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第十章

財務分析與評價第一節(jié)財務分析與評價的內(nèi)容與方法一、財務分析的意義和內(nèi)容〔一〕財務分析的意義1、判別企業(yè)財務虛力2、評價和考核企業(yè)運營業(yè)績3、發(fā)掘企業(yè)潛力,尋求提高管理程度和經(jīng)濟效益的途徑4、評價企業(yè)的開展趨勢〔二〕財務分析的內(nèi)容企業(yè)債務人政府企業(yè)運營決策者投資人資本的保值和增值償債才干、盈利才干償債才干、獲利才干、運營才干、開展才干因身份而定二、財務分析的方法〔一〕比較分析法重要財務目的的比較會計報表的比較會計報表工程構成的比較〔二〕比率分析法構成比率效率比率〔所費與所得之間的比率,反映投入與產(chǎn)出的關系〕相關比率定基比率環(huán)比比率〔三〕要素分析法1、連環(huán)替代法〔1〕必需根據(jù)各要素的依存關系,遵照一定的順序依次替代,不可以顛倒;〔2〕計算每一要素變動〔用當前值或?qū)嵺`值替代基準值或方案值〕的影響時,都要在前一次計算的根底上,采用連環(huán)比較的方法確定該要素變化影響的結(jié)果。2、差額分析法利用各個要素的當前值或?qū)嵺`值與基準值或方案值之間的差額,來計算各個要素對分析目的的影響項目2009年2010年銷售凈利率12%8%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))0.60.3權益乘數(shù)1.82凈資產(chǎn)收益率12.96%4.8%利用要素分析法依次測算,銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)變動時,對D公司2021年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。當前值基準值2021年凈資產(chǎn)收益率與2021年凈資產(chǎn)收益率的差額=4.8%-12.96%=-8.16%1、用差額分析法

①銷售凈利率變動的影響=(8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%

②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%

③權益乘數(shù)變動的影響=8%×0.3×(2-1.8)=0.48%總影響=-4.32%-4.32%+0.48%=-8.16%2、連環(huán)替代法2021年凈資產(chǎn)收益率=12%×0.6×1.8=12.96%①8%×0.6×1.8=8.64%②8%×0.3×1.8=4.32%③8%×0.3×2=4.8%8.64%-12.96%=-4.32%4.32%-8.64%=-4.32%4.8%-4.32%=0.48%總影響=-4.32%-4.32%+0.48%=-8.16%留意:運用要素分析法應留意的問題〔見教材〕三、財務分析的局限性〔一〕資料的局限性〔二〕分析方法的局限性〔三〕分析目的的局限性四、財務評價財務評價的方法有杜邦分析法、沃爾評分法。我國主要采用效果系數(shù)法。我國企業(yè)多數(shù)執(zhí)行或參照執(zhí)行<企業(yè)績效評價操作細那么〔修訂〕>,該細那么中的績效評價目的包括:財務評價目的、非財務評價目的,防止了單純從財務方面評價績效的片面性。第二節(jié)根本的財務報表分析一、償債才干分析〔留意公式及評價方法〕〔一〕短期償債才干分析1、營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債2、流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債〔規(guī)范:2〕3、速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債〔規(guī)范:1〕〔速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)等〕4、現(xiàn)金比率〔規(guī)范:0.2〕=〔貨幣資金+買賣性金融資產(chǎn)〕/流動負債〔該比率過高,意味著企業(yè)過多資源占用在盈利才干較低的資產(chǎn)上,從而影響盈利才干〕〔二〕長期償債才干分析1、資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額〔該比率越低,闡明企業(yè)長期償債才干越強。但不同的利益主體對該目的有不同的立場〕2、產(chǎn)權比率=負債總額/一切者權益〔產(chǎn)權比率提示了財務構造的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風險的接受才干。該目的高,反映的是高風險、高報酬的財務構造。該比率越低,企業(yè)長期償債才干越強〕3、權益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權益=1/〔1-資產(chǎn)負債率〕該目的反映了企業(yè)的負債程度,即:財務杠桿程度。該目的越高,闡明負債越高,風險越大。4、利息保證倍數(shù)=息稅前利潤/全部利息費用=〔凈利潤+利潤表中的利息費用+所得稅〕/全部利息費用留意:全部利息費用=財務費用中的利息費用+資本化利息。從長期看,該目的應>1;短期內(nèi)小于1時也具有利息支付才干。該目的越高,償債才干越強〔三〕影響償債才干的其他要素1、可以動用的銀行貸款目的或授信額度2、資產(chǎn)質(zhì)量3、或有負債和承諾事項4、運營租賃例1:以下各項要素中,影響企業(yè)償債才干的有〔〕。2021A.運營租賃B.或有事項C.資產(chǎn)質(zhì)量D.授信額度ABCD例2:產(chǎn)權比率越高,通常反映的信息是〔

