CPA財務(wù)成本管理考點歸納

CPA財務(wù)成本管理考點歸納本文盤點了CPA財務(wù)成本管理74個客觀題易考點和10個主觀題易考點，希望對同學(xué)有所幫助。第一部分客觀題易考點1.股東權(quán)益最大化2.利益相關(guān)者的要求3.自利行為原則、引導(dǎo)原則、凈增效益原則、資本市場有效原則4.固定收益證券、權(quán)益證券、衍生證券5.貨幣市場和資本市場6.財務(wù)比率分析(關(guān)鍵要注意表外因素的影響)7.管理用財務(wù)報表的調(diào)整（能夠區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債、經(jīng)營損益、金融損益，尤其注意所有應(yīng)付股利都屬于金融負(fù)債）8.連環(huán)替代法9.銷售百分比法預(yù)測外部融資額10.內(nèi)含增長率的計算及其影響因素（某個因素與內(nèi)含增長率的正反向變動）11.外部融資需求的敏感分析（某個因素與外部融資需求的正反向變動）12.可持續(xù)增長率的假設(shè)條件、計算及其影響因素；可持續(xù)增長率與實際增長率的關(guān)系13.報價利率、計息期利率與有效利率14.機會集與有效集15.資本市場線與證券市場線（資本資產(chǎn)定價模型）16.債務(wù)資本成本：歷史成本與未來成本；承諾收益與期望收益；長期債務(wù)與短期債務(wù)17.稅前債務(wù)成本估計的方法：到期收益率法和風(fēng)險調(diào)整法18.普通股資本成本的估計：資本資產(chǎn)定價模型；股利增長模型；債券報酬率風(fēng)險調(diào)整模型19.投資項目的評價指標(biāo)的計算及特點20.互斥項目的優(yōu)選問題（核心指標(biāo)：凈現(xiàn)值）21.總量有限時的資本分配（核心指標(biāo)：凈現(xiàn)值）22.投資項目現(xiàn)金流量的影響因素：區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本；不要忽視機會成本；要考慮投資方案對公司其他項目的影響（競爭關(guān)系或互補關(guān)系）；對營運資本的影響。23.使用加權(quán)平均資本成本的兩個條件（1）項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；（經(jīng)營風(fēng)險相同）（2）公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。（財務(wù)風(fēng)險相同）24.最大最小法和敏感程度法（資本預(yù)算和本量利分析均適用）25.債券價值的計算及影響因素26.債券的到期收益率27.普通股價值計算及期望報酬率28.期權(quán)的投資策略的凈收入和凈損益的計算29.金融期權(quán)價值的影響因素30.企業(yè)價值評估的對象31.市場有效的主要條件三個條件只要有一個存在，市場就將是有效的：理性的投資人；獨立的理性偏差；套利32.有效市場效率的區(qū)分：弱式、半強式和強式33.杠桿系數(shù)的計算34.資本結(jié)構(gòu)的MM理論、權(quán)衡理論、代理理論和優(yōu)序融資理論35.每股收益無差別點法36.股利相關(guān)論：稅差理論、客戶效應(yīng)理論、“一鳥在手”理論、代理理論和信號理論37.剩余股利政策和低正常股利加額外股利政策38.制定股利分配政策應(yīng)考慮的因素39.股票股利股票的除權(quán)參考價=（股權(quán)登記日收盤價-每股現(xiàn)金股利）/（1+送股率+轉(zhuǎn)增率）40.配股除權(quán)價；參與配股與不參與配股對股東財富的影響41.增發(fā)新股的定價42.優(yōu)先股的籌資成本及優(yōu)缺點43.認(rèn)股權(quán)證籌資的特征44.可轉(zhuǎn)換債券籌資的特征45.交互分配法、約當(dāng)產(chǎn)量法的運用46.聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配47.產(chǎn)品成本計算方法的特點（品種法、分批法和分步法，尤其注意逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法和平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法）48.理想標(biāo)準(zhǔn)成本和正常標(biāo)準(zhǔn)成本；現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本和基本標(biāo)準(zhǔn)成本49.正常標(biāo)準(zhǔn)成本的內(nèi)容50.成本差異分析51.作業(yè)成本庫的設(shè)計：單位級、批次級、產(chǎn)品級和生產(chǎn)維持級52.作業(yè)成本動因：業(yè)務(wù)動因、持續(xù)動因和強度動因53.作業(yè)成本法的優(yōu)缺點54.成本性態(tài)55.本量利公式及圖像56.本量利公式與杠桿系數(shù)的關(guān)系57.全面預(yù)算的分類58.全面預(yù)算的編制方法（6種方法）59.營業(yè)預(yù)算的具體計算60.營運資本投資策略（適中、保守和激進）61.企業(yè)置存現(xiàn)金的原因62.