金融課程財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件

2023/12/61財(cái)務(wù)報(bào)表分析肖星清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院2023/12/62財(cái)務(wù)報(bào)表分析的必要性銀行的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題日益突出金融危機(jī)德隆系藍(lán)田事件銀行已經(jīng)開(kāi)始成為比中、小股東更大的受害者2023/12/63財(cái)務(wù)報(bào)表分析的必要性新巴塞爾資本協(xié)定（BaselⅡ）銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)損失比例信用風(fēng)險(xiǎn)：60%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：5%作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：30%其他風(fēng)險(xiǎn)：5%企業(yè)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)范圍競(jìng)爭(zhēng)定位會(huì)計(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部報(bào)告外部報(bào)告會(huì)計(jì)戰(zhàn)略會(huì)計(jì)政策會(huì)計(jì)估計(jì)報(bào)告表格附加披露企業(yè)環(huán)境政府法規(guī)勞動(dòng)力、資本、產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)商、客戶(hù)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)計(jì)環(huán)境資本市場(chǎng)公司治理會(huì)計(jì)法規(guī)獨(dú)立審計(jì)法律體系2023/12/64資金廠房設(shè)備原材料產(chǎn)成品股東、債權(quán)人應(yīng)收賬款費(fèi)用企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)貨幣資金存貨固定資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表銷(xiāo)售收入股東權(quán)益負(fù)債銷(xiāo)售成本對(duì)外投資短期長(zhǎng)期2023/12/65資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債

貨幣資金80860

短期借款126200

應(yīng)收賬款118010

應(yīng)付賬款68870

預(yù)付賬款22140

其他104490

存貨52760流動(dòng)負(fù)債合計(jì)299560

待攤費(fèi)用910長(zhǎng)期負(fù)債

其他29060

長(zhǎng)期借款136880流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)303740

應(yīng)付債券0長(zhǎng)期資產(chǎn)

其他79360

長(zhǎng)期投資6040股東權(quán)益

固定資產(chǎn)542260

股本49870

無(wú)形及其他資產(chǎn)16950

資本公積200270

盈余公積30810

未分配利潤(rùn)72240資產(chǎn)合計(jì)868990負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)8689902023/12/66資產(chǎn)負(fù)債表資金的運(yùn)用資金的來(lái)源

