民辦教育產(chǎn)業(yè)投資分析20

./民辦教育產(chǎn)業(yè)投資分析目錄1、教育產(chǎn)業(yè)范疇及分類22、民辦教育產(chǎn)業(yè)政策3〔1設(shè)立審批3〔2收費(fèi)管制3〔3外資限制3〔4稅收政策43、民辦教育市場規(guī)模情況4〔1民辦教育整體情況4〔2民辦基礎(chǔ)教育規(guī)模6〔3中國國際學(xué)校市場規(guī)模7〔4民辦高等教育規(guī)模8〔5職業(yè)教育規(guī)模84、民辦教育商業(yè)模式95、民辦教育投資效益9二、相關(guān)上市公司概況101、國內(nèi)涉及教育上市企業(yè)102、教育上市企業(yè)12三、研判結(jié)論131、民辦K12教育和職業(yè)教育發(fā)展?jié)摿Υ?32、民辦高等教育將面臨生源較少的轉(zhuǎn)型壓力143、教育行業(yè)現(xiàn)金流好、經(jīng)營利潤率高144、目前投資領(lǐng)域主要集中于培訓(xùn)輔導(dǎo)和幼教行業(yè)14一、民辦教育產(chǎn)業(yè)概況1、教育產(chǎn)業(yè)范疇及分類按照教育部官方認(rèn)可與否,可以分為學(xué)歷教育和非學(xué)歷教育。接受學(xué)歷教育的學(xué)生能獲取教育部認(rèn)可的畢業(yè)證書,非學(xué)歷教育雖然包括職業(yè)培訓(xùn)和學(xué)業(yè)課程,但學(xué)生可獲取結(jié)業(yè)證書,未得到教育部認(rèn)可。按照舉辦人及辦學(xué)資金來源是否為國家機(jī)構(gòu),可以分為公辦教育和民辦教育,都屬于公益性事業(yè),具有同等法律地位。目前法律要求民辦教育不得以營利目的開辦,但容許民辦學(xué)校在扣除辦學(xué)成本、預(yù)留發(fā)展基金以及按照國家有關(guān)規(guī)定提取其他的必需的費(fèi)用后,出資人可以從辦學(xué)節(jié)余中"取得合理回報(bào)",但對"合理",并沒有細(xì)則對此解釋說明。2014年12月教育部擬定的《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)社會(huì)力量興辦教育的若干意見》〔征求意見稿,將實(shí)行非營利性、營利性民辦學(xué)校分類管理,執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)制度、收費(fèi)政策。2、民辦教育產(chǎn)業(yè)政策〔1設(shè)立審批舉辦實(shí)施學(xué)歷教育、學(xué)前教育、自學(xué)考試助學(xué)及其他文化教育的民辦學(xué)校,由縣級以上人民政府教育行政部門按照國家規(guī)定的權(quán)限審批；舉辦實(shí)施以職業(yè)技能為主的職業(yè)資格培訓(xùn)、職業(yè)技能培訓(xùn)的民辦學(xué)校,由縣級以上人民政府勞動(dòng)和社會(huì)保障行政部門按照國家規(guī)定的權(quán)限審批,并抄送同級教育行政部門備案。民辦學(xué)校的籌建期不超過3年,超過3年,設(shè)立開辦者重新申請?！?收費(fèi)管制根據(jù)民辦教育收費(fèi)辦法及民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例,提供學(xué)歷教育的民辦學(xué)校所收取的費(fèi)用類別和金額,應(yīng)由教育部或勞動(dòng)和社會(huì)保障部門審理,并經(jīng)政府價(jià)格主管部門批準(zhǔn),學(xué)校應(yīng)取得收費(fèi)許可證。學(xué)校收費(fèi)許可證有效期1-3年不等。提供非學(xué)歷教育的民辦學(xué)校應(yīng)向政府價(jià)格主管部門備案其價(jià)格信息?！?外資限制根據(jù)2015年修訂《外商外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》,就教育領(lǐng)域投資政策指導(dǎo)如下,其中民辦學(xué)校不得開辦義務(wù)教育機(jī)構(gòu),軍事、警察、政治和黨校等特殊領(lǐng)域教育機(jī)構(gòu)。