最佳現(xiàn)金持有量的分析：成本分析模式；存貨模式；隨機模式63.“5C”系統(tǒng)64.易變現(xiàn)率的計算與營運資本籌資策略65.應(yīng)付賬款放棄現(xiàn)金折扣成本66.短期借款籌資的信用條件及有效年利率67.標(biāo)準(zhǔn)成本中心與費用中心68.確定責(zé)任中心可控成本的原則及其制造費用歸屬和分?jǐn)偡椒?9.利潤中心的考核指標(biāo)及內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格70.投資中心的考核指標(biāo)及特點71.四種經(jīng)濟增加值的基本概念、調(diào)整及優(yōu)缺點72.簡化經(jīng)濟增加值的調(diào)整及計算73.市場增加值的基本表達(dá)和優(yōu)缺點74.平衡計分卡---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------第二部分主觀題模型一、管理用財務(wù)報表與現(xiàn)金流量折舊折現(xiàn)模型企業(yè)價值評估（2010年和2013年）1.將傳統(tǒng)報表調(diào)整為管理用報表（1）資產(chǎn)負(fù)債表：①凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)②凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)③凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=凈投資資本（2）利潤表凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益=稅前經(jīng)營利潤×（1-所得稅稅率）-利息費用×（1-所得稅稅率）=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用【注意】（1）利息費用金額為財務(wù)費用與公允價值變動收益及投資收益抵消后的結(jié)果；（2）稅后利息費用是正數(shù)，為損；稅后利息費用是負(fù)數(shù)，為益。2.用管理用報表結(jié)合連環(huán)替代法進行財務(wù)分析3.以管理用報表為基期數(shù)據(jù)或修正后的管理用報表為基期數(shù)據(jù)，編制預(yù)測報表【注意】（1）修正后管理用報表主要是剔除偶然因素（2）兩種資本結(jié)構(gòu)模型①維持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)（2010年）可以通過凈經(jīng)營資產(chǎn)與收入的比例關(guān)系確定未來期間的凈經(jīng)營資產(chǎn)，再根據(jù)資本結(jié)構(gòu)確定凈負(fù)債和股東權(quán)益的金額，根據(jù)股東權(quán)益的金額確定發(fā)放股利金額。由于收入一般均增長，所以凈負(fù)債按比例增長即可，這種模型比較簡單。②目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（2013年）這種模型下的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)一般都低于當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)，解題思路雖然仍借助凈經(jīng)營資產(chǎn)與收入的比例關(guān)系，但負(fù)債的比例無法像維持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)模型一樣瞬時調(diào)整，需要考慮企業(yè)的還款能力，因此，需要逐步測試調(diào)整至目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，計算凈負(fù)債金額的方法有兩種：1）計算實體現(xiàn)金流量，用其先還利息，后還借款本金，結(jié)合目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)確定凈負(fù)債金額，進而確定管理用報表；2）根據(jù)預(yù)測期報表的勾稽關(guān)系，結(jié)合目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)確定凈負(fù)債金額，進而確定管理用報表。4.根據(jù)預(yù)測報表計算實體現(xiàn)金流量實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-△凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金流量=凈利潤-△股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-△凈負(fù)債5.根據(jù)實體現(xiàn)金流量和加權(quán)平均資本成本計算實體價值【注意】在預(yù)測期間，如果加權(quán)平均資本成本分為兩段，不同期間實體價值的計算要用不同的加權(quán)平均資本成本。6.股權(quán)價值=實體價值－凈負(fù)債價值（一般為“賬面價值”）7.