2024年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》點(diǎn)睛提分卷

2024年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》點(diǎn)睛提分卷學(xué)校:________班級(jí):________姓名:________考號(hào):________

一、單選題(25題)1.某公司預(yù)計(jì)未來不增發(fā)股票或回購股票且保持經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)政策不變，當(dāng)前已經(jīng)發(fā)放的每股股利為3元，本年利潤留存為10萬元，年末股東權(quán)益為110萬元，股票當(dāng)前的每股市價(jià)為50元，則普通股資本成本為（）。

A.16.0%B.16.6%C.10.55%D.6.6%

2.下列關(guān)于利潤中心的說法中，不正確的是（）。

A.可以計(jì)量利潤的組織單位都是真正意義上的利潤中心

B.自然的利潤中心直接向公司外部出售產(chǎn)品，在市場上進(jìn)行購銷業(yè)務(wù)

C.人為的利潤中心主要在公司內(nèi)部按照內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格出售產(chǎn)品

D.利潤中心組織的真正目的是激勵(lì)下級(jí)制定有利于整個(gè)公司的決策并努力工作

3.甲公司采用債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型估計(jì)股權(quán)資本成本，稅前債務(wù)資本成本8%，股權(quán)相對(duì)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)6%，企業(yè)所得稅稅率25%。甲公司的股權(quán)資本成本是（）。

A.8%B.6%C.12%D.14%

4.某企業(yè)年初從銀行貸款100萬元，期限1年，年利率為10％，按照貼現(xiàn)法付息，則年末應(yīng)償還的金額為（）萬元。

A.70B.90C.100D.110

5.某公司于2021年6月1日發(fā)行面值100元、期限6年、票面利率5%、每滿一年付息一次的可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換比率為7。該公司2021年5月31日剛剛支付了2020年度的股利，金額為0.4元/股，預(yù)計(jì)未來將保持8%的增速。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為8%，股權(quán)相對(duì)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，企業(yè)所得稅稅率25%。則2023年5月31日，該可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值是（）元。

A.58.79B.88.20C.90.06D.100

6.下列各項(xiàng)制度性措施中，不能防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的是（）。

A.聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師B.給予股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)C.對(duì)經(jīng)營者實(shí)行固定年薪制D.解雇經(jīng)營者

7.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的必要收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡感普遍減弱時(shí)，會(huì)導(dǎo)致證券市場線（）。

A.向上平行移動(dòng)B.向下平行移動(dòng)C.斜率上升D.斜率下降

8.一項(xiàng)投資組合由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成。下列關(guān)于兩項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率、相關(guān)系數(shù)與投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)的說法中，正確的是（）。

A.相關(guān)系數(shù)等于－1時(shí)，才有風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)

B.相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，不能分散風(fēng)險(xiǎn)

C.相關(guān)系數(shù)大小不影響風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)

D.相關(guān)系數(shù)等于0時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)最強(qiáng)

9.當(dāng)預(yù)計(jì)的銷售增長率大于內(nèi)含增長率時(shí)，外部融資額會(huì)（）。

A.大于0B.小于0C.等于0D.不一定

10.在其他因素不變的情況下，下列各項(xiàng)變化中，能夠增加經(jīng)營營運(yùn)資本需求的是（）。

A.采用自動(dòng)化流水生產(chǎn)線，減少存貨投資

B.原材料價(jià)格上漲，銷售利潤率降低

C.市場需求減少，銷售額減少

D.發(fā)行長期債券，償還短期借款

11.確定最佳現(xiàn)金持有量的成本分析模式、存貨模式和隨機(jī)模式中都考慮的成本是（）。

A.管理成本B.機(jī)會(huì)成本C.交易成本D.短缺成本

12.下列有關(guān)期權(quán)價(jià)格表述正確的是（）。

A.股票價(jià)格波動(dòng)率越大，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，看跌期權(quán)價(jià)格越高

B.執(zhí)行價(jià)格越高，看跌期權(quán)的價(jià)格越高，看漲期權(quán)價(jià)格越低

C.到期時(shí)間越長，美式看漲期權(quán)的價(jià)格越高，美式看跌期權(quán)價(jià)格越低

D.無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，看跌期權(quán)價(jià)格越高

13.某公司適用的所得稅稅率為25%，公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為6%，每半年付息的永續(xù)債券，發(fā)行價(jià)格為1100元，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的5%。按照金融工具準(zhǔn)則判定該永續(xù)債為權(quán)益工具，則該永續(xù)債券的資本成本為（）。