政策類型具體領(lǐng)域鼓勵(lì)非學(xué)制類職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)限制〔中方主導(dǎo)學(xué)前教育機(jī)構(gòu)、普通高中教育機(jī)構(gòu)、高等教育機(jī)構(gòu)禁止義務(wù)教育機(jī)構(gòu),軍事、警察、政治和黨校等特殊領(lǐng)域教育機(jī)構(gòu)另外外籍員工子女學(xué)校是許可為居住在中國的外籍兒童提供學(xué)期教育至小學(xué)初中教育的學(xué)校,但不允許招收中國籍學(xué)生。該等學(xué)校教材選用、教育計(jì)劃及課程安排均可自行決定?！?稅收政策根據(jù)民辦教育促進(jìn)法和民辦教育實(shí)施條例等相關(guān)法律,民辦學(xué)?？梢耘c公辦學(xué)校享受同等稅收及優(yōu)惠政策。但絕大多數(shù)民辦學(xué)校都被登記為民辦非企業(yè),與登記為事業(yè)單位法人的公辦學(xué)校難以有"同等的法律地位",部分相關(guān)稅法未就優(yōu)惠政策制定具體實(shí)施辦法。根據(jù)財(cái)稅[2006]3號《關(guān)于加強(qiáng)教育勞務(wù)營業(yè)稅征收管理有關(guān)問題的通知》,對提供學(xué)歷教育勞務(wù)取得的收入,免征營業(yè)稅；所得稅尚未落實(shí)。3、民辦教育市場規(guī)模情況〔1民辦教育整體情況由于幼兒園辦學(xué)門檻低,政策限制相對較少,民辦幼兒園獲得大力發(fā)展,在校學(xué)生占比逐年上升,2014年高達(dá)52%,在各類教育學(xué)校中民辦化程度最高。其次是高等教育隨著入學(xué)率的提高,以及特別2003年公立大學(xué)合作參與民辦高等教育辦學(xué)的鼓勵(lì)政策出臺,以公辦大學(xué)獨(dú)立學(xué)校形式的民辦高等教育快速發(fā)展,目前在校學(xué)生占比維持在20%左右。其他民辦小學(xué)至高中各階段基礎(chǔ)教育主要由于教育政策管制影響,民辦規(guī)模僅占據(jù)10%左右,遠(yuǎn)低于高等教育規(guī)模。隨著民辦學(xué)校在課程設(shè)置上,吸納更多內(nèi)容以及國外教育資源,除中等職業(yè)教育外,其他民辦教育規(guī)模占比逐年上升。各類民辦學(xué)校在校人數(shù)備注：民辦高等教育包括民辦高校、獨(dú)立學(xué)院本科、大專；各類民辦學(xué)校在校人數(shù)占比備注：高等教育包括研究生、普通本專、成人本專、在職、網(wǎng)絡(luò)本專；〔2民辦基礎(chǔ)教育規(guī)模2009年-2013年民辦基礎(chǔ)教育總收入復(fù)合增長率27.4%,學(xué)生人均教育開支升幅較大,學(xué)前、小學(xué)、初中、高中復(fù)合年增長率分別為37.2%、16%、14.7%和11.6%。民辦基礎(chǔ)教育總收入情況單位：10億元單位：10億元民辦基礎(chǔ)教育人均開支情況〔3中國國際學(xué)校市場規(guī)模國際學(xué)校是指提供一系列國際課程或中外結(jié)合的課程的基礎(chǔ)教育學(xué)校,包括僅提供外籍學(xué)生入讀、供中外學(xué)生入讀兩類國際學(xué)校。國際學(xué)校的高中畢業(yè)生一般可獲得外國文憑,部分還受國外大學(xué)認(rèn)可,申請國外學(xué)校。一般國際中小學(xué)課程體系基本仍要遵守義務(wù)教育的規(guī)定,而國際高中課程相對自由。國際高中都可以幫助學(xué)生申請全球名校,但依據(jù)留學(xué)目的國的不同,教學(xué)有所側(cè)重。鑒于目前中國現(xiàn)有的以考試為核心的教育體制,已經(jīng)不能夠滿足學(xué)生和家長對素質(zhì)教育的更高追求和國際化的長遠(yuǎn)需求,由此可以提供更多特色課程、并與國外大學(xué)課程接軌的國際學(xué)校便繁榮發(fā)展起來。據(jù)英國國際學(xué)校咨詢集團(tuán)統(tǒng)計(jì),在中國大陸注冊的國際學(xué)校從由2002年的22所增加到2014年的338所,國際學(xué)校中國籍學(xué)生招生人數(shù)逐年上升,2009年-2013年復(fù)合年增長率17%。