每股股權(quán)價值=股權(quán)價值/當(dāng)前股數(shù)8.根據(jù)當(dāng)前股價和每股股權(quán)價值判斷股價是高估還是低估。二、存貨管理（一）基本模型下的外購與陸續(xù)供貨下的外購（自制）決策——不考慮保險儲備（2014年）計算項目基本模型下的外購陸續(xù)供貨下的外購（自制）一、總原則【決策結(jié)論】選擇與決策相關(guān)總成本最小的方案。一、經(jīng)濟訂貨量（）=Q*=二、與決策相關(guān)總成本1.與批量相關(guān)成本TC（）=TC（Q*）=2.與批量無關(guān)成本①購置成本（采購單價應(yīng)考慮商業(yè)折扣）采購單價×全年需要量采購單價（自制單位成本）×全年需要量②其他成本自制需要自行采購設(shè)備等成本（二）考慮保險儲備的決策(2013年)1.總原則與決策相關(guān)總成本=不考慮保險儲備總成本（假設(shè)無缺貨）＋與保險儲備相關(guān)的總成本（最優(yōu)保險儲備所對應(yīng)的總成本）【決策結(jié)論】選擇與決策相關(guān)總成本最小的方案。2.最優(yōu)保險儲備量使缺貨成本＋保險儲備的儲存成本之和最低的保險儲備量3.最優(yōu)保險儲備量的確定按照需要量的間隔累加，逐步測試總成本，一直測到無缺貨為止?！咀⒁狻浚?）按照需要量的間隔累加的目的是為了找缺貨的概率。（2）延遲交貨引起的缺貨，也可以通過建立保險儲備來解決。確定保險儲備量時，只需將延遲到貨的天數(shù)折算為增加的需求量即可。三、租賃（一）租賃分析的基本模型租賃凈現(xiàn)值=租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-借款購買的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值【注意】折現(xiàn)率=有擔(dān)保債券的稅后利率（二）經(jīng)營租賃（租賃費可以抵稅）1.經(jīng)營租賃承租人租賃期的現(xiàn)金流量=-稅后租金=-租金×（1-所得稅率）2.自行購買自行購買的相關(guān)現(xiàn)金流出量【注意】若合同約定設(shè)備日常維護、運營的相關(guān)成本由承租人承擔(dān)，則設(shè)備維護費用是非相關(guān)現(xiàn)金流量，無需考慮。（三）融資租賃（租賃費不可以抵稅、折舊可以抵稅）1.融資租賃（1）折舊計算按稅法規(guī)定，融資租賃的租賃費不可抵稅時，租賃資產(chǎn)可以提取折舊費用，分期扣除。合同情況計稅基礎(chǔ)折舊計算（1）合同約定付款總額時以租賃合同約定的付款總額和承租人在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用為計稅基礎(chǔ)年折舊=合同約定的付款總額及相關(guān)費用×（1-預(yù)定殘值率）/同類設(shè)備折舊年限（2）合同未約定付款總額時以該資產(chǎn)的公允價值和承租人在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用為計稅基礎(chǔ)年折舊=公允價值及相關(guān)費用×（1-預(yù)定殘值率）/同類設(shè)備折舊年限（2）現(xiàn)金流量分析(若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移)【注意】若期末所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，期末資產(chǎn)余值變現(xiàn)價值=0，且支付購買設(shè)備余值的名義買價=0。2.自行購買【注意】若合同約定設(shè)備日常維護、運營的相關(guān)成本由承租人承擔(dān)，則設(shè)備維護運營成本是非相關(guān)現(xiàn)金流量，無需考慮。（四）租賃決策對投資決策的影響有時一個投資項目按常規(guī)籌資有負(fù)的凈現(xiàn)值，如果租賃的價值較大，抵補常規(guī)分析負(fù)的凈現(xiàn)值后還有剩余，則采用租賃籌資可能使該項目具有投資價值。項目的調(diào)整凈現(xiàn)值=項目的常規(guī)凈現(xiàn)值+租賃凈現(xiàn)值若項目的調(diào)整凈現(xiàn)值，則采取租賃方式。四、固定資產(chǎn)更新決策（2009年）一、總體原則1.互斥方案2.收入為非相關(guān)指標(biāo)。3.計算期間=經(jīng)濟壽命期=尚可使用年限二、新舊設(shè)備尚可使用年限相同，可用凈現(xiàn)值、總成本法和差量分析法。（一）投資期1.舊設(shè)備：考慮其機會成本長期資產(chǎn)投資=機會成本=變現(xiàn)價值+變現(xiàn)凈損失抵稅（-變現(xiàn)凈收益納稅）NCF=-機會成本+（-營運資金墊支）【注意】建設(shè)期變現(xiàn)時的賬面價值，考慮累計折舊按稅法規(guī)定。2.新設(shè)備：NCF=-新設(shè)備買價+（-營運資金墊支）（二）營業(yè)期1.計算公式：（1）NCF=營業(yè)收入（收入全部收到現(xiàn)金）-付現(xiàn)成本-所得稅（2）NCF=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本（3）NCF=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本抵稅(運用較多）【注意】折舊計提必須按照稅法規(guī)定進行。