2024注冊會計師考試（CPA）《財務成本管理》高頻錯題練習

2024注冊會計師考試（CPA）《財務成本管理》高頻錯題練習學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.2022年8月2日，甲公司股票每股市價50元。市場上有以甲公司股票為標的資產的歐式看漲期權和歐式看跌期權，每份看漲期權可買入1股股票。執(zhí)行價格為48元，2022年10月26日到期。下列情形中，持有該期權多頭的理性投資人會行權的是（）

A.2022年10月26日，甲公司股票每股市價40元

B.2022年8月26日，甲公司股票每股市價50元

C.2022年8月26日，甲公司股票每股市價40元

D.2022年10月26日，甲公司股票每股市價50元

2.下列關于企業(yè)價值評估的現金流量折現法的表述中，不正確的是（）。

A.現金流量折現模型的基本思想是增量現金流量原則和時間價值原則

B.現金流量折現模型的參數包括預測期的年數、各期現金流量和資本成本

C.預測基期應為上一年的實際數據，不能對其進行調整

D.預測期和后續(xù)期的劃分是在實際預測過程中根據銷售增長率和投資資本回報率的變動趨勢確定的

3.甲公司采用隨機模式管理現金，現金余額最低1500萬元，現金返回線3500萬元。當現金余額為8500萬元時，應采取的措施是（）。

A.買入證券5000萬元B.不進行證券買賣C.買入證券1000萬元D.賣出證券5000萬元

4.采用每股收益無差別點法進行資本結構決策時，下列說法中，正確的是（）。

A.每般收益無差別點法能確定最低的債務資本成本

B.每股收益無差別點法沒有考慮財務風險

C.每股收益無差別點法能體現股東財富最大化的財務目標

D.每股收益無差別點法能確定最低的股權資本成本

5.甲公司20×0年末的現金資產總額為100萬元（其中有60%是生產經營所必需的），其他經營流動資產為3000萬元，經營長期資產為5000萬元。負債合計8000萬元，其中短期借款150萬元，交易性金融負債200萬元，其他應付款（應付利息）100萬元，其他應付款（應付股利）300萬元，一年內到期的非流動負債120萬元，長期借款800萬元，應付債券320萬元。則20×0年末的凈經營資產為（）萬元。

A.2050B.2090C.8060D.60

6.下列關于股利分配理論的說法中，錯誤的是（）。

A.稅差理論認為，當股票資本利得稅小于股利收益稅時，應采用低現金股利支付率政策

B.客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好投資者，應采用低現金股利支付率政策

C.“一鳥在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過未來預期資本利得，應采用高現金股利支付率政策

D.代理理論認為，為緩解經營者和股東之間的代理沖突，應采用低現金股利支付率政策

7.下列各項中屬于生產維持級作業(yè)成本庫的是（）。

A.機器調試費用B.產品生產工藝規(guī)程制定成本C.工藝改造成本D.保安的工資

8.甲公司2022年度凈利潤5000萬元，提取10%法定公積金。2022年初未分配利潤為0。預計2023年投資項目需長期資本6000萬元，目標資本結構是債務資本和權益資本各占50%，公司采用剩余股利政策，當年利潤當年分配，2022年度應分配現金股利（）萬元。

A.2000B.3000C.3250D.0

9.下列關于利潤中心的說法中，不正確的是（）。

A.可以計量利潤的組織單位都是真正意義上的利潤中心

B.自然的利潤中心直接向公司外部出售產品，在市場上進行購銷業(yè)務

C.人為的利潤中心主要在公司內部按照內部轉移價格出售產品

D.利潤中心組織的真正目的是激勵下級制定有利于整個公司的決策并努力工作

10.在下列市場中，產品定價決策不適用的是（）。

A.壟斷競爭市場B.寡頭壟斷市場C.完全壟斷市場D.完全競爭市場

11.甲公司的固定成本（包括利息費用）為1500萬元，資本總額為18000萬元，凈負債/投資資本為60%，債務資本平均利息率為3.5%，凈利潤為1200萬元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則息稅前利潤對銷售量的敏感系數是（）。