資產(chǎn)=負(fù)債+權(quán)益2023/12/67利潤(rùn)表營(yíng)業(yè)收入445480-營(yíng)業(yè)成本319120-營(yíng)業(yè)稅金及附加1550-營(yíng)業(yè)費(fèi)用25080-管理費(fèi)用30270-財(cái)務(wù)費(fèi)用13030-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)收益+投資收益5070=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)62850+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出-730=利潤(rùn)總額68120凈利潤(rùn)380602023/12/68利潤(rùn)表利潤(rùn)收入成本銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用毛利費(fèi)用稅前利潤(rùn)所得稅收入-成本費(fèi)用=利潤(rùn)2023/12/692023/12/610企業(yè)活動(dòng)與財(cái)務(wù)報(bào)表收入成本、費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債、權(quán)益利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營(yíng)決策投融資決策現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)決策風(fēng)險(xiǎn)控制2023/12/611業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)分析2023/12/612財(cái)務(wù)分析的基本方法比率分析現(xiàn)金流分析同型分析同一張報(bào)表的結(jié)構(gòu)分析趨勢(shì)分析同一公司各年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比分析比較分析不同公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比分析2023/12/613會(huì)計(jì)分析企業(yè)戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)分析企業(yè)環(huán)境政府有關(guān)法規(guī)勞動(dòng)力市場(chǎng)資本市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)商客戶(hù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手企業(yè)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)范圍：多角化程度多角化類(lèi)型競(jìng)爭(zhēng)定位：成本領(lǐng)先歧異化關(guān)鍵致勝因素與風(fēng)險(xiǎn)2023/12/614盈利？?jī)衾麧?rùn)、毛利潤(rùn)（銷(xiāo)售收入-成本）凈利潤(rùn)率、毛利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)2023/12/615盈利從哪里來(lái)？——營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=收入/總資產(chǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=收入/應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)率=成本/存貨一般而言收入/某項(xiàng)資產(chǎn)=某項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率2023/12/616盈利就夠了嗎？——償債能力短期償債能力：流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率多少才合適長(zhǎng)期償債能力利息收入倍數(shù)=息稅前收益/利息費(fèi)用息稅前收益=凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債率（財(cái)務(wù)杠桿）=負(fù)債/總資產(chǎn)2023/12/617行業(yè)特征速生木材木漿草本植物非木漿廢紙回收廢紙漿造紙新聞紙包裝紙生活用紙書(shū)寫(xiě)印刷紙制造企業(yè)個(gè)人消費(fèi)者新聞出版印刷業(yè)機(jī)械設(shè)備化學(xué)品現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)增長(zhǎng)率、集中程度、歧異性、轉(zhuǎn)換成本、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、學(xué)習(xí)成本、固定/變動(dòng)成本、生產(chǎn)力過(guò)剩、退出成本實(shí)際和潛在的競(jìng)爭(zhēng)程度新進(jìn)入者威脅規(guī)模經(jīng)濟(jì)先進(jìn)優(yōu)勢(shì)建立銷(xiāo)售渠道關(guān)系網(wǎng)法律壁壘替代產(chǎn)品的威脅相對(duì)價(jià)格相對(duì)表現(xiàn)買(mǎi)方的轉(zhuǎn)換意愿行業(yè)盈利能力購(gòu)買(mǎi)方的談判能力轉(zhuǎn)換成本歧異性產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購(gòu)買(mǎi)方數(shù)量購(gòu)買(mǎi)能力/購(gòu)買(mǎi)方供貨方和購(gòu)買(mǎi)方的談判能力供貨方的談判能力轉(zhuǎn)換成本歧異性產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性供貨方數(shù)量供貨能力/購(gòu)買(mǎi)方2023/12/6182023/12/619競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)分析資本密集型行業(yè)：每1萬(wàn)噸產(chǎn)能需要1億元投資行業(yè)的長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)開(kāi)始回落2023/12/620紙的成本構(gòu)成（美元/噸）成本構(gòu)成美國(guó)南部美國(guó)西部瑞典加拿大中國(guó)纖維原料70113128106330勞動(dòng)力74646296202023/12/621家電行業(yè)

