商貿(mào)零售板塊4Q23業(yè)績前瞻：電商零售板塊低基數(shù)下業(yè)績快速恢復(fù)尋找美護(hù)黃金珠寶板塊業(yè)績超預(yù)期標(biāo)的

目錄跨境電商：海外電商旺季疊加低基數(shù)影響，預(yù)計(jì)4Q23行業(yè)整體業(yè)績高增 3零售：新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，折扣零售成為新的增長動力 4黃金珠寶：金價(jià)上揚(yáng)與渠道拓展，珠寶龍頭表現(xiàn)優(yōu)異 6醫(yī)美美妝：行業(yè)分化延續(xù)，龍頭表現(xiàn)亮眼 8醫(yī)美 8美妝 9風(fēng)險(xiǎn)提示 12表格目錄 131跨境電商：海外電商旺季疊加低基數(shù)影響，預(yù)計(jì)4Q23行業(yè)整體業(yè)績高增跨境電商：1122312（美元值）同比升2.3%，1-12月降4.6%；12月進(jìn)口同比升0.2%，1-12月降5.5%；753.4，1-128232.2單位：億元12月1-12月累計(jì)12月環(huán)比12月同比1-12單位：億元12月1-12月累計(jì)12月環(huán)比12月同比1-12月累計(jì)同比進(jìn)出口總值5319.059368.33.11.4-5.0出口總值3036.233800.23.72.3-4.6進(jìn)口總值2282.825568.02.20.2-5.5進(jìn)出口差額753.48232.2---資料來源：海關(guān)總署，；注：進(jìn)出口差額值“+”為出口大于進(jìn)口，“-”反之2023Q1-3中國跨境電商出口總額同比增長17.7%23年124Q224Q23基于對公司全年的盈利預(yù)測以及部分公司的股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，和前三季度的業(yè)績情況，我們對4Q23的公司業(yè)績做出如下預(yù)測：華凱易佰：我們預(yù)計(jì)4Q23收入為16.98-17.66億元，同比增長25-30%，歸母凈利潤0.80-0.87億元，同比增長10-20%。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加?。缓Ｍ饨?jīng)濟(jì)衰退；供應(yīng)鏈中斷；貿(mào)易政策變化。賽維時(shí)代：我們預(yù)計(jì)4Q23收入為20.94-22.49億元，同比增長35-45%，歸母凈利潤1.38-1.43億元，同比增長390-410%。風(fēng)險(xiǎn)提示：海外消費(fèi)需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。樂歌股份：我們預(yù)計(jì)4Q23收入為12.10-12.99億元，同比增長35-45%，歸母凈利潤0.82-0.88億元，同比增長35-45%。風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。力百貨行業(yè)作為一個(gè)成長失速的傳統(tǒng)行業(yè)，23年在國企改革、政策支持4Q22國內(nèi)線下消費(fèi)受百貨及線下零售業(yè)態(tài)可以實(shí)現(xiàn)較快的業(yè)績增長?；趯救甑挠A(yù)測以及部分公司的股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，和前三季度的業(yè)績情況以及23年業(yè)績預(yù)告，我們對4Q23的公司業(yè)績做出如下預(yù)測：重慶百貨：我們預(yù)計(jì)4Q23收入為47.57-57.09億元，同比增長25-50%，歸母凈利潤1.69-1.74億元，同比增長290-300%。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭格局加?。划a(chǎn)品推廣不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期。小商品城：4Q2337.68-38.98190-200%，根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，4Q233.33-4.33-5.152.49-3.4922-72%。風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期，新項(xiàng)目落地不及預(yù)期，出口成本大幅變化。728日，孩9304-1430%，服務(wù)交易額同比增長超90%1152～3年在全國布局超200家兒童生活館，進(jìn)一步盤活母嬰市場的存量和增量，拉動公司業(yè)績增長。預(yù)計(jì)23Q4收入同比增長70-75%，歸母凈利潤同比增長450-455%；23全年收入同比增長15-20%，歸80-85%。風(fēng)險(xiǎn)提示：人口出生率下滑風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；線上渠道沖擊風(fēng)險(xiǎn)。明月鏡片：公司常規(guī)鏡片中產(chǎn)品力優(yōu)異、客單價(jià)更高的三大明星單品PMC、1.71及防藍(lán)光系列迅速放量，推動常規(guī)鏡片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，帶動公司收入利23Q410-15%，35-40%；2320-25%，55-60%。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；原材料價(jià)格波動；新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。23Q450-55%，20-25%；2330-35%，70-75%。風(fēng)險(xiǎn)提示：加盟體系拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；線上渠道沖擊風(fēng)險(xiǎn)。異Q41224年春節(jié)假期時(shí)間較為靠后，給終端門店的銷售時(shí)間更為充裕，對節(jié)假日的銷售預(yù)期較為樂觀?；诠救昴繕?biāo)及23Q1-Q3的實(shí)現(xiàn)情況，Q4以來的銷售情況與拓店進(jìn)展，我們對23Q4做出如下預(yù)測：202312315106其中包括自營店331家與加盟店4775家，與2022年末比，公司門店數(shù)量凈增490（2023400增速，以及渠道拓展順利帶動下，預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)收入27.3~29.5億元，同比+25%~35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.64-2.96億元，同比+65%~85%。風(fēng)險(xiǎn)提示：黃金價(jià)格波動，行業(yè)競爭加劇，需求不及預(yù)期。老鳳祥：黃金批發(fā)端表現(xiàn)穩(wěn)健，訂貨會進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)23Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入114~124億元，分別同比+20%~30%；在控費(fèi)良好的情況下，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.8~4.1億元，分別同比+10%~20%，或存在超市場預(yù)期的可能性。