主動(dòng)權(quán)益基金2023年四季報(bào)全解析：醫(yī)藥與電子持續(xù)增持小市值偏好仍然延續(xù)

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、主權(quán)益金規(guī)析 4主動(dòng)權(quán)益整體規(guī)模變化 4不同規(guī)模下基金數(shù)量變化 5最“吸金”個(gè)基和基金經(jīng)理 6二、主權(quán)益金持析 7股票倉(cāng)位 7板塊配置 8風(fēng)格配置 9行業(yè)配置 9個(gè)股配置 持倉(cāng)集中度監(jiān)控 12三、主權(quán)益金港資分析 13基金配置港股情況 13行業(yè)配置 14個(gè)股配置 14風(fēng)險(xiǎn)提示 15圖表目錄圖1：主動(dòng)權(quán)益基金占總公募基金總規(guī)模/份額比率（%） 42：主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模/（左軸：規(guī)模（億元、份額（億份；右軸：數(shù)量（只） 5圖3：不同規(guī)模下基金數(shù)量變化 5圖4：規(guī)模&份額增長(zhǎng)最多的10只主動(dòng)權(quán)益基金 6圖5：最"吸金"主動(dòng)權(quán)益基金理/份額增長(zhǎng)前二十基金經(jīng)理 7圖6：不同股票倉(cāng)位主動(dòng)權(quán)益基金風(fēng)格變化（%） 8圖7：主動(dòng)權(quán)益基金重倉(cāng)股板塊持倉(cāng)市值變化 8圖8：重倉(cāng)股歷史風(fēng)格偏好變化 9圖9：行業(yè)板塊分類 9圖10：重倉(cāng)股歷史行業(yè)板塊置變化 10圖重倉(cāng)股2023Q4行業(yè)置 圖12：主動(dòng)權(quán)益基金A股個(gè)配置 12圖13：個(gè)股與行業(yè)集中度監(jiān)控 13圖14：港股通配置港股情況 13圖15：QDII配置港股情況 13圖16：主動(dòng)權(quán)益基金港股行配置 14圖17：主動(dòng)權(quán)益基金港股個(gè)配置 15一、主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模分析本報(bào)告中主動(dòng)權(quán)益基金是指通過(guò)主動(dòng)管理的權(quán)益類公募基金產(chǎn)品，具體上，按照wind投資類型二級(jí)分類，統(tǒng)計(jì)基金類型包含：普通股票型、偏股混合型、靈活配置型和平衡混合型。根據(jù)基金披露的2023年四季報(bào)數(shù)據(jù)，公募基金市場(chǎng)總規(guī)模27.26萬(wàn)億，較上季度末提升943.023.9314.42%，較上季度-3283.05202326.47萬(wàn)億份，其中主動(dòng)權(quán)益基金總3.561056.17億份，對(duì)公募基金市場(chǎng)總份額占比持續(xù)下降，降低0.64pct。數(shù)量上，主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量共4348只，較上季度增加67只（基金只數(shù)僅統(tǒng)計(jì)主代碼，即基金若有多個(gè)分級(jí)基金，按照一只基金統(tǒng)計(jì)，下同）。圖1：主動(dòng)權(quán)益基金占總公募基金總規(guī)模/份額比率（%）規(guī)模占比 份額占比26.225.426.225.424.524.320.820.618.919.0 18.918.3 18.417.717.316.817.115.715.315.815.515.714.514.114.413.426.024.022.020.018.016.014.012.010.0數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖2：主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模/份額及數(shù)量變化（左軸：規(guī)模（億元、份額（億份）；右軸：數(shù)量（只））

規(guī)模 份額 數(shù)

