不同成長階段下中小企業(yè)融資方式選擇研究

目錄TOC\o"1-4"\h\u9129摘要 引言當(dāng)前社會中小企業(yè)在飛速發(fā)展，有調(diào)查數(shù)據(jù)明確列出，我國的中小企業(yè)數(shù)量總計(jì)已然突破千萬大關(guān)，占全國企業(yè)總數(shù)半數(shù)以上甚至更多，一半以上的城鎮(zhèn)就業(yè)可能是中小企業(yè)提供的，并且在就業(yè)問題、收入問題和構(gòu)成合理化的國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等這些問題上中小企業(yè)有著不可或缺的關(guān)鍵性作用，更甚至中小企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值和利稅占企業(yè)總數(shù)的三分之二以上?，F(xiàn)目前企業(yè)發(fā)展的阻礙基本都源于企業(yè)融資，尤其是在我們國家，因?yàn)槠髽I(yè)資金緊缺所以導(dǎo)致融資的困難程度直線上升。在不同階段中小企業(yè)具有一定的差異性，所以導(dǎo)致融資方式選擇上也千差萬別。融資效率因不同階段融資方式有所側(cè)重而提升，可以有效地緩解這一問題。市場競爭越衍越烈，中小企業(yè)所面臨地挑戰(zhàn)，是由于企業(yè)本身的特質(zhì)，資金實(shí)力的強(qiáng)弱是中小企業(yè)生存和發(fā)展的決定性因素。影響中小企業(yè)融資方式選擇的因素并不是單獨(dú)存在的，融資難這一問題也在中小企業(yè)的階段中隨處可見。到目前為止，中小企業(yè)貸款融資渠道不僅僅是決定金融機(jī)構(gòu)價值的貨幣應(yīng)用，融資方式有了一些新的變更，如：慢慢的出現(xiàn)一些信貸機(jī)構(gòu)，這樣就使得中小企業(yè)融資不似以前那樣困難。就中小企業(yè)不同成長階段的融資方式選擇這一課題加大力度研究是非常重要且關(guān)鍵的，對以后的工作、研究都有巨大的幫助。1相關(guān)理論概述1.1中小企業(yè)融資的定義金融機(jī)構(gòu)基于對中小企業(yè)的融資問題提出一個解決對策的方案就是中小企業(yè)融資，由當(dāng)前企業(yè)針對項(xiàng)目來集資直至完成了該項(xiàng)目的投資且不論當(dāng)項(xiàng)目完成進(jìn)度處于哪個階段，都不會出現(xiàn)新的法定代理人這就是中小企業(yè)融資。企業(yè)才是債務(wù)方而項(xiàng)目不是，雖然其他方面的\o"債務(wù)"債務(wù)貸款資金其本質(zhì)是用于投資項(xiàng)目，因?yàn)?，提供?dān)保和償還債務(wù)是企業(yè)所有資產(chǎn)和現(xiàn)金流量；所以就算項(xiàng)目失敗了也應(yīng)當(dāng)由企業(yè)來償還貸款，所以風(fēng)險(xiǎn)較小。1.2中小企業(yè)融資基本理論并不是僅我們國家對中小企業(yè)融資重視，這也引起了國外的普遍關(guān)注。關(guān)于中小企業(yè)該如何去定位，各個國家之間都有些許差異，但在經(jīng)濟(jì)學(xué)上認(rèn)為，大企業(yè)的相對面就是中小企業(yè)，簡而言之就是小企業(yè)，更為精準(zhǔn)。與大企業(yè)相比信息不對等是中小企業(yè)融資難的核心。在銀行和投資者方面來看中小企業(yè)更容易破產(chǎn)，有更多的不確定性因素。中小企業(yè)的管理者和所有者大部分為一人，管理層利益的問題出現(xiàn)可能性很小，基本為零，所以，中小企業(yè)融資最為重要特點(diǎn)是中小企業(yè)融資不能像一般的企業(yè)融資一樣用委托代理范式。中小企業(yè)融資的基本理論分以下幾種有:1.2.1中小企業(yè)融資周期理論在企業(yè)生命周期里企業(yè)信譽(yù)信息的不對稱不是一成不變的。在生命周期的不同階段，企業(yè)有不同的融資計(jì)劃。