個(gè)股期權(quán)講師強(qiáng)化班培訓(xùn)材料-蔣鍇 - 0916 - 個(gè)股期權(quán)意義及境外開(kāi)展情況

個(gè)股期權(quán)講師強(qiáng)化班培訓(xùn)

2013年9月

蔣鍇2

講師簡(jiǎn)介共同創(chuàng)辦了上海某資產(chǎn)管理有限公司并擔(dān)任總裁、投資總監(jiān)。曾任上海某券商絕對(duì)收益自營(yíng)部門董事總經(jīng)理，并擔(dān)任該券商自營(yíng)投資決策委員會(huì)委員。具有多年在華爾街從事絕對(duì)收益投資的經(jīng)驗(yàn)，曾先后在韋氏資產(chǎn)管理公司和德意志銀行紐約自營(yíng)部擔(dān)任投資經(jīng)理，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)10億美元，涉及全球多個(gè)主要證券市場(chǎng)，管理的投資組合每年均取得正收益并勝出了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。在美國(guó)工作期間，曾長(zhǎng)期參與個(gè)股期權(quán)的交易，特別是使用個(gè)股期權(quán)進(jìn)行投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置。曾作為中金所的外部講師，在股指期貨推出前面向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股指期貨培訓(xùn)。蔣鍇3

內(nèi)容提要個(gè)股期權(quán)在境外的發(fā)展與現(xiàn)狀個(gè)股期權(quán)對(duì)證券市場(chǎng)的意義個(gè)股期權(quán)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的意義個(gè)股期權(quán)對(duì)個(gè)人投資者的意義個(gè)股期權(quán)對(duì)券商的意義4

個(gè)股期權(quán)的境外開(kāi)展情況5

個(gè)股期權(quán)的境外開(kāi)展情況（續(xù)）6

個(gè)股期權(quán)的境外開(kāi)展情況（續(xù)2）7

個(gè)股期權(quán)的境外開(kāi)展情況（續(xù)3）8

個(gè)股期權(quán)的境外開(kāi)展情況（續(xù)4）個(gè)股期權(quán)交易最活躍的市場(chǎng)是美國(guó)。美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展成熟，種類豐富。1973年4月26日，芝加哥期權(quán)交易所成立，期權(quán)開(kāi)始進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的全面發(fā)展階段。20世紀(jì)80年代，費(fèi)舍爾·布萊克和邁倫·斯科爾斯的B-S期權(quán)定價(jià)模型應(yīng)用于實(shí)踐，期權(quán)交易快速發(fā)展。個(gè)股期權(quán)近10年在美國(guó)呈井噴式增長(zhǎng)，目前成交量在各類期權(quán)中居首，占美國(guó)衍生品交易量的30%以上。從全球范圍來(lái)看，個(gè)股期權(quán)也是目前交易最活躍的衍生品。根據(jù)FIA的2012年度統(tǒng)計(jì)報(bào)告，個(gè)股期權(quán)的交易量占到全球84個(gè)交易所衍生品交易總量的30.5%。近10年來(lái)全球期權(quán)合約成交量穩(wěn)步上升，2011年達(dá)到120.3億手，其中個(gè)股期權(quán)占到70.6億手。9

個(gè)股期權(quán)的境外開(kāi)展情況（續(xù)5）1973年在CBOE只有16只股票的900份期權(quán)合約在交易，而目前僅CBOE的期權(quán)日平均合約交易量就超過(guò)百萬(wàn)份。期權(quán)交易井噴的原因在于：投資者對(duì)投資組合的保險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)，關(guān)于如何有效管理投資風(fēng)險(xiǎn)的教育日益普及。投資者對(duì)期權(quán)的興趣快速增加，部分原因來(lái)自文化方面，普通大眾逐漸意識(shí)到地緣政治、災(zāi)難性事件、不確定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和衰退都可能嚴(yán)重影響他們的投資組合。另外，近年來(lái)越來(lái)越多的財(cái)務(wù)丑聞動(dòng)搖了公眾對(duì)上市公司的信心，自信投資組合能自我化解風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。10

從交易角度看境外期權(quán)市場(chǎng)VIX指數(shù)（“投資者恐懼指數(shù)”）是期權(quán)交易的重要參考期權(quán)的另一個(gè)作用：使用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)對(duì)沖場(chǎng)外衍生品的風(fēng)險(xiǎn)避稅功能網(wǎng)上交易的普及帶動(dòng)了個(gè)人投資者交易期權(quán)的活躍11

個(gè)股期權(quán)對(duì)證券市場(chǎng)的意義豐富證券市場(chǎng)的交易品種，建立多元化的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)創(chuàng)造更多的“管道”疏導(dǎo)市場(chǎng)資金，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生大幅波動(dòng)時(shí)起到分流作用個(gè)股期權(quán)具有對(duì)未來(lái)股價(jià)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，提高期權(quán)合約標(biāo)的的交易量12

個(gè)股期權(quán)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的意義提供了出色的風(fēng)險(xiǎn)管理工具管理結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和場(chǎng)外衍生品的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)非線性的投資收益構(gòu)建更加復(fù)雜的投資組合個(gè)股期權(quán)的做市和套利業(yè)務(wù)增加業(yè)務(wù)收入13

個(gè)股期權(quán)對(duì)個(gè)人投資者的意義提供了建立股票權(quán)益頭寸的新方式更好的控制下行風(fēng)險(xiǎn)公平的雙向參與交易個(gè)股期權(quán)相比融資融券是一種價(jià)格更便宜、更易獲取的交易杠桿交易費(fèi)用低廉在所有衍生品中，個(gè)股期權(quán)的個(gè)人投資者占比最高14

個(gè)股期權(quán)對(duì)券商的意義豐富產(chǎn)品線，提高證券業(yè)務(wù)對(duì)投資者的吸引力期權(quán)交易量將帶來(lái)傭金收入的大幅增長(zhǎng)個(gè)股期權(quán)將提升合約標(biāo)的的交易量加劇券商行業(yè)的分化，能夠提供多元化服務(wù)的券商將獲的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)搶占衍生品市場(chǎng)的有利陣地Q&A致謝17

免責(zé)聲明該課件僅為會(huì)員培訓(xùn)之目的使用，不構(gòu)成對(duì)投資者的任何投資建議。上海證券交易