【企業(yè)跨境并購的動因及績效分析文獻綜述8400字】

企業(yè)跨境并購的動因及績效研究國內(nèi)外文獻綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u11495企業(yè)跨境并購的動因及績效研究國內(nèi)外文獻綜述 15473 19120（1）獲得先進技術(shù)與管理經(jīng)驗 310255（2）實現(xiàn)多元化經(jīng)營 315021（3）通過戰(zhàn)略并購占領(lǐng)市場 423236 42969（1）財務(wù)指標(biāo)分析法 615096（2）經(jīng)濟增加值評價法 618355 728587 828985參考文獻 8國外學(xué)者DonaldM.DePamphilisPh.D（2018）將跨國擴張的動機與進入國際市場的各種策略的利弊相結(jié)合，總結(jié)出跨境并購是一種進入市場或擴張市場的模式[1]。國外學(xué)者MayHu，JingjingYang（2016）對進行跨境并購的企業(yè)產(chǎn)生該行為的動因進行了分析研究，得到處于該活動中的企業(yè)進行并購交易的主要目的為通過獲得被并購方企業(yè)的管理系統(tǒng)來鞏固并提高管理效率，以求達(dá)到協(xié)同效應(yīng)[2]。隨著國外研究者基于西方跨國公司的跨國并購實踐，本研究總結(jié)了如下跨國并購動因理論：規(guī)模經(jīng)濟、協(xié)同效應(yīng)、代理理論、市場勢力理論。規(guī)模經(jīng)濟理論是經(jīng)濟學(xué)研究中的一個重要問題，它最早由美國經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾于1876年提出，后來又得到了很多學(xué)者和企業(yè)家的關(guān)注，并成為現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)最基本的理論之一[3]。規(guī)模經(jīng)濟是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段必然出現(xiàn)的一種現(xiàn)象。在傳統(tǒng)經(jīng)濟模型中，規(guī)模經(jīng)濟被認(rèn)為是獨立于價格的，但在現(xiàn)實世界中，規(guī)模經(jīng)濟發(fā)揮著十分重要的作用。主要是指供給方面的變化，即企業(yè)希望通過跨國并購擴大生產(chǎn)規(guī)模，以降低長期平均成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。協(xié)同效應(yīng)理論。Ansoff最早提出了協(xié)同效應(yīng)的概念，將戰(zhàn)略要素的綜合性提升并且雙方各方面均能有效的結(jié)合起來歸結(jié)為協(xié)同，在并購活動中不僅關(guān)注已有資產(chǎn)的取得所帶來的企業(yè)規(guī)模的快速提升，更應(yīng)該關(guān)注的是由并購帶來的潛在機會對提升公司績效的效果[4]。協(xié)同效應(yīng)的出現(xiàn)主要是并購后企業(yè)創(chuàng)造價值的效率提升，通過強強合并或強弱合并的方式來提高單個企業(yè)的效率，最后全社會的資源與技術(shù)能進行有效整合，進而提高全社會生產(chǎn)經(jīng)營效率。代理理論。根據(jù)這一理論，公司的代理人會為了追求自身利益而促進企業(yè)的并購。不過，Lookout（1985）應(yīng)用自大假說認(rèn)為，由于過度信任自己的判斷，并購主體的管理層過于關(guān)注并購主體的未來價值。這樣就容易忽視并購的負(fù)協(xié)同效應(yīng)，高估并購成本，最終導(dǎo)致違背股東利益[5]。市場勢力理論。該理論是指企業(yè)借助并購占據(jù)市場的行為。一方面，利用擠出效應(yīng)企業(yè)可以減少競爭對手，提高市場占有率；另一方面，通過并購組成大規(guī)模企業(yè)集團，對抗外來競爭，規(guī)模的擴大使得企業(yè)形成了市場壟斷，同行難以打破行業(yè)壁壘，獲得了超額利潤，增加了可持續(xù)發(fā)展的機會[6]?；谏鲜鰢鈱W(xué)者的理論，國內(nèi)的研究學(xué)者在此基礎(chǔ)上基于中國企業(yè)實踐做了深入的研究，并進一步拓展了國外的跨國并購研究理論。張新（2003）基于對中國1993-2002年間1200個并購事件的分析，印證了協(xié)同效應(yīng)和代理理論解釋中國企業(yè)并購動因的有效性[7]。