流動性跟蹤：1Y同業(yè)存單利率下行至2.40%

正文目錄超儲：公開市場和政府債合計影響12678億元 3公開市場操作：本周凈投放資金14370億元 3質押式回購：本周日均成交量5.05萬億 5同業(yè)存單：本周同業(yè)存單發(fā)行5322億元 7票據(jù)市場：本周票據(jù)利率總體下行 9政府債券：本周國債、地方債合計凈繳款1692億元 10風險提示 11圖表目錄圖表1：超儲主要影響因素跟蹤 3圖表2：因素變動法估計12月末超儲率2.0% 3圖表3：本周（12月25日-12月29日）公開市場操作凈投放資金14370億元 4圖表4：貨幣投放和回籠（周） 4圖表5：短期政策利率（%） 5圖表6：中期政策利率（%） 5表量5表重5圖表9：質押式回購余額 6圖表10：債市日度杠桿率 6圖表11：短端利率走勢 6圖表12：隔夜、7天和1年利率SHIBOR走勢 6圖表13：每周同業(yè)存單發(fā)行和償還總覽 7圖表14：本周（12月25日-12月29日）同業(yè)存單發(fā)行5322億元，凈融資-351.1億元...............................................................................................................................8圖表15：本周五1M、3M、6M、9M發(fā)行利率有所下降，1Y發(fā)行利率有所上升 8圖表16：AAA級1Y、6M、3M同業(yè)存單到期收益率 9圖表17：基準利率與同業(yè)存單利率（%） 9圖表18：不同等級1年期同業(yè)存單到期收益率 9圖表19：不同銀行類型同業(yè)存單到期收益率 9圖表20：國股銀票轉貼現(xiàn)利率 10圖表21：每周利率債發(fā)行與償還總覽 10圖表本（12月25日-12月29日政府債合計凈發(fā)行-489億元合計凈繳款1692億元 圖表23：下周周一至周五政府債發(fā)行和繳款節(jié)奏 1267812月末超儲率2.0超儲規(guī)模約為50952億元本（12月25日-12月29日143701692增加超儲規(guī)模12678億元。圖表1：超儲主要影響因素跟蹤變量11月末12月末12.04-12.0812.11-12.1512.18-12.2212.25-12.29超儲率（）1.52超儲規(guī)模（億元）3865250952加：公開市場凈投放（億元）-105909990216014370逆回購-105901990306012570MLF+TMLF8000-9001800減：政府債凈繳款（億元）2659226629711692主要變動合計（億元）-132497724-81112678來源：同花順、Choice、圖表2：因素變動法估計12月末超儲率2.0%估算超儲率（）央行公布超儲率（）估算超儲率（）央行公布超儲率（）3.53.02.52.01.51.00.50.015/7/116/3/116/11/117/7/118/3/118/11/119/7/120/3/120/11/121/7/122/3/122/11/123/7/1來源：Choice、14370（12251229143701754067201750國庫現(xiàn)金定存投放1800億元。28390SLF26.1MLF707501800本周短期中期政策利率與此前持平天逆回購利率保持1.8天逆回1.95。下周逆回購將到期26640億元。圖表3：本周（12月25日-12月29日）公開市場操作凈投放資金14370億元當周周五逆回購MLF國庫定存逆回購回籠量MLF國庫定存凈投放2024-01-05---26640---266402023-12-291929001800672000143702023-12-22158200012760090021602023-12-1512760145000107706500099902023-12-0810770002136000-105902023-12-0121360002167000-3102023-11-2421670090017610050044602023-11-17176101450001250085000111102023-11-1012500001898000-6480來源：同花順、圖表4：貨幣投放和回籠（周）周總投放（億元）周總回籠（億元）周總投放（億元）周總回籠（億元）周凈投放（億元）25000150005000-5000-15000-250002020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-062023-10-062023-11-062023-12-06來源：同花順，SLF利率：7天 OMO利率：7天 超額存款準備金利率 DR007(MA30)圖表5：短期政策利率（%） 圖表6：中期政策利率（SLF利率：7天 OMO利率：7天 超額存款準備金利率 DR007(MA30)4.03.53.02.52.01.51.00.52015-112016-042015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10

