江蘇省融資狀況暨市屬產(chǎn)投企業(yè)債務(wù)梳理

江蘇省融資狀況暨政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)債務(wù)梳理聯(lián)合資信工商評級二部|郭察理李明一、區(qū)域概況江蘇省經(jīng)濟(jì)與財(cái)稅202212（僅次于廣東省子信息產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，先進(jìn)制造業(yè)增勢良好。202231個(gè)/直轄市/（僅次于廣東省12P總量占全國經(jīng)濟(jì)總量的10.152021年受上一年的低基數(shù)影響全國2022GDP2.80%GDP同比增速。20231－993180.005.80%0.89個(gè)百分點(diǎn)。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，20224959.43.1%55888.73.7%；第三產(chǎn)業(yè)增加值62027.51.9%4:45.5:50.53.8%，其中第一產(chǎn)業(yè)投資下19.6%9.0%92402.5GDP75.2%；民營經(jīng)濟(jì)增加值占P比重為57.7P比重為54.720221.010.1%62.2%，其中互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)增14.2%GDP。先進(jìn)制造業(yè)增勢良好，20229.2%12.0%9.7%。表1 2020－2022年和2023年1-9月蘇及可省份GDP年增情（億、%）序號地區(qū)/指標(biāo)2020年2021年2022年2023年1-9月GDP同比GDP同比GDP同比GDP同比--全國1,015,986.002.301,143,670.008.101,210,207.003.00913,027.004.911廣東省110,760.942.30124,369.678.00129,118.581.9096,161.634.502江蘇省102,718.983.70116,364.208.60122,875.602.8093,180.005.803山東省73,129.003.6083,095.908.3087,435.003.9068,125.006.004浙江省64,613.343.6073,515.768.5077,715.003.1059,181.836.30GDPGDP（現(xiàn)價(jià)）累計(jì)值數(shù)據(jù)，GDPGDP（不變價(jià)）GDPGDP初步核算數(shù)累計(jì)值，同比增速為初步核算數(shù)累計(jì)同比Wind，聯(lián)合資信整理圖1 2014－2022江省GDP年增情況資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理江蘇省下轄地市概況13南強(qiáng)北弱”的格局。江蘇省按區(qū)域地理位置分為蘇南五市（南京市、蘇州市、無錫市、常州市、鎮(zhèn)江市、蘇中三市（南通市、揚(yáng)州市、泰州市）和蘇北五市（徐州市、連云港市、淮安市、鹽城市、宿遷市。江蘇省下轄地級市整體發(fā)展質(zhì)量非常高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對比較均衡。202213GDP百強(qiáng)城4P城市（，28000-10000億城市（常州市、徐州市，450007000億級城市（2022P5000億元34000億級城市（淮安市、宿遷市、連云港市。此外，蘇錫常城市也將成為全國唯一一GDP的地級城市群，整體發(fā)展質(zhì)量非常高。相對而言，江蘇省所呈現(xiàn)的序列與GDP大體一致。圖2 蘇行區(qū)圖資料來源：公開資料表2 2020－2022江省地市GDP和共收入況名稱GDP（億元）公共財(cái)政收入（億元）2020202120222022排名2020202120222022排名蘇州20,170.4522,718.3423,958.341/132303.002510.002329.181/13南京14,817.9516,355.3316,907.852/131637.701729.521558.212/13無錫12,370.4814,003.2414,850.823/131075.701200.501133.383/13南通10,036.3111,026.9411,379.604/13639.30710.18613.005/13常州7,805.328,807.589,550.065/13616.60688.11631.784/13徐州7,319.778,117.448,457.846/13481.82537.31517.436/13揚(yáng)州6,048.336,696.437,104.987/13337.27344.07325.499/13鹽城5,953.386,617.397,079.788/13400.10451.01453.267/13泰州5,312.776,025.266,401.779/13375.20420.29416.658/13鎮(zhèn)江4,220.094,763.425,017.0410/13311.74327.59303.9610/13淮安4,025.374,550.134,742.4211/13264.21297.02300.0811/13宿遷3,262.373,719.014,111.9812/13221.17267.82271.7812/13連云港3,277.073,727.924,005.0313/13245.17274.81212.8113/13資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理江蘇省信用債發(fā)行情況2020－20222023（AAA22022年水平。2020－2022年和2023年1-11月，全國各省信用債發(fā)行規(guī)模1合計(jì)數(shù)分別為38.04萬億元、41.82萬億元、38.5440.89萬億元，呈波動增長趨勢。2020－202220238個(gè)省份信29.64萬億元、33.38萬億元、30.4532.74萬80%（四2023年至今發(fā)行規(guī)模也已接近萬億元。2023月，全國各?。ê嫌?jì)）發(fā)行規(guī)模超過上年全年水平。資料來源：wind、聯(lián)合資信整理圖32020－2022年及2023年1－11月全國信用債券發(fā)行情況（年發(fā)行額萬億元以上省份）資料來源：wind、聯(lián)合資信整理圖42020－2022年及2023年1－11月全國信用債券發(fā)行情況（年發(fā)行額萬億元以下省份）20232.67萬億元、3.10萬億元、3.14342中排名分別為第四位、第五位、第五位和第五位。