財務(wù)管理-資本經(jīng)營

《資本經(jīng)營》

課程結(jié)構(gòu)本課程系統(tǒng)介紹資本經(jīng)營的基本知識和基本原理，結(jié)合國內(nèi)外企業(yè)資本經(jīng)營的實(shí)際狀況，第一章研究資本經(jīng)營的一般性問題；第二——十章研究證券市場融資、企業(yè)并購、管理者收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立、資產(chǎn)重組、托管經(jīng)營、租賃經(jīng)營、跨國資本經(jīng)營等的理論與運(yùn)作過程；第十一、二章研究資本經(jīng)營者隊伍建設(shè)及法規(guī)監(jiān)管問題。為“總－分－總”式結(jié)構(gòu)。引子諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎獲得者、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂格勒曾說過：“縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不同在某個時候以某種方式通過資本經(jīng)營發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤的積累發(fā)展起來的。”有效的資本經(jīng)營模式，應(yīng)抓住有利時機(jī)，實(shí)現(xiàn)了低成本的資本擴(kuò)張。第一章資本經(jīng)營概述

一、資本的含義與功能1.資本：能帶來未來收益的價值，是資產(chǎn)的價值形態(tài)。資產(chǎn)是其形式；資本是逐利的、流動的。2.功能：保全、增值、流動、乘數(shù)、激勵功能。二、資本經(jīng)營的涵義廣義的概念，囊括了以資本增值最大化為目的的企業(yè)經(jīng)營活動，自然包括了產(chǎn)品經(jīng)營和商品經(jīng)營。而目前企業(yè)實(shí)際運(yùn)用的資本經(jīng)營方式，是與商品經(jīng)營相對應(yīng)的狹義的資本經(jīng)營概念，它是指可以獨(dú)立于商品經(jīng)營而存在的，以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、租賃經(jīng)營、托管經(jīng)營等各種途徑來提高資本運(yùn)營效率和效益的經(jīng)營活動。本課采用的也是這一概念。第一章資本經(jīng)營概述資本經(jīng)營：是以實(shí)現(xiàn)資本保值增值為目的，以價值形態(tài)經(jīng)營為特征，通過生產(chǎn)要素的流動與重組和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置，對企業(yè)全部資產(chǎn)或資本進(jìn)行綜合運(yùn)營的一種經(jīng)營活動。第一章資本經(jīng)營概述第一章資本經(jīng)營概述

聯(lián)系：（1）目的一致。資本經(jīng)營和商品經(jīng)營都是以資本增值為目的的經(jīng)營活動。（2）相互依存。商品經(jīng)營是資本經(jīng)營的基礎(chǔ)，而資本經(jīng)營的成功運(yùn)作，又會有力地推動商品經(jīng)營的發(fā)展。（3）相互滲透。如果企業(yè)商品經(jīng)營過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會中斷，如果企業(yè)的設(shè)備閑置，應(yīng)收賬款與存貨等流動資產(chǎn)質(zhì)量不高，商品銷售不暢，必然使資本效率和效益低下。企業(yè)通過直接的資本運(yùn)作，盤活存量資產(chǎn)，提高資源利用效率，使資本經(jīng)營和商品經(jīng)營又在更高的層次上聯(lián)系在一起。三、資本經(jīng)營與商品經(jīng)營的聯(lián)系與區(qū)別

