元旦特輯：假期大事記

內(nèi)容目錄一、大類資產(chǎn)回溯：元旦假期前，美債收益率下行、風(fēng)險資產(chǎn)普遍上漲 5二、海外數(shù)據(jù)&事件：緬因州禁止特朗普參加初選，美債拍賣需求疲軟，越南GDP超預(yù)期 6美國緬因州禁止特朗普參加2024年該州初選 6美國抵押貸款利率回落,房價環(huán)比增速低于預(yù)期 7美國周度紅皮書零售增速弱于季節(jié)性 7美國周度初請失業(yè)人數(shù)小幅升高 82023年最后一次美債拍賣需求疲軟 9越南四季度GDP超市場預(yù)期，全年增速達(dá)5.1 9三、國內(nèi)數(shù)據(jù)&事件：假期出行和消費改善，節(jié)后返工、復(fù)工進程有望加快 10元旦旅游和消費顯著改善，出行人口年輕化帶動假期主題旅游興起 10商品房成交季節(jié)性上行幅度加大，各線城市成交均同比增加 13上游生產(chǎn)持續(xù)走弱，中游部分開工出現(xiàn)改善跡象 1411月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)：利潤率大幅反彈 1512月PMI數(shù)據(jù)：建筑業(yè)景氣顯著擴張 17新增國債第二批額度下達(dá)：前兩批項目涉及安排增發(fā)國債金額超8000億元 19四季度貨政例會：結(jié)構(gòu)支持“高質(zhì)量”發(fā)展 19國務(wù)院常務(wù)會議：研究深入推進以人為本的新型城鎮(zhèn)化有關(guān)舉措 20風(fēng)險提示 21圖表目錄圖表1：元旦假期前，全球主要股指多數(shù)上漲 5圖表2：元旦假期前，恒指上漲幅度大，納指上漲乏力 5圖表3：元旦假期前，主要國家10Y國債利率漲跌分化 5圖表4：元旦假期前，10Y美債、德債漲跌分化 5圖表5：元旦假期前，美元下行，歐元、英鎊升值 6圖表6：元旦假期前，美元指數(shù)微跌 6圖表7：元旦假期前，原油價格先漲后跌 6圖表8：元旦假期前，COMEX黃金價格微升 6圖表9：特朗普支持率領(lǐng)先拜登 7圖表10：6個搖擺州里，特朗普有5個處于領(lǐng)先位置 7圖表11：美國30年期抵押貸款利率降至6.6 7圖表12：美國10月FHFA房價指數(shù)環(huán)比低于預(yù)期 7圖表13：美國紅皮書零售同比4.1，前值3.6 8圖表14：美國紅皮書零售增速弱于季節(jié)性 8圖表15：美國紐約地鐵載客量季節(jié)性銳減 8圖表16：德國航班飛行次數(shù)季節(jié)性銳減但高于2022年 8圖表17：德國12月外出用餐人數(shù)同比上升 8圖表18：美國TSA安檢人數(shù)有所反彈 8圖表19：美國至12月23日當(dāng)周初請失業(yè)21.8萬人 9圖表20：美國12月18日當(dāng)周新增職位數(shù)量下降 9圖表21：7年期美債拍賣需求疲軟 9圖表22：越南四季度GDP比6.7，全年5.1 10圖表23：越南四季度GDP同比至8 10圖表24：元旦首日，日均旅客發(fā)送顯著提升 10圖表25：元旦首日，旅客選擇鐵路出行方式明顯增多 10圖表26：元旦期間全國鐵路日均旅客發(fā)送顯著提升 11圖表27：元旦首日，航空執(zhí)行架次恢復(fù)至2019年九成 11圖表28：國內(nèi)、國際航班執(zhí)行架次遠(yuǎn)超去年同期水平 11圖表29：跨境出行以80、90后為主 11圖表30：元旦首日熱門城市進港航班架次顯著高于去年 11圖表31：元旦首日，熱門城市擁堵指數(shù)顯著提高 11圖表32：2024跨年游主力出行群里年輕化 12圖表33：國內(nèi)冰雪游、溫泉游熱度大幅上漲 12圖表34：元旦首日冰雪旅游城市訂單量較去年增長顯著 12圖表35：元旦首日，迪士尼客流量顯著提升 12圖表36：元旦首日，票房較去年同期大幅提升 13圖表37：春節(jié)假期票房持平去年同期水平 13圖表38：元旦前1周，全國商品房成交季節(jié)性上行 13圖表39：元旦前1周，一線城市成交漲幅明顯 13圖表40：元旦前1周，二線城市成交大幅上漲 14圖表41：元旦前1周，三線城市成交亦有增加 14圖表42：元旦前1周，高爐開工率持續(xù)回落 14圖表43：元旦前1周，鋼材周表觀消費延續(xù)下滑 14圖表44：元旦前1周，純堿開工率小幅回升 15圖表45：元旦前1周，滌綸長絲開工率小幅回升 15圖表46：元旦前1周，內(nèi)PTA開工率有所回落 15圖表47：元旦前1周汽車半鋼胎開工率延續(xù)季節(jié)性下滑 15圖表48：11月，工業(yè)企業(yè)利潤率大幅反彈 16圖表49：11月，營業(yè)利潤率升至歷史同期高位 16圖表50：11月，利潤改善幅度較大行業(yè)集中在中上游 16圖表51：11月，中上游行業(yè)利潤占比持續(xù)提升 16圖表52：11，名義和實際庫存持續(xù)回落 17圖表53：11月，PPI當(dāng)月同比再度下滑 17圖表54：美聯(lián)儲暫停加息以來，美債利率持續(xù)回落 17圖表55：美國地產(chǎn)周期帶動我國部分對美商品出口 17圖表56：12月，制造業(yè)邊際回落 18圖表57：12月，PMI主要分項均有下滑 18圖表58：12月，外需持續(xù)拖累新訂單指數(shù)下滑 18圖表59：12月，采購量指數(shù)邊際回落 18圖表60：12月，建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)顯著回升 18圖表61：12月，建筑業(yè)活動預(yù)期指數(shù)升至高景氣區(qū)間 18圖表62：11月，服務(wù)業(yè)新訂單、從業(yè)人員指數(shù)回升 19圖表63：11月，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期進一步提升 19圖表64：萬億新增國債主要投向 19圖表65：前兩批新增國債資金投向 19圖表66：2023年四季度與年三季度貨幣政策委員會例會主要內(nèi)容比較 20圖表67：近期國務(wù)院常務(wù)會議主要內(nèi)容 21一、大類資產(chǎn)回溯：元旦假期前，美債收益率下行、風(fēng)險資產(chǎn)普遍上漲元旦假期前1225-1229，全球主要股指明顯上漲。美股方面，三大股指全5000.8、0.30.13004.32.8225DAX0.50.3，CAC40圖表1：元旦假期前，全球主要股指多數(shù)上漲 圖表2：元旦假期前，恒指上漲幅度大，納指上漲乏力恒生指數(shù)滬深300韓國綜合指數(shù)澳大利亞普通股指數(shù)巴西IBOVESPA指數(shù)日經(jīng)225道瓊斯工業(yè)指數(shù)英國富時100標(biāo)普500德國DAX納斯達(dá)克指數(shù)法國CAC40