A.1.68B.1.76C.1.57D.1.45

12.目前甲公司有累計未分配利潤1000萬元，其中上年實現的凈利潤500萬元，公司正在確定上年利潤的具體分配方案，按法律規(guī)定，凈利潤至少要提取10%的盈余公積金，預計今年增加長期資本800萬元，公司的目標資本結構是債務資本占40%，權益資本占60%，公司采用剩余股利政策，應分配的股利是（）萬元

A.0B.480C.20D.520

13.C公司的固定成本（不包括利息費用）為600萬元，資產總額為10000萬元，資產負債率為50%，負債平均利息率為8%，凈利潤為900萬元，該公司適用的所得稅稅率為25%，假設稅前經營利潤=息稅前利潤，則稅前經營利潤對銷量的敏感系數是（）。

A.1.38B.1.36C.1.14D.1.33

14.已知A公司在預算期間，銷售當季度收回貨款60%，次季度收回貨款35%，第三季度收回貨款5%，預算年度期初應收賬款金額為22000元，其中包括上年度第三季度銷售的應收賬款4000元，第四季度銷售的應收賬款18000元，則第一季度可以收回的期初應收賬款為（）元。

A.19750B.6500C.22000D.18500

15.企業(yè)與銀行簽訂了為期一年的周轉信貸協定，周轉信貸額為1000萬元，年承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內使用了600萬元（使用期為半年），借款年利率為6%，則該企業(yè)當年應向銀行支付利息和承諾費共計（）萬元。

A.20B.21.5C.38D.39.5

16.甲公司采用配股方式進行融資，每10股配5股，配股價20元；配股前股價27元。最終參與配股的股權占80%。乙在配股前持有甲公司股票1000股，若其全部行使配股權，乙的財富（）。

A.增加500元B.增加1000元C.減少1000元D.不發(fā)生變化

17.下列有關財務報表分析局限性的有關說法中，不正確的是（）。

A.財務報表中的數據用于預測未來發(fā)展趨勢，只有參考價值，并非絕對合理

B.財務報表是根據會計準則編制，在可靠性原則指引下，能準確地反映企業(yè)的客觀實際

C.在比較分析法下，即使和同行標準比較，也有可能得出不合理的結論

D.不同企業(yè)計算出來的同一財務指標，也并非一定具有可比性

18.下列各項制度性措施中，不能防止經營者背離股東目標的是（）。

A.聘請注冊會計師B.給予股票期權獎勵C.對經營者實行固定年薪制D.解雇經營者

19.用來表示顧客的償債能力，即其流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例是（）。

A.品質B.能力C.資本D.抵押

20.關于股票或股票組合的β系數，下列說法中不正確的是（）。

A.如果某股票的β系數＝0.5，表明市場組合風險是該股票系統風險的0.5倍

B.如果某股票的β系數＝2.0，表明其報酬率的波動幅度為市場組合報酬率波動幅度的2倍

C.計算某種股票的β值就是確定這種股票與整個股市報酬率波動的相關性及其程度

D.某一股票β值可能小于0

21.某項目的原始投資額為1000萬元，在0時點一次性投入。項目的建設期為0。投產后前4年每年的現金凈流量都是400萬元，項目的資本成本為10%。已知（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，3）＝2.4869，則該項目的動態(tài)回收期為（）年。

A.2.5B.3.5C.3.02D.3.98

22.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產或資產組合的必要收益率與風險之間的關系。當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導致證券市場線（）。