從發(fā)債主體信用水平來看，信用債發(fā)行主體仍以高級別主體為主，AAAAA+62%23%，AAAA-12%的優(yōu)勢明顯。Wind信用債全口徑，包含各類金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持債券、同業(yè)存單，不含國債、地方政府債；以發(fā)行計(jì)20223433個(gè)省份/項(xiàng)目2020202120222023.11廣東44,799.0153,113.9939,066.8041,552.14浙江23,932.1934,317.8931,962.8232,270.85江蘇26688.9632981.6830986.0231446.02--占全國的比例7.02%7.89%8.04%7.69%--排名4/345/345/345/34福建19,461.9022,027.8819,250.0419,042.03山東13,160.6915,360.9913,749.4115,439.57資料來源：wind、聯(lián)合資信整理表32020－2022年及2023年1－11月江蘇省及可比省份信用債券發(fā)行規(guī)模和排名（億元）

資料來源：wind、聯(lián)合資信整理圖52022年江蘇省信用債發(fā)債企業(yè)主體評級3分布趨勢；受超預(yù)期因素及債券市場供需變化等宏觀因素影響，202220232202250~80bps10~20bps；0~20bps左右。圖6 江省不下區(qū)域與比份AAA別城債差勢資料來源：Wind資訊——城投地圖二、江蘇省政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)信用情況江蘇省政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)概況政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（含單一產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和多元產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)）區(qū)別于城投平臺，主表中無評級的發(fā)債企業(yè)主要為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（ABS、ABN）和私募債、定向工具發(fā)行主體，無主體評級或未披露要指各級政府項(xiàng)下以產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)營為主業(yè)的國資平臺。江蘇省政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)級AAAAA+好。政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（含單一產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和多元化產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)）420231220日發(fā)債存續(xù)企業(yè)中，江蘇省省屬（包括省政府體系和省國15（具體情況見下表。AAA4AA+6AA11（為江蘇高科技投資集團(tuán)有限公司1（州礦物集團(tuán)有限公司4AAA2AA+22家和多元化投資2公司下屬子公司。20238AA+7100%動。表4 江省屬府業(yè)集主情況江蘇省人民政府下屬（11家）公司名稱主體級別控股股東持股比例層級類型*類型備注江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司AAA江蘇省人民政府100.00直屬單一產(chǎn)業(yè)出版420231220（即wdYYWdYY未分類為城投的準(zhǔn)公共事業(yè)企業(yè)（交通-路橋、港口、機(jī)場，水務(wù)、能源、保障房等，剔除金融（含銀行、信托、租賃、擔(dān)保等）和地產(chǎn)企業(yè)江蘇省廣播電視集團(tuán)有限公司AAA江蘇省人民政府100.00直屬單一產(chǎn)業(yè)廣電江蘇高科技投資集團(tuán)有限公司AAA江蘇省人民政府100.00直屬綜合投資創(chuàng)投、咨詢等江蘇省廣電有線信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司AAA江蘇省國金集團(tuán)信息網(wǎng)絡(luò)投資有限公司47.52間接控制單一產(chǎn)業(yè)有線江蘇新華報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)有限公司AA+江蘇省人民政府100.00直屬單一產(chǎn)業(yè)報(bào)業(yè)江蘇省鹽業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司AA+江蘇省人民政府75.00直屬單一產(chǎn)業(yè)鹽業(yè)南京金陵飯店集團(tuán)有限公司AA+江蘇省人民政府58.16直屬單一產(chǎn)業(yè)文旅江蘇省糧食集團(tuán)有限責(zé)任公司AA+江蘇省人民政府100.00直屬單一產(chǎn)業(yè)糧食儲備、加工、貿(mào)易等江蘇省文化投資管理集團(tuán)有限公司AA+江蘇省財(cái)政廳66.67直屬*單一產(chǎn)業(yè)文化旅游徐州礦務(wù)集團(tuán)有限公司AA+江蘇省人民政府100.00直屬多元產(chǎn)業(yè)煤炭、電力、礦業(yè)等江蘇省海外企業(yè)集團(tuán)有限公司AA江蘇省人民政府100.00間接控制*單一產(chǎn)業(yè)貿(mào)易江蘇省國資委下屬（4家）公司名稱主體級別控股股東持股比例層級類型類型備注江蘇省農(nóng)墾集團(tuán)有限公司AAA江蘇省國資委100.00直屬單一產(chǎn)業(yè)農(nóng)墾江蘇省國信集團(tuán)有限公司AAA江蘇省國資委100.00直屬多元產(chǎn)業(yè)能源、金融、新興產(chǎn)業(yè)投資等江蘇省蘇豪控股集團(tuán)有限公司AA+江蘇省國資委100.00直屬多元產(chǎn)業(yè)貿(mào)易、汽車、金融等江蘇匯鴻國際集團(tuán)股份有限公司AA+江蘇蘇匯資產(chǎn)管理有限公司67.41間接控制單一產(chǎn)業(yè)貿(mào)易2個(gè)及以上資料來源：Wind截至2023年9月底，江蘇省國資委、省政府實(shí)際控制上市公司合計(jì)19家，15（14家20233PO（份2895.781317.39流通股份均未用于質(zhì)押，包括華泰證券在內(nèi)的股權(quán)質(zhì)量和流動性良好。