三、資本經(jīng)營與商品經(jīng)營的聯(lián)系與區(qū)別

區(qū)別：（1）經(jīng)營對象不同；（2）經(jīng)營領(lǐng)域不同；（3）經(jīng)營方式和目的不同；（4）經(jīng)營導(dǎo)向不同；（5）經(jīng)營風(fēng)險不同；（6）企業(yè)的發(fā)展方式不同。第一章資本經(jīng)營概述資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是是企業(yè)經(jīng)營相輔相成的兩個方面，應(yīng)當(dāng)有機(jī)地結(jié)合起來。商品經(jīng)營始終是企業(yè)運(yùn)作的基本形式，也是資本經(jīng)營的基礎(chǔ)；資本經(jīng)營并不能取代商品經(jīng)營，它通過對生產(chǎn)要素的有效配置，能夠擴(kuò)大企業(yè)市場份額，產(chǎn)生規(guī)模效益，拓寬經(jīng)營領(lǐng)域，降低經(jīng)營風(fēng)險。資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營也不一樣。（P6）第一章資本經(jīng)營概述四、資本經(jīng)營的特點(diǎn)1.流動性；2.價值性；3.增值性；4.不確定性；5.市場性；6.相對性；7.結(jié)構(gòu)性。第一章資本經(jīng)營概述（1）實(shí)施資本經(jīng)營是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的必然要求；（2）是企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的需要；（3）是社會化大生產(chǎn)的必然要求；（4）是調(diào)整與優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的有效途徑。第一章資本經(jīng)營概述五、資本經(jīng)營的動力1.資本擴(kuò)張方式資本擴(kuò)張是資本自身生存發(fā)展的需要，也是資本具有的本質(zhì)屬性。目前我國企業(yè)資本擴(kuò)張中采用的基本方式有兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等。其根本目的是實(shí)現(xiàn)股東價值的最大化，并且使現(xiàn)有管理者的收益更大。這既是現(xiàn)代經(jīng)營管理目標(biāo)所決定的，也是現(xiàn)代企業(yè)代理理論所決定的。企業(yè)資本擴(kuò)張的價值來源主要體現(xiàn)在：獲取戰(zhàn)略機(jī)會；產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；提高管理效率；從目標(biāo)企業(yè)的價值低估中獲益；降低交易成本；在聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)共贏等方面。第一章資本經(jīng)營概述六、資本經(jīng)營的方式2.資本收縮方式主要有股份回購、資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立、股權(quán)出售、企業(yè)清算等。資本收縮經(jīng)營并非一定是企業(yè)經(jīng)營失敗的標(biāo)志，經(jīng)常與資本擴(kuò)張方式相配合，通過資本擴(kuò)張方式進(jìn)入有發(fā)展前途的經(jīng)營領(lǐng)域，同時從前景不佳的原有經(jīng)營領(lǐng)域中撤退出來。在產(chǎn)業(yè)衰退初期就把經(jīng)營不善的經(jīng)營單位或業(yè)務(wù)，通過資本收縮方式進(jìn)行戰(zhàn)略撤退，最大限度地收回投資，降低企業(yè)風(fēng)險，將過剩的資本轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)營領(lǐng)域，可使資本獲得更有效的配置，提高企業(yè)資本利用效率和效益。資本經(jīng)營的方式【案例】20世紀(jì)70年代末期，美國鋼鐵公司在設(shè)備老化、管理不善以及外圍鋼鐵公司競爭的壓力下，困難重重，為此，公司采取了退卻型經(jīng)營戰(zhàn)略，關(guān)閉了50座工廠，出售了公司的大片林地、水泥廠、媒礦和建筑材料廠等資產(chǎn)，獲得了20億美元的資金。隨后，以50億美元的價格收購了馬拉松石油公司，以擴(kuò)大經(jīng)營范圍，抵御風(fēng)險。當(dāng)西方鋼鐵業(yè)最不景氣時，美國鋼鐵公司沒有受到倒閉浪潮的波及，反而在困難中獲得高額利潤。資本經(jīng)營的方式3.資產(chǎn)重組方式資產(chǎn)重組的方式主要有股份制改造、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)重組等。資產(chǎn)重組是指對一定企業(yè)重組范圍內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行分拆、整合或優(yōu)化組合的活動，是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、達(dá)到資源合理配置的資本經(jīng)營方式，資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)是對企業(yè)資源的重新配置。為了控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，在資本經(jīng)營過程中，企業(yè)必需根據(jù)市場環(huán)境的不斷變化，經(jīng)常運(yùn)用資產(chǎn)重組方式，對企業(yè)的各種資源進(jìn)行重新配置，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資源利用效率，保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展。資本經(jīng)營的方式4.租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營方式租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營都是通過存量資本的流動和重組來實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營的。租賃經(jīng)營是企業(yè)所有者將企業(yè)資產(chǎn)的所有權(quán)在一定時期內(nèi)出租給承租方，承租方按合同規(guī)定定期交納租金的一種經(jīng)營方式。托管經(jīng)營是將經(jīng)營不善、管理混亂的企業(yè)委托給實(shí)力較強(qiáng)的優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)營管理的一種經(jīng)營方式。租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)徹底分離的情況下，通過市場對各種生產(chǎn)要素進(jìn)行優(yōu)化配置，提高社會資源的利用效率，實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營的目標(biāo)。資本經(jīng)營的方式5.無形資本經(jīng)營是指企業(yè)對所擁有的各種無形資本進(jìn)行運(yùn)籌和策劃，用無形資本的價值實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體價值增值目的的資本經(jīng)營方式。方式主要有：一是通過無形資本實(shí)施資本擴(kuò)張戰(zhàn)略。企業(yè)在采用兼并、收購、參股、合資、特許經(jīng)營等方式實(shí)施資本擴(kuò)張戰(zhàn)略時，可將品牌等無形資本作為重要的投入資本，實(shí)施名牌發(fā)展戰(zhàn)略；二是無形資本所有權(quán)或使用權(quán)轉(zhuǎn)讓。盤活企業(yè)的無形資本，充分發(fā)揮無形資本的作用；三是保護(hù)和整合無形資本。企業(yè)必須對品牌資本進(jìn)行價值評估，采取有效措施防止知識產(chǎn)權(quán)等無形資本受到侵權(quán)，避免品牌等無形資本的流失，整合本企業(yè)與關(guān)聯(lián)方企業(yè)的相關(guān)品牌，延伸名牌系列產(chǎn)品和服務(wù)，提高品牌資本的知名度。資本經(jīng)營的方式6.知識資本經(jīng)營廣義的知識資本經(jīng)營：知識資本經(jīng)營是指企業(yè)創(chuàng)造、使用、保存、轉(zhuǎn)讓和引進(jìn)知識、智力的一種新的經(jīng)營模式。這是廣義的知識資本經(jīng)營概念，包含了企業(yè)全部人力資本、結(jié)構(gòu)性資本和顧客資本的經(jīng)營內(nèi)容，是形成企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵因素。