4.34.32.82.11.31.10.90.80.50.30.30.1-0.30 2 4

15200150001480014600144001420014000

納斯達(dá)克指數(shù) 恒生指數(shù)（右軸

17800176001740017200170001680016600164001620011-2411-2611-2411-2611-2811-3012-0212-0412-0612-0812-1012-1212-1412-1612-1812-2012-2212-2412-2612-28來源：， 來源：，元旦假期前1225-1229，主要發(fā)達(dá)國家的長期國債收益率漲跌分化。預(yù)期通脹的下行，10Y美債收益率延續(xù)下行2bp至3.88。其他債市方面，英國、西班牙和日4.9bp4.5bp6bp8.2bp、11.5bp16.4bp。圖表3：元旦假期前，主要國家10Y國債利率漲跌分化 圖表4：元旦假期前，10Y美債、德債漲跌分化（bp）16.411.516.411.58.26.0-2.7-2.0-4.9-4.5151050-5-10

英國西班牙 日本 美國 德國 法國葡萄牙意大利

（%）5.14.94.74.54.34.109-0109-0809-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-29

美國、德國10Y國債收益率走勢美債10Y收益率 德債10Y收益率（右軸

（%）3.12.92.72.52.32.11.9來源：， 來源：，元旦假期前1225-12290.3，0.20.31.01227721100.94，隨后出現(xiàn)上漲。圖表5：元旦假期前，美元下行，歐元、英鎊升值 圖表6：元旦假期前，美元指數(shù)微跌1.0%0.3%1.0%0.3%0.2%1.0%