通常在企業(yè)業(yè)務(wù)增長和獲得知識后才會判定這個中小企業(yè)是具有金融周期的，是由于機(jī)會會增加，財(cái)務(wù)需求也會發(fā)生變化。并不是只要是中小企業(yè)都適用于成長周期范式。企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、信息和年齡并不是完全無關(guān)的。不論是那種融資方式適用于企業(yè)成長周期的不同階段，但這種融資方式的起止在什么節(jié)點(diǎn)都是無法妄下結(jié)論的。1.2.3中小企業(yè)關(guān)系貸款說中小企業(yè)信息的嚴(yán)重不透明是中小企業(yè)信貸的主要問題所在。企業(yè)信貸大都選擇用關(guān)系來進(jìn)行貸款操作這與銀行所提供合約范本有所區(qū)別。企業(yè)是如何跟銀行建立起聯(lián)系，并期望能在以后獲得萬無一失的貸款，這成為了學(xué)術(shù)界近年來研究的新型課題。當(dāng)企業(yè)從銀行不能收到正式的貸款承諾、無條件承諾貸款合約時，企業(yè)就只能另尋他法。企業(yè)想跟銀行建立長期緊密且堅(jiān)固的關(guān)系就需要購買含有傭金、長期的隱性合同。在一篇學(xué)術(shù)報(bào)道中，簡明扼要的講述了銀行進(jìn)行關(guān)系投資時中小企業(yè)的價值。在初始階段同大企業(yè)相比中小企業(yè)更愿意花較高的利率以作信譽(yù)傭金，進(jìn)而信貸條件就能得到更優(yōu)的保障。中小企業(yè)不用放棄從銀行進(jìn)行融資，這是由于中小企業(yè)已經(jīng)對與銀行的關(guān)系進(jìn)行投資的緣故。以上觀點(diǎn)不但展現(xiàn)了銀行的關(guān)系對中小企業(yè)的價值，還說明了在中小企業(yè)在初始階段的發(fā)展過程中，關(guān)系自身的價值對企業(yè)發(fā)展的影響。1.2.3信貸配給理論大部分相關(guān)文獻(xiàn)的主題是信貸配給，二十世紀(jì)五十年代前葉在發(fā)展起來的有效理論里，信貸配給被視為約定俗成。當(dāng)貸款人同意支付合約里的全部非價格條件和價格條件時，但是還沒有滿足貸款的需求這種情況這叫均衡信貸配給。貸款利率水平不受貨幣的約束且價格因素根據(jù)銀行的要求變動。因此，利率上限會導(dǎo)致如出現(xiàn)配給現(xiàn)象。信貸需求被超過時就算不斷增加銀行利率也于事無補(bǔ)。貸款合同中不僅規(guī)定了利率，還應(yīng)包括非價格條件，如擔(dān)保條款。完全市場中，信貸配給與不符合合約條款被拒絕那么借款需求之間有區(qū)別一定是很顯然的。若沒有發(fā)生信貸配，這是由于貸款人會依據(jù)未來現(xiàn)金流量的凈值來進(jìn)行融資。當(dāng)沒有滿足條件的擔(dān)?；虻盅何飳?dǎo)致了貸款人的要求不被接受，這就不能被視為發(fā)生了信貸配給。1.2.4中小企業(yè)融資實(shí)證研究對中小企業(yè)融資的影響和歧視有絕大因素是由于融資市場中銀行的合并這一現(xiàn)象有著層出不窮的理論、觀點(diǎn)。陳舊的理論認(rèn)為，小規(guī)模銀行同大規(guī)模銀行相比較，對中小企業(yè)貸款比例會比較的高，大規(guī)模銀行對某些中小企業(yè)的貸款也會有增加數(shù)量的困難。對美國得中小企業(yè)融資問題進(jìn)行分析，就能得出，中小企業(yè)能貸款金額的降低多與大規(guī)模銀行的合并有關(guān)系；反之增加。小規(guī)模銀行合并的初始階段，銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力會顯著增強(qiáng)，中小企業(yè)就能得到更多的貸款金額；但物極必反，銀行如果只要有條件就向大企業(yè)提供貸款，那么自身的內(nèi)部管理就會變得混亂，從而中小企業(yè)貸款就會因此變得大幅度降低。