〕。2021A.財務構造越穩(wěn)健B.長期償債才干越強C.財務杠桿效應越強D.股東權益的保證程度越高C二、營運才干分析〔一〕流動資產(chǎn)營運才干比率分析1、應收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/〔期初應收賬款+期末應收賬款〕÷2〔應收賬款包括:應收賬款、應收票據(jù),且不能扣除壞賬預備;銷售收入為利潤表中的“營業(yè)收入〞要扣除銷售折扣與折讓〕2、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售本錢/〔期初存貨+期末存貨〕÷2〔銷售本錢為利潤表中的“營業(yè)本錢〞〕3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均資產(chǎn)總額〔留意:以上計算分子分母在時間上應堅持一致〕例2:在一定時期內(nèi),應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)多、周轉(zhuǎn)天數(shù)少闡明〔〕〔2021〕。A.收賬速度快B.信譽管理政策寬松C.應收賬款流動性強D.應收賬款管理效率高ACD例1:以下各項中,影呼應收賬款周轉(zhuǎn)率目的的有〔〕2021

A.應收票據(jù)B.應收賬款

C.預付賬款D.銷售折扣與折讓ABD三、盈利才干分析1、銷售毛利率=〔銷售收入-銷售本錢〕/銷售收入2、銷售凈利率=凈利潤/銷售收入3、總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均一切者權益〔平均凈資產(chǎn)〕=總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)該目的越高,股東和債務人的利益保證程度越高。但也不是越高越好,應留意權益乘數(shù)的高低,假設權益乘數(shù)較高,闡明財務風險較大四、開展才干分析〔一〕銷售收入增長率〔二〕總資產(chǎn)增長率〔三〕營業(yè)利潤增長率〔四〕資本保值增值率=扣除客觀要素影響后的期末一切者權益/期初一切者權益留意:資本保值增值率的高低,除了受企業(yè)運營成果的影響外,還受企業(yè)利潤分配政策和投入資本的影響?!参濉迟Y本積累率=本年一切者權益增長額/年初一切者權益=〔年末一切者權益-年初一切者權益〕/年初一切者權益例1:計算資本保值增值率時,期末一切者權益的計量該當思索利潤分配政策及投入資本的影響〔〕。2021√例2:丁公司2021年12月31日的資產(chǎn)負債表顯示:資產(chǎn)總額年初數(shù)和年末數(shù)分別為4800萬元和5000萬元,負債總額年初數(shù)和年末數(shù)分別為2400萬元和2500萬元,丁公司2021年度收入為7350萬元,凈利潤為294萬元?!?021〕要求:根據(jù)年初、年末平均值,計算權益乘數(shù);計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;計算銷售凈利率。根據(jù)〔1〕、〔2〕、〔3〕的計算結(jié)果,計算總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。年初股東權益=4800-2400=2400〔萬元〕年末股東權益=5000-2500=2500〔萬元〕平均總資產(chǎn)=〔4800+5000〕/2=4900〔萬元〕平均股東權益=〔2400+2500〕/2=2450〔萬元〕權益乘數(shù)=4900/2450=2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7350/4900=1.5銷售凈利率=294/7350×100%=4%總資產(chǎn)凈利率=4%×1.5=6%凈資產(chǎn)收益率=6%×2=12%資產(chǎn)負債表項目(2015年12月31日)金額流動資產(chǎn)40000非流動資產(chǎn)60000流動負債30000長期負債30000所有者權益40000收入成本類項目(2015年度)金額營業(yè)收入80000固定成本25000變動成本30000財務費用(利息費用)2000例3:己公司2021年相關財務數(shù)據(jù)〔2021〕要求:計算己公司的以下目的:①營運資金;②產(chǎn)權比率;③邊沿奉獻率;④保本銷售額。①營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債=40000-30000=10000〔萬元〕②產(chǎn)權比率=負債/一切者權益=〔30000+30000〕/40000=1.5③邊沿奉獻率=邊沿奉獻/營業(yè)收入=〔80000-30000〕/80000×100%=62.5%④保本銷售額=固定本錢/邊沿奉獻率=25000/62.5%=40000〔萬元〕五、現(xiàn)金流量分析〔一〕獲取現(xiàn)金才干分析1、銷售現(xiàn)金比率=運營活動現(xiàn)金流量凈額/銷售收入〔反映了每元銷售收入中得到的現(xiàn)金流量凈額〕2、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=運營活動現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)〔反映了最大的分配股利的才干〕3、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=運營活動現(xiàn)金流量凈額/平均總資產(chǎn)〔闡明了企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的才干〕4、現(xiàn)金流動負債比率=運營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負債〔二〕收益質(zhì)量分析1、凈收益營運指數(shù)=運營凈收益/凈利潤其中:運營凈收益=凈利潤-非運營凈收益非運營凈收益=投資活動凈收益+籌資活動凈收益

