股權(quán)投資基金簡(jiǎn)介

1馮文善2024年9月21日股權(quán)投資基金介紹2主要內(nèi)容第一局部股權(quán)投資基金的開展情況第二局部股權(quán)投資基金的投資、管理、及退出第三局部辰能風(fēng)投3股權(quán)投資基金的運(yùn)行周期基金大循環(huán)：基金的四個(gè)主要的環(huán)節(jié)工程小循環(huán)：投資工程的三個(gè)主要的環(huán)節(jié)核心：募資和投資內(nèi)容：圍繞投資環(huán)節(jié)進(jìn)行募資投資投資后管理退出基金運(yùn)行周期4第一局部：股權(quán)投資基金及其在中國(guó)的開展什么是私募股權(quán)基金PE什么是風(fēng)險(xiǎn)投資基金VC股權(quán)投資基金的開展與趨勢(shì)5一、什么是股權(quán)投資基金初始階段成長(zhǎng)階段快速開展階段穩(wěn)定開展階段成熟階段規(guī)模EXITIPOVCVC/PEEarlyCapitalVentureCapitalDevelopmentCapitalTransmissionCapitalPEAngle61、實(shí)務(wù)上PE＝VCPrivate

Equity，簡(jiǎn)稱PE，私募股權(quán)投資通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。VentureCapital，簡(jiǎn)稱VC，風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資向非上市的成長(zhǎng)性企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。－?管理方法?創(chuàng)業(yè)投資是由專業(yè)投資者投入到新興的、迅速開展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種與管理效勞相結(jié)合的股權(quán)性資本?！绹?guó)全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)(NVCA)PE＝VC，VC＝PE，核心特點(diǎn)上一致資金募集方式：私募方式，區(qū)別于公募投資對(duì)象：非上市企業(yè)投資方式：權(quán)益性投資，區(qū)別于借貸，一般不控股投資階段：集中投資于成長(zhǎng)期和成熟期工程專業(yè)投資+專業(yè)效勞72、廣義上PE和VC的區(qū)別廣義上的PE還包括：對(duì)上市后企業(yè)進(jìn)行投資，PIPE；控股型投資：產(chǎn)業(yè)投資、并購(gòu)基金等廣義上的VC高科技投資階段：早期工程、天使基金實(shí)際區(qū)別如果進(jìn)行細(xì)致的區(qū)分，更多表達(dá)在投資階段上。PE更多地投資于成熟期工程，VC更多投資于成長(zhǎng)期工程。但在實(shí)際操作中，PE、VC相互滲透，投資階段的區(qū)分并不明顯PE＝VC，即以私募的方式籌集資金，對(duì)非上市的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。8二、PE、VC的開展情況數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心?2024年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資報(bào)告?91、總體情況總體情況2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年投資額(億美元)5.184.189.9212.6911.7317.7831.8投資項(xiàng)目數(shù)量216226177253228324428募資額(億美元)12.986.396.9940.6739.7254.22三個(gè)階段：1999－2000年的泡沫階段：網(wǎng)絡(luò)泡沫和創(chuàng)業(yè)板泡沫2000－2024年平穩(wěn)開展階段：國(guó)內(nèi)IPO暫停，退出難，冬天2024－2024年的高速開展階段：國(guó)內(nèi)中小板IPO重啟，證券市場(chǎng)牛市退出案例多，示范效應(yīng)，高速開展直接進(jìn)入夏天，春天短暫102、開展中的幾個(gè)特點(diǎn)退出渠道：海外IPO國(guó)內(nèi)A股IPO投資機(jī)構(gòu)：外資機(jī)構(gòu)一枝獨(dú)秀外鄉(xiāng)機(jī)構(gòu)異軍突起組織形式：公司制有限合伙制11三、目前的形勢(shì)是“風(fēng)投〞還是“瘋投〞？