A.4.37%B.5.82%C.5.74%D.6%

14.下列有關(guān)股利理論、股利分配與股票回購的說法中不正確的是（）。

A.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，盈利總額不變，則原股東所持股票的市場價(jià)值增加

C.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票

D.稅差理論認(rèn)為如果存在股票的交易成本，股東會(huì)傾向于企業(yè)采用低現(xiàn)金股利支付率政策

15.甲公司在生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用200萬元貨幣資金、300萬元應(yīng)收賬款、500萬元存貨、1000萬元長期資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營高峰期會(huì)額外增加100萬元季節(jié)性存貨。經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債、長期負(fù)債和股東權(quán)益總額始終保持在2000萬元，其余靠短期借款提供資金。下列說法中不正確的是（）。

A.甲公司的營運(yùn)資本籌資策略是適中型策略

B.低谷期的易變現(xiàn)率為100％

C.甲公司籌資貫徹的是匹配原則

D.甲公司的營運(yùn)資本籌資策略會(huì)增加利率風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)

16.甲公司正在編制下一年度的生產(chǎn)預(yù)算，期末產(chǎn)成品存貨按照下季度銷量的10%安排。預(yù)計(jì)一季度和二季度的銷售量分別為150件和200件，一季度的預(yù)計(jì)生產(chǎn)量是（）件。

A.145B.150C.155D.170

17.供貨商向甲公司提供的信用條件是“2/30，N/90”，一年按360天計(jì)算，不考慮復(fù)利，甲公司放棄現(xiàn)金折扣的成本是（）。

A.12.88%B.12%C.12.24%D.12.62%

18.已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為10%和20%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取得資金，將其自有資金100萬元和借入資金50萬元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則該投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）。

A.12.75%和25%B.13.65%和16.24%C.12.5%和30%D.13.65%和25%

19.下列各項(xiàng)股利支付形式中，不會(huì)改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的是（）。

A.股票股利B.財(cái)產(chǎn)股利C.負(fù)債股利D.現(xiàn)金股利

20.某公司的固定成本為50萬元，息稅前利潤為50萬元，凈利潤為15萬元，所得稅稅率為25%。如果該公司增加一條生產(chǎn)線，能夠額外產(chǎn)生20萬元的邊際貢獻(xiàn)，同時(shí)增加固定成本10萬元。假設(shè)增產(chǎn)后沒有其他變化，則該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)為（）。

A.2B.2.5C.3D.4

21.某公司股票目前的市價(jià)為40元，有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)（1份期權(quán)包含1股標(biāo)的股票），執(zhí)行價(jià)格為42元，到期時(shí)間為6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升20%或者下降25%，則套期保值比率為（）。

A.0.33B.0.26C.0.42D.0.28

22.甲公司2020年利潤留存率為40％，2021年預(yù)計(jì)的營業(yè)凈利率為10％，凈利潤和股利的增長率均為5％，該公司股票的貝塔值為1．5，政府長期債券利率為2％，市場平均股票收益率為6％。則該公司的內(nèi)在市銷率為（）。

A.1.4B.2.1C.1.33D.2

23.甲公司是一家能源類上市公司，當(dāng)年取得的利潤在下年分配。2020年公司凈利潤為10000萬元，分配現(xiàn)金股利3000萬元。2021年凈利潤為12000萬元，2022年只投資一個(gè)新項(xiàng)目，共需資金8000萬元。甲公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為2000萬元，額外股利為2021年凈利潤扣除低正常股利后余額的16％，則2021年的股利支付率是（）。

A.16.67％B.25％C.30％D.66.67％

24.某公司當(dāng)前每股市價(jià)為20元，如果增發(fā)普通股，發(fā)行費(fèi)率為8％，該公司可以長期保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，并且不增發(fā)和回購股票，預(yù)計(jì)利潤留存率為80％，期初權(quán)益預(yù)期凈利率為15％。預(yù)計(jì)明年的每股股利為1．2元，則留存收益的資本成本為（）。

