公債原理和公債制度教材

第九章公債原理和公債制度新中公債券的幾個(gè)階段1950年：人民勝利折實(shí)公債1954～1958年：國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債1979年～：正常發(fā)行1950年第一期人民勝利折實(shí)公債條例

第一條中華人民共和國(guó)中央人民政府為支援人民解放戰(zhàn)爭(zhēng)，迅速統(tǒng)一全國(guó)，以利安定民生，走上恢復(fù)和開展經(jīng)濟(jì)的軌道，特發(fā)行一九五○年人民勝利折實(shí)公債。

第二條本公債之募集及還本付息，均以實(shí)物為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，其單位定名為‘分’，總額為二萬萬分，于一九五○年內(nèi)分期發(fā)行，第一期債額為一萬萬分，于一月五日開始發(fā)行。

第三條本期公債每分值依以下規(guī)定計(jì)算之：

一、每分所含之實(shí)物為：大米(天津?yàn)樾∶?六市斤，面粉一市斤半，白細(xì)布四市尺，煤炭十六市斤。

二、上項(xiàng)實(shí)物之價(jià)格以上海、天津、漢口、西安、廣州、重慶六大城市之批發(fā)價(jià)，用加權(quán)平均法計(jì)算之，其權(quán)重定為：上海百分之四十五，天津百分之二十，漢口百分之十，廣州百分之十，西安百分之五，重慶百分之十。

三、每分公債應(yīng)折之金額由中國(guó)人民銀行依照本條一、二兩項(xiàng)規(guī)定之法計(jì)算，每旬公布一次，以上旬平均每分之折合金額為本旬收付債款之標(biāo)準(zhǔn)。1950年第一期人民勝利折實(shí)公債條例(續(xù))第四條本期公債票面額分為：一分、十分、一百分、五百分四種。

第五條本期公債分五年作五次歸還，自一九五一年起，每年三月三十日抽簽還本一次，第一次抽還總額為百分之十；第二次抽還總額為百分之十五；第三次抽還總額為百分之二十；第四次抽還總額為百分之二十五，其余百分之三十于第五年還清。

第六條本期公債利率定為年息五厘，照本條例第三條所規(guī)定之折實(shí)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)付給。自一九五一年起，每年三月三十一日付息一次。

第七條認(rèn)購公債人須按繳款時(shí)中國(guó)人民銀行公布每分之折合金額用人民幣繳納，換取債票。

第八條本公債之發(fā)行及還本付息事宜，指定由中國(guó)人民銀行及其所屬機(jī)構(gòu)辦理之；中國(guó)人民銀行尚未設(shè)置機(jī)構(gòu)之地區(qū)，得由中國(guó)人民銀行委托其他機(jī)關(guān)代理之。

第九條本公債上不得代替貨幣流通市面，不得向國(guó)家銀行抵押，并不得用以作投機(jī)買賣。

第十條凡有偽造本公債或損害本公債信用行為者，依法懲罰之。

第十一條本條例自公布之日施行。公債概念公債是債的一種，是政府及政府所屬機(jī)構(gòu)以債務(wù)人的身份，按照國(guó)家法律的規(guī)定或合同的約定，同有關(guān)各方發(fā)生的特定的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。公債的產(chǎn)生的根本條件有兩個(gè)：一是財(cái)政支出需要，二是社會(huì)閑置資金的存在?！惨弧彻珎c私債〔二〕公債與國(guó)債〔三〕公債與準(zhǔn)公債〔四〕公債與國(guó)家信用、政府信用〔五〕公債與公債券〔六〕公債與稅收公債的特征〔一〕有償性〔二〕自愿性〔三〕靈活性公債的職能〔一〕彌補(bǔ)財(cái)政赤字〔二〕公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的工具〔三〕籌集建設(shè)資金〔四〕調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行公債的分類〔一〕國(guó)內(nèi)公債與國(guó)外公債〔二〕有期公債和無期公債〔三〕貨幣公債和實(shí)物公債〔四〕自由公債和強(qiáng)制公債〔五〕上市公債和不上市公債〔六〕中央公債和地方公債〔七〕憑證式公債和記賬式公債財(cái)政部的一個(gè)分類記賬式公債財(cái)政部面向全社會(huì)各類投資者發(fā)行的、可以上市和流通轉(zhuǎn)讓的、以電子記賬手段登記債權(quán)的公債，其期限包括短期〔1年以內(nèi)，不含1年〕、中期〔1年至10年，不含10年〕和長(zhǎng)期〔10年及以上期限〕。儲(chǔ)蓄公債財(cái)政部主要面向廣闊居民個(gè)人發(fā)行的、不可流通轉(zhuǎn)讓的、但是可以提前兌取的公債，其期限通常為3年、5年。按照債權(quán)登記方式劃分，儲(chǔ)蓄公債包括以紙質(zhì)記賬方式為特征的儲(chǔ)蓄公債〔憑證式〕即憑證式公債，和以電子記賬方式為特征的儲(chǔ)蓄公債〔電子式〕。來源：財(cái)政部，2024年上半年公債管理報(bào)告公債適度規(guī)模公債規(guī)模的影響因素經(jīng)濟(jì)開展水平特定政治背景國(guó)家職能范圍財(cái)政政策選擇金融市場(chǎng)狀況……中央財(cái)政債務(wù)余額情況單位：億元年份合計(jì)國(guó)內(nèi)債務(wù)國(guó)外債務(wù)

