第6章財(cái)務(wù)綜合分析1

第6章

財(cái)務(wù)綜合分析1第一節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析概述一、企業(yè)財(cái)務(wù)綜合財(cái)務(wù)分析的含義及特點(diǎn)〔一〕企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析的含義財(cái)務(wù)綜合分析就是將反映企業(yè)的償債才干、營(yíng)運(yùn)才干、盈利才干等諸方面的財(cái)務(wù)目的納入一個(gè)有機(jī)的整體中，系統(tǒng)、全面、綜合地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)情況、運(yùn)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)情況的變動(dòng)進(jìn)展分析、解釋和評(píng)價(jià)，從而對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)績(jī)效的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確的評(píng)判。2〔二〕財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)與根本財(cái)務(wù)比率分析或單項(xiàng)財(cái)務(wù)目的分析相比，財(cái)務(wù)綜合分析具有以下特點(diǎn)：1、分析方法不同。根本財(cái)務(wù)比率分析采用由普通到個(gè)別，把企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的總體分解為每個(gè)詳細(xì)部分，然后逐一調(diào)查分析；而綜合分析那么是經(jīng)過歸納綜合，從個(gè)別財(cái)務(wù)景象分析入手，再?gòu)呢?cái)務(wù)活動(dòng)的總體上作出總結(jié)評(píng)價(jià)。2、財(cái)務(wù)分析性質(zhì)不同。根本財(cái)務(wù)比率分析具有實(shí)務(wù)性和實(shí)證性；而綜合分析那么具有高度的籠統(tǒng)性和概括性，著重從整體上概括財(cái)務(wù)情況的本質(zhì)特征。

33、財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)和比較基準(zhǔn)不同。單項(xiàng)財(cái)務(wù)目的分析的重點(diǎn)和比較基準(zhǔn)是財(cái)務(wù)方案、財(cái)務(wù)實(shí)際規(guī)范，而綜合分析的重點(diǎn)和基準(zhǔn)是企業(yè)整體開展趨勢(shì)。4、財(cái)務(wù)目的在分析中的位置不同。單項(xiàng)財(cái)務(wù)分析把每個(gè)分析的目的視為同等重要位置來處置，忽視了各種目的之間的相互關(guān)系；而財(cái)務(wù)綜合分析那么強(qiáng)調(diào)各種目的有主輔之分，并且特別留意主輔目的之間的本質(zhì)聯(lián)絡(luò)和層次關(guān)系。4第二節(jié)沃爾財(cái)務(wù)情況綜合評(píng)價(jià)法亞歷山大·沃爾在20世紀(jì)初出版的<信譽(yù)晴雨表研討>和<財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析>中提出了信譽(yù)才干指數(shù)的概念，將流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)比率、自有資金周轉(zhuǎn)率等七項(xiàng)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并根據(jù)其重要程度分別給定了它們?cè)诳傮w評(píng)價(jià)中占的比重，總和為100分，然后確定規(guī)范比率，并與實(shí)踐比率相比較，確定各項(xiàng)目的的得分及總體目的的累積分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的總體程度做出評(píng)價(jià)。5沃爾財(cái)務(wù)情況綜合評(píng)價(jià)的五個(gè)步驟〔1〕選定評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)情況的比率目的。在每一類目的中，通常應(yīng)選擇有代表性、能闡明問題的重要目的，如償債才干、營(yíng)運(yùn)才干和盈利才干三類比率目的。選擇目的時(shí)，盡量選擇正目的，不要選擇逆目的。〔2〕根據(jù)各項(xiàng)比率的重要程度，確立其重要性系數(shù)，各項(xiàng)比率目的的重要性系數(shù)之和應(yīng)等于1或100%。對(duì)其重要性程度的判別，可根據(jù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況、管理要求、開展趨勢(shì)及分析的目的等詳細(xì)情況來確定。