=〔投資收益-處置固定資產(chǎn)損失-固定資產(chǎn)報廢損失-財務費用〕〔1-所得稅率〕〔留意:假設是投資損失,那么為負。非運營凈收益能夠為負〕〔非運營凈收益不反映公司的中心才干及正常的收益才干。該目的反映的是凈利潤中的運營凈收益占的比重。該目的越小,收益的質(zhì)量越差〕2、現(xiàn)金營運指數(shù)=運營活動現(xiàn)金流量凈額/運營所得現(xiàn)金其中:運營所得現(xiàn)金=運營凈收益+非付現(xiàn)費用=凈利潤-非運營凈收益+非付現(xiàn)費用〔理想的現(xiàn)金營運指數(shù)應為1。由于:運營活動現(xiàn)金流量凈額=運營所得現(xiàn)金-〔運營性資產(chǎn)添加-運營性負債添加〕所以該目的<1時,反映了運營所得現(xiàn)金中一部分現(xiàn)金占用在存貨或應收賬款上。該指數(shù)越小,闡明公司部分收益沒有獲得現(xiàn)金,而是停留在實物或債務形狀。即:以實物或債務方式存在的收益占總收益的比重越大,收益質(zhì)量越差〕第三節(jié)上市公司財務分析一、上市公司特殊財務分析目的〔一〕每股收益1、根本每股收益留意:送紅股不需求按照實踐添加的月份加權計算,可以直接計入分母;但增發(fā)的新股、回購的普通股應從添加月份〔回購月份〕起計算加權平均數(shù)2、稀釋每股收益稀釋性潛在普通股:可轉(zhuǎn)換債券、認股權證和股份期權★對于可轉(zhuǎn)換債券,假設在當期期初或發(fā)行日曾經(jīng)全部轉(zhuǎn)換成股票,此時由于減少了利息支付從而添加了凈利潤,同時也添加了股數(shù),從而具有了稀釋每股收益的作用?!飳τ谡J股權證、股份期權,行權時不添加凈利,但行權價錢低于當期普通股平均市價,那么添加股數(shù)添加的股數(shù)=擬行權時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)-行權價錢×擬行權時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)÷當期普通股平均市價1、以下各項中,屬于企業(yè)計算稀釋每股收益時該當思索的潛在普通股有()。

A.認股權證B.股份期權

C.公司債券D.可轉(zhuǎn)換公司債券ABD2、以下各項中,不會稀釋公司每股收益的是〔〕

A.發(fā)行認股權證B.發(fā)行短期融資券

C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券D.授予管理層股份期權B留意:股票回購,可以減少普通股股數(shù),添加每股收益,派發(fā)股票股利或配售股票,會添加普通股股數(shù),從而稀釋了每股收益〔二〕每股股利每股股利越大,企業(yè)獲利才干越強;但股利的發(fā)放除了與獲利才干有關,也與股利分配政策有關〔三〕市盈率市盈率可以綜合反映企業(yè)的生長性和投資的風險性。該目的越大,投資者對該股票的收益預期越看好,投資價值越大,但投資風險也越大。影響市盈率的要素:公司盈利才干的生長性、投資者獲得報酬的穩(wěn)定性、利率的變動根本每股收益〔四〕每股凈資產(chǎn)〔每股賬面價值〕留意:不包括稀釋性潛在普通股該目的反映了在會計期末,每一股份在企業(yè)賬面上究竟值多少錢。是實際上的股票最低價值。該目的越高,企業(yè)開展?jié)摿?、投資價值越大,投資者的風險越小?!参濉呈袃袈适袃袈试降偷墓善保顿Y價值越高;但過低也闡明投資者對公司前景評價較低二、管理層討論與分析1、是上市公司定期報告的重要組成部分,采取強迫與自愿相結(jié)合的原那么,可以自主決議如何進展披露2、主要作用〔1〕對過去運營情況的評價與分析〔2〕對報表中的財務情況和運營成果進展解釋〔3〕對企業(yè)未來開展的前瞻性判別〔4〕對運營中固有風險和不確定性進展提示3、主要內(nèi)容〔1〕報告期間運營業(yè)績變動的解釋〔2〕企業(yè)未來開展的前瞻性信息例:上市公司年度報告信息披露中,“管理層討論與分析〞披露的主要內(nèi)容有〔

〕。

A.對報告期間經(jīng)濟情況的評價分析

B.對未來開展趨勢的前瞻性判別

C.注冊會計師審計意見

D.對運營中固有風險和不確定性的提示ABD第四節(jié)財務評價與考核一、企業(yè)綜合績效分析的方法〔一〕杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為起點,以總資產(chǎn)凈利率、權益乘數(shù)為中心,提示企業(yè)獲利才干和權益乘

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