中郵證券-汽車行業(yè)：智能汽車獨(dú)角獸系列報(bào)告一蘑菇車聯(lián)首創(chuàng)“車路云一體化”系統(tǒng)方案賦能智能網(wǎng)聯(lián)汽車規(guī)模上路

【中郵汽車】智能汽車獨(dú)角獸系列報(bào)告一投資評級：強(qiáng)于大市請參閱附注免責(zé)聲明2■數(shù)據(jù)是智能駕駛技術(shù)優(yōu)化的關(guān)鍵資料來源：TeslaAIDay（2022中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明3■數(shù)據(jù)與長尾問題是影響自動駕駛落地的關(guān)鍵圖表2：特斯拉自動駕駛數(shù)據(jù)處理路徑圖圖表3：自動駕駛長尾問題示意圖資料來源：TeslaAIDay，億歐智庫，中郵證券研究所資料來源：億歐智庫，中郵證券研究所4請參閱附注免責(zé)聲明■車路云一體化智能網(wǎng)聯(lián)汽車規(guī)模上路的最佳方案車路協(xié)同+AI云平臺全局協(xié)同”有頸，實(shí)現(xiàn)多重冗余+全局管控，大幅提升無人駕駛安全性、穩(wěn)定性和請參閱附注免責(zé)聲明資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所5■車路云一體化實(shí)現(xiàn)多源數(shù)據(jù)收集.車路云一體化，可以以更高效率，更低成本，更多維度收集全局?jǐn)?shù)據(jù)。面向車路云一體化的數(shù)據(jù)具有體量大、類別多、流動大、非結(jié)構(gòu)化程度高的特點(diǎn)，路側(cè)設(shè)備對交通數(shù)據(jù)的采集范圍和時(shí)長遠(yuǎn)高于車輛采集，其效率更高、成本更低，數(shù)據(jù)的體量和豐富度也遠(yuǎn)高于車輛，依托路側(cè)收集的海量實(shí)時(shí)全面的數(shù)據(jù)，可有效賦能自動駕駛算法模型進(jìn)行訓(xùn)練迭代。PerceptionCommunicationPerceptionCommunicationComputing資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所資料來源：中國汽車工程學(xué)會，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明6車路云一體化提升智能網(wǎng)聯(lián)汽車行駛安全性.車路云一體化方案以“上帝視角”從信息的全面性、處理及時(shí)性和全局決策三個(gè)維度有效提升智能網(wǎng)聯(lián)汽車的行駛安全性，有效應(yīng)對各類長尾問題。圖表7：車路云一體化實(shí)現(xiàn)信息收集全面性，處理及時(shí)性和全信息全面性在車路協(xié)同路段，通過連續(xù)無盲區(qū)的覆蓋和感知分析時(shí)向車輛廣播，提升車輛感知距離>=1千米、消除感知盲預(yù)警及時(shí)性能力，可實(shí)時(shí)知曉其它交通對象的位置速度方向等信資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明7■政策支持車路云一體化落地((())頂層戰(zhàn)略牽引部委推進(jìn)落地工業(yè)和信息化部、公安部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā)布《智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)實(shí)施指南（試住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)城市綜合交通體系建設(shè)的指導(dǎo)意見》《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車2023版）》以智能網(wǎng)聯(lián)交通運(yùn)輸部發(fā)布《公路工程設(shè)施支持自動駕駛技術(shù)指南》公路工程設(shè)施中的自動駕駛云控平臺、交通感知設(shè)施、交通控資料來源：公開資料整理，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明8預(yù)計(jì)到2025年，我國車路云一體化市場規(guī)模超4.5萬億.車路云一體化涉及汽車、交通、通信等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，市場滲透率加速，市場規(guī)模巨大。.根據(jù)賽迪顧問預(yù)測，2020年中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)5911.8億元，增速達(dá)46.7%，2025年中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模將接近17000億元。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2025年中國智慧交通市場規(guī)模將達(dá)到2.33萬億元，增長空間廣闊。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2025年中國車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到6140億元。圖表9：單車軟件價(jià)值發(fā)展趨勢（2022—2030E，%，元）資料來源：羅蘭貝格，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明圖表10：2020-2025年中國智慧交通市場規(guī)模（億元）資料來源：億歐智庫，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，中郵證券研究所圖表11：2021-2026年中國車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模（億元）資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，中郵證券研究所9二、蘑菇車聯(lián)：全球領(lǐng)先的自動駕駛?cè)珬＜夹g(shù)與運(yùn)營服務(wù)提供商請參閱附注免責(zé)聲明2017年11月，蘑菇車聯(lián)正式創(chuàng)立。