50004067411740674117418342444281434839003957329534123603754000350030002500200015001000500- 0數(shù)據(jù)來(lái)源：，我們對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)模進(jìn)行劃分，劃分為(0,2億]、(2,10億]、(10,20億]、(20,50億]、(50,100億元]和100億以上，以統(tǒng)計(jì)不同規(guī)模下基金數(shù)量變化。2023年四季度末，2136只；50-100億元25813170.7%新季度末規(guī)模461.22億元，較上季度減少48.98億元。圖3：不同規(guī)模下基金數(shù)量變化(0,2億] (2,10億] (10,20億] (20,50億] (50,100億元] 100億以上單位(只20000數(shù)據(jù)來(lái)源：，10188.83億元，其中規(guī)模增長(zhǎng)最多的產(chǎn)品為交銀新回報(bào)，規(guī)模增加33.69億元，其次為中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)和金元順安優(yōu)質(zhì)精選，規(guī)模分別增加30.78億元和21.05億元。收益上，10只產(chǎn)品中本季度7只產(chǎn)品錄得正收益，其中本季度收益最高的基金產(chǎn)品為中銀醫(yī)療保健，季度收益5.57%。單個(gè)基金份額角度看，份額增加最多的前十只產(chǎn)品合計(jì)份額增加121.85億份，其中份額增長(zhǎng)最多的為中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)，增加23.79億份，其次為融通動(dòng)力先鋒和建信興利，份額分別增加14.10億份和13.38億份。本季度無(wú)新進(jìn)百億主動(dòng)權(quán)益基金。4：規(guī)模&10只主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模增長(zhǎng)最多前十

441基金代碼 代表基金 基金經(jīng)理

股票占比

季度收益收益同類排名值（億元）

（億元）

（%）

（%）519752OFA 544166020OFA 曹長(zhǎng)沈悅 4209620007OFA 357161609OF 融動(dòng)先AB 2523519125OF A 2255000006OFA 56970011OF A 韡 3310001965OFA 12100255OFA 14120056OFA 2275份額增長(zhǎng)最多前十

3369 4643078 93452105 74981625 31537 90761492 9007141 5451438 9102131378 92

08 5722311579 165923113 932311726 29774025377 1022311149 29402544 712311536 532311036 2932311557 5123114174981141-93459237（%）季度收益4174981141-93459237（%）季度收益收益同類排名股票占比（%）報(bào)告期基金份資產(chǎn)份額變動(dòng)額（億份） （億份基金代碼 代表基金 基金經(jīng)理161609OF 融動(dòng)先AB 190000255OFA 1361004702OFA 黃逢金楓 3097620007OFA 216401037OFA 楊霄許征 5574350009OFA 許涵梁莉 979003411OF A 341000671OFA 1601519752OFA 2438