108.0107.0

1.1201.1100.8%0.6%0.4%0.2%

106.0105.0104.0103.0102.0

1.1001.0901.0801.0701.0600.0%-0.2%

101.009-0109-0809-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-29

1.0501.040-0.4%

-0.3%美元指數(shù) 歐元兌美元 英鎊兌美元 日元兌美元

美元指數(shù) 歐元兌美元（右軸）來源：， 來源：，元旦假期前1225-1229，油價下跌幅度較大、金價微升。原油方面，庫欣Brent2.62.671.777.0/預(yù)期通脹下行之后，金價持續(xù)上漲，本周微升0.9至2071.8美元/盎司。圖表7：元旦假期前，原油價格先漲后跌 圖表8：元旦假期前，COMEX黃金價格微升（桶）98

（美元/盎司）210093 205088 200083 195078 190073 185009-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2909-0109-0809-1509-2209-2910-0609-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2909-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-29WTI原油 布倫特原油（右軸）

COMEX黃金價格來源：， 來源：，二、海外數(shù)據(jù)&事件：緬因州禁止特朗普參加初選，美債拍賣需求疲軟，越南GDP超預(yù)期2024282024年美國總統(tǒng)選舉預(yù)選的資格。簡評：2024122820211696拜登的44，特朗普在6個搖擺州中的5個領(lǐng)先。圖表9：特朗普支持率領(lǐng)先拜登 圖表10：6個搖擺州里，特朗普有5個處于領(lǐng)先位置來源：， 來源：，美國抵押貸款利率回落,房價環(huán)比增速低于預(yù)期要聞：122610FHFA/Case-Shiller1228306.6，117.261BP。155.9，116.663BP129REALTOR100.3，0.5，0.7202326.210S&P/CS204.9，5.0，圖表11：美國30年期抵押貸款利率降至6.6 圖表12：美國10月FHFA房價指數(shù)環(huán)比低于預(yù)期來源：WIND， 來源：WIND，美國周度紅皮書零售增速弱于季節(jié)性要聞：122712234.512283.5，3.3，TSA圖表13：美國紅皮書零售同比4.1，前值3.6 圖表14：美國紅皮書零售增速弱于季節(jié)性來源：Bloomberg， 來源：Bloomberg，圖表15：美國紐約地鐵載客量季節(jié)性銳減 圖表16：德國航班飛行次數(shù)季節(jié)性銳減但高于2022年來源：Bloomberg， 來源：Bloomberg，圖表17：德國12月外出用餐人數(shù)同比上升 圖表18：美國TSA安檢人數(shù)有所反彈來源：Bloomberg， 來源：Bloomberg，美國周度初請失業(yè)人數(shù)小幅升高要聞：1228122321.82120.51216187.5萬人，前值186.1萬人。美國12月18日當(dāng)周新增職位數(shù)量下降。圖表19：美國至12月23日當(dāng)周初請失業(yè)21.8萬人 圖表20：美國12月18日當(dāng)周新增職位數(shù)量下降來源：Bloomberg， 來源：Bloomberg，2023年最后一次美債拍賣需求疲軟要聞：1228202371228400低于前值(4.399)54個創(chuàng)下今年7月以來的新低投標(biāo)倍數(shù)前值62.5(DirectBidders)獲配比例為19.4，前值15.8，創(chuàng)今年10月以來新高；表征海外需求的間接競標(biāo)者Bidders63.7463.96級交易商(Primarydealers16.920.3613.0圖表21：7年期美債拍賣需求疲軟來源：Bloomberg，越南四季度GDP超市場預(yù)期，全年增速達(dá)5.1要聞：1229GDPGDPGDP5.1GDP期6前值全年累計同比增速高于2021年增速增速連續(xù)四個升分產(chǎn)業(yè)看四季度制造業(yè)同比增8全年增服務(wù)業(yè)增速7.3年全長3.8業(yè)好轉(zhuǎn)，是越南增長超市場預(yù)期的主要原因。圖表22：越南四季度GDP同比6.7，全年5.1 圖表23：越南四季度GDP同比升至8來源：， 來源：，三、國內(nèi)數(shù)據(jù)&事件：假期出行和消費改善，節(jié)后返工、復(fù)工進程有望加快元旦旅游和消費顯著改善，出行人口年輕化帶動假期主題旅游興起12314176.873.3；4.784.9。數(shù)據(jù)來源：交通運輸部、貓眼電影簡評：4176.8202373.3；17.8，1.6全國總體航班執(zhí)行架次合計達(dá)13386架、比2023年元旦假期第一天增長78.3、恢復(fù)至201993.855。圖表24：元旦首日，日均旅客發(fā)送顯著提升 圖表25：元旦首日，旅客選擇鐵路出行方式明顯增多70006000500040003000200010000

