二季度電力設(shè)備投資策略

智能電網(wǎng)建立如火如荼安信證券研討中心黃守宏2021年4月特高壓、配網(wǎng)、智能電網(wǎng)是投資重點國網(wǎng)年初方案電網(wǎng)投資2274億元，不包含特高壓和智能電網(wǎng)試點估計7月份招標(biāo)第二條特高壓交流線路南網(wǎng)電網(wǎng)投資880億元，其中配網(wǎng)投資616億元。中國堅強智能電網(wǎng)智能電網(wǎng)首先應(yīng)該是堅強的電網(wǎng)，可以實現(xiàn)能源資源的大范圍優(yōu)化配置，保證平安可靠的電力供應(yīng)。估計到2020年，我國用電需求將到達(dá)7.7萬億千瓦時，發(fā)電裝機將到達(dá)16億千瓦左右，清潔能源總量估計到達(dá)5.7億千瓦，其中風(fēng)電裝機將到達(dá)1億千瓦以上。國網(wǎng)電網(wǎng)：建立以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架、各級電網(wǎng)協(xié)調(diào)開展的堅強電網(wǎng)。特高壓2020年投資6000億元750kV“十一五〞投資603億元南方電網(wǎng)：500kV交流網(wǎng)架、以±800千伏、±500千伏直流實現(xiàn)西電東送智能：信息化、數(shù)字化、自動化、互動化智能電網(wǎng)建立三階段目的1〕2021年智能化試點工程按期建成，關(guān)鍵技術(shù)研討、設(shè)備研制和規(guī)范制定獲得新進(jìn)展。2〕2021年電網(wǎng)的信息化、自動化、互動化程度明顯提升，滿足大規(guī)?？稍偕茉唇尤牒捅Ｋ?，智能化關(guān)鍵技術(shù)和配備實現(xiàn)艱苦突破，智能電能表廣泛運用，電動汽車充放電站規(guī)劃根本滿足需求。估計投資2萬億元。3〕2020年，根本建成堅強智能電網(wǎng)，電網(wǎng)的資源配置才干、平安程度、運轉(zhuǎn)效率，以及電網(wǎng)與電源、用戶的互動性顯著提高。估計投資1.7萬億元。

國家電網(wǎng)智能電網(wǎng)第一階段重點工程上海世博園智能電網(wǎng)示范工程：國網(wǎng)電科院、中國電科院、思源電氣等風(fēng)光儲能示范工程：張北風(fēng)光儲能工程，國網(wǎng)新能源公司，中國電科院，華北電力設(shè)計院電廠協(xié)調(diào)：中國電科院、華北電科院輸電線路形狀檢測：國網(wǎng)公司生技部，特高壓，中國電科院電建院智能變電站：新建4個，改造3個充電站/樁：75座，充電樁6207個智能配電：北京、杭州、銀川、廈門試點。國網(wǎng)電科院、中國電科院、信通公司智能用電：第一批：低壓用戶：11個省區(qū)-每省5-10萬戶，另外5省每省3-5萬戶，共70-萬戶；專變用戶：61萬戶。第二批：低壓用戶：8省-每省5-10萬戶，另外3省每省3-5萬戶，共49-95萬戶；專變用戶：40萬戶。國網(wǎng)電科院、中國電科院智能調(diào)度：國調(diào)、華北、華東、華中、江蘇、四川、遼寧、北京、河北。國電南瑞D5000系統(tǒng)三個中心：風(fēng)電中心-中國電科院；光伏中心、用電中心-國網(wǎng)電科院國網(wǎng)啟動第二批智能電網(wǎng)試點工程智能變電站：66座智能配網(wǎng)：省會和方案單列市，50-60個城市智能電網(wǎng)市場空間單位：億元2010年傳統(tǒng)產(chǎn)品2010年試點11-15年均說明信息化系統(tǒng)

2020

智能調(diào)度10213產(chǎn)品升級穩(wěn)定控制系統(tǒng)

1013

智能變電站-保護和監(jiān)控602100產(chǎn)品升級數(shù)字化互感器40150替代傳統(tǒng)產(chǎn)品，行業(yè)洗牌智能開關(guān)3005360產(chǎn)品升級智能配電

