固定匯率制度下的內(nèi)外平衡

第十七章

固定匯率制下的

內(nèi)外平衡

本章構(gòu)造開放經(jīng)濟(jì)下的商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)與國際收支平衡開放條件下IS曲線的推導(dǎo)開放條件下lM曲線的推導(dǎo)國際收支平衡線－BP曲線的推導(dǎo)IS-LM-BP模型固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策開放條件下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具指派法那么資本完全流動(dòng)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性——蒙代爾-弗萊明模型貨幣政策的有效性財(cái)政政策的有效性固定匯率制與貨幣主義方法宏觀經(jīng)濟(jì)目的經(jīng)濟(jì)增長——長期目的充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定國際收支平衡——外部平衡內(nèi)部平衡短期目的財(cái)政政策和貨幣政策財(cái)政政策指國家經(jīng)過財(cái)政收入和財(cái)政支出調(diào)理社會(huì)總需求和總供應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)目的的詳細(xì)措施；貨幣政策也稱金融政策，是指一國中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目的而對(duì)貨幣的供應(yīng)量和貨幣流通的組織、管理政策。一、開放條件下IS曲線的推導(dǎo)

S＋M＝I＋G＋X〔17.1〕S＝Sa+sY(17.2)M=Ma+mY(17.3)I=I(i)，dI/di>0(17.4)第一節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下的商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)與國際收支平衡圖17－1凡是影響“漏出〞與“注入〞的要素都會(huì)影響到IS曲線的位置。例如，儲(chǔ)蓄或進(jìn)口自發(fā)部分的下降，都會(huì)導(dǎo)致IS曲線向右挪動(dòng)。這是由于對(duì)應(yīng)于一個(gè)既定的利率程度，只需當(dāng)國民收入添加才干保證有更多的儲(chǔ)蓄與進(jìn)口，以抵消自發(fā)下降部分，維持“漏出〞與“注入〞之間的平衡；假設(shè)國內(nèi)投資、政府支出或出口添加，將導(dǎo)致IS曲線右移，這是由于在利率不變的前提下，“注入〞的任何添加要求國民收入也必需添加，只需這樣才可以保證儲(chǔ)蓄與進(jìn)口的添加，以維持“漏出〞與“注入〞之間的平衡。另外，匯率的變化也會(huì)導(dǎo)致IS曲線的挪動(dòng)，例如，在馬歇爾-勒納條件成立的前提下，本幣貶值將導(dǎo)致IS曲線右移，由于貶值后進(jìn)口減少、出口添加，所以“注入〞超越“漏出〞，這樣只需國民收入的添加才干保證“漏出〞與“注入〞之間的平衡。二、開放條件下LM曲線的推導(dǎo)影響LM曲線位置的要素主要有國內(nèi)貨幣供應(yīng)與匯率。例如，國內(nèi)貨幣供應(yīng)添加，LM曲線將右移，這是由于對(duì)應(yīng)于既定的利率程度，只需國民收入的添加才干保證過剩的貨幣余額被吸收〔用于買賣目的〕；本幣貶值將導(dǎo)致LM曲線右移，由于貶值后進(jìn)口商品價(jià)錢上升會(huì)抬高國內(nèi)整體物價(jià)程度，從而添加國內(nèi)居民對(duì)貨幣的需求，那么對(duì)應(yīng)于既定的利率程度，只需實(shí)踐國名收入的下降才干維持貨幣市場(chǎng)的平衡。圖17－2三、國際收支平衡線—BP曲線的推導(dǎo)圖17－3圖17－4圖17－5四、IS-LM-BP模型圖17－6〔一〕貨幣政策一、開放條件下宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果圖17－7第二節(jié)固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策固定匯率制度下的貨幣政策假定，中央銀行擴(kuò)展貨幣供應(yīng)，會(huì)降低國內(nèi)利率，從而刺激國內(nèi)投資，提高國民收入程度。國民收入程度提高又會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口添加，假設(shè)原來的國際收支處于平衡，那么會(huì)出現(xiàn)國際收支逆差，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)失衡，外匯需求供大于給，為了維持匯率不變，中央銀行要在外匯市場(chǎng)上拋售外幣彌補(bǔ)外匯需求缺口，這樣，又會(huì)減少貨幣供應(yīng)。所以，在固定匯率制度下，貨幣政策要同時(shí)兼顧兩個(gè)政策目的，難以到達(dá)預(yù)定效果?！捕池?cái)政政策圖17－8假定，政府采用擴(kuò)張性財(cái)政政策。短期內(nèi)利率上升，利率上升會(huì)吸引資本流入國內(nèi)，國際收支改善；另一方面，長期內(nèi)政府支出添加會(huì)提高總需求，進(jìn)而添加實(shí)踐國民收入程度。收入程度提高會(huì)引起進(jìn)口添加，從而惡化國際收支。綜合來看，擴(kuò)展性財(cái)政政策對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)的效果取決于上述兩個(gè)方面影響的綜合效果。固定匯率制度下，假設(shè)國際資本流動(dòng)對(duì)利率變化反響比較敏感的話，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)刺激就業(yè)、提高國民收入比較有效；反之，財(cái)政政策的有效性就會(huì)收到一定的限制。二、宏觀政策工具指派法那么