但是，中國企業(yè)在大多數(shù)行業(yè)仍然是后發(fā)企業(yè)。因此，中國企業(yè)的跨國并購動機也存在著不同于西方跨國公司的獨特之處。中國企業(yè)跨國并購動因很大的獨特性是Luo等（2007）提出的“跳板理論（springboardperspective）”，該理論認(rèn)為新興市場國家的跨國企業(yè)系統(tǒng)的借助跨國并購這一國際化手段，尋求關(guān)鍵資源、克服后發(fā)劣勢，從而繞開貿(mào)易壁壘，進入發(fā)達(dá)國家市場和其他新興市場，提高國際競爭力[8]。薛求知（2004）基于國際生產(chǎn)折衷理論將中國企業(yè)跨國并購分為資源尋求型、技術(shù)獲取型、市場尋求型和戰(zhàn)略導(dǎo)向型[9]。魏濤（2012）從非物質(zhì)資源的角度，提出促進非物質(zhì)資源系統(tǒng)的升級改善是中國企業(yè)跨國并購的重要動因[10]。張文佳（2015）提出中國企業(yè)的跨國并購動因是獲取跨國公司的先進技術(shù)、市場、國際化品牌等資源[11]。隨著后經(jīng)濟全球化時代的到來，世界貿(mào)易格局也發(fā)生巨大的變化，全球價值鏈面臨著重構(gòu)，中國企業(yè)的跨國并購動因進一步出現(xiàn)了“中國特色”。唐曉華等（2019）以全球價值鏈升級的視角分析了中國制造企業(yè)跨國并購的動因。他們認(rèn)為目前以歐美發(fā)達(dá)國家的跨國并購活動為基礎(chǔ)的跨國并購動機理論研究，對發(fā)展中國家和中國后發(fā)企業(yè)的跨國并購動機解釋有限[12]。薛安偉（2020）為了適應(yīng)不斷變化的國際經(jīng)濟環(huán)境，價值投資、全球供應(yīng)鏈布局、全球價值鏈地位提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化已經(jīng)成為中國企業(yè)跨國并購的新動機[13]。特別是在全球價值鏈攀升這一動機里，他認(rèn)為融入全球價值鏈和在全球價值鏈上攀升是企業(yè)參與全球分工合作的兩個重要步驟。以跨國并購實現(xiàn)價值鏈升級對于發(fā)展中國家的跨國公司來說是發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢的途徑之一。中國企業(yè)基于價值鏈跨國并購動機主要有三種：一是提升在本產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭地位；二是推動企業(yè)沿著價值鏈向高端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；三是跨產(chǎn)業(yè)在不同價值鏈間躍升。回顧金融危機后國內(nèi)外的研究，目前對跨國并購的研究已經(jīng)到了一個成熟的階段，其中，關(guān)于跨國并購動機的理論研究非常深入，雖然現(xiàn)有的研究成果在解釋新形勢下一些跨國并購的實踐方面存在一定的不足，在充分運用各種并購理論之后，仍然可以為絕大多數(shù)并購活動提供理論指導(dǎo)。（1）獲得先進技術(shù)與管理經(jīng)驗黃朝陽等（2017）認(rèn)為企業(yè)在進行并購時，主要驅(qū)動因素可分為內(nèi)部與外部，技術(shù)主導(dǎo)型企業(yè)需要迅速獲取現(xiàn)金技術(shù)與相關(guān)經(jīng)驗進行整合，海外并購方式屬于外部驅(qū)動因素，在正確選擇并購標(biāo)的與合理設(shè)計并購方案時尋求海外市場與有關(guān)技術(shù)的獲得[14]。宋林等（2016）通過對大量公司數(shù)據(jù)的實證分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在進行海外并購時需要考慮標(biāo)的企業(yè)與自身企業(yè)特征的共同影響，企業(yè)向收入較低國家企業(yè)的并購一般為對資源的控制，在于產(chǎn)業(yè)鏈并購較多，而在高收入國家的并購主要是為了獲取其先進的技術(shù)與相關(guān)管理經(jīng)驗進行整合[15]。Dasgupta（2012）通過對流動效應(yīng)的研究發(fā)現(xiàn)跨國并購所帶來的人員流動現(xiàn)象也很值得關(guān)注，無論是基礎(chǔ)員工還是技術(shù)管理型人才，均促進了兩國以及兩企業(yè)之間的交流，充分促進了知識與技能的傳播學(xué)習(xí)[16]。