2.支出處理—資本支出（考試會提示幾年攤銷）還是費用支出（三）終結(jié)期1.殘值變價產(chǎn)生流量（1）殘值變價收入（2）變現(xiàn)凈損失抵稅（-收益納稅）2.營運資金收回NCF=殘值變價收入+變現(xiàn)凈損失抵稅（-收益納稅）+營運資金收回【注意】營業(yè)期的折舊抵稅、建設(shè)期和終結(jié)期的賬面價值，考慮累計折舊全部按稅法規(guī)定?！窘Y(jié)論】凈現(xiàn)值=-總成本法三、新舊設(shè)備尚可使用年限不相同，使用平均年成本法、等額年金法或共同年限法。1.固定資產(chǎn)的平均年成本=現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=-凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=-等額年金2.固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命的確定使固定資產(chǎn)的平均年成本最?。ㄟ\行成本不一定等于持有成本）的那一使用年限。圖6-2固定資產(chǎn)的平均年成本五、加權(quán)平均資本成本的調(diào)整1.可比公司法（載可比企業(yè)財務(wù)杠桿）思路若目標(biāo)公司待評估項目經(jīng)營風(fēng)險與公司原有經(jīng)營風(fēng)險不一致（不滿足等風(fēng)險假設(shè)），尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項目類似（經(jīng)營風(fēng)險類似）的上市公司，以該上市公司的β值替代待評估項目的β值。計算步驟①卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿：β資產(chǎn)=類比上市公司的β權(quán)益/[1+（1-類比上市公司適用所得稅稅率）×（類比上市公司負(fù)債/類比上市公司股東權(quán)益）]②加載目標(biāo)企業(yè)財務(wù)杠桿目標(biāo)公司的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-目標(biāo)公司適用所得稅稅率）×（目標(biāo)公司負(fù)債/目標(biāo)公司股東權(quán)益）]③根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計算股東要求的報酬率股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險溢價④計算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債比重+權(quán)益成本×權(quán)益比重2.擴展（卸載企業(yè)原有財務(wù)杠桿）思路若目標(biāo)公司待評估項目經(jīng)營風(fēng)險與公司原有經(jīng)營風(fēng)險一致，但資本結(jié)構(gòu)與公司原有資本結(jié)構(gòu)不一致（滿足等風(fēng)險假設(shè)，但不滿足等資本結(jié)構(gòu)假設(shè)）。以本公司的原有β替代待評估項目的β值。計算步驟①卸載企業(yè)原有財務(wù)杠桿：β資產(chǎn)=原有公司的β權(quán)益/[1+（1-公司原適用所得稅稅率）×（公司原有的負(fù)債/公司原有的權(quán)益）]②加載投資新項目后企業(yè)新的財務(wù)杠桿公司新的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-公司新適用所得稅稅率）×（公司新的負(fù)債/公司新的權(quán)益）]③根據(jù)新的β權(quán)益計算股東要求的報酬率股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險溢價④計算新的加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×新負(fù)債比重+權(quán)益成本×新權(quán)益比重六、金融期權(quán)價值的評估方法（2008年和2009年）（一）復(fù)制原理和套期保值原理（1）解得，（2）期權(quán)價值C0=HS0-借款額（二）風(fēng)險中性原理和二叉樹u=股價上行乘數(shù)，d=股價下行乘數(shù)則上行收益率=u-1,下行收益率=d-1,①r=p×（u-1）+（1-p）×（d-1）上行概率=p=，下行概率=1-p=②期權(quán)的價格=上行概率×Cu/（1+r）+下行概率×Cd/（1+r）=（三）布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型（BS模型）（只適合歐式看漲期權(quán)）1.假設(shè)（1）在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配；（2）股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本；（3）短期的無風(fēng)險報酬率是已知的，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變；（4）任何證券購買者能以短期的無風(fēng)險報酬率借得任何數(shù)量的資金；（5）允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價格的資金；（6）看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行；（7）所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價格隨機游走。2.公式C0=S0[N(d1)]-Xe-r