A.18.52％B.18％C.16.4％D.18.72％

25.下列關(guān)于股利分配及其政策的說法中，正確的是（）。

A.完全市場理論認(rèn)為股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值具有直接影響

B.稅差理論認(rèn)為高收入投資者因?yàn)樽陨磉呺H稅率高而傾向于低股利政策

C.剩余股利政策可以使得加權(quán)平均資本成本最低

D.甲公司以其持有的乙公司股票支付股利的方式是股票股利

二、多選題(15題)26.假設(shè)市場是完全有效的，基于資本市場有效原則可以得出的結(jié)論有（）。

A.在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零

B.股票的市價(jià)等于股票的內(nèi)在價(jià)值

C.賬面利潤始終決定著公司股票價(jià)格

D.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是股東財(cái)富最大化

27.甲上市公司目前普通股市價(jià)每股20元，凈資產(chǎn)每股5元，如果資本市場是有效的，下列關(guān)于甲公司價(jià)值的說法中，正確的有（）。

A.清算價(jià)值是每股5元B.現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值是每股20元C.少數(shù)股權(quán)價(jià)值是每股20元D.會(huì)計(jì)價(jià)值是每股5元

28.假設(shè)其他因素不變，下列變動(dòng)中會(huì)導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)含增長率提高的有（）。

A.預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率的增加B.預(yù)計(jì)股利支付率的增加C.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比的增加D.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比的增加

29.下列各項(xiàng)中，通常屬于約束性固定成本的有（）。

A.培訓(xùn)費(fèi)B.折舊費(fèi)C.廣告費(fèi)D.取暖費(fèi)

30.企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)需要對(duì)債務(wù)成本進(jìn)行估計(jì)。如果不考慮所得稅的影響，下列關(guān)于債務(wù)成本的說法中，正確的有（）。

A.計(jì)算加權(quán)平均債務(wù)成本時(shí)，通常不需要考慮短期債務(wù)

B.當(dāng)不存在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，債務(wù)成本等于債務(wù)的承諾收益

C.估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)成本

D.在采用可比公司法測算公司的債務(wù)資本成本時(shí)，選擇的可比公司應(yīng)與本公司信用級(jí)別相同

31.下列關(guān)于股票回購的說法中，正確的有（）。

A.股票回購會(huì)影響每股收益

B.股票回購會(huì)影響股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

C.股票回購會(huì)提高公司的資產(chǎn)負(fù)債率

D.股票回購會(huì)向市場傳遞出股價(jià)被高估的信號(hào)

32.甲公司生產(chǎn)A、B兩種產(chǎn)品，都消耗相同的原料×物質(zhì)，每批產(chǎn)品需要進(jìn)行抽樣檢測，A、B兩種產(chǎn)品都需要經(jīng)過兩道相同的工序，B產(chǎn)品還需要額外增加一道工序。采用作業(yè)成本法計(jì)算成本，則B產(chǎn)品消耗的作業(yè)類型包括（）。

A.單位級(jí)作業(yè)B.品種級(jí)（產(chǎn)品級(jí)）作業(yè)C.批次級(jí)作業(yè)D.生產(chǎn)維持級(jí)作業(yè)

33.資本結(jié)構(gòu)分析中所指的資本包括（）。

A.長期借款B.應(yīng)付債券C.普通股D.短期借款

34.甲公司用剩余收益指標(biāo)考核下屬投資中心，該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（）。

A.指標(biāo)計(jì)算不依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量

B.便于不同行業(yè)之間的業(yè)績比較

C.便于按風(fēng)險(xiǎn)程度的不同調(diào)整資本成本

D.可避免部門經(jīng)理產(chǎn)生“次優(yōu)化”行為

35.下列關(guān)于兩種證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的說法中，正確的有（）。

A.相關(guān)系數(shù)介于－1和＋1之間

B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)

C.相關(guān)系數(shù)為正數(shù)時(shí)，表明兩種證券報(bào)酬率呈同方向變動(dòng)

D.當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于0時(shí)，兩種證券的報(bào)酬率是相互獨(dú)立的，投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)

