以正合以奇勝量化方法在投資中的作用

會(huì)聚財(cái)智共享生長以正合，以奇勝——量化方法在投資中的作用目錄一、量化投資二、宏觀環(huán)境的量化三、市局面的量化四、行業(yè)和風(fēng)格的量化五、量化選股量化分析可以做哪些事一、量化投資宏觀環(huán)境市場分析行業(yè)/風(fēng)格個(gè)股選擇組合構(gòu)建宏觀研討傳統(tǒng)自動(dòng)投資戰(zhàn)略研討行業(yè)和風(fēng)格配置研討員選股復(fù)雜非參數(shù)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)宏觀量化研討普通量化研討技術(shù)分析/動(dòng)量分析基于景氣/動(dòng)量的配置量化選股優(yōu)化模型輿情我們的特點(diǎn)各種預(yù)警目的趨勢和上升指數(shù)因子模型和事件驅(qū)動(dòng)優(yōu)化模型目錄一、量化投資二、宏觀環(huán)境的量化三、市局面的量化四、行業(yè)和風(fēng)格的量化五、量化選股宏觀目的可以量化么？不顯著？二、宏觀環(huán)境的量化資料來源：Wind,長江證券研討部圖1：上證綜合指數(shù)與M1關(guān)系圖

M1Beta0.0768T0.6370R-Square0.0025表1：回歸結(jié)果資料來源：Wind,長江證券研討部宏觀目的可以量化么？都不顯著么？二、宏觀環(huán)境的量化表2：宏觀經(jīng)濟(jì)變量與上證綜指回歸結(jié)果BetaTR-squareBetaTR-SquareM10.07680.63700.0025固定資產(chǎn)投資0.00120.01540.0000M1與M2的剪刀差-0.1426-0.88450.0048CPI-0.3823-1.40850.0122居民儲蓄/M20.03110.19010.0002外匯儲備-0.0303-0.64050.0025工業(yè)增加值0.06360.33780.0007美元兌人民幣匯率2.10550.93320.0054原材料庫存0.11300.66600.0083新訂單0.05830.76240.0108用電量-0.0068-0.05190.0000進(jìn)出口額-0.0601-1.55370.0148發(fā)電量-0.1094-1.26230.0098出口額-0.0468-1.20900.0090資料來源：Wind,長江證券研討部宏觀目的的形狀？形狀比數(shù)值更重要？二、宏觀環(huán)境的量化圖2：宏觀經(jīng)濟(jì)變量與上證綜指回歸結(jié)果資料來源：Wind,長江證券研討部資料來源：Wind,長江證券研討部圖1：上證綜合指數(shù)與M1關(guān)系圖宏觀目的的形狀？從形狀的角度再看M1和上證指數(shù)二、宏觀環(huán)境的量化表2：M1形狀變量與上證綜指收益率回歸結(jié)果資料來源：Wind,長江證券研討部樣本區(qū)間1995年12月-2010年09月周期短期（3個(gè)月）中期（5個(gè)月）長期（9個(gè)月）回歸系數(shù)3.6529（2.7935）4.0671（3.1271）4.6261（3.5914）R-square0.04320.05350.0694宏觀目的的形狀？與其看數(shù)值，不如看形狀多數(shù)情況下，同一個(gè)宏觀變量，短期、中期、長期對股市的影響不是一致的重要變量消費(fèi)：用電量投資：固定資產(chǎn)投資消費(fèi)：CPI對外貿(mào)易：外匯貯藏二、宏觀環(huán)境的量化除了宏觀經(jīng)濟(jì)目的，還有什么？——輿情目的讀取各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站文章經(jīng)過文本識別，判別文章多空傾向匯總得到市場整體多空心情二、宏觀環(huán)境的量化Web數(shù)據(jù)源Web數(shù)據(jù)抓取程序編碼轉(zhuǎn)換程序初級數(shù)據(jù)庫證券詞庫語義詞庫語法庫識別程序信息分類統(tǒng)計(jì)總結(jié)輿情目的圖3：輿情程序表示圖資料來源：長江證券研討部除了宏觀經(jīng)濟(jì)目的，還有什么？