ct[N(d2)]或＝S0[N(d1)]－PV(X)[N(d2)]d1＝或＝＋d2＝d1－σ式中：C0-看漲期權(quán)的當(dāng)前價值；S0-標(biāo)的股票的當(dāng)前價格；N（d）-標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率；X-期權(quán)的執(zhí)行價格；e-自然對數(shù)的底數(shù)，約等于2.7183；rc-連續(xù)復(fù)利的年度的無風(fēng)險報酬率；t-期權(quán)到期日前的時間（年）；ln（S0÷X）-S0÷X的自然對數(shù)；σ2–連續(xù)復(fù)利的以年計的股票回報率的方差。（四）看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價定理對于歐式期權(quán)，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日，則下述等式成立：看漲期權(quán)價格C－看跌期權(quán)價格P＝標(biāo)的資產(chǎn)的價格S－執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(X)【原理】購買股票+看跌期權(quán)的組合凈收入=購買看漲期權(quán)+價值為X的國債的組合凈收入七、企業(yè)價值比較法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)（2006年）1.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)公司總價值最大、資本成本最低。2.確定方法（1）公司市場總價值=權(quán)益資本的市場價值+債務(wù)資本的市場價值（2）加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本×（1-T）×B/V+股權(quán)資本成本×S/V3.計算步驟：（1）長期債務(wù)的市場價值=其面值；股票的現(xiàn)值=。（2）權(quán)益資本成本=Rf+β×（Rm-Rf）平價債務(wù)，無籌資費的債務(wù)資本成本=i×（1-T）（3）根據(jù)市場價值權(quán)重即可計算加權(quán)平均資本成本。八、作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本計算的結(jié)合（注意聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配的參與）1.運用作業(yè)成本法分配本期生產(chǎn)費用；2.將聯(lián)合成本分配至各產(chǎn)品的本期生產(chǎn)費用；3.運用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法或平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)成品和在產(chǎn)品成本九、應(yīng)收賬款的信用決策（2013年）總額分析法差量分析法（1）計算各個方案的收益=銷售收入-變動成本-增加的固定成本=邊際貢獻(xiàn)-增加的固定成本=銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)-增加的固定成本（1）計算收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本-增加的固定成本=增加的邊際貢獻(xiàn)-增加的固定成本=增加的銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)-增加的固定成本（2）計算各個方案實施信用政策的成本：第一，計算占用資金的應(yīng)計利息第二，計算收賬費用和壞賬損失第三，計算折扣成本（若提供現(xiàn)金折扣時）（2）計算實施信用政策成本的增加：第一，計算占用資金的應(yīng)計利息增加第二，計算收賬費用和壞賬損失增加第三，計算折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時）（3）計算各方案稅前損益=收益-成本費用（3）計算改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費用增加決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于0，可以改變?！