36.企業(yè)采用分步法計(jì)算產(chǎn)品成本時(shí)，可根據(jù)生產(chǎn)特點(diǎn)和管理要求選擇逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法或平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，下列關(guān)于這兩種方法的說法中，正確的有（）。

A.對(duì)外銷售半成品的企業(yè)應(yīng)采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法

B.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法能提供各步驟半成品存貨資金占用利息

C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法能全面反映各生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)耗費(fèi)水平

D.逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法需要進(jìn)行成本還原

37.下列關(guān)于制造費(fèi)用的說法中，正確的有（）。

A.車間管理人員工資屬于制造費(fèi)用，屬于制造成本的范疇

B.制造費(fèi)用的約當(dāng)產(chǎn)量可以不等于直接材料的約當(dāng)產(chǎn)量

C.機(jī)器設(shè)備的折舊屬于制造費(fèi)用，在責(zé)任成本下按照責(zé)任基礎(chǔ)進(jìn)行分配

D.作業(yè)成本法下，制造費(fèi)用按照作業(yè)進(jìn)行分配會(huì)更為準(zhǔn)確，因此制造業(yè)企業(yè)應(yīng)盡量使用作業(yè)成本法

38.以下關(guān)于成本計(jì)算分步法的表述中，正確的有（）。

A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于各步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理和成本管理

B.當(dāng)企業(yè)經(jīng)常對(duì)外銷售半成品時(shí)，不宜采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

C.采用逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，需要進(jìn)行成本還原

D.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，無需將產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配

39.乙公司2021年支付每股0.22元現(xiàn)金股利，股利固定增長率5%，現(xiàn)行長期國債收益率為6%，市場平均風(fēng)險(xiǎn)條件下股票的報(bào)酬率為8%，股票貝塔系數(shù)等于1.5，則（）。

A.股票價(jià)值為5.775元B.股票價(jià)值為4.4元C.股票必要報(bào)酬率為8%D.股票必要報(bào)酬率為9%

40.債券A和債券B是甲公司剛發(fā)行的兩支平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)），以下說法中，正確的有（）。

A.如果兩債券的折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)）和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價(jià)值低

B.如果兩債券的折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)）和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價(jià)值高

C.如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)）相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低

D.如果兩債券的折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)）和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價(jià)值對(duì)于折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)）的變動(dòng)更敏感

三、簡答題(3題)41.甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項(xiàng)目擴(kuò)建急需籌資1億元。由于當(dāng)前公司股票價(jià)格較低，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下：（1）可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元。（2）可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有條件贖回條款，當(dāng)股票價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日不低于轉(zhuǎn)換價(jià)格的120%時(shí)，甲公司有權(quán)以1050元的價(jià)格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。（3）甲公司股票的當(dāng)前價(jià)格為22元，預(yù)期股利為0.715元/股，股利年增長率預(yù)計(jì)為8%。（4）當(dāng)前市場上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為10%。（5）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。（6）為方便計(jì)算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行。要求：（1）計(jì)算發(fā)行日每份純債券的價(jià)值。（2）計(jì)算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值。（3）計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。（4）如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計(jì)算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

42.A公司是一家大型聯(lián)合企業(yè)，擬開始進(jìn)入飛機(jī)制造業(yè)。A公司目前的資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/股東權(quán)益為2/3，進(jìn)入飛機(jī)制造業(yè)后仍維持該目標(biāo)結(jié)構(gòu)。在該目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，稅前債務(wù)資本成本為6%。飛機(jī)制造業(yè)的代表企業(yè)是B公司，其資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)/股東權(quán)益為7/10，權(quán)益的β值為1.2。已知無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%，兩個(gè)公司的所得稅稅率均為25%。要求：計(jì)算A公司擬投資項(xiàng)目的資本成本。