A.向上平行移動B.向下平行移動C.斜率上升D.斜率下降

23.同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是（）。

A.預計標的資產的市場價格將會發(fā)生劇烈波動

B.預計標的資產的市場價格將會大幅度上漲

C.預計標的資產的市場價格將會大幅度下跌

D.預計標的資產的市場價格穩(wěn)定

24.供貨商向甲公司提供的信用條件是“2/30，N/90”，一年按360天計算，不考慮復利，甲公司放棄現金折扣的成本是（）。

A.12.88%B.12%C.12.24%D.12.62%

25.甲企業(yè)采用標準成本法進行成本控制，當月產品實際產量大于預算產量，導致的成本差異是（）

A.直接材料數量差異B.直接人工效率差異C.變動制造費用效率差異D.固定制造費用能量差異

二、多選題(15題)26.下列關于公司制企業(yè)的說法中，正確的有（）。

A.公司債務獨立于所有者的債務B.公司在最初投資者退出后仍然可以繼續(xù)存在C.公司是獨立法人D.公司股權可以轉讓

27.下列關于經營杠桿的說法中，正確的有（）。

A.如果不存在固定經營成本，就不存在經營杠桿效應

B.經營杠桿的大小由固定經營成本與息稅前利潤共同決定

C.其他條件不變，降低單位變動成本可以降低經營杠桿系數

D.固定經營成本不變的情況下，營業(yè)收入越大，經營杠桿效應越大

28.以下關于成本計算分步法的表述中，正確的有（）。

A.逐步結轉分步法有利于各步驟在產品的實物管理和成本管理

B.當企業(yè)經常對外銷售半成品時，不宜采用平行結轉分步法

C.采用逐步分項結轉分步法時，需要進行成本還原

D.采用平行結轉分步法時，無需將產品生產費用在完工產品和在產品之間進行分配

29.下列表述中正確的有（）。

A.企業(yè)只要遵守合同就可以完全滿足合同利益相關者的要求

B.公司的社會責任政策，對非合同利益相關者影響很大

C.主張股東財富最大化，會忽略其他利益相關者的利益

D.發(fā)行公司債券不符合債權人目標

30.某公司經營杠桿系數為2，財務杠桿系數為3，如果產銷量增加1%，則下列說法中不正確的有（）。

A.息稅前利潤將增加2%B.息稅前利潤將增加3%C.每股收益將增加3%D.每股收益將增加6%

31.下列有關期權投資策略的說法中正確的有（）。

A.保護性看跌期權鎖定了最低的組合凈收入和組合凈損益

B.拋補性看漲期權鎖定了最高的組合凈收入和組合凈損益

C.空頭對敲鎖定了最低的組合凈收入和組合凈損益

D.當預計標的股票市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時，最適合的投資組合是空頭對敲

32.根據有效市場假說，下列說法中正確的有（）。

A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的

B.只要投資者的理性偏差具有一致性，市場就是有效的

C.只要投資者的理性偏差可以相互抵消，市場就是有效的

D.只要有專業(yè)投資者進行套利，市場就是有效的

33.下列關于股票股利的說法中，正確的有（）。

A.在盈利總額不變的情況下，發(fā)放股票股利會導致每股收益下降

B.在盈利總額和市盈率不變的情況下，發(fā)放股票股利不會改變股東持股的市場價值總額

C.在盈利總額不變，市盈率上升的情況下，發(fā)放股票股利不會改變股東持股的市場價值總

D.發(fā)放股票股利可以促進公司股票的交易和流通

34.假設其他條件不變，下列影響期權價值的各項因素中，與看跌期權價值同向變動的是（）。

A.執(zhí)行價格B.標的股票股價波動率C.無風險利率D.標的股票市價

35.下列關于認股權證與股票看漲期權的共同點的說法中，錯誤的有（）

A.都有一個固定的行權價格B.行權時都能稀釋每股收益C.都能使用布萊克－斯科爾斯模型定價D.都能作為籌資工具

36.基準利率是利率市場化機制形成的核心?；鶞世示邆涞幕咎卣靼ǎǎ?/p>

A.基準利率在確定時剔除了風險和通貨膨脹因素的影響

B.基準利率與其他金融市場的利率或金融資產的價格具有較強的關聯性

C.基準利率所反映的市場信號能有效地傳遞到其他金融市場和金融產品價格上

D.基準利率不僅反映實際市場供求狀況，還要反映市場對未來供求狀況的預期

37.下列關于股票分割與股票回購的說法中，正確的有（）。

A.實施股票分割后，資本公積不變

B.實施股票分割后，股價和市盈率下降

C.實施現金回購不改變公司資本結構

D.股票回購可以看作現金股利的替代方式

38.現有一份甲公司股票的歐式看漲期權，1個月后到期，執(zhí)行價格50元，目前甲公司股票市價60元，期權價格12元，下列說法中正確的有（）。

A.期權時間溢價2元B.期權目前應該被執(zhí)行C.期權到期時應被執(zhí)行D.期權處于實值狀態(tài)