咀⒁狻竣賾?yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息=日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資本成本②平均收現(xiàn)期=③存貨占用資金的應(yīng)計利息=存貨占用資金×資本成本=存貨平均余額×資本成本④應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計利息減少=-應(yīng)付賬款占用資金×資本成本=-應(yīng)付賬款平均余額×資本成本十、認(rèn)股權(quán)證籌資（2012年）和可轉(zhuǎn)債籌資（2012年）第二部分主觀題模型一、管理用財務(wù)報表與現(xiàn)金流量折舊折現(xiàn)模型企業(yè)價值評估（2010年和2013年）1.將傳統(tǒng)報表調(diào)整為管理用報表（1）資產(chǎn)負(fù)債表：①凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)②凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)③凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=凈投資資本（2）利潤表凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益=稅前經(jīng)營利潤×（1-所得稅稅率）-利息費用×（1-所得稅稅率）=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用【注意】（1）利息費用金額為財務(wù)費用與公允價值變動收益及投資收益抵消后的結(jié)果；（2）稅后利息費用是正數(shù)，為損；稅后利息費用是負(fù)數(shù)，為益。2.用管理用報表結(jié)合連環(huán)替代法進行財務(wù)分析3.以管理用報表為基期數(shù)據(jù)或修正后的管理用報表為基期數(shù)據(jù)，編制預(yù)測報表【注意】（1）修正后管理用報表主要是剔除偶然因素（2）兩種資本結(jié)構(gòu)模型①維持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)（2010年）可以通過凈經(jīng)營資產(chǎn)與收入的比例關(guān)系確定未來期間的凈經(jīng)營資產(chǎn)，再根據(jù)資本結(jié)構(gòu)確定凈負(fù)債和股東權(quán)益的金額，根據(jù)股東權(quán)益的金額確定發(fā)放股利金額。由于收入一般均增長，所以凈負(fù)債按比例增長即可，這種模型比較簡單。②目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（2013年）這種模型下的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)一般都低于當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)，解題思路雖然仍借助凈經(jīng)營資產(chǎn)與收入的比例關(guān)系，但負(fù)債的比例無法像維持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)模型一樣瞬時調(diào)整，需要考慮企業(yè)的還款能力，因此，需要逐步測試調(diào)整至目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，計算凈負(fù)債金額的方法有兩種：1）計算實體現(xiàn)金流量，用其先還利息，后還借款本金，結(jié)合目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)確定凈負(fù)債金額，進而確定管理用報表；2）根據(jù)預(yù)測期報表的勾稽關(guān)系，結(jié)合目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)確定凈負(fù)債金額，進而確定管理用報表。4.根據(jù)預(yù)測報表計算實體現(xiàn)金流量實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-△凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金流量=凈利潤-△股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-△凈負(fù)債5.根據(jù)實體現(xiàn)金流量和加權(quán)平均資本成本計算實體價值【注意】在預(yù)測期間，如果加權(quán)平均資本成本分為兩段，不同期間實體價值的計算要用不同的加權(quán)平均資本成本。6.股權(quán)價值=實體價值－凈負(fù)債價值（一般為“賬面價值”）7.每股股權(quán)價值=股權(quán)價值/當(dāng)前股數(shù)8.根據(jù)當(dāng)前股價和每股股權(quán)價值判斷股價是高估還是低估。二、存貨管理（一）基本模型下的外購與陸續(xù)供貨下的外購（自制）決策——不考慮保險儲備（2014年）計算項目基本模型下的外購陸續(xù)供貨下的外購（自制）一、總原則【決策結(jié)論】選擇與決策相關(guān)總成本最小的方案。一、經(jīng)濟訂貨量（）=Q*=二、與決策相關(guān)總成本1.與批量相關(guān)成本TC（）=TC（Q*）=2.