家電行業(yè)實(shí)際生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷(xiāo)量家電行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)幅度趨緩渠道2023/12/622行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表(2002)項(xiàng)目晨鳴紙業(yè)四川長(zhǎng)虹毛利率28%15%應(yīng)收賬款14%23%存貨6%39%應(yīng)付賬款8%15%固定資產(chǎn)62%14%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.510.6923行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表晨鳴紙業(yè)1998年2002年2010年毛利率32%28%20%應(yīng)收賬款10%14%6%存貨13%6%9%2023/12/6行業(yè)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表四川長(zhǎng)虹1996年2002年2010年毛利率27%15%16%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.920.690.94應(yīng)收賬款1%23%10%存貨24%39%20%2004年計(jì)提APEX公司壞帳準(zhǔn)備22億元，2004年虧損37億元。2006年又將部分存貨和應(yīng)收款與長(zhǎng)虹集團(tuán)股份置換。2023/12/624成本領(lǐng)先同樣的產(chǎn)品或服務(wù)成本低規(guī)模經(jīng)濟(jì)高效率生產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單投入成本低銷(xiāo)售成本低研發(fā)和廣告費(fèi)少?lài)?yán)格的成本控制差異性在顧客可接受的價(jià)格加成的下提供獨(dú)特的產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量出眾產(chǎn)品種類(lèi)豐富優(yōu)質(zhì)的顧客服務(wù)送貨方式靈活投資于品牌形象投資于研究開(kāi)發(fā)注重創(chuàng)造性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)核心優(yōu)勢(shì)及關(guān)鍵成功因素與實(shí)施的戰(zhàn)略匹配公司的價(jià)值鏈及相應(yīng)活動(dòng)與實(shí)施的戰(zhàn)略匹配保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)2023/12/6252023/12/626經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目民豐特紙差異化福建南紙成本領(lǐng)先毛利率33%23%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.270.482023/12/627小天鵝案例分析應(yīng)收賬款89139收入265963存貨28979毛利75212流動(dòng)資產(chǎn)225890財(cái)務(wù)費(fèi)用2202總資產(chǎn)318400所得稅6836流動(dòng)負(fù)債115404凈利潤(rùn)19616負(fù)債合計(jì)116239股東權(quán)益1916322023/12/628小天鵝與小鴨小鴨小天鵝小鴨小天鵝流動(dòng)比率1.81.96財(cái)務(wù)杠桿53%37%利息倍數(shù)2.9213總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.50.84存貨周轉(zhuǎn)率1.536.58應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率1.682.98毛利率36%28%凈利潤(rùn)率7%7.4%總資產(chǎn)報(bào)酬率3.49%6.16%凈資產(chǎn)報(bào)酬率8.58%10.24%2023/12/629比率分析結(jié)論：長(zhǎng)、短期償債能力都更強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力更好盈利能力較好，只有毛利率較低2023/12/630對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)S優(yōu)勢(shì)W劣勢(shì)O機(jī)遇T挑戰(zhàn)市場(chǎng)杜邦分析凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)*總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入*銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)=凈利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)報(bào)酬率8.6%10.2%總資產(chǎn)報(bào)酬率3.5%6.2%有多少資產(chǎn)?權(quán)益乘數(shù)2.11.7資產(chǎn)的來(lái)源?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.50.8凈利潤(rùn)率7.0%7.4%2023/12/6312023/12/632公司主要原材料包括鋼板、鋁合金、電腦操控件、小型電器件及金屬與塑料部件,原材料成本占整個(gè)制造成本的90%。為避免原材料供應(yīng)產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)，公司與多家供應(yīng)商簽訂了長(zhǎng)期供貨合同。成本領(lǐng)先？2023/12/633