39.下列關于資本市場線表述正確的有（）。

A.資本市場線描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界

B.資本市場線的斜率會受到投資者個人對風險的態(tài)度的影響

C.資本市場線描述的是有效資產組合的期望報酬與風險之間的關系

D.資本市場線測度風險的工具是β系數

40.企業(yè)持有現金，主要出于交易性、預防性和投機性三大需求，下列各項中體現了交易性需求的有（）。

A.為滿足季節(jié)性庫存的需求而持有現金

B.為避免因客戶違約導致的資金鏈意外斷裂而持有現金

C.為提供更長的商業(yè)信用期而持有現金

D.為在證券價格下跌時買入證券而持有現金

三、簡答題(3題)41.甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發(fā)行可轉換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關資料如下：（1）可轉換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本?？赊D換債券發(fā)行一年后可以轉換為普通股，轉換價格為25元。（2）可轉換債券設置有條件贖回條款，當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉換價格的120%時，甲公司有權以1050元的價格贖回全部尚未轉股的可轉換債券。（3）甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率預計為8%。（4）當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%。（5）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。（6）為方便計算，假定轉股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。要求：（1）計算發(fā)行日每份純債券的價值。（2）計算第4年年末每份可轉換債券的底線價值。（3）計算可轉換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。（4）如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

42.甲公司是一家汽車生產企業(yè)，只生產C型轎車，相關資料如下：資料一：C型轎車年設計生產能力為60000輛。20×8年C型轎車銷售量為50000輛，銷售單價為15萬元。公司全年固定成本總額為67500萬元，單位產品變動成本為11萬元，變動銷售和管理費用占銷售收入的比例為5%。20×9年該公司將繼續(xù)維持原有產能規(guī)模，且單位產品變動成本不變，變動銷售和管理費用占銷售收入的比例仍為5%，固定成本總額不變。資料二：預計20×9年C型轎車的銷售量為50000輛，公司目標是息稅前利潤比20×8年增長9%。資料三：20×9年某跨國公司來國內拓展汽車租賃業(yè)務，向甲公司提出以每輛13萬元價格購買500輛C型轎車。假設接受該訂單不沖擊原有市場。要求：（1）根據資料一和資料二，計算下列指標：①20×9年目標稅前利潤；②20×9年C型轎車的目標銷售單價。（2）根據要求（1）的計算結果和資料二，計算C型轎車單價對利潤的敏感系數。（3）根據資料一和資料三，判斷公司是否應該接受這個特殊訂單，并說明理由。

43.某企業(yè)只生產銷售A產品，正常的生產能力是12000件，目前企業(yè)正常的訂貨量為8000件，單價150元，單位產品成本為100元，其中，直接材料30元，直接人工20元，變動制造費用25元，固定制造費用25元?，F有客戶向該企業(yè)追加訂貨，且客戶只愿意出價100元。要求：根據下列情況，判斷該企業(yè)是否應該接受該訂單。（1）如果訂貨3000件，剩余生產能力無法轉移，且追加訂貨不需要追加專屬成本；（2）如果訂貨4000件，剩余生產能力可以對外出租，可獲租金110000元，但追加訂貨不需要追加專屬成本；（3）如果訂貨5000件，剩余生產能力可以對外出租，可獲租金110000元，另外追加訂貨需要租用一臺設備，以擴大生產能力至13000件，租金20000元；（4）如果訂貨5000件，剩余生產能力無法轉移，因為剩余生產能力無法滿足訂貨量，超額的部分跟乙企業(yè)以120元/件的價款購入。

參考答案

1.D歐式期權只能到期行權，2022年10月26日，每股市價50元大于執(zhí)行價格48元，買入看漲期權（多頭）的投資人會行權。

2.C在企業(yè)價值評估的現金流量折現法下，預測的基期有兩種確定方法：一種是以上年實際數據作為基期數據；另一種是以修正后的上年數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數據具有可持續(xù)性，則以上年實際數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數據不具有可持續(xù)性，就應當進行調整，使之適合未來的情況。

3.A現金余額的上限＝3×3500－2×1500＝7500（萬元），由于8500萬元高于上限，所以，應該買入證券5000萬元，使得現金余額等于現金返回線的3500萬元。