200532614.2131848.59765.52200635015.2834380.24635.02200752074.6551467.39607.26200853271.5452799.32472.22200960237.6859736.95500.73201067548.1166987.975605171410.80633.71公債的絕對(duì)規(guī)模公債的絕對(duì)規(guī)模公債余額歷年累計(jì)債務(wù)的總規(guī)模2024年末中央財(cái)政公債余額53270.76億元當(dāng)年發(fā)行的公債總額2024年上半年發(fā)行記賬式公債總計(jì)2756.72億元2024年上半年發(fā)行儲(chǔ)蓄公債總計(jì)1143.21億元當(dāng)年到期需還本付息的債務(wù)總額：公債兌付2024年上半年兌付的公債本息總計(jì)為4151.66億元公債的相對(duì)規(guī)模公債的相對(duì)規(guī)模公債余額/GDP=公債負(fù)擔(dān)率較為重要的指標(biāo)2024的指標(biāo):17.8%=53270.76億元/300670億元參考值：45％、60％當(dāng)年公債發(fā)行總額/財(cái)政支出＝公債依存度反映財(cái)政支出對(duì)公債的依存程度參考值：國(guó)家財(cái)政的債務(wù)依存度是15%-20%，中央財(cái)政的債務(wù)依存度是25%－30%左右當(dāng)年還本付息支出額/當(dāng)年財(cái)政收入總額＝公債償債率反映償債的能力狀況不少學(xué)者主張我國(guó)的公債償債率應(yīng)控制在8%－10%歐債危機(jī)2024年12月8日惠譽(yù)將希臘信貸評(píng)級(jí)由A-下調(diào)至BBB+，前景展望為負(fù)面。2024年12月15日希臘出售20億歐元公債。2024年12月16日標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“A－〞下調(diào)為“BBB+〞。2024年12月22日穆迪宣布將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)從A1下調(diào)到A2，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈，2024年起歐洲其它國(guó)家也開始陷入危機(jī)，整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。一般政府債務(wù)余額占當(dāng)年名義GDP的比重全國(guó)地方政府性債務(wù)余額截至2024年底，全國(guó)地方政府性債務(wù)余額107174.91億元，其中：政府負(fù)有歸還責(zé)任的債務(wù)67109.51億元，占62.62%；政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的或有債務(wù)23369.74億元，占21.80%；政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的其他相關(guān)債務(wù)16695.66億元，占15.58%在2024年底的地方政府性債務(wù)余額中，有51.15%共計(jì)54816.11億元是2024年及以前年度舉借和用于續(xù)建2024年以前開工工程的，其中：2024年及以前年度舉借31989.04億元，占29.85%；用于續(xù)建以前年度開工工程和歸還以前年度債務(wù)本息22827.07億元，占21.30%。來源：2024年審計(jì)署第35號(hào)公告?全國(guó)地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果?公債發(fā)行公債發(fā)行的方法直接發(fā)行法與間接發(fā)行法公募法與非公募法市場(chǎng)銷售法與非市場(chǎng)銷售法公債的還本分期逐步歸還法對(duì)一種債券規(guī)定幾個(gè)還本期，每期歸還一定比例，直到債券到期時(shí)，本金全部?jī)斍?。?年期票面額為1000元的債券分5次在5年內(nèi)歸還，每年歸還1/5，持有人可以每年從政府收回200元，直到5年期限結(jié)束收回全部本金1000元。