AbbyJingziZhou（2018）選取了181家跨國公司在中國境內(nèi)的子公司，并對其進行實證檢驗，在并購后企業(yè)合理整合資源、市場、技術(shù)合理運用，與原有企業(yè)都呈現(xiàn)了較好融合，針對管理的高端人才也在并購后有效降低管理費用[17]。更有眾多學(xué)者經(jīng)過案例與數(shù)據(jù)的分析后發(fā)現(xiàn)企業(yè)通過跨國并購所獲得的先進技術(shù)能夠大大增長企業(yè)的競爭力，為企業(yè)帶來可持續(xù)發(fā)展能力，推動企業(yè)長效發(fā)展。（2）實現(xiàn)多元化經(jīng)營企業(yè)通過并購獲取新的經(jīng)營業(yè)務(wù)，帶來全新的業(yè)績增長點。彭羅斯（1959）在《企業(yè)成長理論》中提到：多元化是企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)品的種類與銷售途徑的增加，是產(chǎn)業(yè)鏈整合程度的提升，是企業(yè)所涉及的經(jīng)營市場的數(shù)目增加。并購標(biāo)的與原有企業(yè)主營業(yè)務(wù)完全不相關(guān)，拓展新的業(yè)務(wù)后可以降低經(jīng)營風(fēng)險保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展[18]。Dunning（2008）認(rèn)為企業(yè)通過并購被納入同一個管理體系后，市場、勞動力、東道國的區(qū)位資源都是并購后能獲得的顯著優(yōu)勢[19]。相同產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品分類多種多樣，企業(yè)在自身原有業(yè)務(wù)達(dá)到較高水平的情況下通過海外并購的形式進行橫向并購，擴展產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，由單一產(chǎn)品線向多元產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)高值+低值耗材雙輪驅(qū)動模式。多元化“蛇吞象”并購可以幫助企業(yè)迅速在新的產(chǎn)業(yè)中擁有較高的市場地位，降低行業(yè)進入壁壘，原有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)驗?zāi)Ｊ剿鶐淼馁Y源是企業(yè)進入新行業(yè)的絕佳方式[20]。（3）通過戰(zhàn)略并購占領(lǐng)市場企業(yè)的發(fā)展需要在穩(wěn)固自身市場地位的同時可以進行產(chǎn)業(yè)鏈控制或業(yè)務(wù)擴展來進行進一步的發(fā)展，而市場勢力理論與規(guī)模經(jīng)濟理論的最終結(jié)論均為企業(yè)自身生產(chǎn)規(guī)模的提升與市場占有率的增加[21]。通過縱向并購控制產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，保證市場占有率與供應(yīng)鏈的穩(wěn)定發(fā)展，通過橫向并購可以迅速提升市場占有率，爭取自身產(chǎn)品在市場上的優(yōu)勢地位，針對供應(yīng)商與客戶均具有較高的議價權(quán)，減少同業(yè)競爭，而通過多元化的并購擴展新的產(chǎn)業(yè)鏈，進入新的市場。國內(nèi)外學(xué)者通過案例與實證研究均發(fā)現(xiàn)企業(yè)在進行跨國并購時，重要原因是尋求發(fā)展海外市場來消化過剩產(chǎn)能，或是占領(lǐng)更大的市場，用最低的成本迅速搶占市場?？鐕①弻Σ①彿狡髽I(yè)發(fā)展起到正面還是負(fù)面效果，學(xué)界目前沒有統(tǒng)一定論。其研究主要集中跨國并購對企業(yè)短期和長期經(jīng)營績效的影響兩方面。在短期績效的研究方面，學(xué)者在跨國并購對公司的財富創(chuàng)造效應(yīng)上存在著不同的觀點。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為跨國并購在財富創(chuàng)造方可產(chǎn)生積極效應(yīng)，在研究方法上通常采用事件研究法。比如，危平、唐慧泉（2016）[22]以及Bhagat（2011）等人[23]通過分析都得到跨國并購的確可以幫企業(yè)生成財富，創(chuàng)造財富額度的結(jié)論，即跨國并購給并購方企業(yè)股東帶來正的財富效應(yīng)。然而，章麗群和劉彬（2012）通過對中國A股上市公司的19家企業(yè)為樣本分析得出，上市公司的跨國并購未能為企業(yè)創(chuàng)造價值，跨國并購未能給并購企業(yè)的股東帶來財富，短期市場績效為負(fù)的結(jié)論[24]。