43.甲公司是一家空氣凈化器制造企業(yè)，共設(shè)三個(gè)生產(chǎn)部門，分別生產(chǎn)X、Y、Z三種空氣凈化器。最近幾年該行業(yè)市場需求變化較大，公司正進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整和決策。公司預(yù)計(jì)2018年X凈化器銷售3萬臺(tái)，單位售價(jià)10000元，單位變動(dòng)成本6000元，固定成本3375萬元；Y凈化器銷售3萬臺(tái)，單位售價(jià)6000元，單位變動(dòng)成本3000元，固定成本2025萬元；Z凈化器銷量4萬臺(tái)，單位售價(jià)3000元，單位變動(dòng)成本2625元，固定成本1350萬元。總部管理費(fèi)用4500萬元，按預(yù)測的銷售收入比例分?jǐn)偨oX、Y、Z三種凈化器的生產(chǎn)部門。要求：（1）分別計(jì)算X、Y、Z三種凈化器的部門邊際貢獻(xiàn)、部門營業(yè)利潤，分別判斷是應(yīng)繼續(xù)生產(chǎn)還是停產(chǎn)，并說明理由。（2）基于要求（1）的結(jié)果，計(jì)算該企業(yè)2018年的加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率、加權(quán)平均盈虧平衡銷售額及X凈化器的盈虧平衡銷售額、盈虧平衡銷售量、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率。（3）假設(shè)該公司根據(jù)市場需求變化，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，計(jì)劃2019年只生產(chǎn)X凈化器，預(yù)計(jì)2019年X凈化器銷量達(dá)到6萬臺(tái)，單位變動(dòng)成本、固定成本保持不變、總部管理費(fèi)用增加到5250萬元，若想達(dá)到要求（1）的營業(yè)利潤總額，2019年該企業(yè)X凈化器可接受的最低銷售單價(jià)是多少？（4）基于要求（3）的單位售價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本和銷量，分別計(jì)算在這些參數(shù)增長10%時(shí)營業(yè)利潤對(duì)各參數(shù)的敏感系數(shù)，然后按營業(yè)利潤對(duì)這些參數(shù)的敏感程度進(jìn)行排序，并指出對(duì)營業(yè)利潤而言哪些參數(shù)是敏感因素。

參考答案

1.B本題滿足可持續(xù)增長率的條件，則股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=10/（110-10）=10%普通股資本成本=3×（1+10%）/50+10%=16.6%。

2.A通常，利潤中心可以看成是一個(gè)可以用利潤衡量其一定時(shí)期業(yè)績的組織單位。但是，并不是可以計(jì)量利潤的組織單位都是真正意義上的利潤中心。所以選項(xiàng)A的說法不正確。

3.C股權(quán)資本成本＝稅后債務(wù)成本＋股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)＝8%×（1－25%）＋6%＝12%。

4.C貼現(xiàn)法，是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。

5.C純債券價(jià)值=100×5%×（P/A,8%,4）+100×（P/F,8%,4）=90.06（元）股權(quán)資本成本=8%×（1-25%）+6%=12%股票價(jià)值=0.4×（1+8%）^3/（12%-8%）=12.60（元）轉(zhuǎn)換價(jià)值=12.60×7=88.20（元）底線價(jià)值為純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值的較高者，為90.06元。

6.C選項(xiàng)C不能達(dá)到監(jiān)督或激勵(lì)目的，所以不能防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)。

7.D證券市場線的斜率＝（Rm－Rf），當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡感普遍減弱時(shí)，會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)，因此，要求獲得的報(bào)酬率就會(huì)降低，即Rm的數(shù)值會(huì)變小，由于Rf是無風(fēng)險(xiǎn)收益率，不受投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的影響，所以，當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡感普遍減弱時(shí)，（Rm－Rf）的數(shù)值變小，即證券市場線的斜率下降。

8.B相關(guān)系數(shù)＝1時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)完全正相關(guān)，不能分散風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)B正確。相關(guān)系數(shù)的取值范圍為[－1，＋1]，相關(guān)系數(shù)小于1，就具有風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)＝－1時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)最強(qiáng)。因此選項(xiàng)ACD不正確。

9.A預(yù)計(jì)銷售增長率=內(nèi)含增長率，外部融資額=0；預(yù)計(jì)銷售增長率>內(nèi)含增長率，外部融資額>0（追加外部融資）；預(yù)計(jì)銷售增長率<內(nèi)含增長率，外部融資額<0（資本剩余）