各假期日均發(fā)送旅客情況

(萬人次(萬人次)春節(jié)清明五一端午中秋國慶春節(jié)清明五一端午中秋國慶元旦春節(jié)五一端午國慶元旦首日2021 2022 2023 2024150%100%50%0%-50%-100%

100%80%60%40%20%

假期旅客出行方式占比情況春節(jié)五一春節(jié)五一端午元旦春節(jié)清明五一元旦春節(jié)五一端午元旦首日2020 2021 2022 2023 2024日均發(fā)送旅客量 同比右軸)春節(jié)五一春節(jié)五一端午元旦春節(jié)清明五一元旦春節(jié)五一端午元旦首日2020 2021 2022 2023 2024

鐵路 公路 水路 民航來源：交通運輸部， 來源：民航局，圖表26：元旦期間全國鐵路日均旅客發(fā)送顯著提升 圖表27：元旦首日，航空執(zhí)行架次恢復(fù)至2019年九成16000(架次)14000120001000080006000400020000

歷年元旦日均執(zhí)行航班架次及同比增長情況2021 2022 2023 元旦首日日均執(zhí)行航班量 同比右軸)

100%80%60%40%20%0%-20%-40%

120%100%80%60%40%20%

歷年元旦首日執(zhí)行航班架次恢復(fù)情況(占2019年同期比重)2021 2022 2023 2024全部執(zhí)行航班 國內(nèi)航班來源：交通運輸部， 來源：民航局，492.9，較端午、國慶期間日均執(zhí)行航班架次提升46.2、11.1。根據(jù)809071.4920.8。圖表28：國內(nèi)、國際航班執(zhí)行架次遠(yuǎn)超去年同期水平 圖表29：跨境出行以80、90后為主（架次） 中國國內(nèi)、國際執(zhí)行航班情況2021/042021/062021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/12

1400120010008006004002000

2024出境游年齡分布情況

后 后 后 其他來源：同花順， 來源：攜程研究院，圖表30：元旦首日熱門城市進港航班架次顯著高于去年 圖表31：元旦首日，熱門城市擁堵指數(shù)顯著提高9008007006005004003002001000

(架次)

元旦首日假期熱門旅游城市進港航班架次

120%100%80%60%40%20%0%

1.701.651.601.551.501.451.401.351.301.251.20

元旦首日熱門旅游城市擁堵延時指數(shù)

16%14%12%10%北京成都廣州上海深圳杭州重慶長沙南京哈爾濱元旦首日進出港航班架次 同比右軸)

廣州哈爾濱重慶 深圳 長沙 南京 北京 杭州 上海擁堵指數(shù) 同比右軸)來源：航班管家， 來源：同花順，2024年元旦假期出行的主力人群中，90809店增長491,門票增長157此外得益于跨年煙花主題表演上海迪士尼度假區(qū)成為7.0圖表32：2024跨年游主力出行群里年輕化 圖表33：國內(nèi)冰雪游、溫泉游熱度大幅上漲250%

2024年元旦假期主題游熱度指數(shù)漲幅200%150%100%50%后 后 后 其他

0%冰雪游

熱度指數(shù)

溫泉游來源：攜程研究院， 來源：同程數(shù)據(jù)，圖表34：元旦首日冰雪旅游城市訂單量較去年增長顯著 圖表35：元旦首日，迪士尼客流量顯著提升600%

代表城市元旦首日訂單量同比增長情況

迪士尼游樂場客流量(7DMA)8.0(萬人次8.0(萬人次)7.57.06.56.05.55.04.54.0400%300%200%100%0%黑龍江 哈爾濱訂單量 酒店訂單 門票