在長期經(jīng)營績效的研究方面，學(xué)者們目前持正向影響和負(fù)向影響兩種不同的態(tài)度，研究方法通常采用財務(wù)指標(biāo)法。正向影響方面，程惠芳、張孔宇（2006）通過檢驗中國企業(yè)的跨國并購對企業(yè)資產(chǎn)收益率的影響發(fā)現(xiàn)：并購方企業(yè)的資產(chǎn)收益率在跨國并購?fù)瓿珊蟮玫搅孙@著改善[25]。Fukao等（2008）通過1994-2002的日本企業(yè)跨國并購事件，發(fā)現(xiàn)跨國并購企業(yè)的資產(chǎn)收益率獲得迅速增長，尤其對于非制造業(yè)行業(yè)的公司，經(jīng)營績效提高的效果更為明顯[26]。而另一些學(xué)者則認(rèn)為跨國并購為經(jīng)營績效帶來了消極的結(jié)果。例如，陳珍波（2012）對2000-2009年37家中國企業(yè)的跨國并購事件為樣本分析發(fā)現(xiàn)，在并購后三年里的并購方企業(yè)的經(jīng)營績效并沒有明顯改善，反而有所下降[27]。劉豪（2014）指出并購行業(yè)來看,我國企業(yè)跨國并購從最初的鋼鐵、石油等少數(shù)壟斷性行業(yè)延伸至汽車、生物技術(shù)、TMT等行業(yè)。近年來，中國企業(yè)的跨國并購發(fā)展迅速，在資金、技術(shù)開發(fā)、人才儲備、跨境管理等方面都占有一定份額，中國企業(yè)在海外并購經(jīng)營中的業(yè)績不如西方企業(yè)，而并購績效也低于世界市場平均水平[28]。陳志超和譚旭（2015）發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金支付方式、第一大股東持股比例、并購雙方的文化異質(zhì)對收購公司的并購績效影響顯著正相關(guān)；收購公司的政府關(guān)聯(lián)度與其并購后的短期績效正相關(guān)，與其長期績效顯著負(fù)相關(guān)；收購公司的公司規(guī)模與其并購后的短期績效顯著負(fù)相關(guān)，與其長期績效顯著正相關(guān)[29]。此外，也有學(xué)者文化因素與海外并購長期并購績效，比如BogdanovaA指出并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)文化的學(xué)習(xí)能力影響著并購績效，并購企業(yè)的文化強度較大時，文化學(xué)習(xí)能力也越強，能迅速學(xué)習(xí)使得文化整合進程加快，促進并購績效的提升。文化實力較高的組織對組織價值的認(rèn)同程度也會更深，并購后與目標(biāo)公司的文化整合和融合的過程會十分緩慢[30]。整合成本的增加（Stahl，2005）[31]和收購后時期的文化碰撞（Hassett，2016）[32]會使得文化距離與績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。孟凡臣（2016）采用單案例的探究模式認(rèn)為企業(yè)的并購績效與整合能力、自主創(chuàng)新能力正相關(guān)[33]。并購的協(xié)同效應(yīng)由于文化沖突的存在而受到抑制，并購方企業(yè)對于自身組織文化過度認(rèn)同，對跨境并購后雙方組織文化的差異不夠重視，與目標(biāo)公司的文化整合過程往往采用的是一種盲目的強制手段，這對目標(biāo)公司原有的組織文化造成了破壞。文化距離帶來的是吸引力而不是壓力（王偉，2019）[34]，因而使得文化距離反而會與績效呈現(xiàn)正相關(guān)，同時也有新的觀點整合以上兩點：認(rèn)為在低程度的并購整合中，文化距離有利于績效增加，但在高程度的并購整合中，文化距離反而會抑制績效（Slangen，2006）[35]。文化差異在大多數(shù)學(xué)者看來會對并購收益產(chǎn)生負(fù)面影響，Lin（2016）認(rèn)為共同的文化氛圍是并購成功的基礎(chǔ)，這樣二者之間具有共同語言，也會節(jié)省一部分后續(xù)在溝通和交易方面的成本[36]。Sirmon和Lane（2004）認(rèn)為組織文化差異性特點可能會導(dǎo)致企業(yè)績效滿意度的下降，進而影響長期績效[37]。Trax（2012）提出并購收益與文化差異是密切相關(guān)的[38]。文化差異可能引起并購雙方之間的文化沖突，增加并購后整合的復(fù)雜性以及成本，對信息系統(tǒng)整合所帶來的協(xié)同作用會產(chǎn)生限制作用，同時對并購績效方面的負(fù)面影響也會產(chǎn)生較大的影響。