6〔3〕確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的規(guī)范值和實(shí)踐值。財(cái)務(wù)比率規(guī)范值是指特定的國(guó)家、特定的行業(yè)、特定的時(shí)期的財(cái)務(wù)比率目的體系及其規(guī)范值，可以用來作為規(guī)范財(cái)務(wù)比率的通常是行業(yè)平均程度的比率。它是根據(jù)同一行業(yè)中部分有代表性的企業(yè)的財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)資料，經(jīng)過綜合成為整體后，再據(jù)以求得的各項(xiàng)比率，如流動(dòng)比率規(guī)范值，它可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)比率優(yōu)劣的參照物。7沃爾財(cái)務(wù)情況綜合評(píng)價(jià)的五個(gè)步驟〔4〕計(jì)算相對(duì)比率。相對(duì)比率即各項(xiàng)目的實(shí)踐值與規(guī)范值的比率，有時(shí)也稱為關(guān)系比率或單項(xiàng)指數(shù)。相對(duì)比率=實(shí)踐值/規(guī)范值需求留意的是，評(píng)價(jià)目的體系中普通為正目的〔如總資產(chǎn)利潤(rùn)率、存貨周轉(zhuǎn)率〕，但是，假設(shè)評(píng)價(jià)目的為資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等，既不是正目的，也不是逆目的，而是適度目的，即具有規(guī)范值。對(duì)于這類目的，其相對(duì)比率計(jì)算公式為：

8〔5〕根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，分別計(jì)算所選定目的的實(shí)踐值，再計(jì)算所選定目的的加權(quán)平均分?jǐn)?shù)。其計(jì)算公式為：綜合實(shí)踐分=∑〔重要性系數(shù)×相對(duì)比率〕普通來說，綜合系數(shù)合計(jì)數(shù)如為1〔100%〕或接近1〔100%〕，那么闡明該企業(yè)財(cái)務(wù)情況根本符合要求，假設(shè)過低，那么闡明企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)與結(jié)果不佳。9沃爾比重評(píng)分法的缺陷沃爾比重評(píng)分法存在兩個(gè)缺陷：一是在實(shí)際上未能證明所選定這七項(xiàng)目的，而不是更多或更少些，或選擇其他的目的，以及未能證明每項(xiàng)目的在每項(xiàng)評(píng)價(jià)中所占比重的合理性；二是在技術(shù)上當(dāng)某項(xiàng)目的嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)實(shí)踐評(píng)分產(chǎn)生不合邏輯的艱苦影響。該缺陷是由關(guān)系比率與比重相乘引起的。財(cái)務(wù)比率提高一倍，其評(píng)分添加100%；而減少一倍，其評(píng)分只減少50%。10國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)目的與沃爾所處的時(shí)代相比，當(dāng)今社會(huì)已發(fā)生很大變化，沃爾最初確定的七項(xiàng)目的已難以完全滿足當(dāng)前企業(yè)評(píng)價(jià)的客觀要求。普通以為企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利才干，其次是償債才干和營(yíng)運(yùn)才干，此外還有開展才干。1999年6月1日財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、人事部、國(guó)家開展方案委員會(huì)結(jié)合發(fā)布的<國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)規(guī)那么>和<國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)操作細(xì)那么>將整個(gè)目的體系分為三個(gè)層次，由根本目的、修正目的和評(píng)議目的共32項(xiàng)組成。進(jìn)一步完善了國(guó)有資本金監(jiān)視評(píng)價(jià)制度，科學(xué)分析和客觀反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)績(jī)效和財(cái)務(wù)效益情況。國(guó)家四部委指出，非國(guó)有企業(yè)可自創(chuàng)<國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)規(guī)那么>對(duì)其資本金進(jìn)展績(jī)效評(píng)價(jià)。該評(píng)價(jià)系統(tǒng)的目的體系及權(quán)重見下表。11國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)目的評(píng)價(jià)內(nèi)容基本指標(biāo)修正指標(biāo)（+-）評(píng)價(jià)指標(biāo)（+-）一、財(cái)務(wù)效益狀況（42）凈資產(chǎn)收益率（30）總資產(chǎn)報(bào)酬率（12）資本保值增值率（16）銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)率（14）成本費(fèi)用利潤(rùn)率（12）1.領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)（20）2.