狹義的知識資本經(jīng)營概念，是指在企業(yè)資本經(jīng)營過程中，利用市場機(jī)制，轉(zhuǎn)讓和引進(jìn)知識、智力，整合企業(yè)內(nèi)部與外部的知識資本，借助于企業(yè)外部的知識資源創(chuàng)造出具有自身競爭優(yōu)勢的經(jīng)營模式。主要方式有：在資本經(jīng)營過程中充分發(fā)揮知識資本的作用，建立產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的學(xué)習(xí)型組織，吸引國內(nèi)外高素質(zhì)技術(shù)和經(jīng)營管理人才加盟，借用“外腦”使企業(yè)組織虛擬化，創(chuàng)造知識資本的自由流動機(jī)制，建立以顧客為中心的顧客資本經(jīng)營體制等。資本經(jīng)營的方式1.優(yōu)勢企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略優(yōu)勢企業(yè)：科技創(chuàng)新水平領(lǐng)先，市場占有份額大，管理水平較高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益好，因此可以選擇兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、資產(chǎn)重組、跨國經(jīng)營、無形資本經(jīng)營、知識資本經(jīng)營等資本經(jīng)營方式，充分發(fā)揮資本的乘數(shù)功能，迅速壯大企業(yè)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。（1）上市戰(zhàn)略（2）并購戰(zhàn)略（3）聯(lián)盟戰(zhàn)略（4）跨國資本經(jīng)營戰(zhàn)略（5）無形資本經(jīng)營戰(zhàn)略與知識資本經(jīng)營戰(zhàn)略資本經(jīng)營戰(zhàn)略七、資本經(jīng)營戰(zhàn)略2.“優(yōu)而無勢”企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略“優(yōu)而無勢”企業(yè)雖然達(dá)不到優(yōu)勢企業(yè)的條件，但產(chǎn)品適銷對路，有一定的市場品牌優(yōu)勢、技術(shù)設(shè)備好，其弱勢在于規(guī)模小、負(fù)擔(dān)較重、資本不足?？刹捎玫膽?zhàn)略為：（1）參股聯(lián)合（2）利用外資嫁接改造