民可以接受的LED成本回收期為2年，在LED價格下降速度分別為20%，30%和50%的情況下，LED照明產(chǎn)品可以達(dá)到上述要求的時間分別為2016年，2015年和2014年。綜合上述分析可以看出，在當(dāng)前價格水平下，商用照明用戶使用LED燈替換節(jié)能燈已經(jīng)可以開始獲利，因此我們認(rèn)為LED在商業(yè)照明領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用的條件已基本成熟。如果LED價格可以保持20%-30%的下降速度，到2015或2016年LED在家居照明領(lǐng)域有望實現(xiàn)對節(jié)能燈的大規(guī)模替換，屆時LED照明行業(yè)將迎來增長高峰期。中國企業(yè)如果希望分享LED發(fā)展所帶來的巨大經(jīng)濟(jì)利益，我們認(rèn)為企業(yè)的自身定位非常重要。目前在上游芯片等核心器件方面美國和日本企業(yè)具有顯著競爭優(yōu)勢，且該領(lǐng)域技術(shù)壁壘和資本壁壘較高，只適合少數(shù)研發(fā)能力突出且資金實力雄厚的企業(yè)進(jìn)入。因此對于大多數(shù)中國公司來說，中游的封裝領(lǐng)域和下游的照明應(yīng)用領(lǐng)域?qū)潜容^合理的切入點?？紤]到中國龐大的人口規(guī)模和較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，中國未來將成為全球最大的LED消費市場之一。所以，對于占有地利優(yōu)勢的本土企業(yè)而言，我們相信擁有廣泛渠道和優(yōu)質(zhì)品牌的公司將在最終的競爭中勝出。由于陽光照明在生產(chǎn)銷售節(jié)能燈方面建立了良好的銷售渠道，同時作為飛利浦和歐司朗等頂級LED廠商的主要代工企業(yè)，公司過硬的LED產(chǎn)品品質(zhì)為公司樹立了良好的品牌形象，這些積累對于公司日后在LED照明應(yīng)用領(lǐng)域的擴張將會提供強大支撐。二、行業(yè)標(biāo)桿分析：陽光照明1、公司是國內(nèi)熒光節(jié)能燈領(lǐng)域龍頭企業(yè)（1）公司簡介浙江陽光照明電器集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)建于1975年，1996年改為股份有限公司，2000年7月，“浙江陽光”A股在上海證券交易所掛牌上市，成為國內(nèi)照明行業(yè)首家民營高科技上市企業(yè)。公司是國內(nèi)照明行業(yè)唯一集中國名牌、中國馳名商標(biāo)、中國出口名牌、中國出口免驗于一身的企業(yè)。公司可年產(chǎn)一體化電子燈3億只、緊湊型稀土節(jié)能熒光燈管3.5億支、T5直管大功率節(jié)能熒光燈及配套燈具1200萬套、T5燈管2000萬支，戶外燈及LED配套燈具20萬套，是國內(nèi)最大的節(jié)能燈生產(chǎn)和出口基地之一。2011年，公司榮獲“央視財經(jīng)50?十佳回報上市公司”稱號；LED產(chǎn)品成功入圍國家三部委半導(dǎo)體照明應(yīng)用工程示范項目，奠定了公司在國內(nèi)傳統(tǒng)及新型節(jié)能照明領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。公司產(chǎn)品已獲得美國UL、FCC、歐洲VDE、CE、GS、TUV、加拿大CSA、北歐五國等50多項國際標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，并在我國電光源行業(yè)中率先通過ISO9001質(zhì)量保證體系認(rèn)證、ISO14001環(huán)境體系認(rèn)證和國家節(jié)能認(rèn)證。（2）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)公司實際控制人為陳森潔家族。陳氏家族通過控股公司世紀(jì)陽光控股集團(tuán)有限公司對陽光照明持股207,420,294股，占總股本32.14%，是公司最大控股股東。同時陳氏家族又通過個人及其他控股公司對陽光照明持股74,333,489股，占總股本11.52%。（3）公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長受金融危機影響，公司2009年營業(yè)收入較2008年下降7.81%，但凈利潤仍然實現(xiàn)約18%的增長。凈利潤增長的主要原因是公司在公允價值變動收益，投資收益和政府補助方面較2008年有所增加。公司2009年扣非后凈利潤較2008年下降9.35%。公司2010年營業(yè)收入較2009年上升25%，凈利潤同比增長51%。凈利潤增長的主要原因是公司在2010年得到約1.2億元政府補助。公司2010年扣非后凈利潤較2009年上升72.21%。公司2011年營業(yè)收入較2010年上升8%，凈利潤同比增長24%。凈利潤增長的主要原因是公司2011年對營業(yè)成本進(jìn)行了良好控制，降低了營業(yè)成本在營業(yè)收入中的比例，提升了利潤水平。