杜曉君（2013）認(rèn)為法律制度距離和國際并購績效呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系，也就是說母國和東道國間的法律制度距離較大時，對收購方的并購績效越容易產(chǎn)生負(fù)面的影響[39]。閻大穎（2009）認(rèn)為非正式制度距離越大越不容易進行海外并購，制度距離與海外并購之間具有明顯的負(fù)相關(guān)的關(guān)系，當(dāng)具有較高的市場經(jīng)濟自由度和政治制度質(zhì)量時，東道國在當(dāng)?shù)啬軌虺晒Σ①彽膸茁试叫40]。海外市場的文化距離越小，海外并購后的經(jīng)營績效就會更高。并購雙方文化差異越小，并購后長期財務(wù)績效越好（劉鍇，2018）[41]。“民族影響力”在跨境并購的后整合的過程中一直存在，不同國家具有不同的傳統(tǒng)文化，不同民族的人在性格、價值觀念以及處事心態(tài)方面也有著明顯的差別。本文所采取并購績效研究方法主要為以下兩種，從財務(wù)與經(jīng)濟增加值兩個方面進行分析：（1）財務(wù)指標(biāo)分析法財務(wù)指標(biāo)分析法的基礎(chǔ)是企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)，來自于公司的年報與不定期更新的報告，所針對的研究對象只是上市公司，將并購前后的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進行分析的績效研究方法。主要的指標(biāo)為營運能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力，多用于中長期績效評價，最常見的主要是杜邦分析法。（2）經(jīng)濟增加值評價法經(jīng)濟增加值（簡稱EVA）是指稅后營業(yè)凈利潤扣除全部資本成本，不僅包括債權(quán)資本也包括股權(quán)成本。最早由美國斯騰斯特咨詢于1982年提出，EVA指標(biāo)分析排除了企業(yè)的突發(fā)情況，關(guān)注于企業(yè)自有資金的投入與企業(yè)外來資金的投入[42]。因此在對EVA計算時，在進行EVA計算使需要調(diào)整企業(yè)的當(dāng)年凈利潤，通過固有公式結(jié)合獨有企業(yè)進行調(diào)整來得出企業(yè)是否為股東創(chuàng)造了價值，所投入的資本是否真正獲得了回報。Adizes（1989）[43]對美國200多家公司進行實證分析后得出的結(jié)論與StephenS.Riceman（2009）[44]的案例分析得出的結(jié)論相同：比起傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)分析法，EVA指標(biāo)能夠排除會計上對利潤的操縱，排除減值等對利潤的影響，有效的指導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。RonaldJ.Kula（2012）在比較EVA分析與現(xiàn)金流折現(xiàn)法對企業(yè)的價值評估時發(fā)現(xiàn)EVA有效的考慮到了各種資本投入，雖然兩種方法都是通過對現(xiàn)值的計算來評估企業(yè)價值，但是EVA分析的結(jié)果考慮更全面更具有指導(dǎo)意義[45]。Moeller和Schlingemann（2005）通過對4000余起美國國內(nèi)外并購案例分析后發(fā)現(xiàn)，跨國并購所帶來的收益比國內(nèi)并購波動更大，難以獲得有效的整合[46]。陳志斌（2018）通過EVA對案例的分析發(fā)現(xiàn)跨國并購難以在短期內(nèi)為企業(yè)經(jīng)營績效帶來增長[47]。研究表明：我國企業(yè)跨國并購后從中長期來看，整體由于相關(guān)后期整合不到位，績效難以或者大幅提升，海外上市公司的市場及企業(yè)文化差異性較小，并購后績效優(yōu)于內(nèi)地上市公司[48]。經(jīng)濟增加值動量最早由BennettStewart公司提出，提倡以最小的投入創(chuàng)造最大的收益，我國目前針對EVA研究已經(jīng)較為成熟，但是在經(jīng)濟增加值動量方面，仍舊用處不多，歐陽良偉等人（2017）通過大量的實證分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟增加值與股份擴張能力，企業(yè)的成長能力方面有較高的相關(guān)性，而與普通財務(wù)指標(biāo)無較大聯(lián)系，雙方的結(jié)合分析綜合性對企業(yè)進行評價，充分展現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)造價值的效率[49]。