1.3中小企業(yè)融資方式主要選擇1.3.1內(nèi)源性融資由折舊和留存收益組成了內(nèi)源性融資，即企業(yè)的日常經(jīng)營活動做產(chǎn)生的資金、企業(yè)內(nèi)部融通的資金總和。主要表現(xiàn)為將自身的儲蓄（如折舊、留存盈利、定額負(fù)債）轉(zhuǎn)化為投資。它是企業(yè)生存和發(fā)展至關(guān)重的的一部分，內(nèi)源性融資最大的特點(diǎn)是低成本、抗風(fēng)險(xiǎn)、原始性和自主性，這也是它的優(yōu)勢。事實(shí)上，發(fā)達(dá)國家的市場中，企業(yè)在選擇融資方式時，內(nèi)源性融資永遠(yuǎn)是第一順位，這就彰顯了內(nèi)源性融資對于企業(yè)的重要。內(nèi)源性融資為什么是許多創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)在選擇融資方式時的第一選擇，其原因主要是內(nèi)源性融資無需承擔(dān)借款費(fèi)用，企業(yè)通過自身的經(jīng)營積累、通過內(nèi)部集資即可。但要滿足上中小企業(yè)的生產(chǎn)擴(kuò)張需求，僅依靠企業(yè)自身的積累速度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，而且若是想職工集資或關(guān)系人借貸，支付的利息甚至比同期的貸款利率還高，同時還存在極大的阻礙企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。1.3.2外源性融資企業(yè)向企業(yè)之外的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行集資，這就是外源性融資。主要由企業(yè)債券、發(fā)行股票和銀行貸款等等組成。外源性融資主要是將這些金融機(jī)構(gòu)的資金轉(zhuǎn)化為對自己的投資。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，內(nèi)源性融資已不能滿足企業(yè)的發(fā)展需求，如果僅僅只依賴于內(nèi)源性融資，企業(yè)的發(fā)展容易受到限制，因此外源性融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。國有銀行、商業(yè)銀行是現(xiàn)階段中小企業(yè)主要的外源性融資渠道。如果根據(jù)全國指標(biāo)來說，在市場經(jīng)濟(jì)體制中中小企業(yè)的發(fā)展需求往往高于銀行對于中小企業(yè)的貸款限額，這就很難滿足中小企業(yè)發(fā)展所需；從另一方面來看，中小企業(yè)的貸款周期會比金融機(jī)構(gòu)所給長，就是致使企業(yè)在經(jīng)濟(jì)上周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)為了滿足自身發(fā)展需求就不得不在多家銀行貸款，這無疑會對中小企業(yè)的發(fā)展帶來隱患。2不同成長階段下中小企業(yè)融資方式選擇的現(xiàn)狀分析從近幾年調(diào)查的數(shù)據(jù)里不難看出，融資困難是我國的中小企業(yè)普遍有的問題，大部分企業(yè)融資渠道較少，不能供應(yīng)企業(yè)的正常運(yùn)營，對企業(yè)造成的打擊可以說是致命的。中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的失衡，導(dǎo)致企業(yè)投資意愿降低，某些角度融資難度也在增加，一小部分的企業(yè)經(jīng)營狀況不容樂觀，這就會造成融資信貸不足以支撐、融資成本持續(xù)上升等一系列問題。同發(fā)達(dá)國家相比較，我國中小企業(yè)直接融資率僅是百分之五，與國外百分之七十的直接融資率還有很大的差距。資金支持的局限，對中小企業(yè)發(fā)展活力造成嚴(yán)重打擊。