10.B減少存貨投資會(huì)減少經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)，減少經(jīng)營營運(yùn)資本需求，選項(xiàng)A排除；原材料價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致存貨占用資金增加，增加經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)，增加經(jīng)營營運(yùn)資本需求，選項(xiàng)B是答案；市場需求減少，銷售額減少會(huì)減少存貨投資，即減少經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)，減少經(jīng)營營運(yùn)資本需求，選項(xiàng)C排除；發(fā)行長期債券，償還短期借款，不引起經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)和經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債的變化，不影響經(jīng)營營運(yùn)資本需求，選項(xiàng)D排除。

11.B

12.B股票價(jià)格波動(dòng)率越大，期權(quán)的價(jià)格越高，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。執(zhí)行價(jià)格對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響與股票價(jià)格相反?？礉q期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)格越小?？吹跈?quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)格越大，選項(xiàng)B正確。到期時(shí)間越長，發(fā)生不可預(yù)知事件的可能性越大，股價(jià)的變動(dòng)范圍越大，美式期權(quán)的價(jià)格越高，無論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)都如此，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。無風(fēng)險(xiǎn)利率越高，執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值越小，看漲期權(quán)的價(jià)格越高，而看跌期權(quán)的價(jià)格越低，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

13.B永續(xù)債每期資本成本=1000×3%/［1100×（1-5%）］=2.87%永續(xù)債年資本成本=（1+2.87%）2-1=5.82%。

14.D稅差理論認(rèn)為如果存在股票的交易成本，甚至當(dāng)資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東會(huì)傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

15.D由于（穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)＋長期資產(chǎn)）＝200＋300＋500＋1000＝2000（萬元）＝（股東權(quán)益＋長期債務(wù)＋經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債），所以，為適中型籌資策略。低谷期的易變現(xiàn)率＝（2000－1000）/（200＋300＋500）×100％＝100％。由于長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持，所以，甲公司籌資貫徹的是匹配原則。由于長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持，所以，可以減少利率風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)。

16.C預(yù)計(jì)一季度期初產(chǎn)成品存貨＝150×10%＝15（件），一季度期末產(chǎn)成品存貨＝200×10%＝20（件），一季度的預(yù)計(jì)生產(chǎn)量＝150＋20－15＝155（件）。

17.C放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣百分比/（1－折扣百分比）×360/（信用期－折扣期）＝2%/（1－2%）×360/（90－30）＝12.24%。

18.C總期望報(bào)酬率=（150/100）×10%+（1-150/100）×5%=12.5%，總標(biāo)準(zhǔn)差=（150/100）×20%=30%。

19.A發(fā)放股票股利不會(huì)導(dǎo)致公司的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益總額的增減變化，而只是將公司的未分配利潤轉(zhuǎn)化為股本和資本公積，所以不會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)。選項(xiàng)A正確。

20.D凈利潤為15萬元時(shí)，稅前利潤=15/（1-25%）=20（萬元），利息費(fèi)用=50-20=30（萬元），邊際貢獻(xiàn)=50+50=100（萬元）。增產(chǎn)后，息稅前利潤增加=20-10=10（萬元），聯(lián)合杠桿系數(shù)DTL=M/（EBIT-I）=（100+20）/（50+10-30）=4。

21.A上行股價(jià)=40×（1+20%）=48（元），下行股價(jià)=40×（1-25%）=30（元）；股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=48-42=6（元），股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0；套期保值比率=（6-0）/（48-30）=0.33。

22.D股權(quán)成本=2％+1．5×（6％-2％）=8％，股利支付率=1-40％=60％，內(nèi)在市銷率=（10％×60％）／（8％-5％）=2。

23.C選項(xiàng)C正確，額外股利=（12000—2000）×16％=1600（萬元），2021年的股利支付率=（2000+1600）/12000×100％=30％。

24.B假設(shè)未來不增發(fā)新股（或股票回購），并且保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，則可根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利的增長率。公司處于可持續(xù)增長狀態(tài)下，股利增長率=可持續(xù)增長率=預(yù)計(jì)利潤留存率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=80％×15％=12％，股利增長模型假定收益以固定的年增長率遞增，則股權(quán)資本成本的計(jì)算公式為:rs=D1/P0+g故留存收益資本成本=1．2／20+12％=18％。