風(fēng)險(xiǎn)提示：黃金價(jià)格波動，行業(yè)競爭加劇，需求不及預(yù)期。23Q4司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.9~13.0億元，同比+15%~25%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.67~0.87288%~344%。風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，需求不及預(yù)期。進(jìn)入Q423Q440.7~41.960%~701.55~1.6650%~60%。風(fēng)險(xiǎn)提示：黃金價(jià)格波動，行業(yè)競爭加劇，需求不及預(yù)期。中國黃金：受益于金價(jià)整體上揚(yáng)趨勢，銷售表現(xiàn)良好，且終端門店擴(kuò)張順利，預(yù)計(jì)23Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入142.9~154.4億元，同比+25%~35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.65~2.80億元，同比+75%~85%。風(fēng)險(xiǎn)提示：黃金價(jià)格波動，行業(yè)競爭加劇，需求不及預(yù)期。醫(yī)美美妝：行業(yè)分化延續(xù)，龍頭表現(xiàn)亮眼醫(yī)美11-1222基于23年全年預(yù)期與23Q1-Q3表現(xiàn)，我們對個(gè)股的23Q4收入與歸母凈利潤做如下預(yù)測：愛美客：公司已發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.1-19.017.82-18.7249%-5623Q43.92-4.823.86-4.7666.5%-105.3%。2022年投放市場以來，獲得了很好的2023約為2800萬元，主要系交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動損益以及收到政府補(bǔ)助所致。風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局惡化，終端需求不及預(yù)期等。貝泰妮：預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.2~24.4億元，同比+5%~10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.6~6.1億元，同比+5%~15%。風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓展不達(dá)預(yù)期；新品推出不達(dá)預(yù)期；終端需求不及預(yù)期等。錦波生物：在重組膠原蛋白產(chǎn)品快速增長的帶動下，預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.6~2.8億元，同比+88%~102%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.88~1.01億元，同比+130%~160%。風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局惡化，終端需求不及預(yù)期等。美妝23年1-11月化妝品零售總額增速低于總量。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年月我國社零總額累計(jì)同比增長7.26.5%，4.7%，同比增速緩于總量。2023競爭“雙112023“11TOP1021/5223/111（2023年10月20日-11月11日OP10269337%、TOP10VC分別同比增長-、175%、-、82%、420%、240%、247%、331%。2023對上市公司的跟蹤研究，對重點(diǎn)公司的收入和歸母凈利潤預(yù)測如下：23Q4收入同比增速045%035%；23全年收入同比增速35-40%，歸母凈利潤同比增速40-45%。2.0，243.02.072.0239等，12月推出能量精華新品，進(jìn)一步完善能量系列產(chǎn)品矩陣，能量系列錨定400~60023GMVGMVGMV6GMV85%。23GMVGMV渠道GMV同比增長50%，抖音渠道GMV同比上升156%。悅芙媞品牌：未來將持續(xù)優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)，在原料、配方等方面持續(xù)升級，提升產(chǎn)品力、科技力。風(fēng)險(xiǎn)提示：加盟體系拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；線上渠道沖擊風(fēng)險(xiǎn)。巨子生物：預(yù)計(jì)23全年收入同比增速40-45%，歸母凈利潤同比增速35-40%。4241241（ml15.45兩款Ⅲ類械產(chǎn)品預(yù)計(jì)24年獲批，期待醫(yī)美業(yè)務(wù)放量貢獻(xiàn)業(yè)績增量。公司預(yù)計(jì)24年推出兩款Ⅲ類械重組膠原蛋白填充劑（液體產(chǎn)品定位水光/固體產(chǎn)品定位眼周細(xì)紋填充，25年兩款Ⅲ類械產(chǎn)品重組膠原蛋白凝膠和交聯(lián)重組膠原蛋白風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管超預(yù)期。預(yù)計(jì)23Q4收入同比下滑65-70%210-215%；2360-65%，690-695%。23Q42223Q1風(fēng)險(xiǎn)提示：事件進(jìn)展不及預(yù)期；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改變后的經(jīng)營與管理風(fēng)險(xiǎn)。水羊股份：預(yù)計(jì)23Q4收入同比增長20-25%，歸母凈利潤同比增速1630-1635%；23全年收入同比增速5-10%，歸母凈利潤同比增速120-125%。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；品牌拓展不及預(yù)期；新品研發(fā)不及預(yù)期。23Q47.22-7.481.8-2.237.2-67.0%。風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期；新項(xiàng)目落地不及預(yù)期；出口成本大幅變化。華熙生物：預(yù)計(jì)23Q4收入同比增速5-10%，歸母凈利潤同比增速5-10%；23全年收入同比增長1-5%，歸母凈利潤同比下滑10-15%。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；費(fèi)用管控不及預(yù)期。上海家化：預(yù)計(jì)23Q4收入同比增長1-5%，歸母凈利潤同比增長1-5%；23全年收