2.1成長初期企業(yè)成長初期基本是研究開發(fā)階段，因此對資金需求量不多，自有資金就能滿足這一需求；過渡到創(chuàng)立期后，購置生產(chǎn)設(shè)備就需要大量資金，從而用于產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，但這時企業(yè)能從銀行獲得貸款的可能性是非常小的，這是由于企業(yè)沒有信貸經(jīng)營得記錄，且企業(yè)在這一時期，規(guī)模往往很小，經(jīng)營還不是很穩(wěn)定，就會存在著資信等級不高，抵押擔(dān)保能力不強(qiáng)等問題，所以很多的民營企業(yè)也會失敗在這一階段。大部分的中小企業(yè)都會選擇去投資勞動力密集型的產(chǎn)業(yè)，但這時投資收益不高且風(fēng)險(xiǎn)很高，所以直接融資就難。當(dāng)前階段，以自有資金為主，非正規(guī)金融在交易的成本、信息、適應(yīng)性和靈活性等長處就能完全體現(xiàn)出來，起到提高融資效率的效果。非正規(guī)金融有助企業(yè)獲取更長期且較為穩(wěn)定的資金來源，這就更有利于消化風(fēng)險(xiǎn)和封閉風(fēng)險(xiǎn)消息，能更有效的把利潤鎖在企業(yè)內(nèi)部，因此，成長初期，中小企業(yè)融資最合適方式是內(nèi)源性直接融資。2.2成長期成長期企業(yè)的資金大部分是來源于業(yè)主的追加投資和自身的留存收益，外源性融資結(jié)構(gòu)不合理。這個階段，企業(yè)就會比初期更多的拓展了一些融資的渠道，開始不予重用的信用擔(dān)保貸款方式，因?yàn)槠髽I(yè)的日益擴(kuò)大，具備了可以抵押的東西，且有了信用基礎(chǔ)，能從銀行抵押貸款的可能性慢慢增加。舉個例子，當(dāng)有創(chuàng)新型融資方式（供應(yīng)商融資和應(yīng)收票據(jù)等）時也存在個人投資和親友借款。但是，此時外源性融資結(jié)構(gòu)的不合理就導(dǎo)致資金主要來源于企業(yè)的內(nèi)源性融資如自身的留存收益等，主要因?yàn)橐韵聨追N原因，其一，民營企業(yè)家大都有個一通病即所有權(quán)情節(jié)，內(nèi)心不情愿通過直接融資渠道將企業(yè)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移，也不會向銀行尋求幫助想自給自足，并且金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)也是長期的漠視。其二是在資本市場上沒有民營企業(yè)的位置，外源性融資結(jié)構(gòu)不合理。就使得直接融資環(huán)境不通暢，國內(nèi)目前資本市場還沒有適合民營企業(yè)的渠道和層次豐富的股票交易市場。外加上民營企業(yè)對內(nèi)源性融資的偏好程度過重對外源性融資環(huán)境缺乏親和力。民營企業(yè)處于成長期時，由于傳統(tǒng)的融資機(jī)構(gòu)不會給予幫助，所以創(chuàng)業(yè)投資基金和民間融資，就成了現(xiàn)階段的融資渠道。2.3成熟期融資方式變得豐富，但此時主要融資方式的首選依舊是留存收益再投資。成熟期不似成長初期，不對稱信息那么多，此時發(fā)展逐漸穩(wěn)定，盈利高，外源性資本投入比成長期多，融資渠道多、方式不再局限。民營企業(yè)處于成熟期時，融資方式主要還是銀行貸款、中小企業(yè)板市場，成熟期的企業(yè)資金主要是來源于企業(yè)自身的利潤，主要是因?yàn)橥庠葱灾苯尤谫Y渠道不順暢，間接貸款融資也存在阻礙。所以，為了民營企業(yè)的未來能更好發(fā)展，銀行的貸款力度應(yīng)變大，讓民營企業(yè)的融資更加便捷；對于一些發(fā)展已加入佳境、穩(wěn)定且創(chuàng)建自己獨(dú)立品牌的民營企業(yè)，可以進(jìn)行外源性直接融資，這樣我國的民營企業(yè)將進(jìn)入一個新時代。