洗衣機(jī)行業(yè)集中度小天鵝與小鴨2023/12/634各主要廠商產(chǎn)品或品牌的獨(dú)特之處

產(chǎn)品 特色 小天鵝 變頻技術(shù)、三維立體噴瀑水流 松下 龍卷風(fēng)離心力、雙瀑布 榮事達(dá)仿生搓洗、手搓水流、噴淋?chē)娚渌?科龍 自動(dòng)平衡、上排水系統(tǒng) 夏普 組合波輪、噴泉式循環(huán)水流

差異化？2023/12/635業(yè)務(wù)的盈利水平

2023/12/636什么“吃”掉了小鴨的優(yōu)勢(shì)?收入成本銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用凈利潤(rùn)72% 5% 11%1% 5%小天鵝 小鴨64%12% 12%2023/12/637

資產(chǎn)指標(biāo)

有多少資產(chǎn)？資產(chǎn)的構(gòu)成資產(chǎn)的質(zhì)量資源整合能力2023/12/638流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量總資產(chǎn)小天鵝小鴨2023/12/639固定資產(chǎn)的“質(zhì)量”

小天鵝小鴨絕對(duì)年齡3年6-8年(累計(jì)折舊/折舊費(fèi))相對(duì)年齡20%40%(累計(jì)折舊/原值)平均折舊年限16年17-20年(原值/折舊費(fèi))小天鵝的戰(zhàn)略選擇“以洗為主，同心多元化”戰(zhàn)略。同時(shí)涉足冰箱、空調(diào)、洗碗機(jī)、干洗機(jī)和工業(yè)洗衣機(jī)領(lǐng)域。2023/12/640小天鵝的戰(zhàn)略選擇洗衣機(jī)的銷(xiāo)量和收入、利潤(rùn)空調(diào)業(yè)務(wù)2004年銷(xiāo)售收入0.31億元，毛利率3.35%年份銷(xiāo)售量銷(xiāo)售收入毛利潤(rùn)2000年260萬(wàn)臺(tái)21.3億元5.5億元2001年201萬(wàn)臺(tái)16.1億元3.9億元2002年245萬(wàn)臺(tái)15.8億元2.3億元2003年260萬(wàn)臺(tái)18.5億元3.8億元2004年276萬(wàn)臺(tái)16.3億元3.5億元2023/12/641小天鵝的戰(zhàn)略選擇冰箱的銷(xiāo)量和收入、利潤(rùn)年份銷(xiāo)售量銷(xiāo)售收入毛利潤(rùn)2000年7.8萬(wàn)臺(tái)1.2億元0.2億元2001年6.4萬(wàn)臺(tái)0.88億元0.14億元2002年16.7萬(wàn)臺(tái)2.08億元0.52億元2003年24萬(wàn)臺(tái)2.67億元0.51億元2004年23.4萬(wàn)臺(tái)2.5億元0.5億元2023/12/642小天鵝的戰(zhàn)略選擇2002年公司披露銷(xiāo)售公司控制發(fā)生問(wèn)題，關(guān)閉三家銷(xiāo)售公司并確認(rèn)由此產(chǎn)生的壞賬；追計(jì)2000和2001年?duì)I銷(xiāo)費(fèi)用，導(dǎo)致2001年虧損；審計(jì)師認(rèn)為應(yīng)收帳款無(wú)法確認(rèn)，出具無(wú)法發(fā)表意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；洗碗機(jī)公司資不抵債，制冷公司歇業(yè)清算。虧損5.6億元，ST。2003年披露對(duì)外發(fā)生擔(dān)?？傤~6.5億元，年末余額5.5億元，占凈資產(chǎn)的49.84%，其中對(duì)關(guān)聯(lián)方擔(dān)保5.4億元，違規(guī)擔(dān)保5.1億元。同時(shí)內(nèi)部往來(lái)頻繁，欠款數(shù)額巨大。2023/12/643小天鵝的戰(zhàn)略選擇2001年，小天鵝計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.07億，2002年為3.29億。2001-2006年期間共計(jì)提壞賬準(zhǔn)備17.78億元，其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備12.26億元。2003年開(kāi)始到2006年為止，小天鵝凈利潤(rùn)率一直在1%左右。2023/12/644小天鵝的戰(zhàn)略選擇2004年主要進(jìn)行公司內(nèi)部的調(diào)整整頓，清理了大股東和其他關(guān)聯(lián)企業(yè)的欠款。2005年與通用電氣合作生產(chǎn)滾筒洗衣機(jī)，進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，為日立電器定牌研發(fā)的渦輪洗衣機(jī)進(jìn)入日本市場(chǎng)。同時(shí)與多個(gè)國(guó)家的洗衣機(jī)廠家有項(xiàng)目合作，以項(xiàng)目合作帶動(dòng)國(guó)際化。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)了水魔方系列產(chǎn)品。2007年ROA9%，凈利潤(rùn)率7%，毛利率20%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3；2010年ROA8%，凈利潤(rùn)率5%，毛利率16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.4。2023/12/645現(xiàn)金流量表的內(nèi)容2023/12/6462023/12/647現(xiàn)金流構(gòu)成分析序號(hào)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流投資現(xiàn)金流融資現(xiàn)金流分析重點(diǎn)1+++2++-3+-+4+--5-++6-+-7--+8---2023/12/648“利潤(rùn)最大化”還是“現(xiàn)金為王”？ABC經(jīng)營(yíng)-4億-5.2億7.4億投資-3.3億-2.4億2500萬(wàn)融資7.8億8億-377萬(wàn)合計(jì)5000萬(wàn)4000萬(wàn)7.6億凈利潤(rùn)1.8億2.1億5000萬(wàn)2023/12/649南京熊貓新增應(yīng)收賬款2.76億之后應(yīng)收帳款和存貨持續(xù)增加，到第三年年末應(yīng)收帳款已達(dá)15億，存貨達(dá)到9.7億。第二年虧損3.1億，第三年虧損6億。2023/12/650中興通訊應(yīng)收帳款1.8億