內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差米德沖突在固定匯率制度下，政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來調(diào)理內(nèi)外平衡。這樣在開放經(jīng)濟(jì)條件下，便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外平衡難以兼顧的情形，例如情形1和4丁伯根原那么，要實(shí)現(xiàn)假設(shè)干個(gè)獨(dú)立的政策目的，至少需求相互獨(dú)立的假設(shè)干個(gè)政策工具。特點(diǎn)：1.假設(shè)各種政策工具可以供政策當(dāng)局集中控制；2.沒有指出政策工具調(diào)控的偏重點(diǎn)。羅伯特·蒙代爾〔RobertMundell〕在其著作<國際經(jīng)濟(jì)學(xué)>〔1968〕中提出一條簡(jiǎn)單的規(guī)那么：“一種工具應(yīng)同目的相配，它才干對(duì)目的產(chǎn)生最大的相對(duì)影響〞。蒙代爾和馬庫斯·弗萊明〔MarcusFleming〕在對(duì)總需求政策兩難姿態(tài)進(jìn)展更深化的研討之后指出，貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)國內(nèi)平衡和國外平衡有相對(duì)不同的影響。指派法那么〔assignmentrule〕：將穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)使其在沒有過度通貨膨脹的情況下到達(dá)充分就業(yè)之平衡的義務(wù)分配給財(cái)政政策，而將穩(wěn)定國際收支的義務(wù)分配給貨幣政策，讓每一種政策工具集中于一項(xiàng)義務(wù)，從而免去了部門間不用要的協(xié)調(diào)甚至妥協(xié)。圖17－9第三節(jié)資本完全流動(dòng)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性

——蒙代爾-弗萊明模型蒙代爾-弗萊明模型〔TheMundell-FlemingModel〕是以資本具有完全流動(dòng)性為假設(shè)前提的開放經(jīng)濟(jì)模型，它是一類特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表如今BP曲線由于資本的完全流動(dòng)性而成為一條程度線。一國希望提高利率，因此采用緊縮性貨幣政策，很快其他國家的資金轉(zhuǎn)入該國，結(jié)果巨額資本流入，該國的國際收支順差。固定匯率制度下，該國中央銀行將要在外匯市場(chǎng)上拋售本幣，買進(jìn)外幣，結(jié)果使得該國的貨幣存量添加，抵消了最初緊縮貨幣政策的影響。擴(kuò)張性政策會(huì)使得利率和國民收入都添加。利率高于國際平衡程度，吸引國際資本流入本國，呵斥巨額的國際收支順差，本幣匯率面臨升值壓力。為了維護(hù)固定匯率，中央銀行必需在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)外匯，拋出本幣，結(jié)果貨幣供應(yīng)添加，這時(shí)收入進(jìn)一步添加。闡明在固定匯率和資本完全流動(dòng)的情況下，財(cái)政政策是有效的。結(jié)論在固定匯率制度下，假設(shè)資本具有完全流動(dòng)性，那么一國不能夠執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策，任何擴(kuò)張或緊縮貨幣供應(yīng)的企圖都將被資本的迅速巨額流動(dòng)及央行堅(jiān)持固定匯率的承諾相抵消；而財(cái)政政策那么會(huì)收到意想不到的效果，同樣由于上述緣由而使國際收支恢復(fù)平衡，對(duì)國民收入的影響卻進(jìn)一步擴(kuò)展了。第四節(jié)固定匯率制與貨幣主義方法貨幣主義方法的根本假定是國際收支的任何不平衡都是基于貨幣不平衡，也就是人們所希望持有的貨幣數(shù)量，同貨幣當(dāng)局所供應(yīng)的貨幣數(shù)量之間不一致。以非常簡(jiǎn)單的術(shù)語來說那么是，假設(shè)人們所需求的貨幣大于中央銀行所供應(yīng)的貨幣，那么出現(xiàn)貨幣的超額供應(yīng)，它將由貨幣向其他國家的外流來消除。因此，其分析強(qiáng)調(diào)的是貨幣供求的決議，而這也將決議國際收支。貨幣主義者得出的結(jié)論以為，世界而不是一個(gè)國家，是一個(gè)封鎖的單一的經(jīng)濟(jì)整體，國際收支的順差或逆差是由于人們分別對(duì)國內(nèi)貨幣貯藏的過量需求或過量供應(yīng)呵斥的貨幣景象。貨幣主義方法以為假設(shè)貨幣當(dāng)局對(duì)國際收支失衡不采取任何抵消政策，那么這種失衡可經(jīng)過貨幣機(jī)制自行消除。假設(shè)貨幣當(dāng)局采取措施來抵消貨幣根底的下降，會(huì)妨礙自動(dòng)調(diào)整機(jī)制的作用，隨國內(nèi)物價(jià)的上漲，逆差的情形會(huì)更加惡化。貨幣分析法能很好地解釋在固定匯率機(jī)制下的世界性通貨膨脹。本章小結(jié)

在開放經(jīng)濟(jì)中,一國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策需求兼顧內(nèi)部平衡和外部平衡這兩個(gè)目的。本章以IS-LM-BP模型為框架，分析了在固定匯率下，一國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的配合與效果。在固定匯率制度下，政府面臨內(nèi)外平衡兩個(gè)目的，那么至少需求兩個(gè)政策工具，僅依托總需求政策一種方式不能夠既改善國內(nèi)需求程度，又改善國際收支內(nèi)外平衡，所以要根據(jù)財(cái)政政策與貨幣政