4.B每股收益最大化，沒有考慮每股收益的取得時間，沒有考慮每股收益的風險。

5.A金融負債＝150＋200＋100＋300＋120＋800＋320＝1990（萬元），經營負債＝8000－1990＝6010（萬元）。經營資產＝經營現金＋其他經營流動資產＋經營長期資產＝100×60%＋3000＋5000＝8060（萬元），凈經營資產＝經營資產－經營負債＝8060－6010＝2050（萬元）。

6.D

7.D機器調試費用屬于批次級作業(yè)成本庫，產品生產工藝規(guī)程制定成本和工藝改造成本屬于品種級（產品級）作業(yè)成本庫，保安的工資屬于生產維持級作業(yè)成本庫。

8.A

9.A通常，利潤中心可以看成是一個可以用利潤衡量其一定時期業(yè)績的組織單位。但是，并不是可以計量利潤的組織單位都是真正意義上的利潤中心。所以選項A的說法不正確。

10.D在市場經濟環(huán)境中，產品的銷售價格是由供需雙方的力量對比所決定的。根據微觀經濟學的分類，按照市場中供應方的力量大小可以將市場分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷四種不同的市場結構。而針對不同的市場類型，企業(yè)對銷售價格的控制力是不同的。在完全競爭的市場中，市場價格是單個廠商所無法左右的，每個廠商只是均衡價格的被動接受者。在壟斷競爭和寡頭壟斷市場中，廠商可以對價格有一定的影響力。而在完全壟斷的市場中，企業(yè)可以自主決定產品的價格。因此，對于產品定價決策來說，通常是針對后三種市場類型的產品（即壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷），因此答案是D選項。

11.C息稅前利潤對銷售量的敏感系數即經營杠桿系數，因此計算息稅前利潤對銷售量的敏感系數即計算經營杠桿系數。息稅前利潤=凈利潤/（1-所得稅稅率）+利息=1200/（1-25%）+18000×60%×3.5%=1978（萬元）固定經營成本=固定成本-利息=1500-18000×60%×3.5%=1122（萬元）經營杠桿系數=（息稅前利潤+固定經營成本）/息稅前利潤=（1978+1122）/1978=1.57。

12.C應分配的股利＝500-800×60%＝20（萬元）。需要說明的是，本題中的利潤留存為480萬元，大于需要提取的盈余公積金（50萬元），所以，沒有違反法律規(guī)定。另外，出于經濟原則的考慮，本題中的期初未分配利潤不能參與股利分配。

13.A目前的稅前經營利潤＝900/（1－25%）＋10000×50%×8%＝1600（萬元），稅前經營利潤對銷量的敏感系數＝稅前經營利潤變動率/銷量變動率＝經營杠桿系數＝目前的邊際貢獻/目前的稅前經營利潤＝（目前的稅前經營利潤＋固定成本）/目前的稅前經營利潤＝（1600＋600）/1600＝1.38。

14.A（1）每個季度的賒銷比例是（1－60%）＝40%，全部計入下季度初的應收賬款中，上年第四季度的銷售額的40%為18000元，上年第四季度的銷售額為18000÷40%＝45000（元），其中的35%在第一季度收回（即第一季度收回45000×35%＝15750元）。（2）第一季度期初的應收賬款中包括上年第三季度的銷售額4000元，占上年第三季度的銷售額的5%，在第一季度可以全部收回，所以，第一季度收回的期初應收賬款＝15750＋4000＝19750（元）。

15.B利息＝600×6%×1/2＝18（萬元），承諾費包括400萬元全年未使用的承諾費和600萬元使用期半年結束后剩余半年未使用的承諾費，即：400×0.5%＋600×0.5%×1/2＝3.5（萬元），則該企業(yè)當年應向銀行支付利息和承諾費共計21.5萬元。

16.A配股的股份變動比例＝（5/10）×80%＝40%。配股除權參考價＝（27＋20×40%）/（1＋40%）＝25（元）；乙配股后的財富＝1000×（1＋50%）×25＝37500（元），乙配股前的財富＝1000×27＝27000（元），乙的財富增加=37500－1000×50%×20－27000＝500（元）。