121、目前的形勢(shì)從冬天直接進(jìn)入夏天，2000年再現(xiàn)資金來(lái)源多，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)多搶工程，瘋投，競(jìng)爭(zhēng)多于合作企業(yè)要價(jià)高，投資價(jià)格高投資向Pre－IPO工程集中人民幣基金吃香，美元基金難投創(chuàng)業(yè)板開閘132、從緊的貨幣政策的影響從緊的貨幣政策的目的和手段回收流動(dòng)性利率、貨幣供給量、貸款規(guī)模、匯率影響進(jìn)入創(chuàng)投的資金受到影響中小企業(yè)貸款難度加大，直接融資需求加大降低熱度，促進(jìn)回歸理性為真正的創(chuàng)業(yè)投資提供更好的環(huán)境14第二局部股權(quán)權(quán)基金的投資、管理及退出投資的一般程序商業(yè)方案書盡職調(diào)查投資標(biāo)準(zhǔn)投資估值投資方案投資后管理投資退出投資風(fēng)險(xiǎn)控制15一、投資的一般程序BP、工程接洽初步分析發(fā)現(xiàn)價(jià)值商務(wù)談判交易設(shè)計(jì)與投資報(bào)告投資決策增值效勞與管理慎審調(diào)查定期管理報(bào)告投資決議，正式的投資協(xié)議投資建議書投資條款TermSheet盡職調(diào)查報(bào)告核數(shù)報(bào)告立項(xiàng)報(bào)告投資率：平均每收到100份商業(yè)方案書，5－10分會(huì)收到重視進(jìn)行調(diào)查，最后只有1個(gè)工程可能投資。工作量分布：20％在挑工程，判斷價(jià)值；50％對(duì)工程進(jìn)行盡職調(diào)查；10％在談判和設(shè)計(jì)投資方案；20％在投資后管理。16二、商業(yè)方案書商業(yè)方案書，BusinessPlan，簡(jiǎn)稱BP是企業(yè)根據(jù)融資和其它開展目標(biāo)，在對(duì)工程進(jìn)行調(diào)研、分析以及搜集整理有關(guān)資料的根底上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的要求，全面展示企業(yè)或工程的目前狀況及未來(lái)開展?jié)摿Φ臅娌牧稀０ㄒ韵聨讉€(gè)文件：執(zhí)行摘要〔WORD〕：執(zhí)行摘要的內(nèi)容就是對(duì)完整版商業(yè)方案書的高度濃縮，用于跟投資人第一次郵件溝通，或者是在某些會(huì)議、論壇場(chǎng)合跟投資人簡(jiǎn)單溝通。演示文件〔PPT〕：內(nèi)容結(jié)構(gòu)上根本跟執(zhí)行總結(jié)和完整版商業(yè)方案書一樣，用于向投資人見面時(shí)比較詳細(xì)地溝通。完整版的商業(yè)方案〔WORD〕。3年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)〔EXCEL〕：歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)力求事實(shí)，預(yù)測(cè)力求合理、增長(zhǎng)性，包括假設(shè)條件、收入結(jié)構(gòu)、費(fèi)用結(jié)構(gòu)等等；商業(yè)方案書的意義：幫助創(chuàng)業(yè)者整理思路，把企業(yè)推銷給企業(yè)家自己。是企業(yè)工程融資、戰(zhàn)略規(guī)劃等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的綱領(lǐng)指南，指導(dǎo)企業(yè)未來(lái)的運(yùn)作。讓投資者充分了解企業(yè)的各個(gè)方面的情況和市場(chǎng)前景，吸引投資人的興趣。17商業(yè)方案書的好壞評(píng)判好的商業(yè)方案書清晰、簡(jiǎn)捷重點(diǎn)突出，核心價(jià)值清晰完整的格式與內(nèi)容觀點(diǎn)客觀，數(shù)據(jù)翔實(shí)并有來(lái)源自信、有說(shuō)服力一份好的商業(yè)方案書在到達(dá)融資目的后，也應(yīng)是一份能順利據(jù)以實(shí)施的操作方案好的商業(yè)方案書就是一份好的執(zhí)行方案18差的商業(yè)方案書差的商業(yè)方案書語(yǔ)言表達(dá)晦澀難懂，用過(guò)于技術(shù)化的詞語(yǔ)來(lái)形容產(chǎn)品或生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)過(guò)程表述模糊不清或無(wú)確實(shí)根據(jù)隱瞞事實(shí)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)并過(guò)高估計(jì)自己的技術(shù)而忽略市場(chǎng)贏利預(yù)測(cè)過(guò)高、過(guò)于夸大和吹牛企業(yè)成長(zhǎng)速度飛快而令人難以置信商業(yè)方案書≠公司介紹篇幅過(guò)于冗長(zhǎng)差的商業(yè)方案書讓人疑慮叢叢19三、盡職調(diào)查盡職調(diào)查DueDiligence，又稱審慎調(diào)查，簡(jiǎn)稱DD對(duì)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、企業(yè)的市場(chǎng)、管理、技術(shù)、財(cái)務(wù)，以及可能存在資金風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)做全面深入的審核。是對(duì)商業(yè)方案書的全面審核，既是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，同時(shí)也要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。