大企業(yè)在融資時沒有那么多的局限，所以適用于大企業(yè)的融資模式并不見得就對中小企業(yè)起作用，就算中小企業(yè)融資方式再多種多樣，但怎么解決中小企業(yè)的融資問題還是一個棘手的問題?？偟膩碚f，中小企業(yè)在成長期還是選擇以留存收益來融資，跟商業(yè)銀行合作這得等到企業(yè)發(fā)展到成熟期之后，這時企業(yè)可以推出金融產(chǎn)品，來確保企業(yè)的發(fā)展和盈利不受損害。但不能一概而論，不應(yīng)只停留在理論層面結(jié)合起企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況，在決定用怎樣的融資方式，只有這樣企業(yè)的發(fā)展才能有保障有未來。2.4衰退期當(dāng)企業(yè)渡過成熟期步入衰退期時，各種問題就開始慢慢披露。企業(yè)處于衰退期也就意味著這時的企業(yè)規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)大甚至是過于得大，管理層也因此增加，官僚主義的風(fēng)氣也會隨著形成，企業(yè)的決斷力就會下降以至于人心不齊，人才流失等等問題最后通常以企業(yè)破產(chǎn)而收尾。處于衰退期，企業(yè)應(yīng)該思考怎樣才能把初期時投入的資金最高完整度的收回來，而不是繼續(xù)想方設(shè)法的給企業(yè)創(chuàng)造資金。消極的融資策略是衰退期的首選即收縮型融資策略，具體為留存收益等這一類的融資方式。過于的消極可以會使企業(yè)無法正常的運(yùn)營，此時用留存利潤等作為資金來源確保企業(yè)可以進(jìn)行運(yùn)作，或是商業(yè)信用。3不同成長階段下中小企業(yè)融資方式選擇存在問題及原因分析3.1不同成長階段下中小企業(yè)融資方式選擇存在的問題3.1.1中小企業(yè)成長初期融資方式選擇存在的問題當(dāng)企業(yè)處于成長初期時，大多數(shù)會選擇內(nèi)源性融資來作為融資方式，但單一的融資方式就會讓企業(yè)出現(xiàn)投資回報(bào)率不能確定等一系列問題，這就會導(dǎo)致企業(yè)融資難度增加。企業(yè)此時與銀行等金融機(jī)構(gòu)信息不對稱，并且企業(yè)內(nèi)部需要大量的資金來支撐自己的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，內(nèi)部管理制度不健全，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不完整等等，那么金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的融資就會小心謹(jǐn)慎不敢輕易嘗試。還有一方面原因是企業(yè)若是選擇抵押貸款，但自身并沒有能滿足抵押條件的東西，向銀行取得貸款的可能性又大大降低。而且，存在有一部分企業(yè)在成長初期就會面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這也會使銀行提高向中小企業(yè)融資的門檻。3.1.2中小企業(yè)成長期融資方式選擇存在的問題此時企業(yè)還沒有在市場上有自己穩(wěn)定的一席之位，市場也沒有完全為其打開，市場地位岌岌可危，盈利狀況不容樂觀；如果企業(yè)想提升自己的品牌就需要開發(fā)新的符合當(dāng)下主流的產(chǎn)品，就得加大投資，開發(fā)成功自然是皆大歡喜，反之失敗那之前投入企業(yè)的資金將會得不到回報(bào)。渡過成長初期的企業(yè)在經(jīng)歷過銀行對自己的不重視之后，基本融資時都不會想到向銀行申請幫助，這就是企業(yè)更依賴于內(nèi)源性融資的主要原因。3.1.3中小企業(yè)成熟期融資方式選擇存在的問題成熟期的融資難在融資市場不穩(wěn)定，中小企業(yè)的融資沒有受到有關(guān)的法律優(yōu)待。