6.8億6.9億，存貨11億13.6億36億結(jié)論?2023/12/651鄭百文應(yīng)付票據(jù)增加11億，同時(shí)存貨增加3.3億，應(yīng)收帳款增加2億。第二年應(yīng)付票據(jù)繼續(xù)增加11億，同時(shí)存貨增加5.6億，應(yīng)收帳款增加6.6億。第三年虧損5億元第四年虧損9.56億，同時(shí)補(bǔ)提上年壞帳10億元。2023/12/652國(guó)美、蘇寧和百思買(mǎi)（2004）國(guó)美蘇寧百思買(mǎi)毛利10%10%24%凈利潤(rùn)-其他利潤(rùn)2%-2%3%其他利潤(rùn)4%4%-凈利潤(rùn)6%2%3%現(xiàn)金及短期投資50%26%30%應(yīng)付款項(xiàng)60%49%28%有息負(fù)債3%1%10%投資資本回報(bào)率41%23%9%2023/12/653報(bào)表分析的陷阱現(xiàn)金流入或流出只對(duì)當(dāng)前有用對(duì)未來(lái)有用利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表收付實(shí)現(xiàn)制權(quán)責(zé)發(fā)生制2023/12/6542023/12/655利用會(huì)計(jì)手段資產(chǎn)與費(fèi)用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與洗大澡、會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整南京熊貓壞賬新準(zhǔn)則下的變化負(fù)債與費(fèi)用浦發(fā)銀行和哈藥集團(tuán)的工資費(fèi)用負(fù)債與收入資產(chǎn)與收入2023/12/656關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)交易形式與危害濟(jì)南輕騎從上市開(kāi)始就通過(guò)母公司銷(xiāo)售產(chǎn)品，被母公司占用資金累計(jì)達(dá)到25.8億，同時(shí)擔(dān)保6億。資產(chǎn)托管棱光實(shí)業(yè)花1.6億從恒通收購(gòu)電能儀表公司，再托管獲得每年保證不低于2193萬(wàn)元利潤(rùn)，之后恒通又以2.21億回購(gòu)該公司全部股權(quán)。費(fèi)用支付國(guó)際大廈的關(guān)聯(lián)方占用上市公司的資金，除承擔(dān)銀行貸款利息外，還需支付貸款手續(xù)費(fèi)、資金占用費(fèi)、違約金，比例由占用資金的1％至10.8％不等。2023/12/657關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)重組福建福聯(lián)將下屬?gòu)B門(mén)福聯(lián)20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其控股公司，計(jì)價(jià)3904萬(wàn)元，收益2529萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的88.83%；同時(shí)將不良應(yīng)收款和投資與控股公司的四家子公司置換，沖減不良資產(chǎn)4420萬(wàn)元。陜長(zhǎng)嶺與兄弟公司組建新公司，14500萬(wàn)+500萬(wàn)，之后馬上將新公司1.45億股權(quán)和西安長(zhǎng)嶺1.2億股權(quán)托管給母公司，每年收取2.5%托管費(fèi)。ST金荔的大股東將2.2億元資產(chǎn)無(wú)償贈(zèng)予上市公司，使上市公司每股凈資產(chǎn)從-0.496元增加到1.89元，同時(shí)盈利。2023/12/658關(guān)聯(lián)交易債務(wù)重組ST石勸業(yè)2090萬(wàn)元凈利潤(rùn)來(lái)自大股東和當(dāng)?shù)刎?cái)政局對(duì)其的債務(wù)和利息豁免。長(zhǎng)嶺黃河集團(tuán)為黃河機(jī)電承擔(dān)1.1億元債務(wù)。世紀(jì)星源3000萬(wàn)元樓房抵債1.6億。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化補(bǔ)貼2023/12/659關(guān)聯(lián)交易的危害大股東掏空無(wú)償占用上市公司資金大股東投資未全額過(guò)戶(hù)挪用上市公司募集資金（澳柯瑪）巨額欠款關(guān)聯(lián)交易，長(zhǎng)期拖欠（濟(jì)南輕騎）巨額擔(dān)保抵押深石化計(jì)提7.8億損失。中關(guān)村科技50多億擔(dān)保損失。2023/12/660關(guān)聯(lián)交易的危害擔(dān)保圈130多家上市公司發(fā)布過(guò)擔(dān)保事項(xiàng)公告，總金額高達(dá)230多億元。其中至少有一半公司的擔(dān)保金額超過(guò)其凈資產(chǎn)的20%。擔(dān)保圈中的上市公司互相擔(dān)保，或?yàn)榇蠊蓶|及關(guān)聯(lián)公司擔(dān)保獲得大筆貸款，而貸款則大部分流向大股東，或通過(guò)投資流出。隨著擔(dān)保圈及周?chē)緲I(yè)績(jī)下降，形成上市公司的大量壞賬，并最終導(dǎo)致銀行形成巨額壞賬?！案＝〒?dān)保圈”包括16家上市公司及100多家相關(guān)公司。2023/12/661被掏空的是誰(shuí)？——萬(wàn)家樂(lè)案例分析萬(wàn)家樂(lè)案例背景上市時(shí)大股東為萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)，之后萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)將29.8%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新力集團(tuán)，自己成為第二大股東。