產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力（服務(wù)滿意度）（18）3.基礎(chǔ)管理比較水平（20）4.在崗員工素質(zhì)狀況（12）5.技術(shù)裝備更新水平（服務(wù)硬環(huán)境）（10）6.行業(yè)或區(qū)域影響力（5）7.企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略（5）8.長(zhǎng)期發(fā)展能力預(yù)測(cè)（10）二、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況（18）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（9）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（9）存貨周轉(zhuǎn)率（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（4）不良資產(chǎn)比率（6）資產(chǎn)損失比率（4）三、償債能力狀況（22）資產(chǎn)負(fù)債率（12）已獲利息倍數(shù)（10）流動(dòng)比率（6）速動(dòng)比率（4）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（4）長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率（5）經(jīng)營(yíng)虧損掛賬比率（3）四、發(fā)展能力狀況（18）銷售增長(zhǎng)率（9）資本積累率（9）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（7）固定資產(chǎn)成新率（5）三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率（3）三年資本平均增長(zhǎng)率（3）權(quán)重合計(jì)10010010012第三節(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)建并勝利運(yùn)用的，故稱之為杜邦系統(tǒng)。該體系是利用各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率間的內(nèi)在聯(lián)絡(luò)，綜合地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)情況和盈利才干的方法。它是一個(gè)以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率為中心的完好的財(cái)務(wù)目的分析體系。該體系可用以下圖表示：13杜邦財(cái)務(wù)分析體系構(gòu)造圖－－－－÷－凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)營(yíng)業(yè)凈利率1－資產(chǎn)負(fù)債率1營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)平均余額＋×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率÷÷÷營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)所得稅營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷財(cái)務(wù)及其他費(fèi)用銷售及管理費(fèi)用營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)本錢營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)＋＋14凈資產(chǎn)收益率的分解151、股東權(quán)益報(bào)酬率＝資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)2、權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/一切者權(quán)益總額＝1/〔1－資產(chǎn)負(fù)債率〕3、資產(chǎn)報(bào)酬率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4、營(yíng)業(yè)凈利率＝凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額6、股東權(quán)益報(bào)酬率＝營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的主要關(guān)系式16杜邦財(cái)務(wù)分析體系的進(jìn)一步闡明從杜邦財(cái)務(wù)分析圖中，可直觀地看出以下幾種主要目的之間的關(guān)系：1、凈資產(chǎn)收益率是一切比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的目的，是杜邦系統(tǒng)的中心。經(jīng)過對(duì)凈資產(chǎn)收益目的分解之后，可以確定各項(xiàng)目的彼此之間的相互依存關(guān)系，從而提示企業(yè)的獲利才干以及使凈資產(chǎn)收益率目的發(fā)生升降變化的緣由詳細(xì)化。站在股東的角度，財(cái)務(wù)管理的目的就是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，凈資產(chǎn)收益率的高低反映了股東投入資本的獲利才干以及企業(yè)籌資、投資等各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的效率。