17.B財務報表雖然是按照會計準則編制的，但不一定能準確地反映企業(yè)的客觀實際。以同業(yè)標準為比較基礎，也并不一定合理，因為行業(yè)標準并不一定具有代表性。不同企業(yè)的同一財務指標，也會受到諸多因素的影響，并非嚴格可比。

18.C選項C不能達到監(jiān)督或激勵目的，所以不能防止經營者背離股東目標。

19.B能力指顧客的償債能力，即其流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例。

20.A選項A的正確說法應該是：如果某股票的β系數＝0.5，表明該股票系統風險是市場組合風險的0.5倍。注意選項D的說法是正確的，因為某一股票β值＝該股票與市場組合的相關系數×該股票收益率的標準差/市場組合收益率的標準差，由于股票與市場組合的相關系數可能小于0，因此該股票β值可能小于0。

21.C假設該項目的動態(tài)回收期為n年，則：400×（P/A，10%，n）＝1000，即：（P/A，10%，n）＝2.5，所以有（n－3）/（4－3）＝（2.5－2.4869）/（3.1699－2.4869），解得：n＝3.02（年）。

22.D證券市場線的斜率＝（Rm－Rf），當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會低估風險，因此，要求獲得的報酬率就會降低，即Rm的數值會變小，由于Rf是無風險收益率，不受投資者對風險厭惡程度的影響，所以，當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，（Rm－Rf）的數值變小，即證券市場線的斜率下降。

23.D同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。這是空頭對敲的情形，多頭對敲策略用于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但不知道升高還是降低的投資者，而空頭對敲則是完全相反的情形，空頭對敲策略適用于預計標的資產的市場價格相對比較穩(wěn)定的投資者。

24.C放棄現金折扣成本＝折扣百分比/（1－折扣百分比）×360/（信用期－折扣期）＝2%/（1－2%）×360/（90－30）＝12.24%。

25.D固定制造費用能量差異＝固定制造費用預算數－固定制造費用標準成本＝預算產量下標準固定制造費用－實際產量下標準固定制造費用。因此實際產量大于預算產量時，成本差異表現為固定制造費用能量差異。

26.ABCD由于公司是獨立法人，相對于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)，具有以下優(yōu)點:（1）無限存續(xù)。一個公司在最初的所有者和經營者退出后仍然可以繼續(xù)存在。（2）股權可以轉讓。公司的所有者權益被劃分為若干股權份額，每個份額可以單獨轉讓，無須經過其他股東同意。（3）有限責任。公司債務是法人的債務，不是所有者的債務。所有者對公司債務的責任以其出資額為限。所以選項A、B、C、D正確。

27.ABC經營杠桿系數=（息稅前利潤+固定經營成本）/息稅前利潤=1+固定經營成本/息稅前利潤，營業(yè)收入越大，息稅前利潤越大，進而降低經營杠桿效應，選項D錯誤。

28.AB

29.BD一般說來，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關者的要求，在此基礎上股東追求自身利益最大化也會有利于合同利益相關者。當然，僅有法律是不夠的，還需要誠信道德規(guī)范的約束，以緩和雙方的矛盾，A錯誤；主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關者的利益，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益，C錯誤。

30.BC聯合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=2×3=6。根據三個杠桿系數的計算公式可知，選項A、D正確。

31.AB空頭對敲策略鎖定了最高的組合凈收入和組合凈損益，選項C錯誤；當預計標的股票市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時，最適合的投資組合是多頭對敲，選項D錯誤。

32.ACD市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為，只要有一個條件存在，市場就是有效的；理性的投資人是假設所有的投資人都是理性的，選項A正確；獨立的理性偏差是假設樂觀的投資者和悲觀的投資者人數大體相同，他們的非理性行為就可以相互抵消，選項B錯誤，選項C正確；專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效，選項D正確。

33.ABD在盈利總額不變的情況下，發(fā)放股票股利會導致普通股股數增加，從而導致每股收益下降，因此A選項正確；當盈利總額和市盈率不變的情況下，發(fā)放股票股利不會改變股東持股的市場價值總額，因此B選項正確、C選項錯誤；發(fā)放股票股利可以降低公司每股股票的市場價格，有利于促進股票的交易和流通，所以D選項正確。