在企業(yè)的發(fā)展過程中之前兩個時期的問題隨之消失，也就意味著企業(yè)不再擔(dān)心利潤的因素，經(jīng)營情況大好，那么可供企業(yè)選擇的融資渠道也隨之增加。但，如果只依靠外源性融資，當(dāng)這種方式出現(xiàn)問題時也會出現(xiàn)融資阻礙，所以此時還是主要依靠企業(yè)內(nèi)部的資金累積。3.1.4中小企業(yè)衰退期融資方式選擇存在的問題衰退期的企業(yè)若處理不好融資問題會出現(xiàn)破產(chǎn)的情況。這時企業(yè)的現(xiàn)金流量降低，財(cái)務(wù)狀況不容樂觀，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，負(fù)債不斷加重，當(dāng)銀行還沒完全得知企業(yè)的內(nèi)部情況是還會繼續(xù)向企業(yè)提供貸款，但當(dāng)實(shí)際情況披露時融資將會被叫停，而且還會向企業(yè)僅收貸款。3.2不同成長階段下中小企業(yè)融資方式選擇的原因分析3.2.1資信成熟度不高負(fù)債規(guī)模大，融資起點(diǎn)高，融資壓力也較大這就是中小企業(yè)融資困難的主要原因。并且這方面相關(guān)的政策也比較少，這就對融資渠道的管理上有著一定影響。銀行的運(yùn)營理念沒有經(jīng)歷過創(chuàng)新，這是外因，中小企業(yè)的自身管理體系還不健全，這是內(nèi)因，這就會使沒有動力去對組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行變革，從而導(dǎo)致無法對管理和技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新。因?yàn)橐陨显蚴沟弥行∑髽I(yè)的融資渠道越變越窄也會讓融資管理更加困難，企業(yè)就很難正常生產(chǎn)和經(jīng)營。3.2.2融資結(jié)構(gòu)不健全融資結(jié)構(gòu)的不合理具體表現(xiàn)在：（1）中小企業(yè)的融資組成大都是比較單一的，相比外源性融資更偏好于內(nèi)源性融資，這樣不合理的融資結(jié)構(gòu)會大限度的制約企業(yè)發(fā)展進(jìn)度。且向銀行申請貸款也是外源性融資的主要形式，結(jié)構(gòu)一如的單一；（2）向銀行申請貸款分為擔(dān)保貸款和抵押貸款；（3）向銀行申請貸款只能是短期貸款，長期貸款銀行是不會批準(zhǔn)得。因?yàn)槲覈行∑髽I(yè)的基礎(chǔ)不堅(jiān)固，所以導(dǎo)致內(nèi)源性融資發(fā)展進(jìn)程并不是很理想，其原因：（1）企業(yè)并不自主的去進(jìn)行積累且利潤分配時余下的利潤不足；（2）現(xiàn)目前的稅收制度對于中下企業(yè)來說并無特殊優(yōu)待；（3）企業(yè)對于進(jìn)行固定資產(chǎn)的更新改造的要求極高而企業(yè)薄弱的折舊費(fèi)無法支撐.相關(guān)籌資費(fèi)用、利息支出構(gòu)成了企業(yè)的融資成本。大中型企業(yè)在借款時會有優(yōu)惠利率、浮動利息較低，但中小企業(yè)卻支付浮動利息比大中型企業(yè)更多并且相反在借款時不會享受優(yōu)惠利率。同時，中小企業(yè)為了能更好的經(jīng)營和發(fā)展就只能從民間的高利借貸機(jī)構(gòu)貸款，這是因?yàn)檎?guī)融資渠道的狹窄和阻塞，列如如果中小企業(yè)想從銀行獲取貸款，就要通過繁瑣的手續(xù)、找到能夠滿足抵押或是擔(dān)保條件的東西，還有為此付出抵押資產(chǎn)評估和擔(dān)保費(fèi)等一系列相關(guān)費(fèi)用。3.2.3投融資策略激進(jìn)融資成本高、融資信用低和獲取資金來源渠道較窄，大部分企業(yè)在經(jīng)營管理模式上選擇用較高比例負(fù)債以保持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)，這樣有利于擴(kuò)張目標(biāo)且緩解成本壓力。