挖掘價(jià)值，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)201、盡職調(diào)查的一般原那么盡職調(diào)查的性質(zhì)真相是什么請(qǐng)不要對(duì)我說(shuō)謊盡職調(diào)查目的風(fēng)險(xiǎn)在哪里我們是否可以承擔(dān)或控制盡職調(diào)查責(zé)任實(shí)事求是實(shí)話實(shí)說(shuō)利用專家工作會(huì)計(jì)師、律師等212、盡職調(diào)查的程序參觀企業(yè)和業(yè)務(wù)流程提出盡職調(diào)查資料清單，問(wèn)題清單企業(yè)針對(duì)清單提供資料，并解答問(wèn)題提出補(bǔ)充資料清單，并提供資料和解答與中高層管理人員和關(guān)鍵部門人員進(jìn)行訪談咨詢重要客戶、律師、會(huì)計(jì)師、貸款銀行咨詢行業(yè)內(nèi)專家和政策部門的人員多方位、有準(zhǔn)備、有針對(duì)性223、盡職調(diào)查的范圍公司歷史沿革管理團(tuán)隊(duì)背景公司治理結(jié)構(gòu)及管理狀況產(chǎn)品和技術(shù)業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)資源行業(yè)及市場(chǎng)財(cái)務(wù)報(bào)表的核實(shí)資產(chǎn)負(fù)債狀況經(jīng)營(yíng)狀況及其變動(dòng)盈利預(yù)測(cè)的核查環(huán)境評(píng)估潛在的法律糾紛開展規(guī)劃及其可行性全面調(diào)查，突出重點(diǎn)23四、投資標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)先進(jìn)，模式創(chuàng)新－－代表先進(jìn)技術(shù)開展方向市場(chǎng)前景廣闊－－代表廣闊市場(chǎng)的需求管理團(tuán)隊(duì)誠(chéng)信、綜合素質(zhì)高－代表股東根本利益股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、明晰；股東資源具有互補(bǔ)性主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、處于開展的上升初期財(cái)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)以“三個(gè)代表〞為核心的選擇標(biāo)準(zhǔn)24五、投資估值〔Valuation〕投資估值，估值，Valuation,即投資時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行的價(jià)值評(píng)估。估值跟投資價(jià)格相對(duì)應(yīng)，估值決定投資價(jià)格。估值，公司價(jià)值投資價(jià)格：每股多少錢最終反響的就是投資金額和獲得股權(quán)比例。如果投資金額是確定的，估值不同，股權(quán)比例不同。如果投資的股權(quán)比例是確定的，估值不同，投資金額不同。25六、投資條款〔TermSheet〕投資條款TermSheet，是投資的時(shí)候，企業(yè)或原股東與投資人達(dá)成的具體的投資方面的商業(yè)條款。投資條款是投資方案的表現(xiàn)。投資條款是最終投資協(xié)議的根底和核心。投資條款也是投資活動(dòng)中的商業(yè)機(jī)密。26七、投資后管理民營(yíng)企業(yè)：縫隙中成長(zhǎng)起來(lái)的植物或多或少都存在問(wèn)題271、投資后對(duì)公司治理的要求標(biāo)準(zhǔn)的公司治理結(jié)構(gòu)是投資的根底投資選擇從注重企業(yè)技術(shù)和市場(chǎng)向注重企業(yè)的管理者的能力和誠(chéng)信轉(zhuǎn)移投資后的公司治理結(jié)構(gòu)要求更加標(biāo)準(zhǔn)和完善核心：創(chuàng)業(yè)股東投資者被投資企業(yè)資本市場(chǎng)共同到資本市場(chǎng)去實(shí)現(xiàn)利益不是與投資者相互算計(jì)282、投資后管理的理念要不要積極幫助公司發(fā)展幫助公司建立治理結(jié)構(gòu)和管理系統(tǒng)幫助公司市場(chǎng)拓展、融資、尋找合作伙伴給經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)自由發(fā)揮的空間定期召開董事會(huì)不能投資后就坐等收獲不能僅僅依賴少數(shù)幾個(gè)人不能盲目幫助，幫助要有針對(duì)性不能過(guò)渡限制經(jīng)營(yíng)者，使自己成為經(jīng)營(yíng)者不能等問(wèn)題發(fā)生了才想到要去解決293、投資后管理的方法積極幫助企業(yè)成長(zhǎng)幫助企業(yè)組建幫助企業(yè)擴(kuò)張退出IPO/M&A途徑和方法目標(biāo)組建/加強(qiáng)董事會(huì)強(qiáng)化管理團(tuán)隊(duì)、管理架構(gòu)確定戰(zhàn)略方向加