1410 313381310 9244946 9423925 006913912 6144911 464

579 16592311726 29774025036 2932311547 159223113 932311637 1691501 552311074 23423111427 396402508 5722311數(shù)據(jù)來(lái)源：，我們統(tǒng)計(jì)了單一基金經(jīng)理最新季度管理規(guī)模變動(dòng)情況，如果一個(gè)基金是由多個(gè)基金經(jīng)理共同管理，計(jì)入單一基金經(jīng)理管理規(guī)模，本季度新發(fā)基金規(guī)模數(shù)據(jù)不計(jì)入，代表基金為該基金經(jīng)理主201237.31億元，其中，交銀施羅德基金王藝偉成為本季度“吸金”最多基金經(jīng)理，本季度管理規(guī)模增加26.75億元，總管理規(guī)模127.14億元，其次為中歐基金曹名長(zhǎng)，管理規(guī)模增加25.68億元。本季度規(guī)模增加較多的基金經(jīng)理中百億基金經(jīng)理占據(jù)3席。20818.14中歐基金曹名長(zhǎng)管理份額增加最多，較上季度份額增22.37億份，其次為中歐基金沈悅和金鷹基金陳穎，份額分別增加17.76億份和15.09億份。圖5：最"吸金"主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理/份額增長(zhǎng)前二十基金經(jīng)理王藝偉交銀新回報(bào)A曹名長(zhǎng)中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)A周博洋金元順安優(yōu)質(zhì)精選A陳穎金鷹紅利價(jià)值A(chǔ)王藝偉交銀新回報(bào)A曹名長(zhǎng)中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)A周博洋金元順安優(yōu)質(zhì)精選A陳穎金鷹紅利價(jià)值A(chǔ)楊楨霄易方達(dá)醫(yī)療保健A張靖景順長(zhǎng)城策略精選沈悅中歐成長(zhǎng)優(yōu)選回報(bào)楊富麟浦銀安盛消費(fèi)升級(jí)A張韡匯添富達(dá)欣A肖世源圓信永豐興源A127149638.5779721002378.17141394306701522.2.3575963161861455955752343242640613061305127712671052722420296499130201592164.80.75博道成長(zhǎng)智航A楊夢(mèng)174.14937平安睿享文娛A黃維6661799173814.13.162318.5.14.201134.053121.1256813302524458.336914721415285132關(guān)山 融通動(dòng)力先鋒AB鄭寧 中銀醫(yī)療保健A盛豐衍 西部利得量化成長(zhǎng)A張雪薇 景順長(zhǎng)城電子信息產(chǎn)業(yè)牛興華 建信興利A梁莉天治研究驅(qū)動(dòng)許家涵天治研究驅(qū)動(dòng)王康佳鵬華弘康A(chǔ)093652675元）收益（%）模（億元）模變動(dòng)（億品季度平均主動(dòng)管理規(guī)主動(dòng)管理規(guī)管理主動(dòng)產(chǎn)基金經(jīng)理代表基金元）收益（%）模（億元）模變動(dòng)（億品季度平均主動(dòng)管理規(guī)主動(dòng)管理規(guī)管理主動(dòng)產(chǎn)基金經(jīng)理代表基金曹名長(zhǎng) 曹名長(zhǎng) 沈悅 陳穎 金鷹科技創(chuàng)新A關(guān)山 融通動(dòng)力先鋒AB牛興華 建信興利A楊夢(mèng) 博道成長(zhǎng)智航A金嵐楓 南方金融主題A黃春逢 南方金融主題A楊楨霄 易方達(dá)醫(yī)藥生物周博洋 金元順安優(yōu)質(zhì)精選A10272549260114163097669745621642991302793027672454134162311571141--13112---9119068.848.398.21-919--140113591331445091573-7617.529-11.111017100892616013563103710206537162731122411.1張雪薇 景順長(zhǎng)城電子信息產(chǎn)業(yè)A許征 易方達(dá)醫(yī)藥生物A鄭寧 梁莉 天治研究驅(qū)動(dòng)許家涵 周德生 國(guó)融融盛龍頭嚴(yán)選王康佳 鵬華弘康A(chǔ)孟焱毅 泓德研究?jī)?yōu)選肖世源 圓信永豐興源蘇俊杰 鵬華量化先鋒6573847223642165475152237份）收益（%）額（億份）額變動(dòng)（億品季度平均主動(dòng)管理份主動(dòng)管理份管理主動(dòng)產(chǎn)基金經(jīng)理代表基金份）收益（%）額（億份）額變動(dòng)（億品季度平均主動(dòng)管理份主動(dòng)管理份管理主動(dòng)產(chǎn)基金經(jīng)理代表基金數(shù)據(jù)來(lái)源：，二、主動(dòng)權(quán)益基金持倉(cāng)分析2.1股票倉(cāng)位wind分類統(tǒng)計(jì)2019基金產(chǎn)品。最新季度各類型主動(dòng)權(quán)益基金倉(cāng)位中位數(shù)如下圖所示，除平衡混合型基金外，仍處于近三年0.07pct90.05%0.48pct89.66%0.62pct58.34%；0.08pct85.59%。圖6：不同股票倉(cāng)位主動(dòng)權(quán)益基金風(fēng)格變化（%）普通股票型基金 偏股混合型基金 平衡混合型基金 靈活配置型基金100908070605040數(shù)據(jù)來(lái)源：，板塊配置基于每個(gè)季度基金前十大重倉(cāng)股，計(jì)算2019年以來(lái)重倉(cāng)股在在主要寬基指數(shù)上的配置情況，30046.1%2.01pct（判定條件為股票代碼以‘HK’結(jié)尾的股票）、中證1000上的配置比例相比上季度同樣減少，減配1.24pct0.05pct500200050的配置比例有所增加，分別上1.16pct、0.06pct、0.75pct0.79pct。圖7：主動(dòng)權(quán)益基金重倉(cāng)股板塊持倉(cāng)市值變化70.0%