5.5MLF利率：1年LPR：1年MLF利率：1年LPR：1年LPR：5年4.54.03.53.02019-092019-112019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11來源：同花順、 來源：同花順、5.05（122512295.05（7.482.432.593.79萬億，占總回購成交額72（上周為89，較上周（6.63萬億2.84（1225122911.39108.96較上（109.36有所下降周二為本周最高值109.27，周五為最低點108.39。表量億 表8：重 2023年銀行間質押式回購（萬億元）20222021920222021876543212023-01-032023-01-242023-01-032023-01-242023-02-142023-03-072023-03-282023-04-182023-05-092023-05-302023-06-202023-07-112023-08-012023-08-222023-09-122023-10-032023-10-242023-11-142023-12-052023-12-26

0

1.2銀行間質押式回購（億元）R001成交占比（右軸）銀行間質押式回購（億元）R001成交占比（右軸）0.80.60.40.22022-12-262023-01-112022-12-262023-01-112023-01-312023-02-152023-03-022023-03-172023-04-032023-04-192023-05-062023-05-222023-06-062023-06-212023-07-072023-07-242023-08-082023-08-232023-09-072023-09-222023-10-132023-10-302023-11-142023-11-292023-12-142023-12-29來源：同花順、 來源：同花順、圖表9：質押式回購余額 圖表10：債市日度杠桿率銀行間質押式回購余額（億元）銀行間質押式回購余額（億元）2022-12-162023-01-062022-12-162023-01-062023-01-272023-02-172023-03-102023-03-312023-04-212023-05-122023-06-022023-06-232023-07-142023-08-042023-08-252023-09-152023-10-062023-10-272023-11-172023-12-082023-12-29

114%112%110%108%106%104%2023-01-032023-01-242023-01-032023-01-242023-02-142023-03-072023-03-282023-04-182023-05-092023-05-302023-06-202023-07-112023-08-012023-08-222023-09-122023-10-032023-10-242023-11-142023-12-052023-12-26

2023銀行間債市杠桿率 2022 2021來源：同花順、 來源：同花順、DR007錄得1.91，較上周五（1.78）上行13BP，本周均值1.90，較上周上行10BPR0072.252.09上行本周均值較上（2.17上行128BP；R001持續(xù)波動周五錄得最高1.83，較上周五（1.71）12BP。R007-DR007155.13BP，較上周（36.82BP）有所上行。總體來看，本周短期資金壓力整體較上周有所增加。 SHIBORO/N（） SHIBOR1Y（）SHIBOR1W（）圖表11：短端利率走勢 圖表12：隔夜、7 SHIBORO/N（） SHIBOR1Y（）SHIBOR1W（） R007-DR007(右軸，BP) 天逆回購利率（） R007（） DR007（）SLF利率：7天（） 額存款準備金利率（

3.05.04.54.03.53.02.52.01.51.00.52022-12-192023-01-092022-12-192023-01-092023-01-302023-02-202023-03-132023-04-032023-04-242023-05-152023-06-052023-06-262023-07-172023-08-072023-08-282023-09-182023-10-092023-10-302023-11-202023-12-11

300250200150100500-50

2.52.01.51.00.52022-12-302023-01-132022-12-302023-01-132023-02-012023-02-152023-03-012023-03-152023-03-292023-04-132023-04-262023-05-122023-05-262023-06-092023-06-262023-07-102023-07-242023-08-072023-08-212023-09-042023-09-182023-10-082023-10-202023-11-032023-11-172023-12-012023-12-152023-12-29來源：同花順、 來源：同花順、532253225987.2665.2億元，凈融資-351.1億元。本周五（12月29日）同業(yè)存單加權發(fā)行利率為2.26，較上周五（2.74）下降周平均加權發(fā)行利率為2.65較上（2.69下降4BP本周存單5.93M，6.25M；119，較上周（34）下降15個百分點，其中國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行發(fā)行較多。AAA1年期同業(yè)存單到期收益率從周一高點2.60下行至周五最低點（2.63）23BP2.48（2.61）2.632.34，較上周五31BP2.48（2.63）15BP；3M2.662.42，較上周（2.67）25BP。37.3（周五前公告1306.3圖表13：每周同業(yè)存單發(fā)行和償還總覽15000100005000