25.C完全市場理論認(rèn)為公司價(jià)值與股利政策無關(guān)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。稅差理論認(rèn)為制定股利政策需要考慮稅收影響，但并沒有區(qū)分投資者的構(gòu)成；認(rèn)為高收入投資者因?yàn)樽陨磉呺H稅率高而傾向于低股利政策，該理論考慮股東的需求，是客戶效應(yīng)理論，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。股票股利是以增發(fā)的股票支付股利；以非現(xiàn)金資產(chǎn)支付股利，比如公司使用擁有的金融資產(chǎn)支付股利的是財(cái)產(chǎn)股利，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

26.AB價(jià)值決定了公司股票的價(jià)格，C選項(xiàng)的說法不正確；在有效資本市場上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬，很難增加股東財(cái)富。股東財(cái)富最大化不是以資本市場有效為前提的，所以D選項(xiàng)的說法不正確。

27.BCD清算價(jià)值指的是停止經(jīng)營，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，題中沒有給出相關(guān)的資料，所以，選項(xiàng)A的說法不正確；現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值是指按照現(xiàn)行市場價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值，所以，選項(xiàng)B的說法正確；少數(shù)股權(quán)價(jià)值指的是企業(yè)股票當(dāng)前的公平市場價(jià)值，由于資本市場有效，所以，目前的每股市價(jià)等于目前的每股公平市場價(jià)值，即選項(xiàng)C的說法正確；會(huì)計(jì)價(jià)值指的是賬面價(jià)值，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

28.AC可以結(jié)合教材給出的公式理解，0＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負(fù)債銷售百分比－（1＋1/內(nèi)含增長率）×預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）。其他因素不變的情況下，預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率增加時(shí)，為了保證計(jì)算結(jié)果為0（即不變），（1＋1/內(nèi)含增長率）必須下降，所以，內(nèi)含增長率提高。預(yù)計(jì)股利支付率增加時(shí)，（1－預(yù)計(jì)股利支付率）下降，為了保證計(jì)算結(jié)果為0，（1＋1/內(nèi)含增長率）必須上升，所以，內(nèi)含增長率下降。經(jīng)營負(fù)債銷售百分比增加時(shí)，為了保證計(jì)算結(jié)果為0（即不變），（1＋1/內(nèi)含增長率）必須下降，所以，內(nèi)含增長率提高。經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比增加時(shí)，為了保證計(jì)算結(jié)果為0，（1＋1/內(nèi)含增長率）必須上升，所以，內(nèi)含增長率下降。

29.BD不能通過當(dāng)前的管理決策行動(dòng)加以改變的固定成本稱為約束性固定成本，例如固定資產(chǎn)折舊、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、管理人員工資、取暖費(fèi)和照明費(fèi)等?？蒲虚_發(fā)費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)屬于酌量性固定成本，它們是可以通過管理決策行動(dòng)而改變數(shù)額的固定成本，故答案AB未約束性固定成本，AC是酌量性固定成本。

30.AB作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本，選項(xiàng)C錯(cuò)誤?？杀裙緫?yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

31.ABC股票回購具有與股票發(fā)行相反的作用。股票發(fā)行被認(rèn)為是公司股票被高估的信號(hào)，如果公司管理層認(rèn)為公司目前的股價(jià)被低估，通過股票回購，向市場傳遞了積極信息。

32.ABCDB產(chǎn)品消耗的原料×物質(zhì)是單位級(jí)作業(yè)，每批產(chǎn)品需要進(jìn)行的抽樣檢測屬于批次級(jí)作業(yè)，B產(chǎn)品額外增加的一道工序?qū)儆谄贩N級(jí)（產(chǎn)品級(jí)）作業(yè)，產(chǎn)品只要在生產(chǎn)就需要消耗生產(chǎn)維持級(jí)作業(yè)。

33.ABC選項(xiàng)A、B、C符合題意，資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。

34.CD部門剩余收益＝部門稅前經(jīng)營利潤－部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×要求的稅前投資報(bào)酬率，其優(yōu)點(diǎn)是：可以使業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與企業(yè)的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，引導(dǎo)部門經(jīng)理采納高于要求的稅前投資報(bào)酬率的決策，即可避免部門經(jīng)理產(chǎn)生“次優(yōu)化”行為；采用剩余收益指標(biāo)還有一個(gè)好處，就是允許使用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本成本（即要求的稅前投資報(bào)酬率）。所以選項(xiàng)CD正確。剩余收益指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，因此不便于不同行業(yè)之間的業(yè)績比較。剩余收益指標(biāo)的計(jì)算依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。剩余收益的計(jì)算要使用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，包括凈利潤、投資的賬面價(jià)值等。如果會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量低劣，必然會(huì)導(dǎo)致低質(zhì)量的剩余收益和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。所以選項(xiàng)AB不正確。