中國半導(dǎo)體行業(yè)在上世紀(jì)九十年才開始起步，因而國內(nèi)的相關(guān)研究也出現(xiàn)較晚，研究主要集中以下三方面：在產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究方面，一些學(xué)者從產(chǎn)業(yè)整體和子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展兩個視角進行了探究。產(chǎn)業(yè)整體研究方面，翁壽松（2003）認(rèn)為特征尺寸的縮小和晶圓尺寸的擴大是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在技術(shù)層面的兩個主要發(fā)展目標(biāo)[50]。在子產(chǎn)業(yè)的研究方面，劉陸天（2006）則認(rèn)為構(gòu)筑多種形式的投融資平臺、在細(xì)分板塊中率先形成設(shè)計優(yōu)勢，加強設(shè)備制造支持對半導(dǎo)體子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尤為重要[51]。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策研究方面，DieterErnst（2015）發(fā)現(xiàn)中國半導(dǎo)體政策制定的推動因素由政府到企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)到政府，并提出產(chǎn)能過剩、創(chuàng)新系統(tǒng)分散化、網(wǎng)絡(luò)安全以及國際與投資協(xié)議是中國半導(dǎo)體升級過程中的阻礙因素[52]。尹小平等（2010）則基于美日半導(dǎo)體的競爭中政府干預(yù)的關(guān)鍵作為，認(rèn)為政府的干預(yù)對半導(dǎo)體成長各個階段都至關(guān)重要[53]。在產(chǎn)業(yè)技術(shù)合作的有關(guān)研究中，方榮貴等（2010）基于研究提出中國應(yīng)借鑒歐、美、日的共性技術(shù)研發(fā)聯(lián)盟模式，在聯(lián)盟內(nèi)部進行技術(shù)的研發(fā)與拓展[54]。周建軍（2018）則通過研究日韓兩個典型的后發(fā)國家產(chǎn)業(yè)組織，提出在行業(yè)龍頭和政府政策的雙驅(qū)動下，企業(yè)成立研發(fā)合作聯(lián)盟、開展技術(shù)收購或進行公司并購，充分發(fā)揮行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，以此推動技術(shù)創(chuàng)新[55]。通過對上述文獻的梳理發(fā)現(xiàn)，作為后發(fā)追趕者的中國企業(yè)，國內(nèi)外學(xué)者對其跨國并購在動因方面的研究多是從資源尋求、技術(shù)獲取、市場尋求等角度出發(fā)，然而伴隨著全球化程度不斷加深，中國有能力的企業(yè)越來越注重自身在全球價值鏈中的地位，但現(xiàn)有研究對中國企業(yè)通過跨國并購實現(xiàn)提升全球價值鏈附加值的研究關(guān)注較少。在中國企業(yè)跨國并購效果的研究多集中在財務(wù)績效、短期市場績效、創(chuàng)新績效等方面，從中國企業(yè)跨國并購的行業(yè)研究上來看，主要集中在紡織、汽車制造、醫(yī)藥等傳統(tǒng)行業(yè)，而作為事關(guān)國家產(chǎn)業(yè)安全的半導(dǎo)體行業(yè)在此方面的研究相對較少。因此，本研究既能夠豐富在中國半導(dǎo)體企業(yè)基于全球價值鏈提升視角下跨國并購動機和效果的理論研究，又能為該研究方向提供案例參考，從而豐富現(xiàn)有理論和實踐研究。參考文獻[1]DonaldM.DonaldDePamphilis.Mergers,Acquisitions,andOtherRestructuringActivities(NinthEdition)[J].AnIntegratedApproachtoProcess,Tools,Cases,andSolutions2018:653-690.[2]MayHu,JingjingYang.Theroleofleverageincross-bordermergersandacquisitions[J].InternationalReviewofEconomicsandFinance,2016,(43)：170-199.