2040-50

智能用電

120-150160

在線監(jiān)測

1050

柔性輸電

1550

充電站/樁設(shè)備

1.7億元以上12億元以上

風(fēng)光儲能

張北80億元

數(shù)據(jù)來源：安信證券研討中心智能電網(wǎng)各細(xì)分行業(yè)〔一〕

2010年2011-2015年充電站/樁（數(shù)量）國網(wǎng)充電站75座，充電樁6209個國網(wǎng)2015年充電站4000座充電站/樁充放電設(shè)備（金額）1.2+0.5=1.7億元以上60億元以上1〕充電站充放電設(shè)備按照150萬元計算，充電樁充電設(shè)備按照0.8萬元計算；2〕世博會充電站設(shè)備提供商為思源電氣、許繼電氣3〕國電南瑞制定充電站規(guī)范，初步的判別，10年南瑞、許繼會成為國網(wǎng)主要的充電站設(shè)備供應(yīng)商。估計南瑞50%，許繼25%的市場份額數(shù)據(jù)來源：安信證券研討中心，國家電網(wǎng)充電站/充電樁智能電網(wǎng)各細(xì)分行業(yè)〔二〕信息化平臺：80年代中期開場的MIS系統(tǒng)，2006年“SG186〞工程，共投資160億元，估計2021年完成。未來方向：進(jìn)一步強化通訊骨干網(wǎng)，建立順應(yīng)配電、用電和分布式電源接入的通訊網(wǎng)絡(luò)，信息系統(tǒng)的高級增值運用，實現(xiàn)智能決策。中國電科院和南瑞集團智能調(diào)度：目前10億元市場，華東、華北高級調(diào)度系統(tǒng)，新功能需求，將增長到13億元。國電南瑞、東方電子、國電南自、許繼電氣、積成電子。穩(wěn)定控制系統(tǒng)：2003年北美大停電后開場，10億元市場。南瑞、四方。智能電網(wǎng)各細(xì)分行業(yè)〔三〕智能用電：智能電表和用電采集系統(tǒng)。2021年120-150億元市場，2021-2021年160億元市場。第一批智能電表招標(biāo)6.4億元，正在進(jìn)展的第二批智能電表招標(biāo)40億元上市公司：科陸電子、威勝集團、浩寧達(dá)、許繼電氣、國電南瑞、長城開發(fā)等許繼電氣、國電南瑞、國網(wǎng)信通、中國電科院將成為重要的設(shè)備提供商智能電網(wǎng)各細(xì)分行業(yè)〔四〕智能配電：目前僅不到9%覆蓋率，未來40億元/年市場第一批試點城市：銀川〔1億元〕、北京〔1.4億元〕、杭州〔3億元〕、廈門〔5億元〕，合計10億元，4個城市主站〔估計1億元〕全部是國電南瑞，終端主要會是南瑞，積成電子有一部分廈門的終端第二批試點城市50-60個，按照5000萬元一個城市估算，第二批的投資25億元-30億元〔第二批試點很能夠跨年度到2021年〕國網(wǎng)2021年配網(wǎng)自動化投資估計20億元。國電南瑞在第一批試點城市的訂單估計8-9億元，第二批試點城市2021年訂單至少5億元。合計2021年智能配網(wǎng)自動化訂單14億元。智能電網(wǎng)各細(xì)分行業(yè)〔五〕柔性輸電〔FACTS〕——最看好的細(xì)分行業(yè)之一現(xiàn)狀：500kV及以下可控串補、SVC到達(dá)國際程度，500kV可控并聯(lián)電抗器示范。750kV可控串補、可控電抗有望突破。未來方向：電網(wǎng)短路電流限制器〔FCL〕、百兆級SVG、靜止同步串聯(lián)補償器、一致潮流控制器、特高壓串聯(lián)補償器等將實現(xiàn)技術(shù)突破并推行。