2018年12月，發(fā)布以AI云為核心的2020年6月，實(shí)現(xiàn)暴雨、夜晚等極端天氣下安2020年12月，發(fā)布自動駕駛套件MogoAutopilo2022年9月，發(fā)布全球首款L4車路協(xié)同自動駕駛前裝量產(chǎn)巴士，搭2023年3月，推出業(yè)內(nèi)首個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品包MOGO圖表12：蘑菇車聯(lián)發(fā)展歷程與湖南衡陽市完成戰(zhàn)略合作簽約與湖南衡陽市完成戰(zhàn)略合作簽約首個(gè)城市級車路云一體化自動駕駛與成都天府新區(qū)完成戰(zhàn)略合作簽約與成都天府新區(qū)完成戰(zhàn)略合作簽約與湖北鄂州臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)完成戰(zhàn)略合作簽約與湖北鄂州臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)完成戰(zhàn)略合作簽約蘑菇車聯(lián)服務(wù)成都大運(yùn)會，成為首個(gè)服蘑菇車聯(lián)服務(wù)成都大運(yùn)會，成為首個(gè)服務(wù)世界性賽事的自動駕駛公司服務(wù)聯(lián)合國全球環(huán)境科學(xué)家大會，第一家為聯(lián)合國會議服務(wù)的中國自動駕駛公司與云南大理完成戰(zhàn)略合作簽約與北京通州達(dá)成戰(zhàn)略合作與無錫梁溪區(qū)達(dá)成戰(zhàn)略合作與陜西西咸新區(qū)完成戰(zhàn)略合作簽約資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明首創(chuàng)車路云一體化標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品包，形成四大業(yè)務(wù)方向.蘑菇車聯(lián)圍繞“數(shù)字交通基礎(chǔ)設(shè)施”和“自動駕駛車輛”兩大板塊，已形成四大核心業(yè)務(wù)，并推出業(yè)內(nèi)首個(gè)車路云一體化標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品——蘑菇標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品包（MOGOPackage）。這是全球首套能完整覆蓋“車、路、云”三端、軟硬件一體、高集成度、可模塊化快速部署的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。圖表13：蘑菇車聯(lián)車路云一體化標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品包 資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所資料來源：公開資料整理，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明■自動駕駛車輛業(yè)務(wù)及產(chǎn)品：自研自動駕駛車輛及軟硬件MOGOB2MOGOM1MOGOC1資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明■基于全場景車輛的研發(fā)和生產(chǎn)能力，以及成熟的車隊(duì)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，公司在城市開放道路、高速公路、景區(qū)、園區(qū)、機(jī)場等場景開展多樣化前MOGOGO已在衡陽、大理等城市投入測試或資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所■數(shù)字交通基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)：路側(cè)數(shù)字道路基站資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明■資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所■智能網(wǎng)聯(lián)數(shù)據(jù)核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品：提供多樣化數(shù)據(jù)服務(wù).為行駛在蘑菇車聯(lián)“數(shù)字道路”上的各類型交通參與者，包括L1-L4各級別智能網(wǎng)聯(lián)車輛、非智能網(wǎng)聯(lián)車輛及終端用戶，提供多樣化數(shù)據(jù)信息服務(wù)，讓交通更安全、更高效數(shù)字道路全域動態(tài)信息推送和事件類服務(wù)；為高級別智能網(wǎng)聯(lián)車輛提供自動駕駛信息數(shù)據(jù)，超遠(yuǎn)視距資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明■優(yōu)勢1：國內(nèi)首個(gè)車路云一體化方案，先發(fā)優(yōu)勢明顯菇車聯(lián)于2019年10月發(fā)布全國首個(gè)基于5G開放道路的商用“車路云一體化”自動駕駛系統(tǒng)；2021年落地全國首個(gè)城市級車路云一體化自動駕駛項(xiàng)目，率先驗(yàn)證“車路云一體化”高集成度、可模塊化快速部署的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，核心先，可大規(guī)模、快速部署，全面為L0-L4各級智能網(wǎng)聯(lián)車輛提請參閱附注免責(zé)聲明資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所■優(yōu)勢2：具備海量數(shù)據(jù)優(yōu)勢，助力技術(shù)加速迭代類司機(jī)在復(fù)雜多變道路環(huán)境中的駕駛策略和推理邏輯，全面提供給到自動駕駛算法學(xué)習(xí)，助力技術(shù)加速迭代。