國際學(xué)校招生人數(shù)情況〔4民辦高等教育規(guī)模2014年民辦高校學(xué)校數(shù)728所,在校學(xué)生數(shù)587萬；民辦獨(dú)立學(xué)院283所,在校學(xué)生數(shù)269萬。2014年多省市允許民辦高校自行確定專業(yè)學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),標(biāo)準(zhǔn)確定后,報(bào)職能部門備案后向社會(huì)公示即可,各民辦高校開始上調(diào)學(xué)費(fèi)。學(xué)校名稱〔萬元/年一般本科重點(diǎn)本科藝術(shù)類本科漢口學(xué)院1.31.61.8東湖學(xué)院1.31.51.8XX工程科技學(xué)院1.31.7〔5職業(yè)教育規(guī)模職業(yè)教育包括中等、專科、本科等各層次的職業(yè)教育。由于形成把職業(yè)教育看作"次品、低等教育"的傳統(tǒng)觀念,同時(shí)職業(yè)教育培訓(xùn)主要面向勞動(dòng)力密集型的行業(yè),對從業(yè)者的知識和技術(shù)要求較低,導(dǎo)致目前職業(yè)教育在整個(gè)國民教育發(fā)展體系中,規(guī)模擴(kuò)展日益變慢,呈現(xiàn)萎縮的態(tài)勢,難以與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級相適應(yīng)。2014年,國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》促進(jìn)中國職業(yè)教育事業(yè)發(fā)展。該決定預(yù)計(jì)"到2020年,中等職業(yè)教育在校生達(dá)到2350萬人,?？茖哟温殬I(yè)教育在校生達(dá)到1480萬人,接受本科層次職業(yè)教育的學(xué)生達(dá)到一定規(guī)模。從業(yè)人員繼續(xù)教育達(dá)到3.5億人次。"根據(jù)該數(shù)據(jù),華泰證券預(yù)測,到2020年中國職業(yè)教育市場規(guī)模將有望達(dá)到萬億水平。4、民辦教育商業(yè)模式教育的主要收入來源于學(xué)生學(xué)費(fèi)及住宿費(fèi),吸引生源保持較高的招生入學(xué)率是保持盈利的關(guān)鍵。學(xué)費(fèi)預(yù)收帶來現(xiàn)金流充裕,同時(shí)放貸給控股股東的相關(guān)公司獲取利息收入。目前民辦基礎(chǔ)教育以素質(zhì)教育、雙語、國外教學(xué)理念,或者針對留學(xué)市場獲取國外認(rèn)可文憑等特色優(yōu)勢吸引生源,而民辦高等教育則以職業(yè)教育、特色專業(yè)等差異化切入點(diǎn)分享高等教育擴(kuò)招紅利。相比公辦教育較高的學(xué)費(fèi),民辦教育需要自己的特色優(yōu)勢。5、民辦教育投資效益民辦學(xué)校開辦投資具有前期資金投入大、投資回收期較長,同時(shí)退出較難的特點(diǎn)。根據(jù)楓葉教育各類學(xué)校開辦投資測算,高中、初中及小學(xué)、幼兒園平均收支平衡期分別為2.5年、1.5年、1.6年,平均回本期9年、6年、3.6年。.二、相關(guān)上市公司概況1、國內(nèi)涉及教育上市企業(yè)由于教育學(xué)校在政策上定位于不得以營利為目的,與公司追求營利為目的屬性相矛盾,難以符合國內(nèi)上市的條件。目前國內(nèi)資本市場上有主營非教育產(chǎn)業(yè)的上市公司涉及教育學(xué)校的投資。學(xué)校名稱控股股東學(xué)校概況在校學(xué)生2014年?duì)I業(yè)收入〔元2014年?duì)I業(yè)利潤〔元2014年凈利潤〔元2014年資產(chǎn)負(fù)債率2014年毛利潤率西北工業(yè)大學(xué)明德學(xué)院XX金葉〔57%國家教育部批準(zhǔn)設(shè)立的全日制本科層次獨(dú)立學(xué)院,學(xué)院地處XX市長安區(qū)秦嶺北麓、灃河之畔,毗鄰XX高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和西北工業(yè)大學(xué)長安校區(qū),占地610畝,校舍建筑面積25.04萬平方米。學(xué)院下設(shè)9個(gè)系,7個(gè)職能部門和2個(gè)直屬單位。