兩任大股東共占用其資金15.8億，之后萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)以非貨幣資產(chǎn)抵償對(duì)萬(wàn)家樂(lè)12.7億欠款，但緊接著這些非貨幣資產(chǎn)就計(jì)提大量減值準(zhǔn)備，并使公司連續(xù)兩年巨虧，每年虧損將近10億元。為大股東提供借款擔(dān)保7.50億元，諸多資產(chǎn)因連帶責(zé)任而被查封。最終在政府協(xié)調(diào)下上市公司和債權(quán)方達(dá)成諒解，由上市公司承擔(dān)前任兩大股東的擔(dān)保貸款，再由政府投入土地幫助上市公司償還貸款。2023/12/662被掏空的是誰(shuí)？誰(shuí)在掏空？上市當(dāng)年，上市公司資產(chǎn)負(fù)債率由上市前的42%增加到44%，緊接著又增加到53%。之后持續(xù)增長(zhǎng)，直到90%。依照順德市政府“國(guó)退民進(jìn)”的指導(dǎo)思想，新力集團(tuán)分兩次將所持有的萬(wàn)家樂(lè)法人股轉(zhuǎn)讓給廣州匯順投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣州匯順），隨后，萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)也退出了萬(wàn)家樂(lè)，其持有的22.33%法人股神秘地轉(zhuǎn)讓給了注冊(cè)資本金僅50萬(wàn)元的順德市陳村鎮(zhèn)信達(dá)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)信達(dá)實(shí)業(yè))，這兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓被猜測(cè)為萬(wàn)家樂(lè)經(jīng)營(yíng)層的MBO行為。2023/12/663朗咸平七問(wèn)顧雛軍顧雛軍控股的順德格林柯?tīng)柟臼召?gòu)了時(shí)為中國(guó)冰箱產(chǎn)業(yè)四巨頭之一的廣東科龍電器。此后，又相繼收購(gòu)美菱電器、亞星客車(chē)、襄軸承。與此同時(shí)，顧雛軍受到外界質(zhì)疑資金從何而來(lái)？用9億的收購(gòu)成本換回資產(chǎn)總計(jì)136億元。產(chǎn)業(yè)整合還是資本運(yùn)作？借著“國(guó)資退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域”的政策東風(fēng)，利用地方政府急于加快國(guó)資退出的思路，將收購(gòu)與改制打包在一起?？讫堧娖饔嫦嗳绾?？進(jìn)軍汽車(chē)產(chǎn)業(yè)動(dòng)機(jī)何在？2023/12/664朗咸平七問(wèn)顧雛軍第一步：安營(yíng)扎寨由100%私人公司控股不同產(chǎn)業(yè)上市公司第二步：趁虛而入收購(gòu)對(duì)象多為經(jīng)營(yíng)困難、品牌較好的國(guó)企第三步：反客為主股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前即入主董事會(huì)第四步：投桃報(bào)李入主后與原大股東大量關(guān)聯(lián)交易，用商標(biāo)、土地使用權(quán)等交換大股東的欠款2023/12/665朗咸平七問(wèn)顧雛軍第五步：洗個(gè)大澡收購(gòu)當(dāng)年大幅抬高費(fèi)用，形成巨虧，一方面降低收購(gòu)成本，另一方面為今后盈利做準(zhǔn)備第六步：相貌迎人收購(gòu)后一年都能扭虧為盈第七步：借雞生蛋對(duì)冰箱產(chǎn)業(yè)的收購(gòu)和整合利用了科龍的強(qiáng)大現(xiàn)金流2023/12/666轉(zhuǎn)移資金的其他手段虛開(kāi)票據(jù)貼現(xiàn)（科龍）注冊(cè)大量殼公司，相互倒賬（四川拓普，209次）或開(kāi)設(shè)大量銀行賬號(hào)（科龍，500多個(gè)）偽造銀行對(duì)賬單（甬成功、浙大海納）在海外設(shè)立子公司，形成壞賬（江蘇縱橫）2023/12/667利潤(rùn)操縱的跡象現(xiàn)金收入和支出現(xiàn)金流量表只對(duì)當(dāng)前有用對(duì)未來(lái)有用利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表影響分類(lèi)安排交易2023/12/6682023/12/669關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)重組投資收益?zhèn)鶆?wù)重組：營(yíng)業(yè)外收入補(bǔ)貼收入：補(bǔ)貼收入上述交易的共同特征？2023/12/670分析步驟利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析：各項(xiàng)成本、費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重利潤(rùn)總額結(jié)構(gòu)分析：各種來(lái)源的利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重線下項(xiàng)目：關(guān)注關(guān)聯(lián)交易線上項(xiàng)目：資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析毛利率高于同行業(yè)，應(yīng)收賬款卻長(zhǎng)期無(wú)法收回。2023/12/671