——輿情目的長期來看，輿情是很好的闡明市場形狀的目的二、宏觀環(huán)境的量化圖4：輿情目的和上證指數(shù)資料來源：Wind,長江證券研討部目錄一、量化投資二、宏觀環(huán)境的量化三、市局面的量化四、行業(yè)和風(fēng)格的量化五、量化選股最常用的市局面量化——技術(shù)目的默許參數(shù)普通非最優(yōu)橫向參數(shù)敏感縱向參數(shù)敏感三、市局面的量化圖5：單根日均線橫向敏感性分析資料來源：Wind,長江證券研討部指標(biāo)常規(guī)參數(shù)全局最優(yōu)2000-20052006-2010均值0.0594%0.0848%0.1363%0.0059%標(biāo)準(zhǔn)差1.1726%1.1808%1.4699%0.8411%超額收益均值0.0202%0.0457%0.0403%0.0099%超額收益標(biāo)準(zhǔn)差1.2822%1.2602%1.5320%1.0824%最佳均線20963687表3：單根日均線縱向敏感性分析資料來源：Wind,長江證券研討部趨勢跟蹤——個(gè)股趨勢識別趨勢跟蹤的理念趨勢識別的中心主趨勢的識別擾動(dòng)的過濾三、市局面的量化圖6：個(gè)體趨勢識別資料來源：長江證券研討部開場讀取股票價(jià)錢數(shù)據(jù)產(chǎn)生短期均線序列識別極點(diǎn)過濾微小動(dòng)搖產(chǎn)生濾波后的均線識別高低點(diǎn)進(jìn)展戰(zhàn)略判別高低點(diǎn)比較戰(zhàn)略高低點(diǎn)突破戰(zhàn)略大波段維護(hù)戰(zhàn)略長均線維護(hù)戰(zhàn)略判別能否上升趨勢終了從個(gè)體趨勢到上升指數(shù)處于上升趨勢的股票比例平滑且很少滯后的目的三、市局面的量化圖8：2021年上升指數(shù)與上證綜指資料來源：Wind資訊長江證券研討部圖7：2021年上升指數(shù)與上證綜指資料來源：Wind資訊，長江證券研討部上升指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)——對比N日均線向上的股票比例三、市局面的量化圖10：20日均線向上的比例與上升指數(shù)資料來源：Wind資訊，長江證券研討部圖9：上漲家數(shù)與上升指數(shù)圖11：60日均線向上的比例與上升指數(shù)能不能不要老說右側(cè)？

輿情目的、趨勢跟蹤是典型的右側(cè)目的左側(cè)會(huì)不會(huì)有目的呢？動(dòng)搖率基金分歧行業(yè)分歧度股指期貨多空倉單A50中國基金的賣空盤三、市局面的量化動(dòng)搖率與收益率國內(nèi)市場沒有VIX歷史動(dòng)搖率和未來收益率也有反向關(guān)系三、市局面的量化圖12：動(dòng)搖率與收益率對照圖資料來源：Wind資訊，長江證券研討部三、市局面的量化圖13：基金分歧與市場走勢資料來源：Wind資訊，長江證券研討部基金分歧基金的分歧比倉位更重要對于基金主導(dǎo)的變盤很有效三、市局面的量化圖14：行業(yè)分歧與市場走勢資料來源：Wind資訊，長江證券研討部行業(yè)分歧行業(yè)分歧度到達(dá)一定程度，市場往往會(huì)下跌行業(yè)走勢非常散亂闡明市場是沒有方式、沒有熱點(diǎn)三、市局面的量化圖15：多空倉單與市場走勢資料來源：Wind資訊，長江證券研討部股指期貨多空倉單中金所披露的前20大期貨公司的多單量、空單量軋差合計(jì)的凈持倉數(shù)凈持倉的增減和大盤的漲跌有一定的相關(guān)性，而且能夠會(huì)有領(lǐng)先作用三、市局面的量化圖16：A50ETF賣空比例資料來源：Wind資訊，長江證券研討部香港安碩A50ETF“賣空金額/總成交額〞可以作為香港投資者看空A股的一個(gè)目的這一比例高過20%的時(shí)候，大部分都對應(yīng)著未來幾天之內(nèi)的大幅下跌！目錄一、量化投資二、宏觀環(huán)境的量化三、市局面的量化四、行業(yè)和風(fēng)格的量化五、量化選股從根本面出發(fā)——行業(yè)景氣指數(shù)對中上游行業(yè)更有效流程初選因子〔以鋼鐵行業(yè)為例〕上游：鐵礦石產(chǎn)量、鐵礦石港口庫存、煤炭產(chǎn)量下游：新開工面積、主要下游投資情況：通用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、金屬品制造業(yè)、電氣機(jī)械及設(shè)備制造業(yè)進(jìn)出口：進(jìn)口鋼材價(jià)錢、進(jìn)口鋼材量制造流程：粗鋼產(chǎn)量、生鐵