公司2011年扣非后凈利潤較2010年上升21%。我們預(yù)計公司2012年營業(yè)收入較2011年上升14%，凈利潤同比增長4%。其中，凈利潤增長率偏低的主要原因是公司經(jīng)營和管理費用的上升以及政府補助數(shù)額與2011年水平基本持平。從主營業(yè)務(wù)收入來看，一體化節(jié)能燈所占比重依然最高，預(yù)計2012年一體化節(jié)能燈在主營收入中所占比例為66%。同時，由于LED產(chǎn)品銷售較往年增加，燈具收入占比有所提升。我們預(yù)計2012年燈具在主營收入中所占比例為33%。從主營業(yè)務(wù)地區(qū)分布來看，公司產(chǎn)品的主要銷售市場為中國，亞洲其他國家，歐洲和拉丁美洲。因此，外國政府對于本國節(jié)能照明的相關(guān)政策也會對公司節(jié)能產(chǎn)品的銷售情況造成較大影響。2、國外需求驅(qū)動LED業(yè)務(wù)發(fā)展，公司渠道和產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢明顯公司LED產(chǎn)品收入主要來自出口，政府采購和國內(nèi)經(jīng)銷分銷三部分。其中，出口比重最大、政府采購次之，國內(nèi)經(jīng)銷分銷最少。我們認(rèn)為2013年受益于LED價格的繼續(xù)下降，海外市場和國內(nèi)銷售市場將持續(xù)增長，同時由于國家政策的扶持，政府采購也將呈現(xiàn)放量趨勢。因此，公司2013年LED業(yè)務(wù)在上述三方面發(fā)展的帶動下前景樂觀。（1）國外市場需求增長，公司LED收入有望翻番公司LED業(yè)務(wù)主要為飛利浦、歐司朗等LED巨頭進(jìn)行代工生產(chǎn)，產(chǎn)品主要銷往海外市場。因此，我們將通過分析飛利浦公司LED照明產(chǎn)品的銷售數(shù)據(jù)來預(yù)測公司2013年國外市場銷售情況。根據(jù)飛利浦公司2011年年報，LED燈銷售收入增長率達(dá)到70%。在2012年年報中，飛利浦將LED燈與其他LED應(yīng)用產(chǎn)品歸為一類，綜合銷售增長率為58%。鑒于LED照明產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到價格甜蜜點，并且生產(chǎn)成本有進(jìn)一步下降空間，我們更傾向于使用2011年70%的增長率作為預(yù)測基準(zhǔn)，并以此為基礎(chǔ)將飛利浦2013年LED燈收入增長率上調(diào)至100%。由于歐司朗與飛利浦在LED產(chǎn)品方面實力相當(dāng)，因此我們對于歐司朗LED燈在2013年銷售收入增長率作同樣假設(shè)?；诖祟A(yù)測，我們認(rèn)為公司2013年LED海外收入有望實現(xiàn)倍增。（2）品質(zhì)獲得認(rèn)可，LED產(chǎn)品將持續(xù)獲得政府節(jié)能項目青睞國內(nèi)方面公司LED產(chǎn)品主要客戶是政府。作為世界級照明廠商飛利浦公司主要代工企業(yè)之一，公司LED產(chǎn)品質(zhì)量獲得政府認(rèn)可。公司于2012年8月中標(biāo)“2012/2013年度半導(dǎo)體照明產(chǎn)品財政補貼推廣項目”，其中LED筒燈和LED射燈共計中標(biāo)40萬只，LED路燈中標(biāo)3萬只。此外，公司LED產(chǎn)品于2012年11月中標(biāo)對外援助項目，中標(biāo)金額為人民幣2471.09萬元。在政府節(jié)能項目招標(biāo)中頻頻中標(biāo)是對公司LED產(chǎn)品品質(zhì)的有力佐證。我們相信，未來幾年政府對于LED產(chǎn)品的采購有放量趨勢，公司將憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量從政府招標(biāo)項目中持續(xù)獲益。（3）公司國內(nèi)銷售渠道廣泛，國外布局重點國家經(jīng)過多年努力，公司建立了功能完備、覆蓋面廣的多級市場營銷體系，市場占有率居同行業(yè)前列，擁有3000多家經(jīng)銷和分銷商，形成了以全國各地二十幾家陽光物流營運中心為核心配送，省級經(jīng)銷商為營銷的主干網(wǎng)絡(luò)。同時，公司在歐洲、美國建立銷售中心，在越南、印度建立生產(chǎn)基地并致力于自有品牌的銷售，大力實施“走出去”的戰(zhàn)略，擴大陽光自有品牌的影響，促進(jìn)出口業(yè)務(wù)增長。由于公司的銷售網(wǎng)絡(luò)主要提供商用照明和家居照明產(chǎn)品，因此公司在相關(guān)方面的經(jīng)驗和渠道對于公司LED產(chǎn)品未來進(jìn)軍通用照明市場創(chuàng)造了有利條件。3、盈利預(yù)測、投資建議與風(fēng)險提示（1）盈利預(yù)測與投資建議鑒于公司在節(jié)能燈行業(yè)的龍頭地位以及世界主要國家白熾燈禁售創(chuàng)造的巨大市場空間，我們相信公司節(jié)能燈業(yè)務(wù)將在未來幾年迎來發(fā)展高峰期。同時，伴隨LE