城投企業(yè)票據(jù)逾期情況梳理及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 2023 -聯(lián)合資信

城投企業(yè)票據(jù)逾期情況梳理及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析據(jù)逾期披露政策、地方政府償債能力和企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況等方面梳理票據(jù)逾期高發(fā)區(qū)域及票據(jù)逾期城投企業(yè)的主要指征，為未來(lái)預(yù)判企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)提供參考。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)規(guī)模占比較高、占款情況加劇、短期債務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)且償債能力快速下降、融資規(guī)研究報(bào)告一、城投企業(yè)票據(jù)逾期事件概況研究報(bào)告501.67%5.83%3.33%1.67%5.83%20.83%68.33%研究報(bào)告1.67%1.67%3.33%1.67%1.67%4.17%63.33%25.83%50774335077433221111研究報(bào)告政府償債能力對(duì)土地市場(chǎng)依賴度較高，政府性基金收入下降幅度更大。表2.1城投企業(yè)票據(jù)逾期高發(fā)地區(qū)2022年財(cái)政政府性基金收入8研究報(bào)告66641.76%447.22%4城投企業(yè)票據(jù)逾期風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)地市地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重、寬口徑債務(wù)償付表2.2城投企業(yè)票據(jù)逾期高發(fā)地區(qū)2022年底債務(wù)情城投企業(yè)債地方政府債率26.14%829.58%206.30%6499.30%620.64%624.57%498.17%4238.20%424.52%274.06%債務(wù)率=地方政府債務(wù)余額/綜合財(cái)力*100寬口徑債務(wù)率=(地方政府債務(wù)余額+城投企業(yè)債務(wù)研究報(bào)告規(guī)模均高于行業(yè)中位數(shù)水平且波動(dòng)較大。表3.1城投企業(yè)發(fā)生票據(jù)逾期前三年應(yīng)付賬款/負(fù)債總額、應(yīng)付票據(jù)/全部債務(wù)及同業(yè)指標(biāo)對(duì)比應(yīng)付賬款/負(fù)債總額（%）應(yīng)付票據(jù)/全部債務(wù)（%）票據(jù)逾期城投企業(yè)中位數(shù)票據(jù)逾期城投企業(yè)中位數(shù)規(guī)模，一般情況下，應(yīng)付賬款占比越高，對(duì)應(yīng)付票據(jù)的潛在需求或更大。2019年以逾期的城投企業(yè)，在發(fā)生票據(jù)逾期前三年應(yīng)付賬款/負(fù)債總額中位數(shù)明顯高于行業(yè)中付賬款/負(fù)債總額中位數(shù)保持小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)規(guī)模，一般情況下，應(yīng)付票據(jù)占比越高，發(fā)生票據(jù)逾期的可能性或越高。2022?年首次發(fā)生票據(jù)逾期的城投企業(yè)，在發(fā)生票據(jù)逾期前三年應(yīng)付票據(jù)/全部債務(wù)中位數(shù)研究報(bào)告城投企業(yè)在首次發(fā)生票據(jù)逾期風(fēng)險(xiǎn)前的短期債務(wù)集中度普遍出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，且大幅高于行業(yè)中位數(shù)水平，而城投行業(yè)中位數(shù)增長(zhǎng)較為平穩(wěn)。表3.2城投企業(yè)發(fā)生票據(jù)逾期前三年短期債務(wù)/全部債務(wù)及同業(yè)指標(biāo)對(duì)比短期債務(wù)/全部債務(wù)（%）票據(jù)逾期城投企業(yè)中位數(shù)27.07%28.57%22.36%24.03%25.19%23.88%28.37%24.03%25.19%27.63%期的城投企業(yè)，在發(fā)生票據(jù)逾期前三年短期債務(wù)/全部債務(wù)中位數(shù)上升較快，且明顯高于行業(yè)中位數(shù)水平，發(fā)生票據(jù)逾期前一年短期債務(wù)/全部債務(wù)中位數(shù)同比上升6.78表3.3城投企業(yè)發(fā)生票據(jù)逾期前三年經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)占款情況及同業(yè)指標(biāo)對(duì)比票據(jù)逾期城投企業(yè)中位數(shù)研究報(bào)告/（資產(chǎn)總額-其他非流動(dòng)資產(chǎn)）中位數(shù)持續(xù)處本文選取了現(xiàn)金短期債務(wù)比和凈融資額2個(gè)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力與務(wù)的覆蓋程度明顯低于行業(yè)中位數(shù)水平；票據(jù)逾期城投企業(yè)在發(fā)生票據(jù)逾期前凈融表3.4城投企業(yè)發(fā)生票據(jù)逾期前三年現(xiàn)金短期債務(wù)比、凈融資額及同業(yè)指標(biāo)對(duì)比現(xiàn)金短期債務(wù)比（倍）票據(jù)逾期城投企業(yè)中位數(shù)票據(jù)逾期城投企業(yè)中位數(shù)低于行業(yè)中位數(shù)水平；2023年首次發(fā)生票據(jù)逾期的城投企業(yè)，在發(fā)生票據(jù)逾期前三（2）凈融資額。本文選取（取得借款收到的現(xiàn)金+發(fā)行債券收到的現(xiàn)金）-償還在發(fā)生票據(jù)逾期前三年凈融資額中位數(shù)快速下降，融資規(guī)模收緊非常明顯；2022年首次發(fā)生票據(jù)逾期的城投企業(yè)，發(fā)生票據(jù)逾期前一年凈融資中位數(shù)同比大幅下降研究報(bào)告57.17%；2023年首次發(fā)生票據(jù)逾期的城投企業(yè)，發(fā)生票據(jù)逾期前一年波動(dòng)較大；票據(jù)逾期企業(yè)在發(fā)生票據(jù)逾期前三年的融資成本普遍高于行業(yè)中位數(shù)水表3.5城投企業(yè)發(fā)生票據(jù)逾期前三年長(zhǎng)期應(yīng)付款/全部債務(wù)、融資成本及同業(yè)指標(biāo)對(duì)比長(zhǎng)期應(yīng)付款/全部債務(wù)（%）分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金/（（期初全部債務(wù)+期末全部債務(wù)）/2%）票據(jù)逾期城投企業(yè)中位數(shù)票據(jù)逾期城投企業(yè)中位數(shù)（1）非標(biāo)融資情況。鑒于城投企業(yè)通常將非標(biāo)融資計(jì)入長(zhǎng)期應(yīng)付款科目，本文年首次發(fā)生票據(jù)逾期的城投企業(yè)，在發(fā)生票據(jù)逾期前三年的長(zhǎng)期應(yīng)付款/全部債務(wù)普