虧損公司（60家）扭虧公司（49家）保配公司（187家）

上年當(dāng)年上年當(dāng)年上年當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)22.844.386.16141.0085.7997.44其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-1.204.093.5924.738.2511.10投資收益14.404.006.9761.4017.0622.42營(yíng)業(yè)外收支7.146.896.0131.394.026.71補(bǔ)貼收入0.89-0.47-0.377.563.864.94利潤(rùn)總額的結(jié)構(gòu)分析2023/12/672主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)分析

虧損公司（60家）扭虧公司（49家）保配公司（187家）

上年當(dāng)年上年當(dāng)年上年當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本90.9096.1198.3777.1871.1773.12銷(xiāo)售費(fèi)用6.958.098.595.362.742.97管理費(fèi)用26.3542.4844.0715.036.548.15財(cái)務(wù)費(fèi)用9.8415.3118.9610.141.712.342023/12/673成本、費(fèi)用增長(zhǎng)率分析

虧損公司扭虧公司保配公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率-14.93-0.034.17主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增長(zhǎng)率-10.99-11.256.34銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)率-4.60-11.1711.73管理費(fèi)用增長(zhǎng)率25.32-39.0314.85財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)率8.69-29.20-12.792023/12/674資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析

虧損公司扭虧公司保配公司壞賬準(zhǔn)備-0.43-3.180.04存貨0.67-3.73-1.22經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)-1.58-7.10-1.44預(yù)收賬款1.28-1.10-0.02其他應(yīng)付款7.98-1.440.34預(yù)提費(fèi)用1.56-1.00-0.06經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債10.87-2.040.182023/12/675藍(lán)田股份新北副食商場(chǎng)

國(guó)資局1800

農(nóng)業(yè)部新北制藥廠

發(fā)行股份

經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司3500蓮花大酒店

內(nèi)部職工1300

上市募集流通股3000萬(wàn)投資1.7億成立洪湖水產(chǎn)公司，3700萬(wàn)成立洪湖大湖公司

配股資金設(shè)立洪湖香檀河養(yǎng)殖場(chǎng)+中國(guó)農(nóng)業(yè)物資供銷(xiāo)公司

農(nóng)業(yè)部股份劃撥洪湖水產(chǎn)。遷址洪湖2023/12/676藍(lán)田股份公司上市后一直保持著優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：總資產(chǎn)規(guī)模在上市后的五年時(shí)間里從2.66億元發(fā)展到28.38億元，增長(zhǎng)了近10倍；上市后凈資產(chǎn)收益率始終維持在20%-30%的水平。其每年收入約18億元其中飲料業(yè)務(wù)收入5億元，農(nóng)副產(chǎn)品收入13億元。四個(gè)主要特點(diǎn)藍(lán)田股份承德露露伊利股份毛利率41%31%28%凈利潤(rùn)率28%14%8%總資產(chǎn)報(bào)酬率26%20%9%流動(dòng)比率1.071.801.77速動(dòng)比率0.550.851.30固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率269%24%7%固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)73%66%47%在產(chǎn)品/存貨總額77%1%1%2023/12/677四個(gè)主要特點(diǎn)藍(lán)田股份洞庭水殖毛利率33%55%凈利潤(rùn)率23%33%總資產(chǎn)報(bào)酬率17%8%流動(dòng)比率0.779.66速動(dòng)比率0.279.47固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率63%53%固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)76%8%存貨/流動(dòng)資產(chǎn)55%2%在產(chǎn)品/存貨總額79%47%2023/12/6782023/12/679疑問(wèn)之三2023/12/680疑問(wèn)之三2023/12/681