教職工767人,其中專任教師566人,專任教師中專職專任教師290人。10,045155,253,79544,179,54645,299,47025%28%XX凡谷電子職業(yè)技術(shù)學(xué)校XX凡谷〔100%是由XX凡谷電子技術(shù)股份有限公司全資創(chuàng)辦、經(jīng)省教育廳批準(zhǔn)的全日制普通中等專業(yè)學(xué)校。學(xué)校具有"國家職業(yè)技能鑒定所"、"XX市技能培訓(xùn)定點(diǎn)機(jī)構(gòu)"等技能培訓(xùn)和鑒定雙重資質(zhì)。在辦學(xué)模式上招生即招工、入校即入廠、校企聯(lián)合培養(yǎng)。1,333,395-517,128-517,0958%-39%XX省藍(lán)盾職業(yè)培訓(xùn)學(xué)院藍(lán)盾股份〔100%成立于2012年12月,其前身為藍(lán)盾股份培訓(xùn)中心。藍(lán)盾學(xué)院是中國社會(huì)科學(xué)院的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新共建基地,國家反計(jì)算機(jī)入侵和防病毒研究中心授權(quán)培訓(xùn)基地,國家信息化安全教育認(rèn)證〔ISEC、注冊信息安全專業(yè)人員資質(zhì)認(rèn)證〔CISP、信息網(wǎng)絡(luò)安全專業(yè)人員認(rèn)證〔INSPC、Oracle認(rèn)證培訓(xùn)的授權(quán)培訓(xùn)基地等,同時(shí)也是XX通信行業(yè)職業(yè)技能鑒定定點(diǎn)培訓(xùn)單位,XX省計(jì)算機(jī)信息網(wǎng)絡(luò)安全協(xié)會(huì)培訓(xùn)基地,軟件工程國家工程研究中心XX〔安全分中心等。1,838,781-2,728,901-2,210,54223%-148%XX海峽職業(yè)技術(shù)學(xué)院國脈科技〔100%擬將其設(shè)立為本科層次高等學(xué)院,更名為"XX理工學(xué)院",以高等學(xué)歷教育和在線應(yīng)用技術(shù)教育為兩翼的親產(chǎn)業(yè)應(yīng)用技術(shù)型大學(xué)。學(xué)院占地面積為640.56畝,建筑面積15.55萬平方米；設(shè)有5個(gè)二級教學(xué)單位,擁有專任教師332人,在校生6000多人,6個(gè)專業(yè)大類,5個(gè)本科專業(yè),34個(gè)專科專業(yè)。6,00040,691,626-17,016,003-12,330,55975%-42%XX職業(yè)技術(shù)學(xué)院羅牛山〔66.7%學(xué)校設(shè)有商學(xué)院、財(cái)經(jīng)學(xué)院、旅游學(xué)院、藝術(shù)學(xué)院、航空服務(wù)與城市交通學(xué)院、工業(yè)與信息學(xué)院、生物工程學(xué)院、土木工程學(xué)院、通識教育學(xué)院、繼續(xù)教育學(xué)院等10個(gè)二級學(xué)院。建成了校內(nèi)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)基地83個(gè)〔其中16個(gè)為中央財(cái)政支持的國家示范實(shí)訓(xùn)基地,省級實(shí)驗(yàn)教學(xué)示范中心4個(gè)。擁有XX省第53國家職業(yè)技能鑒定所、國家電子商務(wù)師職業(yè)資格鑒定培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等12個(gè)職業(yè)培訓(xùn)與鑒定機(jī)構(gòu)。11,00086,541,19711,168,10614,875,14230%13%備注：XX海峽職業(yè)技術(shù)學(xué)院由于新校區(qū)建成完成并投入使用,由此增加的折舊,同時(shí)搬遷至新校區(qū)與相關(guān)的搬遷費(fèi)用及教學(xué)經(jīng)費(fèi)增加,導(dǎo)致虧損。.隨著學(xué)費(fèi)管制的逐漸放開,民辦學(xué)校通過上調(diào)學(xué)費(fèi)的方式,提高了盈利空間。