與批量無關(guān)成本①購置成本（采購單價應(yīng)考慮商業(yè)折扣）采購單價×全年需要量采購單價（自制單位成本）×全年需要量②其他成本自制需要自行采購設(shè)備等成本（二）考慮保險儲備的決策(2013年)1.總原則與決策相關(guān)總成本=不考慮保險儲備總成本（假設(shè)無缺貨）＋與保險儲備相關(guān)的總成本（最優(yōu)保險儲備所對應(yīng)的總成本）【決策結(jié)論】選擇與決策相關(guān)總成本最小的方案。2.最優(yōu)保險儲備量使缺貨成本＋保險儲備的儲存成本之和最低的保險儲備量3.最優(yōu)保險儲備量的確定按照需要量的間隔累加，逐步測試總成本，一直測到無缺貨為止?！咀⒁狻浚?）按照需要量的間隔累加的目的是為了找缺貨的概率。（2）延遲交貨引起的缺貨，也可以通過建立保險儲備來解決。確定保險儲備量時，只需將延遲到貨的天數(shù)折算為增加的需求量即可。三、租賃（一）租賃分析的基本模型租賃凈現(xiàn)值=租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-借款購買的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值【注意】折現(xiàn)率=有擔(dān)保債券的稅后利率（二）經(jīng)營租賃（租賃費可以抵稅）1.經(jīng)營租賃承租人租賃期的現(xiàn)金流量=-稅后租金=-租金×（1-所得稅率）2.自行購買自行購買的相關(guān)現(xiàn)金流出量【注意】若合同約定設(shè)備日常維護、運營的相關(guān)成本由承租人承擔(dān)，則設(shè)備維護費用是非相關(guān)現(xiàn)金流量，無需考慮。（三）融資租賃（租賃費不可以抵稅、折舊可以抵稅）1.融資租賃（1）折舊計算按稅法規(guī)定，融資租賃的租賃費不可抵稅時，租賃資產(chǎn)可以提取折舊費用，分期扣除。合同情況計稅基礎(chǔ)折舊計算（1）合同約定付款總額時以租賃合同約定的付款總額和承租人在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用為計稅基礎(chǔ)年折舊=合同約定的付款總額及相關(guān)費用×（1-預(yù)定殘值率）/同類設(shè)備折舊年限（2）合同未約定付款總額時以該資產(chǎn)的公允價值和承租人在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用為計稅基礎(chǔ)年折舊=公允價值及相關(guān)費用×（1-預(yù)定殘值率）/同類設(shè)備折舊年限（2）現(xiàn)金流量分析(若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移)【注意】若期末所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，期末資產(chǎn)余值變現(xiàn)價值=0，且支付購買設(shè)備余值的名義買價=0。2.自行購買【注意】若合同約定設(shè)備日常維護、運營的相關(guān)成本由承租人承擔(dān)，則設(shè)備維護運營成本是非相關(guān)現(xiàn)金流量，無需考慮。（四）租賃決策對投資決策的影響有時一個投資項目按常規(guī)籌資有負(fù)的凈現(xiàn)值，如果租賃的價值較大，抵補常規(guī)分析負(fù)的凈現(xiàn)值后還有剩余，則采用租賃籌資可能使該項目具有投資價值。項目的調(diào)整凈現(xiàn)值=項目的常規(guī)凈現(xiàn)值+租賃凈現(xiàn)值若項目的調(diào)整凈現(xiàn)值，則采取租賃方式。四、固定資產(chǎn)更新決策（2009年）一、總體原則1.互斥方案2.收入為非相關(guān)指標(biāo)。3.計算期間=經(jīng)濟壽命期=尚可使用年限二、新舊設(shè)備尚可使用年限相同，可用凈現(xiàn)值、總成本法和差量分析法。（一）投資期1.舊設(shè)備：考慮其機會成本長期資產(chǎn)投資=機會成本=變現(xiàn)價值+變現(xiàn)凈損失抵稅（-變現(xiàn)凈收益納稅）NCF=-機會成本+（-營運資金墊支）【注意】建設(shè)期變現(xiàn)時的賬面價值，考慮累計折舊按稅法規(guī)定。2.新設(shè)備：NCF=-新設(shè)備買價+（-營運資金墊支）（二）營業(yè)期1.計算公式：（1）NCF=營業(yè)收入（收入全部收到現(xiàn)金）-付現(xiàn)成本-所得稅（2）NCF=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本（3）NCF=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本抵稅(運用較多）【注意】折舊計提必須按照稅法規(guī)定進行。2.支出處理—資本支出（考試會提示幾年攤銷）還是費用支出（三）終結(jié)期1.殘值變價產(chǎn)生流量（1）殘值變價收入（2）變現(xiàn)凈損失抵稅（-收益納稅）2.營運資金收回NCF=殘值變價收入+變現(xiàn)凈損失抵稅（-收益納稅）+營運資金收回【注意】營業(yè)期的折舊抵稅、建設(shè)期和終結(jié)期的賬面價值，考慮累計折舊全部按稅法規(guī)定?！