35.ABC當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差＝各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)；只要相關(guān)系數(shù)小于1，投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，表明投資組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)B的說法正確，選項(xiàng)D的說法不正確。

36.AC逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法核算各步驟的半成品成本，所以，選項(xiàng)A、C的說法正確。平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法不核算各步驟的半成品成本，所以，選項(xiàng)B的說法不正確。所謂成本還原，是指從最后一個(gè)步驟起，把所耗上一步驟半成品的綜合成本還原成直接材料、直接人工、制造費(fèi)用等原始成本項(xiàng)目，從而求得按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)成品成本資料。逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，上一步驟半成品成本按原始成本項(xiàng)目分別轉(zhuǎn)入下一步驟的成本計(jì)算單中相應(yīng)的成本項(xiàng)目內(nèi)，因此，不需要進(jìn)行成本還原，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

37.AB在責(zé)任成本下，折舊是以前決策的結(jié)果，屬于不可控費(fèi)用，不分配，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。作業(yè)成本法通常適用于制造費(fèi)用占比高、產(chǎn)品多樣、競爭激烈、企業(yè)規(guī)模較大的企業(yè)，并非普遍適用，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

38.AB

39.ADrs=6%+1.5×（8%-6%）=9%，Vs=0.22×（1+5%）/（9%-5%）=5.775（元）。

40.ACD本題的主要考查點(diǎn)是債券價(jià)值的主要影響因素分析。對(duì)于平息債券（即分期付息債券），票面利率低于折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)），債券為折價(jià)發(fā)行。在折價(jià)發(fā)行的情形下，如果兩債券的折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)）和利息支付頻率相同，償還期限短的債券價(jià)值高，償還期限長的債券價(jià)值低，選項(xiàng)A正確、選項(xiàng)B錯(cuò)誤；如果兩債券的償還期限和折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)）相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低，選項(xiàng)C正確；如果兩債券的折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)）和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價(jià)值對(duì)于折現(xiàn)率（報(bào)價(jià)）的變動(dòng)更敏感，選項(xiàng)D正確。

41.（1）可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本。當(dāng)前市場上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為10%（1）發(fā)行日每份純債券的價(jià)值＝1000×5%×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）＝1000×5%×3.7908＋1000×0.6209＝810.44（元）（2）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率＝1000/25＝40第4年末的債券價(jià)值＝1050/（1+10%）＝954.55（元）第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值40×22×（F/P，8%，4）＝1197.24（元），大于債券價(jià)值954.55元，所以第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值1197.24（元）（3）因?yàn)榧坠竟善钡膬r(jià)格到第四年是22×（F/P，8%，（4）≈30，等于25×1.2＝30，所以如果在第四年不轉(zhuǎn)換，則在第五年末就要按照1050元的價(jià)格被贖回，則理性投資人會(huì)在第四年就轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)換價(jià)值＝22×（F/P，8%，4）×40＝1197.24（元）計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本：1000＝50×（P/A，i，4）＋1197.24（P/F，i，4）當(dāng)利率為9%時(shí)：50×（P/A，9%，4）＋1197.24×（P/F，9%，4）＝1010.11當(dāng)利率為10%時(shí)50×（P/A，10%，4）＋1197.24×（P/F，10%，4）＝976.21內(nèi)插計(jì)算得出：（i－9%）/（10%－9%）＝（1000－1010.11）/（976.21－1010.11）解得：i＝9.30%所以可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本9.30%。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率（10%），對(duì)投資人沒有吸引力，所以，籌資方案不可行。（4）因?yàn)槟壳暗墓蓹?quán)成本是0.715/22＋8%＝11.25%，如果它的稅后成本高于股權(quán)成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對(duì)投資人沒有吸引力。如果它的稅前成本為10%，此時(shí)票面利率為r1，則：1000＝1000×r1×（P/A，10%，4）＋11