[3]湯蕙.規(guī)模經(jīng)濟理論對企業(yè)購并活動的啟示[J].江漢大學(xué)學(xué)報：社會科學(xué)版,2004,21(1):3.[4]Conn,Connell.InternationalMergers:ReturnstoUSandBritishFirms[J].JournalofBusinessFinanceandAccounting,1990(17):689-711.[5]Lookout,B.Predesignates：ComparativeandCompetitiveValue-addedChains[J].SloanManagementReview,1985,26(4).[6]楊波,萬筱雯.市場勢力視角下企業(yè)海外并購股票市場收益研究[J].系統(tǒng)工程理論與實踐,2021,41(6):14.[7]張新.并購重組是否創(chuàng)造價值?——中國證券市場的理論與實證研究「J].經(jīng)濟研究,2003(06):20-29.[8]LuoY,TungRL.Internationalexpansionofemergingmarketenterprises:Aspringboardperspective[J].JournalofInternationalBusinessStudies,2007,38(4):481-498.[9]薛求知,彭文兵.從政治功能淺析美國兩類跨國公司進入中國市場的方式與階段[J].上海管理科學(xué),2004.[10]魏濤.企業(yè)海外并購動因分析及整合研究——基于無形資產(chǎn)的視角「D].博士學(xué)位論文,西南財經(jīng)大學(xué),2012.[11]張文佳.中國企業(yè)跨國并購的動因分析[J].金融發(fā)展研究,2015(03):3-9.[12]唐曉華,高鵬.全球價值鏈視角下中國制造業(yè)企業(yè)海外并購的動因與趨勢分析[J].經(jīng)濟問題探索,2019(03):92-98.[13]薛安偉.后全球化背景下中國企業(yè)跨國并購新動機[J].世界經(jīng)濟研究,2020(02):97-105.[14]黃朝陽,劉明濤,劉楠.跨國并購的動因和風(fēng)險控制的幾點思考[J].國際商務(wù)財會,2017(4):4.[15]宋林,彬彬.我國上市公司跨國并購動因及影響因素研究——基于多項Logit模型的實證分析[J].北京工商大學(xué)學(xué)報：社會科學(xué)版,2016(5):9.[16]DasguptaK.LearningandKnowledgeDiffusioninaGlobalEconomy[J].JournalofInternationalEconomics，2012，87（2）：323-336[17]AbbyJingziZhou,CarlFey,H.EmreYildiz.FosteringintegrationthroughHRMpractices:Anempiricalexaminationofabsorptivecapacityandknowledgetransferincross-borderM&As[J].JournalofWorldBusiness,2018.[18]彭羅斯.企業(yè)成長理論[M].上海三聯(lián)書店,2007.[19]Dunning，J.H.andS.M.Lundan，MultinationalEnterprisesandtheGlobalEconomy，EdwardElgarPublishing.2008[20]洪尉航,宦鄉(xiāng).國資紓困模式下上市公司實際控制權(quán)轉(zhuǎn)讓分析——以山東招金獲得寶鼎科技實際控制權(quán)為例[J].中國管理信息化,2022,25(1):6.[21]宋思淼,梁雯.經(jīng)濟政策不確定性影響企業(yè)并購決策嗎——基于能力與意愿角度的分析[J].金融經(jīng)濟學(xué)研究,2021,36(1):14.[22]危平,唐慧泉.跨國并購的財富效應(yīng)及其影響因素研究——基于雙重差分方法的分析[J].國際貿(mào)易問題,2016,(11):120-131.[23]Bhagats,Malhotras,ZhuPC.Emergingcountrycross-borderacquisitions:Characteristics,acquirerreturnsandcross-sectionaldeterminate[J].EmergingMarketsReview,2011,12(03),p.250-271.[24]章麗群,劉彬.我國上市公司跨國并購財富績效研究[J].