上海迪士尼來源：攜程研究院， 來源：上海迪士尼，電影院線票房較去年同期大幅提升、且超過2019年同期水平。元旦假期首日，全國電影院線票房較去年假期首日同比增長84.9，恢復(fù)至2019年同期水平的140.7，總出票次同比增長89.9、恢復(fù)至2019年同期水平的120.3。圖表36：元旦首日，票房較去年同期大幅提升 圖表37：春節(jié)假期票房持平去年同期水平(億元)2021202220212022202320248642元旦春節(jié)清明五一端午中秋國慶元旦春節(jié)清明五一端午中秋國慶元旦春節(jié)清明五一端午國慶元旦春節(jié)清明五一端午中秋國慶元旦春節(jié)清明五一端午中秋國慶元旦春節(jié)清明五一端午國慶元旦

歷年假期日均票房以及出票情況

(萬張)

25002000150010005000

160%140%120%100%80%60%40%20%

歷年元旦票房情況(占2019年同期水平比重)日均票房

日均出票(右軸)

0%2021日均票房

2022

日均出票

2023

2024元旦首日日均場次來源：貓眼電影， 來源：貓眼電影，商品房成交季節(jié)性上行幅度加大，各線城市成交均同比增加要聞：元旦假期前1周，30大中城市商品房日均成交面積62.8萬平方米、同比增長15.1。數(shù)據(jù)來源：簡評：113015.1成交同比遠(yuǎn)高于國慶假期前1周的-37.4分城市看一線城市漲幅最為明、同比增長28.6；二線、三線城市同比分別增長7.518.3。圖表38：元旦前1周，全國商品房成交季節(jié)性上行 圖表39：元旦前1周，一線城市成交漲幅明顯平方米)30大中城市商品房成交面積一線城市(萬平方) 30大中城市商品房平方米)30大中城市商品房成交面積一線城市120 100218060 701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019

2020 2021 2022 2023

2019

2020 2021 2022 2023來源：， 來源：，圖表40：元旦前1周，二線城市成交大幅上漲 圖表41：元旦前1周，三線城市成交亦有增加(萬平方米)30(萬平方米)30二線城市平方米)30三線城市60 50 40183012600 月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2019

2020 2021 2022 20232019 2020 2021 2022 2023來源：， 來源：，上游生產(chǎn)持續(xù)走弱，中游部分開工出現(xiàn)改善跡象112241230，上游生產(chǎn)持續(xù)走弱，中游部分開工出現(xiàn)改善跡象。數(shù)據(jù)來源：簡評：元旦假期前上游生產(chǎn)持續(xù)走弱，中游部分開工出現(xiàn)改善跡象。高爐開工率連續(xù)四周下行、1（12241230）2.52021、2022107.3100.712.22019202295.799.10.491.2161.8PTA2.12021202230.4、1.40.7圖表42：元旦前1周，高爐開工率持續(xù)回落 圖表43：元旦前1周，鋼材周表觀消費延續(xù)下滑（%） 全國高爐開工率（247家）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

(萬噸) 五大品種鋼鐵周表觀消費量13001200110010009008007006005004003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019

2020 2021 2022 2023

2019

2020 2021 2022 2023來源：， 來源：，圖表44：元旦前1周，純堿開工率小幅回升 圖表45：元旦前1周，滌綸長絲開工率小幅回升（%） 國內(nèi)純堿開工率100

（%） 滌綸長絲開工率105月 月月 月月 月月 月 月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2019

2020 2021 2022 20232019 2020 2021 2022 2023來源：， 來源：，圖表46：元旦前1周，國內(nèi)PTA開工率有所回落 圖表47：元旦前1周汽車半鋼胎開工率延續(xù)季節(jié)性下滑（%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月

（%） 汽車半鋼胎開工率01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019

2020 2021 2022 2023

2019

2020 2021 2022 2023來源：， 來源：，3.411月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)：利潤率大幅反彈271-111.00.3。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局簡評：118.51011.60.97.1201718.616.12個百分點至6.6，價格持續(xù)拖累，PPI同比下降0.4個百分點至-3。(%)工業(yè)企業(yè)利潤增速分解(當(dāng)月同比,2021年基數(shù)調(diào)整)圖表48：11月(%)工業(yè)企業(yè)利潤增速分解(當(dāng)月同比,2021年基數(shù)調(diào)整)02016-052016-082016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11

8(%)營業(yè)利潤率(%)營業(yè)利潤率65431-2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月工業(yè)增值 PPI 營業(yè)利潤率 利潤總額