表5 截至2023年9江蘇省政產(chǎn)集下屬市司況單：億）控股股東/第一大股東代碼名稱持股比例*持股市值*質(zhì)押比例*全部流通市值IPO年份所屬證監(jiān)會行業(yè)1江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司600716.SH鳳凰股份52.12%17.95無34.451996房地產(chǎn)業(yè)2601928.SH鳳凰傳媒62.80%167.50無266.712011新聞和出版業(yè)3江蘇省廣播電視集團(tuán)有限公司300528.SZ幸福藍(lán)海*47.28%19.45無41.142016廣播、電視、電影和影視錄音制作業(yè)4江蘇省國信集團(tuán)有限公司002608.SZ江蘇國信73.82%196.91無266.732011電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)5601688.SH華泰證券15.14%217.15無1,162.922010資本市場服務(wù)6603693.SH江蘇新能57.27%62.65無109.382018電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)7江蘇省農(nóng)墾集團(tuán)有限公司601952.SH蘇墾農(nóng)發(fā)67.84%100.13無147.582017農(nóng)副食品加工業(yè)8001236.SZ弘業(yè)期貨27.33%34.13無93.932022資本市場服務(wù)9600128.SH蘇豪弘業(yè)22.46%4.66無20.731997批發(fā)業(yè)10江蘇省蘇豪控股集團(tuán)有限公司*600287.SH江蘇舜天50.92%12.22無24.002000批發(fā)業(yè)11600981.SH匯鴻集團(tuán)67.41%42.63無63.242004批發(fā)業(yè)12江蘇省鹽業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司603299.SH蘇鹽井神62.45%45.33無72.582015食品制造業(yè)13601007.SH金陵飯店43.50%14.71無33.812007住宿業(yè)14徐州礦務(wù)集團(tuán)有限公司600925.SH蘇能股份76.69%306.40無399.562023煤炭開采和洗選業(yè)15江蘇省國金集團(tuán)信息網(wǎng)絡(luò)投資有限公司600959.SH江蘇有線47.52%75.5713.12%159.022015電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)合計(jì)1,317.39--2895.7820239/資料來源：Wind2. 江蘇省政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)發(fā)行兌付概況2020－2022年前三季度江蘇省政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)本部凈融資規(guī)模轉(zhuǎn)為凈流出；存續(xù)債券期限分（約占5%1580%。債券發(fā)行和兌付方面，2020－202220231－92023的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。2020－20226256797209資轉(zhuǎn)為流出，江蘇省政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)發(fā)行的債券余額下降至598億元。從債券余額到期分布來看，截至2023年12月22日，江蘇省政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)589.2億元，其中一年以內(nèi)到期、1-33-554.57%41.02%（339.7057.65（65.001.03（40.006.79、江蘇高科技投資集團(tuán)有限公司（39.606.72（30.005.09A級別1074.9017.80%。注：單位為億元，僅考慮本部發(fā)債情況資料來源：Wind圖7 江蘇省產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)發(fā)行兌付情況20231222日Wind圖8 江蘇省產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)債券到期分布三、江蘇省政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況及償債情況梳理2020－202220239債務(wù)期限整體偏短期，但合并及本部層面現(xiàn)金類資產(chǎn)均可以對短期債務(wù)形成保從經(jīng)營規(guī)模來看，2020－2022年底，政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)樣本企業(yè)資產(chǎn)合計(jì)數(shù)逐和所有者權(quán)益的年均復(fù)合增速，一定程度推升杠桿水平。權(quán)益層面，202120223家（3（公司）實(shí)收資本較上年底實(shí)現(xiàn)增長，體現(xiàn)了政府層面對政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的支持。2020－2022年，政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)營業(yè)收入合計(jì)數(shù)持續(xù)增長，年均復(fù)合增速達(dá)7.54DP（6.15引領(lǐng)作用；但利潤表現(xiàn)有所波動，年均復(fù)合增長率為-1.52%2021下滑明顯。表6 江省府業(yè)團(tuán)主財(cái)數(shù)（位億元）報(bào)表期總資產(chǎn)總負(fù)債所有者權(quán)益其中:實(shí)收資本營業(yè)收入利潤總額2020年5,391.912,553.552,838.36646.522,249.80195.672021年5,819.172,833.772,985.40654.992,664.71168.582022年6,164.733,052.323,112.40749.042,797.83186.88三年復(fù)合增速4.57%6.13%3.12%5.03%7.54%-1.52%2023年1-9月6,735.753,315.643,420.11739.042,414.77185.61（；2長期借款3.資料來源：Wind20221836.74億元，其54.43%45.57%政府產(chǎn)業(yè)集團(tuán)合計(jì)資產(chǎn)負(fù)