圖表25：蘑菇車聯(lián)實(shí)時(shí)收集多維度真實(shí)交通數(shù)據(jù)圖表資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明資料來源：佐思汽車研究院，中郵證券研究所■優(yōu)勢3：率先實(shí)現(xiàn)高級別智能網(wǎng)聯(lián)汽車規(guī)模落地當(dāng)前蘑菇車聯(lián)“車路云一體化”自動駕駛產(chǎn)品包，已實(shí)現(xiàn)城市、高速、景區(qū)園區(qū)多場景實(shí)際落駕駛貨運(yùn)編隊(duì)、自動駕駛公路養(yǎng)護(hù)巡檢車等特色產(chǎn)品圖表27：城市級車路云一體化產(chǎn)品落地圖表28：高速車路云一體化產(chǎn)品落地北京通州湖南衡陽四川成都深圳龍華湖北鄂州遼寧沈陽京港澳高速青傅高速云南洱海智慧旅游景區(qū)湖北花湖機(jī)場際零碳島”世界大學(xué)生運(yùn)動會資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所與清華大學(xué)、北京大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)等多所高校建立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研合作資料來源：蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明三、蘑菇車聯(lián)：行業(yè)投資趨緩下，完成C2融資，快速發(fā)展彰顯實(shí)力請參閱附注免責(zé)聲明自動駕駛投資放緩，實(shí)力雄厚企業(yè)仍逆勢拿下融資.據(jù)賽博汽車統(tǒng)計(jì)，2022年全年國內(nèi)自動駕駛領(lǐng)域累計(jì)投資有125起，比20計(jì)披露的融資金額僅為205億元人民幣，比去年同期減少555億元人民幣。自動駕駛公司最新融資輪次最新融資金額最新融資時(shí)間估值Waymo戰(zhàn)略融資25億美元2021.06300億美元小馬智行1億美元2023.1085億美元文遠(yuǎn)知行未披露2023.1151億美元蘑菇車聯(lián)C2輪5.8億人民幣2023.0530億美元馭勢科技C輪數(shù)億元2023.313億美元毫末智行A+輪數(shù)億元人民幣2022.0410億美元請參閱附注免責(zé)聲明蘑菇車聯(lián)受多方資本加持，即將實(shí)現(xiàn)盈利.2023年蘑菇車聯(lián)營收快速增長，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。目前公司為純內(nèi)資機(jī)構(gòu)，已獲得騰訊、順豐、成都科創(chuàng)投等多家產(chǎn)業(yè)基金及國資的投資。1234A輪融資5資料來源：36氪，天眼查，蘑菇車聯(lián)，中郵證券研究所請參閱附注免責(zé)聲明四、風(fēng)險(xiǎn)提示請參閱附注免責(zé)聲明■風(fēng)險(xiǎn)提示請參閱附注免責(zé)聲明THANKYOU■免責(zé)聲明分析師聲明撰寫此報(bào)告的分析師（一人或多人）承諾本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)利害關(guān)系人與所評價(jià)或推薦的證券無利害關(guān)系。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自我們認(rèn)為可靠的目前已公開的信息，并通過獨(dú)立判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公平，報(bào)告結(jié)論不受本公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關(guān)方的干涉和影響，特此聲明。免責(zé)聲明中郵證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)的資格。本報(bào)告信息均來源于公開資料或者我們認(rèn)為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性。報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)觀點(diǎn)不構(gòu)成所涉證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)，中郵證券不對因使用本報(bào)告的內(nèi)容而導(dǎo)致的損失承擔(dān)任何責(zé)任?？蛻舨粦?yīng)以本報(bào)告取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)本報(bào)告做出決策。中郵證券可發(fā)出其它與本報(bào)告所載信息不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告。報(bào)告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發(fā)出本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可隨時(shí)更改且不予通告。中郵證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或者計(jì)劃提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者其他金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施若您非中郵證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請取消接收、訂閱或使用本報(bào)告中的任何信息。本公司不會因接收人收到、閱讀或關(guān)注本報(bào)告中的內(nèi)容而視其為專業(yè)投資者。本報(bào)告版權(quán)歸中郵證券所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得存在對本報(bào)告以任何形式進(jìn)行翻版、修改、節(jié)選、復(fù)制、發(fā)布，或?qū)Ρ緢?bào)告進(jìn)行改編、匯編等侵犯知識產(chǎn)權(quán)的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業(yè)