172、資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)資產(chǎn)盈利才干的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)比率，它提示了企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的效率，具有較強(qiáng)的綜合性。企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、本錢費(fèi)用、資本構(gòu)造、資產(chǎn)管理效率等各種要素，都直接影響該目的的高低。資產(chǎn)凈利率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此必需從企業(yè)的營(yíng)業(yè)活動(dòng)情況與資產(chǎn)管理效率兩方面進(jìn)展分析。183、權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響，反映一切者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)越大，闡明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，這樣能給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此在總資產(chǎn)需求量既定的前提下，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)開展負(fù)債運(yùn)營(yíng)，合理運(yùn)用全部資產(chǎn)，要妥善安排資金構(gòu)造，努力實(shí)現(xiàn)理財(cái)目的。194、銷售凈利率反映了企業(yè)凈利與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系。提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利才干的關(guān)鍵，企業(yè)必需一方面開辟市場(chǎng)，添加營(yíng)業(yè)收入；另一方面必需加強(qiáng)本錢費(fèi)用控制，降低各種耗費(fèi)，添加利潤(rùn)。經(jīng)理人員可以根據(jù)企業(yè)的一系列內(nèi)部報(bào)表和資料對(duì)營(yíng)業(yè)收入和本錢費(fèi)用兩個(gè)方面進(jìn)展更詳細(xì)的分析。205、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提示企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的綜合才干。企業(yè)應(yīng)該仔細(xì)分析影響企業(yè)周轉(zhuǎn)率的各項(xiàng)要素，聯(lián)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入分析企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的情況以及對(duì)資產(chǎn)的各構(gòu)成部分占用量能否合理，還可以經(jīng)過對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分運(yùn)用效率的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理方面存在的主要問題，以加強(qiáng)管理，提高資產(chǎn)的利用效率。21杜邦財(cái)務(wù)分析體系總結(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系是以系統(tǒng)實(shí)際為根底，用聯(lián)絡(luò)的觀念來分析問題，經(jīng)過至上而下進(jìn)展層層分解來探求問題的深層次緣由，從而深化人們對(duì)問題的認(rèn)識(shí)。杜邦財(cái)務(wù)分析方法是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)目的，它可以用于各種財(cái)務(wù)比率的分解。如為了顯示企業(yè)正常的盈利才干，我們還可以運(yùn)用非經(jīng)常工程的凈利和總資產(chǎn)的比率的分解來闡明問題?？傊?，杜邦財(cái)務(wù)分析方法和其他財(cái)務(wù)分析方法一樣，關(guān)鍵不在于目的的計(jì)算，而在于對(duì)目的的了解和運(yùn)用。22第四節(jié)企業(yè)價(jià)值發(fā)明分析傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)目的具有可操作性的優(yōu)點(diǎn)，但由于其計(jì)算是以會(huì)計(jì)報(bào)表信息為根底以及沒有扣除股權(quán)資本的時(shí)機(jī)本錢，存在著被人為支配的能夠。因此，未必可以真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)與未來價(jià)值。EVA價(jià)值方式是以股東財(cái)富最大化為導(dǎo)向，運(yùn)用的主要是經(jīng)過調(diào)整的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為評(píng)價(jià)目的，盡能夠不受會(huì)計(jì)支配的影響，可以有效地將企業(yè)戰(zhàn)略、日常業(yè)務(wù)決策和鼓勵(lì)機(jī)制有機(jī)地聯(lián)絡(luò)起來，從而對(duì)經(jīng)理人員做出正確的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。23EVA是當(dāng)今最搶手的財(cái)務(wù)觀念，并將越來越熱。 ——<財(cái)富>雜志作為一種度量全要素消費(fèi)率的關(guān)鍵目的，EVA反映了管理價(jià)值的一切方面。 ——彼得·德魯克按全部股東收益計(jì)算，采用EVA體系的公司業(yè)績(jī)優(yōu)于參照組平均程度：第一年，高于參照組2.87%第二年，高于參照組12%第三年，高于參照組12.2%——<獨(dú)立研討報(bào)告>24按思騰公司對(duì)我國(guó)上市公司的2000年調(diào)查，有1/3公司EVA為負(fù)值。