經(jīng)濟縱橫,2012(11):4.[25]程惠芳,張孔宇.中國上市公司跨國并購的財富效應(yīng)分析[J].世界經(jīng)濟,2006,29(12):7.[26]FukaoK,ItoK,etal.Cross-BorderAcquisitionsandTargetPerformance:EvidenceFormJapaneseFirm-LevelData[J].SocialScienceElectronicPublishing,2008(04),p.512-562.[27]陳珍波.中國上市公司跨國并購經(jīng)營績效研究——基于EVA模型[J].經(jīng)濟論壇,2012(10):6.[28]劉豪.中國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀及對策[J].中外企業(yè)家,2014(5X):1.[29]陳志超,譚旭.中國制造業(yè)企業(yè)跨國并購績效研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2015(11):3.[30]BogdanovaA,PussnigM.Cross-borderM&APerformanceInvolvingEmergingMarkets:ImpactofCulturalandInstitutionalDistance.2017.[31]StahlK,VoigtA.IMPACTOFCULTURALDIFFERENCESONMERGERANDACQUISITIONPERFORMANCE:ACRITICALRESEARCHREVIEWANDANINTEGRATIVEMODEL[J].AdvancesinMergers&Acquisitions,2005,5(04):69-89.[32]HassettME,DegbeyWY.CreatingValueinCross-BorderM&AsthroughStrategicNetwork[J].PalgraveMacmillanUK,2016.[33]孟凡臣,肖盼,劉博文.跨文化吸收能力對國際并購績效的影響分析[J].科研管理,2016,37(06):151-158.[34]王偉.并購類型與并購績效[J].價值工程,2019,38(18):68-70.[35]SlangenA.Nationalculturaldistanceandinitialforeignacquisitionperformance:Themoderatingeffectofintegration[J].JournalofWorldBusiness,2006,41(2):161-170.[36]LimJ,MakhijaAK,ShenkarO.Theasymmetricrelationshipbetweennationalculturaldistanceandtargetpremiumsincross-borderM&A[J].JournalofCorporateFinance,2016:1686–1693.[37]LaneS.Amodelofculturaldifferencesandinternationalallianceperformance[J].JournalofInternationalBusinessStudies,2004,35(4):306-319.[38]TraxM.TheInternationalizationofFirms:Cross-borderInvestments,CulturalDiversityandFirmPerformance[J].2012.[39]杜曉君,蔡靈莎,史艷華.外來者劣勢與國際并購績效研究[J].管理科學(xué),2014,27(02):48-59.[40]閻大穎.國際經(jīng)驗、文化距離與中國企業(yè)海外并購的經(jīng)營績效[J].經(jīng)濟評論,2009(01):83-92.[41]劉鍇.我國民營企業(yè)海外并購績效影響因素研究[J].中小企業(yè)管理與科技(中旬刊),2018(10):65-66.[42]王冬霜.EVA管理的特點及實施的意義[J].投資與合作,2012,000(012):74-75.[43]Adizes，I.CorporateLifecycles:HowandWhyCorporationsGrowandDieandWhattoDoaboutIt[M].NJ:PrenticeHall，1989.[44]GortonG,KahlM,RosenRJ.EatorBeEaten:ATheoryofMergersandFirmSize[J].JournalofFinance,2009,64(3):1291-1344.[