但這并不能一勞永逸，企業(yè)會因?yàn)槎唐趥鶆?wù)而有一定的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)，這都?xì)w咎于企業(yè)支付能力和水平不高。以上問題就會為企業(yè)埋下隱患，嚴(yán)重的企業(yè)因資產(chǎn)不及負(fù)債甚至?xí)衅飘a(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，輕則降低市場競爭力，發(fā)展、經(jīng)營都會受到不同程度的損害且不易挽回。3.2.4融資管理力度偏弱應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)是絕大多數(shù)中小企業(yè)的融資管理難題，企業(yè)落后的管理模式和思維，會讓企業(yè)出現(xiàn)資金閑置、利用效率差等問題。并且，存貨管理上也不能說沒有缺陷，這就出現(xiàn)了資金滯留、生產(chǎn)原材料被消耗，企業(yè)的資產(chǎn)受到一定程度上的打擊，企業(yè)自身的融資能力就會因此降低。4不同成長階段下中小企業(yè)融資方式選擇策略4.1成長初期融資方式選擇中小企業(yè)的融資需求會根據(jù)發(fā)展的時期變化而變化，從生命成長周期理論來說，企業(yè)做出的融資方式選擇要有進(jìn)行科學(xué)的驗(yàn)證和分析看選擇是否合理。中小企業(yè)成長初期經(jīng)濟(jì)活動少，組成結(jié)構(gòu)單一且沒有大多的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，如果只看企業(yè)顯性特征對企業(yè)融資的影響不考慮企業(yè)信息，由于信息的不對稱，企業(yè)最佳狀態(tài)是資本結(jié)構(gòu)始終區(qū)別于靜態(tài)變化。企業(yè)成長初期基本不會考慮外源性融資而對選擇內(nèi)源性資源，但一段時間過后會出現(xiàn)減少的情況，反而更多去選擇外源性融資。內(nèi)源性融資和外源性融資如何巧妙的組合，需要企業(yè)從自身出現(xiàn)結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行考量。從實(shí)例中不難總結(jié)，如果目前信息出現(xiàn)不對稱情況，企業(yè)的經(jīng)營成本進(jìn)行要嚴(yán)加調(diào)控，第一選擇內(nèi)源性融資，若不適用在考慮外源性融資。4.2成長期融資方式選擇雙方剛開始合作時，信息是處于一個是相對對稱的狀況，合作繼續(xù)進(jìn)行，信息就會出現(xiàn)不對稱的情況。因?yàn)槠髽I(yè)的信息不對稱在減少優(yōu)先股就基于此可以進(jìn)行轉(zhuǎn)換，企業(yè)的融資模式就能進(jìn)一步的修改和完善。這就導(dǎo)致，這更適用于一個規(guī)模還比較小且信息不對稱和生產(chǎn)經(jīng)營小的企業(yè)，相對的對企業(yè)規(guī)模大的影響可以忽略不計(jì)，其更加適宜用在信息不對稱且生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模比較小的企業(yè)中。大量相關(guān)的實(shí)驗(yàn)研究都表明了，要想使中小企業(yè)的融資能更簡易且有效，那可以改變資本市場的層次結(jié)構(gòu)使其變得豐盈，主要分為融資渠道的拓展和融資方式選擇的升級優(yōu)化。企業(yè)重點(diǎn)是需要創(chuàng)新融資的方式，還需要契合國家政府補(bǔ)助機(jī)制，此時的第一選擇依然是貸款公司或者是擔(dān)保公司。4.3成熟期融資方式選擇我國和發(fā)達(dá)國家中小企業(yè)的融資環(huán)境、金融市場壓抑程度的差異導(dǎo)致了金融成長周期的不同，但既定規(guī)律及變化趨勢我國中小企業(yè)大體都是滿足的。