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制、法律架構(gòu)組建/加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)和管理架構(gòu)明晰戰(zhàn)略方向定期監(jiān)控公司財(cái)務(wù)報(bào)告定期參加董事會(huì)會(huì)議幫助公司融資幫助拓展業(yè)務(wù)幫助尋找商業(yè)/技術(shù)伙伴幫助公司到達(dá)IPO標(biāo)準(zhǔn)決定IPO的時(shí)間地點(diǎn)和中介機(jī)構(gòu)尋找M&A伙伴監(jiān)控公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)保證公司實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)確保成功退出IPO、M&A304、具體方式重大決策的參與權(quán)與否決權(quán)經(jīng)營(yíng)方向?qū)ν馔顿Y資產(chǎn)重組重大資產(chǎn)購(gòu)置團(tuán)隊(duì)選擇與薪酬制度其他對(duì)重要投資委派財(cái)務(wù)總監(jiān)或其他高管人員每周與被投資企業(yè)聯(lián)系一次；每月對(duì)企業(yè)進(jìn)行一次走訪；每季度提交工程跟蹤管理報(bào)告及企業(yè)季度財(cái)務(wù)報(bào)表；須對(duì)被投資企業(yè)的股東會(huì)、董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)會(huì)議預(yù)案提出本人意見；〔不定期〕向被投資企業(yè)提供?管理建議書?。31九、投資退出退出、退出、還是退出退出是核心321、退出方式IPO股份轉(zhuǎn)讓M&A〔收購(gòu)市場(chǎng)〕籌集

投資管理退出管理層回購(gòu)清算33十、投資風(fēng)險(xiǎn)控制投資理念上：投資價(jià)格高的不投沒走完程序的不投對(duì)管理層沒影響的不投投資程序上：不斷標(biāo)準(zhǔn)和完善內(nèi)部程序工程管理和工程檢查風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)：投資有風(fēng)險(xiǎn)，見利不能忘風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)不投！34十一、總結(jié)投資、管理、退出，三者之間相互關(guān)聯(lián)，相互影響退出導(dǎo)向型投資，投資的時(shí)候想到退出路徑投資決定管理，投資的工程特征決定了管理的思路和方式管理水平的上下對(duì)投資成功具有重要影響成功＝30％資本＋40％專業(yè)＋30％運(yùn)氣35第三局部辰能風(fēng)投

不僅僅是追逐價(jià)值，更要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值——懂得放棄，才懂得投資公司與管理團(tuán)隊(duì)組建于2001年，注冊(cè)資本6.3億元。股東：辰能投資集團(tuán)、龍財(cái)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、哈工大資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司董事長(zhǎng)王智奎總經(jīng)理劉國(guó)超副總李一清張志強(qiáng)馮文善3637投資工程2024年前投資工程20余個(gè)涉及電力電子、生物醫(yī)藥、軟件效勞、新能源、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)2024年創(chuàng)業(yè)板上市一家，收益10倍未上市投資工程中，最好的年收益為投資額的5倍累計(jì)接洽3000余工程，投資20余個(gè)，累計(jì)投資8億元2024年一個(gè)投資工程、受托管理2個(gè)工程2024年已投一個(gè)工程38投資方向與GDP增長(zhǎng)密切相關(guān)的行業(yè)與人口密切相關(guān)的消費(fèi)行業(yè)獨(dú)特和開展?jié)摿Φ纳虡I(yè)模式的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)特征，依靠網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)低本錢大規(guī)模擴(kuò)展的企業(yè)企業(yè)在其細(xì)分行業(yè)處于業(yè)內(nèi)前茅必須符合國(guó)家有關(guān)政策39投資標(biāo)準(zhǔn)目標(biāo)公司具有巨大的價(jià)值增長(zhǎng)潛力，有成長(zhǎng)為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的潛質(zhì)已經(jīng)呈現(xiàn)快速成長(zhǎng)的中小型公司，并需要資金以支持其進(jìn)一步的快速開展技術(shù)型公司擁有自己的專有技術(shù)，效勞型公司擁有自己獨(dú)特的盈利模式新技術(shù)、新盈