34.AB選項A正確，看跌期權的執(zhí)行價格越高，其價值越大；選項B正確，對于看跌期權持有者來說，股價下降對其有利，股價上升對其不利，最大損失以期權費為限，兩者不會抵消，因此，股價的波動率增加會使期權價值增加；選項C錯誤，無風險利率越高，看跌期權的價格越低；選項D錯誤，看跌期權在未來某一時間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價格與股票價格的差額，如果其他因素不變，當股票價格上升時，看跌期權的價值下降。

35.BCD認股權證與股票看漲期權的共同點：（1）它們均以股票為標的資產，其價值隨股票價格變動；（2）它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權；（3）它們都有一個固定的執(zhí)行價格。

36.BCD基準利率具備的基本特征有：（1）市場化?；鶞世时仨毷怯墒袌龉┣箨P系決定，而且不僅反映實際市場供求狀況，還要反映市場對未來供求狀況的預期。（2）基礎性?；鶞世试诶鼠w系、金融產品價格體系中處于基礎性地位，它與其他金融市場的利率或金融資產的價格具有較強的關聯性。（3）傳遞性。基準利率所反映的市場信號，或者中央銀行通過基準利率所發(fā)出的調控信號，能有效地傳遞到其他金融市場和金融產品價格上。

37.AD實施股票分割后，股數變多每股收益下降，股價下降但市盈率不變，選項B錯誤。實施現金回購后，現金減少、負債不變、權益減少，因此公司資本結構發(fā)生了變化，選項C錯誤。股票回購使股份數減少、每股收益和每股股利增加，有利于提升股價，使股東獲得資本利得，這相當于公司支付現金股利給股東，因此股票回購是現金股利的替代方式，選項D正確。

38.AD對于看漲期權來說，現行資產價格高于執(zhí)行價格時，內在價值＝現行價格－執(zhí)行價格，所以，本題的期權的內在價值＝60－50＝10（元），由于時間溢價＝期權價值－內在價值，并且期權估價時，默認期權價格等于期權價值，所以，本題的時間溢價＝12－10＝2（元），即選項A是答案。由于歐式期權只能在到期日行權，所以，目前無法執(zhí)行，即選項B不是答案。由于題目沒有告訴到期日的股價，所以，無法判斷期權到期時是否應被執(zhí)行，即選項C不是答案。對于看漲期權來說，標的資產現行市價高于執(zhí)行價格時，處于實值狀態(tài)。所以，選項D是答案。

39.AC資本市場線測度風險的工具是整個資產組合的標準差，所以選項D錯誤。資本市場線的斜率不會受到投資者個人對風險的態(tài)度的影響，個人的效用偏好與最佳風險資產組合相獨立，所以選項B錯誤。

40.AC企業(yè)的交易性需求是指企業(yè)為了維持日常周轉及正常商業(yè)活動所需持有的現金額。預防性需求是指企業(yè)需要持有一定量的現金，以應付突發(fā)事件。投機性需求是企業(yè)需要持有一定量的現金以抓住突然出現的獲利機會。選項B屬于預防性需求，選項D屬于投機性需求。

41.（1）發(fā)行日每份純債券的價值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）。（2）可轉換債券的轉換比率=1000/25=40第4年年末每份純債券價值=1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）=（50+1000）×0.9091=954.56（元）第4年年末每份可轉換債券的轉換價值=40×22×（F/P，8%，4）=1197.24（元），大于純債券價值，所以，第4年年末每份可轉換債券的底線價值為1197.24元。（3）第四年年末甲公司股票的價格=22×（F/P，8%，4）≈30（元），即將接近轉換價格的120%[25×（1+20%）=30（元）]，因此，投資者如果在第四年年末不轉換，則在達到贖回條件后被立即按照1050元的價格被贖回，理性的投資人會選擇在第四年末轉股，轉換價值=22×（F/P，8%，4）×40=1197.24（元）。設可轉換債券的稅前資本成本為i，則有：NPV=1000×5%×（P/A，i，4）+1197.24×（P/F，i，4）-1000當i=9%時，NPV=50×（P/A，9%，4）+1197.24×（P/F，9%，4）-1000=50×3.2397+1197.24×0.7084-1000=10.11（元）當i=10%時，NPV=50×（P/A，10%，4）+1197.24