即使成熟期的企業(yè)來開展融資，也不應(yīng)忽視融資風(fēng)險(xiǎn)管理，片面的分析企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，只考慮企業(yè)未來的發(fā)展而不重視此時的實(shí)際發(fā)展情況是不可行的，結(jié)合中小企業(yè)發(fā)展的規(guī)律更是重中之重。從經(jīng)營層面來說，融資時的安全問題是第一考核標(biāo)準(zhǔn)，分析執(zhí)行籌資計(jì)劃的難易程度，根據(jù)多種融資方式的特征進(jìn)行對比分析，再擬定一套怎樣去選擇融資方式的標(biāo)準(zhǔn)。這樣的流程走下來，基本能削弱忽視內(nèi)部管理和只考慮外部市場條件的刻板思維。4.4衰退期融資方式選擇衰退期的企業(yè)在融資方式選擇上需理性分析、科學(xué)對比，主要考察融資結(jié)構(gòu)、指標(biāo)的合理性、可行性，融資時的集資成本需節(jié)儉，使得在融資渠道的選擇上更具科學(xué)性，有效消除不夠重視實(shí)踐操作的后患。企業(yè)可利用資產(chǎn)變現(xiàn)、并購重組、專有權(quán)融資、融資租賃、信用融資等方式來進(jìn)行融資，讓融資方式有更多的可備選計(jì)劃。讓融資跟國家有關(guān)的稅收優(yōu)惠政策結(jié)合起來，不僅能擴(kuò)展融資渠道稅負(fù)還能得以減輕，企業(yè)融資活動會更加便捷。企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)的交易成本高和信息不對稱等問題都能通過互聯(lián)網(wǎng)來解決，企業(yè)需好好利用。5結(jié)論與展望5.1結(jié)論在企業(yè)發(fā)展初期，因不能判斷企業(yè)的好壞所以銀行等這些金融機(jī)構(gòu)通常不會選擇跟企業(yè)進(jìn)行融資合作，這時企業(yè)的融資主要途徑就只能是非正式的內(nèi)源性直接融資。在成長期，銀行等金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)有了一定的了解，此時企業(yè)發(fā)展處于一個上升期，大多企業(yè)會選擇信用擔(dān)保貸款和租賃等。當(dāng)企業(yè)渡過了成長期到了成熟期，中小企業(yè)就可以不用采用租賃等融資渠道，可以利用自己的商業(yè)價值積極跟商業(yè)銀行推進(jìn)合作，從而推出一系列的創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，列如質(zhì)押、轉(zhuǎn)售和應(yīng)收賬款的信托等。當(dāng)然，若銀行體系不能準(zhǔn)確的對企業(yè)進(jìn)行評估并提供資金，此時非正式金融就起到了至關(guān)重要的作用。5.2展望整合、分析企業(yè)發(fā)展的各個成長階段就能全面的剖析中小企業(yè)的融資難題，從而對癥下藥，挑選合適的融資方式，讓企業(yè)能健康且長久的發(fā)展。通過一系列的研究表明，現(xiàn)目前我國同國外發(fā)達(dá)國家相比資本結(jié)構(gòu)和融資方面的研究任然是理論層面并未落實(shí)到實(shí)踐層面，也并未深入研究融資難的成因，對于涉及非對稱信息融資這一問題不如國外發(fā)達(dá)國家，要從實(shí)際的生活、實(shí)例入手，對研究問題進(jìn)行更加深層次的分析，一定不要出現(xiàn)只參照理論而不看企業(yè)的實(shí)際情況，為企業(yè)篩選出最合適的融資方式，從而為企業(yè)未來提供強(qiáng)有力的支持。參考文獻(xiàn)：[1]王慧昭，李曉端.科技型中小企業(yè)融資問題及對策研究[J].廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報(bào)，2019(11):182-183.[2]邱芳.涼山州中小企業(yè)融