SVC/SVG:到2020年風(fēng)電到達(dá)1-1.5億千瓦，風(fēng)電SVC/SVG，每100MW風(fēng)電配24MVar,200萬元/12MVar，風(fēng)電SVC/SVG40億元-60億元；小型化SVC/SVG在變電站替代電容器100億元市場FCL:特高壓聯(lián)網(wǎng)，短路電流變大，500kVFCL需求變得非常迫切，30-50億元市場中國電科院、榮信股份、思源電氣、南車時代、許繼電氣與90年代初的微機繼電維護局面很類似，柔性輸電有人才壁壘，壟斷利潤的時間會更長元器件IGBT：南車時代、科達(dá)股份智能電網(wǎng)各細(xì)分行業(yè)〔六〕智能變電站：繼電維護和變電站自動化國際領(lǐng)先程度，目前60-100億元市場。數(shù)字化互感器：40億元以上市場智能開關(guān)：300-360億元市場IEC61850：通訊規(guī)范，促進(jìn)洗牌思源電氣、平高電氣、南瑞、南自、許繼、長園新材、東方電子、金智科技、萬力達(dá)將導(dǎo)致二次設(shè)備行業(yè)、互感器行業(yè)甚至開關(guān)行業(yè)的洗牌，并且以IEC61850為紐帶將促進(jìn)一次設(shè)備和二次設(shè)備企業(yè)的相互協(xié)作與浸透，新的并購時機將會產(chǎn)生。長期看好兼有一次、二次設(shè)備，并且正進(jìn)展IEC61850研討的公司數(shù)字化開關(guān)數(shù)字化互感器二次設(shè)備IEC61850智能電網(wǎng)各細(xì)分行業(yè)〔七〕在線監(jiān)測變壓器油在線監(jiān)測——理工監(jiān)測、思源電氣開關(guān)在線監(jiān)測互感器絕緣在線監(jiān)測線路在線監(jiān)測2021年10億元市場，未來5年250億元市場智能電網(wǎng)各細(xì)分行業(yè)〔八〕儲能電池，其中鈉硫電池為國家電網(wǎng)公司投資工程，研發(fā)在上海硅酸鹽研討所國家電網(wǎng)公司在張北建立風(fēng)光儲能實驗示范基地，投資80億元世博會儲能電池-鈉硫電池的充放電系統(tǒng)由思源電氣供貨行業(yè)近期能夠額政策新能源振興規(guī)劃：核電和智能電網(wǎng)能夠超預(yù)期智能電網(wǎng)：5月世博會智能電網(wǎng)館開館新能源汽車：新能源汽車、電池、充電站新疆區(qū)域政策：估計5月召開新疆任務(wù)會議，減稅、火電、風(fēng)電開發(fā)。國電南瑞：智能電網(wǎng)第一股智能電網(wǎng)規(guī)范制定者與實施者10年配網(wǎng)自動化和軌道交通自動化堅持高增長10年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)EPS1.3元，智能用電、高壓維護、風(fēng)電等新業(yè)務(wù)EPS0.2元，保守業(yè)績預(yù)測1.5元〔不含智能配網(wǎng)〕增發(fā)工程中4個智能電網(wǎng)工程曾經(jīng)完成，募集資金將用于收買一個電表廠，估計9-10月份再收買南瑞穩(wěn)控、安徽繼遠(yuǎn)等電網(wǎng)類二次設(shè)備資產(chǎn)集團09年收入80億元，10年目的125億元，增長50%對深圳南瑞能夠控股南瑞繼保主力人員曾經(jīng)挖到集團，繼保年底前回歸集團能夠性大“買入-A〞投資評級許繼電氣：資產(chǎn)注入+國網(wǎng)背景集團09年實現(xiàn)銷售收入100.12億元〔含稅〕、利潤8.01億元，同比增長25%、23.2%；09年集團訂單，電網(wǎng)增長44%，1-11月發(fā)電增長71%，中壓增長90%以上上市公司09年年報收入30.4億元，增長16.85%，業(yè)績沒有全部釋放資產(chǎn)注入后10年EPS1元，關(guān)鍵假設(shè)財務(wù)費用8千萬元，第2個20億元無息貸款按時到賬世博會充電站充放