滬深300 中證500 中證1000 中證2000 創(chuàng)業(yè)板指 科創(chuàng)50 港股60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：，風(fēng)格配置基于基金前十大重倉(cāng)股，計(jì)算2019年至今重倉(cāng)股的風(fēng)格暴露，如下圖所示，相對(duì)上季度，基金在市值因子、波動(dòng)率因子和成長(zhǎng)因子上的暴露持續(xù)下降，估值因子暴露基本不變，Beta因子暴露有所上升，其余因子變化均不大。四季度主動(dòng)權(quán)益基金依然延續(xù)小市值、低波動(dòng)、低估值的風(fēng)格偏好，具有反轉(zhuǎn)效應(yīng)、高信息確定性的個(gè)股受青睞。圖8：重倉(cāng)股歷史風(fēng)格偏好變化Size Beta Volatility Liquidity Value Certainty Cubicsize Trend Growth SOE1.510.50-0.5-1-1.5數(shù)據(jù)來(lái)源：，我們將中信一級(jí)行業(yè)劃分為若干板塊，以展現(xiàn)中觀層面基金重倉(cāng)股的變化趨勢(shì)，分類如下：圖9：行業(yè)板塊分類板塊分板塊分類 中信一級(jí)行業(yè)周期 筑，鋼鐵，石油石化，煤炭，有色金屬，電力及公用事業(yè)，交通運(yùn)輸，輕工制造消費(fèi) 家電，農(nóng)林牧漁，食品飲料，消費(fèi)者服務(wù)，商貿(mào)零售，紡織服裝醫(yī)藥 醫(yī)藥科技 電子，計(jì)算機(jī)，通信，傳媒新能源 電力設(shè)備及新能源軍工 國(guó)防軍工金融地產(chǎn) 銀行，非銀行金融，綜合金融，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：基于基金前十大重倉(cāng)股，計(jì)算2019年至今重倉(cāng)股在各行業(yè)板塊上的配置比例，如下圖所示，周期的配置比例仍然最高27.22%，其次為科技（22.21%）、消費(fèi)（19.82%）、醫(yī)藥（14.73%）和新能源（8.79%）。醫(yī)藥與科技增配最多，分別增持1.46%和1.16%，醫(yī)藥過(guò)去一年持續(xù)增配目前已回到2021年下半年的配置水平，科技行業(yè)上的配置在經(jīng)歷過(guò)三季度的減配后又重新增持，可見在該板塊上機(jī)構(gòu)存在一些分歧；金融地產(chǎn)配置回落，相對(duì)上期減少1.35%；新能源板塊連續(xù)6個(gè)季度下降，減持0.96%；周期與消費(fèi)變化不大，周期小幅增持0.18%，消費(fèi)小幅減持0.34%；軍工小幅減持0.15%。圖10：重倉(cāng)股歷史行業(yè)板塊配置變化周期 消費(fèi) 醫(yī)藥 科技 新能源 軍工 金融地產(chǎn) 綜合數(shù)據(jù)來(lái)源：，具體看中信一級(jí)行業(yè)口徑下數(shù)據(jù)，醫(yī)藥成為配置比例最高的行業(yè)14.73%，其次為電子（14.21%）和食品飲料（13.16%）。電子和醫(yī)藥增幅最高，分別增持2.97%和1.46%，其他增配較多的行業(yè)有農(nóng)林牧漁、機(jī)械、電力及公用事業(yè)和煤炭等，減配幅度較大的為食品飲料、計(jì)算機(jī)和電力設(shè)備及新能源，分別減持1.28%、1.02%和0.96%。相對(duì)市場(chǎng)指數(shù)，基金在食品飲料、醫(yī)藥、電子、電力設(shè)備及新能源超配最多，在非銀行金融、銀行相對(duì)低配。四季度僅有4個(gè)行業(yè)獲得正收益包括電子、農(nóng)林牧漁、煤炭和綜合，跌幅較大的行業(yè)為房地產(chǎn)和建材。醫(yī)藥電子食品飲料電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工機(jī)械醫(yī)藥電子食品飲料電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工機(jī)械計(jì)算機(jī)汽車有色金屬家電國(guó)防軍工通信農(nóng)林牧漁銀行交通運(yùn)輸電力及公用事業(yè)房地產(chǎn)煤炭非銀行金融石油石化傳媒輕工制造消費(fèi)者服務(wù)1473%1421%1316%79%535%533%440%422%413%305%293%270%215%195%1175%122%117%103%095%090%00%073%1327%1124%1445%976%536%492%542%451%39%290%30319%143%253%201%137%152%06%154%122%120%07070%961%973%65%714%604%575%560%33%379%214%247%260%166%595%20%355%153%135%593%14236%110%074%631%165%102%121%034%072%400%039%032%051%49%005%%640%935%419%23%439%094%229%443%419%559%76%654%477%0533%%04%676%263%495%1112%建筑 