2019

2020 20212022 2023來源：、 來源：、11月，利潤邊際改善幅度較大行業(yè)主要包括有色加65.958，3.7-2.8。圖表50：11月，利潤改善幅度較大行業(yè)集中在中上游 圖表51：11月，中上游行業(yè)利潤占比持續(xù)提升0

(%)

主要工業(yè)行業(yè)當(dāng)月利潤增速(兩年復(fù)合)

(%)

9080706050403020100-10-20

公用事業(yè)下游制造

工業(yè)利潤結(jié)構(gòu)

采礦+上游制造加 開機產(chǎn)原和屬 飲開食儀 工 采通供料塑制 料采品表

設(shè)設(shè)機備備械

(%)0 10 20 30 40(%)信 料品10月 11月 較10月變化(右)

2023-09 2023-10 2023-11來源：、 來源：、11100.3、0.31.7、4.8。從價格信號上看，11PPI1151.3100.119.9圖表52：11，名義和實際庫存持續(xù)回落 圖表53：11月，PPI當(dāng)月同比再度下滑%工業(yè)庫存增速(2021%工業(yè)庫存增速(2021年基數(shù)調(diào)整)%PPI、工業(yè)庫存增速(2021年基數(shù)調(diào)整)30 3025 252020 1515 1010 55 0-50 -102003-092004-082005-072006-062003-092004-082005-072006-062007-052008-042009-032010-022011-012011-122012-112013-102014-092015-082016-072017-062018-052019-042020-032021-022022-012022-122023-112003-092004-082005-072006-062007-052008-042009-032010-022011-012011-122012-112013-102014-092015-082016-072017-062018-052019-042020-032021-022022-012022-122023-11名義庫存 實際庫存

PPI當(dāng)月比 名義庫存來源：、 來源：、11-0.5100.71280006 %%5.054.544.033.526 %%5.054.544.033.523.012.540 %美國地產(chǎn)周期與中國對美出口商品同比(2021年兩年復(fù)合)3020100-10-20-30-402022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11 聯(lián)邦基目標(biāo)率 10年期美債益率 中國對美口:賤金屬制品 中國對美口:家具寢等來源：、 來源：、3.512月PMI數(shù)據(jù)：建筑業(yè)景氣顯著擴張要聞：123112PMIPMI4949.449.6；PMI50.450.250.5。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局簡評：制造業(yè)PMI持續(xù)回落，新訂單指數(shù)拖累較大。12月，制造業(yè)PMI錄得49、較11月回落0.4110.50.70.30.250.248.747.71150.3。圖表56：12月，制造業(yè)PMI邊際回落 圖表57：12月，PMI主要分項均有下滑53 (%) 制造業(yè)PMI

制造業(yè)PMI分項及變化(%,百分點)5251504948471月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

-0.2從業(yè)人員-0.3原材料庫存-0.9進口-0.6采購量

制造業(yè)514947454341產(chǎn)成品庫存

-0.4生產(chǎn)-0.5新訂單新訂單-0.7新出口訂單-0.5在手訂單0.1-0.4-0.42019 2021 2022 2023

2023-12 2023-11來源：、 來源：、12月，新出口訂單指數(shù)較110.545.80.6490.155.90.40.147.8圖表58：12月，外需持續(xù)拖累新訂單指數(shù)下滑 圖表59：12月，采購量指數(shù)邊際回落(%)PMI分項指標(biāo)55 (%) PMI分項指標(biāo) (%)PMI分項指標(biāo)53 51 49 47 45 43 432021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-1241 412021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12新出口單 新訂單

采購量 生產(chǎn)經(jīng)活動期來源：、 來源：、PMI23.550.651.751.751.4。增發(fā)國債項目落地、地產(chǎn)“三大工程”3.165.7。圖表60：12月，建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)顯著回升 圖表61：12月，建筑業(yè)活動預(yù)期指數(shù)升至高景氣區(qū)間(%)建筑業(yè)PMI分項%(%)建筑業(yè)PMI分項%%66 60 64666255 60 6450 58 62566045 5452 2021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-1240 50 2021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12新訂單 從業(yè)人員 建筑業(yè)PMI 業(yè)務(wù)活動期(右)來源：、 來源：、PMI0.10.447、46.3。寒潮影響下，120.159.4。圖表62：11月，服務(wù)業(yè)新訂單、從業(yè)人員指數(shù)回升 圖表63：11月，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期進一步提升(%)服務(wù)業(yè)PMI分項(%)(%)服務(wù)業(yè)PMI分項(%)(%)(%)56 6455 48 54 625250 46 50 6048 5845 44 46 44 5440 42 4240 522021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-1235 40 38 502021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12新訂單 從業(yè)人員