電設(shè)備展現(xiàn)，充放電設(shè)備在許繼電源，即將注入承諾年底前啟動集團整體上市，估計增厚業(yè)績30%，EPS1.3元〞買入-A〞投資評級積成電子：26年的沉淀在智能電網(wǎng)中迸發(fā)26年的技術(shù)沉淀，目前是一樣技術(shù)級別公司中市值最小的公司資金是積成電子困擾多年的難題，上市后得到處理智能電網(wǎng)迎來開展機遇估計2021-2021年EPS0.9元、1.4元、2.13元，“買入-B〞投資評級思源電氣優(yōu)秀企業(yè)指點人、班子搭配適宜是目前上市公司中獨一同時擁有一次設(shè)備、二次設(shè)備和電力電子技術(shù)的公司，符合智能電網(wǎng)開展方向。投資收益加本金超7億元，將用于收買世博會產(chǎn)品：SVG、充電站、儲能電池電網(wǎng)接入10年業(yè)績關(guān)鍵假設(shè)：09年盈利業(yè)務(wù)增長10%，09年虧損業(yè)務(wù)少虧損6千多萬元。預(yù)測10-11年EPS為1.0元、1.39元，目的價位39元，“買入-A〞投資評級東方電氣：新能源最正確選擇火、水、氣、風(fēng)、核五電并舉火電好于預(yù)期財務(wù)穩(wěn)健：風(fēng)電有3%質(zhì)量預(yù)備金，運轉(zhuǎn)240小時確定收入的原那么導(dǎo)致到09年底會有千臺風(fēng)機尚未確定收入，成為宏大蓄水池核電：二代半、EPR、AP1000；常規(guī)島絕對領(lǐng)先，350億元在手訂單，常規(guī)島70%，核島50%核電收入09年10多億元，10年30多億元，11年100億元；未來的核電市場里邊，7大設(shè)備東方都有訂單都在消費，產(chǎn)品種類最齊全〔壓力殼、反響堆壓力容器、蒸發(fā)器、主泵、MSR、汽輪機、發(fā)電機、堆內(nèi)構(gòu)件、控制棒驅(qū)動安裝〕，核電常規(guī)島領(lǐng)先，未來幾年，10年-11年，常規(guī)島大約60-70%，12年比例核島比例添加〔近50%〕09-11年EPS分別為1.545元、2.24元、2.8元。目的價位60元，“買入-B〞投資評級09年業(yè)績預(yù)增從650%變卦為780%！??！目前市值471億元金風(fēng)科技：受害新疆風(fēng)電大開發(fā)達(dá)坂城、哈密千萬千瓦級風(fēng)電基地新疆與西北電網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)，哈密、酒泉、準(zhǔn)東及寧東Ⅱ回直流外送工程被提上議事議程，進(jìn)度超預(yù)期。哈密、酒泉將建立千萬千瓦級風(fēng)電基地。準(zhǔn)東、寧東將建立大煤電基地。政策：新疆風(fēng)電開發(fā)用本地風(fēng)機10年業(yè)績關(guān)鍵假設(shè)：1.5MW風(fēng)機銷售2300臺，毛利率20%，出賣風(fēng)電場3個盈利預(yù)測與投資評級：09-11年EPS分別為1.25元、1.72元、2.29元。按照10年25倍市盈率估值，目的價位43元〔攤薄后26.88元〕，“買入-A〞投資評級。海通集團〔億晶光電〕2021年產(chǎn)能250MW，產(chǎn)量130MW2021年350MW2021年利潤3億元，補稅9千萬元，賬面2億元2021年利潤估計4-5億元長園集團：PE、智能電網(wǎng)、核電、3G套管、電力設(shè)備、PTC電路維護大股東為長和，運營管理帶有李嘉誠公司顏色。套管業(yè)務(wù)和PTC業(yè)務(wù)國內(nèi)第一，能與美國Raycon抗衡的公司。套管業(yè)務(wù)復(fù)蘇好于預(yù)期，電力設(shè)備平穩(wěn)增長，PTC