以西北工業(yè)大學(xué)明德學(xué)院為例,2010-2015年學(xué)費(fèi)復(fù)合增長率7%,營業(yè)利潤率高達(dá)30%左右,學(xué)費(fèi)預(yù)收帶來現(xiàn)金流充裕,同時(shí)放貸給控股股東的相關(guān)公司獲取利息收入。年度學(xué)費(fèi)〔元/人/年理工類專業(yè)文史類專業(yè)藝術(shù)類專業(yè)2010年100008500120002011年1200010000150002012年1200010000150002013年1200010000150002014年1200010000150002015年140001200018000備注:以上學(xué)費(fèi)不含住宿費(fèi)。2、教育上市企業(yè)目前境外上市的企業(yè)多以開辦培訓(xùn)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為主,主營以開辦學(xué)校進(jìn)行正規(guī)教育的公司有楓葉教育和海亮股份。主營K12國際學(xué)校的上市企業(yè)運(yùn)營凈利潤率在20-30%,高于教育培訓(xùn)輔導(dǎo)企業(yè)〔10-20%,主要是由于主營K12國際學(xué)校的招生成本低于教育培訓(xùn)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。公司名稱上市地點(diǎn)主營領(lǐng)域2014年?duì)I收〔萬美元營收增長率2014年凈利潤〔萬美元凈利潤率新東方紐交所外語培訓(xùn)、中小學(xué)基礎(chǔ)教育、學(xué)前教育、在線教育、出國咨詢、圖書出版11720011%2050017%好未來紐交所K12高端培優(yōu)教育機(jī)構(gòu)〔前身為學(xué)而思3978039%700018%學(xué)大紐交所K12高端培優(yōu)教育機(jī)構(gòu)〔前身為學(xué)而思33800-3%-1000-3%達(dá)內(nèi)科技納斯達(dá)克高端IT培訓(xùn)1360047%250018%正保遠(yuǎn)程紐交所覆蓋會(huì)計(jì)、法律、建設(shè)工程、醫(yī)藥衛(wèi)生、自考、成人高考、考研、外語、中小學(xué)培訓(xùn)、IT培訓(xùn)等遠(yuǎn)程教育1000030%250025%楓葉教育香港主板幼兒園、外籍子女學(xué)校、K12國際學(xué)校870015%205024%海亮教育紐交所K12國際學(xué)校75006%230031%主營K12國際學(xué)校上市公司收入來源中,高中階段學(xué)費(fèi)占大部分,高中階段學(xué)費(fèi)遠(yuǎn)高于其他教育階段,高達(dá)4-7萬/學(xué)年,高中教育主要定位出國留學(xué)培養(yǎng)。例如楓葉教育截止到2013/2014學(xué)年,培養(yǎng)的高中畢業(yè)生中有95%的學(xué)生進(jìn)入全球各地大學(xué),其中進(jìn)入世界排名前100大學(xué)的學(xué)生人數(shù)比例為51%。學(xué)校名稱2014年在校學(xué)生數(shù)2014年平均學(xué)費(fèi)〔元/學(xué)年高中學(xué)費(fèi)占比楓葉教育160783702953%海亮教育168752742258%備注:以上學(xué)費(fèi)含住宿費(fèi)。三、研判結(jié)論1、民辦K12教育和職業(yè)教育發(fā)展?jié)摿Υ竽壳罢麄€(gè)教育體系中,K12教育痛點(diǎn)較多,例如應(yīng)試教育、學(xué)習(xí)負(fù)擔(dān)重、擇校難等,都可能給民辦K12教育帶來發(fā)展機(jī)會(huì)。隨著民辦教育政策管制的逐步放開,加上居民教育消費(fèi)水平的提高,民辦K12教育規(guī)模比重將提高,目前規(guī)模水平遠(yuǎn)低于高等教育。針對公辦K12教育,民辦學(xué)校要形成差異化競爭,主要體現(xiàn)在雙語、素質(zhì)教育以及國外大學(xué)申請等競爭優(yōu)勢。目前職業(yè)教育順應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大背景,將獲取政策大力支持,