總發(fā)行量(億元)周存總償還量（億元凈融資額(億元)同存周發(fā)行利率（加權平均，右軸，%）

3.53.02.52.00 1.5-5000

1.00.52020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-192023-12-19-10000 0.02020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-192022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-192023-08-192023-10-192023-12-19注：圖形時間包含未來4周預計發(fā)行和到期數(shù)據(jù)來源：同花順，圖表14：本周（12月25日-12月29日）同業(yè)存單發(fā)行5322億元，凈融資-351.1億元發(fā)行量（億元）銀行類型1M3M6M9M1Y合計國有商業(yè)銀行100.0--740.3--367.31207.6股份制商業(yè)銀行115.8337722.8133.5394.91704城市商業(yè)銀行512.4616545.969.62301973.9農村商業(yè)銀行64.337197.1819.4325.8民營銀行14.735.713.512.667.5外資銀行--24.410.10.58.243.2其他銀行----------0合計807.21050.12217.2215.11032.45322凈融資量（億元）銀行類型1M3M6M9M1Y合計國有商業(yè)銀行-17.6-287.5662.6-391445.5股份制商業(yè)銀行-18.2-815.3346.9102.2243.2-141.2城市商業(yè)銀行81.293.5-198.5-310.76.6-327.9農村商業(yè)銀行-141.3-106.26.2-106.2-24.5-372民營銀行14.230.8-4.62.51.544.4外資銀行-0.33.1-5.9-1.58.23.6其他銀行---3.5-------3.5合計-82-1085.1806.7-316.7326-351.1注：凈融資量等于發(fā)行量減去到期量，其中到期量包含前一周周六、周日到期來源：同花順、圖表15：本周五1M、3M、6M、9M發(fā)行利率有所下降，1Y發(fā)行利率有所上升12月29日發(fā)行利率（）銀行類型1M3M6M9M1Y合計國有商業(yè)銀行------------股份制商業(yè)銀行--2.312.342.382.362.32城市商業(yè)銀行2.162.412.632.903.202.23農村商業(yè)銀行2.222.25------2.23民營銀行2.172.68--2.952.982.63外資銀行--2.40------2.40其他銀行------------合計2.172.372.532.773.002.2612月22日發(fā)行利率（）銀行類型1M3M6M9M1Y合計國有商業(yè)銀行2.70------2.662.67股份制商業(yè)銀行2.562.622.712.782.672.68城市商業(yè)銀行2.892.762.752.862.842.79農村商業(yè)銀行2.842.772.78--2.782.79民營銀行3.002.833.00--3.052.86外資銀行------------其他銀行------------合計2.812.752.752.792.682.74來源：同花順、AAA級1Y同業(yè)存單到期收益率（中債，）AAA級6M同業(yè)存單到期收益率（中債，）AAA級3M同業(yè)存單到期收益率（中債，）MLF利率:1YSHIBOR:1Y 1年期同業(yè)存單到期收益(AAA-,圖表16：AAA級1Y、6M、3M同業(yè)存單到期收益率 圖表17：AAA級1Y同業(yè)存單到期收益率（中債，）AAA級6M同業(yè)存單到期收益率（中債，）AAA級3M同業(yè)存單到期收益率（中債，）MLF利率:1YSHIBOR:1Y 1年期同業(yè)存單到期收益(AAA-,4.0

3.53.02.0

2.5

2.02019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012020-04-232020-06-232020-08-232020-10-232020-12-232021-02-232021-04-232021-06-232021-08-232021-10-232021-12-232022-02-232022-04-232022-06-232022-08-232022-10-232022-12-232023-02-232023-04-232023-06-232023-08-232023-10-232023-12-23來源：同花順、 來源：同花順、圖表18：不同等級1年期同業(yè)存單到期收益率 圖表19：不同銀行類型同業(yè)存單到期收益率3.5

1Y同業(yè)存單到期收益率：AAA（中債，）1Y同業(yè)存單到期收益率：AAA-（中債，）1Y同業(yè)存單到期收益率：AA+（中債，）

3.5

農商行1Y同業(yè)存單到期收益率（中證，）股份行1Y同業(yè)存單到期收益率（中證，）國有行1Y同業(yè)存單到期收益率（中證，）3.0 3.02.5 2.52.0 2.01.5 1.51.0 1.02019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-01來源：同花順、 來源：同花順、票據(jù)市場：本周票據(jù)利率總體下行（122512293M6M1.29周四下行至1.16低點周五收至1.18較上（1.25下行本周6M均較上（1.17上行本周3M國股銀票轉貼現(xiàn)利率錄得0.90周四下行至低點0.25周五上升至0.40，較上周（0.65下行本周3M均（0.48較上（0.26上行22BP。150001000050000-5000-10000-15000來源：同花順，華福證券研究所2020/10/182020/11/082020/11/292020/12/202021/01/102021/01/312021/02/212021/03/142021/04/042021/04/252021/05/162021/06/062021/06/272021/07/182021/08/082021/08/292021/09/192021/10/102021/10/312021/11/212021/12/122022/01/022022/01/232022/02/132022/0