服務(wù)業(yè)PMI

業(yè)務(wù)活動預(yù)期(右軸)來源：、 來源：、3.6新增國債第二批額度下達(dá)：前兩批項目涉及安排增發(fā)國債金額超8000億元要聞：前兩批項目涉及安排增發(fā)國債金額超8000億元，1萬億元增發(fā)國債已大部分落實到具體項目。數(shù)據(jù)來源：政府網(wǎng)站簡評：2023年，新增萬億國債前兩批資金、超8000億元已下達(dá)。12月中旬，第一批項目清單、240012541210755012960056001748140011152024圖表64：萬億新增國債主要投向 圖表65：前兩批新增國債資金投向新增國債項目分布(億元)重點防洪重點防洪城市排水灌區(qū)建設(shè)骨干防洪自然災(zāi)害氣象基礎(chǔ)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)災(zāi)后恢工程 防澇 改造和重治理工程綜合防治設(shè)施項目田建設(shè)補重建點水土流 體系 建設(shè) 助資金升防災(zāi)失治理 災(zāi)能力助資金全國范圍 東北地區(qū)京津冀和京津冀全國12受災(zāi)地區(qū) 省份1,6001,2000來源：中國政府網(wǎng)站， 來源：中國政府網(wǎng)站，財政部，四季度貨政例會：結(jié)構(gòu)支持“高質(zhì)量”發(fā)展要聞：12月28日，央行公告召開四季度貨幣政策委員會例會。數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行簡評：。圖表66：2023年四季度與2023年三季度貨幣政策委員會例會主要內(nèi)容比較2023Q42023Q3經(jīng)濟金融形勢今年以來宏觀政策堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，強化用利率、準(zhǔn)備金、再貸款等工具，切實服務(wù)實體經(jīng)濟，有效防控金融風(fēng)險，為經(jīng)濟回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。貸款市場報價利率改革成效顯著，存款利率市場化調(diào)整機制作用有效發(fā)揮，貨幣政策傳導(dǎo)效率增強，社會融資成本明顯下降。外匯市場供求基本平衡，經(jīng)常賬戶順差穩(wěn)定，外匯儲備充足，人民幣匯率雙向浮動、預(yù)期趨穩(wěn)，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器功能。衡水平上保持基本穩(wěn)定，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器功能。當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國際經(jīng)濟貿(mào)易投資放緩，通脹出現(xiàn)高位回落趨勢，發(fā)達(dá)國家利率保持高位。我國經(jīng)濟回升向好、動力增強，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進，但仍面臨有效需求不足、社會預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)。當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國際經(jīng)濟貿(mào)易投資放緩，通脹仍處高位，發(fā)達(dá)國家利率將持續(xù)保持高位。持續(xù)恢復(fù)、回升向好、動力增強，但仍面臨需求不足等挑戰(zhàn)。政策基調(diào)要穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，加大宏觀政策調(diào)控力度，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。精準(zhǔn)有效實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，著力擴大內(nèi)需、提振信心，推動經(jīng)濟良性循環(huán)。要持續(xù)用力、乘勢而上，加大宏觀政策調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，著力擴大內(nèi)需、提振信心，加快經(jīng)濟良性循環(huán)有力支持。貨幣政策要加大已出臺貨幣政策實施力度。保持流動性合理充裕，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。增強政府投資和政策激勵的引導(dǎo)作用，提高乘數(shù)效應(yīng)，有效帶動激發(fā)更多民間投資。促進物價低位回升，保持物價在合理水平。加大已出臺貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)…增強政府投資和政策激勵引導(dǎo)作用，有效帶動激發(fā)民間投資。促進物價低位回升，保持物價在合理水平。落實好調(diào)增的再貸款再貼現(xiàn)額度，實施好存續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，繼續(xù)加大對普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)重心下沉，推動中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，支持銀行補充資本，共同維護金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，發(fā)揮央行政策利率引導(dǎo)作用，釋放貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調(diào)整機制效能，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。積極盤活被低效