上市公司是在發(fā)明財(cái)富或消滅財(cái)富？

上市公司1998-2000平均銷售額從7.35億元增長(zhǎng)到9.96億元；

平均凈利潤(rùn)從5400萬(wàn)元增長(zhǎng)到2000年8200萬(wàn)元；

平均資本額從7.46億元增長(zhǎng)到9.79億元；

EVA平均值為負(fù)值從1998年373家添加到2000年480家，添加近30%；

1000家上市公司中排名前三：粵電力，寶鋼股份、上港集箱。EVA分別是10.6億元、8.36億元、7.8億元。

排在最后的是科龍電氣、四川長(zhǎng)虹、吉林化工?！?lt;財(cái)經(jīng)>2001年8月

25一、EVA的計(jì)算公式EVA〔EconomicValueAdded〕即經(jīng)濟(jì)添加值，由美國(guó)思騰思特公司于1991年提出的一種新型的業(yè)績(jī)衡量目的，是指公司經(jīng)過調(diào)整的稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)〔NOPAT〕減去該公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的時(shí)機(jī)本錢后的余額。其計(jì)算公式為：EVA=稅后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)－資本投入額×加權(quán)平均資本本錢率=NOPAT－NA×WACC由上述公式可以看到，計(jì)算EVA這個(gè)目的有三個(gè)重要的要素需求思索，即稅后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)NOPAT、資本投入額NA以及加權(quán)平均資本本錢率WACC。26〔1〕稅后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)：是根據(jù)報(bào)告期利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)經(jīng)過一系列調(diào)整得到的。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)目的計(jì)算是以會(huì)計(jì)報(bào)表信息為根底，由于會(huì)計(jì)政策運(yùn)用和調(diào)整會(huì)影響到會(huì)計(jì)利潤(rùn)以及歷史本錢原那么無法正確地反映公司真實(shí)的收益和未來價(jià)值，因此，會(huì)計(jì)報(bào)表對(duì)公司的業(yè)績(jī)反映本身就存在部分失真。在計(jì)算EVA的過程中，思騰思特公司站在經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)展了最多達(dá)160多項(xiàng)的調(diào)整。這種調(diào)整使EVA比會(huì)計(jì)利潤(rùn)更加接近企業(yè)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。當(dāng)然EVA的根本目的并不在于得到完善真實(shí)的原始利潤(rùn)值，而是在充分地思索企業(yè)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)效率性的情況下，在調(diào)整操作的簡(jiǎn)單性、經(jīng)濟(jì)性與結(jié)果準(zhǔn)確性之間尋求平衡。27〔2〕資本投入額：資本投入額=股權(quán)資本投入額+債務(wù)資本投入額。這一目的是企業(yè)運(yùn)營(yíng)所實(shí)踐占用的資本額，他與總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等概念不同。資本投入額不包括短期免息負(fù)債，如應(yīng)付帳款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅費(fèi)等，即為有息負(fù)債與權(quán)益資本總額。當(dāng)然，計(jì)算時(shí)為了簡(jiǎn)便，可以選用年初的資產(chǎn)總額，也可以選用年初與年末資產(chǎn)總額的平均值。28〔3〕加權(quán)平均資本本錢率：加權(quán)平均資本本錢是根據(jù)債務(wù)資本本錢和股權(quán)資本本錢加權(quán)平均計(jì)算求得，股權(quán)資本本錢可運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型〔CAPM〕計(jì)算求得。加權(quán)平均資本本錢率=股權(quán)資本比例×股權(quán)資本本錢率+債務(wù)資本比例×債務(wù)資本本錢率×〔1－所得稅率〕。資本本錢本身能否準(zhǔn)確并不重要，關(guān)鍵是管理者必需認(rèn)識(shí)到資本本錢的存在，股利取決于利潤(rùn)超越本錢后公司發(fā)明的經(jīng)濟(jì)添加值。29二、EVA的主要特點(diǎn)1、從股東角度定義企業(yè)利潤(rùn)和公司價(jià)值，為投資者提供一種簡(jiǎn)單的利潤(rùn)計(jì)算方法。傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算，只思索了債務(wù)資本本錢，沒有思索股權(quán)資本本錢，因此這種計(jì)算實(shí)踐隱含著一個(gè)假設(shè)，即股東的錢是可以無償運(yùn)用的，這顯然是不對(duì)的。EVA從股東的角度來定義企業(yè)的利潤(rùn)，股東在將資本投入到企業(yè)之后，實(shí)踐上放棄了投資于其它工程所能夠獲得的收益，即時(shí)機(jī)本錢。30因此，從股東角度來說，只需當(dāng)企業(yè)的盈利超越了他的時(shí)機(jī)本錢時(shí)，他的財(cái)富才真正地添加了，EVA與股東財(cái)富的變化是一致的。例如，假設(shè)股東要求的最低收益率為10%，那么企業(yè)只需在實(shí)踐收益率超越10%時(shí)，才真正向股東提供除本錢補(bǔ)償以外的超額利潤(rùn)，股東財(cái)富才得到不斷添加。反之，假設(shè)企業(yè)的實(shí)踐收益率達(dá)不到10%，雖然企業(yè)的賬面利潤(rùn)較高，但實(shí)踐上并沒有給股東發(fā)明財(cái)富，反而損害了股東財(cái)富。312、EVA更注重企業(yè)的可繼續(xù)開展。根據(jù)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)目的來衡量企業(yè)的業(yè)績(jī)，經(jīng)常引起企業(yè)的短期化行為，使得企業(yè)在新技術(shù)開發(fā)、新產(chǎn)品研制等方面投入缺乏或較少，從而影響企業(yè)的未來開展。計(jì)算EVA時(shí)，對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)展的調(diào)整，如對(duì)人力資源培育等支出由費(fèi)用化調(diào)整為資本化，并在受害年限內(nèi)攤銷，這有助于運(yùn)營(yíng)者進(jìn)展能給企業(yè)帶來長(zhǎng)久利益的投資決策，如人力資源的培育等，從而可以杜絕企業(yè)運(yùn)營(yíng)者短期行為的發(fā)生，促進(jìn)企業(yè)的可繼續(xù)長(zhǎng)期開展。323、EVA目的改動(dòng)了管理者的決策理念