060% 079%鋼鐵 055% 055%紡織服裝 049% 041%建材 049% 079%201%099%063%104%044%055%906%535%113%320%商貿(mào)零售 023% 02綜合金融 00% 003%綜合 001% 001%094%014%025%071%006%551%537%569%024%-1014%000%00030%005%005%000%141%019%-001%030%002%004%146%030%053%027%44701-1030%031%179%092%014%051.049%010%091%046%039%029%025%015%015%049%041%041%069%12096%000%395449%297%512%146%中信行業(yè)分類 2023Q4基金占比 2023Q3基金占比2023Q4中證全指占比 相對(duì)上季度超低配相對(duì)中證全指超低配2023Q4行業(yè)指數(shù)收益率數(shù)據(jù)來(lái)源：，個(gè)股配置方面，貴州茅臺(tái)仍為配置比例最高的個(gè)股，共有10174.55%0.31%2.56%2.10%。立0.56%15.53%基金增持最多的個(gè)股包括立訊精密、邁瑞醫(yī)療、紫金礦業(yè)、美的集團(tuán)等，電子行業(yè)個(gè)股增持較多；基金減持最多的包括寧德時(shí)代、中興通訊、瀘州老窖、工業(yè)富聯(lián)等。圖12：主動(dòng)權(quán)益基金A股個(gè)股配置600600519SH 300750SZ 000568.SZ 000858.SZ 五糧液002475SZ 600276SH 300760SZ 603259SH 6009SH 6019SH 食品飲料電子1017640439384664409284251279391455%256%210%17163%155%147%144%116%111%46%329%25194%107%135%117%172%102%02%031%073%047%016%293%1959%1711012%021%30%02013%29%065%4%1557%366%315%0.0.931553%056%持有的基金數(shù)量 2023Q4占比 2023Q3占比 相對(duì)上季度超低配 2023Q4個(gè)股收益股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 行業(yè)分類00002475SZ 300760SZ 6019SH 000333SZ 688008.SH 002415SZ 300122SZ 002156SZ 300498.SZ 600276SH 家電農(nóng)林牧漁醫(yī)藥664284391329147250206134195409163%147%111%096%047%02%047%032%040%155%107%117%02%06020%056%023%010%019%135%056%030%029%0202026%024%023%021%021%1553%934%315%153%065%持有的基金數(shù)量 2023Q4占比 2023Q3占比 相對(duì)上季度超低配 2023Q4個(gè)股收益123%272%2556%2061%1542%股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 行業(yè)分類持有的基金數(shù)量 持有的基金數(shù)量 2023Q4占比 2023Q3占比 相對(duì)上季度超低配 2023Q4個(gè)股收益股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 行業(yè)分類數(shù)據(jù)來(lái)源：，將所有主動(dòng)權(quán)益基金季報(bào)重倉(cāng)股匯總，計(jì)算個(gè)股與行業(yè)的集中度數(shù)據(jù)，觀察趨勢(shì)變化，如下圖所示，四季度個(gè)股集中度有所下降，top501.25pct39.02%，top100個(gè)股集2.02pct52.01%行業(yè)集中度有所回升，top52.11pct56.26%，top101.39pct77.39%圖13：個(gè)股與行業(yè)集中度監(jiān)控重倉(cāng)股數(shù)量 top50個(gè)股集中度 top100個(gè)股集中度 top5行業(yè)集中度 top10行業(yè)集中度1 3000集