公債的還本抽簽輪次歸還法在債券歸還期內(nèi)，政府通過定期對(duì)公債券號(hào)碼抽簽對(duì)號(hào)以確定歸還一定比例債券，直到歸還期結(jié)束，全部債券皆中簽償清為止。我國(guó)1981年～1984年發(fā)行的國(guó)庫券就采用了這種發(fā)行方式。如1981年的國(guó)庫券，自1986年至1990年分5年歸還，每年歸還1/5，政府通過抽簽確定各年度應(yīng)歸還的國(guó)庫券號(hào)碼并向社會(huì)公布。公債的還本到期一次歸還法在債券到期日按票面額一次全部?jī)斍迨袌?chǎng)購銷歸還法政府在債券期限內(nèi)通過定期或不定期地從證券市場(chǎng)上買回一定比例債券，買回后不再賣出，以致在這種債券到期時(shí)，已全部或絕大局部被政府所持有，從而債券的歸還已變成一個(gè)政府內(nèi)部的賬目處理問題了。這種歸還方式只適用于可轉(zhuǎn)讓債券。公債的還本以新替舊歸還法通過發(fā)行新債券來兌換到期的舊債券，以到達(dá)公債歸還之目的。采用這種方式的目的是為了緩解兌付頂峰、國(guó)家財(cái)政資金緊缺與債務(wù)集中歸還的矛盾。還本資金來源設(shè)立償債基金政府預(yù)算設(shè)置專項(xiàng)基金用于歸還公債，即從每年財(cái)政收入中撥出一筆?？?，由特定的機(jī)關(guān)管理，只能用于償付公債，不用作其他用途，又稱作“減債基金〞。設(shè)立償債基金能保證公債按期如數(shù)歸還，降低財(cái)政的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而，財(cái)政之所以借債是因?yàn)橘Y金緊張，設(shè)立專門的償債基金在實(shí)踐中很難做到。雖然一些西方國(guó)家曾做過這方面的嘗試，但償債基金經(jīng)常被挪用，最后大都以失敗而告終。還本資金來源預(yù)算列支將每年的公債歸還數(shù)作為財(cái)政支出的一個(gè)工程〔如“債務(wù)還本支出〞〕而列入當(dāng)年支出預(yù)算，由正常的財(cái)政收入〔主要是稅收〕保證公債的歸還。外表上看，這似乎是確保公債按期歸還的穩(wěn)妥方法，但要求正常財(cái)政收入在滿足一般財(cái)政支出〔費(fèi)債務(wù)支出〕后仍有剩余，即在財(cái)政收入比較充裕的情況下才可以做到。如果財(cái)政仍舊困難，通過預(yù)算列支的方式解決償債資金的來源往往也行不通。還本資金來源舉借新債通過發(fā)行新債為到期債務(wù)籌措歸還資金。從實(shí)踐來看，財(cái)政收入缺乏與償債負(fù)擔(dān)沉重幾乎是各國(guó)財(cái)政共同存在的問題，每年的到期債務(wù)已遠(yuǎn)非正常財(cái)政收入所能擔(dān)負(fù)。從理論上看，單項(xiàng)公債無疑存在歸還期；但從債務(wù)總體看，它實(shí)際上并不存在歸還期，而是可以采用借新債還舊債的方法，無限期的延續(xù)下去。付息方式公債的付息方式按期支付法到期一次支付法公債發(fā)行價(jià)格公債發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行公債利率公債的利率公債利息與票面值的比例〔名義利率〕實(shí)際利率一般的原那么公債利率要保持與市場(chǎng)利率大體相當(dāng)?shù)乃秸庞蒙鐣?huì)資金的供求狀況按期分次支付法債券價(jià)格的計(jì)算債券產(chǎn)生的現(xiàn)金流是由票息C和本金F構(gòu)成。付息期限和歸還本金的到期日T通常由契約確定。用下面的估值模型可以求得價(jià)格P或折現(xiàn)率r(YTM〕。下面這個(gè)公式實(shí)際也就是附息債券的定價(jià)公式。

按期分次支付法債券價(jià)格的計(jì)算一張面值為1000元、十年期10％票面利率的債券，假設(shè)其實(shí)際收益率為12％，那么債券的價(jià)值是多少？答案：887.00到期一次支付法債券價(jià)格的計(jì)算到期一次支付法的債券定價(jià)

到期一次支付法的債券只有一次現(xiàn)金流動(dòng)，也就是到期日的本息和。

債券的計(jì)算

某面值1000元的10年期債券，票面利率為8％，實(shí)際收益率為7％，此債券為到期一