產(chǎn)量、鋼材產(chǎn)量、鋼坯庫存、鋼材庫存季節(jié)調(diào)整挑選因子合成指數(shù)四、行業(yè)和風(fēng)格的量化四、行業(yè)和風(fēng)格的量化圖17：鋼鐵行業(yè)景氣指數(shù)與行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)資料來源：Wind資訊，長江證券研討部均值標(biāo)準(zhǔn)差t值預(yù)測超額收益>0（50次）0.01970.05142.7078預(yù)測超額收益<0（37次）-0.02110.0439-2.8791表4：不同行業(yè)景氣指數(shù)下行業(yè)超額收益表現(xiàn)鋼鐵行業(yè)景氣指數(shù)對于超額收益有一定的預(yù)測作用研討員和基金經(jīng)理都看重的目的會(huì)自我實(shí)現(xiàn)四、行業(yè)和風(fēng)格的量化圖18：煤炭行業(yè)景氣指數(shù)與行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)資料來源：Wind資訊，長江證券研討部均值標(biāo)準(zhǔn)差t值預(yù)測超額收益>0（37次）0.04650.06434.3949預(yù)測超額收益<0（30次）-0.04350.0559-4.2666表5：不同行業(yè)景氣指數(shù)下行業(yè)超額收益表現(xiàn)煤炭行業(yè)景氣指數(shù)類似的角度也可以構(gòu)建煤炭行業(yè)景氣指數(shù)四、行業(yè)和風(fēng)格的量化圖19：中證500/中證100相對趨勢資料來源：Wind資訊，長江證券研討部圖20：醫(yī)藥/采掘相對趨勢選擇強(qiáng)勢行業(yè)和風(fēng)格識別相對趨勢，趨勢跟蹤目錄一、量化投資二、宏觀環(huán)境的量化三、市局面的量化四、行業(yè)和風(fēng)格的量化五、量化選股五、量化選股量化選股VS研討員選股根本面選股量化：財(cái)務(wù)目的、估值目的研討員：財(cái)務(wù)分析，調(diào)研信息技術(shù)面選股參數(shù)的問題無法逃避大量數(shù)據(jù)處置：量化選股的優(yōu)勢三因子模型方法市場因子〔滬深300〕，大小盤因子，高低市凈率因子估計(jì)每個(gè)因子的Beta根據(jù)打分選取最靠前的N只股票五、量化選股圖21：三因子選股模型表現(xiàn)資料來源：Wind資訊，長江證券研討部圖22：三因子選股模型累計(jì)超額收益倍數(shù)事件驅(qū)動(dòng)型投資時(shí)機(jī)盈利超預(yù)期股票的超額收益限售股解禁前后的超額收益高分紅送轉(zhuǎn)股票的超額收益發(fā)布異常買賣公告股票的超額收益調(diào)出指數(shù)成分股票的超額收益五、量化選股俞文冰，CFA，同濟(jì)大學(xué)數(shù)學(xué)系統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)本科，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)研討生，曾在中?；饟?dān)任產(chǎn)品設(shè)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)控制和金融工程研討任務(wù)，目前長江證券研討所擔(dān)任金融工程研討員。曾獲得深交所第八屆會(huì)員單位與基金公司研討成果評選投資戰(zhàn)略類二等獎(jiǎng)。分析師引見重要聲明長江證券系列報(bào)告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完好性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變卦。本公司已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀念、結(jié)論和建議僅供參考，不代表對證券價(jià)錢漲跌或市場走勢確實(shí)定性判別。報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本公司及作者在本身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告中所評