窘Y(jié)論】凈現(xiàn)值=-總成本法三、新舊設(shè)備尚可使用年限不相同，使用平均年成本法、等額年金法或共同年限法。1.固定資產(chǎn)的平均年成本=現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=-凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=-等額年金2.固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命的確定使固定資產(chǎn)的平均年成本最?。ㄟ\行成本不一定等于持有成本）的那一使用年限。圖6-2固定資產(chǎn)的平均年成本五、加權(quán)平均資本成本的調(diào)整1.可比公司法（載可比企業(yè)財務(wù)杠桿）思路若目標(biāo)公司待評估項目經(jīng)營風(fēng)險與公司原有經(jīng)營風(fēng)險不一致（不滿足等風(fēng)險假設(shè)），尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項目類似（經(jīng)營風(fēng)險類似）的上市公司，以該上市公司的β值替代待評估項目的β值。計算步驟①卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿：β資產(chǎn)=類比上市公司的β權(quán)益/[1+（1-類比上市公司適用所得稅稅率）×（類比上市公司負(fù)債/類比上市公司股東權(quán)益）]②加載目標(biāo)企業(yè)財務(wù)杠桿目標(biāo)公司的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-目標(biāo)公司適用所得稅稅率）×（目標(biāo)公司負(fù)債/目標(biāo)公司股東權(quán)益）]③根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計算股東要求的報酬率股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險溢價④計算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債比重+權(quán)益成本×權(quán)益比重2.擴展（卸載企業(yè)原有財務(wù)杠桿）思路若目標(biāo)公司待評估項目經(jīng)營風(fēng)險與公司原有經(jīng)營風(fēng)險一致，但資本結(jié)構(gòu)與公司原有資本結(jié)構(gòu)不一致（滿足等風(fēng)險假設(shè)，但不滿足等資本結(jié)構(gòu)假設(shè)）。以本公司的原有β替代待評估項目的β值。計算步驟①卸載企業(yè)原有財務(wù)杠桿：β資產(chǎn)=原有公司的β權(quán)益/[1+（1-公司原適用所得稅稅率）×（公司原有的負(fù)債/公司原有的權(quán)益）]②加載投資新項目后企業(yè)新的財務(wù)杠桿公司新的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-公司新適用所得稅稅率）×（公司新的負(fù)債/公司新的權(quán)益）]③根據(jù)新的β權(quán)益計算股東要求的報酬率股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險溢價④計算新的加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×新負(fù)債比重+權(quán)益成本×新權(quán)益比重六、金融期權(quán)價值的評估方法（2008年和2009年）（一）復(fù)制原理和套期保值原理（1）解得，（2）期權(quán)價值C0=HS0-借款額（二）風(fēng)險中性原理和二叉樹u=股價上行乘數(shù)，d=股價下行乘數(shù)則上行收益率=u-1,下行收益率=d-1,①r=p×（u-1）+（1-p）×（d-1）上行概率=p=，下行概率=1-p=②期權(quán)的價格=上行概率×Cu/（1+r）+下行概率×Cd/（1+r）=（三）布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型（BS模型）（只適合歐式看漲期權(quán)）1.假設(shè)（1）在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配；（2）股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本；（3）短期的無風(fēng)險報酬率是已知的，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變；（4）任何證券購買者能以短期的無風(fēng)險報酬率借得任何數(shù)量的資金；（5）允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價格的資金；（6）看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行；（7）所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價格隨機游走。2.公式C0=S0[N(d1)]-X