25002000股中0.6度

1500票數(shù)量10000.45000.30.2 0數(shù)據(jù)來(lái)源：，三、主動(dòng)權(quán)益基金港股投資分析3個(gè)月的產(chǎn)品，2023（QDII）279661892%153870QDII渠道。港股通渠道配置的港股，四季度倉(cāng)位中位數(shù)為9.00%，相對(duì)上季度下降1.48%，總市值2566586億。QDII30.72%7.14%，23032億。圖14：港股通配置港股情況 圖15：QDII配置港股情況投資港股市值（億元） 港股市值占比中位數(shù)6,000 2018

投資港股市值（億元） 港股市值占比中位數(shù)400 603505,000港4,000

1614市

300

5040市股市值3,000（

12值占8位108位

股250市值200（

值占30比中億）元2,000）

億元150元6數(shù) ）

位20數(shù)1,0000

1004 102 500 0 0 數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，行業(yè)配置按照恒生行業(yè)分類，資訊科技業(yè)仍然為配置比例最高的行業(yè)31.40%，其次為非必需性消費(fèi)（13.01%）和醫(yī)療保健業(yè)（12.79%）。除了資訊科技業(yè)和必需品消費(fèi)，其他行業(yè)均有不同程度增持，其中公用事業(yè)和非必需品消費(fèi)增持最多，資訊科技業(yè)大幅減持4.87%。四季度港股大部分575.23%2%。圖16：主動(dòng)權(quán)益基金港股行業(yè)配置資訊科技業(yè)(HS)資訊科技業(yè)(HS).40%.%-.8%非必需性消費(fèi)(HS) .0% .99% . -8.9%醫(yī)療保健業(yè)(HS) .9% .9% 0. -.%能源業(yè)(HS) .% .9% 0.0% -4.4%電訊業(yè)(HS) .% .9% 0.8% -0.%公用事業(yè)(HS) .% 4.% .%金融業(yè)(HS) .4% 4.9% 0.8% -0.98%地產(chǎn)建筑業(yè)(HS) .89% .4% 0.% -.%必需性消費(fèi)(HS) .% 4.00% -0.4% -.40%工業(yè)(HS) .% .8% 0.4% 0.40%原材料業(yè)(HS) .8% .% 0.% -4.%綜合企業(yè)(HS) 0.0% 0.0% 0.% %-4.相對(duì)上季度超低配2023Q4行業(yè)指數(shù)收益率2023Q4基金配置比例 2023Q3基金配置比例恒生行業(yè)分類2.88%02%87%.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：，個(gè)股配置35217.64%1.61%8.65%0.54%。金蝶1.15%4.15%108%?；鹪龀肿疃嗟膫€(gè)股包括金蝶國(guó)際、康方生物、中芯國(guó)際、中國(guó)海洋石油等；基金減持最多的個(gè)股包括美團(tuán)-W、藥明生物、快手-W、騰訊控股等。圖17：主動(dòng)權(quán)益基金港股個(gè)股配置070700HK03HK0941HK3690HK2269HK1024HK03HK0268.HK9868.HK0291HK股 資科業(yè)HS)油 能業(yè)動(dòng) 電業(yè)美W 資科業(yè)HS)物 醫(yī)保業(yè)HS)快W 資科業(yè)HS)所 金業(yè)HS)際 資